導(dǎo)語：保險資金運行風(fēng)險以及監(jiān)管一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

改革開放以來,我國保險業(yè)保持了快速健康發(fā)展的良好勢頭,年均增長率在30%以上,成為國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。保險市場的快速發(fā)展使得保險資金運用的重要性日益突出。2005年末,我國保險資金運用余額達(dá)14100.11億元,比年初增加3321.49億元,增長30.82%。其中,銀行存款為5168.88億元,占資金運用余額的36.66%;債券為7424.55億元,占資金運用余額的52.66%;證券投資基金為1107.15億元,占資金運用余額的7.85%;股票為158.88億元,占資金運用余額的1.13%;其他投資為212.84億元,占資金運用余額的1.51%。2005年,我國保險資金運用收益率達(dá)3.6%,比2004年提高0.7個百分點。保險資金運用及風(fēng)險管理已成為影響和推動保險市場健康發(fā)展的重要因素,并成為保險業(yè)支持國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展,參與金融市場建設(shè)的重要途徑。

一、保險資金運用的歷史沿革

中國保險業(yè)資金運用是隨著中國保險業(yè)發(fā)展而發(fā)展的,大體經(jīng)歷了四個階段:

第一階段為單一投資階段(1980年至1987年)。保險業(yè)處于恢復(fù)時期,經(jīng)營主體多為綜合性保險公司,產(chǎn)壽險也尚未分業(yè)經(jīng)營,產(chǎn)險資產(chǎn)和壽險資產(chǎn)并沒有分開管理。此時保險資金投資形式單一,基本上以銀行存款為主。

第二階段為自由發(fā)展階段(1987年至1995年)。盡管仍未實現(xiàn)產(chǎn)壽分業(yè)經(jīng)營,但投資渠道卻大為放寬,保險資金全面介入房地產(chǎn)、有價證券、信托投資等領(lǐng)域。這一時期保險投資處于探索階段,在經(jīng)驗缺乏、內(nèi)部風(fēng)險管理和外部監(jiān)管寬松的背景下,出現(xiàn)了很多不良資產(chǎn),影響了保險業(yè)的償付能力,也直接促進(jìn)其后《保險法》對保險投資的嚴(yán)格限制。

第三階段為嚴(yán)格限制階段(1995年至2002年)。1995年10月《保險法》的實施,對保險公司的投資范圍進(jìn)行了嚴(yán)格限制,加大了監(jiān)管力度,保險資金運用步入規(guī)范發(fā)展的階段。這一時期原有的綜合性保險公司完成了產(chǎn)壽險分業(yè)經(jīng)營,資金進(jìn)行了分賬管理,壽險業(yè)管理的資產(chǎn)逐步超過產(chǎn)險業(yè),成為保險投資的主導(dǎo)力量。盡管其間經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),自1998年開始允許保險公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場、進(jìn)行債券現(xiàn)券交易,1999年5月允許保險公司購買AA+以上的鐵路、電力等企業(yè)債券,10月允許保險公司投資證券投資基金,但投資渠道狹窄的問題并沒有根本解決。加之管理經(jīng)驗不足和金融衍生工具的缺乏,保險資產(chǎn)的規(guī)模矛盾和結(jié)構(gòu)矛盾日益突出。

第四階段為專業(yè)經(jīng)營階段(2002年至今)。隨著《保險法》修訂并實施,投資范圍進(jìn)一步放寬。2004年8月,中國保監(jiān)會、中國人民銀行聯(lián)合《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》,允許保險外匯資金境外運用;2004年10月,中國保監(jiān)會、中國證監(jiān)會聯(lián)合《保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》,允許保險資金直接投資股票市場;2004年,國家允許保險公司投資銀行次級債和可轉(zhuǎn)換公司債券,并將保險公司投資企業(yè)債的比例由20%提高至30%。同時,保險公司和保監(jiān)會都非常重視資產(chǎn)管理的專業(yè)化。保監(jiān)會成立了專門的資金運用管理部,中國人壽等保險公司均成立了獨立的資產(chǎn)管理公司,保險業(yè)的資產(chǎn)管理進(jìn)入了一個新的發(fā)展時期。

二、保險公司資金運用中的風(fēng)險分析

盡管我國保險資金運用工作在近幾年取得明顯成績,由于起步較晚、基礎(chǔ)較為薄弱,目前仍處于發(fā)展的初級階段,無論與國際同行相比,還是與發(fā)展目標(biāo)相比,都存在較大的差距。無論從歷史還是現(xiàn)實看,保險資金運用要實現(xiàn)又快又好發(fā)展,必須準(zhǔn)確分析和有效防范化解各類風(fēng)險。

1、利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指由于市場利率波動而造成的投資收益變動的風(fēng)險。目前,保險公司的投資組合中,90%以上的資金投向利率敏感性產(chǎn)品,利率水平的變化對保險投資業(yè)務(wù)有重要影響。由于債券已實現(xiàn)充分市場交易,流動性很強(qiáng),市場價格波動大,其價值受升息影響也最大。利率風(fēng)險成為了固定收益證券(特別是國債)面臨的主要風(fēng)險。據(jù)估算,利率每上升1個百分點,債市價格將下跌5-10%。而且,升息周期的縮短也使財政、銀行、企業(yè)等發(fā)債主體發(fā)行長期債券的意愿愈加減弱,市場上長期債券的供給會進(jìn)一步減少,增加了保險資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的難度。

2、信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指證券發(fā)行人在證券到期時無力還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。信用風(fēng)險主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平、規(guī)模大小等因素的影響。一般而言,政府債券的信用風(fēng)險最小,其它依次是金融債券和企業(yè)債券,而投資回報率正好相反。隨著我國債券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大,債券品種日益豐富,保險資金投資債券的比重也在不斷上升。2005年末,我國1.4萬億的保險資金運用余額中,國債為3591.76億元,占資金運用余額的25.47%;金融債券為1806.04億元,占資金運用余額的12.81%;企業(yè)債券為1206.05億元,占資金運用余額的8.55%;次級債為820.7億元,占資金運用余額的5.82%。其中,金融債券和企業(yè)債券的增幅大大高于國債的增幅。雖然增加持有金融債券和企業(yè)債券對改善保險業(yè)的投資效益有益,但在我國信用體系還不十分健全的情況下,保險業(yè)在增加金融債券和企業(yè)債券投資時,更要關(guān)注信用風(fēng)險。

3、匯率風(fēng)險

在人保財險、中國人壽、平安保險等公司境外成功上市后,保險外匯資產(chǎn)已達(dá)100億美元,成為保險資產(chǎn)的重要組成部分。在國際投資中,匯率變化將引起投資收益的變化。當(dāng)投資以外幣表示資產(chǎn)時,就要承擔(dān)匯率變動帶來的風(fēng)險。同時還要認(rèn)識到的是,匯率的波動還會對保險上市公司資產(chǎn)帳面價值產(chǎn)生影響。由于記賬貨幣的原因?qū)е碌馁~面數(shù)據(jù)變動以不同幣種表示時可能是截然不同的,升值可導(dǎo)致以人民幣計算的每股凈值小幅減少,但同時也使以美元表示的每股凈資產(chǎn)、每股利潤以較高幅度上漲,從而改善在海外上市中表現(xiàn)出的財務(wù)數(shù)據(jù)狀況。

4、資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的風(fēng)險

保險業(yè)務(wù)是一種典型的現(xiàn)金流運作業(yè)務(wù),保險公司是資產(chǎn)和負(fù)債的集合體,保險公司的資產(chǎn)和負(fù)債不匹配風(fēng)險,表現(xiàn)在某個時點資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流與負(fù)債的凈現(xiàn)金流不匹配,從而導(dǎo)致保險公司的資產(chǎn)損失。保險公司資產(chǎn)和負(fù)債暫時的不匹配,只會影響保險公司日常賠付、投資的減少和財務(wù)的穩(wěn)定性;而長期的不匹配則會導(dǎo)致保險給付危機(jī),甚至可能導(dǎo)致保險公司破產(chǎn)。在壽險業(yè)中,主要表現(xiàn)為市場上缺乏與壽險長期負(fù)債相對應(yīng)的長期資產(chǎn),導(dǎo)致壽險公司資產(chǎn)和負(fù)債失配。在產(chǎn)險業(yè)中,主要表現(xiàn)為公司為套取現(xiàn)金而急于拋售手中的資產(chǎn)產(chǎn)生流動性風(fēng)險。

5、股票投資風(fēng)險

2005年2月,保險資金獲準(zhǔn)直接投資國內(nèi)A股市場,截至2005年底,保險公司直接和間接投資股票額度達(dá)845.6億元,占保險資金運用余額的6%。應(yīng)該看到,股票市場的高收益率與高風(fēng)險是對應(yīng)的,加之股票市場變化原因復(fù)雜且動蕩不定,我們不能簡單的將保險公司資金直接入市與高回報等同起來,因為股票投資的系統(tǒng)性風(fēng)險很高,投資收益率的波動也很大。

三、建立健全保險資金運用管理制度

保險資金規(guī)模的擴(kuò)大、投資渠道的增加、運作方式的改進(jìn),以及保險資產(chǎn)管理面臨決定著新的環(huán)境、新的形勢,進(jìn)一步規(guī)范全行業(yè)的政策執(zhí)行能力和投資運作行為,提高企業(yè)的盈利能力和防范風(fēng)險的能力,必須采用新的辦法,建立和完善新的制度。

1、改進(jìn)保險資金管理,探索新的模式

加快保險資產(chǎn)管理改革,大力推進(jìn)資產(chǎn)運營的專業(yè)化,組建保險資產(chǎn)管理的專業(yè)化機(jī)構(gòu),打破原有的體制框架,形成了新的管理和運營格局。目前、保險資產(chǎn)管理由原來公司內(nèi)部的分工逐步變成公司外部的合作,保險公司和資產(chǎn)管理公司的關(guān)系已發(fā)生深刻變化。因此必須適應(yīng)新的形勢,建立保險資金管理的基本框架,確定委托人與受托人主要職責(zé),明確當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,建立相互協(xié)作、相互制衡的機(jī)制。保險公司作為委托人,主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理,確定資產(chǎn)戰(zhàn)略配置,分析市場運行情況,選擇專業(yè)投資機(jī)構(gòu),督促投資機(jī)構(gòu)履行職責(zé)。資產(chǎn)管理公司作為受托人,應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托人的要求,優(yōu)化投資組合,防范投資風(fēng)險,有效地配置資產(chǎn),確保安全增值;同時要按照委托合同規(guī)定,及時向委托人報告委托資金運行情況,主動接受委托人的監(jiān)督檢查,建立委托人、受托人職責(zé)明晰、分工合理的新的合作關(guān)系。

通過這種集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理,做到保險業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)相分離,能夠形成投資操作、風(fēng)險評估和內(nèi)控監(jiān)督相互制約的管理機(jī)制,將有助于切實提高保險資金運用的安全性和收益率。

2、改善資產(chǎn)管理公司治理,搭建新的運作平臺

完善公司法人治理結(jié)構(gòu)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心。良好的公司法人治理結(jié)構(gòu),越來越被國際資本市場和全球投資人看作是改善經(jīng)營業(yè)績、提高投資回報的一個重點內(nèi)容。毫無疑問,完善公司治理是增強(qiáng)保險資金運用行業(yè)和資產(chǎn)管理公司競爭能力的重要途徑。

實現(xiàn)保險資產(chǎn)管理的規(guī)范化,規(guī)范資產(chǎn)管理公司的運作行為,基礎(chǔ)和關(guān)鍵都公司治理。保險資產(chǎn)管理公司建立不久,公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善,服務(wù)理念、管理體制和運作機(jī)制等方面存在不少問題,已經(jīng)成為影響保險資產(chǎn)管理公司提高競爭能力的重要因素。保險資產(chǎn)公司作為受托人,應(yīng)當(dāng)根據(jù)有關(guān)法律法規(guī),加強(qiáng)公司治理,明確股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層的職責(zé),以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ),以加強(qiáng)董事會建設(shè)為核心,以形成內(nèi)部制衡機(jī)制為主要內(nèi)容,從保險資產(chǎn)公司專業(yè)機(jī)構(gòu)的特點出發(fā),搭建有效運營的組織構(gòu)架和運作平臺,建立保險資產(chǎn)管理公司的現(xiàn)代企業(yè)制度。

3、建立和完善科學(xué)的業(yè)績評價體系

長期以來,我國保險業(yè)投資缺乏科學(xué)的業(yè)績評價體系:一是缺乏符合國際慣例的計算公式;二是計算收益往往只考慮了當(dāng)期的利息收益,而不包括資本增值收益和再投資收益;三是計算業(yè)績只考慮回報,不考慮資產(chǎn)風(fēng)險;四是業(yè)績計算和考核以年度為單位,不考慮資產(chǎn)與負(fù)債的匹配,導(dǎo)致短期行為。保險行業(yè)需要針對上述問題和不足,建立合理的業(yè)績評價體系和有效的激勵機(jī)制,防范化解資金運用中的各類風(fēng)險。

4、加強(qiáng)投資人員管理,增加新的運作資源

制度再好,關(guān)鍵在于落實。建立和完善保險資產(chǎn)管理制度,目的在于要按制度辦事,用制度管人。積極參與金融市場改革,主動推進(jìn)保險資產(chǎn)管理的市場化改革,建立市場化機(jī)制,提高市場競爭能力,一切在于人才。目前,保險資產(chǎn)管理的人才資源問題十分突出,需要在全行業(yè)實行開放的人力資源管理政策,大力吸引高素質(zhì)的專業(yè)人才,大力培養(yǎng)已有的專業(yè)人員,迅速提升整個行業(yè)的人員素質(zhì)和運作水平。