外匯儲備劇增范文10篇
時間:2024-03-23 14:38:20
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外匯儲備劇增分析論文
1、我國外匯儲備劇增的原因分析
改革開放以前我國面臨著外匯短缺的困難,外匯儲備規模相當小,即使有些年份有少量的增長,這種增長也是非持續的。改革開放之后,伴隨著我國經濟的迅速發展,外匯儲備也經歷兩次高速增長的時期。第一次是在20世紀90年代中期。1994-1997年,隨著社會主義市場經濟體系的初步建立和外匯管理體制的改革,我國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面,出現了連續四年的高增長。第二次發生在21世紀之初。從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后,我國的外匯儲備從2001年開始快速增長;到了2005年底外匯儲備余額已累計8188多億美元。如此巨額的外匯儲備90%是在最近10年迅速積累的,并且在最近兩年中以每年2000多億美元的速度猛升。我國外匯儲備規模發生如此大的變化是有其深層次的原因:
1.外匯儲備劇增是我國長期以來鼓勵出口貿易以及吸引外資政策的結果。建國初期,我國面臨著恢復國民經濟發展的重大任務,許多原材料、機器設備等都依賴進口,而外匯奇缺。在這種背景下,我國制定了“鼓勵出口,限制進口”的政策來換取更多的外匯。這一政策解決了外匯短缺的部分問題,也對后來的出口貿易政策產生了深遠影響。比如,出口退稅政策、關稅政策等方面,給予出口企業很多優惠,鼓勵其出口;另外,我國多年受內需不足的困擾,大部分的貿易商品都出口國外,形成了巨大的貿易順差尤其是貨物貿易順差而積累了大量的外匯儲備。從2006年上半年的國際收支情況了解到,上半年經常項目順差916億美元,其中貨物貿易順差800億美元,占國際收支順差中最大比重,對外匯儲備增加的貢獻率達到65%。在利用外資方面,大開國門利用各種優惠政策吸引外資,由2000年407.15億美元增加到2005年的603.25億美元。在資本管制方面,我國“寬進嚴出”的不對稱管制結構以及對匯兌的限制使得外匯需求受到了壓抑,助長了國際收支的失衡,形成了大量的外匯儲備。
2.全球經濟失衡尤其是美國經濟失衡也是我國外匯儲備增加的一個原因。“失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字,而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。”目前全球經濟失衡的狀態表現為:美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國以及其他亞洲主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。作為失衡的一方,美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7257億美元,占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方,日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中我國尤受關注,2005年我國貿易順差達1019億美元,特別是對美國的貿易順差達1142億美元。12)在全球收支不平衡的大背景下,美國因經常項目持續逆差成為全球最大的借債國;包括中國在內的大多數東亞國家則由于經常項目的持續順差,成為國際債權國。而且中國大量的資本流出不是私人資本流出,而是在我國的國際收支平衡表上并沒有直接表現出來的官方資本流出,也就是所謂的外匯儲備資產的對外投資。也就說,高額的外匯儲備不過是全球收支不平衡在我國的外在表現。
3.人民幣匯率升值預期造成的短期投機資本的流入帶來了外匯儲備的“虛增”。目前多數學者和金融機構認為人民幣匯率存在低估、存在升值的空間,尤其在無本金交割外匯遠期交易(NDF)市場上,一年期美元兌人民幣報價為7.53950,兩年期報價為7.32230,體現了明顯得升值預期。這就進一步刺激國外資本的大量流人,造成短期外債大幅增加,2003年和2004年分別增長38.1%和35.4%,占外債余額的比重分別為39.8%和45.63%。此外,大量隱蔽性資本內流也明顯增加。2004年流入400多億美元,達到了最高峰。
投機性的短期資本已經成為推動我國外匯儲備超常增長的重要因素。與貿易項下不同,資本流人形成的外匯儲備是債務性儲備,與對外負債相對應,不僅需要還本、付息或利潤匯回,而且由于其具有很大的不穩定性,只是帶來了外匯儲備的“虛增”。而這種“虛增”卻進一步強化了人民幣升值的預期,這種升值的預期更強化了投機資本的進一步流人而推高了外匯儲備數量。
我國外匯儲備劇增研究論文
一、引言
亞洲金融危機之后,越來越多的國家尤其是發展中國家放棄固定匯率制度而選擇各種形式的彈性匯率制度,與此相伴而來的現象是,這些國家的外匯儲備量也迅速增加。這與傳統的國際儲備理論,即一國轉向浮動匯率制度,將大大減少其對外匯儲備的需求相悖。同樣,我國從亞洲金融危機的沖擊恢復之后,經濟發展迅速,外匯儲備從2001年開始快速增長,截至2006年10月底已經突破1萬億美元大關。如此多的外匯儲備引發了許多的擔心和爭論,認為我國外匯儲備的規模過大,給經濟發展帶來了沖擊,另外也使國家承擔了過大的外匯風險,等等。本文將對我國外匯儲備劇增的原因進行分析,并在此基礎上進一步分析在經濟全球化以及資本國際間高速流動的前提下,我國持有大量外匯儲備具有一定的必要性。
二、我國外匯儲備劇增的原因分析
改革開放以前我國面臨著外匯短缺的困難,外匯儲備規模相當小,即使有些年份有少量的增長,這種增長也是非持續的。改革開放之后,伴隨著我國經濟的迅速發展,外匯儲備也經歷兩次高速增長的時期。第一次是在20世紀90年代中期。1994-1997年,隨著社會主義市場經濟體系的初步建立和外匯管理體制的改革,我國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面,出現了連續四年的高增長。第二次發生在21世紀之初。從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后,我國的外匯儲備從2001年開始快速增長;到了2005年底外匯儲備余額已累計8188多億美元。如此巨額的外匯儲備90%是在最近10年迅速積累的,并且在最近兩年中以每年2000多億美元的速度猛升。我國外匯儲備規模發生如此大的變化是有其深層次的原因:
1.外匯儲備劇增是我國長期以來鼓勵出口貿易以及吸引外資政策的結果。建國初期,我國面臨著恢復國民經濟發展的重大任務,許多原材料、機器設備等都依賴進口,而外匯奇缺。在這種背景下,我國制定了“鼓勵出口,限制進口”的政策來換取更多的外匯。這一政策解決了外匯短缺的部分問題,也對后來的出口貿易政策產生了深遠影響。比如,出口退稅政策、關稅政策等方面,給予出口企業很多優惠,鼓勵其出口;另外,我國多年受內需不足的困擾,大部分的貿易商品都出口國外,形成了巨大的貿易順差尤其是貨物貿易順差而積累了大量的外匯儲備。從2006年上半年的國際收支情況了解到,上半年經常項目順差916億美元,其中貨物貿易順差800億美元,占國際收支順差中最大比重,對外匯儲備增加的貢獻率達到65%。在利用外資方面,大開國門利用各種優惠政策吸引外資,由2000年407.15億美元增加到2005年的603.25億美元。在資本管制方面,我國“寬進嚴出”的不對稱管制結構以及對匯兌的限制使得外匯需求受到了壓抑,助長了國際收支的失衡,形成了大量的外匯儲備。
2.全球經濟失衡尤其是美國經濟失衡也是我國外匯儲備增加的一個原因。“失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字,而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。”目前全球經濟失衡的狀態表現為:美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國以及其他亞洲主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。作為失衡的一方,美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7257億美元,占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方,日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中我國尤受關注,2005年我國貿易順差達1019億美元,特別是對美國的貿易順差達1142億美元。12)在全球收支不平衡的大背景下,美國因經常項目持續逆差成為全球最大的借債國;包括中國在內的大多數東亞國家則由于經常項目的持續順差,成為國際債權國。而且中國大量的資本流出不是私人資本流出,而是在我國的國際收支平衡表上并沒有直接表現出來的官方資本流出,也就是所謂的外匯儲備資產的對外投資。也就說,高額的外匯儲備不過是全球收支不平衡在我國的外在表現。
外匯儲備劇增理論論文
一、引言
亞洲金融危機之后,越來越多的國家尤其是發展中國家放棄固定匯率制度而選擇各種形式的彈性匯率制度,與此相伴而來的現象是,這些國家的外匯儲備量也迅速增加。這與傳統的國際儲備理論,即一國轉向浮動匯率制度,將大大減少其對外匯儲備的需求相悖。同樣,我國從亞洲金融危機的沖擊恢復之后,經濟發展迅速,外匯儲備從2001年開始快速增長,截至2006年10月底已經突破1萬億美元大關。如此多的外匯儲備引發了許多的擔心和爭論,認為我國外匯儲備的規模過大,給經濟發展帶來了沖擊,另外也使國家承擔了過大的外匯風險,等等。本文將對我國外匯儲備劇增的原因進行分析,并在此基礎上進一步分析在經濟全球化以及資本國際間高速流動的前提下,我國持有大量外匯儲備具有一定的必要性。
二、我國外匯儲備劇增的原因分析
改革開放以前我國面臨著外匯短缺的困難,外匯儲備規模相當小,即使有些年份有少量的增長,這種增長也是非持續的。改革開放之后,伴隨著我國經濟的迅速發展,外匯儲備也經歷兩次高速增長的時期。第一次是在20世紀90年代中期。1994-1997年,隨著社會主義市場經濟體系的初步建立和外匯管理體制的改革,我國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面,出現了連續四年的高增長。第二次發生在21世紀之初。從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后,我國的外匯儲備從2001年開始快速增長;到了2005年底外匯儲備余額已累計8188多億美元。如此巨額的外匯儲備90%是在最近10年迅速積累的,并且在最近兩年中以每年2000多億美元的速度猛升。我國外匯儲備規模發生如此大的變化是有其深層次的原因:
1.外匯儲備劇增是我國長期以來鼓勵出口貿易以及吸引外資政策的結果。建國初期,我國面臨著恢復國民經濟發展的重大任務,許多原材料、機器設備等都依賴進口,而外匯奇缺。在這種背景下,我國制定了“鼓勵出口,限制進口”的政策來換取更多的外匯。這一政策解決了外匯短缺的部分問題,也對后來的出口貿易政策產生了深遠影響。比如,出口退稅政策、關稅政策等方面,給予出口企業很多優惠,鼓勵其出口;另外,我國多年受內需不足的困擾,大部分的貿易商品都出口國外,形成了巨大的貿易順差尤其是貨物貿易順差而積累了大量的外匯儲備。從2006年上半年的國際收支情況了解到,上半年經常項目順差916億美元,其中貨物貿易順差800億美元,占國際收支順差中最大比重,對外匯儲備增加的貢獻率達到65%。在利用外資方面,大開國門利用各種優惠政策吸引外資,由2000年407.15億美元增加到2005年的603.25億美元。在資本管制方面,我國“寬進嚴出”的不對稱管制結構以及對匯兌的限制使得外匯需求受到了壓抑,助長了國際收支的失衡,形成了大量的外匯儲備。
2.全球經濟失衡尤其是美國經濟失衡也是我國外匯儲備增加的一個原因。“失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字,而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。”目前全球經濟失衡的狀態表現為:美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國以及其他亞洲主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。作為失衡的一方,美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7257億美元,占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方,日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中我國尤受關注,2005年我國貿易順差達1019億美元,特別是對美國的貿易順差達1142億美元。12)在全球收支不平衡的大背景下,美國因經常項目持續逆差成為全球最大的借債國;包括中國在內的大多數東亞國家則由于經常項目的持續順差,成為國際債權國。而且中國大量的資本流出不是私人資本流出,而是在我國的國際收支平衡表上并沒有直接表現出來的官方資本流出,也就是所謂的外匯儲備資產的對外投資。也就說,高額的外匯儲備不過是全球收支不平衡在我國的外在表現。
我國外匯儲備劇增再分析論文
一、引言
亞洲金融危機之后,越來越多的國家尤其是發展中國家放棄固定匯率制度而選擇各種形式的彈性匯率制度,與此相伴而來的現象是,這些國家的外匯儲備量也迅速增加。這與傳統的國際儲備理論,即一國轉向浮動匯率制度,將大大減少其對外匯儲備的需求相悖。同樣,我國從亞洲金融危機的沖擊恢復之后,經濟發展迅速,外匯儲備從2001年開始快速增長,截至2006年10月底已經突破1萬億美元大關。如此多的外匯儲備引發了許多的擔心和爭論,認為我國外匯儲備的規模過大,給經濟發展帶來了沖擊,另外也使國家承擔了過大的外匯風險,等等。本文將對我國外匯儲備劇增的原因進行分析,并在此基礎上進一步分析在經濟全球化以及資本國際間高速流動的前提下,我國持有大量外匯儲備具有一定的必要性。
二、我國外匯儲備劇增的原因分析
改革開放以前我國面臨著外匯短缺的困難,外匯儲備規模相當小,即使有些年份有少量的增長,這種增長也是非持續的。改革開放之后,伴隨著我國經濟的迅速發展,外匯儲備也經歷兩次高速增長的時期。第一次是在20世紀90年代中期。1994-1997年,隨著社會主義市場經濟體系的初步建立和外匯管理體制的改革,我國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面,出現了連續四年的高增長。第二次發生在21世紀之初。從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后,我國的外匯儲備從2001年開始快速增長;到了2005年底外匯儲備余額已累計8188多億美元。如此巨額的外匯儲備90%是在最近10年迅速積累的,并且在最近兩年中以每年2000多億美元的速度猛升。我國外匯儲備規模發生如此大的變化是有其深層次的原因:
1.外匯儲備劇增是我國長期以來鼓勵出口貿易以及吸引外資政策的結果。建國初期,我國面臨著恢復國民經濟發展的重大任務,許多原材料、機器設備等都依賴進口,而外匯奇缺。在這種背景下,我國制定了“鼓勵出口,限制進口”的政策來換取更多的外匯。這一政策解決了外匯短缺的部分問題,也對后來的出口貿易政策產生了深遠影響。比如,出口退稅政策、關稅政策等方面,給予出口企業很多優惠,鼓勵其出口;另外,我國多年受內需不足的困擾,大部分的貿易商品都出口國外,形成了巨大的貿易順差尤其是貨物貿易順差而積累了大量的外匯儲備。從2006年上半年的國際收支情況了解到,上半年經常項目順差916億美元,其中貨物貿易順差800億美元,占國際收支順差中最大比重,對外匯儲備增加的貢獻率達到65%。在利用外資方面,大開國門利用各種優惠政策吸引外資,由2000年407.15億美元增加到2005年的603.25億美元。在資本管制方面,我國“寬進嚴出”的不對稱管制結構以及對匯兌的限制使得外匯需求受到了壓抑,助長了國際收支的失衡,形成了大量的外匯儲備。
2.全球經濟失衡尤其是美國經濟失衡也是我國外匯儲備增加的一個原因。“失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字,而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。”目前全球經濟失衡的狀態表現為:美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國以及其他亞洲主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。作為失衡的一方,美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7257億美元,占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方,日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中我國尤受關注,2005年我國貿易順差達1019億美元,特別是對美國的貿易順差達1142億美元。12)在全球收支不平衡的大背景下,美國因經常項目持續逆差成為全球最大的借債國;包括中國在內的大多數東亞國家則由于經常項目的持續順差,成為國際債權國。而且中國大量的資本流出不是私人資本流出,而是在我國的國際收支平衡表上并沒有直接表現出來的官方資本流出,也就是所謂的外匯儲備資產的對外投資。也就說,高額的外匯儲備不過是全球收支不平衡在我國的外在表現。
我國外匯儲備劇增探究論文
一、引言
亞洲金融危機之后,越來越多的國家尤其是發展中國家放棄固定匯率制度而選擇各種形式的彈性匯率制度,與此相伴而來的現象是,這些國家的外匯儲備量也迅速增加。這與傳統的國際儲備理論,即一國轉向浮動匯率制度,將大大減少其對外匯儲備的需求相悖。同樣,我國從亞洲金融危機的沖擊恢復之后,經濟發展迅速,外匯儲備從2001年開始快速增長,截至2006年10月底已經突破1萬億美元大關。如此多的外匯儲備引發了許多的擔心和爭論,認為我國外匯儲備的規模過大,給經濟發展帶來了沖擊,另外也使國家承擔了過大的外匯風險,等等。本文將對我國外匯儲備劇增的原因進行分析,并在此基礎上進一步分析在經濟全球化以及資本國際間高速流動的前提下,我國持有大量外匯儲備具有一定的必要性。
二、我國外匯儲備劇增的原因分析
改革開放以前我國面臨著外匯短缺的困難,外匯儲備規模相當小,即使有些年份有少量的增長,這種增長也是非持續的。改革開放之后,伴隨著我國經濟的迅速發展,外匯儲備也經歷兩次高速增長的時期。第一次是在20世紀90年代中期。1994-1997年,隨著社會主義市場經濟體系的初步建立和外匯管理體制的改革,我國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面,出現了連續四年的高增長。第二次發生在21世紀之初。從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后,我國的外匯儲備從2001年開始快速增長;到了2005年底外匯儲備余額已累計8188多億美元。如此巨額的外匯儲備90%是在最近10年迅速積累的,并且在最近兩年中以每年2000多億美元的速度猛升。我國外匯儲備規模發生如此大的變化是有其深層次的原因:
1.外匯儲備劇增是我國長期以來鼓勵出口貿易以及吸引外資政策的結果。建國初期,我國面臨著恢復國民經濟發展的重大任務,許多原材料、機器設備等都依賴進口,而外匯奇缺。在這種背景下,我國制定了“鼓勵出口,限制進口”的政策來換取更多的外匯。這一政策解決了外匯短缺的部分問題,也對后來的出口貿易政策產生了深遠影響。比如,出口退稅政策、關稅政策等方面,給予出口企業很多優惠,鼓勵其出口;另外,我國多年受內需不足的困擾,大部分的貿易商品都出口國外,形成了巨大的貿易順差尤其是貨物貿易順差而積累了大量的外匯儲備。從2006年上半年的國際收支情況了解到,上半年經常項目順差916億美元,其中貨物貿易順差800億美元,占國際收支順差中最大比重,對外匯儲備增加的貢獻率達到65%。在利用外資方面,大開國門利用各種優惠政策吸引外資,由2000年407.15億美元增加到2005年的603.25億美元。在資本管制方面,我國“寬進嚴出”的不對稱管制結構以及對匯兌的限制使得外匯需求受到了壓抑,助長了國際收支的失衡,形成了大量的外匯儲備。
2.全球經濟失衡尤其是美國經濟失衡也是我國外匯儲備增加的一個原因。“失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字,而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。”目前全球經濟失衡的狀態表現為:美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國以及其他亞洲主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。作為失衡的一方,美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7257億美元,占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方,日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中我國尤受關注,2005年我國貿易順差達1019億美元,特別是對美國的貿易順差達1142億美元。12)在全球收支不平衡的大背景下,美國因經常項目持續逆差成為全球最大的借債國;包括中國在內的大多數東亞國家則由于經常項目的持續順差,成為國際債權國。而且中國大量的資本流出不是私人資本流出,而是在我國的國際收支平衡表上并沒有直接表現出來的官方資本流出,也就是所謂的外匯儲備資產的對外投資。也就說,高額的外匯儲備不過是全球收支不平衡在我國的外在表現。
我國外匯儲備劇增分析論文
一、我國外匯儲備劇增的原因分析
改革開放以前我國面臨著外匯短缺的困難,外匯儲備規模相當小,即使有些年份有少量的增長,這種增長也是非持續的。改革開放之后,伴隨著我國經濟的迅速發展,外匯儲備也經歷兩次高速增長的時期。第一次是在20世紀90年代中期。1994-1997年,隨著社會主義市場經濟體系的初步建立和外匯管理體制的改革,我國外匯儲備終于擺脫了十余年低速徘徊的局面,出現了連續四年的高增長。第二次發生在21世紀之初。從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后,我國的外匯儲備從2001年開始快速增長;到了2005年底外匯儲備余額已累計8188多億美元。如此巨額的外匯儲備90%是在最近10年迅速積累的,并且在最近兩年中以每年2000多億美元的速度猛升。我國外匯儲備規模發生如此大的變化是有其深層次的原因:
1.外匯儲備劇增是我國長期以來鼓勵出口貿易以及吸引外資政策的結果。建國初期,我國面臨著恢復國民經濟發展的重大任務,許多原材料、機器設備等都依賴進口,而外匯奇缺。在這種背景下,我國制定了“鼓勵出口,限制進口”的政策來換取更多的外匯。這一政策解決了外匯短缺的部分問題,也對后來的出口貿易政策產生了深遠影響。比如,出口退稅政策、關稅政策等方面,給予出口企業很多優惠,鼓勵其出口;另外,我國多年受內需不足的困擾,大部分的貿易商品都出口國外,形成了巨大的貿易順差尤其是貨物貿易順差而積累了大量的外匯儲備。從2006年上半年的國際收支情況了解到,上半年經常項目順差916億美元,其中貨物貿易順差800億美元,占國際收支順差中最大比重,對外匯儲備增加的貢獻率達到65%。在利用外資方面,大開國門利用各種優惠政策吸引外資,由2000年407.15億美元增加到2005年的603.25億美元。在資本管制方面,我國“寬進嚴出”的不對稱管制結構以及對匯兌的限制使得外匯需求受到了壓抑,助長了國際收支的失衡,形成了大量的外匯儲備。
2.全球經濟失衡尤其是美國經濟失衡也是我國外匯儲備增加的一個原因。“失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字,而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。”目前全球經濟失衡的狀態表現為:美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國以及其他亞洲主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。作為失衡的一方,美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7257億美元,占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方,日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中我國尤受關注,2005年我國貿易順差達1019億美元,特別是對美國的貿易順差達1142億美元。12)在全球收支不平衡的大背景下,美國因經常項目持續逆差成為全球最大的借債國;包括中國在內的大多數東亞國家則由于經常項目的持續順差,成為國際債權國。而且中國大量的資本流出不是私人資本流出,而是在我國的國際收支平衡表上并沒有直接表現出來的官方資本流出,也就是所謂的外匯儲備資產的對外投資。也就說,高額的外匯儲備不過是全球收支不平衡在我國的外在表現。
3.人民幣匯率升值預期造成的短期投機資本的流入帶來了外匯儲備的“虛增”。目前多數學者和金融機構認為人民幣匯率存在低估、存在升值的空間,尤其在無本金交割外匯遠期交易(NDF)市場上,一年期美元兌人民幣報價為7.53950,兩年期報價為7.32230,體現了明顯得升值預期。這就進一步刺激國外資本的大量流人,造成短期外債大幅增加,2003年和2004年分別增長38.1%和35.4%,占外債余額的比重分別為39.8%和45.63%。此外,大量隱蔽性資本內流也明顯增加。2004年流入400多億美元,達到了最高峰。
投機性的短期資本已經成為推動我國外匯儲備超常增長的重要因素。與貿易項下不同,資本流人形成的外匯儲備是債務性儲備,與對外負債相對應,不僅需要還本、付息或利潤匯回,而且由于其具有很大的不穩定性,只是帶來了外匯儲備的“虛增”。而這種“虛增”卻進一步強化了人民幣升值的預期,這種升值的預期更強化了投機資本的進一步流人而推高了外匯儲備數量。
我國外匯儲備激劇增長的探討論文
摘要:隨著經濟全面發展,我國的進出口貿易也發展迅猛,我國經常項目和資本項目連續幾年“雙順差”,促使我國外匯儲備每年都呈現快速增長的態勢。龐大外匯儲備在帶來諸多好處的同時,也反襯著本國內部和外部經濟失衡的持續。本文從討論我國外匯儲備自1994年人民幣匯率并軌已來迅速增長的狀況,對我國外匯儲備的影響進行了分析,并聯系我國現狀提出了加強我國外匯儲備管理的幾點建議。關鍵詞:外匯儲備;雙面影響;管理措施
1我國外匯儲備增長情況簡介
1994年1月1日,我國實行外匯體制改革,人民幣官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌,國際收支狀況大為改善,外匯儲備大幅度增加。1994年至1997年,外匯儲備累計增長了1187億美元。1997年7月,東南亞金融危機使東南亞各國貨幣紛紛大幅度貶值,外匯儲備大量流失,我國雖受一定幅度影響,但人民幣匯率一直保持穩定,外匯儲備只是增長速度大大放慢。2001年全年外匯儲備凈增466億美元,年底為2122億美元。2002年達2864億美元,增幅為35%。2003年為4032.5億美元,增幅上升到41%。2004年增至6099億美元,增幅為51%。2005年底再創歷史新高,達8189億美元,較之1993年底增加了近40倍,比1996年底(亞洲金融危機前)增加5倍。這在我國及其他發展中國家外匯儲備增長的歷史上是從未有過的。進入2006年以來,貿易順差和外資流入增長的繼續推動外匯儲備進一步增長,至2月底攀升至8536億美元,首次超過日本成為世界上第一大國。2007年6月末我國外匯儲備又成功跨入一萬億的門檻,余額達13326億美元。
2我國外匯儲備激增的雙面影響
外匯儲備的迅速增加,既有積極意義也有消極影響。從積極方面看,它將進一步提高我國的對外清償能力,增強貨幣當局對人民幣匯率的干預能力,同時為國際貿易和金融改革提供有利的條件,減少改革可能產生的金融風險。另外通過外匯儲備積累而實現的基礎貨幣供給對于緩解通貨緊縮壓力產生了非常重要的積極影響。然而巨額外匯儲備的積累也蘊涵著一些消極影響。
第一,加大了央行的對沖操作成本,削弱了央行貨幣政策的獨立性和貨幣政策調控的有效性。外匯儲備增加導致央行的外匯占款增加,基礎貨幣投放規模擴大,從而導致貨幣供應量的成倍擴張,加劇通貨膨脹壓力,因而央行需要采取經常性的對沖操作措施。2005年基于外匯占款投放的基礎貨幣占基礎貨幣總量的90%左右,央行用于對沖操作發行的票據總量也高達27700億元。如按一年期央行票據利率1.9%的水平計算,央行每年為“對沖”操作要支付一筆不菲的成本。這種對沖操作還帶有很大的被動性,限制了央行貨幣政策調控的空間和主動程度,也影響了央行的政策調控效果。同時對沖規模激增會導致市場利率上升,在人民幣存在很強的升值預期下,外匯會大量流入,從而又抵消了“對沖”的政策效果,限制了利率調控手段的作用空間。
全球外匯儲備激增管理研究論文
內容提要:自1995年以來,全球尤其是新興經濟國家外匯儲備表現出了史無前例的特征:規模急劇增加、國家集中度提高、地區分布特征明顯等。外匯儲備激增和外匯儲備的過量不僅會給國內宏觀經濟帶來一系列的風險和成本,而且增加了官方外匯儲備資產管理的難度。本文對外匯儲備激增國際背景下全球主要儲備國或地區外匯儲備管理的經驗作了比較分析,并對我國的外匯儲備管理提出了建議。
關鍵詞:外匯儲備沖銷政策儲備管理策略
一、引言:外匯儲備激增現實及解釋
全球外匯儲備由1995年1月的1.2萬億美元增長到2005年9月的4萬億美元,表現出了史無前例的特征:規模急劇增加、國家集中度提高、地區分布特征明顯等。尤其是自2002年以來,短短4年間全球外匯儲備增長了91%(約2萬億美元),其增速是1999-2001年增速的3倍多。2005年前5大外匯儲備國或地區占全球儲備存量的68%,排前兩位的中國和日本占2002-2005年全球儲備增加額的50%,全球儲備存量的40%。排名前101的儲備國或地區中有8個來自亞洲,亞洲貨幣當局(包括日本)儲備增加額占全球儲備增加的絕大部分。另外,由于油價的上漲,石油輸出國組織獲得了大量經常項目盈余,成為資本凈輸出國之一(見表1)。
全球外匯儲備急劇增加引起了理論界和政策界的廣泛關注和討論。其中討論熱點之一就是外匯儲備激增背后的動因及適度外匯儲備規模的度量。外匯儲備激增背后的動因主要有四個方面:一是受金融危機的經驗教訓影響,新興市場經濟國家出于自我保險的需要;二是受目前的市場環境影響,新興國家為了維持出口部門國際競爭力、避免本幣升值而采取外匯干預的結果,三是新興市場經濟國家國內金融體系的特征決定的,包括欠發達的金融體系無法將國內居民的儲蓄轉化為有效的投資、國內儲蓄投資的缺口等;其中一和三側重講發展中國家儲備的增加與金融全球化有一定關系。四是新興市場經濟國家近年來石油價格居高不下,使一些石油輸出國獲得了大量的石油美元儲備。如果從一國國際收支表組成結構來看(見表2),2000-2005年亞洲新興市場經濟國家儲備的增加主要是因為經常項目盈余和凈資本流入盈余的“雙順差”所致,而俄羅斯和中東產油國雖然為資本凈輸出國,但是由油價上漲所帶來的巨額貿易順差仍然使這些國家獲得了較多的石油美元儲備。
外匯儲備的增加雖然代表一國的財富規模和抵御風險能力的增強,但也帶來一定的成本和風險,所以二者利益的權衡就存在一個外匯儲備的適度規模問題。衡量一國適度外匯儲備規模應結合該國經濟結構特征,還要考慮政治、外交因素和動態調整需要。國外衡量外匯儲備水平常用的三個指標是,外匯儲備/每月進口額(國際經驗是一國外匯儲備應足以維持3個月的進口需要,被稱為拇指規則)、外匯儲備/1年內到期的外債總額(代表一國對外短期償債能力,合適的指標值為1,被稱為Guidotti-Greenspan-IMF規則)及外匯儲備/GDP指標(該指標的橫向比較可比性較差)。按照單一的指標衡量或者加權的指標衡量均顯示全球外匯儲備(主要是指新興市場經濟國家)過量。國內也有不少文獻討論我國外匯儲備的最優規模,如武劍(1998)認為外匯儲備合理規模的界定模型應為:FR=DF=DF1+DF2+DF3+DF4=a1.Imp+a2Deb+a3.FDI+A,其中Imp表示一國全年貿易進口額,Deb表示一國累計負債余額,FDI表示一國FDI累計凈流入,A表示國家干預外匯市場的用匯需求,夏斌(2006)在武劍模型的基礎上估計我國外匯儲備最優規模約為7000億美元,結論顯示我國外匯儲備過量;劉海虹、袁鷹(2005)的研究也顯示我國外匯儲備過量。當然以上定量估計我國最優儲備規模使用的都是可以量化的經濟指標,且沒有考慮到我國的經濟結構特征,如國際資本流動形式組成(包括外國直接投資、外國股權投資、外國債權投資、銀行貸款等)與外匯儲備的關系,也沒有考慮我國的政治、外交因素和動態調整的需要。精確的最優儲備規模難以確定,但根據我國經濟發展實際狀況和國際經驗、外匯儲備的歷史趨勢可以看出我國外匯儲備確實過多。轉二、外匯儲備增加對國內經濟影響分析
全球外匯儲備激增管理論文
內容提要:自1995年以來,全球尤其是新興經濟國家外匯儲備表現出了史無前例的特征:規模急劇增加、國家集中度提高、地區分布特征明顯等。外匯儲備激增和外匯儲備的過量不僅會給國內宏觀經濟帶來一系列的風險和成本,而且增加了官方外匯儲備資產管理的難度。本文對外匯儲備激增國際背景下全球主要儲備國或地區外匯儲備管理的經驗作了比較分析,并對我國的外匯儲備管理提出了建議。
關鍵詞:外匯儲備沖銷政策儲備管理策略
文章分類號:F831
文獻標識碼:A
文章編號:1006-1770(2006)11-027-04
一、引言:外匯儲備激增現實及解釋
外匯儲備發展論文
外匯儲備,又稱為外匯存底,指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分,即一國政府保有的以外幣表示的債權。是一個國家貨幣當局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產。狹義而言,外匯儲備指一個國家的外匯積累;廣義而言,外匯儲備是指以外匯計價的資產,包括現鈔、黃金、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分,同時對于平衡國際收支、穩定匯率有重要的影響。
為了應付國際支付的需要,各國的中央銀行及其他政府機構所集中掌握的外匯即外匯儲備。同黃金儲備、特別提款權以及在國際貨幣基金組織中可隨時動用的款項一起,構成一國的官方儲備(儲備資產)總額。外匯儲備的主要用途是支付清償國際收支逆差,還經常被用來干預外匯市場,以維持本國貨幣的匯率。外匯儲備的主要形式有政府在國外的短期存款,其他可以在國外兌現的支付手段,如外國有價證券,外國銀行的支票、期票、外幣匯票等。第二次世界大戰后很長一段時期,西方國家外匯儲備的主要貨幣是美元,其次是英鎊,70年代以后,又增加了德國馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎等。在國際儲備資產總額中,外匯儲備比例不斷增高。外匯儲備的多少,從一定程度上反映一國應付國際收支的能力,關系到該國貨幣匯率的維持和穩定。它是顯示一個國家經濟、貨幣和國際收支等實力的重要指標。
中國外匯儲備(不含港澳臺)的主要組成部分是美元資產,其主要持有形式是美國國債和機構債券。2006年2月底中國大陸的外匯儲備總額為8537億美元(不包括港澳的外匯儲備),首次超過日本,位居全球第一。2007年央行公布的數據顯示,2007年第一季度中國外匯儲備增加1357億美元,同比多增795億美元,一季度的外匯儲備增加額已經接近2006年全年外匯儲備增加額的55%。截至3月末,中國外匯儲備余額達12020億美元,同比增長37.36%。截止2008年4月末,中國的外匯儲備已經增加到1.76萬億美元,比東北亞其他國家和地區外匯儲備的總和還多。中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定對環球網記者說,這個數字實際上已經超過了世界主要7大工業國(包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利,簡稱G7)的總和。
中國外匯儲備迅速增長的主要原因是貿易順差的大幅增加。同時,一方面,外匯儲備的劇增加大了投機者對人民幣升值的預期,另一方面中國為了穩定人民幣匯率,不斷在外匯市場上拋售人民幣購進美元,陷入了一種不良循環,也引起了外匯儲備的劇增。但是中國政府不敢多用外匯,最根本的原因是目前人民幣不斷升值,中國必須不斷拋售人民幣購進美元,才能減緩人民幣升值的速率,從而有利于中國出口的增長,使國內企業避免遭受人民幣過快升值所帶來的沖擊。
但我們千萬不能過于自我陶醉,更不應因此而感到“飄飄然”,以為中國外匯儲備真的已經“雄踞世界第一”,把美歐日等發達國家“都比下去了”。事實并非如此。我們在慶幸來之不易成就的同時,必須保持清醒的頭腦,看到其中的某些風險和泡沫,看到這個“第一”同美歐日有著一些“不可比性”。美國次貸危機發生以來,美元外匯儲備越多,人間蒸發的資本就越大,經濟代價越大,除了跨國公司和國內利益集體撈了好處,吃虧的是中國這個國家和老百姓。
當中國外匯儲備邁過1萬億大關,后超過日本成為世界第一時,政府更應該憂慮而不是沾沾自喜。