導語：如何才能寫好一篇企業資本運營分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：國有企業；資本運營；風險管理；問題；策略

國有企業在我國經濟發展的過程中占據著主導作用，是我國經濟發展的主要力量，也是我國國民經濟健康發展的安全保障。因此，我國十分重視國有企業的發展。而資本運營是國有企業改革和發展的重要途徑，能夠有效擴大生產規模和市場占有份額，提高國有企業的競爭力。但是，國有企業資本運營由于外部環境不完善以及企業內部管理不足存在著很大的運營風險，使國有企業的運營和發展面臨著巨大威脅。在這種情況下，資本運營風險管理成為國有企業的重要工作，受到國有企業和社會各界的關注。研究國有企業資本運營風險管理不僅能夠有效防范資本運行風險，而且對國有企業的健康發展有著直接作用。

一、國有企業資本運營風險的相關概述

（一）國有企業資本運營風險的內涵

國有企業資本運營風險主要指國有企業資本運營習慣過程中存在著運營環境的變動性、運營活動的復雜性以及國有企業自身存在抗風險能力的有限性而造成的國有企業資本運營達不到預期目標的現象。首先，資本運營的復雜性主要指現階段我國國有企業在運營的過程中，資本的循環和周轉存在著巨大的風險；其次，外部環境的變動性主要指政府相關部門的管理環境、國家宏觀經濟政策和法律規定以及資本市場的不斷變動；再次，企業主體的制約性主要指國有企業本身在發展過程中沒有充分發揮自身的主體作用；最后，企業抗風險能力的有限性主要指國有企業在運行的過程中缺乏相應的風險意識和風險處理能力。

（二）國有企業資本運營風險的類別

按風險影響范圍不同，國有企業資本運營風險主要包括基本險和特殊風險。首先，基本風險主要指由于受經濟、政治以及社會文化環境影響所產生的風險。基本風險是國有企業普遍存在并難以避免的風險，主要包括政策風險、政治風險、體制風險和自然風險。其中政策風險主要指國家經濟發展政策變動所帶來的風險，體制風險主要指我國市場經濟體制尚未完善，國有企業的資本運作難免會受到行政機關的影響，政治風險主要指政治因素變動而帶來的資本運營風險，自然風險主要指自然因素的化，如地震、火災、洪澇災害等自然因素對國有企業運營帶來的風險。其次，特殊風險主要指國有企業由于錯誤經營、資金短缺、資本結構不合理等因素產生的風險。特殊風險只會影響個別國有企業的收入，而不會影響所有國有企業的運營。特殊風險主要包括財務風險、管理風險、信息風險、法律風險、技術風險以及經營風險等。其中財務風險主要指國有企業的資金難以支持企業運營而產生的風險，經營風險主要指國有企業經營變化給企業帶來的風險，管理風險主要指國有企業經營管理者錯誤操作而帶來的風險，法律風險主要指企業為避免法律限制而在收購過程中加大交易成本帶來的風險，信息風險主要指國有企業在運營過程中由于企業信息不對稱而產生的風險，技術風險主要指企業技術開發或企業技術運用泄密而產生的風險。

二、國有企業資本運營風險的形成原因

（一）企業資本循環與周轉的制約

首先，國有企業資本循環中斷會引起資本運營風險。如果將企業的資本全都放在某種資本形式上，一旦這種資本形式出現了中斷，那么國有企業的運營便將難以形成。另外，國有企業的資本在某個投資階段轉向下一個投資階段的時候，如果發生靜止狀況也會導致企業的資金循環中斷，帶來資本運營風險。其次，資本周轉緩慢會引起資本運營風險，資本周轉緩慢會影響到國有企業的資本保值和國有企業增值，導致國有企業的經濟效益下滑，甚至產生巨大的生存危機。

（二）外部環境的制約

首先，政府過度干預會帶來風險。政府過度干預主要指政府對國有企業外部資本運營推動作用過大，背離了資本運營的驅利性，違背市場經濟規律，導致企業面臨資金風險。另外，中央政府與地方政府的行政條條框框管理模式阻礙了國有企業的跨區域發展，嚴重影響了國有企業的資本運營；其次，政策法規不完善。我國現有的市場經濟資本法律法規和政策法規仍不夠完善，缺乏穩定性，而且部分政策法規和法律法規內容十分落后，難以適應國有企業的發展；再次，資本運營平臺不穩定，產權交易市場缺乏相關部門的統籌規劃和宏觀指導，并購行為不夠規范，證券市場行政化嚴重、市場結構單調，缺乏風險規避功能；最后，社會保障體系不夠完善。當前，我國的社會保障體系仍然存在著很大的缺陷，社會保障服務對象沒有完全覆蓋，國有企業勞動者的合法權益得不到保障，嚴重影響了國有企業的正常運行，導致國有企業產生資本運營風險。

（三）國有企業自身風險免疫力的制約

首先，資本結構不合理。資本不足是當前我國國有企業普遍存在的現象，并且在“撥轉貸”政策下，國有企業的負債率大幅度提高，極大地影響了國有企業的生產效率，導致企業面臨著巨大的資本運營風險。另外，當前我國國有企業中還存在著國有股權過度集中、資本結構不合理等現象，內部控制現象嚴重，難以形成高效的治理結構，導致國有企業缺乏科學的資本運營；其次，缺乏抗風險意識。部分國有企業在運營的過程中需要通過戰略決策和內部管控來開展經營，在這種狀況下，國有企業的風險意識和競爭意識不夠強烈，缺乏完善的風險防范體系，國有企業自身風險免疫力不高。

三、國有企業資本運營風險管理的策略

（一）國有企業資本運營風險管理的特點

首先，國有企業資本運營風險管理具有動態調整性特點。因為國有企業的資本運營具有較強的動態性，資本運營的過程中隨時會產生新的狀況，加之企業資本運營風險的破壞性，企業的資本運營風險管理必須根據企業運營過程中產生的新情況來制定管理決策；其次，國有企業資本運營風險管理具有科學性，資本運營風險管理不僅要針對不同內容、不同性質和不同規模的風險制定針對性管理決策，而且還要符合經濟發展的規律和資金運營的規律。

（二）國有企業資本運營風險管理的原則

1. 方向性原則。國有企業資本運營風險管理應積極遵循方向性原則，制定明確的資本運營風險管理目標，為資本運營風險管理提供正確方向，實現國有企業資本運營過程中經濟效益的最大化。

2. 信息性原則。國有企業資本運營風險管理需要以科學的信息為基礎，掌握及時、準確的信息，為風險管理決策提供依據。并且，國有企業資本運營風險管理需要對豐富的信息進行篩選整理，進而形成真實的、可靠的信息系統。

3. 預測性原則。國有企業資本運營風險管理需要對風險管理的科學性、企業發展前景、行業發展趨勢等進行預測，正確把握企業資本運營所面臨的經濟形勢。

4. 民主性原則。國有企業在資本運行風險管理的過程中要充分發揮民主的作風，積極調動相關管理人員的積極性和創造性，鼓勵國有企業員工參與風險管理決策集體智慧。并且國有企業的資本運營風險管理必須要杜絕領導說了算的現象，積極實施民主管理和民主決策，增強資本運營風險管理的科學性。

5. 可行性原則。國有企業資本運營風險管理工作應積極運用先進的風險管理理論知識和科學的風險管理策略，認真分析風險管理方案的利弊，探析風險管理方案實施的可行性。

三、國有企業資本運營風險的防范對策

（一）優化資本運營外部環境

首先，明確政府的治理邊界。政府應重新審視職能定位，轉變傳統的思想觀念改進行政命令式管理方式，采取間接管理的方式積極為國有企業的發展提供政策引導，減少對國有企業的行政干預做到放權和管理的融合。政府相P部門應制訂國有企業發展的宏觀調控政策，加強國有企業基礎設施建設，積極培育健康的市場體系，為國有企業的發展提供平等的競爭環境；另外，政府部門應積極規范自身的行為，做到依法行政，簡化國有企業項目評審、技術咨詢以及風險投資等各個環節的程序，提高政府部門的工作效率。其次，完善相關政策法規。政府相關部門應積極完善我國現有的國有企業發展的政策法規，加強對國有企業資本的政策規定，建立完善國有企業資本運營為國有企業發展解除后顧之憂；再次，政府相關部門應積極搭建資本運營平臺，堅持國家發展與產權交易市場宏觀指導相結合的原則，積極完善國有企業的并購法律，規范國有企業的并購行為。最后，政府相關部門應積極完善社會保障體系，加快社會保障法制建設，積極拓寬社會保障覆蓋面積，加強對社會保障基金的管理和監督，切實保障國有企業員工的基本生活，保證國有企業的正常運營，降低資本運營風險。

（二）塑造理性主體

首先，明確國有企業職能，明確國有企業在股東大會出資人代表出資人權益等方面的職能，積極調整國有企業的資產及股權結構提高國有企業的影響力。國家相關管理部門應與國有企業職能劃分界限，避免國有企業和相關管理部門職能重復的現象；其次，完善國有資產的委托經營。國家相關部門應加強對國有資產委托機構的監督和激勵，積極完善經營決策機制，設立國有企業科學決策體系，避免國有企業經營收入決策產生的資本風險。我國相關部門應積極完善國有企業信息披露機制，加強國家和國有企業之間的了解和信任，完善國有企業的自我約束。積極完善國有企業管理人績效考核機制，不斷提高管理人員的素質和管理能力，增強國有企業管理的科學性；最后，克服國有企業短視行為。國有企業應積極克服短視行為，著眼于企業發展的長遠利益，不斷提高自身的競爭意識和風險防范意識，制定風險防范的方案，最大限度地降低企業的資本運營風險。

參考文獻：

[1]劉文祥.國有企業上市公司資本運作的風險問題分析[J].商業經濟，2013（03）.

[2]吳鳴飛.我國國有企業資本運營風險及其評價體系研究[J].企業導報，2013（02）.

[3]賈大慶，何紅霞，李松平.談防范和化解資本運營風險的途徑[J].河南水利與南水北調，2007（04）.

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一、研究假設

營運資本管理涵蓋營運資本效率管理與營運資本政策管理兩方面：衡量營運資本管理的指標有現金周轉期、應付賬款周轉期、應收賬款周轉期、存貨周轉期；營運資本政策管理包含營運資本投資與融資政策，分別用流動資產率與流動負債率來表示。凈資產收益率為銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的乘積，是財務指標體系中最具綜合性的盈利指標。所以筆者采取凈資產收益率代表企業盈利能力。

假設1：現金周轉期與盈利能力負相關。現金周轉涉及存貨與應收賬款的周轉及應付賬款周轉，其周轉期越短，表明企業營運資本周轉效率越高，盈利性越強。

假設2：營運資本投資政策的激進水平與盈利能力正相關。流動資產的盈利性遠低于長期資產，其占總資產比例越小，資金利用率越高，盈利性愈強。但流動資產占比過小，企業將會面臨財務風險。

假設3：營運資本籌資政策的激進水平與盈利能力正相關。流動負債彈性大，企業資金需求小時可選擇償還利息且其本身的利息遠低于長期負債，故短期負債籌資成本低于長期負債。企業融資成本低，盈利性好。

假設4：流動比率與企業盈利能力負相關。較多的流動資產與較少的流動負債都相當于降低企業的盈利性，故盈利能力與流動比率呈反向變動。

二、研究設計

為提高研究結果可靠性，筆者剔除ST類及數據不全的公司，且由于金融業的業務特殊故也被刨除。經過以上篩選，本文在國泰安數據庫上選取了我國新三板中小企業的314家公司作為研究樣本。

（一）變量說明

因變量為凈資產收益率ROE；自變量：現金周轉期CTP（存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期），流動資產率CAT，流動負債率CAL，流動比率CR；控制變量：企業規模SIZE[LN（期末資產總額）]，資產負債率LEV（期末負債總額/期末資產總額），營業收入增長率SG[（營業收入t-營業收入t-1）/營業收入t-1]。

（二）模型構建

MOD1ROEit=β1+β2CTPit+β3CRit+β4CATit+β5CALit+β6SIZEit+β7LEVit+β8SGit+e，β為回歸系數，e為殘差。

三、實證研究

（一）相關性分析：應用Pearson相關性分析對變量進行檢驗，得出流動比率、流動資產率及流動負債率均在1%水平上與凈資產收益率顯著相關，現金周轉期在5%水平上與凈資產收益率顯著相關。資產負債率通過1%的顯著性檢驗，企業規模與營業收入增長率通過5%的顯著性檢驗。

（二）多元回歸分析：調整后R方為0.421，說明該線性方程擬合度較好。F值為39.491，則模型具備較好解釋能力。

多元回歸分析結果顯示：變量sig值均小于0.05，通過了顯著性檢驗。實證研究結論如下：現金周轉期在1%水平上與盈利能力顯著負相關，假設1成立，現金周轉期越短，即企業資金回流速度快，營運資金管理效率高，盈利性能力強。流動資產比率與企業盈利能力顯著正相關，說明盈利能力與營運資本投資政策的激進程度呈負相關。與假設2相反，可能是短期償債能力對于中小企業的重要性所致。企業能選擇合適的流動資產比率以提高盈利性。流動負債比率在1%水平上與盈利能力顯著正相關，假設3成立。短期負債占比越高，籌資成本越低，盈利能力越強。流動比率與盈利能力在5%的水平上呈負相關，假設4也成立。流動資產占比大盈利性差，流動負債占比小籌資成本大，二者比值越高，盈利能力就弱。

四、相關建議

上述研究表明企業盈利能力與營運資本顯著相關，現提出以下建議：

（一）提高營運資本周轉效率。從現金周轉期的計算出發，企業應加強應收賬款、存貨和應付賬款的管理。

企業須評定客戶信用等級，制定不同的信用期限政策以提高應收賬款回款速度。但要避免信用政策過于嚴苛而喪失客戶，使得盈利能力降低；企業一方面可用科學的管理方法?算企業的最高最低存貨量，制定生產計劃盡量減少生產環節的存貨閑置，另一方面提高作業效率以加快存貨周轉速度，減少對營運資金的占用；企業應與供應商建立密切的商業關系將應付賬款期限延長至合理范圍，從而提高企業營運資金利用率。

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［關鍵詞］企業資本運營策略

資本運營是指出資人或經營者為了追求收益最大化而進行的以資本為核心的經營和運作的活動。它包含在企業以盈利為目的的各項經濟活動之中，主要表現于資本規模的擴張與資本質量的改變兩個方面。前者涉及資本的增加與積累，即以最低的資金成本和財務風險增加資本，改善現金流量狀況，擴張企業的資產經營規模，如籌集借款、發行股票、轉增資本等；后者涉及資本的重組與運用，即對存量資本進行結構調整，以實現資本的優化配置，如企業的產權轉讓、對外投資、合并與分立等。

企業資本運營的作用主要有：（1）使資本有效地低成本擴張，一方面依靠企業產權資本的多年積累，另一方面是要引發資本資金的橫向集中，增加資本的流動性，為資本的增值創造條件。（2）資本運營可以結合國家政策及市場環境，在短時間內聚集優勢資本，解決企業資金不足問題。（3）企業資本運營打破了原來封閉僵化的狀態，優化資本配置，形成產業結構調整的內在動力。（4）在企業資本運營的基礎上形成有效的資本策略擴張，形成企業整體資本優勢，為企業的可持續發展創造有利條件。

一、我國企業資本運營的環境

影響我國企業資本運營環境的因素包括：

1、不利因素：首先，目前我國的市場經濟體制尚待進一步完善，完全依靠市場機制進行資源配置尚有能力不足的弱點，同時資本市場上投機成份占的比例較大，投資意識尚不強烈。其次，加入WTO后，將受到外來資本的沖擊，企業本身適應市場環境能力有待加強，資本運營的政策需盡快完善，人才配置不足。

2、有利因素：首先，我國國民經濟持續、穩定、快速增長，積極的財務政策和寬松的貨幣政策為企業資本運營提供了前提條件。其次，國家扶持企業發展，強化現代企業管理機制，制定相應政策保證企業向規范化、科學化方向前進。再次，加入WTO后，可以吸收外來資本運營方面好的經驗，同時也可引進人才為企業所用。第四，國家正規范資本運營市場，完善相關的法律、法規。第五，政府已不再運用行政手段直接干預企業的經營行為，而是以間接的手段進行市場宏觀調控。第六，完善社會中介市場，避免因中介機構原因而造成企業資本運營失敗。

二、企業資本運營的策略

1、企業發展型資本運營策略

（1）集中發展型資本運營策略即集中企業的資源，以快于過去的增長速度來增加現有產品或勞務的銷售額、利潤額或市場占有率。這種策略的優點是經營目標集中，容易實現生產專業化、實現規模經濟效益；這種策略的缺點是當外部環境發生變化時，經營的風險很大。因此，應考慮實施一段時間后，向其他類型發展策略轉移。

（2）縱向一體化資本運營策略是指在兩個可能的方向上，擴大企業現有經營業務的一種發展策略。企業采取縱向一體化策略，是為了達到某種程度的壟斷控制，希望通過建立全國性銷售組織的擴大生產規模來獲得經濟利益。

（3）橫向一體化資本運營策略是企業通過購買、聯合或兼并與自己有競爭關系的企業的發展策略。橫向一體化可以實現規模經濟，實現經驗共享和優勢互補。提高行業集中程度，增強了對外市場的控制能力。橫向一體化同時也要承擔在更大規模上經營的風險，容易出現由于龐大而產生機構臃腫、效率低下的弊病。

（4）復合多樣化資本運營策略是指通過企業重組、資源整合上市、發行債券、產權或股權轉讓等多樣模式進行綜合資本運營。這種策略有許多優點：可以通過這樣的整合，提高企業資產的質量，增強企業資金實力，降低企業經營風險；向具有更優經濟特征的行業轉移，以提高企業的盈利能力和靈活性。但企業要注意投資風險控制，不熟悉的行業進入要慎重。

2、企業穩定型資本運營策略

企業穩定型資本運營策略具有如下特點：企業滿足于過去的經濟效益水平，決定繼續追求與過去相同或相似的目標；每年所期望取得的成就，按大體相同的比率增長；企業繼續用相同資本運營模式進行運作。

企業穩定型資本運營策略的優點是：可以避免開拓新市場所必須的巨大的資金投入、激烈的競爭和資金投入失敗的風險；容易保持經營規模和資源的平衡協調；可避免因資源的重新組合而造成的時間上的損失等。但這種方式會降低企業的風險意識，從而使企業面臨風險時缺乏適應性和抗爭性；當外部環境發生動蕩時，運營將失去平衡，使企業陷入困境。

三、企業資本運營風險的管理機制

企業的資本運營是一項充滿風險要素的經營活動，企業無論是從開始籌措資本，還是在運營資本階段，至投資回收分配的過程，都伴隨著大量的不確定因素。這些不確定因素給企業的整個資本運營行為帶來巨大的風險。為此，發現資本運營活動中的潛在風險因素，探討風險管理對策，對保證企業資本運營活動的正常進行，提高資本運營的效率和效果，增強企業發展的整體實力，無疑有相當重要的意義。

1、風險辨識機制

它包括兩方面的含義：一是識別當前運行環境狀態下的風險威脅，二是分析預測未來可能發生的風險概率。風險辨識不僅要定性的分析判斷，也要求對風險進行定量和測定的描述。因此，提高風險辨識水平，應注意定性和定量兩方面的有機結合。為此，事前必須做好規劃，充分估計可能產生的風險，制訂相應的應對策略，將風險控制在能接受的范圍內。

2、風險防范機制

它有兩種基本的類型：（1）消極防范。也就是要盡量避免大面積地和風險接觸，使企業最大程度地避開風險的影響。事實上，要做到這一點，只能不進行資本運營風險大的項目運作，但也不會產生好的效果。（2）創新防范，也叫主動防范。這種防范方法是通過企業資本運營行為本身對環境的作用影響，改善環境的結構，以達到減少風險發生概率的目的。

3、風險控制機制

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關鍵詞：老工業基地；可持續發展；資本運營

中圖分類號：F127 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2011）05－0022－02

一、資本運營的內涵與作用

資本運營也稱為資本經營，它是以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業全部資本與生產要素的優化配置和產業結構的動態調整，對企業的全部資本進行有效運營的一種經營方式。其特點是圍繞資本保值增值進行經營管理，把資本收益作為管理核心，實現資本盈利最大化。它是將企業所擁有的各種社會資源和生產要素，即企業所擁有的各種資本，視為可以經營的價值資本，通過收購、兼并、重組、參股、轉讓、戰略聯盟、股份回購、企業分立、租賃等各種途徑優化配置和有效營運，實現最大限度增值的經營活動。

資本運營的作用就微觀方面講主要是可以提高企業經營效益，迅速擴張企業規模，提高企業的競爭力；就宏觀方面講，主要是有利于資源的有效配置，促進資產存量的流動，實現企業之間的優勢互補與地區之間的投資合理化。

二、黑龍江老工業基地資本運營存在的問題

1.融資方式單一，資本結構不合理

黑龍江老工業基地企業金融意識不強，融資方式單一。一些企業觀念不新、缺乏金融意識，一提到融資就去找銀行，而不是把眼光放在資本市場上，利用資本市場籌資的能力較差，使企業資產負債率偏高，資本結構不合理。僅以2004年哈爾濱市區規模以上大中型工業企業為例，負債總額為7 290 681萬元，資產總額10 171 906萬元，資產負債率71.67%，其中國有及國有控股企業的負債總額占到81.94%。過高的負債水平，不合理的資本結構，必然會導致較高的財務風險，企業效益也會受到影響。

2.缺乏多樣化的資本運營方式

近年來，黑龍江老工業基地企業資本運營活動呈現上升的趨勢，以企業產權制度改革的資本運營方式為主線，積極拓展了其他資本運營方式。綜合近年來老工業基地上市公司的資本運營方式，主要有收購兼并、資產出售與轉讓、股權變更及協議轉讓、資產置換與托管、合營、直接投資（包括對外和對內部子公司）、債務重組、擔保等，極少使用其他方式。這使得上市公司對資本運營的概念上僅僅理解為純粹的資本運作、資產重組和兼并、股權變更等方式，也沒有與無形資產的資本運作、人力資源資本運營、金融資本運營等方式結合使用，偏離了資本運營的真正內涵，使資本運營效果難有支撐。

3.資本運營經驗不足，資本運營效益不高

資本運營是企業將擁有的資本在全社會優化配置的過程。從范圍上看，資本運營可以涉及任何地域和行業。但黑龍江老工業基地的資本運營由于自身固有運行管理機制的影響和目前對資本運營工作認識不足，以及運行經驗的欠缺等問題，使企業缺乏在國內外進行有效資本運營的相關條件。就實際情況來看，老工業基地資本運營理念和手段的缺乏主要表現在兩個方面：一個是缺乏現代市場經濟下資本運營的理念和意識；另一個是老工業基地的外部形象欠佳、企業人力資源匱乏等因素，造成企業缺少資本運營的有利環境和必要條件。在這種情況下，黑龍江老工業基地有效地進行資本運營的條件和環境并不是很完備，即使有些企業在資本市場上進行了資本運營工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對簡單的資本運營活動上，真正具有實質性的運營活動，如兼并、收購等不是很多、很有效。

4.資本運營人才短缺，資本運營缺少人力支持

資本運營是一種專業性的經營活動，它要求從業人員是具有金融、證券、稅務、財務、法律、經營管理等方面的知識和能夠熟練運用各種金融工具和管理手段，進行資本運作的復合型人才。然而，由于黑龍江地域的特點，使得這樣的專業人才短缺，即使目前市場化意識和發展條件有所好轉，也沒有得到明顯的改善。

5.資本運營的決策主體存在問題

觀察近幾年的資本運營案例，我們發現了一個很不正常的現象，即國內的國有企業在進行兼并、收購、合資等影響力較大的資本運營活動前，推動力大多來源于政府部門，而不是企業經營者主動尋求運營途徑和方式。企業資本運營是一種市場行為，追求的目標是資本收益最大化。但是，我國目前的企業實際上是一種不完全的企業法人，他們往往并不是真正的產權主體，因此，在這種非完全的市場經濟情況下，企業資本運營并不完全是一種市場行為，政府介入企業資本運營就成為一種必然。尤其是大部分國有企業資本運營的決策，決策主體是所有權主體即有關行政機構。

6.資本運營中介機構不完善

資本運營的復雜性和專業性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運營中承擔著提供信息、咨詢、資產評估、融通資金等作用。投資銀行等中介機構起步較晚，規模尚小，市場化程度低，運作不規范現象嚴重。而且主要工作集中在股票上市承銷與配股承銷業務上，有的只停留在承銷、經紀和自營等一般業務上，對于近年來此起彼伏的上市公司兼并重組卻少有券商參與，對企業的購并、企業內部財務管理等知之甚少，服務意識淡薄。

7.企業內部管理需要進一步加強。

企業內部管理水平不高是影響黑龍江老工業基地國有資本營運效率的一個重要因素。目前，在企業管理中存在一種注重企業財產組織制度建設、以企業財產組織制度建設代替管理的傾向。在企業管理中，企業管理人才缺乏，管理人員和工人素質不高，不懂技術和管理的人管理企業比較常見。在管理理念上，有些企業仍只重視生產經營，不注重技術創新和市場營銷，新產品開發能力弱，市場應變能力和國家政策執行能力差。

三、提高黑龍江老工業基地資本運營效率的對策

1.選擇合理的運營方式，實現資本運營形式多樣化

資本運營方式對資本運營效果的影響很大。為實現企業資本的有效運營，應合理選擇資本運營方式。振興黑龍江老工業基地，應該根據實際情況，分別采用不同的資本運營方式來優化企業的資源配置，實現投資主體的多元化。根據企業資本運營的實際情況，在企業生產經營的不同階段采取不同的資本運營方式，才能取得較好的資本運營效果。

2.培養經營管理與資本運營的復合型人才

資本運營是一項融專業性和復合性于一體的經濟活動，對人才的要求很高。因此，應根據市場發展情況，不斷地培養出適合資本運營的專業化經營人才。一是完善高校教育，加大對教育的投入，培養具有現代管理知識的復合型人才和專業技術人才；二是舉辦中短期或業余培訓班，以彌補短期從業人員的不足；三是在整個企業范圍內形成知識創新的企業文化機制，加強人力資源的開發和管理，吸引高素質的專業化人才，提高員工素質。

3.創造良好的企業外部環境

首先，完善資本市場環境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結構和良好的監管機制。應進一步改進和完善市場結構，增進市場流動性，完善市場的價格機制，建立與整個經濟開放程度相適應的高度權威的管理體制。

其次，完善法律制度。包括完善證券法律制度，規范證券機構、發行公司和上市公司；擴展金融市場容量，完善金融法規體系；完善公司法律制度，規范公司的合并、分立和破產等行為，完善國有資產管理法律制度，規范國有資產監督管理、國有企業產權界定、國有資產評估以及國有資產產權登記行為。

4.加強資本運營中介組織的建設

資本運營是一項系統性、操作性極強的活動，這一活動的各個環節，均需中介機構參與運作，中介機構的行為直接關系到資本運營的成敗。要建立并規范包括信息網絡、金融機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估所在內的中介機構。

5.處理好國有資產管理與企業法人治理的關系，完善資本運營的決策機制

企業資本運營必須正確定位，明確決策的權限和管理責任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業資本運營決策的分權模式，明確劃分決策權限；二是明晰企業資產決策的責任，構建資本運營決策的風險約束機制；三是要廣泛建立法人產權制度，架構以企業法人產權為核心的企業資本運營體系。

6.加大對黑龍江老工業基地國有資本營運的政策支持

根據黑龍江老工業基地國有資本比較集中的特點，國家在政策上應給一定的傾斜，包括資金方面的支持、稅收優惠、金融等方面的政策支持，鼓勵老工業基地加快國有經濟調整，建立有效的國有資本運營機制，提高資本運營效率。

總之，通過對黑龍江老工業基地的資本運營存在問題的分析及對策的闡述，要提高企業資本運營效率。政府應從宏觀上為企業資本運營造就一個良好的外部環境。同時，企業自身應明晰產權，加快公司化改造，探索選擇合理的資本運營方式來提高黑龍江省企業資本運營的效率，真正發揮資本運營在企業可持續發展中的作用。

參考文獻：

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篇5

關鍵詞：財務管理；企業管理

中圖分類號：F045.33 文獻標識碼：A

一、企業資本運營概述

（一）企業資本運營的內涵

資本運營的內涵是要求企業在經濟活動中始終以資本保值增值為核心，關注資本的投入產出比，保證運營的效益。

（二）企業資本運營的特點

1.資本運營的價值性

企業實施資本運營就是要遵循利潤最大化原則，使資本在再生產過程中實現保值和增值，使之更有效率和效益，不斷實現資本擴張。在資本運營過程中，任何要素的使用都是需要一定成本的，要想綜合反映出資本占用的成本情況需要運用價值分析的手段，通過對機會成本和邊際成本的價值進行比較來衡量。有利于資本配置效益及運營效率的提高。

2.資本運營的流動性

資本的內在屬性是流動性，只有通過不斷的流動才能實現資本的合理配置和增值。對于資本運營而言，企業的存量資產已經不單單是實物，不僅要求實物形態的完整，同時對實物資產的利用效率提高了重視。

3.資本運營的市場性

資本運營不能脫離資本市場，資本本身就是市場經濟發展的產物，市場是資本運營的必要條件。只有通過市場的檢驗，才能了解資本價值的大小和運營效率的高低。資本的競爭，也是通過市場活動來完成的。可以說，資本運營就是市場運營，缺乏健康而發達的資本市場，資本運營就無法充分實現。

4.資本運營的增值性

資本運營的根本目的就是實現資本增值，也是資本本身所要求的。無論是資本的優化配置還是產權重組，目的都是實現企業利潤最大化，以較小的資本成本去獲取最大的資本收益。資本運營看重的不是資產規模的簡單擴張，而是新價值的增加。

二、財務管理在企業運營中的作用

（一）財務管理是企業資本運營的基礎

在企業資本運營模式下，所有者對經營者的考核標準，生產了什么和生產了多少不再是重點，資本最大限度的增值是否實現才是其評價的標準。因此，企業經營過程中，必須把財務管理放在首位，努力實現企業的最佳財務狀況。同時，在企業財務管理過程中，也對財務管理目標做了明確規范：在資本保值的前提下不斷增值。

（二）財務管理是企業資本運營的必要條件

企業經營方式轉化為資本運營以后，財務管理不再局限于企業內部生產經營活動過程中的資金運動，而是不斷像其他能夠創造利潤的領域擴展。財務管理也不僅僅是商品經營過程中的理財活動，也包含資本運營過程中的理財。科學的資本運營模式，需要科學的財務管理方法與之相適應。

（三）財務管理是企業資本運營的核心

隨著市場經濟的不斷發展，越來越多的人認識到企業運營的核心應該是財務管理。有效運用財務管理，可以使企業更加合理的分配和運營資金，從而達到提高資金利用效率的目的。同時，對財務管理嚴格控制，可以有效降低企業成本費用，避免不必要的財務損失，進而提高企業的經營效益。財務管理發揮著整個過程的監管和控制作用，對企業經營效益的獲取具有直接的影響，因此說，財務管理是企業資本運營的重要環節，是其核心內容。

三、企業資本運營與財務管理

（一）資本收益最大化是資本運營的財務目標

一個企業是運營資本進行經營，是資本保值、增值的載體。企業追求的目標是通過資本運營獲取資本收益最大化。從投資者角度來講，他們往往會把資本投向社會最需要、能實現最大化資本收益的部門、行業或產品中，從而有效保證資本增值和資本收益的最大化；從經營者角度來講，要以最小的投入獲取最大的效益。

（二）優化資本配置是資本運營的財務核心內容

優化資本配置就是通過改變資源配置結構，充分發掘潛在經濟效益。從企業的理財角度來看，企業籌資規劃與投資規劃是其核心問題。而企業籌資規劃是資本運營管理的一項重要財務活動。由于資本成本影響著資本收益，所以企業應根據其不同時期的發展，選擇適當的發展戰略、資本籌集渠道以及不同的資本結構。

（三）加強風險防范是資本運營的財務重心

瞬息萬變的市場環境，使企業在經營過程中不可避免地要承擔一定程度的風險。企業規模的擴大，企業風險也會隨之增加。除卻經營風險之外，資本運營也要承擔相應的財務風險。比如在籌資過程中要承擔利率風險、匯率風險以及資產配置風險等。為了達到資本運營工作的預期效果，財務管理人員應盡可能科學預測市場環境的不確定因素，從財務管理角度對資本運營的運作方案進行充分論證。

四、完善企業資本運營中的財務管理

（一）加強會計核算，完善財務管理

1.實現資本運營的會計核算

實現資本運營的會計核算，就是企業將資本直接投放到生產經營活動中，以形成生產經營能力過程的會計核算。最終目的就是運用資本投入而形成的生產經營能力，從事各種生產經營活動，以獲取經營利潤以達到資本保值、增值的目的。

2.產權資本運營的會計核算

通過產權交易集中或分散企業資本，從而使企業資本結構得到優化，為企業帶來經濟效益。產權交易主要分為兩個層次，其中一方面是經營者依據出資者的所有權經營企業的產權資本，進而實現資本保值增值的目標。另一方面是依據財產權來經營，以達到經營目標。

（二）完善企業財務管理方法

企業的生產經營方式轉向資本運營以后，企業的財務管理工作面臨著新的機遇和挑戰。財務管理工作不僅僅針對企業生產經營活動了，其領域不斷拓寬。隨著社會主義市場經濟的不斷發展，多種經營的選擇方式和投資機會呈現在了企業面前。企業依據投資組合理論，結合自己的盈利目標、融資能力以及抗風險的能力，盡可能豐富資本經營活動。

（三）建立完整的財務管理制度

在很長一段時間內，企業的財務管理無法適應資本運營工作，財務基礎工作相對薄弱。財務管理制度不完善，因此，應建立健全財務管理制度，不斷強化財務管理的作用。

1.健全財務機構，提升財務人員素質

企業要設置獨立的財務機構，并配備適當的財務人員。如果是二級核算單位，應配備相應的專兼職核算人員，具備一定條件的企業，在資本運營工作中可配備總會計師或者與這一職務匹配的人員，尤其是建立了現代企業制度的企業，更應進行合理的人員配置，以規避核算不清造成的管理混亂等問題。

2.會計原始記錄的規范化

會計原始記錄作為企業生產經營和資本運營的原始資料，應對其統一內容和格式，有序管理、規范存檔。有效行使財務管理工作的職權，避免財務工作操作失控。

3.財務人員全程參與資本運營管理

財務人員作為企業資本運營管理的參謀人員，應為企業領導做出科學的資本運營決策提供依據。無論是實業資本運營還是產權資本運營，都與財務人員的出謀劃策是無法分離的。因此，財務管理工作貫穿于企業資本運營管理的全過程。

4.建立健全財務管理制度

作為一個管理現代化的企業，要依據《會計法》和《企業財務通則》等法律法規，和自身所處行業的財務、會計相關規定，制定符合本企業資本運營管理的財務管理制度。以適應企業資本運營對財務管理工作的要求，為企業達到資本運營目標做好財務基礎工作，用健全的財務管理制度為其做好保障工作。

參考文獻：

[1]邵淑珍,孫玉紅.關于完善企業資本運營中財務管理問題的思考[J].哈爾濱理工大學學報,2003(4)

篇6

提高企業資本運營質量，確保投資決策效果，筆者以為，應做好以下十個方面的工作：

一、創造良好的企業外部環境

l、完善資本市場環境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結構和良好的監管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足，主要表現為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預的現象；（2）市場割據，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監督不力。對此，應采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結構；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個經濟開放程度相適應的高度權威的管理體制。

2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規范證券機構、發行公司和上市公司；（2）擴展金融市場容量，完善金融法規體系；（3）完善公司法律制度，規范公司的合并、分立和破產等行為；（4）完善國有資產管理法律制度，規范國有資產監督管理、國有企業產權界定、國有資產評估以及國有資產產權登記行為。

3、改善政治環境。應逐步建立和完善社會保障制度，卸下企業的包袱，增強企業的競爭力。政府應該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。

4、凈化社會中介環境。資本運營是一項系統性、操作性極強的活動，這一活動的各個環節，均需中介機構參與運作，中介機構的行為直接關系到資本運營的成敗。要建立并規范包括信息網絡、金融機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估所在內的中介機構。

二、營造必備的企業內部環境

首先，要提高企業管理者自身的素質。管理者應做到：（1）提高自身業務水平，用現代知識武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，學習科學的管理方法并運用于實踐；（3）提高創新能力，不拘泥于現狀；（4）牢固樹立風險觀念和競爭觀念。

其次是重視對人的管理。做到：（1）強化職工培訓，提高全員文化素質和技術水平；（2）充分發揮每個人的特長和優勢；（3）弘揚先進，培育職工的團隊精神；（4）關心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強職工“主人翁”地位，加強民主管理，健全激勵機制。

三是要提高企業財務管理能力。（1）要立足現有基礎，積極盤活存量資產；（2）對外拓寬融資渠道，對內抓好產品生產，降低產品成本，以增強企業的競爭能力；（3）應不斷優化內部資本結構，擴大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業的科學決策體系，無論進行投資、擴大經營規模、拓寬經營項目或是兼并其他企業，都要在科學決策的基礎上進行；（5）建立對資本運營項目的考核制度。

三、加強企業結構調整，優化企業資本結構

企業資本的優化配置要處理好四個關系：一是資本的產業結構關系。企業通過多個產業的投資，既可以避免單一行業經營的風險，又可實現資本的優化組合。二是資本的產品結構關系。在企業發展過程中，要根據市場需求和競爭態勢將資本投放在不同的產品上，使不同的產品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結構關系。企業應考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環境和市場需求，調整企業的經營戰略。四是資本的風險結構關系。資本收益總是和一定的風險相關的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實行投資主體多元化，通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯合進行項目投資，共同分享利益，分擔損失風險；其次，要保持合理的資產負債率；再次，進行投資的風險組合。投資要在不同的產業，不同風險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運行協調、供求平衡、資產流動和風險適度。

四、拓寬融資渠道，實現多元化資本經營

籌資已成為企業一項重要而經常的活動，那種靠企業自我積累或傳統的間接融資渠道，已不能滿足企業的資金需要。在資本市場，企業可以自身的法人財產權實現直接融資，也可以股權出讓和轉讓的形式以及以存量資產出讓、土地置換、發行債券等形式籌資。

五、理順國有企業產權關系，培育資本運營動力機制

一是要重塑國有資產所有權主體，增強所有權虛擬化程度。將有競爭性、經營性的國有資產折成股份，組成一批國有控股公司，建立法人產權，代替國有資產管理部門，成為國有資產所有權的主體和一級企業法人，行使資產收益權和處置權，成為資本市場的主體。二是要改革國有資產管轄權制度，將管轄權由政府部門讓渡給作為企業法人的國有控股公司，政府的資產管理方式則相應由收益權、處置權直接行使過渡到政策法律的制定，為企業資本運營營造法制化、規范化的市場氛圍。三是要廣泛建立法人產權制度，架構以企業法人產權為核心的企業資本運營體系。

六、理順商品經營與資本經營的關系，建立企業資本運營的聯動機制

國有企業資本運營的根本目標是為了擴大主導產品或主營業務的規模，使企業商品生產經營達到規模經濟。因此，企業的資本運營應該有利于剝離企業非經營生產，提高企業資本質量，使商品經營成果直接轉換成資本經營成果，提高資本運營效率和商品經營效率。資本運營要在有關聯的企業之間進行，盡量減少無關聯企業的兼并，以合理的市場結構，形成企業適度的競爭狀態。拋棄或防止資本運營中一哄而上的做法，將資本運營行為和商品生產經營的切實需要緊密結合，規劃出有序的、漸進的資本運營軌道。

七、正確認識市場規模與資本規模的比例關系，建立有序的資本擴張機制

處理好國有企業資本運營中資本規模與市場規模的關系，應該注意以下幾點：一是企業資本擴張不能依靠行政命令搞外延式的擴張，而要著重培育國有企業通過資本的運營和相關生產能力的配置增強競爭力，占領市場份額所引起資本利潤率的提高來轉增資本的機制。二是國有企業的資本運營過程中資本擴張必須重在存量盤活，而不是鋪攤子，搞重復建設，通過存量重組，擴大相對市場份額。三是國有企業的資本運營必須注重無形資產的運營，通過創立品牌，運用品牌的市場滲透力來達到資本規模和市場規模的統一發展。四是國有企業目前資產狀況是固定資產大于流動資產，存量大于流量，資產負債比率和凈資產比率都相當低。要有效的達到規模經濟即資本規模和市場規模的統一，還需依靠政府制定兼并政策、產業化政策和市場容量擴張政策來扶助和指導，以加速國有企業資本運營擴張機制的培育。

八、處理好國有資產管理與企業法人治理的關系，完善資本運營的決策機制

企業資本運營必須正確定位，明確決策的權限和管理責任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業資本運營決策的分權模式，明確劃分決策權限。國有資產管理部門或國有控股公司的決策權，應限于當企業資本運營涉及資產所有權在不同性質的主體之間重組或變更時作出明確的選擇；而當資本運營在相同所有權主體之間發生，則只需企業法人批準；至于企業的資本運營只涉及所有權的派生權能如經營權、占用權，則其決策權利屬于法人。二是明晰企業資產決策的責任，構建資本運營決策的風險約束機制。國有資產管理部門或國有控股公司資產運營決策的任務是促進企業中國有資產的價值保值和有利于提高資本的生產配置效率，降低資本運營風險。王是建立資產運營決策的價值實物協同機制，促進國有企業資本運營

決策的回饋循環。資產運營決策必須將經營性資產和非經營性資產剝離，對經營性資產的運營決策確定價值量化指標，企業法人則根據這些指標運營法人財產，完成價值量化指標與資本運營協同，使國有資產運營決策形成回饋循環。

九、加強資產評估管理，力求評估結果正確公平

資本運營離不開資產評估。只有準確、完整、合法地評估目標企業的資產與負債，合理確定轉讓價格，才能保證國有資產不被侵蝕。

1、制定統一的資產評估標準。對同一資產用不同的評估方法，評估的結果往往會有較大的差異，但不同方法共存是與資產評估對象、評估要達到的目的及評估的經濟環境相關的，即這三者的結合狀態是決定采用哪種評估方法的內在依據。對企業整體分析時應主要采用重置成本法；對企業以某項固定資產投資入股時，則主要采用重置成本法和現行市價法；在外部條件允許時，也可以考慮使用收益現值法，非特殊情況時，一般不采用清算價格法。

2、加強對評估結果的確認工作。資產評估結果是否合法、真實，標準和方法是否正確、科學，資料是否完整等都需要進行審核和鑒定，以保證評估結果正確無誤、公平合理。

3、加強對評估機構的管理。資產評估工作是一項十分復雜的系統工程，具有較強的專業性，并非任何組織和機構都可以從事該項業務。對資產評估的從業人員，應納入法制化、規范化管理的軌道。

十、強化企業財會工作，促使企業資本有效運營

1、只要是兩家或兩家以上企業的經濟資源和經營活動因資金紐帶關系而置于一個管理機構或集團控制之下，就應當編制合并會計報表。

2、準確地確認和計量企業的負債，并對壞帳發生的可能性和大小進行合理地估計。

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關鍵詞：資本運營；強化；銷售核算管理

隨著現代化企業制度的逐漸建立和經濟全球化的發展趨勢，社會主義市場經濟的競爭的也日益激烈。在這種時代之下，如何有效利用企業資本成為了企業制勝的關鍵。作為企業資本回收的關鍵環節之一的銷售和財務作用愈加突出，如何運用資本運營來強化銷售核算管理已經成為財務管理的重要內容。下面，筆者就從財務方面，對企業的資本運營和銷售核算管理工作進行詳細論述。

一、資本運營概述

（一）資本運營的概念闡述。簡單來說，資本運營的概念和商品經營是相呼應，就是擁有資金的所有者對資金進行科學的計劃和管理的過程。這一過程的主要目的就是促使資本增值。為了達到這一目的，企業可以充分利用已有的資本，并對其進行合理配置，最終達到獲得資本增值或者將損失控制在最低范圍之內的目的。

（二）資本運營的特點分析。第一，具有很強的價值性。這是企業資本運營最主要的特征，和企業所擁有的實際資產具有密切聯系，但是資本運營所關注的并不是這些實物資產本身，而是這些實物所表現出的價值。從資本運營的這一特點來說，在運營過程中的每一種因素都需要付出成本價值，要想對企業的資本的成本占用情況進行綜合分析，就要利用各種價值手段，對機會成本和邊際成本進行對比。通過這個價值衡量的過程，有助于提高企業資本配置和運用的效率。

第二，具有流動性的特點。這是資本的本質屬性之一，如果沒有流通性，是不可能實現資源的優化配置和資金增值。從現代企業資本運營的角度出發，包括企業所有的實物資產之外，還要對這些資產進行充分利用，以此來提高企業資本的利用效率。

第三，具有市場性特點。資本運營之所以具有這一特點，是因為它必須在市場條件下完成，而且資產本身就是市場不斷發展的產物，所以市場是企業資本運營的必要條件。資本運營的價值和效率都要在市場環境中才能體現出來，而且資本競爭也只能在一系列的市場活動才能完成。因此，從它的市場性來說，企業的資本運營就是市場化的運營。如果不能建立一個規范化的市場環境，那么根本無法實現資本的有效運營。

第四，具有增值性特點。實現資本增值是企業進行資本運營的最終目標，這也是資本的內在屬性。從企業經營的角度出發，不管是各種資源的優化配置，還是各種產權變更，都是為實現企業經營的最終目標――實現經濟效益的最大化服務的。換句話說，就是要用最小的資本獲取最大的收益。從資本運營的這一屬性而言，它所追求的并不是單純的規模擴大，而是價值的增加。

二、銷售核算管理在資本運營中的地位

（一）是資本運營的基礎。當企業的管理者實施資本運營的模式時，企業生產的產品種類和數量就不是評價經營者業績的主要標準，而是能否實現資產的最大增值。作為管理企業資產的財務部門，財務管理在其中發揮著重要作用，是進行資本運營的基礎。而銷售核算管理是企業財務工作的重要組成部分，所以企業在開展資本運用時，一定要對財務管理中的銷售核算引起足夠的重視，保持企業處于良好的財務狀況之下，并努力增加資產價值的增加。

（二）是資本運營的必然要求。隨著企業經營方式資本運營化的轉變，財務管理的應用范圍也隨之擴大，除了企業生產經營活動中的資金管理之外，也在朝著其他能夠創造價值的方向發展，其中最典型的表現就是銷售核算管理。這也意味著銷售核算管理不再只是商品經營過程中的一種財務管理手段，更是資本運營的一種重要表現方式。

（三）是資本運營的關鍵。隨著現代化企業制度的不斷完善，越來越多的企業已經認識到了財務管理的重要性。從資本運營的角度來說，因為銷售活動直接關系到資金回流，所以銷售核算管理這一財務活動在其中是最關鍵的。有效運用銷售核算這種財務手段，可以對銷售資源進行合理分配和銷售資金，提高資金的利用效率。與此同時，對銷售核算進行嚴格管理，可以有效降低銷售成本，減少財務資源的浪費，從而實現企業經濟效益的增加。在整個過程中，財務管理都發揮著重要的監管作用，因此會對企業的經濟效益產生直接影響。所以包含銷售核算管理在內的財務管理在企業資本運營中處于關鍵地位。

三、利用資源運營加強銷售核算管理的途徑

（一）不斷完善會計核算制度。要加強企業銷售管理，首先就要完善會計審核工作，具體可以從如下兩方面采取措施。一方面要加強資本運用的會計核算。這一點就是指企業要將資本直接投入到生產和銷售活動中，這樣才能對企業整個生產和銷售活動進行會計核算，運用資本投入的方式來提高銷售能力來實現資本保值和增值的目的。另一方面，要加強產權資本的會計核算，利用產權集中或者分散企業資本的方式來實現企業銷售資本的合理配置，創造經濟價值。這里的產權主要分為是通過兩種方式來完成交易的，一種就是經營者根據投資者的所有權來進行各種生產和經營活動；還有一種就是根據財產權來開展經營活動。

（二）建立全額承包的銷售管理制度。這是一種非常有效的激勵制度，具體的實施辦法有三種。第一種，讓銷售員和企業建立一種關系，從雇傭關系轉變為合作關系。第二種，取消所有銷售人員的費用，按照他們售出產品的資金回流情況來提取銷售費用，其中的差價以基本價作為參考。第三種，銷售員在自己的區域內完成額定任務之后，可以在公平競爭的原則下按照資本運營的規律來打破區域界限。之所以實施這種銷售管理制度，是因為這種方式沒有任務量的限制，銷售員也可以打破地區限制，按照市場規律進行公平競爭。除此之外，這種銷售制度可以最大限度地減少行政命令對銷售活動的干擾，利用各種條件來自主開展銷售業務。要保證這一措施的順利實施，就需要財務管理人員和銷售管理人員共同努力，計算出銷售人員的資本運營，讓財務部門對銷售部門的工作進行有效監督。

（三）不斷完善銷售核算管理制度。完善該制度可以有效解決企業資本流通循環中的資金流失問題，也可以有效控制產品資本被長期占用和不規范出庫等現象的發生。同時，這一措施還能夠預防銷售人員利用制度漏洞提取額外銷售費用和差價。為了保障上述作用能夠充分發揮出來，在完善銷售核算管理制度時，企業所有的銷售貨款和核算工作都需要由財務部門來完成。有些以現金結算的貨款主要經由推銷員及部分管理人員，采取定期回查客戶與日對帳辦法進行專項核算管理。對成品管理人員與出納員日核對產品現金收人總額，填報產品銷售現金核對表，做到日清月結。另外，為了避免不按流程出庫現象的發生，對成品管理人員實行月盤點、季對帳制，主要與生產部門和銷售登記員進行核對。

結束語

綜上所述，資本運營是現代化企業進行資本管理的有效手段。在企業資本運營的過程中，財務管理在其中發揮著重要作用。為了充分發揮企業銷售核算的作用，筆者從財務角度對如何運用資本運營來完善銷售核算工作從完善會計核算，建立全額承包和完善核算管理等三個方面進行了具體論述，希望能為大家提供參考意見。（作者單位：中信錦州金屬股份有限公司）

參考文獻

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篇8

【關鍵詞】資本運營；煤炭；企業

一、資本運營的概念

（一）資本運營的含義及主要方法

資本運營是指企業以自有資本通過上市與非上市、整體收購與部分收購等多種途徑迅速擴充企業規模，為實現資本盈利最大化而開展的活動。企業實施資本運營主要有以下幾種方法。

1.兼并與收購。兼并與收購是企業在市場經濟中優勝劣汰的競爭行為，是資本集中的基本途徑。企業兼并收購后，可以增量資產、盤活存量資產，實現優勢互補，大幅降低企業發展的風險成本。

2.借殼上市。借殼上市是指非上市公司通過收購或其它合法方式獲得上市公司的控制權并將自身的相關資產及業務注入獲得控制權的上市公司，從而實現未上市資產和業務間接上市的行為。借殼公司通過加強對殼公司的經營管理，改善經營業績，推動殼公司的股價上升。殼公司通過配股或發行新股來募集資金，擴大生產，最終實現借殼公司的長期發展目標和生產資源的優化配置。

3.重組。重組一般常用兩種形式：資產重組和債務重組。資產重組是指企業在內部以剝離、分立的形式，外部以股權轉讓、出售等形式所進行的，旨在剔除企業本身不善于經營管理的資產，避免資源浪費或低效運行，以求得企業的生存與發展。債務重組是指在債權人和債務人對原債權、債務的重新組織安排，來避免不負責任的借貸行為和不良債務的再生。

4.破產。破產是指企業在嚴重虧損，資不抵債的情況下，可依據《破產法》，依法清償、核銷其債務，其目的是為了保護債權人、債務人的合法權益，改善經營狀況。

（二）資本運營在企業發展中的作用

1.資本運營有助于企業擴張規模，壯大實力。資本運營可以通過兼并、收購、參股、控股方式來最大限度地支配和使用資本，并將企業內部資源與外部資源結合起來進行優化配置，促使資本集中和生產規模擴張，獲取規模經濟收益。

2.資本運營有利于優化企業資本結構，提高企業潛在發展能力。企業的資本結構是由長期債務資本和權益資本組成，資本結構的優化取決于長期債務資本和權益資本的比例是否合理。當企業的資本結構過重偏向借入資本，企業資本結構就呈現“劣化”趨勢，造成企業負債過重，自由資本嚴重不足。資本運營則有助于推動企業資本結構由“劣化”向“優化”方向轉變。

3.資本運營有助于推動企業產品結構的調整，降低市場風險。企業可以通過資本運營調整自身生產經營方向，優化產品結構。當企業處于夕陽產業時，可以通過向新興產業并購、參股、控股等方式，實現向新興產業領域滲透、轉移。當企業處于由夕陽產業向朝陽產業轉移的過渡期時，可以通過產權出售、公司分立等方式，剝離夕陽產業，以便集中精力進行新型產業的擴展，實現產業的轉移。

二、國有煤炭企業資本運營的中存在的問題

由于國有計劃經濟體制的長期影響，目前國有大型煤炭企業在資本運營工作中還存在較大的差距，主要表現在以下幾個方面：

1.資本運營方式單一、對外資本運營較少。國有煤炭企業長期以來一直以間接融資為主，沒有形成多元融資方式。此外，資本運營大多局限在內資本市場，在國際上進行資本運營的企業數量不多。

2.不能正確的認知資本運營與生產經營的內在聯系。生產經營是資本運營的前提和基礎，資本運營最終必須服從或服務于生產經營。而一些煤炭企業卻片面理資本運營的含義，具體表現為：一是將過程視為目的，將籌集資金作為資本運營的主要目的，為上市而上市，制造和虛假信息等，二是將規模經濟誤認為簡單擴大經濟規模片面追求規模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購一些無發展前途的企業或本應該退市的上市公司。

3.資本運營人才缺乏。資本運營具有復雜性、專業性等特點，它要求從業人員必須具備金融、證券、稅務、財務、法律等方面的知識，還要能夠熟練運用各種金融工具和管理手段。而煤炭企業在人力資源開發與儲備上還面臨著較大差距，造成資本運營方面的人才嚴重短缺。

三、完善煤炭企業資本運營的思路和對策

1.煤炭企業可以積極探索并購、重組和破產等多種形式來進行資本運營。如一些大型煤礦可對周邊地區、同一煤田范圍的中、小煤礦實施有效的并購，來擴大生產規模和市場份額。在實現煤炭企業多元化的發展戰略中則可以采取縱向和混合并購等資本運營方式。在企業培育核心能力時則可以采取與優勢地區、優勢行業、優勢企業的重組來實現資產的最大利用效率。而對于資源枯竭、資不抵債、扭虧無望的衰老礦井，則可通過關閉和破產，有效減輕企業負擔。

2.注意形成“資本運營”與“實業經營”相互促進、良性發展的有效模式。煤炭企業要想做大做強.必須處理好實業經營與資本運作的關系，資本運營應以實業經營為依托，圍繞企業資源優勢打造核心競爭力。

3.注意資本運營專業人才隊伍建設。煤炭企業應加強資本運營人才培養、引進和使用，通過構建資本運營人才成長機制、人才競爭開發機制和人才激勵機制，造就出一大批優秀的人才隊伍，保障煤炭企業的資本運營工作的高效開展。

參考文獻：

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一、資本運營對推動企業升級和可持續發展作用重大

現代意義上的資本運營，是指以法人資產保值增值和股東財富最大化為目的，對具體的資產和其他相關生產要素進行管理、配置和運用，使其發揮出最大的功效，以盡可能低的投入創造出盡可能高的效益的過程。其與企業發展的互動關系表現為：

1、資本運營與企業的發展密不可分，貫穿于其發展的全過程。隨著現代企業制度的不斷完善，企業內部的運營模式必然會有較大變化。現代企業不能僅僅依靠簡單的生產經營來獲取利潤，要實現增長方式由粗放型到集約型的轉變，就必須對企業內部按專業進行公司化、資本化改造，以充分利用資本流動、企業兼并、收購控股等手段達到資本的保值增值。市場經濟發展歷史證明了這一點，如西門子、英特爾、微軟等企業在發展初期都是中小科技企業，但它們通過不同形式的資本運營發展成為聞名遐邇的企業王國，都是借助資本運營取得飛速發展的典范。

2、資本運營有利于盤活存量資產，提升企業價值。由于我國傳統產業比重大，生產的專業化程度不高，協作水平及資源利用率較低，有大量處于閑置和半閑置狀態的存量資產，產業改造的任務非常艱巨，要解決這些問題，一是運用先進的技術和管理手段對傳統產業進行改造，二是實施資本運營，促進存量資產的合理流動和優化配置，提升企業的組織形式，優化企業的資產結構，為企業開辟更廣闊的發展空間。

3、資本運營為企業擴張搭建平臺，增強其控制力。資本運營不僅通過內部資源的優化組合來達到增值的目的，而且通過上市、兼并、收購、控股等途徑，實現資本的擴張，使企業內部資源和外部資源結合起來進行優化配置，獲得最大的價值增值。如中國啤酒業的龍頭企業青島啤酒不僅通過上市融資促進了企業的發展，而且通過利用本身所具有的品牌、資金、技術、管理等優勢，尋找適合戰略需要的擴張對象，通過“破產收購、政策兼并、控股聯合”等方式進行資本運營，實現了公司的迅速發展。

4、資本運營可促進企業的戰略性重組，優化產業結構。資本運營是產業結構形成和發展的重要力量，也是產業結構調整的有效手段。資本市場通過資本運營從存量調整和增量調整兩個角度快速切入，改善現有不合理的產業結構，使產業結構更趨合理、優化和高效。

二、搞好資本運營應堅持的原則

資本運營沒有固定的模式，但是有基本的原則，這是資本運營取得預期目標的基本保證。參考有關學者相關的研究，我以為資本運營的基本原則有以下幾點：

1、產權清晰原則。企業資本運營的形式很多，兼并、收購、上市、股權置換、租賃、托管等都涉及產權的買賣、轉讓問題，需要產權商品化。因此，資本運營要求有明確的產權歸屬關系。

2、資本運營有效性原則。就是要求企業的每個資本要素、每個運轉環節要有效運轉，構成一個完整的資本運行系統。資本運營應盡可能縮短資本周轉的周期，提高流動速度，從而提高資本回報率。

3、資本規模最優原則。企業的資本運營規模并非越大越好，而應保持適度規模。只有規模適度，才能既獲得規模效益，又不會因管理層次的增加而導致信息成本、監督費用的增加。

三、正確處理資本運營和生產經營的關系

1、資本運營和生產經營是兩個相互區別的兩個概念。如果說生產經營是內部經營戰略的話，那么，資本運營就是外部經營戰略。資本運營的目的是挖掘企業潛力，培育和增強企業核心競爭力，通過資本不斷流動到回報率高的產業和部門，從而獲得不斷增值的，多與兼并、收購、合并、股份制、企業上市、參控股等聯系在一起。而生產經營注重的是產品的生產和銷售過程，通過在生產資料市場、技術市場、商品市場上的運作，以提高產品的品種、數量、質量來提高其市場占有率，從而獲得相應利潤。

2、資本運營和生產經營又相互依存、相互滲透、相互促進。資本運營以生產經營為基礎，只有在生產經營發展到一定程度，資本運營才具有必要性和可行性（在此，主要指生產型企業的資本運營），在相當程度上需要以生產經營來作為其實現形式。反過來，資本運營為公司的生產經營創造了良好的資本條件。如青島海爾，在同行業（或相近行業）間進行適度的資產重組，重組一個企業就搞好一個企業的經營，在確立了冰箱、空調的市場龍頭地位后，又瞄準了數字化彩電的廣闊市場，走的就是資本運營與生產經營相互促進的道路。

四、當前企業資本運營存在的問題

1、資本運營的理念誤區。表現在：一是資本運營的目標不清，而是將籌集資金作為資本運營的主要目的。二是將規模經濟誤認為是簡單擴大經濟規模。企業片面追求規模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購。三是有些企業不是以搞好自身的生產經營、提高企業的核心競爭力作為資本運營的基礎，而是盲目實行多元化經營，盲目進入自己不熟悉的行業，導致戰線過長，首尾不能兼顧，最終陷入被動。

2、資本運營的主體錯位。資本運營應當是企業行為，這一點毫無疑問，而現實卻是政府往往成為資本運營的實際主宰者。企業資本運營的重心不在于企業之間的談判，而在于政府的意愿，在于政府對資本運營的支持力度。導致資本運營中的"扶危濟困"、"拉郎配"現象非常普遍。考察我國企業近幾年的資本運營案例，資本運營活動的推動力大多來源于政府部門。

3、資本運營的效率不高。資本運營是市場經濟條件下經濟主體實現規模效益的高效率經營形式，但在資本運營實踐操作中，許多企業只重形式、忽略實質。一些經營狀況不佳，本身不夠上市條件的企業，卻通過資本運營，把企業包裝成一個看似效益較好的企業，虛假包裝上市，不僅給證券市場帶來潛在風險，最終自己也陷入困境而被淘汰出局。

五、推動企業資本運營健康發展的對策

1、培養和樹立資本運營的理念。資本運營是企業發展到一定階段的必然選擇，是經營者經營理念的飛躍。諾貝爾經濟獎獲得者、美國經濟學家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的大企業、大公司、沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運營發展起來的。海爾集團發展如此迅猛，完全得益于有效的資本運營模式，抓住有利時機，實現了低成本的資本擴張。

2、理順生產經營與資本運營的關系。企業資本運營的根本目標是為了擴大主導產品或主營業務的規模，使企業商品生產經營達到規模經濟。因此，企業的資本運營應該有利于生產經營，提高企業資本質量，使商品經營成果直接轉換成資本經營成果，提高資本運營效率和商品經營效率。

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摘 要：資本運營是與市場經濟相輔相成的，在我國高速發展市場經濟的今天，公司資本運營，尤其是上市公司資本運營在日常經濟活動中扮演著越來越重要的角色，然而我國市場經濟起步較晚，資本運營的概念也就是最近20年才興起的概念，和西方發達的資本市場相比，還存在不少問題和缺點，尤其是我國國有企業體制上的缺陷以及民營企業缺乏長遠考慮的資本運營方式，給我國資本市場帶來了不小的負面影響，本文就我國上市公司出現的一些問題和目前比較流行的解決辦法做了一點概括，希望可以給處于轉型期的我國上市企業一些建議。

關鍵詞：資本運營；上市公司；規模經營與經營規模

資本運營是企業實現資本增值的重要手段，通過合理的資本運營，企業可以在短時間內發展壯大，并且可以獲得通過自身努力無法獲得的資源，美國經濟學家諾貝爾經濟獎得主史蒂格勒曾經說過：“縱觀世界上著名的大企業、大公司，沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運營發展起來，也沒有哪一家是單純依靠企業自身利潤積累發展起來的。”同樣的在我國國內，隨著資本市場的日趨成熟，企業用于非生產的資本越來越多，從而產生了一股上市公司資本并購重組的浪潮，在這其中，有像海爾集團這樣憑借強大的產業基礎，依托政府的行政規劃，進行整體兼并，直接獲得優質資產從而達到強強聯合資本運營模式，也有像德龍這樣的民營企業合理利用市場規則，買殼上市，將以上市的股份公司進行改制，通過改變其股權結構，注入優質資產使上市公司的主業結構發生變化，在通過并購托管加工的方式整合上市公司產業結構達到自身成功上市的目的；同時也出現了不少以上市圈錢為目的對企業自身發展不聞不問的企業實體，嚴重損害了中小投資者的利益，破壞了市場經濟的正常秩序和誠信，對尚處于發展階段的國內資本市場造成了巨大的傷害。隨著時代的不斷進步，公司資本運營在企業中扮演著越來越重要的角色：

1.資本運營可以調動各種經濟力量，改進深化我國的所有制結構，促進我國經濟持續，快速健康的發展，由于我國過去固有的經濟體制的原因，國有企業在國民生活中覆蓋的面過寬，這一方面限制了其他經濟成分的發展，也造成了國有企業經濟實力過于分散，無法集中形成合力，導致整體效率不高，存在大量虧損企業。

2.有效的資本運營可以克服生產資源分配不均，讓閑置或處于低盈利狀態的資本向高新技術或熱門行業投資，有利于產品的更新換代，讓市場解決資源不均的問題，有效解決企業生產過剩，重復建設的問題。成為公司尤其是上市公司走向壯大的必備條件，我們有必要對其分析和研究。

一、資本運營的概念和主要方法

資本運營是指企業所擁有的一切有形和無形的存量資本通過流動、優化配置等各種方式進行有效運營，變為可以增值的資本，從而達到最大限度的實現資本增值的目標。資本運營主要包括五個部分，即運營主體，運營資本，運營對象、運營手段和運營環境，運營主體即資本的所有者或者是支配者，運營資本又分為自有資本和借入資本，以自有資本為杠桿，融通借入資本從而加速資本周轉周期，增大資本運營規模是上市公司所要必修的功課。運營對象是指持有資本的企業所要注資的企業實體，例如通過買殼上市的公司，已上市的公司就是他的運營對象，資本運營的目標只有一個，即在利潤最大化的大原則下使資本在再生產過程中實現保值和增值，并且通過合理的并購強強聯合從而增加企業核心競爭力。資本運營是一種融科學性和藝術性于一體的經營活動，所以，資本運營的策略和手段也是有它自身的體系的，目前，上市公司主要采用的策略有

1.并購：指的是通過買賣另一家企業全部或者部分的資產和產權，從而控制、影響被并購的企業，以增強企業競爭的優勢，實現企業經營目標的行為。

2.公司改制重組：是指為了整合經營業務，優化資產結構、改善財務狀況，對企業的資產進行分離、置換、出售、轉讓，或對企業進行合并、托管、收購、兼并、分立的過。

3.買殼上市：買殼上市是指非上市公司通過證券市場購買一家上市公司一定比例的股權來控制該上市公司，這在我國因為特殊的歷史原因而尤為常見。

二、上市公司出現的基本問題

1.上市公司資源配置不合理，買殼上市，借殼上市情況嚴重。首先根據資本運營的理念，是將一切生產要素通過市場機制來優化配置，即所有資源和生產要素在資本增值最大化的目標下進行優化。然而在我國現實的資本運作中，卻經常背離這一點。由于我國的資本市場尚處于起步和發展階段，上市公司的名額還屬于稀缺資源，導致某些地方政府主導的以買殼上市為目的的重組風氣。這與過去舊的發行行政審批制度和現行的核準制度造成的上市公司資源稀缺有關，買殼上市是指上市公司通過證券市場購買一家上市公司的一定比例的股權來控制上市公司，然后通過反向收購的方式注入有關的業務及資產，實現間接上市的一種資本運營方式。一個買殼上市的程序主要有兩個部分組成，首先需要股權轉讓，就是所謂的買殼，通常會在上市公司中尋找經營不善的公司，通常會愿意出售一部分股權來解決困難或者套現，而購買方則可以通過購買股權達到參與甚至控制企業決策的目的。這種做法使優質資產需要通過購買較差的國有資產來做殼上市的方法無形中給購買方增加了負擔并且給后期企業整合增加了難度。

2.錯誤的投資觀念，將規模經營和經營規模混為一潭。上市公司片面追求規模，對并購企業缺少真確有效的管理和客觀的評估，盲目重組，但是在人才資金等諸多條件上又不具備監管的能力，導致整體的經濟效益下滑，甚至新的投資項目占用了大量的現金流致使原來效益好的投資項目出現資金周轉困難，另外，由于我國的資本市場尚處于起步階段，資本運營增的資本要運遠高于生產經營增長的速度，一些上市公司只注意規模的增長，卻不注意企業自身的積累和內在的發展，在企業處于上升期階段時就盲目投資、擴張經營，沒有鞏固好自己的優勢項目就進入不熟悉的投資領域，將企業的資金利潤消耗殆盡，以健力寶集團為例子，該企業先后在2002年11月和2004年八月收購河南寶豐酒業和西北油漆廠。這些對健力寶自身產業鏈條不相關的收購直接導致集團現金流的嚴重偏移，不但新投資的項目沒有產生可觀的現金流入，還使得原來利潤增長穩定的軟飲料項目因為缺乏資金投入在新產品的研發和質量監測以及市場的營銷上，使得飲料產品銷量大幅下滑，更進一步減少了企業利潤，導致惡性循環，使企業大面積停產面臨破產的危機。因此盲目投資和錯誤的投資觀念會導致企業承受巨大的財務危機。

3.產權界定模糊。在我國，很多上市公司是以國有企業轉型或者以國有企業為殼上市的公司，這些公司或多或少與國有企業有聯系，使得上市公司股權結構不合理，國家股一股獨占，或者占有大部分結構，這樣的股權結構國家不但享有所有權還享有大部分的法人財產權，使得國有企業改制的上市公司仍然存在老國企的那種行政命令式的管理模式，不能按照市場經濟規律運作企業，嚴重限制了企業的發展。

4.盲目融資，投機觀念嚴重。長期以來，不少上市公司存在融資饑渴癥，不少上市公司竟然是先籌措資金，再去尋找投資項目，這樣本末倒置的做法必然導致大量的籌集資金存在銀行和用于委托理財，在現實中不少上市公司通過資本市場融資后，直接通過委托理財方式，依靠交易股票、期貨、外匯來獲得額外的利潤，片面地將資本運營視同于炒作金融產品及其衍生品，將資本運營和資本投機混為一潭。例如：中航油（中國航空石油新加坡分公司）違反了中國證監會關于其可在境外期貨市場從事套期保值業務的上限，不能超過進出口配額的規定，盲目的相信個人的判斷，大量購入看漲期權，被國外資本套牢，造成國家的巨大損失。企業投資于證券市場，通過證券投資這樣一個資本的直接運作方式來實現企業資本的保值增值和對利潤最大化的追求，本來是無可厚非的。但是，一個企業如果置主營業務于不顧，把投資看成投機，并且試圖通過這樣來彌補主營業務的不足。這不僅有悖于資本運營的初衷和本質，而且有可能使企業進一步陷入困境。事實證明，能夠通過投機獲利者畢竟只有少數，只有努力發展自身的主營業務，把資本運營作為自己主營業務的延伸，才能從長遠的角度壯大自身的實力。

5.資本運營管理上出現的問題。在我國上市公司資本運營的實例中許多公司為了急于上市或者某些短期的利益，忽略了資本運營的長期戰略意義，頻繁的變動上市公司的控股權，經常在一個會計周期內更換數次控股權，這樣嚴重影響了公司長遠規劃。

6.資本運營人才缺乏。資本運營是一種融科學性和藝術性于一體的經營活動，因此財務管理人員需要具備各種經濟、財務、法律、管理的知識，并且可以熟練的運用各種金融手段。然而我國這方面人才嚴重短缺。要知道，上市公司資本經營能否取得成功，在很大程度上取決于處于決策層面的管理人員的能力，經營者的知識儲備和管理素質直接影響到企業未來的發展，然而許多經營管理素質低下，不具備資本經營能力的管理者仍在經營企業，這成為許多上市公司進行有效資本運營的又一制約因素。

7.具體到我國國情，有兩大類問題比較突出，（1）以國有企業為代表的一類企業，這一類企業在資本運營的過程中存在產權不明，政企不分的情況企業的經營管理者無法真正自主經營，因而企業的資源無法得到真正合理有效的配置，因此造成資源浪費嚴重影響企業發展。另一類是以民營企業為代表的企業在資本運營中所產生的問題，首先民營企業家們在企業高速發展的時期，往往會被勝利沖昏頭腦，不以企業能力為導向，過分的使用財務杠桿，大量借貸用于企業自身擴張，一旦企業內部出現問題，導致資金鏈斷裂，導致最終失敗的后果。（2）民營企業在我國資本運營的實踐中，往往中擴張而輕整合，本來是有良好的動機，期望通過兼并收購結成戰略聯盟，先全力做好并購，等平臺建立好后在來完成整合的工作，但是由于自身實力上的限制，收購以屬勉強，再沒有能力經驗將已經并購的企業進行整合，最終資源得不到優化，一加一不但沒有大于二，甚至給企業自身帶來了巨大的負擔。民營企業自資本運營過程中還出現了一個重要的問題就是不考慮自身實際情況，盲目并購與自身生產經營不相關聯的企業，超過自身需求的橫向擴張，將本企業資本運營和企業自身的生產經營分離，實際上企業無論資本經營還是生產經營都是在為讓自己做大做強而努力，將資本運營看作是獨立于生產經營是錯誤的。實質上，資本運營最終必須服從或服務于生產經營。生產經營應該是資本運營的前提和基礎，離開了生產經營，資本運營最終是無法成功的。上面講到的健力寶集團就是這樣的一個例子，企業本身的生產經營狀況良好，本希望可以通過資本運營來壯大企業自身，結果企業的領導者盲目迷信企業資本運營能給企業帶來巨大的幫助，將大量資金利潤投入到并購企業中，導致最后資金鏈斷裂，毀掉了整個企業，究其原因，主要是許多民營企業家投機思想在作怪，當在資本市場上獲得一點成功后，大肆進行各種資本運作，或是以圈錢為目的設法上市或者借殼上市，或是以資本運營提高企業名聲，從而獲得更多銀行貸款，再并購其他一些企業，草草包裝一番倒賣給下家，通過這樣來賺取差價，這在資本市場上不完善，信用水平較差的中國，往往可以獲得巨大成功，但也隱藏著可怕的風險，稍有不慎就會使企業越陷越深，最終將企業帶入萬劫不復的境地。

三、上市公司資本運營的策略

上面出現的各種問題，有些是因為我國經濟剛起步，在政策宏觀調控上尚不成熟，造成的宏觀層面的問題，也有些是企業自身發展出現的缺點，或者是整體對企業資本運營認識的不清晰，造成的理念思想上的差距，林林總總，我們需要逐個分析，逐個解決。

1.解決國家宏觀政策層面的問題。應該從國家的宏觀層面上下手，建立和完善適應資本運營的市場運行機制，加大對資本運營市場的監控力度，創造良好的市場平臺，所謂沒有規矩不成方圓，只有當局完善了資本市場的游戲規則，才能讓企業在資本運營中獲得收益，目前在我國可以進入證券市場的一千多家上市公司，竟然可以流通的個人股尚不到總股本的1/3，其余大量的屬于法人股或國家股，雖然國家需要對國有企業的控制，限制流通股的比例無可厚非，但是這樣的做法從根本上違背了資本的流動性，現在當局已經開始意識到這樣的問題的嚴重性。另一方面，我們需要減少政府對企業間資本運營的干預，在資本市場發展的初期，政府干預雖然對穩定經濟起到了重要的作用，但是同樣的也嚴重阻礙了資本市場資源的有效配置，在資本運營的過程中，“扶危濟困”“拉郎配”的情況時有發生，例如我國河南的某位地方領導曾經宣稱：他要將當地30%的虧損企業扭虧為盈，最后的做法就是將這30%的虧損企業重組給當地贏利的企業部門，結果一些先進的贏利的企業被迫兼并那些瀕臨破產的企業，結果好的公司被拖跨，差的單位又得不到良好的整合。

2.正確處理生產經營和資本經營之間的關系，避免亂投資。上市公司之所以上市，說白了就是可以通過市場來進行資本運作，但是其資本運作的最終目的是應該服務于企業自身的生產經營，是為了有更多的資金投入到企業產品的擴大再生產中這就需要掌握一個尺度，如果只注意生產經營，企業規模發展慢，當遇到機遇的時候又因為缺少資金的融通而不能得到迅速的發展，反之如果片面的追求資本運營，將自身的主營業務放在一邊，企業可能會在短時間里迅速的到擴張，但是這樣的規模擴張只能是空中樓閣，缺乏穩固的根基，對企業自身的核心競爭力是沒有什么幫助的。也就是說，上市公司的生產經營和資本運營是企業的左膀右臂，是相輔相成的關系，少了誰對企業的發展都會造成不利的影響，而且特別的，企業，尤其是產品性質的企業，更因該把搞好企業的生產經營當作企業的根本出路，作為頭等大事來抓，資本運營更多的只是為了服務于生產。

3.避免亂融資。按照自身的需求合理融資，同時完善金融市場，增加企業的融資渠道。融資渠道的多元化，也是我國目前亟待解決的問題，多樣化的融資方式無疑會豐富企業的投資籌資方式，合理分配公司優先的資源，使得上市公司的融資方式更加理性化，在我國，目前上市公司主要的融資方式有股票市場的增發新股和在債市發放債券，或是向銀行進行各種形式的貸款等等，上市公司在選擇金融產品進行融資的過程中，首先是要根據本企業的具體情況來選擇融資方式和融資規模，不可以隨大流，因為每個企業他的經營狀況，資金需求的規模，企業自身管理水平和從事的行業特征都不盡相同，絕對不能照搬其他企業的經驗，就比如前面講到的企業權益融資和債券融資兩種方式，前者作為上市公司增發新股要比發行債券門檻低，而且可以在短時間內獲得大量資金并且不用考慮償還期限，應該是所有企業最理想的融資方式，但是，它本身也存在著資金成本過高，股權稀釋嚴重的問題，所以還是有很多已經上市的企業沒有選擇，增發新股而是到債券市場去發行公司債券。

4.充分優化并購資源，避免上市公司只見并不整合的情況，最大限度地提高上市公司資金利用率。企業并購的主要動機有兩類，一類是戰略性的，為了獲取產業鏈，或者是降低經營風險、增大企業規模從而形成規模經濟，另一類是財務方面的原因，可能是為了上市融資、關聯方交易、避稅等等。企業并購出發點應該是從第一類即戰略的動因出發，是為了從長遠的角度發展企業，而非只是為了粉飾年報，這樣才能有利于企業后期整合，提高自身核心競爭力。

5.解決國內企業資本運營缺乏經驗和行之有效的系統，努力增加資本運營方面的人才儲備。1.中國的資本市場相對于歐美一些老牌資本主義國家的資本市場還很不成熟，我們也不能寄希望于短短幾年十幾年內走完別人花幾十年上百年走完的路，但是國外資本市場的許多經驗是我們非常值得學習的，這樣可以讓我們少走許多彎路。2.要大力發展和培養資本運營相關的人力資源，并且讓優秀的人才擔任公司的經營者才能讓企業不斷成功。

綜上所述，我認為我國上市公司資本運營雖然還存在許多的問題，但是，其不斷發展的趨勢是不可避免的，我國目前還處于計劃經濟和市場經濟交替的時間區間，資本運營的意義已經超過了企業自身利益的界限，于深化改革我國經濟體制，和經濟結構的調整和發展都有非常重要的意義。所以我國上市公司必須盡快解決自身在資本運營上的種種弊病，早日進入正確的運行軌道，同時發展生產經營和資本經營，提高企業自身的核心競爭力。（作者單位：安徽工商職業學院）

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