現有的短期償債能力指標體系主要包括流動比率和速動比率。流動比率是指流動資產與流動負債進行對比所確定的比率，速動比率是由速動資產（速動資產=流動資-存貨）和流動負債對比所確定的比率。隨著經濟局勢的發展，現有的短期償債能力指標體系已不能正確地反映出企業的風險水平。

一、現有短期償債能力分析的局限性

1、具有粉飾效應。企業管理者為了顯示出短期償債能力指標的良好性，會通過虛列應收賬款、少提壞賬準備、提前確認銷售收入和推遲結轉銷售成本以增加存貨等利潤操縱方式來扭曲流動比率（或速動比率）。此外，企業還可以采取推遲賒購商品和暫時償還債務等方法人為地粉飾流動比率（或速動比率），誤導信息使用者。

2、財務報表本身的局限性。指標中的流動資產、速動資產數據均來自于財務報表，而財務報表以歷史成本報告資產，不代表其現行成本或變現價值，如流動資產中的待攤費用、存貨等不能或不能很快轉變為可償債的現金。有的企業有大量的流動資產，但現金支付能力很差，甚至無力償還債務面臨破產清算。

3、易受會計核算方法選擇的影響。對同一會計事項的賬務處理，會計準則允許使用幾種不同的規則和程序，企業可以自行選擇。例如，存貨計價方法有個別計價法、先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動平均法等，不同的方法計算出的存貨價值亦不相等，甚至相差很大。

4、分析方法存在問題。指標分析是償債能力的主要分析方法，在實際運用時，人們往往更樂于計算各項比率指標，注重定量分析，而忽視定性分析。比如在運用流動比率時，資產的構成、資產的計價、資產的變現能力、負債的情況等因素都會影響流動比率指標的運用，如果只依據這一個指標的大小來判斷，得出的結論難免有偏差。

摘要：股份公司有效提高償債能力，是維護債權人正當權益的法律約束，是實現企業價值最大化目標的客觀要求；不僅是企業在瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發展的先決條件，也是增強企業的風險意識，樹立現代市場觀念的重要表現。

關鍵詞：股份有限公司償債能力分析管理建議

償債能力是指企業對債務清償的承受能力或保障程度，即企業償還到期債務的現金保證程度。因此，重視并有效提高償債能力，是維護債權人正當權益的法律約束，是企業保持良好市場形象和資信地位，避免風險損失，實現企業價值最大化目標的客觀要求；不僅是企業走向市場并在瞬息萬變的市場競爭中求得生存與發展的先決條件，而且也是增強企業的風險意識，樹立現代市場觀念的重要表現。

一、償債能力分析

償債能力是指企業償還各種債務的能力，是企業對債務清償的保證程度。債權人通常把償債能力作為考察評價企業的主要內容，并以此判斷是否對企業舉債，因此，保持良好的償債能力，是企業持續經營的重要前提。

企業依據對財務指標的分析來評價和剖析該企業的財務狀況和經營成果，以反映企業在運營過程中的財務狀況及發展趨勢，來幫助企業改善經營管理和投資決策。該論文通過對償債能力分析來說明財務指標對企業的重要性。

摘　要：企業適當的舉債，能夠給企業帶來財務杠桿效益，降低企業的綜合資金成本，但舉債經營也會給企業帶來潛在的財務風險。房地產行業中企業普遍負債率偏高，因此，對房地產企業償債能力進行實證性分析顯得尤為重要。本文通過縱橫對比的方式，以華遠地產為實例，以相關分析企業最近3年的財務數據為依據，通過相關償債指標的完善和計算，對華遠地產償債能力的強弱進行分析。通過分析，證明華遠地產的償債能力并不太強，其償債能力在同行業中處于中等水平。

關鍵詞：縱橫對比;　償債能力;　指標計算

償債能力分析是上市公司財務分析的主要內容之一，無論是公司的股東還是潛在的投資者，無論是債權人還是經營管理當局，都關注公司的財務狀況和經營成果，關心企業償債能力的強弱，力求通過專業的財務分析工具，對公司做出全面客觀的評價，為其決策提供依據。本文以我國房地產行業的知名企業——華遠地產為研究對象，根據華遠地產以及同行業企業2012年、2013年和2014年三年的年度財務報表披露的相關數據資料，采用縱橫對比的分析方法，對其償債能力進行實證性分析，并做出適當的評價。

一、衡量企業償債能力指標的完善

企業償債能力是指企業償還債務的能力，包括短期償債能力和長期償債能力，其中衡量企業短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現金比率等指標，衡量企業長期償債能力的指標主要有資產負債率、產權比率以及已獲利息倍數等指標。本文選取流動比率、速動比率、資產負債率、產權比率四個主要指標進行分析，并對傳統的評價指標根據實際情況進行適當的修繕。1.流動比率。該指標是衡量企業短期償債能力常用到的指標，它表明企業每一元流動負債有多少流動資產來作為償還保證。一般情況下，流動比率的比值越大，說明企業的短期償債能力越強，但該比率過高則說明企業閑置資金過多，會造成企業機會成本增加和獲利能力降低，流動比率一般為2最為合適。流動比率=（流動資產÷流動負債）×100%。由于傳統的指標不能完全真實的反映企業的的實際情況，本文對流動資產和流動負債的范圍適當的調整，流動資產扣除一個年度或一個經營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨、待處理流動資產凈損失，再加上存貨、有價證券變現價值超過賬面價值的部分。流動負債中加上或有負債可能增加流動負債的部分。2.速動比率。該指標是由流動比率補充、修正而來，該指標在計算時，將存貨等變現能力較差的資產從流動資產中剔除，速動資產是可立即用于償還債務。一般認為速動比率達到1時是很安全的。速動比率=（流動資產-存貨-待攤費用）÷流動負債×100%。本文對速動資產稍作調整，速動資產扣除用于購買或投資長期資產的預付賬款和一個年度或超過一個經營周期未收回的應收賬款，再加上有價證券可變現價值超過賬面價值的部分。3.資產負債率。該指標指的是企業的負債總額與資產總額的比率，它表明企業總資產中有多少是通過借債來籌資的。從經營的角度看，資產負責率越低，說明企業的長期償債能力越強，但運用外部資金的能力越差；比率越高，說明企業的財務杠桿作用越大，財務風險也越大。資產負債率=（負債總數÷資產總額）×100%。本文在計算資產負債率指標時將企業資產賬面價值與實際價值不符的，按照資產的實際價值計算。4.產權比率。該指標也叫做凈資產負債率，是指負債總額和所有者權益總額的比率。它表明債權人提供的負債資金與所有者提供的權益資金的比值關系。產權比率反映的是企業財務結構的穩定性。產權比率=（負債總額÷所有者權益總額）×100%。對象公司連續3年主要財務數據的匯總將華遠地產歷年在網上公布的主要財務數據歸納匯總成下表：表1華遠地產2012年至2014年年度的財務數據匯總表單位：萬元

二、企業償債能力的縱向分析

1我國企業償債能力分析中存在的問題

1.1現有的償債能力分析建立在清算基礎而非持續經營基礎之上。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業將來的實際運行狀況。企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以如果不包括對企業現金流量的分析，償債能力的分析就有失偏頗。

1.2償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。

1.3現有的償債能力分析呈靜態性，而非動態性。只重視了一種靜態效果，而沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力，只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

1.4現有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現金流入積累的過程，否則企業必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業產生錯誤的想法。

2短期償債能力的分析

一、資金運營的概念

在會計學角度來看，資金運營主要是指流動資金和流動負債二者的凈額，通常情況下，二者的差額是衡量公司償債能力的重要指標。在財務人員角度出發，資金運營主要是指流動資產和流動負債二者的總和，此時的總和為二者關系的體現，而非二者數額的簡單加總。流動資金主要是指企業一個營業周期內，可以運用或者變現的資金，此時的營業周期以一年為期限。流動資金的特點主要有較短的占用時間、較快的周轉速度、較為容易的變現。企業流動資金擁有的情況直接關系著企業的財務管理能力，較多的流動資金可以防止財務風險的出現。流動資產的項目主要有貨幣資金、應收票據、短期投資、應收賬款和存貨等。流動負債的項目主要有短期借款、應收賬款、應收票據、應付稅金與未交利潤等。

二、資金運營對上市公司償債能力的影響

對于上市公司的償債能力來說，根據時間的長短可以分為短期償債能力和長期償債能力，前者主要是指在較短時間內，流動資產能夠對流動負債進行償還的程度，它也可以理解為現金流入對現金流出的支付能力。

(一)對短期償債能力的影響

1、在凈營運資金方面。凈營運資金是衡量短期償債能力的重要指標，二者呈正比，當前者相對較高時，后者也相對較好。凈營運資金主要是指在流動資產中去除流動負債后的余額。它直接關系著企業的經營能力與財務狀況。案例分析:某上市公司在2013年與2014年的凈營運資金情況如下:在2013年末，公司的凈運營資金為41232．21－8656．12=32576．09萬元在2014年初，公司的凈運營資金為43579．91－7826．21=35753．7萬元，根據兩年凈運營資金的數值可知，關于上市公司短期償債能力的分析具有動態性，其短期償債能力處于變化的狀態，通過兩年的數據對比可知，2014年的資金運營情況相對較好。運營資金的增多主要是由流動資產的增加與流動負債的減少造成的。但凈運營資金的數值具有絕對性，它受企業規模的影響，為了減少企業規模的影響，借助了流動比率，它對公司短期償債能力的評價具有準確性。

“現金為王”的觀點已被業界人士所共識，它如同企業的血液一樣，只要能夠保持足夠的現金流量，再虧損的企業也可以暫時維持下去；再優秀的公司如果現金鏈斷裂，也難逃避破產或倒閉的命運。因此，現金成為衡量企業資產流動性的基準資產。然而，在現金流量分析中還存在著一些問題值得考慮。

首先，將現金流量與償債能力單純地掛鉤不完全合適。現金流量的狀況僅僅是衡量一個企業償債能力和運行狀態的一個重要指標，并不是全部。其實，現金流量表所反映的現金流量信息并不能完全反映一個企業真實的償債能力。一個企業的償債能力除資產的規模、質量、流動性等硬性指標外，還有企業無形的東西，如企業的信用、與銀行及其它金融機構的關系及其它潛在的融資能力。一個企業偶然的短期財務運作失誤并不會必然導致其破產，如果一個企業因偶然短期缺少現金而破產，至少從一個側面說明這個企業的信用和潛在融資能力的喪失。那么，為什么現在我們又十分地看重現金流量呢？應該說，這是一個現實但很無奈的選擇，商業信用的嚴重缺失，使人們相信的是有形的、看得見的資產，最好是象現金一類資產，除此之外，似乎沒有什么可以相信的。目前，信用危機反映在對償債能力和支付能力的認識上，在一定程度上揭示了導致“現金為王”至上觀點的重要原因。

其次，積存過量的現金并不完全是一件好事。在我們這個發展中國家，現金作為一種最具效率的資產其稀缺性和珍貴遠勝于其它資源。作為一種保守的財務政策，保持財務的較大彈性，抵御可能產生的風險，是無可厚非的；但從另一個角度而言，也反映了企業資金運用效率不高的狀況。隨著資本市場的不斷發展和投資渠道的拓展，投資品種的豐富，積存過量的現金也意味著要付出更多的機會成本。

再次，企業的現金流量在其不同的成長期運動規律有較大的差別，應視具體情況具體分析。我們知道，構成企業現金流量是由經營活動、籌資活動和融資活動三個部分組成。以制造業為例，對于一個初創企業，更多的是關注它的融資活動所產生的現金流量。相應地，其經營活動所產生的現金凈流量是正是負并不太重要，其投資活動所產生的凈現金流量為負值。處在成長期的企業銷售的急劇增長，經營活動會產生較大的凈現金流量，但因對市場的把握還不夠，存貨和應收賬款及費用支出等起伏較大，其凈現金流量很不穩定；而在成熟期，企業的生產較穩定，籌資活動產生的凈現金流量為負居多，而投資活動所產生的現金流量為正居多。因此，在企業不同的發展階段有不同的現金流量，這些特點在其相應的階段有其相對的合理性，但是，如果企業的現金流量與其所處的發展期不相稱，或存在嚴重的背離，則應引起高度重視。

第四，在業務結構相對單一的企業現金流入中，區分經營性現金流入和非經營性現金流入是非常關鍵的分析點。這里，要注意經營業務收入產生的現金流入的比重，尤其是主營業務收入產生的現金流入所占的比重。一般而言，如果沒有主營業務產生足夠的現金流入對企業現金流入的支撐，那么，企業所需的現金從中長期看，必定面臨著枯竭。因為主營業務處在萎縮狀態的企業，它會尋求其它方面的現金支持，如通過關聯交易，變現資產、不斷舉債等方式來維持企業運作。隨著企業經營方式的多樣化，多元化經營企業或投資控股型企業的數量也越來越多。這種類型的企業現金流量的分析有別于單一業務型的企業。

第五、不能忽視潛在的現金流出。或有事項中有許多情況可能會導致巨額現金流出，會嚴重地破壞正常的現金流量。如為別的企業借款進行擔保，未結的某些重大的經濟賠償等等。

[摘要]在當今企業生產經營過程中,負債經營很顯然已經占據了企業經營的重要地位,企業為了維持日常的經營活動和長期發展,都會采用這種負債經營的方式,于是會形成企業的多項負債。因此,無論是對債權人還是企業的經營者來說,企業的償債能力分析都顯得尤為重要,本論文主要對償債能力分析中易出現的問題進行總結。

[關鍵詞]償債能力負債經營量化資料非量化資料

償債能力是指企業償還到期債務的能力。能否及時償還到期債務,是反映企業財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析,可以考察企業持續經營的能力和風險,有助于對企業未來收益進行預測。企業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業能否健康發展,關鍵取決于財務分析中體現企業償債能力的高低上,即企業的安全性。企業的安全性有兩方面含義:能償還企業的到期財務負擔;有相對穩定的現金流入。這兩個因素應同時滿足。由于償債能力要結合多方面的因素進行綜合評價,所以在評價分析工作中難免會出現一些重要問題的遺漏,現從兩個方面進行闡述。

一、從量化資料的角度看

(一)短期償債能力和長期償債能力的區別分析

短期償債能力是指企業以流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度,即企業以流動資產償還流動負債的能力,反映企業償付日常到期債務的能力,是衡量企業當前財務能力,特別是流動資產變現能力的重要指標。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現金流動負債。長期償債能力是指企業有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說,一個企業的長期償債能力很強,這并不代表這個企業的償債能力就一定很強,因為,在短期償債能力很弱的情況下,企業就會被迫通過出售長期資產來償還短期債務,嚴重時就可能導致企業破產。相反,如果一個企業雖然具有較充足的現金或近期變現的流動資產,但是企業的長期償債能力很弱,這將導致企業缺乏更多的資產進行長期投資,使企業的經營規模難以擴大,盈利水平難以提高。

摘要：償債能力分析是企業財務分析中一個重要組成內容。現有的償債能力分析方法中存在一些問題。本文從安全性的角度剖析了其中問題所在,并分別論述了在現有的分析方法基礎上，短期償債能力分析和長期償債能力分析應該完善之處。

關鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業的安全性是企業健康發展的基本前提。在財務分析中體現企業安全性的主要方面就是分析企業償債能力，所以一般情況下我們總是將企業的安全性和企業償債能力的分析聯系在一起，因為對企業安全性威脅最大的是“財務失敗”現象的發生，即企業無力償還到期債務導致訴訟或破產。企業的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上安全。真正安全的企業應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩定的現金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態性，而這個償還能力又是平時盈利以及現金流入的積累即動態性。如果企業無相對穩定的現金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現危機。我國絕大多數教科書上對企業償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業財務分析人員教條式運用，得出的結論往往不正確。

一、我國企業償債能力分析中存在的問題

1.現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業將來的實際運行狀況、企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業現金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。這樣評價企業的償債能力必然會使企業視線狹窄，影響其決策的正確性。

摘要：償債能力分析是企業財務分析中一個重要組成內容。現有的償債能力分析方法中存在一些問題。本文從安全性的角度剖析了其中問題所在,并分別論述了在現有的分析方法基礎上，短期償債能力分析和長期償債能力分析應該完善之處。

關鍵詞：安全性；償債能力；分析

企業的安全性是企業健康發展的基本前提。在財務分析中體現企業安全性的主要方面就是分析企業償債能力，所以一般情況下我們總是將企業的安全性和企業償債能力的分析聯系在一起，因為對企業安全性威脅最大的是“財務失敗”現象的發生，即企業無力償還到期債務導致訴訟或破產。企業的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上安全。真正安全的企業應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩定的現金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態性，而這個償還能力又是平時盈利以及現金流入的積累即動態性。如果企業無相對穩定的現金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現危機。我國絕大多數教科書上對企業償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業財務分析人員教條式運用，得出的結論往往不正確。

一、我國企業償債能力分析中存在的問題

1.現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業將來的實際運行狀況、企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業現金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。這樣評價企業的償債能力必然會使企業視線狹窄，影響其決策的正確性。

企業的安全性是企業健康發展的基本前提。在財務分析中體現企業安全性的主要方面就是分析企業償債能力，所以一般情況下我們總是將企業的安全性和企業償債能力的分析聯系在一起，因為對企業安全性威脅最大的是“財務失敗”現象的發生，即企業無力償還到期債務導致訴訟或破產。企業的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上安全。真正安全的企業應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩定的現金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態性，而這個償還能力又是平時盈利以及現金流入的積累即動態性。如果企業無相對穩定的現金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現危機。我國絕大多數教科書上對企業償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業財務分析人員教條式運用，得出的結論往往不正確。

一、我國企業償債能力分析中存在的問題

1.現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業將來的實際運行狀況、企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業現金流量的分析就有失偏頗。

2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。這樣評價企業的償債能力必然會使企業視線狹窄，影響其決策的正確性。

3．現有的償債能力分析是一種靜態性的，而不是動態性的。只重視了一種靜態效果，而沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。

4．現有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現金流入積累的過程，否則企業必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業產生錯誤的想法。