虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，是現代市場經濟不可或缺的重要組成部分。實體經濟的發展、經濟機制運行效率的提高，均與虛擬經濟的擴張發展密切相關，但虛擬經濟過度膨脹又會引致泡沫經濟，損害實體經濟的發展。近年來，拉美和東南亞地區的新興工業化國家在金融自由化過程中，由于虛擬經濟過度膨脹引致了比較嚴重的泡沫經濟，導致了一系列的金融危機，不僅對有關國家經濟發展產生了巨大破壞作用，也對世界經濟形成了很大沖擊；即使經濟發達國家也存在諸多泡沫經濟的隱患，日本的泡沫經濟破滅后，至今未恢復增長；美國經濟不斷積聚的泡沫成分，讓全球經濟界人士忐忑不安。如何防止虛擬經濟過度膨脹引致泡沫經濟，已成為國際經濟學界的熱點。目前，我國正處于金融體制改革的關鍵時期，加入WTO后，金融服務業將被迫對外開放，金融自由化和金融深化進程將日益加快，研究虛擬經濟、泡沫經濟與實體經濟的關聯機制，以便在充分發揮金融深化對我國經濟增長的促進作用的同時，防止金融深化過程中發生虛擬經濟過度膨脹進而引發泡沫經濟問題，已成為當前迫切需要解決的的重要課題。

一、虛擬經濟、泡沫經濟與實體經濟的涵義

實體經濟是指物質產品、精神產品的生產、銷售、及提供相關服務的經濟活動，不僅包括農業、能源、交通運輸、郵電、建筑等物質生產活動，也包括了商業、教育、文化、藝術、體育等精神產品的生產和服務。

虛擬經濟是指相對獨立于實體經濟之外的虛擬資本的持有和交易活動。虛擬資本是市場經濟中信用制度和貨幣資本化的產物，包括銀行信貸信用如期票和匯票、有價證券如股票和債券、產權、物權及各種金融衍生品等。隨著市場經濟的不斷發展，社會分工和專業化程度不斷提高，經濟的貨幣化程度不斷加深，金融活動占總經濟活動的比例也越來越大，金融深化的程度日益提高，其結果是資本證券化和金融衍生工具大量創新。由于證券市場和金融衍生工具交易中存在大量的投機活動，金融市場的交易額和金融活動本身的產值迅速增長，形成規模不斷擴張的虛擬經濟。

泡沫經濟是指虛擬經濟過度膨脹引致的股票和房地產等長期資產價格迅速的膨脹，是虛擬經濟增長速度超過實體經濟增長速度所形成的整個經濟虛假繁榮的現象。其形成過程為一種或一系列資產在一個連續過程中陡然漲價，價格上漲的預期吸引了大量新的買主，這些新買主一般只是想通過投機獲取價差、牟取利潤，而對所買賣的資產的實際使用價值或盈利能力不感興趣；由于新買主的不斷介入，價格節節攀升，形成泡沫經濟現象；一旦價格上漲的預期發生逆轉，價格暴跌，泡沫破裂，便引發金融危機并導致整個經濟衰退。歷史上著名的泡沫經濟案例有1636年發生的荷蘭郁金香泡沫、1791――1720年發生的巴黎密西西比泡沫、在倫敦發生的南海泡沫等，近年來發生的典型的泡沫經濟案例拉美地區的金融危機、東南亞金融危機、日本金融危機等。

在討論泡沫經濟時應嚴格區分泡沫經濟和經濟泡沫，泡沫經濟并不等于經濟泡沫。經濟泡沫是指在經濟發展過程中經常出現的不均衡現象，具體表現為上下起伏的經濟周期。二者的主要區別在于，市場機制會對經濟泡沫起制衡作用，無論速度快慢，最終在市場機制作用下總會出現一個均衡點，突出表現為價格上升，需求將下降。但市場機制對泡沫經濟則無能為力，因為泡沫經濟中根本不存在這樣的均衡點，突出表現為價格上升，需求隨之上升，市場充溢著買漲不買落的投機氣氛，泡沫經濟運行不遵循市場的基本運行原則，是市場失靈的特殊典型。1846――1847年英國鐵路狂熱，1919――1920年倫敦和紐約股票和商品價格暴漲暴跌，1920――1923年德國物價劇烈波動，1982年黃金價格從每盎司850美元跌至350美元等，均是比較典型的經濟泡沫的案例。

關鍵詞：資產價格泡沫實驗經濟學中國論文職稱論文

摘要金融市場的歷史和現實經驗表明資產價格泡沫的膨脹與過剩的流動性和正向的經濟預期有密切的關系。本文通過設置四組不同流動性條件、分紅條件的實驗室資本市場,利用實驗數據檢驗了流動性過剩和高分紅預期對資產價格泡沫膨脹的影響。實驗結果表明,在其他條件不變的前提下,流動性過剩和高分紅預期是推動資產價格泡沫膨脹的兩大要素,但流動性因素對價格泡沫的影響更具有獨立性和主導性:無論分紅預期高還是低,流動性過剩都會帶來顯著的價格泡沫。此外,在流動性不足和低分紅預期的條件下市場會出現負泡沫。結合行為金融理論,我們認為價格泡沫的膨脹來源于交易者固有的認知偏差,流動性過剩為認知偏差轉化為市場定價偏差提供了條件,而高分紅預期可能會進一步激發過度樂觀這類認知偏差。

一、引言

從18世紀的南海公司泡沫,到2000年的網絡泡沫,到2008年席卷全球的金融危機,資產價格泡沫的膨脹及其破滅一直是金融領域關注的主要問題。然而,資產價格泡沫通常是難以進行事前預測的,人們只有在泡沫破滅之后才認識到泡沫的存在。Kindle2berger(2000)曾對金融歷史上的泡沫事件進行總結,他指出這種大眾性的癲狂是不能預測的,但是兩種因素會使泡沫形成的可能性增大,第一種因素是正的經濟預期,第二種是放大的流動性。回顧2006年至2007年的中國股市,中國經濟持續增長和上市公司股權分置改革給投資者帶來的樂觀預期成為股價上漲的動力,而經濟系統的流動性過剩將股價的膨脹進一步放大。流動性過剩不僅出現在2007年的中國,研究者認為當時出現了全球性的流動性過剩,而且這樣的流動性過剩很可能導致了美國、英國以及新興市場國家資本市場的過熱(Becker,2007;GieseandTuxen,2007)。2007年10月美國道瓊斯指數創下歷史最高收盤價———14164.93點;中國上證綜合指數也一舉突破了6000點大關。然而,在隨后爆發的金融危機中,市場銀根收緊、世界經濟增長下滑的預期使投資者信心受到沉重打擊,包括中國、美國股市在內的全球股市大幅回落。2009年,在寬松貨幣政策帶來的流動性和經濟復蘇預期的影響下,我國股票市場又開始走出低迷的局面。金融市場的動蕩再次證明了流動性條件、經濟預期與資產價格密切相關。

流動性對資產價格影響通常是通過兩個途徑來實現的,第一是資產組合的途徑,流動性的變化意味著市場資金供需結構的變化,也意味著市場利率的變化,而利率的變化會影響資產的相對價格,引發投資者對資產組合的調整,從而影響資產價格;第二,流動性的變化通過利率、通貨膨脹率等宏觀經濟指標對實體經濟的運行產生影響,資產價格是對實體經濟運行情況的反應,當實體經濟發生變化時,資產價格也相應地發生變化。從投資者心理來看,經濟預期是對實體經濟發展前景的判斷,因此經濟預期對資產價格也存在密切的影響。傳統的金融學、貨幣學理論探究了流動性條件、經濟預期與資產價格之間的傳導機制,能夠解釋當流動性過剩、經濟預期高漲時資產價格合理上漲的部分,卻無法解釋資產價格中的泡沫成分,也就是資產價格對實體經濟決定的基礎價值的非理性偏離。實驗經濟學和行為經濟學的方法為我們認識資產價格泡沫提供了一個簡單而有效的途徑。

本文的研究旨在資產實驗中引入“流動性”與“預期”兩個因素,檢驗在高分紅預期和低分紅預期兩種不同的情況下,流動性水平對資產價格泡沫的影響;以及在高流動性和低流動性兩種不同的情況下,分紅預期對資產價格泡沫的影響,實驗設計的目的是使實驗市場價格泡沫的膨脹條件與現實更具有一致性。研究的意義在于分析流動性和預期對市場泡沫形成的影響機理,由此對貨幣政策的制定提供依據。例如,如果實驗表明在高經濟預期的條件下,流動性是否過剩對資產泡沫沒有影響,那么當經濟預期高漲時,通過貨幣政策調節流動性是無法達到控制泡沫的目的的。

論文關鍵詞日元升值泡沫經濟加息匯率

論文摘要日本在上世紀80年代后半期出現了泡沫經濟，其發端被認為是自廣場協定簽訂之后日元的大幅度升值。但是，事實表明日元升值本身并不必然導致泡沫經濟的出現。在日美兩國圍繞匯率、利率及財政支出的外交博弈中，日本的認識偏差、戰略失誤以及對美國的一味妥協才是問題的根本所在。這是我國在應對與當年日本相似的國內外經濟環境時值得研究和借鑒之處。

中國經濟這些年來所面對的諸如外貿順差不斷擴大、人民幣持續升值、經濟過熱不斷加劇等問題與二十多年前日本經濟所面對的問題有很多相似之處。當代經濟學理論在解釋、預測當前中國經濟的發展方面缺乏可靠的工具，使得人們更多地想從歷史經驗中去尋找答案。這樣，日本經濟自廣場協定后的發展軌跡便不斷地為人們所提及，以期從中獲取可借鑒之處，避免重蹈覆轍。可是，由于時隔二十多年，國內真正了解那段歷史的人并不多。論者往往如盲人摸象般各取所需，論述中摻雜了不少的曲解與誤解。本文就廣場協定后日美兩國間的外交交涉、日元匯率及利率變化的來龍去脈及因果關系進行探究，以期為身處復雜多變之國內外環境中的中國經濟及外交決策提供借鑒，避免重蹈日本之覆轍。

一、促成日元升值而升息階段

1985年9月22日達成的廣場協定在一些日本人的眼里是繼幕府開國與戰后占領政策下開國之后的第三次開國。但是，這種觀點是在日元大幅度升值、經濟出現危機后才有的。事實上，廣場協定確定的日元對美元的適度升值最初是符合日本的意愿，并且是在日本的主動要求下進行的。當時日本的態度是，通過各國政府的協同干預促使日元（馬克）升值以改善日（德）美貿易不平衡的狀況，防止愈演愈烈的貿易摩擦導致美國貿易保護主義的抬頭。

1985年1月17日在美國財政部舉行的G5會議上，美國極不情愿地同意采取干預措施來糾正美元被高估的狀況。[1]而當時這樣做的主要目的是防止英鎊進一步下跌。里根政府之所以采取強勢美元政策，主要是因為美國巨大的財政赤字必須由國外的投機資金購買美國的國債來填補。美元的高利率吸引了大量的國外投機資金流向美國的國債、股票、債券及不動產，而這些資金必須兌換成美元才能進行投機。這樣，就推高了美元的匯率。因此，可以說高利率、強勢美元的根本原因在于美國的高財政赤字。為了降低貿易赤字就必須改變美元被高估的狀況，這可以有兩種政策取向。一個是對內：削減美國的財政赤字，從而降低利率上升的壓力，減小投機美元的動力；另一個是對外：要求外國政府進行減稅、擴大內需、放松管制，以提高經濟增長，從而增加從美國的進口，減少對美貿易順差。美國政府實際上選擇了第二種政策。另一方面，由于害怕美國貿易保護主義的抬頭，從1983年春起，日本財界人士便頻頻向美方示意，要求糾正美元被高估的狀況。在這樣的大背景下達成的廣場協定某種程度上更符合日本的意愿。例如，在廣場飯店舉行的會議中，時任日本大藏大臣的竹下登主動提出，“日元，我們可以接受升值10%至20%的幅度”，讓與會者大跌眼鏡。[2]

論文關鍵詞：房地產；樓市；泡沫經濟

論文摘要：文章對房地產市場泡沫的產生與危害及其對策作簡要分析。2010年我國政府對房地產市場進行了一系列的經濟改革和政策調整，旨在抑制過快增長的房地產泡沫經濟，保障房地產市場穩定健康的發展，維護廣大人民的住房權利。

一、房地產市場泡沫

所謂泡沫經濟，是指由于人們非理性的經濟活動，導致某種交易物的價格劇烈增長，這個價格遠遠超過其本身的價值。這種突然形成的高價，不能長期維持，按照經濟規律，經過一定的時間它必然會下降到符合其價值的水平上，這種現象就像泡沫的破裂一樣，所以稱作泡沫經濟。當這種現象發生在房地產市場時，便形成了房地產市場泡沫經濟。

房地產市場泡沫的大規模爆發最早產生于日本。從1985年開始，日本政府為了刺激經濟發展采取了非常寬松的金融政策，鼓勵資金流入房地產市場，同時由于美元貶值，大量國際資本進入日本的房地產業，導致房價飛漲，使得國民紛紛投機房地產市場。

二、我國房地產泡沫的產生

一、正確理解泡沫經濟與經濟泡沫的涵義

要弄清房地產業與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。

什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：

(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業股票或國家發行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。

一、正確理解泡沫經濟與經濟泡沫的涵義

要弄清房地產業與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。

什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：

(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業股票或國家發行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。

一、正確理解泡沫經濟與經濟泡沫的涵義

要弄清房地產業與泡沫經濟的關系，首先要搞清泡沫經濟的涵義。

什么叫泡沫經濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準確的解釋。該書寫道：“泡沫經濟：虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長，金融證券、地產價格飛漲，投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓于金融投機，造成社會經濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導致社會震蕩，甚至經濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結論：

(1)泡沫經濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業股票或國家發行的債券等。虛擬資本有相當大的經濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關交易持續膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經濟，最終股票價格暴跌，導致泡沫破滅，造成社會經濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經濟的一種表現。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經濟帶來巨大危害。

1指標法

1.1房價收入比

房價收入比是房地產價格與居民平均家庭年收入的比值，反映了居民家庭對住房的支付能力，比值越高，支付能力就越低。當該指標持續增大時，表明房地產價格的上漲超過了居民實際支付能力的上升。當市場中的房價收入比一直處在上升狀態，且并沒有存在市場萎靡的跡象，則說明這個房地產市場中投機需求的程度很高，產生房地產泡沫的可能性就越大。其計算公式為：

房價收入比=商品住宅平均單套價格/居民平均家庭收入=商品住宅平均銷售價格×商品住宅平均單套銷售面積/城鎮居民平均每人全部年收入×平均每戶家庭人口數

該指標的臨界值可以由首付、利率、貸款期限、每

年住房貸款還款金額占收入比重等估算出，但國際上沒有一個統一的標準。在發達國家，房價收入比在1．8~5．5之間；發展中國家，一般在4～6之間。

[摘要]奧運經濟已成為現代經濟發展的重要形式之一。擴大品牌效應、實現結構優化升級，在更大范圍、更高層次上實現創新發展，已成為每個企業、每個行業、每個城市在奧運中追求的目標；

[關鍵詞]奧運經濟宏觀經濟商機

隨著奧運會腳步的臨近,國民經濟發展的脈搏跳動得更加有力。“奧運經濟”一詞也成為大眾耳熟能詳的詞匯。毋庸置疑，四年一度的現代奧林匹克運動會，蘊藏著巨大的商機；奧運經濟已成為現代經濟發展的重要形式之一。擴大品牌效應、實現結構優化升級，在更大范圍、更高層次上實現創新發展，已成為每個企業、每個行業、每個城市在奧運中追求的目標；正如奧林匹克精神所言：“更高、更快、更強”。

歷史上曾經有過類似于“奧運經濟”的詞，叫“奧運景氣”，韓國和日本因為舉行過奧運會，曾經出現了奧運景氣。與此對應的一個詞叫“奧運泡沫”，指在景氣過后對有些國家的經濟產生的負面影響，它在舉辦過奧運會的國家出現過。“奧運經濟”、“奧運景氣”和“奧運泡沫”都是值得討論的問題，北京申奧成功之后，更應該對這些問題進行深入討論，不僅從微觀商機的角度，而且從宏觀經濟管理的角度來思考這些問題，才可能更全面、更平衡。

一、奧運經濟和宏觀經濟的關系

奧運會本身會帶動一批產業的發展，其積極作用是顯而易見的，它對于中國經濟的發展和宏觀經濟的增長有3方面的積極作用：

論文關鍵詞：房地產；樓市；泡沫經濟

論文摘要：文章對房地產市場泡沫的產生與危害及其對策作簡要分析。2010年我國政府對房地產市場進行了一系列的經濟改革和政策調整，旨在抑制過快增長的房地產泡沫經濟，保障房地產市場穩定健康的發展，維護廣大人民的住房權利。

一、房地產市場泡沫

所謂泡沫經濟，是指由于人們非理性的經濟活動，導致某種交易物的價格劇烈增長，這個價格遠遠超過其本身的價值。這種突然形成的高價，不能長期維持，按照經濟規律，經過一定的時間它必然會下降到符合其價值的水平上，這種現象就像泡沫的破裂一樣，所以稱作泡沫經濟。當這種現象發生在房地產市場時，便形成了房地產市場泡沫經濟。

房地產市場泡沫的大規模爆發最早產生于日本。從1985年開始，日本政府為了刺激經濟發展采取了非常寬松的金融政策，鼓勵資金流入房地產市場，同時由于美元貶值，大量國際資本進入日本的房地產業，導致房價飛漲，使得國民紛紛投機房地產市場。

二、我國房地產泡沫的產生