導語：如何才能寫好一篇財務風險的方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】財務風險 規避 方法 對策

一、企業財務管理存在的風險

（一）企業資金結構不盡合理

企業往往由于籌資決策失誤等原因，造成企業的資金結構不盡合理，主要表現在負債率過高。資金結構的不合理直接導致企業財務負擔過重，償付能力不足，企業的發展乏力。很多企業在外表看來經營良好，但其過高的資產負債率將會變成企業發展的嚴重障礙。

（二）企業銷售中賒銷比重過大

在企業的銷售過程中，一些企業為了達到增加銷量，擴大市場占有率的目的，對銷售商采取盲目賒銷的方式，這直接導致企業應收賬款急劇增加，企業的資金都套牢在銷售商手中。盲目賒銷方式的一個直觀表現就是企業對銷售商的信用程度了解不足，這容易造成賬款的失控，導致賬款長期無法收回，時間久了就有成為呆賬、壞賬的風險。另外，企業資產長期被無償占用，影響企業資金的流動性及安全性。

（三）對固定資產投資決策缺乏科學性

在進行固定資產投資時，企業領導層的決策過程存在漏洞。例如：對預投資項目的可行性以及預期的收益等缺乏周密、系統的分析；決策者的決策能力較低，或者是決策者所采納的經濟信息來源不夠精確，過于片面等，這些都容易導致投資決策失誤，直接造成投資項目不能產生預期的收效，甚至是投資成本不能如期收回等后果。

（四）對外投資決策失誤，導致大量投資損失

企業的對外投資主要包括有價證券投資、聯營投資等方式，這都存在一定風險。有價證券投資的風險包括系統性風險和非系統性風險。由于投資決策者的風險意識比較淡薄，時常引起決策失誤以及盲目投資，導致企業產生巨額投資損失，給企業帶來嚴重的財務風險。

（五）企業的存貨庫存結構不合理

主要表現在存貨占企業流動資產的比率過高，而且部分甚至表現為超儲積壓存貨。存貨的流動性差在一方面占用了企業大量資金，另外一方面大量消耗著企業必須支付的保管費，導致企業經營成本上升，利潤下降。企業為了保證利潤，只能提高售價，這又進一步導致貨物的積壓，形成惡性循環。另外，對于不能夠長期存放的產品，企業還面臨著成本都難以收回的風險。

二、如何規避財務風險

（一）規避企業財務風險的主要方法

1.實時分析財務管理外部環境及其變化，努力提高對宏觀環境變化的適應及應變能力。企業為了達到降低財務風險的目的，可以采取完善財務管理系統，合理設置財務管理機構，聘用業務能力強的財務管理人員，在完善管理規章制度的前提下努力做好財務管理的各項基礎工作，同時，對外部經濟環境，尤其是宏觀經濟政策等進行認真的分析，把握其內部的發展規律及趨勢，在此基礎上制定多套預備方案，真正做到有備無患，實現快速及時調整財務政策及方法的目標。

2.提高財務管理人員的風險意識。財務風險存在于財務管理工作的方方面面，任何一個細微環節的失誤都極有可能給企業造成難以挽回的財務風險，財務管理人員必須認識到財會工作的重要性，努力提高防范風險的意識。

3.明確企業財務關系，真正做到責、權、利相統一。財務管理工作中，管理層必須明確企業各個層面包括企業間以及企業內部部門之間的財務關系，主要的手段是：第一，明確各部門在企業財務管理工作中的職權以及應承擔的財務職責。第二，在利益分配階段，應盡量兼顧各方利益，充分調動各方參與企業財務管理的積極性，使企業財務管理積極向前發展。

4.努力提高財務決策水平，避免由于決策失誤而產生的財務風險。在所有造成財務損失的因素中財務決策所帶來的損失往往是最大的，它直接關系到財務管理工作的好壞。避免決策失誤的唯一方法就是采用科學合理的決策機制，在決策的過程中，盡可能充分考慮可能影響決策的各種因素，有條件的話可以采用計算機模擬等科學的決策模型來進行決策。在采納方案時應避免由于主觀臆斷而造成錯過好方案的機會，對各類可行方案都要進行認真評價，然后擇優選用。

（二）防范企業財務風險的技術方法

1.分散法。即通過企業間的合作經營、企業內部的多項經營以及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于高回報同時又是高風險的投資項目，小型企業可以采取與其他同類型企業共同投資、共同受益的方式進行共同經營，從而降低單個企業獨立承擔而帶來的巨大投資風險。

在經營過程中可以同時經營多種產品，同類型或者是產業鏈之中的幾個不同產品。這樣，企業的某一些產品因滯銷而帶來的損失可以由其他產品所帶來的收益來彌補。

2.降低法。即一種采取相關必要措施努力降低財務風險的方法。在生產經營活動過程中，企業可以通過自主開發，提高自身產品質量、加強產品外形設計，同時開發產品的新功能以及新市場，努力提高產品的銷量，降低因滯銷而導致的財務風險。

3.回避法。企業在進行財務決策時，應綜合評價各種可行方案，同時分析各個方案中可能存在的財務風險，在實現企業經營目標的前提下，選擇風險相對較小的方案。

（三）不同的財務活動階段，規避財務風險的方法

1.籌資階段風險規避的方法。第一，要加強對自有資金的控制，在對款項的支出進行嚴格審批的同時，對應收賬款進行及時催收。第二，通過充分利用債務資本的杠桿作用以及選擇總風險較低的融資組合等方式來努力構造合理的資本結構。第三，將長、短期債務資本進行有機的搭配，防止由于債務還付期過于集中而導致的資金周轉問題。最后，要努力提高資金的使用效率，提高企業的經營效率，即使是少量的資金，在高效率的運作下也可以產生可觀的收益。事實證明，資金使用效率的提高是企業的償債能力和贏利能力的根本保證。

2.投資階段風險規避的方法。第一，采取緊縮的投資策略，只有在資本運轉良好的前提下才考慮對外投資。第二，在投資前要對投資項目進行科學的分析評估，擬定合理的投資計劃，然后選擇最佳的時機及資金進行投資。第三，在投資決策時要對項目進行合理的投資組合。將整個企業的投資項目作一次認真的梳理，包括正在進行的以及將要進行的不同投資品種、不同行業及部門的所有投資項目等，在收益性、風險性二者之間形成一個平衡點，以達到最優組合的目的。

3.資金回收階段風險規避的方法。資金回收風險主要包括資金不能及時周轉和資金流出后不能及時收回兩方面。在企業的財務活動中可以通過做好資金的來源、占用、分配以及回收等方面的測算和平衡來規避資金回收階段的風險，從而達到資金流通安全穩定以及高回報率的目的。

賬款的回收控制風險可以通過下面幾個方法加以控制：第一是利用合理的評估標準來對經銷商進行全面的評估。同時，根據以往的銷售記錄，對不同的客戶予以不同的信用待遇，主要包括不同的信用期限、信用額度以及不同的現金折扣等；第二是對賬款回收的情況進行必要的監督，定期整理出應收賬款的賬目表，分析匯總出可能存在的壞賬，并對其可能帶來的損失做好充分的應對策略。

4.收益分配階段風險規避的方法。規避收益分配階段的風險主要從現金流入以及現金流出兩方面入手。企業一方面要對現金的流入實施控制，另一方面要考慮收益與支出的分配政策。以實現企業持續發展為目的，保證合理比例的收益留存及利潤分配，實現現金流入與流出的配合與協調，規避該階段的風險。

主要參考文獻：

[1]劉應強等主編．高級會計實務［M］．企業管理出版社，2008．

［2］周文榮，張智廣．加強財務風險控制提高企業管理水平――訪首鋼總公司計財部部長王保民［J］.財務與會計，2005(10)．

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關鍵詞：企業；財務風險；識別方法

有效的風險識別是做好企業風險管理的基礎，也是保證企業做出正確決策的前提。這就要求企業應有強烈的財務風險危機意識，針對企業經營活動中潛在的財務風險能夠及時的識別出來，并制定出相應的措施以有效防范和應對財務風險，保證企業經營活動正常運行。目前，為了保證企業發展的安全性，加強對企業財務風險識別方法的研究具有十分現實的意義。

一、企業財務風險定性識別方法

企業財務風險定性識別方法主要包括專家調查法、財務風險結構形式識別矩陣以及四階段癥狀法。專家調查法就是利用系統程序，擬好調查的提綱，為專家調查提供背景資料，不斷征求不同專家的預測建議，最后將專家預測的結果進行匯總，形成一份簡易的預測結果報告；財務風險結構性質識別矩陣，主要是根據某項具體的財務風險在企業運營中發生的可能性，結合其對企業可能造成影響的嚴重程度，判斷財務風險的結構性質，將其分為高等級風險、顯著風險、中等風險以及低等風險。以此類推，將企業財務風險的結構性質用矩陣進行表示；四階段癥狀法主要研究的是企業財務危機，根據企業財務危機的程度，可以將其分為危機潛伏期、發作期、惡化期、實現期四個階段，每一階段都有不同的表現。根據表現的不同，判定企業財務危機的嚴重性，對癥下藥，提出風險管理的意見。

二、企業財務風險定量識別方法

對企業財務風險定量識別的研究開始于國外，定量識別也經歷了好幾個階段，最終形成財務預警模型，為企業財務風險管理工作提供有力支持。第一，單變量預警模型。主要是對單個的財務比率值或者趨勢，對企業財務風險發生的可能性進行預測，對單向的財務風險具有很強的識別預測能力。但是單變量預警模型在企業綜合財務工作中具有很大的局限性，在預測過程中容易受到主觀選擇因素的影響。第二，多變量預警模型。就是利用多個財務比率指標，通過加權匯總，形成多元線性函數公式，再通過相應的計算，對企業財務危機進行預測。這種多變量預警模型也經過了不斷完善，成為企業財務風險定量識別中關鍵的技術。第三，Logistic預警模型。多變量預警模型中，采用多個衡量指標對企業經營效益進行衡量評估，對風險識別具有較大的效果，符合自變量正太分布的假設。Logistic預警模型就是在這一基礎上建立起來的，采用多個財務指標，對財務風險發生概率進行計算，然后根據投資者以及銀行等方面，設定一個風險警戒線。第四，非統計模式預警模型。這種定量識別方式，是在傳統統計模型的基礎上建立起來，其中神經網絡模型就是代表性的模型之一。根據對人體神經網絡系統的模擬，重復訓練過程，積累學習經驗，提高了預警模型的糾錯能力，也提升了預測模型的智能化水平。第五，非財務指標財務預警模型。由于根據財務指標制定的預警模型中，受財務信息準確性因素的影響，導致預警系統無法實現事前預警效果。因此，建立非財務指標的預警模型，能提升財務預警模型預測的準確性以及抗干擾性。其中，會計師信息以及公司治理因素都可以作為非財務指標的變量因素。定性識別方法主要是對企業財務風險發生的可能性進行預測，同時判斷企業財務風險的結構性質等；而定量識別，主要是根據各項具體的指標，設定風險范圍，成立風險預警模型，提高了對企業財務風險識別的準確性。

三、加強企業財務風險控制的對策

風險識別方法主要是為風險防范與控制提供服務的，為提高企業防范財務風險的能力，需要做好相應的措施。第一，不斷培養企業風險意識，重視財務風險對企業經營帶來的影響，樹立全員參與的風險管理理念，動員全體員工參與到財務風險防范與控制工作中。第二，明確企業的戰略發展目標。在制定企業發展戰略規劃的過程中，應該根據市場環境以及企業內部環境，增強戰略目標的靈活性。第三，建立完善的企業財務管理監督機制，制定科學合理的企業財務風險監督流程，明確風險管理責任，將責任細化到個人。另外，建立企業風險報表分析制度，按周、月、季度、半年、年等，對企業會計信息、財務信息等進行審核。第四，企業領導層需要提高對企業財務風險識別的重視程度，綜合利用多元化的風險識別方法，保證風險能夠準確預測，及時將風險扼殺在搖籃中。第五，充分利用信息化技術，對企業財務進行動態化監控，保證企業財務信息渠道的暢通性、安全性。第六，提升企業財務管理人員的素質，一方面提升其業務能力，包括企業財務核算、審核等能力，另一方面注重職業道德教育，培養財務管理人員愛崗敬業、無私奉獻的精神，為企業財務風險防范與管理工作打下堅實基礎。

四、結語

通過上述分析可知，對企業財務風險識別的方式，不僅有定性的，還有定量的，但是無論采用那種風險識別方式，都必須保證識別方法的有效性，同時在風險識別過程中，建立風險識別與防范意識，及時采取有效的防范與控制措施，規避風險，并將企業財務風險扼殺在搖籃之中，為企業健康發展創建良好的環境，促進企業可持續發展。

作者:黃朝陽 單位:福建東野家具科技股份有限公司

參考文獻：

[1]梁舒萍.企業財務風險表現形式、識別及對策研究[J].管理學家,2013(19).

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企業在市場經濟中面臨各種風險和不確定因素，企業的財務管理工作也幾乎都是在存在風險和不確定的情況下開展的。企業在日常生產經營中由于擴大規模的需要難免要向外借債，并要按照要求還本付息。由于生產經營面臨各種不確定性，可能會造成企業無法按期償還債務，由此會使企業面臨巨大的財務風險甚至破產倒閉。因此，企業管理者要正確認識并充分估計財務風險，謀求以最小的風險獲得最大的收益。

一、資產變現能力

企業在日常生產經營中所形成的債務負擔，不論是長期債務（隨著時間的推移也會變成短期債務）還是短期債務都需要企業用流動資產來償付。企業流動資產越多，非流動資產越少，流動資產中的流動資產越多，變現能力就越強，企業償債就越有保障，企業所面臨的財務風險就越小。因為在企業資產結構中，諸如固定資產、無形資產等非流動資產變現能力較弱，流動資產中的存貨變現能力較弱，應收賬款有發生壞賬的可能，都會降低企業的償債能力，進而加大企業的財務風險。

二、債務結構比重

企業在生產經營中根據需要可能既借入短期債務諸如短期借款、應付賬款、應付票據等，又取得長期債務諸如長期借款、應付債券以及長期應付款等。短期債務是企業現實的財務負擔，而長期債務是企業未來的財務負擔，對現實影響有限，但隨著時間的推移長期債務也會逐漸變為短期債務，形成企業現實的債務負擔。因此，企業的債務結構中，流動負債占企業負債總額的比重越高，長期負債在負債總額中所占的比重越低，企業面臨需要償還的債務就越多，債務負擔就越重，無法償還的可能性就越大，企業所面臨的財務風險就越大。

三、資產運營效率

企業在生產經營中需要不斷地運用所擁有的資產進行加工服務來獲得利潤。從非流動資產來看，固定資產利用越充分，無形資產使用越多，企業的生產能力就越強，盈利能力就越有保障，企業償債能力就會增強，企業所面臨的財務風險就越??；對于流動資產，企業存貨的周轉速度越快，存貨變為現金的次數就越多，存貨周轉的天數就越少。應收賬款也是如此，應收賬款收回的速度越快，應收賬款變為現金的次數就越多，應收賬款周轉所占用的天數就越少，發生壞賬的可能性就越小，企業收回的現金越多，償債能力就越強，企業所面臨的財務風險就越小。

四、盈利能力分析

企業盈利能力通常是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。利潤是衡量一個企業能否存在的重要指標，也是企業追求的最終目標。對于企業來說，短期債務的償還需要更多的流動資產做保障，而對于長期債務來說，主要是通過企業未來賺取的利潤來償還的。從利潤的構成來看，營業利潤是企業在日常生產經營中通過銷售商品或提供勞務取得的，是企業利潤的主要組成部分，具有穩定性和持續性；而營業務收益是在生產經營以外偶發因素帶來的，不具有持續性，因此，企業的利潤中營業利潤越多，營業利潤在利潤總額中所占比重越大，企業盈利能力越強，盈利質量就越好，長期債務的償還能力就越強，企業面臨的財務風險就越小。

五、發展趨勢分析

企業在市場競爭中面臨諸多風險。一個企業在市場中能否健康穩定地發展下去，最為關鍵的是要看企業的產品在市場中有無競爭力，企業未來的發展趨勢是否明朗。企業資產規模增長越快，資產規模增長中由利潤貢獻的越多，企業實力就越強，市場競爭力也就越強，企業籌集資金的能力也就越強，所面臨的財務風險就越低；從利潤的增長角度來看，企業的營業收入增長越快，主營業務利潤增長額越大，表明企業主營業務突出，業務擴展能力越強，產品市場競爭力就越強，企業未來的盈利空間就越大，債務的償還能力就越強，企業面臨的財務風險就越小。

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【關鍵詞】 財務風險評價； 高新技術企業； 熵權； TOPSIS

【中圖分類號】 F275.5 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）04-0070-05

一、引言及文獻回顧

高新技g企業的發展已經成為我國經濟主要的推動力和增長點，創新和轉化科技研發成果是高新技術企業提升競爭能力的核心內容。從研發所需的人才成本、高科技設備到投入市場前的臨床測試環節，每一項都需要企業投入大量資金，并且從研發到市場銷售需要較長的周期，因此，資金周轉和融資問題較為突出。高風險和高收益以及股權融資嚴格的條件限制加劇了企業權益融資的難度；考慮到資金杠桿的作用以及資本成本，債務融資成為重要的融資途徑。而債務融資雙刃劍的特性導致企業財務風險的評價和監控工作顯得尤為重要。生物制藥行業作為我國重點發展的高新技術行業之一，具有高風險和高回報的行業特征。由于外部經營環境的變化和融資特性以及各種難以預計或無法控制的影響因素的存在，進一步加劇了企業的財務風險。因此，無論從公司管理者角度還是潛在的投資人角度而言，正確評價和監控企業的財務風險至關重要。Zmijewski[1]引入Probit回歸模型進行財務危機預測，結果表明雙變量Probit模型能夠較好地降低樣本選擇引起的偏差問題。王慶華和楊杏[2]以深交所上市并發行公司債的制造業為樣本，采用多分類Logistic回歸探討了財務風險影響因素，研究結果表明，償債能力、盈利能力和現金流量情況及發展能力顯著影響企業財務風險的大小。鞏斌[3]從企業的償債能力、盈利能力、運營能力和成長能力構建了企業財務危機綜合評價體系，并運用數據挖掘技術進行了分析。章細貞和張琳[4]在研究企業并購對財務風險的影響中采用Z指數度量企業的財務風險。高琳[5]針對生物制藥企業的特殊行業性質，運用因子分析法構建生物制藥企業財務風險控制模型。陸家玉[6]針對醫藥制造業生產經營活動中的財務風險進行分析，并將實際財務數據帶入Z計分模型和F計分模型中，通過簡單的數據統計得出F計分模型更適合我國醫藥制造行業。綜述所述，國內學者分行業特征對企業財務風險的研究逐漸趨多，并逐步運用相關模型進行財務預警和風險評價管理。其中，企業財務風險的評價采用了多緯度的財務指標，但指標權重的賦值多采用了主觀性較強的層次分析法，甚至直接給出權重，從而影響了評價的可信度。近年來熵權法和TOPSIS方法相結合用于管理科學領域的綜合評價越來越受到關注[7-8]。熵權法作為一種客觀賦權方法，可以根據矩陣本身的數據信息確定各評價指標的權重，能夠有效避免人為判斷的主觀隨意性，使權重系數更加客觀合理；TOPSIS方法是一種多目標決策的綜合評價方法，它可以通過函數曲線將評價方案與理想方案之間的整體相似程度反映出來，客觀真實地體現不同方案之間的差距。企業財務風險的綜合評價既符合多緯度客觀量化的評價指標又具備多屬性的評價特點，但截至目前的文獻中尚未發現該方法用于企業財務風險的綜合評價。鑒于此，本文嘗試在運用熵權法對評價指標客觀賦值的基礎上，結合TOPSIS多屬性決策方法建立生物制藥企業財務風險評價模型，并對選取的樣本進行量化風險評價，同時為具有客觀性和多屬性決策特點的綜合評價提供一種可行、有效的方法。

二、影響財務風險因素角度構建風險評價體系

企業財務風險的形成不僅與籌資活動緊密相關，而且與企業的管理水平和發展戰略也密不可分，生物制藥行業的資本投入特征進一步加劇了企業財務危機的發生概率。雖然影響財務風險的因素多種多樣，但無論是企業外部環境因素的變化引起的財務風險，還是公司內部治理不善引起的財務風險，最終均在公司的財務狀況中體現。因此，本文結合前人對財務風險評價指標的相關研究，從以下幾個維度歸納并構建了評價指標體系。

企業的償債能力是評價財務風險的直接財務指標。一般來說，企業的負債越多，杠桿作用越明顯，能夠增加企業的價值，但同時也會加大企業的財務風險。吳娜[9]運用因子分析法研究表明，及時調整負債結構和資產結構的比例，將有效地預防財務危機。加強企業資產的管理能力，提高資產變現能力的同時挖掘企業資產增值的潛力，有利于增強企業的抗風險能力。陳明燦[10]通過剖析青島海爾股份有限公司的財務風險，得出資產利用效率低是導致企業財務風險的重要原因。企業的盈利能力和未來發展能力是企業持續經營的保障，也是企業經營成敗的關鍵，盈利能力越強，未來成長性越強，則抗風險能力越強。鮑新中等[11]運用變量聚類和COX比例風險模型驗證了償債能力、盈利能力、成長能力等相關指標對企業財務風險預警具有重要的作用。如果企業現金流量的不確定因素越多，則企業的財務風險越大，現金流量信息為企業評價和監控財務風險提供了可靠的依據。Gentry et al.[12]在財務預警研究中強調了現金流量指標的判別能力。龐明和吳紅梅[13]采用多元回歸分析法對現金流與財務風險進行了研究，結果表明經營活動現金流增長率顯著影響企業的財務風險。本文綜合考慮財務風險的影響因素，遵循完整性、獨立性和定性與定量相結合的評價原則，兼顧可操作性的思路，分別從企業的償債能力、營運能力、盈利能力、成長能力和現金流量五個方面構建企業財務風險評價體系。如表1所示。

企業財務風險評價體系確定之后，應該考慮評價指標的賦權問題。眾多的文獻采用了具有主觀性的層次分析法進行賦權，或者直接給出權重，而這樣的權重結果必然影響企業財務風險評價結果的科學性和可信度。由表1可知，企業財務風險評價指標均為量化指標，為避免受人為主觀的影響，本文選用具有客觀特性的熵權賦值方法，從而使得評價結果更加真實可信。

五、結論

高新技術企業具有高投入、高收益和高風險的特征，公司的財務風險受到經營過程中多種因素的影響，最終體現在公司的償債能力、營運能力、盈利能力、現金流量狀況以及未來的發展。本文從綜合視角構建了企業財務風險綜合評價體系，運用熵權的方法對多個評價指標客觀地確定權重，避免了主觀意識對指標重要程度的影響；結合TOPSIS多屬性決策方法構建財務風險評價模型，并以上市公司為樣本對該模型進行了檢驗。算例應用結果表明，基于熵權TOPSIS模型的企業財務風險評價方法能夠客觀有效地反映企業財務風險，為生物制藥企業財務風險評價提供了一種新的方法，進而對企業選擇融資方式以及其他行業財務風險的評價工作提供借鑒。

【參考文獻】

[1] ZMIJEWSKI M E. Methodological issues related to the estimation of financial distress predication model[J].Journal of Accounting Research，1984，22（1）：59-82.

[2] 王c華，楊杏.基于多分類Logistic回歸模型的企業財務風險影響因素探析[J].財會月刊，2015（18）：64-68.

[3] 鞏斌.上市公司財務危機判別綜合評價分析――基于數據挖掘技術[J].山東理工大學學報（社會科學版），2014（1）：15-18.

[4] 章細貞，張琳.企業并購對財務風險的影響――基于管理者過度自信視角的實證研究[J].技術經濟，2014（3）：90-95.

[5] 高琳.生物制藥企業財務風險預警問題研究[D].山東財經大學碩士學位論文，2013.

[6] 陸家玉.醫藥制造業財務風險研究――基于經營管理角度[D].西南財經大學碩士學位論文，2014.

[7] 羅佳，張坤.熵權基點決策法在綠色施工評價中的應用[J].湖南科技大學學報（社會科學版），2015（5）：88-92.

[8] 朱乾，徐淑瓊.基于熵權TOPSIS法的社會網絡節點影響力評估研究[J].南京航空航天大學學報（社會科學版），2016（1）：42-45.

[9] 吳娜.上市公司資產結構與負債結構的財務預警模型研究[J].經濟研究參考，2012（11）：86-92.

[10] 陳明燦.企業財務風險成因分析及防范對策――以青島海爾股份有限公司為例[J].財會通訊，2013（29）：117-120.

[11] 鮑新中，陶秋燕，傅宏宇.基于變量聚類和COX比例風險模型的企業財務風險預警研究[J].系統管理學報，2015（4）：517-523.

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為了滿足投資所需資本，需要合理規劃籌資規模、資本結構，有效識別控制籌資風險。銀行借款是籌資的主要方式，但是過度借款將面臨較大的償付風險，因此，必須從整體上把握財務風險的可控性和發展的可持續性。風險管理中可以通過定量分析、定性分析、定量與定性分析相結合的方法來預測籌資風險和經營風險。

【關鍵詞】風險與收益；財務分析方法；風險預警與監控；定性與定量分析

一、風險預警財務分析

財務部門應對每項預警指標都設置指標的上限和下限，根據實際指標值與指標上限或下限的比較，系統自動發出預警信號，進一步研究預警信號主要出現的原因，從而對管理層的決策起到指導作用。

二、財務分析方法對風險管理的影響

根據財務報表，分析現行的財務狀況并預測未來發展趨勢。為經濟決策提供預見性參考信息。

1.重要會計科目的分析：

（1）應收賬款：應收賬款要關注回收情況，相關銷售政策的變動情況，應收賬款增加與銷售收入增加、若應收賬款的增加大于銷售收入的增加幅度，將虛增流動比率。同時，分析其他應收款項目增減變化的原因，避免因關聯方關系增加其他應收款，可以有效防范風險。

（2）固定資產是一項重要的資產，固定資產的取得、折舊以及后續支出都有著不同的核算方法，對利潤影響較大，所以，還需要加強對固定資產真實性的分析，實現對固定資產真實性、產權真實性、計價真實性的核查；其次，需要對固定資產進行審查，了解固定資產是否出現增減變化，并且要保證固定資產所占據的比例要與收入增長的速度相匹配。當然，還需要對固定資產的折舊方法加以審查，要從根本上保證期限的合理性與全面性。

（3）營業收入：從事生產經營的目的是為了獲得收入，營業收入的確認和計量存在不同的方法，因此要核查收入計量方法是否一致，有無通過應收賬款、銷售退回等情況來虛增銷售收入。

2.現金流量相對量分析

現金流量與當期債務比率=經營活動的現金凈流量/流動負債，反映經營活動產生的現金凈流量對當期債務償還滿足程度，該指標越高，資產流動性較好；

債務保障率=經營活動的現金凈流量/（流動負債+長期負債），反映經營活動產生的現金凈流量對全部債務償還的滿足程度，該指標越高，可持續經營能力較強。

現金凈流量對銷售收入比率=經營活動的現金凈流量/營業收入，反映經營活動過程中單位營業收入能夠獲得的凈現金流量。該指標越高，償還銀行的債務保證率也會越高。

現金凈流量與總資產的比率=經營活動現金凈流量/資產總額。該指標越高，運營效率較高。

3.償債能力的分析

根據流動比率、速動比率財務指標等變化情況和原因，短期償債能力和償還長期利息與本金的能力進行綜合評價。短期償債能力不足，可能被迫出售長期資產以償還債務，將會影響正常生產經營活動，甚至出現資不抵債的情況。

4.盈利能力分析

根據近3年的銷售利潤率，凈資產收益率，成本費用率等數據的變化情況及原因，綜合評價盈利能力。

5.經營能力分析

通過在近幾年對相關指標的分析調查得知，無論是總資產周轉率、流動資產周轉率還是其它，均是對綜合經營能力加以評價的主要內容。在資產管理方面所表現出來的效率，以其各項資產的周轉速度來衡量資產利用的效率。周轉速度越快，表明各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率就越高。

6.發展能力分析

在經營管理過程中既要關注經營情況，更要關注未來的盈利能力和發展能力。運用銷售增長率、總資產增長率、資本積累率等財務指標分析發展前景。

三、風險管理中財務分析的完善方案

1.財務報表真實性的完善

財務分析的基礎是財務報表，在編制年度財務報告前，進行必要的資產清查、減值測試和債權債務核實。應當按照國家統一的會計準則和制度的規定，做到記錄完整、數字真實、計算準確。財務報告列示的各種現金流量由經營活動、投資活動和籌資活動的現金流量構成，應當按照規定劃清各類交易和事項的現金流量的界限。

2.償債能力分析指標的完善

（1）增加財務指標凈利潤/流動負債，能夠反映收益對負債的償還能力，為企業利潤分配中是否給予股東分配或利潤留存提供依據。

（2）完善速動比率，速動資產參照國際標準，速動資產=貨幣資金+短期可上市證券+應收賬款凈值，能夠將應收賬款中與營業活動關聯較淺，但數額較大的發生額對速動資產指標的影響。

3.盈利能力分析指標的完善

篇6

關鍵詞：房地產開發 財務風險 控制

一、房地產開發項目財務風險的特點

（一）房地產企業籌資難度和償債壓力巨大

房地產開發行業是資金密集型行業，因此籌資活動是支持房地產項目開發經營，促進房地產項目投資和再投資效率的重要環節。目前我國房地產行業用于運轉的資金的主要來源有自籌資金、銀行融資、銷售回款三個主要方式，其他方式的資金來源不足融資總額的10%。而銷售回款中約有60%的資金來源于銀行按揭貸款，由此可見我國房地產行業發展對銀行的依賴程度。由于我國經濟發展階段和資本市場成熟程度的限制，歐美國家房地產行業的多渠道融資模式在我國難以推廣，加之國內證券市場對房地產企業上市的限制嚴格，信托受限，房地產行業資金需求規模的不斷增加和融資方式的單一使房地產企業在籌資融資環節上面臨巨大的財務風險。

（二）投資活動對企業經營管理水平要求高

房地產項目的投資活動是以資金為資本通過對項目投資的手段以獲取投資收益的行為，是企業經營管理水平、戰略決策和資金運用能力的綜合體現。房地產項目投資回收期長、資金需求量大，因此在項目投資決策時要十分謹慎，一般的房地產企業在進行投資決策的過程中都會進行可行性研究分析和投資測算，從主觀方面來說，不管是公司管理層還是專業咨詢機構對市場走勢和競爭環境的預測均來源于對歷史數據的分析和主觀經驗假設，因此企業管理能力和專業水平的高低對投資成敗有著不小的影響。從外部政策環境來說，投資決策中對政策條件和經濟環境的因素變化的分析不可能面面俱到，外部環境的不確定性很大。因此這些投資決策過程中的不確定性因素會引發較大的財務風險。

（三）項目銷售資金回收情況受市場波動影響大

房地產行業的投資回收取決于銷售收入額和其轉化為資金流入的速度，資金回收是企業償還債務和再投資的基礎。銷售收入的實現主要受房地產市場供求狀況和購房者的心理預期影響，圖1為2008年-2014年我國房地產開發面積和銷售面積增長率變化情況。

由圖1可見，除去2008年度金融危機到2009年度房地產行業反彈過程中我國房地產開發面積和銷售面積均存在較大增幅以外，其余年度我國房地產行業新開發面積和銷售面積均呈現下降趨勢，但是銷售面積下降幅度和波動程度遠高于新開發面積的變動程度，由此可以分析判斷出，我國房地產的總體供求關系還是供應量高于市場需求。進入2015年以來購房者仍持觀望態度，一邊是高企的庫存，一邊是濃厚的觀望情緒，不少中小型房地產企業的資金回收不足，在加上融資能力的欠缺和較高的融資成本，使其資金鏈越來越脆弱，而為了確保資金鏈條，這些企業紛紛降價促銷，導致購房者強烈的降價預期，在這一過程中有不少中小房地產企業已經不堪重壓，面臨破產。企業資金回收中面臨的風險會直接導致資金鏈緊張，引發財務風險。因此，企業應采用加強銷售戰略制定和收款管理的雙重機制，降低資金回流風險。

二、房地產開發項目財務風險控制的主要環節

房地產行業的財務風險控制應該在結合房地產企業財務風險特點的基礎上，結合企業財務風險控制的主要環節進行企業財務風險的把控。

（一）投資風險控制

房地產企業的投資管理水平與房地產企業的財務風險控制水平有著密切的關系，投資管理主要體現在對整個投資項目的事前投資策略制定、事中控制、事后反饋三個過程，通過聘請具有豐富行業經驗的高管團隊、建立科學嚴謹的決策流程、扎實細致的預算工作等手段可以有效降低項目投資管理中的非系統風險，因此科學的投資管理體系是房地產投資風險控制的有效手段。

（二）籌融資風險控制

根據房地產面臨財務風險的具體特點，可知融資風險把控是與投資風險控制密切相關的風險控制環節。從房地產經營的開發時序性來說，在投資策略制定后最重要的財務風險控制就是融資風險控制。目前我國房地產企業的投資主要來源就是外部融資，而投資策略能否按步驟實施完全取決于融資風險的控制能力，因此，房地產企業應當在健全投資管理體系的基礎上，理性客觀地評價企業的資金需求和資金平衡能力，將融資工作的控制細化到每一個節點。不僅僅是將成功實現融資作為主要目標，對于融資的償還和再融資安排也要形成具有系統管理能力的體系，這樣才能完成既定的投資管理目標，降低籌融資風險及整體財務風險。

（三）營運資金風險控制

作為房地產項目投資最重要的資金來源及投資效果評價最關鍵的環節，營運資金風險控制始終是房地產企業財務風險控制的重中之重。目前，我國對于房地產開發企業的流動資金控制愈加規范和嚴格，房地產企業無法將所有的銷售回款進行再投資或進行企業間拆借。因此，要控制好房地產營運資金風險首先要確保資金來源，加強回款管理保證資金回流速度。其次，在做好回款管理的基礎上，合理制定營運資金滾動計劃管理機制，確保對于項目整體投資策略的細化目標實現。最后，合理利用流動資金進行融資還款及再投資，實現項目資金的良性循環，降低整體財務風險。

除了上述三方面在房地產行業普遍存在且影響較大的風險以外，房地產企業與其他企業一樣還面臨著利益分配風險、內控管理風險等，雖然每個企業的綜合管理能力有所不同，但是每個企業都應該重視風險控制，避免嚴重危機的產生。

三、房地產項目財務風險控制的主要措施

（一）建立完善的投資預算體系控制財務風險

在房地產開發項目投資建設期間，一些預算及分析體系不完善的企業往往偏向關注項目開發進度及銷售進度，對項目前期的財務測算及事中事后的財務預算管理重視程度不高，導致項目開發過程中出現資金鏈斷裂和清算，造成整個投資失敗。

因此，必須通過進行概率分析法和例舉法在項目開發前期進行整體現金流量可靠預測，避免項目財務風險。在項目開發的過程中應該實時根據項目開發進度及市場情況的變化及時調整整體預算及資金預算，加強對項目開發過程中出現的意外情況的把控能力，保障整體預算目標的實現，體現出財務管理工作的監督和保障職能。

（二）多方面開拓籌融資渠道，合理配置資金結構

基于健全項目開發預算體系，通過對項目開發整體資金需求的分析，求出資金需求缺口峰值，根據資金需求峰值出現所處的項目開發階段，考慮項目所處開發階段對融資的局限性，客觀分析籌資缺口，如果項目自身融資能力不足以滿足，通過合理的方式尋求自有資金需求，避免籌資額度不足帶來的財務風險。

通過多渠道的融資方式間的互相彌補，降低資金成本，消減獲利能力風險。由于項目開發類融資有獲取難度大、期限長、資金成本高的特點，而短期經營類融資有著易于獲得、期限短、成本低的特點，因此通過長短期融資的高低搭配以實現長期融資為基礎，短期融資為輔助，利用短期融資流動性強的特點，實現長期融資和短期融資之間的置換和互動，降低整體資金成本，減少償債風險。

（三）增強流動性資金管理，使資金利用率最大化

房地產項目對資金投入的要求較為密集和持續，假如在某一個環節上，出現資金投入困難的問題，項目投資很可能難以為繼，嚴重時甚至會拖累整個企業的發展。所以在日常運營時，流動管理資金就更加應該得到充分的重視，加強各方面的營運資金管理。

1.加強回款管理提高銷售回款率縮短回款時間

對于房地產開發項目來說，銷售回款是整個項目開發的命脈，銷售回款的速度直接影響整個項目開發資金鏈的穩定程度及財務風險控制水平。因此，需要構建完善的營銷與財務的對接機制，形成對銷售未回款部分按期梳理和逐筆清理的具體措施，并制定合理的任務目標與具有激勵性的考核機制，最大限度地提高銷售回款比例。

2.經營性資金流入用于籌資業務有關的支出管理

房地產行業是資金密集型行業，其籌資成本必然在其整體項目獲利能力預期和項目投資評價中起到舉足輕重甚至是決定性的作用。因此，當項目進入銷售期和經營期以后，將一定的經營性現金流入用于歸還融資本金，降低資金成本就成為增強項目獲利能力的重要途徑。從經營性現金流入的類別來說，項目銷售類資金流入雖然有著資金流入量大、回收期限短的特點，但其受市場波動和政策調整等不確定因素的影響較大，如果在項目銷售情況比較好的情況下去預測未來較長一段時間的銷售資金流入，很可能出現過于樂觀的判斷和假設，在此階段使用過多的銷售類回款用以提前償付籌資本金，極有可能使整個項目在市場波動或政策調控情況下面臨開發資金短缺。而此部分資金缺口由于在短時間內需求量較大，難以通過短期融資來彌補，從而使企業面臨較大的財務風險。

針對這一特點，開發企業應當對銷售性資金流入進行妥善管理，在較為理性保守的財務預測分析下，對波動性較強的銷售回款和較為穩定的持續經營類收入做好統籌安排，在優先保證項目開發和到期融資的資金需求前提下，再考慮提前償付融資。

3.利用經營性資金盈余進行再投資管理

由于房地產行業發展的特性及近年來我國房地產行業的市場發展模式，我國大多數房地產企業均會在其投資項目的中后期利用項目自身產生的凈現金流量進行再投資，主要的投資資金用途包括摘取新土地、為其他項目開發提供資金支持等，但是不管是摘取土地還是進行其他項目開發投資，其對資金的占用期限均較長，而且被投資項目的投資效果不確定性很強，在短時間內無法產生足量的現金流入。因此，從項目本身來說，對于利用項目盈余資金進行投資的控制應在絕對滿足項目自身開發經營的前提下，利用多種假設及敏感性分析的模型同時對資金輸出項目和被投資項目的現金流量情況進行預測，避免由于過度投資產生的資金流動性弱而導致的財務風險。

四、結論

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關鍵詞：美國；財務管理；匯率風險；防范

美國是當今全球經濟最為發達的資本主義國家。作為現代企業制度主要代表的美國公司，其較為先進的管理模式和方法無論在理論上還是在實踐上都是值得其他國家認真研究和借鑒的，美國公司的財務管理因其在公司管理中的突出地位和巨大作用在這一方面顯得尤其有必要。中國作為一個發展中的社會主義國家，經過20余年經濟體制改革和對外開放，經濟一直保持著持續快速健康增長的趨勢，符合社會主義市場經濟體制的各種制度和機制正處在不斷的建立和完善之中。國有企業改革和現代企業制度建立工作已進入關鍵時期。在這種情況下，認真研究、充分吸收和借鑒其他國家，特別是發達國家的成功經驗和做法無疑是十分必要和有益的。

自20世紀70年代以來，在世界范圍內企業生產的不斷國際化、跨國公司大規模興起和各國經濟日趨全球化的背景下，隨著美國作為其現代企業制度集中體現的公司的大規模發展、新的產業組織理論的不斷提出、公司面對的金融市場的不斷國際化和政府對金融管制的逐步放松、公司金融業務和交易的日趨國際化，以及公司在管理上金融工具的不斷創新和衍生金融交易的日趨活躍，美國公司財務管理的理論與方法也進入了一個前所未有的創新與發展時期。其中一個十分突出的表現就是公司在財務管理上不斷向國際化方向發展。本文重點對美國公司財務管理國際化及其原因進行分析和闡述，并對美國公司匯率風險的管理方法進行介紹。

一、美國公司財務管理的基本理論問題及其國際化的主要特點從歷史和發展的角度來看，美國公司財務管理作為一個獨立的研究領域始于20世紀初期。當時的研究重點主要是國內公司兼并中的有關法律問題、新公司組建中的財務問題，以及公司利用證券籌集資本的不同形式問題。在20世紀30年代美國經濟大蕭條期間，公司財務管理的重點開始轉向公司破產和重組、公司兼并、證券市場監管等領域。在20世紀40年代和50年代早期這一期間，雖然美國學術界和教育部門在主流上仍繼續將金融學作為一門描述性和機制性的課程用于教學，而且更多地是從外行的角度而不是管理者的觀點來分析問題，但財務管理作為一門學科的理論分析趨勢已在20世紀50年代末期開始出現，而且其重點開始轉入到關于公司資產及負債的管理決策問題和公司價值最大化的實現問題。

進入20世紀90年代后，在美國公司的財務管理工作中，公司價值問題仍然是財務管理研究的重點，所不同的是在這一時期對公司價值問題的有關分析在原來的基礎上從四個方面進行了擴展。這四個方面分別是經濟中通貨膨脹的狀況及其對公司決策的影響；政府對金融機構管制的放松以及由此引起的金融服務公司業務的大量分散化；公司財務分析和信息傳輸中計算機的大量應用；全球性市場和商業運營重要性的不斷增加。從20世紀末到21世紀初的發展趨勢來看，公司生產經營的進一步全球化和信息技術應用的不斷增強將可能是對公司價值問題進行研究和分析必須考慮的兩個最為重要的因素。

從公司生產經營的全球化趨勢來看，有四個方面的因素對美國公司財務管理的國際化發展趨勢起著促進作用。一是全球范圍內交通通訊設施和條件的改善降低了原材料及產成品的運輸成本，使公司的國際貿易變得更加靈活和有效。二是不同國家消費者對低成本、高質量產品的大量需求將對本國政府針對外國商品制定的保護措施施加壓力，從而有助于降低旨在保護國內低效率、高成本制造商利益的各種貿易壁壘，使國際貿易環境得到進一步改善。三是科學技術不斷發展引起的新產品開發成本的增加會促使不同國家的公司之間在新產品的開發上進行合作和從事全球化的經營，并通過擴大市場和產品銷售規模來分攤和降低產品開發成本。四是隨著全球范圍內跨國公司的不斷興起及其生產國際一體化程度的進一步加強，對于不同國家的公司而言，將其生產經營活動向低成本的國家及地區轉移已成為在國際市場中取得競爭優勢的重要條件。基于對這四個方面因素的考慮，美國的公司為了在未來全球化的市場中更好地生存和發展下去，在全球范圍內對其生產和銷售活動進行安排是十分必要的。實際上，從20世紀80年代開始，在美國不同類別的公司中，除制造業公司外，包括銀行、廣告公司、會計咨詢服務公司等在內的服務性行業都正在積極地或被動地將其業務向其他國家及全球范圍擴展。這一方面是基于公司本身適應經濟全球化的需要。同時，這些公司業務在世界范圍的拓展將能夠較好地為它們本國的跨國公司提供服務。

從概念、內容和功能上看，美國公司的財務管理是指在公司特定的整體目標下關于資產購置、資本融資和資產管理的學問。美國公司財務管理的主要內容和決策功能劃分為三個領域，即：公司投資及其決策、公司融資及其決策、公司資產管理及其決策。公司財務管理的主要政策由公司的投資政策、融資政策和股利政策共同組成。

對于公司價值創造而言，投資決策是公司財務管理三項決策中最重要的決策。從理論上講，公司資本投資是把資本分配于不同的投資項目并希望在未來取得收益的過程。在對項目的投資中，由于項目預期產生的未來收益是不能事先確知和確定的，也就是說，對項目的投資包含著不確定性或風險。因此，在對投資項目預期產生的收益進行分析時，應將項目預期的報酬和風險結合起來進行評估，因為這兩個因素都會對公司總的市場價值評估產生直接影響。另外，公司財務管理中投資決策的內容還包括當公司對某一項目的投資在經濟上不再有效時對資本進行重新分配的決策。也就是說，美國公司財務管理中對投資的管理涉及了資產總量、資產的構成，以及資本供應者的風險態度等方面的內容，公司投資決策實際上決定著公司持有的資產總量、資產的構成，以及資本供應者對商業風險狀況的看法等。在投資決策的過程中，對項目風險因素的考慮使得確定一個合適的接受標準或必要的投資報酬率成為公司投資決策的基礎。

在公司的投資決策中，除了選擇新的投資項目外，公司財務管理部門還必須對公司現有資產進行有效的管理。對不同類別的資產，財務經理承擔著不同的經營責任。例如：在固定資產的管理上，財務管理部門應側重于對流動資產的管理。而在流動資產的管理上，確定一個恰當的流動性水平是十分必要的，而且這一水平應該與公司的總體估計相一致。在公司其他固定資產和存貨管理方面，盡管公司財務經理不作為其工作重點并且幾乎不承擔任何經營責任，但他們對項目資本投資決策的參與實際上會有助于提高對這些資產分配資本的效率。

美國公司財務管理的第二項重要財務決策為融資決策。在融資決策中，財務經理所要關注的是如何確定公司的最佳融資組合或資本結構。從理論上講，如果一個公司能通過調整其資本結構來改變市場對公司總價值的估價，那么公司就應該存在一個最佳的融資組合，在這一融資組合上，公司普通股票的每股市價將達到最大值。另外，資本市場的存在及其完善程度也是公司進行融資決策必須著重考慮的一個不斷變化的因素。

美國公司財務管理的第三項重要決策是對資本管理的決策，亦稱為股利政策。公司股利政策包括公司向股東支付的現金股利占公司盈余的百分比、公司支付的絕對股利趨勢的穩定性、股票股利與股票分割、股票回購等方面的內容。在資本管理決策中，由于股利支付比率決定了留存于公司的盈余資金規模，因此在決策時必須根據股東財富最大化目標對這一比率進行評價。同時，在確定股利政策時，還必須將股利對投資者的價值（如果存在的話）與股利作為公司留存盈余進行融資所喪失的機會成本進行權衡。也正是基于這一點，公司在財務管理中通常將股利決策與融資決策聯系起來進行考慮。

總之，美國公司財務管理就是關于上述三類主要決策的解決辦法，投資決策、融資決策和資本管理決策共同決定著公司對其股東的價值。

在功能方面，從美國公司的組織結構和財務管理部門設置來看，一般情況下，公司都設置有獨立的財務管理部門，專門負責公司的資金管理和會計核算工作。在人員配備上，公司一般在董事會和首席執行官下面配備有專門的財務副總裁或首席財務總管（CFO）。在首席執行官的授權下，由財務副總裁或財務總管全面管理公司的財務工作。在財務副總裁下面，通常還配備有資金主管和會計主管各1名，分別負責資金管理和會計核算工作。其中，資金管理工作主要包括資金預算、現金管理、對外業務、信用管理、股利支付、財務計劃與分析、養老金管理、風險與保險管理、稅收管理等。會計核算工作則包括成本核算、成本管理、數據處理、總分類賬、財務報表、內部控制、預算編制等。

在上述管理體制下，美國公司財務管理部門的主要作用和任務是通過合理有效地獲得和使用資金來實現公司價值的最大化。具體來說，美國公司財務管理的功能主要包括下述五個方面：第一，對公司財務目標進行預測和計劃。在公司的總體目標下，財務部門通常要確定相應的財務目標。為此，財務管理部門必須根據公司目標對公司的財務情況進行預測和計劃，并努力促進公司目標的實現。第二，對公司重大的投資和融資活動進行決策。對于一些經營很成功的公司來說，其產品的銷售通常都是增長很快的，這就要求公司在經營過程中不斷增加對廠房、設備和存貨的投資，以擴大生產規模。同時，財務管理部門還必須幫助公司確定最佳的銷售增長率，決定需要購置的資產，以及選擇最有利的融資方式。第三，與其他部門進行合作，對財務狀況進行控制。對于單個公司而言，其任何一個部門的行為都會對財務管理部門產生影響。因此財務管理部門必須經常與其他部門進行交流和合作，以確保公司盡可能在有效的狀態下運行，這一點對于實現公司目標是十分重要的。第四，處理公司與金融市場的關系。在開放的經濟條件下，每個公司的行為都會影響到金融市場和被金融市場所影響，因為，公司需要通過金融市場來籌措資金，其證券要通過金融市場進行交易。這些工作通常都由公司的財務管理部門來完成。第五，對公司風險進行管理。在現代市場經濟環境里，所有公司或其他商業組織都面臨著不同程度的各種風險，這些風險包括自然災害、商品及證券價格的不確定性、利率的波動、匯率的波動等。然而，通過購買保險和進行套期保值，很多風險是可以規避或降低的。在美國的公司中，財務管理部門對公司的風險管理負有直接責任。財務管理部門必須對公司面臨的各種風險進行識別，并以最為有效的方式進行規避。

在對美國公司財務管理國際化問題的研究和分析上，應該說，財務管理的國際化發展是隨著公司生產經營活動的日趨國際化和全球化而不斷從國際和全球范圍來考慮管理問題，并將其管理內容和功能向外擴展和延伸的過程。具體而言，美國公司財務管理的國際化主要有以下幾方面的特點：一是根據公司生產經營的國際化和全球化目標在整體上對公司及其所屬企業的財務目標進行預測和計劃；二是在國際和全球范圍內對公司重大的投資、融資及資本管理活動進行決策；三是處理公司與國際金融市場的關系和金融交易，對公司跨國經營活動的各種風險進行管理；四是以跨國公司或跨國企業集團為目標來追求公司價值的最大化。

二、美國公司財務管理國際化的主要動因

關于美國公司財務管理的國際化問題，前面已經提到一個重要的原因是公司生產經營的全球化發展。進一步地講，美國公司財務管理的國際化發展與公司生產、經營和投資活動的日趨跨國化和國際化密切相關。從世界經濟格局上看，自第二次世界大戰結束到20世紀70年代，美國經濟在世界格局中一直處于主導地位。但從20世紀80年代開始，隨著全球范圍內跨國界生產要素流動的不斷加強、企業生產的日趨國際化和一體化的發展，美國的這種主導地位已不復存在。為了適應國際經濟形勢的新變化，從20世紀80年代開始，美國私人和機構投資者在全球范圍的間接投資和直接投資活動迅速發展，跨國界的籌資規模也不斷擴大。美國公司為了實現其股東財富的最大化，其財務經理們開始在全球范圍內尋求產品的最有利價格，并利用外匯和其他金融工具對公司面臨的新風險進行規避。與此同時，美國的金融機構根據國際經濟形勢的變化在內部進行了較大的改革和調整，金融創新，特別是金融工具的創新成為金融機構改革的重點。而且，發源于美國，后來擴展到歐洲和亞洲的國際金融管制的放松進一步促進了全球金融市場的一體化。在這些因素的綜合作用下，美國公司出于對外部環境的壓力變化和對利潤與財富的內在追求的考慮，不得不將其財務管理業務不斷以全球為背景向國際化方向拓展。

從具體原因上分析，美國公司財務管理的國際化與以下問題有著密切的關系：

一是公司生產經營活動的國際化對實行國際資本預算的要求。從理論上講，在公司從事跨國投資時，與公司國外投資有關的現金流入應該是公司能夠匯回其母國的現金收入。如果投資的預期收益是以公司國外分支機構形成的不能匯回的現金流量為基礎，那么這種投資對母公司來說可能是沒有吸引力的。在現金流量能自由匯回的情況下，公司對外投資的資本預算在方法上比較直接。作為投資者的美國公司只需要按以下方式進行國際資本預算：（1）對以外國貨幣表示的預期現金流量進行估計；（2）按照預期的匯率對外幣現金流量進行換算，并折算成本國貨幣；（3）使用根據對外投資相關風險溢價進行調整的本國要求收益率計算投資所產生現金流量的凈現值。

二是公司生產經營活動國際化后對納稅問題的考慮要求實行財務管理的國際化。在公司跨國生產經營的征稅問題上，由于不同國家的稅法和對外來投資的待遇各不相同，關于公司跨國界投資的納稅是一個較為復雜的問題。但是，其主要方面不外乎是兩個方面的問題，即是按本國政府的規定納稅或按外國政府的規定納稅的問題。從第一種納稅情況來看，如果美國公司通過其分公司或所屬部門在外國從事生產經營或投資活動，其產生的收入要求按美國公司的納稅要求進行報告，并以與國內收入相同的方式征稅。如果生產經營或投資活動是由公司的外國子公司進行的，其收入以紅利形式分配給母公司之前，國內通常不對該收入征稅。在這一點上，由于母公司對其國外子公司分配的紅利收入要等到實際收到現金時才納稅，因而對母公司是有利的。同時，在這一情況下，母公司還可將其在子公司的利潤對子公司進行再投資，從而擴大子公司的融資規模。但是，與從國內公司獲得紅利不同的是，美國公司從其外國子公司獲得的紅利一般應全額納稅。從第二種納稅情況看，所有國家都對在其國家從事生產經營活動的外國公司的收入征稅，所不同的是各國征稅的類型有所區別。其中，部分國家在征稅上將公司分配給股東的收入和未分配收入區別對待，對分配給股東的收入使用較低的稅率，并通過某些其他的稅收激勵政策來鼓勵外來投資。進一步講，在對待外來企業的投資上，不同國家政府的稅收政策不僅各不相同，而且十分復雜。不同國家之間對應納稅收入的定義也都是不同的。其中，有些國家為了鼓勵外國投資者到本國投資，對公司利潤使用很低的稅率，而一些高度發達的工業化國家對外國公司使用的稅率則很高。同時，由于不同國家雙方之間普遍簽訂有關于本國對對方投資的納稅待遇的協議，使得外國政府對外來投資的納稅問題更加復雜化。

三是公司生產經營活動國際化引起的風險的變化要求實行財務管理的國際化。從國外投資的要求收益率來看，公司在國外進行項目投資的一個有利因素就是公司面臨的風險能在國際范圍內進行分散化處理。大家知道，確定證券組合風險的關鍵因素是資產證券組合中項目之間的相關程度。通過將具有較低程度相關性的項目進行組合，公司可以降低與其預期收益相關的風險。從這一點出發，由于國內投資項目大多數都是高度依賴于國內的經濟狀況和經濟增長周期的，因而項目之間的相關性一般都比較高。在這一方面，公司在投資于國內項目的同時又投資于國外項目，一般來講在風險的分散上是相對較為有利的。因為，不同的國家，其經濟周期一般不會是完全同步的，通過在不同國家進行項目投資可能會降低公司與預期收益有關的風險。也就是說，分布于不同國家之間的投資項目收益之間相關程度比同一國家內的投資項目收益之間相關程度要低。通過將投資項目分散于不同的國家和地區，公司總的風險就會下降。

三、作為美國公司財務管理國際化重要方面的匯率風險管理方法

前文已經提到，能在國際范圍內實施風險的分散化是公司從事跨國生產經營活動的一個有利因素，但這并不是說，跨國經營就不存在風險或風險就一定很小。事實上，公司跨國經營會面臨許多新的風險，諸如政治風險、戰爭風險、國際利率風險、匯率風險等等。然而，從總體上看，匯率風險是公司從事跨國生產經營活動所面臨的最多、也是最直接的風險，美國公司也不例外。

所謂匯率風險，是指由于匯率變動對跨國公司的盈利能力、凈現金流量的市場價值產生的潛在影響。匯率風險包括：（1）經濟風險，是指因匯率變化引起的公司預期未來現金流量和經濟價值的改變。（2）交易風險，是指由于交易發生日與結算日的匯率不一致，而使跨國公司收入或支出發生變動的風險。（3）轉換風險，是指因匯率變化引起的會計收入和資產負債表的變化。由于前面兩個風險的定義比較簡單，下面我們重點對轉換風險進行分析。

在公司財務管理的國際化問題上，轉換風險與對匯率變化的會計處理有關。根據美國財務會計準則委員會制定的、專門處理資產負債表和損益表中外匯交易業務的第52號報表的規定，美國公司應對其每一家外國子公司確定一個“功能貨幣”。如果其子公司的經營業務是獨立的并與所在國家融為一體，該公司可以使用其所在國家的貨幣作為功能貨幣，否則，應以美元作為功能貨幣。當所在國家發生惡性通貨膨脹（年通脹率在100%以上）時，子公司使用的功能貨幣一律為美元。

在匯率轉換風險的管理上，子公司使用的功能貨幣對于轉換過程的確定是十分重要的。如果以當地貨幣作為功能貨幣，子公司所有的資產及負債都按當前匯率轉換成美元價值。而且，轉換收益或損失不反映在公司的損益表中，而是作為轉換調整的所有者權益進行確認。由于這種調整不會影響公司的會計收入，因而許多公司都青睞于這種方法。但是，如果功能貨幣為美元，情況就不同了。在這種情況下，公司的收益或損失要使用一種臨時方法反映在其母公司的損益表中?？偟膩碇v，與使用當地貨幣作為功能貨幣相比，美元作為功能貨幣的使用會造成會計收入的較大波動和資產負債表科目的較小波動。

具體地講，在使用美元作為功能貨幣的情況下，公司資產負債表和損益表的科目要求按歷史匯率或當前匯率進行分類。其中，對現金、應收賬款、負債、銷售額、費用和稅額等科目使用當前匯率進行轉換，而對存貨、廠房及設備、股權、產品銷售成本、折舊等科目則按交易發生時的歷史匯率進行轉換。這與使用當地貨幣作為功能貨幣的情況完全不同。在用當地貨幣作為功能貨幣的情況下，公司資產負債表和損益表的所有科目都使用當前匯率進行轉換。另外，在轉換過程中，由于轉換收益或損失不直接反映在收入報表中，因此，在使用當地貨幣作為功能貨幣的情況下，公司報告的經營收入的波動程度會相對較小。但是，由于在用當地貨幣作為功能貨幣時所有科目都是按當前匯率進行轉換的，使用當地貨幣作為功能貨幣會導致公司資產負債表科目波動性的增大。從實際應用來看，由于美國許多公司的高層管理人員更多的關注的是會計收入，只要其子公司符合用當地貨幣作為功能貨幣的條件，各公司一般都會使用財務會計準則委員會第52號報表規定的會計方法。

值得指出的是，美國政府規定的這種會計程序在應用上也存在一些缺陷。首先，這種方法歪曲了公司資產負債表和歷史成本的數據，而且，它還可能造成在財務管理上對資本收益的計算和收益的其他測量方法失去意義。況且，這種方法與以歷史成本為基礎的其他會計原則存在不一致的地方。另外，由于公司大多數的財務比率都受到了不同功能貨幣使用的影響，財務人員在對占其公司經營的相當大比例的外國子公司進行分析時必須十分謹慎和小心。此外，在對母公司未來可能產生的現金流量估計的精確程度方面，該方法也受到了一定的批評?？傊?，美國公司在處理跨國界投資經營活動所引起的貨幣轉換問題上，尚不存在一個普遍接受的合適方法，會計專業人員對此問題的爭論還會持續下去。

從匯率風險的管理方法來看，美國公司在其財務管理的國際化中針對公司跨國生產經營活動所產生的匯率風險，不斷進行管理創新，逐步形成了比較有效的風險規避和管理方法，其中比較主要的有以下幾種方法：

一是匯率風險的自然對沖方法。從公司對其面臨的匯率波動進行管理的角度看，有時可根據公司所屬國外子公司之間的密切關系將其收入、定價與成本進行自然對沖，從而達到降低匯率風險的目的。這一方法有效性的關鍵取決于公司現金流量根據貨幣變化進行自然調整的程度大小。在這一方法中，匯率風險所考慮的是子公司的收入及成本函數對全球或其國內市場條件的敏感程度。在比較典型的情況下，公司的這種敏感性存在四種可能的情況：（1）公司的定價和成本都由全球性市場確定；（2）定價和成本都是由國內市場確定；（3）定價由全球性市場確定而成本由國內市場確定；（4）定價由國內市場確定而成本由全球性市場確定。在第一種情況下，由于子公司生產產品的價格由以美元標價的全球市場確定并按以全球價格為主導的價格進行銷售，因而其收入和成本所面臨的匯率波動風險在一定程度上能自然地進行抵沖，最后的凈風險一般比較小。在第二種情況下，由于公司產品的定價和成本都由國內市場確定，公司可以根據市場對成本的影響來對產品定價進行調整，從而使市場對公司定價和成本的作用相互自然抵沖。另外，由于根據國內市場確實的定價和成本本身對匯率風險的被動敏感程度很低，經過自然對沖后匯率的實際風險會非常低。在第三種和第四種情況下，由于子公司的定價和成本分別由全球和國內兩個不同的市場確定，國內市場對成本或定價的影響不會立即反映到全球市場對定價或成本的影響上，因而，在這兩種情況下子公司面臨的匯率風險會相對較大，自然對沖能夠起到的作用也比較有限。

總之，能對公司所服務的市場、產品定價、公司經營或產品生產來源產生影響的所有戰略決策都可以看作是匯率風險自然對沖的形式之一。經過自然對沖后，公司財務經理應當關注的是剩余匯率風險的程度。同時，為了使經營風險進一步降低，公司還有必要采取經營、融資、貨幣市場對沖等避險方法對匯率風險進行有效規避。

二是匯率風險的現金管理及內部會計調整方法。在現金管理方法中，如果某一公司發現其子公司作為記賬和交易基礎的某一國家的貨幣出現貶值趨勢，那么，公司可以通過改變現金管理來對這一風險進行規避。在具體的操作上，首先，公司采取降低對該種貨幣的現金持有量，并通過購買存貨和其他實物資產將這一持有量減至最低限度。其次，子公司將努力避免其貿易信用（即應收賬款）的擴大。同時，公司還會盡可能地增加應收賬款對現金的周轉。第三，公司努力擴大其應付賬款方面的貿易信用，并且通過借入當地貨幣來對母公司所支付的預付款進行償付。當然，這一方法還取決于兩個國家之間相對利率的大小。

應該指出的是，在子公司作為記賬和交易基礎的貨幣升值的情況下，公司可以采取相反的現金管理政策來規避匯率風險。此外，在貨幣價值運動趨勢不明確的情況下，采取進攻性的現金管理政策來規避風險事實上是不合適的。而且，在大多數情況下，國際金融市場上貨幣價值運動的趨勢是無法預測的。因此，最好的方法之一是對公司貨幣性資產及負債在幣種上進行均衡分布，從而達到對匯率波動的影響進行中和的效果。對于在國外從事多種經營業務的公司來講，它們一般是通過調整其下屬公司之間的資金支付方式來對匯率風險進行規避的。在這一方面，一個主要的方法是對公司以外幣計值的現金收付進行提前或拖后處理。其中，加速以外幣方式收到的支付叫做提前，而推遲支付則稱作拖后，其目的是盡可能地降低匯率不利波動對公司現金流量產生的不利影響。

除了對現金支付時間的調整外，美國的一些跨國公司還通過建立再出票中心來對公司內部與第三方的國際貿易進行管理，從而達到降低匯率風險的目的。再出票中心是指從公司附屬機構購買出口商品，然后再出售給公司其他附屬機構或獨立客戶的、為公司所有的財務子公司。其方法是，跨國公司所屬子公司將其出口商品先出售給母公司的再出票中心，然后由再出票中心出售給跨國公司所屬的進口子公司或第三購買方。在這一過程中，商品的所有權在商品交易開始時即轉移給再出票中心，但商品則直接由售出公司運輸給購買公司或客戶?？鐕窘⒇攧兆庸咀鳛樵俪銎敝行闹饕腔诩{稅方面的考慮。對跨國公司而言，確定其收入的報告地，特別是征稅管轄權是具有戰略意義的?？鐕疽话愣紝⑵湓俪銎敝行慕⒃谀軌蛴行П芏惖膰一虻貐^，如中國的香港特別行政區、英國的維爾京群島等。從記賬單位來看，一般情況下，跨國公司再出票中心購買商品時，會以其出售公司（部門）的本國貨幣記賬，而在再出售時以購買公司（部門或客戶）所在國家的貨幣記賬。通過這種方式，再出票中心可以對公司內部匯率風險的暴露情況進行集中管理。同時，跨國公司再出票中心的集中功能還能夠促進公司各部門之間債務的清算（即對同一公司所屬的參與子公司相互之間跨部門的商品購買進行清算，從而使每一參與子公司只按其內部購買或銷售凈額進行清算的一種系統），從而減少公司實際所需的外匯交易量。此外，再出票中心還使得公司對所屬機構之間提前或拖后安排的協調與控制更為有效。

在公司的現金管理上，除了上述安排外，跨國公司還可以對公司內部的股利及特許權使用費的支付進行調整。在某些情況下，公司交易的記賬貨幣會與預期的匯率變動不一致，母公司與其所屬國外子公司之間交易的商品零部件或產成品的轉移定價有時也會不一樣。針對諸如此類的情況，跨國公司都可以通過對其內部支付的調整和重新安排，而使之與公司外匯風險總的管理相適應。

三是匯率風險管理的國際融資方法。在公司的跨國經營中，如果某一公司的交易或資產大量地以某一國家貨幣記賬，那么，在這一國家的貨幣出現貶值時，該公司會遭受巨大的經濟損失。在這種情況下，公司可以通過向貨幣所在國家借款或增加負債來降低貨幣貶值帶來的風險。對于跨國公司而言，其國外子公司可以通過很多不同的來源進行外部融資。其中，比較主要的來源包括東道國的商業銀行貸款、國際金融機構貸款，以及國際債券和票據的發行等。

四是匯率風險管理的貨幣市場套期保值方法。在對匯率風險的管理中，美國的跨國公司還通過遠期合同、期貨合同、貨幣期權、貨幣互換等貨幣市場工具進行衍生金融交易來降低公司面臨的外匯風險。在理論上，這些工具發揮作用的共同理論基礎是通過建立一個與公司當前貨幣頭寸相反的或相互補充的頭寸，從而降低公司在市場匯率出現不利變動時所面臨的匯率風險。

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一、企業財務風險控制原則

1. 對應性原則。對應性原則是指風險應該與收益相對應，一般來說高風險、高收益，這意味著企業財務風險控制需要平衡好風險大小以及收益高低之間的關系，如果收益高，那么企業財務風險承受也要隨之提升，反之則需要下降。

2. 動態性原則。企業財務風險控制需要根據企業發展戰略、發展階段、發展環境等進行動態調整，這因為企業內環境發生變化的情況下，企業財務風險承受力是不同的，同時對于企業財務風險控制的要求也是不同的，因此需要財務風險控制的動態調整。

3. 全面性原則。全面性是指企業財務風險控制要兼顧籌資、投資、存貨管理等多個方面的風險，可以說任何一各方面的忽略或者薄弱都會削弱財務風險控制水平以及效果。

4. 戰略性原則。企業財務風險控制必須要與企業戰略相一致，需要從企業整體角度出發來對企業財務風險控制實施進行一個審視，從而推動企業戰略目標的實現。

二、企業財務風險控制中存在的典型問題

1. 財務風險控制意識落后。我國很多企業沒有與時俱進的樹立起來良好的財務風險控制意識，落后的財務風險控制意識直接給企業財務管理工作帶來了負面影響，導致財務風險控制效果下降。財務風險控制意識的落后主要集中在以下幾個方面：其一是對于財務風險控制工作重視不足，財務風險控制工作被邊緣化，企業管理者將工作重心放在了市場開拓方面，沒有投入足夠的人力物力來進行財務風險控制。其二就是很多企業沒有對于財務管理的風險有一個正確的把握以及認識，企業重視企業短期收益，忽視長期收益，重視收入，忽視成本，只看到高收益，卻忽視高風險，只看到籌資風險、投資風險，卻忽視經營風險、存貨風險。其三就是沒有樹立起來主動預防、全員參與的財務風險控制理念，財務風險控制過于被動，過于孤立，財務風險控制認識的片面性， 給企業財務風險爆發埋下了隱患。

2. 財務風險控制制度不完善。目前很多企業財務風險控制制度并不健全，雖然絕大部分的企業制定了一些財務風險控制制度，這些制度一定程度上規范了企業財務風險控制工作，但是依然存在不完善、不健全的地方，財務風險控制更多的帶有人治色彩，粗放式管理依然是當前企業財務風險控制的主流模式。財務風險控制制度不完善主要體現在以下幾個方面：一是制度本身的缺失，財務風險控制某些環節沒有規范的制度來進行約束，這使得財務風險控制更多的是依靠經驗、依靠自覺。二是制度本身的動態調整不足，一些企業財務風險控制制度過于保守僵化，長時間根據財務風險控制工作的需要進行修改相關制度與財務風險控制工作要求之間存在較大的差距。三是財務風險控制制度權威性不足，制度流于形式的情況比較常見，財務風險控制不按照既定的規章制度做，勢必會帶來更多難以預測的風險。

3. 財務風險預警機制不健全。財務風險控制的最高境界就是在財務風險尚未發生就能夠將風險扼殺在萌芽狀態，切實減少財務風險發生所造成的損失，反之如果財務風險已經發生，企業再采取措施減少財務風險所帶來的危害，對于企業來說就會過于被動。目前很多企業在財務風險控制方面都沒有健全的預警體系，預警工作的開展更多的就是主觀預測，這種預警比較低效，不能夠很好對于潛在的財務風險進行預警，結果延誤了企業財務風險防范的最佳時機。企業財務風險預警方面主要表現就是預警體系的信度以及效度較差，預警指標設置不夠科學，預警分析模型不夠精確，這些都影響到了財務風險控制效果。

4. 財務風險控制手段太低效。財務風險控制效果如何很大程度上取決于控制手段是否有效，方法得當則意味著效果的提升，如果手段不當的話，很難有效識別、控制、防范財務風險。目前很多企業財務風險控制手段還比較落后，難以滿足財務風險控制的需要，從具體的防范手段來看，主觀判斷法、事后控制、簡單分類法等定性為主控制手段比較主流，應該說這些手段在財務風險控制方面發揮著重要作用，但是這些定性為主的風險控制方法效果不理想也是一個不爭的現實。以主觀判斷法為例，這種方法主要依靠的是判斷者自身的經驗來進行財務風險識別、估算，并據此來進行風險控制，這種方法固然簡單易操作，但是會受到判斷者主觀經驗制約，在企業財務管理環境快速變化的情況下，僅僅就是依靠主觀判斷來進行財務風險的控制，其效果自然會出現下降。舉例而言，在應收賬款管理方面，基本上就是主觀層面進行應收賬款估算，甚至就是根據應收賬款總額來進行財務風險粗略估計。再說事后控制這種財務風險控制方法，這種方法過于被動，總是風險發生再進行處理，做不到主動預防，一定程度上影響到了財務風險控制效果。

三、企業財務風險控制的有效策略

1.更新財務風險控制意識。企業需要與時俱進樹立正確的財務風險控制理念，以正確的理念來指導財務風險控制工作的具體開展，從而確保這一工作效果的持續提升。在具體財務風險控制方面關鍵是樹立以下幾個理念：首先就是要高度重視財務風險控制，將此項工作的重要性提升到企業戰略層面；其次就是要樹立全面理念，對于收益與風險之間的關系有一個較好地把握，對于投資風險、經營風險、存貨風險等有一個全面的認知。最后就是要樹立主動預防、全員參與的理念，將各種財務風險爭取扼殺在萌芽狀態。

2.完善財務風險控制制度

企業財務風險控制制度設計做到整體性、適應性以及權威性，確保不同制度之間的有效銜接、動態調整。企業有必要引入財務風險管理診斷體系，全面分析現有財務風險控制方面存在的不足，制定具有操作性的相關制度。并將這些制度與企業具體財務管理活動、各個崗位工作職責結合起來，力爭制度都能夠全面落實，使得財務風險控制更加規范以及有效。

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【關鍵詞】財務風險；管理；對策

由于財務風險在市場經濟中廣泛性和復雜性與我國財務風險管理理論研究的相對滯后，我們認為，當前和今后一個時期財務風險管理理論研究中應加強以下幾方面的理論研究。

1.財務風險管理基礎理論和理論結構

近年來，我國在財務風險基礎理論方面，如財務風險、財務風險管理的概念、基本特征、職能等基本理論問題上進行了一定的研究。我國在財務風險與管理研究上，必須注重基礎理論研究，只有對財務風險的概念、本質、特征認識界定清楚，才能為財務風險管理的研究提供基礎。這就要求，一是必須注重中外財務風險理論基礎和基礎理論的比較研究；二是進行財務風險管理研究要注重研究方法的選擇。

首先，必須下大力氣借鑒國外實證的研究方法開展財務風險研究。國外風險理論研究較多采用實證方法，而我國使用較多的則是定性和規范研究方法，造成概念可以模糊地給出，較輕易地建立和概括概念和特征，無法支撐財務風險管理理論，不能保證理論的邏輯性和一致性，難以經得起時間的考驗，會誤導人們對財務風險管理的研究方向。這就要求我們在研究財務風險理論中將定性與定量、規范與實證研究方法結合起來，以增強研究結果的可驗證性和可靠性。其次，在基礎理論的研究中應注重學習和應用西方理財學研究中應用極廣的相關性或結構性研究方法，即開展財務風險管理理論結構的研究。理論結構是該領域各基本理論要素及各要素之間相互聯系、相互制約所組成的有機理論體系。財務風險管理理論結構是財務風險管理各要素及各要素之間組成的有機體系。理論研究的真正價值在于明確存在的各種現象、各種要素以及這些現象及要素之間的相互關系，即所謂相關性。能否將財務風險管理各要素及各要素之間的關系認識清楚很大程度上決定了財務風險管理理論與方法、程序研究的科學性、明晰性和有效性。如財務風險管理目標、財務風險管理本質、職能、財務風險管理要素與財務風險管理程序與方法之間的關系等。

2.財務風險管理教育

財務風險意識的增強和財務風險管理水平的提高有賴于開展廣泛的風險管理教育。從當前美國和英國風險管理教育情況基本類似，各大學風險教育課程不少，多所大學偏重財務導向型風險管理教育。

財務風險管理現今已成為各大學財經系中財務理論課程中的重要部分。如美國的賓州大學、天普大學、喬治亞州立大學與紐約保險學院，英國的各拉斯哥蘭大學、城市大學與諾丁漢大學等。另外，風險管理職務的改變、風險管理協會的成立、風險管理專業證書的考試、風險管理雜志以及風險管理書籍等方面，美國和英國情況也基本類似，都體現出越來越對風險管理的重視。兩國的風險經理職稱已經取代了過時的保險經理，職責范圍擴大，位階提升；多家風險管理協會、風險管理學院對企業風險管理事務、專業證書考試制度極具貢獻，其中，美國全球風險專業人員協會每年舉辦財務風險管理人員專業證書考試；多家協會和學會出版風險管理方面的刊物雜志；出版為數不少的財務性風險管理書籍等。受國外風險教育的影響，盡管我國目前部分大學也開設風險管理課程，但為數較少尤其是財務風險管理的課程；在專業職稱考試、出版書籍方面差距依然很大，一是我國財務風險管理研究起步較晚，受其影響風險教育方面起步較晚。二是從觀念上人們還未充分認識到財務風險管理教育的特別重要性，三是沒有成立相應的協會或學會，沒有相應的職務、資格考試等配套措施，直接影響了財務風險教育的發展。

隨著經濟與科技全球化帶來的我國經濟發展的國際化進程的加快和企業之間競爭的加劇，需要我國教育能盡快培養一大批具有較強風險意識、競爭意識、創新意識的財會類人才。為此，我們必須改變目前財務管理風險教育落后的局面，除了積極向國外學習，采取設立各級風險管理學會、協會，在資格考試中盡快設立風險管理資格考試等舉措外，在大學教育方面，要研究風險管理教育的內容和方法，要研究風險管理教育的形式和手段。在學歷教育中應單獨開設財務風險管理課程，采用案例教學方法，讓師生與實務工作者結合共同采集案例，增強理論教學的實用性和有效性。在財務、會計人員的后續教育中應加大對財務風險管理學習和研討的力度。

3.財務風險文化研究

我國多年來的財務風險管理研究局限于方法和程序，即使在財務文化研究中也忽略了財務風險文化的研究，不能不說這是我國財務風險管理研究的薄弱環節。國外風險理論有主觀建構派，視風險文化為社會文化現象。事實上，不可否認的是，風險由人們特定的文化社會因素建構而成，風險隨不同的人與不同的文化社會背景而有所不同，財務風險文化亦不例外。不同國家、不同民族、不同企業、在同一時期文化背景不同，同一國家、同一民族、同一企業在不同時期文化背景亦會有區別，使得人們對待財務風險管理的價值觀、反應程度、行為方式、采取的措施等方面出現差異性，形成一定的特色。中外風險案例的研究發現，企業的最大風險往往是由于企業文化、企業人的行為，特別是企業高層管理者的知識不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。隨著社會經濟迅速發展帶來的集體與個人行為復雜性的增大，財務風險文化的研究不僅不能忽視，而應作為重要課題。

4.財務風險管理組織架構和管理模式研究

無論是從理論上還是從實務上看，我國財務風險管理都缺乏對組織架構的研究。在實務上我國大多數企業沒有設立專門的財務管理機構，沒有專職的財務風險管理人員，這說明了人們尚未認識到財務風險管理對于企業的作用。在理論上，與前面所述財務風險文化原因類似，我國已有的財務風險管理研究比較重視方法和程序，忽略了組織機構及機構的職責權限等對實踐有特別重要意義的課題的探討，從某種程度上造成了理論研究與實踐的脫離。不同發展階段、不同文化背景、不同管理組織架構下的人們進行財務風險管理采取的模式必然不同，是集中還是分散，是集權還是分權、是兼職還是專職等等管理模式問題是研究實施財務風險管理不能回避的重大課題。應結合我國各類不同企業的具體情況分層次開展風險管理模式研究。

5.結束語

財務風險管理各方法的有效性依賴于風險管理責任的落實。否則，研究財務風險管理沒有具體研究財務風險管理的責任制，財務風險管理只能是紙上談兵，無從落實?？傊?，越來越復雜的社會經濟環境決定了財務風險管理研究的日益重要，而財務風險管理的研究是巨大的科學工程，需要整合優化財務學、會計學、管理學、社會學、政治學、哲學、人文學、心理學等多門學科的知識與方法于一體，全方位、多領域進行深入研究，以不落后于風險管理學科整體發展和滿足實踐中的迫切需要。

【參考文獻】

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一、 財務風險的識別

（一）企業財務風險的定性定量分析及風險結構

對于風險管理來說第一個步驟就是風險識別，風險識別就是調查并了解企業面臨的各類風險，再對其依照風險大小和影響做出評估，最后針對其特點，確定之后財務風險管理的方法與策略。財務風險識別的主要內容包括：企業在其日常生產經營中要面臨哪些財務風險，這些財務風險直接是否存在什么聯系，哪些風險需要企業加以注意并認真應對，這些財務風險的產生原因和解決方法等，對這些內容做出調查，是之后的財務風險的測量，評估和對風險的管理的預備工作。

作為衡量企業財務風險的識別方法，一般使用定性和定量的方式來衡量財務風險的程度。定性的含義就是以定性的衡量方式來判斷企業所面臨的風險，這個風險的形成原因與未來爆發可能。定量則是利用數學統計方式，通過系統的數字指標來衡量和分析企業的財務風險情況。在進行財務風險識別的時候，通過對企業現金的流動各環節，如生產，經營，投資，利潤分配等，就可以分析得出企業所面臨的各類風險情況與類型。對于每個風險的概率和其影響與危害性可以將其劃分為低，中，顯著，高四個等級。

（二）企業財務風險狀況識別分析

識別分析是識別之后的步驟，主要是對企業總體風險情況的全面分析，分析內容一般為：企業所面臨的風險種類和其危害，各類財務風險的成因與解決辦法等。將企業的現金流以表格的方式加以陳列，然而，無論是企業的內部環境還是企業的外部市場環境，都是處于不斷地變化之中，這也要求企業的財務識別分析要依據時間定期地進行識別和分析，從而也使企業對各類面臨的風險獲得有效的認識。

對于財務風險具體分析的原則而言，對于影響和危害較大的風險，無論其發生可能性大小，都要作為重要的情況加以對待，因為如果它真的發生，將對企業造成巨大的危害。而對于危害較小的風險，就算其發生可能性較大，由于已經屬于難以規避，所以不應作為重點加以關注。

二、財務風險的評估

（一）企業財務風險人工神經網絡評估

在對企業財務風險因素與影響的評估中，可以采取人工神經網絡的方法來進行識別，進而對財務風險加以正確評估，在以此為依據進行風險管理和控制。

通過對企業財務風險本質與生成機制的認識，可以推導出企業財務風險通常會降低企業經營成果與財務狀況，繼而降低企業的盈利能力，償債能力，成長能力與周轉能力，最后降低企業績效。

既然，企業經營績效可以分為盈利能力，周轉能力，償債能力和成長能力四指標，就可以利用這個指標來構建評價體系，每一個指標在整個評價體系中的權重系數， 可以由專業管理人員依據各自的經驗和方法分別給予評價 ，最后利用加權公式得出每個風險對績效的具體影響，就可以產生這個風險影響力大小的大概結論。

（二）企業財務綜合指標回歸模型評估

早已為人所知，企業財務指標是能最有效反映企業生產經營活動效果的。因此，企業財務指標不光能夠用來反映企業是否處于良好的經營狀態中， 也可以用來反映企業財務風險的情況。 按此思路，在企業的許多財務指標中， 就可以挑選出一些能夠充分代表企業財務情況的指標， 在根據其價值與權威性賦予其不同的權重 ， 最后利用企業的具體情況加以分析， 其大概的企業財務風險評估數學模型如下：

R =1 . 19Y 1 +1. 41Y 2 +3. 31Y 3 +0. 58Y 4+0. 08Y 5

在該公式中：R 為在之前分析之后得出的大約企業財務風險程度判斷值。Y 1 =營運資金 / 總資產， 這個指標可以有效判斷企業流動資金的比重。Y 2 =累積盈余 / 總資產 該指標考察了企業的盈余。Y 3 =稅后收益/ 總資產 ，該指標反映了企業的盈利能力；Y 4 =所有者權益市值/ 總資產，該指標能夠反映所有者權益的情況 ；Y 5 =銷售收入 / 總資產， 該指標主要是考察企業的市場占有，銷售水平和將資產轉化為資金的能力。

在得到了以上的公式之后，就可以將具體每個企業的各個財務數據代入進去，得到R的數值，就可以根據R的數值來評估。如 R的數值小于等于3. 1，則表示該企業各項情況沒有問題，無財務風險。如R的數值小于3. 1大于1.79， 則表示該企業，具有一定的財務風險，需要注意控制。如 R小于1. 79， 就說明企業的財務風險已經變得較為嚴重。

三、財務風險的處理

財務風險處理是在完成了財務風險識別與財務風險評估之后，再用實際行動解決企業的財務風險。在實施財務風險處理的過程中，要實際考慮企業經營和財務狀況出發，為企業實際的解決問題。一般來說包括財務風險轉移，財務風險回避，財務風險保留，財務風險防范四種風險處理方式。

（一）財務風險轉移

財務風險轉移也就是對于無法回避，難以通過加強管理來消除的風險，采取一定的手段來進行轉嫁，這些風險一般例如外部大環境的改變，或是突發的不可預知損失如自然災害等。這種方式一般來說依然要付出一定代價，一般包括保險，分散，和對沖的方式。

對于那些不可預知的損失，企業可以采取保險的方式來進行轉移，例如對進行有風險的操作的員工購買人身保險，對固定財產購買保險等等。

保險是傳統的轉移風險方式，其本質是一種對可能出現的風險的投資，企業通過繳納一定的金額，就可以對未來的不可預測風險進行一定程度的抵御，在風險確實出現時，得到一部分或者全部的補償，從而減少風險所造成的代價和損失。

分散和對沖也是有效的轉移風險的方法，比如說企業在進行投資時采取分散投資的方法，或是采用對沖的方法減少風險。這些在投資上的轉移方法在轉移了風險的同時，也會減少企業的收益。

（二）財務風險規避

財務風險規避，也就是在某項風險發生之前將其預測到，并在企業進行收益與風險的規劃之后決定主動遠離該風險的行為。

一般來說財務風險規避是由于以下幾個原因：

在該業務中風險過大，企業不足以承擔，因此選擇放棄；該業務雖然有一定收益，然而收益相比可能的風險損失顯得過小，因此不值得執行，因此放棄這個業務；這個業務沒有收益，因此不符合企業利益，所以拋棄這個業務。

要注意的是，財務風險規避不同于財務風險轉移，它指的是企業在遭遇可以被明確預測的風險時通過拋棄的方式規避風險，這種方式一般來說不需要承擔代價，而風險源與企業不產生關系。而財務風險轉移則是在承擔風險之后將經濟損失轉嫁到其他單位上，這種情況一般來說企業仍然需要付出一定代價，作為脫離風險的花費。

（三）財務風險保留

對于無法規避或轉移或者由于企業自身原因不可以規避的風險加以承擔的行為，就是企業財務風險保留。對于這些風險所造成的損失，只能由企業自身做出補償。

采用企業財務風險保留一般處于以下原因：

這項業務雖然有所風險，然而是企業運行發展的必須或者企業由于企業業務特點因此不能回避；企業財務對風險的預估能夠足以應對，而受益比預期風險高；在該行動中受益可能性遠遠高于風險。

對于財務風險保留來說，企業要正確對自身情況與財務風險的影響進行估量，這樣才能正確判斷對風險是回避還是保留的決策。對于保險公司而言，騙保是業務執行中難以避免的風險，企業可以在一定程度上進行防范與減輕，所以不能因為騙保風險而放棄保險業務。而對于金融公司而言，某些業務與投資具備著很大的風險，例如向一些可能存在報表作假的公司進行投資的行為，就要在考慮到其風險后放棄這個業務。

（四）財務風險內部防范

企業財務風險不光是來自外部，也有大量的風險例如錯誤操作，會計欺詐，盜用資產等風險來自于企業的內部，造成企業的經濟利益損失。

內部控制其根本是企業對內部人員的行為監督與管理，從而保護其財產安全與財務數據真實合法最后更好地達到企業營業目標。為了實現這些目標而建立的企業內部監督與管理的各項規定，人員配置所組成的系統就是企業內部控制。企業內部控制分為會計控制與管理控制兩個重點，會計控制的內容一般是如下幾種：管理上的權限與批準標準，對于財務報表和賬務的記錄，會計職能的監督，對實物財產的管理以及企業內部財務管理。管理控制則是在企業內部明確各項權責與制約制度，對于企業內部財務管理的分析以及對于內部控制的經驗總結與規劃。