摘要美國次級按揭貸款危機（以下簡稱次貸危機）是當前國際金融市場關注的焦點，隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權的比例屢創新高，美國次貸危機愈演愈烈，目前顯現的嚴重程度已經遠遠超過了預期，演變成了一場禍及全球的金融危機。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機為什么會發生，波及面為什么如此之廣？此次危機給我們帶來哪些啟示和教訓？本文試圖回答上述問題。

關鍵詞次貸危機；金融工具；金融機構；金融市場

美國次級按揭貸款危機（以下簡稱次貸危機）是當前國際金融市場關注的焦點，目前已造成20多家住房抵押貸款公司破產，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構-新世紀金融公司，歐美日澳等多個發達國家多家對沖基金宣布破產、停止贖回或遭受巨大損失，就連一向以穩健著稱的養老基金、保險基金等機構投資者也遭受重創。隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權的比例屢創新高，美國次貸危機愈演愈烈，目前顯現的嚴重程度已經遠遠超過了預期，演變成了一場禍及全球的金融危機。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機為什么會發生，波及面為什么如此之廣？此次危機給我們帶來哪些教訓和啟示？本文試圖回答上述問題。

一、美國次級按揭貸款概念及次貸危機概述

次級按揭貸款是指不符合“優等”貸款條件的住宅抵押貸款，其全額償還的期望概率相對較低。評估依據通常是借款人的信用記錄和打分、債務和收入比（debtservicetoincome,DTI）以及抵押貸款和價值比（loantovalue,LTV）。信用打分較低、DTI大于55%以及LTV超過85%的借款人都可能被視為“次級”。所謂“Alt-A”貸款處于優等和次級貸款之間的“灰色”區域。這主要指借款人滿足所有優等貸款的信用評分、DTI和LTV的要求，但是未能提供完整的收入證明文件。

美國次級按揭貸款起步較早，2001-2005年，受低利率的貨幣政策影響，美國房地產市場高度繁榮，美國人的購房熱情急升，次級按揭貸款的需求快速增加，同時低的利率政策和資產證券化市場的發展提高了次級貸款的供給，次級按揭貸款市場得到迅猛發展。到2006年,在美國全部抵押貸款構成中“非優級”的比重高達46%,其中次級為21%,次優級為25%。

摘要美國次級按揭貸款危機（以下簡稱次貸危機）是當前國際金融市場關注的焦點，隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權的比例屢創新高，美國次貸危機愈演愈烈，目前顯現的嚴重程度已經遠遠超過了預期，演變成了一場禍及全球的金融危機。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機為什么會發生，波及面為什么如此之廣？此次危機給我們帶來哪些啟示和教訓？本文試圖回答上述問題。

關鍵詞次貸危機；金融工具；金融機構；金融市場

美國次級按揭貸款危機（以下簡稱次貸危機）是當前國際金融市場關注的焦點，目前已造成20多家住房抵押貸款公司破產，其中包括美國第二大次級抵押貸款機構-新世紀金融公司，歐美日澳等多個發達國家多家對沖基金宣布破產、停止贖回或遭受巨大損失，就連一向以穩健著稱的養老基金、保險基金等機構投資者也遭受重創。隨著次級按揭貸款違約率和失去抵押品贖回權的比例屢創新高，美國次貸危機愈演愈烈，目前顯現的嚴重程度已經遠遠超過了預期，演變成了一場禍及全球的金融危機。究竟什么是次級按揭抵押貸款？美國次貸危機為什么會發生，波及面為什么如此之廣？此次危機給我們帶來哪些教訓和啟示？本文試圖回答上述問題。

一、美國次級按揭貸款概念及次貸危機概述

次級按揭貸款是指不符合“優等”貸款條件的住宅抵押貸款，其全額償還的期望概率相對較低。評估依據通常是借款人的信用記錄和打分、債務和收入比（debtservicetoincome,DTI）以及抵押貸款和價值比（loantovalue,LTV）。信用打分較低、DTI大于55%以及LTV超過85%的借款人都可能被視為“次級”。所謂“Alt-A”貸款處于優等和次級貸款之間的“灰色”區域。這主要指借款人滿足所有優等貸款的信用評分、DTI和LTV的要求，但是未能提供完整的收入證明文件。

美國次級按揭貸款起步較早，2001-2005年，受低利率的貨幣政策影響，美國房地產市場高度繁榮，美國人的購房熱情急升，次級按揭貸款的需求快速增加，同時低的利率政策和資產證券化市場的發展提高了次級貸款的供給，次級按揭貸款市場得到迅猛發展。到2006年,在美國全部抵押貸款構成中“非優級”的比重高達46%,其中次級為21%,次優級為25%。

銀行貸款是高校籌資的重要手段之一。利用銀行貸款,適度負債運營對于快速發展中的高校具有十分重要的積極意義。但是隨著高校貸款急劇增加,高校銀行貸款已經由合理的歷史選擇演變成為一個“問題”,特別是2007年3月吉林大學“關于召開征集解決學校財務困難建議座談會的通知”在網絡上公開以來,高校貸款危機問題就成為社會大眾、政府、媒體共同關注的焦點。相關文獻和政府部門也有了一定探索,形成了浙江、江蘇、廣東等模式,這些模式對于經濟發達省份是適用的,對于西部高校、特別是“經濟窮省、教育大省”來說未必完全適用。筆者認為,應建立由政府、教育行政管理部門、高校多方共同參與,中央政府、地方政府和高校共同分擔的高校貸款化解機制。

一、政府層面

政府在我國高等教育的發展中既扮演著高等學校資金提供者的角色,又是調整、指導各方行動的宏觀調控者,因而政府在高校貸款風險化解和解決高校經費投入過程中應發揮主導作用。具體應從以下方面進行:

(一)充分運用財稅手段,加大對高等教育的投入

1.加大中央財政對地方財政教育投入的轉移力度,實現教育經費投入的均衡性

由于教育投入受到地方經濟發展水平的影響,經濟水平發展較快的東部地區和中部地區對教育投入的力度明顯高于西部經濟不發達地區。以陜西省屬高校為例,2007年普通高校生均預算內事業費和生均預算內公用經費分別相當于全國平均水平的59.83%和49.73%。產生這種現象的原因不僅在于地方政府對于高等教育的重視程度,同時也受各地區經濟發展水平、高校數量和高校規模等因素的影響。對于經濟發展水平較慢、高校數量較多和在校生規模較大的陜西這個“教育大省”來講,盡管生均預算內教育事業費和省均預算內公用經費的增長率都高于全國平均水平,但總體排名與其教育大省的身份反差極為明顯。單純依靠地方政府加強教育投入,短期內仍不能實現教育大省向教育強省轉變的目標。因此,筆者認為,在實施教育強國戰略的過程中,對于陜西、四川等經濟發展水平落后、教育規模大的“經濟窮省、教育大省”,中央政府要充分發揮中央財政的宏觀調控能力,考慮地方教育支出占地方財政支出的比重、人均財力以及當地生均培養成本,按照各地標準高等教育支出和各地財力客觀承受的高等教育經費缺口來進行高等教育經費均衡性財政轉移支付,縮小高等教育經費的地區性差異,逐步使“教育大省”轉變為“教育強省”。

一、我省小額貸款公司目前面臨的主要風險

小額貸款公司作為我國新型的金融機構，不吸收公眾存款，在堅持為農民、農業和農村經濟發展服務的原則下自主選擇貸款對象，按照“小額、分散”的原則以自有資本金向“三農”及中小企業發放貸款，貸款利率控制在央行規定的貸款基準利率的0.9至4倍之間，同一借款人的貸款余額不得超過小額貸款公司資本凈額的5%。在國家規定的一系列的監管措施的前提下，結合我省小額貸款公司的實際運作。目前我省的小額貸款公司主要面臨主觀違約風險和農業系統性風險，其中第二類風險情況較為嚴重。

二、風險產生的主要原因

1.農業生產有一定的規律性，易受自然條件影響。小額貸款公司開展的業務要先滿足農村發展的資金要求，所以它的貸款業務主要是支持農業經濟發展。農戶和農村中小企業獲得貸款資金大多是投入到種植業、養殖業和土蓄產品生產等農村經濟中。與非農產業不同，農業生產具有較長的生產周期，從投入生產到獲得產出都有一定的時聞周期。除此之外，農業生產具有較大的風險，生產過程的每一環節，都容易受到自件的影響和制約，從播種、養殖到收獲，整個過程處于一度的風險之中。因此，當貸款獲得者無法取得預期的收入小額貸款公司就面臨貸款的信用風險。

2.我國的信用制度體系不完善。目前我國信用法律法規并不完善，對信用風險的防范還未制定出規范小額貸款公司信貸業務的具體實施細則，并采取有效監管。小額貸款公司雖然已經開始開辦業務，但由于一系列原因導致目前我省農村借款人信用評估難、信用跟蹤難、信用約束難，借貸雙方的信息不對稱必然會引發信用風險。

3.農戶投資獲利能力不高，信用意識淡泊。農戶作為—個文化水平相對較低的群體，他們對金融知識缺乏了解，對市場信息的獲取渠道也不夠暢通，不能選擇較好的投資方向，這無疑會影響他們貸款投資的獲利能力，在客觀上造成了還款能力不足的可能性，這些問題也將轉化為一定的信用風險。而且農戶的信用意識比較淡泊。有些農戶認為沒按時還款，自身也沒什么損害，所以產生了逆向選擇，越是還不上貸款的越要借款。

1次級抵押貸款危機回顧

1.1次級抵押貸款的內涵

次級抵押貸款（subprimemortgageloan,即“次級按揭貸款”），是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。但由于借款者信用記錄較差，很多借貸者不需要任何抵押和收入證明就能貸到款，因此次級房貸機構面臨的風險也更大，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出2%至3%。

1.2危機爆發的過程

2007年2月末，統計數據顯示，次級債貸款違約率正在上升，住宅貸款機構股票大幅下降。全球金融巨頭相繼對美國次級貸款可能發生的損失大幅增加壞賬準備，引起市場不安。

4月2日，美國第二大次級貸款公司“新世紀金融公司”申請破產保護。

1次級抵押貸款危機回顧

1.1次級抵押貸款的內涵

次級抵押貸款（subprimemortgageloan,即“次級按揭貸款”），是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。但由于借款者信用記錄較差，很多借貸者不需要任何抵押和收入證明就能貸到款，因此次級房貸機構面臨的風險也更大，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出2%至3%。

1.2危機爆發的過程

2007年2月末，統計數據顯示，次級債貸款違約率正在上升，住宅貸款機構股票大幅下降。全球金融巨頭相繼對美國次級貸款可能發生的損失大幅增加壞賬準備，引起市場不安。

4月2日，美國第二大次級貸款公司“新世紀金融公司”申請破產保護。

【摘要】高校貸款危機已經成為社會普遍關注的問題。本文以西部地方高校為例,從政府、教育行政管理部門、高校等層面分析和探討了化解高校貸款危機的戰略對策。

【關鍵詞】高校;貸款危機;化解;對策

銀行貸款是高校籌資的重要手段之一。利用銀行貸款,適度負債運營對于快速發展中的高校具有十分重要的積極意義。但是隨著高校貸款急劇增加,高校銀行貸款已經由合理的歷史選擇演變成為一個“問題”,特別是2007年3月吉林大學“關于召開征集解決學校財務困難建議座談會的通知”在網絡上公開以來,高校貸款危機問題就成為社會大眾、政府、媒體共同關注的焦點。相關文獻和政府部門也有了一定探索,形成了浙江、江蘇、廣東等模式,這些模式對于經濟發達省份是適用的,對于西部高校、特別是“經濟窮省、教育大省”來說未必完全適用。筆者認為,應建立由政府、教育行政管理部門、高校多方共同參與,中央政府、地方政府和高校共同分擔的高校貸款化解機制。

一、政府層面

政府在我國高等教育的發展中既扮演著高等學校資金提供者的角色,又是調整、指導各方行動的宏觀調控者,因而政府在高校貸款風險化解和解決高校經費投入過程中應發揮主導作用。具體應從以下方面進行:

(一)充分運用財稅手段,加大對高等教育的投入

摘要：高校貸款危機已經成為社會普遍關注的問題。本文以西部地方高校為例,從政府、教育行政管理部門、高校等層面分析和探討了化解高校貸款危機的戰略對策。

關鍵詞：高校貸款危機化解對策

銀行貸款是高校籌資的重要手段之一。利用銀行貸款,適度負債運營對于快速發展中的高校具有十分重要的積極意義。但是隨著高校貸款急劇增加,高校銀行貸款已經由合理的歷史選擇演變成為一個“問題”,特別是2007年3月吉林大學“關于召開征集解決學校財務困難建議座談會的通知”在網絡上公開以來,高校貸款危機問題就成為社會大眾、政府、媒體共同關注的焦點。相關文獻和政府部門也有了一定探索,形成了浙江、江蘇、廣東等模式,這些模式對于經濟發達省份是適用的,對于西部高校、特別是“經濟窮省、教育大省”來說未必完全適用。筆者認為,應建立由政府、教育行政管理部門、高校多方共同參與,中央政府、地方政府和高校共同分擔的高校貸款化解機制。

一、政府層面

政府在我國高等教育的發展中既扮演著高等學校資金提供者的角色,又是調整、指導各方行動的宏觀調控者,因而政府在高校貸款風險化解和解決高校經費投入過程中應發揮主導作用。具體應從以下方面進行:

(一)充分運用財稅手段,加大對高等教育的投入

[摘要]2007年初，美國爆發了次級債危機，隨即席卷全美并波及全球經濟，全球金融市場受到很大沖擊，但由于美國房地產市場仍然低迷，次級貸款危機仍未得到有效緩解，目前各國仍處于高度戒備狀態。雖然我國在這場全球金融風波中所受影響較小，但深入分析其產生的原因和性質，對我國防范金融風險仍具有積極的參考意義。

[關鍵詞]次貸危機原因分析啟示

一、美國次級債市場概述

美國房地產貸款系統里面分為三個層次，即優質貸款市場、次優級的貸款市場、次級貸款市場。第一層次貸款市場面向信用額度等級較高、收入穩定可靠的優質客戶，這些客戶的個人信用分數在660分以上，貸款主要是選用最為傳統的30年或15年固定利率按揭貸款；第二層次貸款也稱“ALT-A”貸款市場，這個市場面向信用分數在620到660之間的主流階層，也包括少數分數高于660的高信用度客戶，但是不能或不愿意提供收入證明的客戶；而第三類貸款市場是面向收入證明缺失、負債較重的客戶，因信用要求程度不高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%～3%，但其利潤是最高的，所以風險也是最大的。

前些年，在美國樓市火熱的時候，許多按揭貸款公司和投資銀行為擴張業務而介入次級房貸業務。為分散美國抵押貸款機構的信用風險及流動性風險，美國的投資銀行通過資產證券化這一金融創新工具，將同類性質的按揭貸款處理成債券形式在次級債市場出售。通過一系列的結構安排和組合,對其風險、收益要素進行分離和重組，同時實施一定的信用增級，從而將組合資產的預期現金流的收益權轉換成可以出售和流通、信用等級較高的債券或收益憑證型證券。這樣雖然初始資產是次級房地產抵押貸款，但優先級抵押貸款權證依然可以獲得較高的信用評級，從而被商業銀行、保險公司、共同基金和養老基金等穩健型的機構投資者所購買。在市場繁榮時期，信用評級機構為了承攬更多的業務,常常通過提高信用評級的方式來討好客戶,這意味著信用評級機構主觀上降低了信用評級的標準。最終的結果是證券化產品偏高的信用評級導致機構投資者的非理性追捧，導致金融信用風險的累積。

二、美國次級債危機的原因分析

一、美國儲蓄信貸協會(S&L)危機

(S&L)儲蓄信貸協會是專門從事儲蓄業務和住房抵押貸款的非銀行金融機構，從1831年誕生于賓夕法尼亞州的第一家儲蓄信貸協會，到1970年代末，全美共有4700家儲蓄信貸協會，成為資產總額突破6000億美元重要的金融巨人之一，是美國政府調控房地產業的重要部門，具有濃厚的“國營色彩”；儲蓄信貸協會(S&L)的業務單一，僅為購房者提供低息住房抵押貸款，貸款融資渠道大都來自利率更低的政府借款和中息攬存，擁有制度性存貸息差收益，美國政府對其經營方式和范圍有很強的管制。

在20世紀70年代開始的通貨膨脹之下，資金大量向短期金融資產投資信托基金(MMF)集中，銀行和儲蓄機構的資金外流難以制止。如果銀行和S&L不大幅度提高普通存款利率，就會失去儲戶，營業面臨困難。假如實行利率自由化，提高存款利率，則S&L面臨存貸款利差倒掛，在經營上出現赤字。美政府當局決定在1982年實行利率自由化。結果，存款利率上漲，S&L的經營急速惡化，400多家S&L瀕臨倒閉危機。S&L出現危機的原因在于政府的政策失敗。美聯邦存款保險公司保護瀕臨倒閉的S&L的所有存款，需要巨額資金，而聯邦存款保險公司沒有這么多資金，絕大部分需要政府負擔。，政府為了逃避負擔，采取放寬限制的措施，為S&L創造了增加利潤的機會。銀行本身所面臨的非系統風險絕大部分是通過貸款多樣化和分散化來規避的，允許其參與多行業的高風險商業貸款等業務經營，但是沒有經驗的S&L參與此類的經營，近乎進行賭博。1988年，儲蓄信貸協會出現更大的危機，總虧損額如天文數字，大約在五千億美元左右。儲蓄信貸協會(S&L)危機是先過度管制，后放松管制的結果。

二、2007年的次級抵押貸款危機

1.1990年以前美住房抵押融資機制的改變

S&L危機以后美國政府放松管制，促進金融市場創新，把原來高度集中在銀行系統的房地產按揭貸款資產通過金融市場分散給不同的投資者主體，美國的住房按揭抵押貸款金融市場逐漸發展成為二級市場的結構。其一級市場機構經營模式由傳統經營模式“貸款并持有”(originate-to-hold)讓位于新的“貸款并證券化”(originate-to-distribute)的商業模式，一級市場機構也基本為私人機構。住房抵押貸款融資渠道不再完全依靠吸收存款，而是依靠出售貸款合同，獲得直接融資。