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【摘要】房地產企業主要的融資方式為負債融資，這種融資方式在為企業解決運營資金難題的同時也使企業面臨不確定的財務風險。本文將對房地產企業在負債經營下面臨的財務風險進行分析，并研究其控制措施，為房地產企業進行財務風險控制提供參考，促進其可持續發展。

【關鍵詞】負債經營；房地產企業；財務風險

一、理論依據

1.負債經營的內涵。在保持正常運轉的條件下，企業出于擴大規模、開發新技術去生產出更有市場競爭力的產品或者拓展新的業務，或者企業遇到財務困境、經濟下行壓力等情況，為了能夠使企業的資金繼續支持企業的正常經營或者為了緩解一段時間的財務困境等，進行外部長短期借款或者通過債券發行等方式獲得能夠解決當前困境的資金，并將資金應用到經營中的一系列融資經營行為被稱為負債經營。同時，在未來某個約定好的時間債務人必須履行還款義務。負債經營保證了企業的獨立經營決策權、保障了企業股東對企業集中行使權力，適度的負債經營能夠使企業以較小的成本創造較大的資金效益。2.財務風險概念。不同情境下的財務風險各有不同，從理論研究的角度，學者們主要把財務風險區分為狹義和廣義兩類：狹義的財務風險通常指企業舉債時可能引起的風險，就是當企業不能按時或無法償還負債及利息而引起的企業利潤減少或償債能力降低的風險，如舉債融資風險。廣義的財務風險則是指企業在某個時間段內由于各種可能所發生的多重因素使企業的實際經營狀況結果與預期結果產生誤差，最后可能使企業發生虧損的風險。廣義的財務風險在企業經營的整個過程中都可能出現，并且體現為資金方面的各種風險。本文所研究的財務風險是從狹義的角度展開。

二、負債經營下房地產企業面臨的主要財務風險分析

1.財務拮據風險。所謂財務拮據是指在持續經營中的房地產企業面臨的無法還清到期賬務和不能高效益的經營。具體表現為營運資金不能支撐企業持續較高效益經營而因此導致企業產生營業總收入大幅下滑和融資額明顯下降的風險。一方面，在高資產負債率的情況下，企業的盈利能力就可能下降，從而導致營運資金不能支撐日常經營而使企業破產。另一方面，如果企業存在較高的資產負債率，企業內部的現金流動能力就會減弱，償債能力減弱，債務逾期可能性增大，企業資產獲利能力持續下降，這將會影響理智的投資者對企業進行投資。2.利率變動風險。負債規模較大的房地產企業，要承擔利率變動的風險也較高。企業的負債籌資成本直接受利率高低變動的影響。當企業出現資金量不足、貸款利息增加、成本升高的情況時，如果籌資金額相同，企業的加權平均資本會由于利率的提高而逐步提升。如果企業加權資本超出企業的利潤，會造成企業資不抵債而不能償還債務，進而引發企業破產的風險。3.資產負債率居高不下。負債經營可以為企業帶來經營效益，但是控制不好就會使企業面臨資產負債率居高不下的風險。如當企業通過大量的長短期借款、發行較多的債券等方式進行融資，依靠大量的債務資金來進行以后的正常經營以及償還前期的債務，那么資產負債率就可能急劇上升。資金的主要用途是償還借債，資金的流入流出得不到保障，資產負債率居高不下容易使企業掉入財務陷阱，并且有可能面臨資金流斷裂的風險，使企業逐步邁向破產。4.無力償還負債風險。企業短期借債和長期借債所占企業債務總額的百分比是企業的負債結構。企業在使用負債資金時一般會以短期負債資金為主，這會導致企業的流動負債率逐漸增加。雖然頻繁的短期借債可以緩解長期債務的壓力，并且降低企業的部分負債成本，但會導致企業的負債結構變化大且不合理，使流動資金不足以按時償還到期債務，資產獲利能力持續下降，無力償還到期債務或債務逾期風險進一步加大，從而使企業陷入嚴重的財務困境。

三、負債經營下房地產企業財務風險的控制方法

1.增強企業財務風險防控意識。在互聯網快速發展的當今社會，市場環境瞬息萬變，大部分企業或多或少都存在一定程度的負債經營，負債經營在給企業創造利益的同時也潛伏著很大的財務風險。企業要時刻關注市場環境的變化，重視財務風險的識別，做好防控措施，樹立風險防控意識。2.建立健全風險預警體系。有效的風險預警體系有助于負債經營下房地產企業規避突如其來的財務風險。房地產企業可以建立風險預警指標體系，通過指標分析進行有效的風險警示。如通過流動比率、應收賬款周轉率等指標分析企業的資本流動性；通過短期負債比率和長期負債比率等判斷企業的負債結構是否科學合理，以及通過其預判企業即將出現的財務風險。對于已經發生的各種財務風險企業也需要進行分析記錄并總結經驗，只有這樣當下一次財務風險出現時，企業才能夠及時有效地控制損失的程度。3.優化資產負債結構。資產負債結構是指一個企業資產和負債的數量以及比例。優化資產負債結構可以降低財務風險發生的可能性。企業可以結合自身發展情況、資金需求類型以及當前的市場環境，適當地更改企業的配股方案，以此來優化企業資產負債結構；企業也可以通過測算資產負債率以及資產負債的一些比例進行負債經營管理，如更改企業的長短期借款組合，以此來達成目標。4.增強管理層的綜合管理能力。具備卓越的綜合管理能力的管理者有助于提高企業經營業績。在投資和融資決策時，優秀的管理者擁有更長遠的目光，能夠及時規避一些可能發生的潛在風險，降低財務風險發生的可能性。增強管理層的綜合管理能力，能夠在一定程度上使企業的資金運行能力得到提升，更好地優化資產負債結構和更高效益的收益，使得現金保障程度得到提高，降低房地產企業的融資風險。企業可以通過加強對管理者教育培訓力度，建立管理者責任監督機制等增強管理層的綜合管理能力。5.增加籌資計劃的彈性。利率變動會給企業負債籌資帶來較大的風險，如果不能采取科學合理的應對措施進行控制，就會導致資金無法得到有效利用。企業在長期高負債經營環境下，利率的變動也會給企業帶來巨大的財務風險，增加企業的負債籌資成本。所以，企業應該充分研究資本市場的情況，結合利率的變化趨勢增加籌資計劃的彈性。籌資計劃并不是一成不變的，籌資計劃應該盡可能做到隨著利率的波動而改變。如利率從高到低時應該盡量地減少籌資，如果不得不籌資應該采用浮動利率的方式來計算利息，以保證在利息下降時能夠確保企業的利益。如果利率處于低位，應該采取固定利率方式，同時適當延長還款期限以降低成本。綜上所述，負債經營本質上是一種提高經營效益，搶占市場份額的必不可少的經營手段，如果控制不好就會增加企業的財務風險。房地產企業可以通過建立健全風險預警體系、優化資產負債結構、增加籌資計劃的彈性等措施進行負債經營風險防范，促進房地產企業健康有序發展。

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作者：王芹 王暉 單位：云南師范大學