內容摘要：一般認為，我國股票市場是非均衡市場。非均衡股票市場的表現是股票市場走勢同宏觀經濟運行相背離、市場機制不能有效發揮作用、市場有效性差、資源配置效率低、股票價格脫離價值。筆者認為，解決股票市場非均衡性問題必須從建立均衡股票市場條件入手：即重建市場制度、規范政府行為、改善公司治理。

關鍵詞：非均衡股票市場市場機制政府行為市場制度公司治理

在現代經濟理論中，均衡是指市場兩股相反的力量相互作用達到的、合力為零的一種狀態。這種均衡是暫時的穩定、是由不穩定到穩定的動態過程，它是由市場內在的力量推動、自發實現的均衡。

均衡股票市場包含均衡狀態以及實現這種均衡狀態的途徑。雖然，均衡狀態也可以通過外力來實現，但是股票市場的均衡狀態不是指通過外力來實現的均衡狀態，而是通過市場機制、自發實現的均衡狀態。它有幾方面的意義：一是指市場供求平衡。即股票市場供求雙方在“理性人”和“經濟人”的作用下，不斷地買入或賣出股票，最終使股票的價格趨于價值，使股票市場處于一種相對的穩定狀態。二是指股票市場的有效性。市場的有效性就是指市場的經營效率，是市場素質的綜合反映。有效性強的市場，股票的價格與價值走勢基本一致，資源可得到有效配置，虛擬經濟反映實體經濟；有效性差的市場，價格脫離價值，市場處于無序狀態，即非均衡狀態。三是CAPM（資本資產定價模型）中所確立的均衡狀態。CAPM模型認為，在投資者有同質收益預期，并以相同的方式獲取信息與解讀信息的條件下，市場所有投資者將達到最優投資組合，它揭示了投資者不斷通過價值發現的方法實現均衡市場的途徑。均衡的股票市場本質在于市場在市場機制的作用下的價值發現，即在于股票價格在不均衡時（脫離價值）逐步向均衡價格或價值靠近的動態過程。

均衡股票市場所揭示的意義是：在一個市場價格總是趨向均衡價格或價值的公開市場中，作為風險規避者的投資人來講，他們總是按收益——風險原則來進行投資，一旦股票風險大于收益，價格高于價值，人們就會賣出股票；一旦股票收益大于風險，價格低于價值，人們就會買入股票。這就是說，在均衡市場條件下，股票市場的價值發現功能與優化資源配置功能得以發揮，虛擬經濟與實體經濟呈良好循環。而在非均衡的股票市場，股票價格脫離價值，股票價格的漲跌與實體經濟失去聯系，市場處于無序狀態。我國的股票市場正是這種非均衡市場。

我國股票市場的非均衡表現

內容摘要：一般認為，我國股票市場是非均衡市場。非均衡股票市場的表現是股票市場走勢同宏觀經濟運行相背離、市場機制不能有效發揮作用、市場有效性差、資源配置效率低、股票價格脫離價值。筆者認為，解決股票市場非均衡性問題必須從建立均衡股票市場條件入手：即重建市場制度、規范政府行為、改善公司治理。

關鍵詞：非均衡股票市場市場機制政府行為市場制度公司治理

在現代經濟理論中，均衡是指市場兩股相反的力量相互作用達到的、合力為零的一種狀態。這種均衡是暫時的穩定、是由不穩定到穩定的動態過程，它是由市場內在的力量推動、自發實現的均衡。

均衡股票市場包含均衡狀態以及實現這種均衡狀態的途徑。雖然，均衡狀態也可以通過外力來實現，但是股票市場的均衡狀態不是指通過外力來實現的均衡狀態，而是通過市場機制、自發實現的均衡狀態。它有幾方面的意義：一是指市場供求平衡。即股票市場供求雙方在“理性人”和“經濟人”的作用下，不斷地買入或賣出股票，最終使股票的價格趨于價值，使股票市場處于一種相對的穩定狀態。二是指股票市場的有效性。市場的有效性就是指市場的經營效率，是市場素質的綜合反映。有效性強的市場，股票的價格與價值走勢基本一致，資源可得到有效配置，虛擬經濟反映實體經濟；有效性差的市場，價格脫離價值，市場處于無序狀態，即非均衡狀態。三是CAPM（資本資產定價模型）中所確立的均衡狀態。CAPM模型認為，在投資者有同質收益預期，并以相同的方式獲取信息與解讀信息的條件下，市場所有投資者將達到最優投資組合，它揭示了投資者不斷通過價值發現的方法實現均衡市場的途徑。均衡的股票市場本質在于市場在市場機制的作用下的價值發現，即在于股票價格在不均衡時（脫離價值）逐步向均衡價格或價值靠近的動態過程。

均衡股票市場所揭示的意義是：在一個市場價格總是趨向均衡價格或價值的公開市場中，作為風險規避者的投資人來講，他們總是按收益——風險原則來進行投資，一旦股票風險大于收益，價格高于價值，人們就會賣出股票；一旦股票收益大于風險，價格低于價值，人們就會買入股票。這就是說，在均衡市場條件下，股票市場的價值發現功能與優化資源配置功能得以發揮，虛擬經濟與實體經濟呈良好循環。而在非均衡的股票市場，股票價格脫離價值，股票價格的漲跌與實體經濟失去聯系，市場處于無序狀態。我國的股票市場正是這種非均衡市場。

我國股票市場的非均衡表現

伴隨著世界經濟一體化的潮流,我國金融走向國際市場是一個不可避免的選擇,國際收支經常項目要開放,資本項目在條件成熟的前提下也必然要開放。國際金融市場不是風平浪靜的,時刻有可能出現金融風暴。對此,我們不應退卻或裹足不前,而應未雨綢繆。本文在此對開放經濟條件下,國際資本流動如何給一國帶來金融風險或危機問題進行探討。

一、國際金融市場的均衡機制

國際金融市場的均衡機制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產不存在從國際流動中獲利的機會的一種市場穩定性,這時,國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態。其形成條件分析如下:

以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產,再把1/S外國資產投資于一長期投資項目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產,再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質幣資產。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產,最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠期資本流入。

如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠期資本流出。

伴隨著世界經濟一體化的潮流,我國金融走向國際市場是一個不可避免的選擇,國際收支經常項目要開放,資本項目在條件成熟的前提下也必然要開放。國際金融市場不是風平浪靜的,時刻有可能出現金融風暴。對此,我們不應退卻或裹足不前,而應未雨綢繆。本文在此對開放經濟條件下,國際資本流動如何給一國帶來金融風險或危機問題進行探討。

一、國際金融市場的均衡機制

國際金融市場的均衡機制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產不存在從國際流動中獲利的機會的一種市場穩定性,這時,國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態。其形成條件分析如下:

以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產,再把1/S外國資產投資于一長期投資項目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產,再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質幣資產。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產,最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠期資本流入。

如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠期資本流出。

伴隨著世界經濟一體化的潮流,我國金融走向國際市場是一個不可避免的選擇,國際收支經常項目要開放,資本項目在條件成熟的前提下也必然要開放。國際金融市場不是風平浪靜的,時刻有可能出現金融風暴。對此,我們不應退卻或裹足不前,而應未雨綢繆。本文在此對開放經濟條件下,國際資本流動如何給一國帶來金融風險或危機問題進行探討。

一、國際金融市場的均衡機制

國際金融市場的均衡機制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產不存在從國際流動中獲利的機會的一種市場穩定性,這時,國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態。其形成條件分析如下:

以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產,再把1/S外國資產投資于一長期投資項目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產,再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質幣資產。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產,最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠期資本流入。

如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠期資本流出。

伴隨著世界經濟一體化的潮流,我國金融走向國際市場是一個不可避免的選擇,國際收支經常項目要開放,資本項目在條件成熟的前提下也必然要開放。國際金融市場不是風平浪靜的,時刻有可能出現金融風暴。對此,我們不應退卻或裹足不前,而應未雨綢繆。本文在此對開放經濟條件下,國際資本流動如何給一國帶來金融風險或危機問題進行探討。

一、國際金融市場的均衡機制

國際金融市場的均衡機制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產不存在從國際流動中獲利的機會的一種市場穩定性,這時,國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態。其形成條件分析如下:

以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產,再把1/S外國資產投資于一長期投資項目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產,再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質幣資產。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產,最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

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如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠期資本流出。

伴隨著世界經濟一體化的潮流,我國金融走向國際市場是一個不可避免的選擇,國際收支經常項目要開放,資本項目在條件成熟的前提下也必然要開放。國際金融市場不是風平浪靜的,時刻有可能出現金融風暴。對此,我們不應退卻或裹足不前,而應未雨綢繆。本文在此對開放經濟條件下,國際資本流動如何給一國帶來金融風險或危機問題進行探討。

一、國際金融市場的均衡機制

國際金融市場的均衡機制,是在不考慮交易成本和信息成本等制約因素的情況下,具有相同特征的證券或資產不存在從國際流動中獲利的機會的一種市場穩定性,這時,國際金融市場處于一種靜止平衡的狀態。其形成條件分析如下:

以S表示直接標價法下的即期匯率,F表示遠期匯率,以r、r*分別表示本國貨幣利率與外國貨幣利率(投資收益率)。假設從國內籌措的資金為一單位本國貨幣,從外匯市場上拋出得1/S外國資產,再把1/S外國資產投資于一長期投資項目,一年后可得(1+r*).1/S外幣資產,再到外匯市場上兌換本幣,可得(1+r*).F/S本質幣資產。同樣道理,投資者也可以從國外籌措資金,投資于本國資產,最終可得(1+r).F/S單位外幣,兩種投資操作方式正好相反。資本在國際金融市場中的流動方向取決于兩種投資方式的最后收益率與投資成本的比較。以第一種方式為例說明,

如果(1+r*).F/S>(1+r),即期資本流出,遠期資本流入。

如果(1+r*).F/S<(1+r),即期資本流入,遠期資本流出。

摘要：制度是一個地區發展的基礎和條件，東西部發展的差距不僅僅是經濟發展上的差異，從本質上來看，是制度安排、制度結構和制度利用效率的差距。本文從東西部制度非均衡的表現著手來探討西部地區制度供給和制度安排滯后于東部的原因，并以此提出了西部完善制度、創新制度的一些建議。

關鍵詞：制度安排非均衡性原因制度均衡制度陷阱

Onthenon-balancedofsystemsbetweenthewestandtheeastandtheinnovationofsystemsinthewest

Abstrct:Asystemisthebaseandconditionofregiondevelopment,thegapofthedevelopmentbetweenthewestandtheeastisnotonlythedifferentofthedevelopmentofeconomicbutalsothatofthearrangementofsystems,thestructureofsystemsandtheutilizeefficiencyofsystems.Thearticlediscussedthecausethatthewestonthesupplyandarrangementofsystemhadlagedtheeastfromthemanifestnon-balancedonthesystemofthewestandtheeast.Bybasingonanalyse,thearticlebroughtforwardsomeadvancethatthesystemswereperfectedandinnovated

Keyword:thearrangementofsystemnon-balancedthecause

thebalanceofthesystemsthepitfallofsystems

摘要：新時期下，隨著改革開放的不斷深入，在農村經濟發展過程中，金融對其的支持作用在不斷的增強，農村經濟發展相較于之前有了較大的進步。然而我國現階段的農村金融發展中，還存在較多的問題，這些問題使得我國農村金融區域發展出現非均衡性。本文就對農村金融區域發展的非均衡性進行分析，對影響其出現的因素進行探討，并提出有針對性的解決措施，以期能促進我國農村金融區域得到平衡健康的發展。

關鍵詞：農村金融區域；非均衡性；影響因素

在我國經濟發展過程中，農業的健康發展有著至關重要的作用，因為我國是一個農業大國。但是在我國各個地域的經濟發展水平表現出較大的差別，使得農村金融區域發展出現非均衡性，農村區域金融發展存在一定的制約因素。不管在區域金融發展的效率上還是結構上都存在明顯的差別，因此，在各個地域之間，區域內部還是存在較大的差異，這一因素使得農村經濟發展嚴重失調，同時也對金融市場的穩定發展造成了一定的影響。所以有必要對農村金融區域發展的非均衡性以及影響因素進行探討分析。

一、農村金融區域發展非均衡性的影響因素分析

當前，農村金融區域發展非均衡性影響因素主要有發展制度上的弊端、發展環境方面的弊端以及扶持力度方面的影響。下面我們就來對其進行詳細的探討：

（一）農村金融區域發展制度上存在弊端

公路客運班線作為公路運輸的主要方式之一，承擔著地區間公路客流運輸的主要任務。目前大城市均有多個客運樞紐，班線進駐的站點直接影響旅客出行的便捷性，影響公路客運系統的運輸效率和服務水平。發達國家對客運班線配置的研究主要集中在城市公交線路規劃方面，如:CarlosLucioMartins等人對FBDP問題進行了研究［1］;YanShangyao等人用多時空網絡對城市間長途客運發班時間和線路開發及規劃兩方面進行了相關研究，提出了用拉格朗日遺傳算法和流量分解算法求解此類問題的思路［2］;MaurizioBiell等人運用遺傳算法進行了公交線網的優化［3］。國內該方面的研究主要有:華南理工大學靳文舟等以乘客在整個樞紐系統中的總出行時間最小為目標，建立非平衡運輸模型，測算各站發往各個方向的日均發送量，從而確定各站的配發線路［4］;西南交通大學羅霞等人以旅客出行綜合出行無效費用最小為目標函數，建立公路客運班線配置的結構優化模型，將問題轉化為一個雙層多目標模糊結構優化問題，以期定量解決班線定站問題［5］;長安大學姚志剛等人分析了單站發車和多站發車2種運營模式下的客運網絡結構和費用構成，提出:單站發車模式適用于公交系統完善、旅客對出行時間敏感的經濟發達的公路主樞紐城市，多站發車模式適用于旅客對運輸費用敏感的經濟欠發達的公路主樞紐城市［6］。本文結合已有的研究成果，以時間和費用作為影響因素，從班線的屬性出發，對不同班線提出不同的定站方案，并進行整體優化。其中班線定站規劃的基本目標是為更多的乘客提供服務，使全體乘客的總出行費用更小，減少客車出城時的迂回路程及對城市內部交通的干擾。班線的屬性主要以客運量及客源空間分布2個指標為依據，將班線劃分為集約化班線或均衡性班線。對集約化班線定性提出定站方案;對均衡性班線進行初步定站規劃，獲取“可能樞紐集”，進一步構建基于相對廣義出行費用的配置模型，定量計算均衡性班線廣義費用最優的“樞紐集”。最后以保證各客運樞紐場站資源的有效利用為目標，對全體班線進行調整優化，最終獲得每條班線的始發客運站。

1班線屬性分析

1.1班線屬性影響因素分析

影響班線定站的因素很多，本文選取與班線配置直接相關的班線客運量及與客運樞紐服務質量直接相關的客源空間分布作為班線的分類依據。

1.1.1班線客運量

班線客運量作為衡量公路客運服務對象的指標，在很大程度上反映了公路客運班線服務質量的優劣。運用排列圖法對班線客運量進行統計分析，以“班線客流服務率”作為指標，其具體計算步驟如下: