一、以市值衡量上市公司的價值

上市公司的市值,即上市公司整體的價值,用該上市公司所有股票的總價來衡量。上市公司的價值表現為該公司股票的市價總值,即該公司股價×總股本＝每股收益×市盈率×總股本＝凈利潤×市盈率,方法是,首先評價公司的價值,即總市值,再用總市值除以公司總股本,得出的股價,即是該公司股票的合理價值。股價的上漲是價值低估的結果,但是,股價高的公司未必比股價低的公司市值大,滬深股市價格最高的“億安科技”漲到100元,市值仍然只是股價最低“馬鋼股份”的一個零頭。股價的分化只是投資的表面,通過對公司價值的判斷從而使市值分化才是掌握了投資的本質。而事實上越來越多的理性投資者把眼光集中在上市公司的成長性和發展潛力上。在國外、市場經濟發達的投資者歷來把市值看作公司實力的象征,世界500強,及億萬富豪的排行榜都把市值作為最重要的評判指標之一。另一方面,市值是由投資者的投資行為形成的,因此市值指標直接反映上市公司對社會資本的吸納能力,是投資者對公司看好的程度和社會資本在公司內部的積聚程度,這樣,越是受投資者看好的公司,其吸納社會資本的能力越強,市值就越大。現在人們普遍接受這樣一個事實,位于新興產業中的一些公司,虧損累累,但其市值卻大幅上升,無法用其凈利潤和市盈率來解釋其股價的上漲。如互聯網公司往往自誕生的那一天起就開始虧損,沒有凈利潤。而股價一升再升。這就要用新興產業的市值規律來解釋,其中最說明問題的是雅虎規則;“只要互聯網產業的擴張速度繼續維持,投入互聯網產業的社會資本也將繼續增長”。這種增長是出自于互聯網產業高速增長在現實和廣闊發展前景的樂觀預期。這種預期導致了一種事實:在以互聯網產業為主導的新一輪產業結構大調整的宏觀經濟背景之下,網絡公司不斷攀升的市值正是來源于傳統產業向新興產業的價值轉移。

二、用發展眼光和擴張能力看待上市公司的股價

除傳統產業向新興產業結構調整時期必然導致這一價值的轉移外,另一個重要原因是以互聯網為代表的新興產業在依托資本市場進行資本運作時采取的是傳統產業截然不同的模式,它不需要通過自身形式規模化的初始資本積累,而只需擁有一定的網絡資源、或建立起一個可行的商業模式,甚至只需要一個有成功希望的創意就可獲得風險資本的注入,然后通過頻繁的資本運作來擴大對網絡資源的占有、推廣商業模式、實現創意。這種網絡資源以模式、創意吸納的風險資本的預先投入推動著規模擴張的成功。美國在線（AOL）成功收購“時代華納”足可說明這種價值的潛力。作為一家成立不到10年的互聯網公司,AOL以驚人的速度實現在互聯網領域內規模的擴張,而投資者也對這種高速的成長給予了慷慨的資本支持,雖然在其市值成百上千位的膨脹過程中始終有“泡沫”的隱憂,但當其憑借市值優勢終于將“時代華納”這樣的傳媒巨擘收歸于旗下時,其中的泡沫部分市值就被實質業務所填充,進而又為下一次的飛躍奠定了堅實的基礎。這種全新的資本運作模式,使網絡市值以更驚人的速度通過吞噬傳統產業的領地來獲得自身的壯大和充實。所以億安科技股價上升只是表象:市值擴大才是實值,當市值做大了,隨后就有可能的收購、兼并網絡的、數碼科技的、新能源的,各項充實項目注入使公司的市值有了成長性基礎;開始這些項目還可能要依靠關聯交易,而公司市值大了,實力強了,在資本市場上的聲譽也響了。它的股價一路飚升也就不足為奇了。

三、對不同潛質的公司評價方式應不同

資本總是處于不斷流動之中,并且總是從傳統產業向新興產業轉移。互聯網公司不斷攀升的市值正是來源于傳統產業向新興產業的價值轉移。1999年美國股市異常火爆,但是代表傳統產業的道瓊斯指數僅上漲20%,而代表高科技新興產業的NASDAQ指數卻暴漲86%。進入2000年以來,道瓊斯指數不斷下挫,以至跌破1萬點。而NASDAQ指數卻屢創新高,這些公司股價的差異,從上面所說的總市值估價法難以判斷該股價是否被低估。這就要求我們對新興產業與傳統產業使用不同的評價方式。對于傳統產業的公司,首先要取得良好的收益,較高的利潤,才能獲得較高的股票總市值,傳統產業的上市公司凈利潤指標用以反映的是企業過去的成長業績,以過去的利潤指標去預測未來的盈利水平,從而吸引投資者以收購、兼并或是擴大再生產等方式進一步獲取利潤,使公司總產值進一步提高。可見傳統產業公司有高的凈利潤,才會有高的市值,其資本運作是漸進的,通過幾十年才積累起來的市值。而對于一些新興產業的上市公司來說,市場占有率對其市值的評價起著關鍵的作用,國外—媒體曾對有線電視每個用戶的標價為4000—5000美元,一個有線網絡擁有100萬用戶,就值40億美元,對電子商務的用戶標價是1000—1500美元／人,一個網絡有10萬用戶,就值1億美元以上,隨著網絡的擴展及社會資本不斷涌入,使其一開始根本沒有固定資產,沒有盈利,甚至虧損,公司也能夠通過換股等方式,輕而易舉地進行收購、兼并等活動,從而擴大對市場的占有率,從而實現資本市場與新興產業的一種良性互動,從資本運作來看它一開始就獲得了高市值,繼而迅速擴張,且在不斷的收購兼并中,將老牌的傳統產業公司納入麾下,進行跳躍式的發展。因此,網絡通訊等高新技術公司目前普遍獲得了較大的市值。當新興產業公司收購傳統公司并將其脫胎換骨時產生的這種雙盈互動,便是推動股市不斷前進的動力。四、不同評價的公司炒作方式的各異

當人們由20世紀跨入21世紀的同時，也在經歷一場改變我們生活、交流，思維和發展方式的深刻革命。知識經濟，使我們突破時空限制，世界變得更小，更透明！信息變得更及時、更對稱，對股市而言，這一變不僅改變了投資者的結構，也將改變投資者原有的理念與投資方式。跨入新世紀后中國股市也以一輪強勁的升勢造就了一大批漲幅300%的個股。而就在大盤創新高的過程中仍有原地不動的個股。研究和探討這種股價根據公司質地不同而繼續不斷分化的內在規律，以便把握21世紀股市的脈絡，更新投資理念。

一、以市值衡量上市公司的價值

上市公司的市值，即上市公司整體的價值，用該上市公司所有股票的總價來衡量。上市公司的價值表現為該公司股票的市價總值，即該公司股價×總股本＝每股收益×市盈率×總股本＝凈利潤×市盈率，方法是，首先評價公司的價值，即總市值，再用總市值除以公司總股本，得出的股價，即是該公司股票的合理價值。股價的上漲是價值低估的結果，但是，股價高的公司未必比股價低的公司市值大，滬深股市價格最高的“億安科技”漲到100元，市值仍然只是股價最低“馬鋼股份”的一個零頭。股價的分化只是投資的表面，通過對公司價值的判斷從而使市值分化才是掌握了投資的本質。而事實上越來越多的理性投資者把眼光集中在上市公司的成長性和發展潛力上。在國外、市場經濟發達的投資者歷來把市值看作公司實力的象征，世界500強，及億萬富豪的排行榜都把市值作為最重要的評判指標之一。另一方面，市值是由投資者的投資行為形成的，因此市值指標直接反映上市公司對社會資本的吸納能力，是投資者對公司看好的程度和社會資本在公司內部的積聚程度，這樣，越是受投資者看好的公司，其吸納社會資本的能力越強，市值就越大。現在人們普遍接受這樣一個事實，位于新興產業中的一些公司，虧損累累，但其市值卻大幅上升，無法用其凈利潤和市盈率來解釋其股價的上漲。如互聯網公司往往自誕生的那一天起就開始虧損，沒有凈利潤。而股價一升再升。這就要用新興產業的市值規律來解釋，其中最說明問題的是雅虎規則：“只要互聯網產業的擴張速度繼續維持，投入互聯網產業的社會資本也將繼續增長”。這種增長是出自于互聯網產業高速增長在現實和廣闊發展前景的樂觀預期。這種預期導致了一種事實：在以互聯網產業為主導的新一輪產業結構大調整的宏觀經濟背景之下，網絡公司不斷攀升的市值正是來源于傳統產業向新興產業的價值轉移。

二、用發展眼光和擴張能力看待上市公司的股價

除傳統產業向新興產業結構調整時期必然導致這一價值的轉移外，另一個重要原因是以互聯網為代表的新興產業在依托資本市場進行資本運作時采取的是傳統產業截然不同的模式，它不需要通過自身形式規模化的初始資本積累，而只需擁有一定的網絡資源、或建立起一個可行的商業模式，甚至只需要一個有成功希望的創意就可獲得風險資本的注入，然后通過頻繁的資本運作來擴大對網絡資源的占有、推廣商業模式、實現創意。這種網絡資源以模式、創意吸納的風險資本的預先投入推動著規模擴張的成功。美國在線（AOL）成功收購“時代華納”足可說明這種價值的潛力。作為一家成立不到10年的互聯網公司，AOL以驚人的速度實現在互聯網領域內規模的擴張，而投資者也對這種高速的成長給予了慷慨的資本支持，雖然在其市值成百上千位的膨脹過程中始終有“泡沫”的隱憂，但當其憑借市值優勢終于將“時代華納”這樣的傳媒巨擘收歸于旗下時，其中的泡沫部分市值就被實質業務所填充，進而又為下一次的飛躍奠定了堅實的基礎。這種全新的資本運作模式，使網絡市值以更驚人的速度通過吞噬傳統產業的領地來獲得自身的壯大和充實。所以億安科技股價上升只是表象：市值擴大才是實值，當市值做大了，隨后就有可能的收購、兼并網絡的、數碼科技的、新能源的，各項充實項目注入使公司的市值有了成長性基礎；開始這些項目還可能要依靠關聯交易，而公司市值大了，實力強了，在資本市場上的聲譽也響了。它的股價一路飚升也就不足為奇了。

三、對不同潛質的公司評價方式應不同

論文關鍵詞：證券投資；投資理念；投資方法

論文摘要：主要講述各種證券投資理論和其隨市場變化的必要性。證券投資的理論往往都是在特定的市場所總結的規律，目前最多應用的投資的理念大致有以下四種：價值投資；獲得分紅；趨勢技術投資；博弈投資。

一、四種投資理念如何戰勝市場

價值投資：不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很輕易被人理解和接受，因此有廣泛的簇擁，當公司盈利提升時會吸引投資者以更高的價格交易公司股票，當這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規則。運用這種理念的關鍵在于相對于其他投資者提前精確的猜測公司盈利，從而找到相對的價值低洼并從中盈利。

獲得分紅：這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對更輕易操作和接受。國內很多投資者都是這種投資理念的支持者，策略的認同度較高所以其表現就相當不錯。

趨勢技術投資：這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應和投資者的心理，造成的結果就是不論漲跌，趨勢延續概率永遠高過趨勢改變的概率，用這種方法交易將像是在用自己動過手腳的篩子賭博，擲出自己需要的點數的概率要高過其它的可能，長期來看肯定是獲利的。

編者按：本論文主要從投資與投機；價值投資理論的定義等進行講述，包括了投資和投機是證券市場上證券交易的兩種基本行為、安全邊際是價值投資理論的簡練概括，就是上市公司股票的內在價值超過其市場價格的部分、在證券市場上之所以成長型投資會被廣泛提及，能夠在很多上市公司的股票上得到應用等，具體資料請見：

論文關鍵詞：價值投資理論成長型價值內在價值安全邊際

論文摘要：價值投資理論經過許多價值投資者的不斷完善和發展，已經構建起了以“內在價值”和“安全邊際”為核心的價值投資理論體系。但是作為已經取得巨大成功的投資理念，價值投資理論在很多情況下還是被投資者所誤解。本文嚴格界定成長型價值與成長型概念的區別，指出成長型價值是屬于價值投資理論，而成長型概念更多是證券市場上的投機炒作。最后，通過分析價值投資理論發展演進的過程來證實上述觀點。

在回顧華爾街悠久的歷史時，不難發現，在早期的很長一段時間里，證券市場就是一個充斥著投機和內幕消息的領域。但是伴隨著1934年本杰明•格雷厄姆和戴維•多德的《證券分析》一書的出版，證券市場的投資理念發生了革命性的變化。這本被后來者奉為“投資者的圣經”的書籍，在其后的歲月內被連續再版，其投資理念深深影響著一代又一代的證券投資者。格雷厄姆用他所倡導的證券分析理論和技巧奠定了價值投資理論的基石，其后的價值投資者都是在格雷厄姆的基礎之上，不斷引入其他分析方法，形成各自鮮明的投資特色，因此價值投資理念才得以不斷衍生和發展，并且一直被廣泛使用并沿用至今。

價值投資理論作為證券市場策略和價值分析的眾多投資理論之一，其產生至今還不到一百年的時間，但是價值投資理論自產生之日起就對證券投資產生了根本性的影響。在價值投資理論產生之前，證券市場投資理念主要以趨勢技術分析為主，通過分析上市公司股票價格的漲跌規律來進行投資。而價值投資理論從根本上改變了這一模式，轉而強調從公司經營管理的實質以及公司基本財務狀況出發來尋找公司的投資價值。

投資與投機

摘要：2010年4月16日，期盼已久的股指期貨正式上市交易，標志著中國期貨市場正式跨入金融期貨時代，它的推出必然會對我國股票市場產生重要而深遠的影響。本文通過介紹金融期貨新時代下股指期貨上市的理論基礎，比較全面地分析了金融期貨新時代下股指期貨上市對我國股票市場的積極和消極影響。

關鍵詞：股指期貨；股票市場；功能；影響。

一、問題的提出

在全球化的浪潮中，一個國家或經濟體的經濟運行受外部因素的影響將越來越大，金融安全問題也日益突出，而期貨市場就是經濟體的緩沖器。在應對2008年金融危機時，期貨市場就發揮了積極作用，在一定程度上對沖了金融與經濟波動的風險。但是，我國期貨交易品種單一，大量有關國計民生的基礎商品沒有推出，不能滿足經濟發展和現貨相關行業對風險管理工具的需求，嚴重制約和影響了期貨市場經濟功能的發揮和行業的自身發展。因此，金融期貨新時代強烈呼吁股指期貨的上市。

二、金融期貨新時代下股指期貨上市的理論基礎：基本功能分析

1.價格發現

論文關鍵詞：股利分配現金股利股票股利

論文摘要：現金股利與股票股利是公司進行股利分配最主要的兩種分配方式。本文通過比較現金股利與股票股利的區別及影響，分析中美上市公司對兩種股利分配方式的不同選擇的現狀及原因，據此分別從投資者、公司治理、資本市場三個角度提出思考與建議，以期對改善我國上市公司股利分配行為提供指導。

一、現金股利與股票股利的比較

(一)股利支付形式不同

現金股利是公司以現金資產來支付股東股利的股利支付方式，是公司進行股利分配最常用的形式。股票股利是公司用無償增發新股的方式代替貨幣資金，按股東股份的比例分發給股東作為股息的股利支付方式。

(二)適用條件不同

關鍵詞:和諧社會中外合作經營企業外商先行回收投資廢止

內容提要:外商先行回收投資制度的法律性質應該界定為妥協式契合關系。妥協式契合關系實際上是一種不和諧的契合關系，是一種權益配置失衡的契合關系。這種契合關系與我國和諧社會建設的旋律相阻相背。我們應該用理性的態度，冷靜地思考“外商先行回收投資制度”的廢止。

一、中外合作經營企業外商先行回收投資制度的研究現狀

自從1988年《中外合作經營企業法》第22條正式確立合作企業外方先行回收投資制度以來，該制度在我國引資實踐中的運用已30余年。這30年來《中外合作經營企業法》外商先行回收制度經歷了官方多次的“小修小補”，但還是沒有使我國外資立法走出捉襟見肘的困境。學界對先行回收投資制度的探討與爭鳴，也從未間斷過。當下，對這個問題研究的著力點在該制度的“存廢”和“修整與重塑”上，學界目前對這個問題的研究存在兩種對立的觀點：

否定觀點：持此觀點的學者認為，在知識經濟快速發展的今天，應廢除現行的允許中外合作經營企業外方先行回收投資的法律制度。允許合作企業外方先行回收投資的主要目的是為了鼓勵外商投入先進的技術和設備，在改革開放的初期，采取這種做法有情可原。然而，在已進入知識經濟年代的今天，技術和設備的淘汰速度越來越快，在合作企業創辦之初，外方帶來的技術和設備看似先進，可是沒過若干年，在合作期限屆滿時，這些技術和設備已顯落后，即使全部歸中方所有，又有何用？[1]

肯定觀點：持此觀點學者認為，在我國，現在提議廢除合作企業外方先行回收投資的制度，為時尚早。[2]上述判斷恐有言過其實之嫌，更何況，在當前，合作企業外方先行回收投資法律制度的存在，對推動我國“積極、合理、有效”吸收投資政策的實現仍具有一定的意義。允許外商先行回收投資，可以減輕因投資數目大、回收周期長對外商所產生的巨大還貸壓力，這對促進外商投資我國優先發展的基礎設施等項目，可起到不可替代的激勵作用。

[論文關鍵詞]中小城市證券投資行為現狀及分析

[論文摘要]證券『訂場是國民經濟的晴雨表。它是完整的市場體系的重要組成部分，不僅反映和調節貨幣資金的運動，而且對整個經濟的運行具有重要影響。而隨著居民收入水平的提高，居民可支配收入不斷提升，越來越多的居民開始將資金投入到證券市場以獲取更大程度的利潤，本文將以中小城市居民的投資行為切入點，對其投資行為進行分析和建議。

1近年證券投資市場概況

證券投資就是指有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義上的投資，是個人或企業用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價證券，以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為。

近年來，證券市場隨經濟周期波動，2006滬深股市領漲全球，上證指數從2005年底的i16l點強勁上揚至2006年12月29日，終盤報收2675點，累計上漲高達l5l4點，漲幅超過l30％，滬深股市成為全球關注的焦點。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項指數同比漲幅翻番；股票市場籌資總額出現大幅增長，本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機引發的全球性金融危機，我國證券市場也隨之受到了一定沖擊，進入了個低沉階段。隨著金融危機逐漸消除，我國證券市場開始進入新的生命周期。

2中小城市居民收入分析

[論文關鍵詞]中小城市證券投資行為現狀及分析

[論文摘要]證券『訂場是國民經濟的晴雨表。它是完整的市場體系的重要組成部分，不僅反映和調節貨幣資金的運動，而且對整個經濟的運行具有重要影響。而隨著居民收入水平的提高，居民可支配收入不斷提升，越來越多的居民開始將資金投入到證券市場以獲取更大程度的利潤，本文將以中小城市居民的投資行為切入點，對其投資行為進行分析和建議。

1近年證券投資市場概況

證券投資就是指有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義上的投資，是個人或企業用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價證券，以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為。

近年來，證券市場隨經濟周期波動，2006滬深股市領漲全球，上證指數從2005年底的i16l點強勁上揚至2006年12月29日，終盤報收2675點，累計上漲高達l5l4點，漲幅超過l30％，滬深股市成為全球關注的焦點。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項指數同比漲幅翻番；股票市場籌資總額出現大幅增長，本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機引發的全球性金融危機，我國證券市場也隨之受到了一定沖擊，進入了個低沉階段。隨著金融危機逐漸消除，我國證券市場開始進入新的生命周期。

2中小城市居民收入分析

[論文關鍵詞]中小城市證券投資行為現狀及分析

[論文摘要]證券『訂場是國民經濟的晴雨表。它是完整的市場體系的重要組成部分，不僅反映和調節貨幣資金的運動，而且對整個經濟的運行具有重要影響。而隨著居民收入水平的提高，居民可支配收入不斷提升，越來越多的居民開始將資金投入到證券市場以獲取更大程度的利潤，本文將以中小城市居民的投資行為切入點，對其投資行為進行分析和建議。

1近年證券投資市場概況

證券投資就是指有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義上的投資，是個人或企業用積累起來的貨幣購買股票和債券等有價證券，以盈利為怒地的投資行為。證券投資具有高度的“市場力”是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為。

近年來，證券市場隨經濟周期波動，2006滬深股市領漲全球，上證指數從2005年底的i16l點強勁上揚至2006年12月29日，終盤報收2675點，累計上漲高達l5l4點，漲幅超過l30％，滬深股市成為全球關注的焦點。2006年上證綜指、滬深300、深成指等9項指數同比漲幅翻番；股票市場籌資總額出現大幅增長，本年度深滬兩市股票籌資總額逾2200億。2008年美國次貸危機引發的全球性金融危機，我國證券市場也隨之受到了一定沖擊，進入了個低沉階段。隨著金融危機逐漸消除，我國證券市場開始進入新的生命周期。

2中小城市居民收入分析