引言

證券的流動性是指證券的變現能力。從證券流動性的概念來看，其本質是指在現在價位不變的情況下或在價位波動較小的情況下，能夠賣出證券的數量或金額，如果能夠賣出的數量或金融較大則該證券的流動性較好。從另外一個角度來看，流動性還指在現在價位不變或在價位波動較小的情況下，能夠買入證券的數量或金額，這也是證券市場比較普遍存在的流動性問題。個人投資者對流動性的要求較低，而機構投資者則異常關注流動性的風險問題。如封閉式基金分紅、開放式基金面臨巨額贖回時都會遇到資產變現的問題，尤其是后者。中國股票市場波動性較大，在市場上漲時，基金管理者希望提高倉位來獲取股市上揚帶來的收益；但市場下跌時經常出現交易量急劇減少的情況，如果這時出現較大數額的基金贖回申請，基金需要進行倉位調整，這就涉及到資產的變現問題，基金面臨的流動性風險將最終影響單位資產凈值。近期開放式基金擴容速度不斷加快，前期市場討論的封閉式基金轉開放的問題也已經浮出水面，基金銀豐契約中規定1年后由封閉轉開放，屆時封閉轉開放將會成為市場趨勢，這也對目前封閉式基金投資運作中的倉位控制提出了更高的要求。相應的流動性風險研究、測度就成為各基金管理公司進行風險管理的首要問題。另外，固定受益證券如國債、企業債相對于股票而言，市場的流動性較低，因此基金在買賣國債、企業債時，較難獲得合理的價格或者要付出更高的費用。

本文就是針對這種需求，利用金融工程的有關理論來對基金所面臨的流動性風險進行研究的。

文獻綜述

由于交易機制的不同導致流動性的成因也存在差異。在報價驅動市場（做市商）中，做市商負責提供買賣雙邊報價，投資者的買賣委托傳送至做市商并與之交易，因此做市商有責任維持價格穩定性和市場流動性。與之相反，在委托驅動市場（競價交易）中，投資者的買賣指令直接通過交易系統進行配對交易，買賣委托的流量是推動價格形成和流動性的根本動力。

早期歐美證券市場均以做市商制度為主，因此迄今為止的幾乎所有流動性研究都是圍繞做市商制度展開的。其中又分為兩個理論分支：以證券市場微觀結構理論為核心的理論認為，市場微觀結構的主要功能是價格發現，而價格是影響流動性問題的實質所在。Kraus和Stoll研究了紐約交易所市場上大宗交易對流動性的沖擊；Garmam研究了隨機庫存模型的價格影響；Garbade和Silber研究了市場出清價格與流動性的關系；Glosten和Milgrom將信息經濟學引入流動性研究，主要考慮了信息成本對流動性的影響。另一個分支的研究主要集中在交易量、價格與流動性的關系上；Hasbrouck和Seppi通過流動性指標分析得到指令流對收益的影響。

摘要：流動性風險管理對于金融企業具有重要意義。財務公司是隸屬于企業集團的非銀行金融機構，本文立足財務公司的特殊性，提出了財務公司流動性風險管理的具體策略，同時認為積極的流動性風險管理策略有利于促進財務公司戰略發展。

關鍵詞：流動性風險管理；財務公司；戰略發展

一、流動性風險管理的意義

財務公司作為非銀行金融機構，由于業務范圍主要局限于企業集團內部，對集團公司的依附性強。在資產的期限結構上，財務公司的資金來源主要是集團各公司的存款，具有明顯的短期性，而資金運用卻以中長期貸款為主，負債結構調整能力較差。一旦出現流動性不足，資金融通渠道少，難以通過變現資產、減少債務或以合理的成本迅速增加負債等手段來籌集資金。因此，當財務公司流動性不足時，它無法以合理的成本迅速增加負債或變現資產獲得足夠的資金從而造成損失或破產的風險。到目前為止，我國已經先后有上海國際財務公司被清盤，華誠財務公司、中國有色金屬工業財務公司被撤銷，珠海珠光財務公司、中新財務公司等實施重組。這些財務公司被清盤、撤銷或重組，流動性風險失控是一個重要的誘因。因此，流動性風險管理是關乎財務公司生存與發展的基礎性工作。

二、財務公司流動性風險策略

流動性風險爆發頻率低、發生速度快、影響大，財務公司作為植根于集團公司的非銀行金融機構，流動性風險具有不同于一般金融機構的自身特點。為了應對流動性風險，財務公司應著眼于行業實際，有針對性地實施流動性管理策略。

證券的流動性是指證券的變現能力。從證券流動性的概念來看，其本質是指在現在價位不變的情況下或在價位波動較小的情況下，能夠賣出證券的數量或金額，如果能夠賣出的數量或金融較大則該證券的流動性較好。從另外一個角度來看，流動性還指在現在價位不變或在價位波動較小的情況下，能夠買入證券的數量或金額，這也是證券市場比較普遍存在的流動性問題。個人投資者對流動性的要求較低，而機構投資者則異常關注流動性的風險問題。如封閉式基金分紅、開放式基金面臨巨額贖回時都會遇到資產變現的問題，尤其是后者。中國股票市場波動性較大，在市場上漲時，基金管理者希望提高倉位來獲取股市上揚帶來的收益；但市場下跌時經常出現交易量急劇減少的情況，如果這時出現較大數額的基金贖回申請，基金需要進行倉位調整，這就涉及到資產的變現問題，基金面臨的流動性風險將最終影響單位資產凈值。近期開放式基金擴容速度不斷加快，前期市場討論的封閉式基金轉開放的問題也已經浮出水面，基金銀豐契約中規定1年后由封閉轉開放，屆時封閉轉開放將會成為市場趨勢，這也對目前封閉式基金投資運作中的倉位控制提出了更高的要求。相應的流動性風險研究、測度就成為各基金管理公司進行風險管理的首要問題。另外，固定受益證券如國債、企業債相對于股票而言，市場的流動性較低，因此基金在買賣國債、企業債時，較難獲得合理的價格或者要付出更高的費用。

本文就是針對這種需求，利用金融工程的有關理論來對基金所面臨的流動性風險進行研究的。

文獻綜述

由于交易機制的不同導致流動性的成因也存在差異。在報價驅動市場（做市商）中，做市商負責提供買賣雙邊報價，投資者的買賣委托傳送至做市商并與之交易，因此做市商有責任維持價格穩定性和市場流動性。與之相反，在委托驅動市場（競價交易）中，投資者的買賣指令直接通過交易系統進行配對交易，買賣委托的流量是推動價格形成和流動性的根本動力。

早期歐美證券市場均以做市商制度為主，因此迄今為止的幾乎所有流動性研究都是圍繞做市商制度展開的。其中又分為兩個理論分支：以證券市場微觀結構理論為核心的理論認為，市場微觀結構的主要功能是價格發現，而價格是影響流動性問題的實質所在。Kraus和Stoll(1972)研究了紐約交易所市場上大宗交易對流動性的沖擊；Garmam(1976)研究了隨機庫存模型的價格影響；Garbade和Silber(1979)研究了市場出清價格與流動性的關系；Glosten和Milgrom(1985)將信息經濟學引入流動性研究，主要考慮了信息成本對流動性的影響。另一個分支的研究主要集中在交易量、價格與流動性的關系上；Hasbrouck和Seppi(2001)通過流動性指標分析得到指令流對收益的影響。

目前關于競價交易市場中流動性研究的文獻極為有限，Niemeyer(1993)、Hamao(1995)、Biais(1995)、Hedvall(1997)、Ahn(2000)等學者研究了競價交易下買賣價差和流動性的關系問題。

[摘要]基于資產負債管理理論，將商業銀行流動性風險影響因素劃分為基本流動負債及承諾、基本流動資產、同業資金凈額、交易性金融資產凈額、可售金融資產總額，以及其他短期資金流動凈額6個部分，構建流動性風險直接度量模型，將其應用于我國國有上市商業銀行流動性風險度量和對比分析中。

[關鍵詞]流動性風險；度量模型；商業銀行

2008年金融危機之后，商業銀行流動性風險管理在實務界引起了很高的關注。提高商業銀行流動性風險管理水平，要從流動性風險的概念、識別及其度量方面層層遞進，把握導致流動性風險的關鍵要素。已有學術研究大多停留于商業銀行流動性風險度量層面，較少從管理視角對流動性風險進行分析。因此，本文嘗試從管理視角提出商業銀行流動性風險度量模型。

一、文獻綜述

商業銀行流動性風險的度量可以從直接和間接兩個角度進行。直接度量法對流動性風險的影響因素進行加權得出流動性風險綜合值。間接度量法從商業銀行獲取外在流動性或支付流動性的能力來反映其自身流動性情況。國外學者從直接和間接兩個角度對商業銀行流動性風險的度量展開研究。Imbierowicz和Rauch在研究銀行流動性風險和信貸風險之間關系時，用銀行持有資產負債及未來承諾的具體情況來度量流動性風險。Caggianoa等使用貸款承諾、存貸比等單項指標對商業銀行流動性風險進行刻畫。Craig等用商業銀行在回購市場中持有回購資產及回購期限描述其面臨的流動性風險。鑒于國內金融市場尚不完善，國內學者在商業銀行流動性風險的度量中較少使用間接度量法，偏向于建立流動性風險度量指標體系進行直接度量。付強等采用方差最大化組合賦權評價方法對商業銀行流動性風險進行了綜合評價。劉妍和宮長亮通過R型聚類分析篩選指標,設立商業銀行流動性風險評價指標體系。鐘永紅從流動性儲備、負債穩定性等6個維度對中國上市銀行流動性風險進行評價。國內學者較少關注導致銀行未來流動性不足的根本性資產負債問題，指標賦權方法可度量商業銀行流動性風險綜合值，但不便于商業銀行風險管理者做出風險管理決策。基于此，本文嘗試提出管理視角下商業銀行流動性風險度量模型。

二、基于管理視角的我國商業銀行流動性

一、商業銀行流動性風險的現狀

1.流動性缺口客觀存在。從商業銀行近年來經營的實際情況看，流動性供給無法充分滿足流動性需求，客觀上已經存在一定程度的流動性缺口。

2.資本杠桿比率偏高。近年來，由于各商業銀行資本金增長速度遠遠低于存款的增長速度，資本杠桿比率越來越高，近兩年均超過50％。自有資金抵御流動性風險的能力逐年下降。即便如此，隨著近年來金融機構所處的社會制度背景、經濟金融環境及其影響的廣度和深度等方面的變化，經營的安全性已不能用單一的資本充足率來衡量，在國內外金融市場日益發達從而金融風險日益增加的情況下，即使資本充足率達到警戒線以上也已不足以保證銀行經營系統的安全和經濟的穩定發展。

3.資產形式單一，變現能力較差。按照現代商業銀行資產負債管理的標準衡量，合理的資產形式及其結構應該是多元化的。但是，目前商業銀行普遍存在著資產形式單一的問題，資產的大部分被貸款所占據。貸款受合同期限等因素的影響，流動性較差，屬于固態資產，其在資產結構中的高占比，必然限制了整個資產的流動性。

4.信貸資產質量低，資金沉淀現象嚴重。目前信貸資產質量低已成為影響我國商業銀行，尤其是國有商業銀行流動性的主要因素，不良貸款形成的風險成為流動性風險最重要的組成部分。不良貸款占比較高，使得占全部資產較大比重的信貸資產缺乏流動性，從而影響了資產的總體流動性。

5.流動性負債比例上升，潛在風險加大。目前各商業銀行流動性負債比例呈不斷上升的趨勢，加大了各商業銀行流動性管理的難度和潛在的流動性風險。

證券的流動性是指證券的變現能力。從證券流動性的概念來看，其本質是指在現在價位不變的情況下或在價位波動較小的情況下，能夠賣出證券的數量或金額，如果能夠賣出的數量或金融較大則該證券的流動性較好。從另外一個角度來看，流動性還指在現在價位不變或在價位波動較小的情況下，能夠買入證券的數量或金額，這也是證券市場比較普遍存在的流動性問題。個人投資者對流動性的要求較低，而機構投資者則異常關注流動性的風險問題。如封閉式基金分紅、開放式基金面臨巨額贖回時都會遇到資產變現的問題，尤其是后者。中國股票市場波動性較大，在市場上漲時，基金管理者希望提高倉位來獲取股市上揚帶來的收益；但市場下跌時經常出現交易量急劇減少的情況，如果這時出現較大數額的基金贖回申請，基金需要進行倉位調整，這就涉及到資產的變現問題，基金面臨的流動性風險將最終影響單位資產凈值。近期開放式基金擴容速度不斷加快，前期市場討論的封閉式基金轉開放的問題也已經浮出水面，基金銀豐契約中規定1年后由封閉轉開放，屆時封閉轉開放將會成為市場趨勢，這也對目前封閉式基金投資運作中的倉位控制提出了更高的要求。相應的流動性風險研究、測度就成為各基金管理公司進行風險管理的首要問題。另外，固定受益證券如國債、企業債相對于股票而言，市場的流動性較低，因此基金在買賣國債、企業債時，較難獲得合理的價格或者要付出更高的費用。

本文就是針對這種需求，利用金融工程的有關理論來對基金所面臨的流動性風險進行研究的。

文獻綜述

由于交易機制的不同導致流動性的成因也存在差異。在報價驅動市場（做市商）中，做市商負責提供買賣雙邊報價，投資者的買賣委托傳送至做市商并與之交易，因此做市商有責任維持價格穩定性和市場流動性。與之相反，在委托驅動市場（競價交易）中，投資者的買賣指令直接通過交易系統進行配對交易，買賣委托的流量是推動價格形成和流動性的根本動力。

早期歐美證券市場均以做市商制度為主，因此迄今為止的幾乎所有流動性研究都是圍繞做市商制度展開的。其中又分為兩個理論分支：以證券市場微觀結構理論為核心的理論認為，市場微觀結構的主要功能是價格發現，而價格是影響流動性問題的實質所在。Kraus和Stoll(1972)研究了紐約交易所市場上大宗交易對流動性的沖擊；Garmam(1976)研究了隨機庫存模型的價格影響；Garbade和Silber(1979)研究了市場出清價格與流動性的關系；Glosten和Milgrom(1985)將信息經濟學引入流動性研究，主要考慮了信息成本對流動性的影響。另一個分支的研究主要集中在交易量、價格與流動性的關系上；Hasbrouck和Seppi(2001)通過流動性指標分析得到指令流對收益的影響。

目前關于競價交易市場中流動性研究的文獻極為有限，Niemeyer(1993)、Hamao(1995)、Biais(1995)、Hedvall(1997)、Ahn(2000)等學者研究了競價交易下買賣價差和流動性的關系問題。

摘要：隨著社會主義市場經濟的發展，融資性擔保業務成為其中關鍵的一環。融資性擔保業務為很多群體提供了極其有用的服務，因此迅速發展壯大。因為發展速度過快，很多問題沒有得到解決，所以關于擔保公司的融資擔保業務風險管理與流動性收益平衡的研究必不可少。本文首先研究擔保公司的融資擔保業務風險管理，然后對擔保公司的收益平衡進行研究，最后為發展擔保公司業務和控制擔保公司流動性收益平衡提供新思路。

關鍵詞：擔保公司；收益平衡；融資；風險管理；流動性

早在20世紀90年代，我國的融資擔保產業就開始發展了，商業擔保作為當時擔保的支柱，主要以私人投資為主，構成商業擔保的主體就是私人資金。隨著這幾年擔保產業在我國的發展，擔保產業面臨著越來越多的問題。盡管商業融資擔保機構的盈利已經或多或少減輕了中小企業和農村商業資金的可獲得性，但由于融資擔保的水平很高，僅僅靠這一點盈利是完全不夠的。該行業的快速發展被很多因素所制約，比如投資資金、時間、成本和收益都算在內。在21世紀全球爆發了一場大規模的經濟危機，這場危機直接讓擔保行業的弊端外露，融資擔保業從此被大眾所認為是一種高風險的行業。一些商業融資擔保機構也開始減少或終止其融資擔保業務。一直到七八年以后，國家領導人在會議上呼吁開展創新和投資信息業務。這種創新式發展要求解決中小企業和農村商用企業的融資問題，打破融資擔保的困境。政府領導和有影響力的融資擔保機構已成為支持中小企業和涉農商用企業的支柱。通過擔保服務將有更多的財務資金涌入中小企業和“三農”中來，這可以加速實體經濟的發展，這種模式促進企業家進行大規模的創新業務，并確保經濟和社會的可持續健康發展。要想實現融資擔保公司可持續發展，就需要作為融資擔保行業的從業者落地實施，研究認為融資擔保行業發展的基礎和核心是增強自身能力，尤其重要的是增強風險管理能力。認真開展有效的風險管理，有效的責任監督和澄清，還有風險管理和利潤管理，都能夠促進融資擔保公司規范運作和創新發展。在擔保的進程中，由于社會的性質不同，我國的擔保產業有別于發達國家的擔保產業。融資擔保的建立一直受許多因素的影響，比如代償與收益率不匹配，低放大倍率不合理以及與銀行之間的風險分擔不均衡等問題都包含在內，并嚴重限制了擔保體系政策職能的執行。此外，由于疫情于2020年初爆發，疫情的爆發也使許多中小企業難以經營。利用擔保體系來支持受疫情影響的小企業，已成為各國政府實現經濟發展這一目標的重要手段，可見擔保的功能十分重要。但是，在保證擔保體系穩定運行的同時，如何幫助中小企業抗擊擔保過程中產生的弊端已成為擔保行業面臨的新問題。面對這種問題，相關人員需要從多公司收入的角度出發，探究影響融資擔保體系多公司收入的因素，并分析多公司收入的主要參數機理，最后提出解決融資擔保業問題的措施。

1擔保公司的融資擔保業務風險管理

1.1健全公司組織結構

現在，一些擔保公司已經完全重組為國有企業。擁有公司絕對控制權的國有股東未能在公司治理中形成有效的制衡機制，因此出現了許多經營慘淡的公司。主要原因就是公司投資的主體沒有進行有效的改革，導致股權過于集中，項目拓展形成“一言堂”，加劇了企業經營風險。國家的關于擔保融資企業公司結構改善的文件表明，應加強制度建設，加快國有擔保企業的戰略重組，逐步淡化擔保企業所有制，增加國有擔保企業的規模，改善擔保企業的市場適應性。目前，應實施減少擔保公司國有股份制度，變現國有擔保資產，放寬擔保投資限制，以及將非國有擔保企業資本證券化，以此來改善現有擔保企業的狀態。與此同時，還可適當減少擔保企業股東中的中資比例，促進擔保企業多元化發展。此外，還可以考慮鼓勵一些擔保企業間業務合作產生的債務轉換為擔保企業間的權益問題，通過形成擔保公司內其他投資實體的相互制衡機制，為規范擔保公司和治理結構的合理化創造條件。

無論是在經濟平穩發展時期還是金融動蕩時期，流動性問題始終是金融市場關注的關鍵問題之一。值得關注的是，近些年來，按照監管指標測量，中國商業銀行的流動性狀況并不總是很理想，甚至有時處于流動性比較緊張的狀態，而實際上整個市場的流動性一直非常充裕，因而監管指標反映的情況和實際情況存在相背離的現象。這不能不引起重視和反思，如何改進中國銀行體系的流動性監管和風險防范的指標設計，使其能更好地反映實際，真正成為加強流動性管理、防范流動風險的指針，特別是立足中國金融業的實際，結合此次國際金融危機的深刻教訓和各國在后金融危機時代改進金融監管的趨勢，來思考完善中國商業銀行的監管，找準當前中國商業銀行最容易出現問題的薄弱環節，設計相應風險監控指標來加強管理。

在此過程中，關鍵要從流動性的實質入手，分清流動性，管好流動性。所謂流動性，是指資產能夠以一個合理的價格順利變現的能力，它是一種所投資的時間尺度（賣出它所需多長時間）和價格尺度（與公平市場價格相比的折扣）之間的關系。美國儲蓄機構監管局（OTS）2010年1月15日的《監管通報》給出了四種流動性定義：“流動性，是利用資產融資以清償到期債務的能力”；“流動性，是持有的現金和能夠無顯著損耗地迅速轉化為現金的其他資產總量”；“流動性，是以合理或可接受的成本滿足負債償還或承諾兌現所需資金的能力”；“流動性，本質含義就是需要錢的時候有錢”。從這些定義可以看出，流動性的實質是兩個：一是現金流，二是取得現金流的代價。

一、中國銀行業的流動性管理應立足中國銀行體系和金融市場的實際

銀行的流動性與金融市場體系以及整個市場的流動性狀況、銀行體系及其資產負債結構等密切相關。這些方面中國有中國的特點，與國外成熟市場有很大不同。突出表現在：

一是市場廣度、深度不同。西方成熟市場經濟國家的金融市場發達，參與主體眾多，工具多種多樣，跨國界形成一個快速反應、快速流動、相互影響的整體；中國金融市場發育程度還比較低，并且比較封閉，受國際影響相對小，金融體系的主體仍是商業銀行，其他參與主體的市場份額還不大，其參與市場運作的工具如短期融資券等都是短期的，中長期的很少。

二是銀行資產負債結構及運作特點不同。由于中國金融市場還不完善，銀行的資金來源主要是存款，比較少地依靠市場發行債券、票據等批發性融資；而國外成熟經濟體的金融市場高度發達，金融工具非常多樣化，銀行資金來源更多地依靠金融市場，存款比較少，存貸比普遍超過100％。根據涵蓋東西方發達國家和新興經濟體42個國家商業銀行存貸比（存款中未計入不含CD等證券所籌資金）資料，中國銀行業的存貸比水平在全球從高到低的排序中為倒數第二；有超過一半（25個國家）國家的存貸比高于100％；韓國自2004年以來，銀行業的存貸比就超過了100％，到2009年第一季度其商業銀行和專業銀行的存貸比已達到135．9％商業銀行也已達到116．7％；泰國也超過了80％。IMF（2009）《金融穩定報告》中提供的數據也顯示，截至2008年年末，在其所考察的全球新興經濟體中，中國商業銀行存貸比僅為0．8，處于最低水平之一，僅有土耳其、巴基斯坦和阿根廷三國比中國低，為0．7，大量新興經濟體存貸比超過1．0。

摘要：大學生創業初期大多面臨著資金問題，資金不足或管理不善將引起流動性風險的產生，這會嚴重制約了企業的生存和發展。在深入剖析大學生創業初期流動性風險產生的原因基礎上，提出了相應的防范策略，幫助大學生創業者更好地防范流動性風險，讓企業能夠平穩健康的度過初創期。

關鍵詞：大學生創業；流動性風險；防范策略

1引言

近年來，在國家政策的大力推動下，各高校十分重視大學生創新創業教育，催生了一大批創新創業成功的典型，大學生已經成為我國創業的主力軍。然而，在肯定成績的同時，我們更應看到大學生創業所面臨的困境。麥克思數據研究發現有50％的大學生創業者會在3年內退出，3年內仍然存活的僅為1％。是什么原因讓大部分大學生創業在初期便宣告夭折？《2017中國大學生創業報告》數據顯示，61．37％的大學生創業者認為缺乏創業資金是面臨達到最大困難，由此可見，資金不足和管理不善是大學生創業的主要障礙。大學生創業初期企業破產倒閉多數是由于資金鏈斷裂造成的，資金鏈斷裂是企業流動資金管理不善最為嚴重的表現。對企業來說，資金缺乏流動性是極其嚴重的財務問題。在創業初期，如何改善企業流動資金管理，防范流動性風險，對于提升大學生創業成功率有著重要的意義。

2大學生創業初期流動性風險成因分析

流動性風險是指企業資產不能正常和確定性地轉移現金或企業債務和付現責任不能正常履行的可能性（胡成玉，2005）。一般來說，流動性風險主要表現為現金不足風險和變現力風險。流動性風險是客觀存在的，與企業的生產經營活動緊密相連，是內外部因素共同作用的結果。就大學生創業初期而言，流動性風險產生的原因主要體現在以下幾方面。

摘要：2008年美國次貸危機爆發后，規模較小的銀行首當其沖受到影響，但規模較大的有著較為完善風險管理體系的國際性銀行也因流動性枯竭而遭受重創，商業銀行流動性風險監管體系的漏洞以及流動性管理的重要性被廣泛重視，越來越多的國家開始完善流動性管理。闡述流動性風險的定義，梳理金融危機后流動性風險管理的國際經驗，對我國流動性監管的發展進程、取得的成效進行介紹，并從壓力測試、加強商業銀行存貸款期限管理等方面提出加強銀行流動性管理的建議，以期能對我國銀行業機構流動性風險管理提供一定的參考。

關鍵詞：商業銀行；流動性風險管理；國際經驗；發展進程；對策建議

商業銀行經營的特殊性決定了流動性是商業銀行經營原則的重中之重。一旦出現流動性風險情況，極易引發其他各類風險甚至面臨倒閉的風險，影響區域金融穩定。2008年的金融危機導致眾多金融機構破產并迅速蔓延到世界各主要經濟體，對國際尤其是西方發達國家的金融系統和實體經濟帶來了嚴重的負面影響。商業銀行乃至整個金融體系的流動性危機是金融危機的最終表現形式。花旗集團等風險管理水平較高的國際性大銀行也遭受了巨大損失，面臨較大的流動性風險，這促使學術界和監管當局對商業銀行流動性風險監管理念與方法進行反思與改進。巴塞爾委員會2010年對流動性風險的定義是：商業銀行無法及時，或無法以合理成本及時獲得充足資金以應對資產增加和清償到期債務的風險。流動性風險可分為資金與市場兩個層面，其中資金風險主要是指在正常經營的背景下，銀行可能存在的現金流風險；市場風險是指由于市場環境導致的銀行不能夠較容易地在市場價格平穩的狀況下對沖或消除資金頭寸的風險。我國銀保監會2018年對流動性風險最新的定義是：“商業銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的其他資金需求的風險。”商業銀行流動性風險爆發突然，破壞性大，傳染性強，處置成本高，主要體現了以下幾個特征。一是商業銀行流動性風險與其他種類的風險緊密相關。流動性風險往往是由其他風險引起的，也稱之為“繼發風險”，與其他風險之間有著相互依存關系，絕大多數風險的外在表現形式就是流動性危機。二是商業銀行的流動性風險具有一定的親周期性。在經濟上行階段，信貸規模擴張，企業擴大產能，商業銀行流動性資金比較充裕。在經濟下行階段，融資流動性受到沖擊，銀行“惜貸”又進一步引發市場流動性供給的緊縮和資金成本上升，通過市場獲取流動性的壓力會增大。三是商業銀行的流動性風險傳染性強，處置成本高。各金融機構業務往來聯系緊密，單一金融機構的流動性問題可能會使其他經營正常銀行也受到影響，擴大流動性危機影響的范圍，進而導致區域性系統性金融風險。

一、金融危機后流動性風險管理的國際經驗

（一）巴塞爾協議框架下流動性風險監管體系

1.流動性風險監管制度出臺進程。次貸危機后，為加強商業銀行流動性風險，巴塞爾委員會2008年公布了《流動性風險管理和監管原則》，提出了商業銀行流動性風險監管的十七項原則；巴塞爾委員會于2010年9月出臺了《巴塞爾III：流動性風險計量、標準和監測的國際框架》（以下簡稱“巴塞爾III”），新增了流動性覆蓋率和凈穩定資金比例兩個流動性風險監管指標。巴塞爾委員會通過不斷完善和改進流動性風險監管指標以及披露要求，從監管模式、方法和體系上確立了現代流動性風險監管框架。2.巴塞爾協議中流動性相關指標達標要求。為確保平穩推進，巴塞爾委員會對指標的達標時間設定了較長的過渡期，以方便商業銀行較為彈性地、有針對性地調整自身的業務結構，從而能夠按時達到最低監管標準。其中，流動性覆蓋率標準2015年為60%，每年提高10%，從而2019年達到100%的最終標準。凈穩定資金比例則設置了觀察期，各成員國2018年引入凈穩定資金比例即可，2019年底達到100%，各國的監管部門應結合本國銀行業發展特征設定更加嚴格的過渡期。