導語：數(shù)字貨幣發(fā)行機制及制度保障一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：數(shù)字貨幣是現(xiàn)代金融發(fā)展的必然趨勢，為了推動數(shù)字貨幣的發(fā)展，本文運用規(guī)范的分析方法，從貨幣層次、發(fā)行數(shù)量、技術支撐、發(fā)行主體分析了數(shù)字貨幣的發(fā)行機制，最后提出了數(shù)字貨幣發(fā)行過程中的制度保障。具體是：加強法律保護、加大宏觀管理力度、利用大數(shù)據(jù)分析提升技術能力、進一步完善區(qū)塊鏈技術。

關鍵詞：數(shù)字貨幣；作用；發(fā)行機制；制度保障

隨著現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，全球范圍內(nèi)的支付方式發(fā)生了巨大的變化，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)對中央銀行的貨幣發(fā)行與管理提出了新的要求，在我國經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，在區(qū)塊鏈視角下對數(shù)字貨幣發(fā)行機制的研究具有重要的價值和實踐意義，可以更好地促進經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展，同時也符合創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略思想。未來十年間，區(qū)塊鏈技術引領的數(shù)字貨幣將對現(xiàn)代金融產(chǎn)生深遠的影響。

一、數(shù)字貨幣的發(fā)行機制

1.貨幣層次。傳統(tǒng)的貨幣層次劃分是在20世紀60年代開始出現(xiàn)的，主要是中央銀行為了加強對貨幣供給的控制。根據(jù)IMF的規(guī)定，M0是流通于銀行體系以外的現(xiàn)金，包括了居民手中的現(xiàn)金和企業(yè)間的備用金；M1即狹義貨幣，包括了M0和活期存款；M2即廣義貨幣，包括了M1和定期存款、儲備存款、外幣存款、各類國庫券和銀行承兌匯票。中國根據(jù)1994年頒布的《中國人民銀行貨幣供應量統(tǒng)計和公布暫行方法》，對貨幣層次也做出了規(guī)定，與IMF不同的是將M2做了進一步的細分，增加了M3，包括了M2和金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。中央銀行通過利率等標桿來調(diào)節(jié)全社會的貨幣供應量，從而在宏觀上干預經(jīng)濟的發(fā)展。對于數(shù)字貨幣的界定，由于其本身的特殊性，不能將其簡單地歸納為M0、M1或M2，在中央銀行尚未做出官方權威的解釋之前，我們先就數(shù)字貨幣與M0、M1、M2的差異來進行分析。第一，數(shù)字貨幣發(fā)行流通以后，過去的現(xiàn)金就不再存在（或者只充當補充使用的角色），M2自然的也就不再包括流通現(xiàn)金，M0和M1的投放量依舊按照現(xiàn)有的模式進行[1]。商業(yè)銀行使用數(shù)字貨幣從事借貸融資業(yè)務，所不同的是原來是以實物的形式體現(xiàn)，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)就可以使中央銀行與商業(yè)銀行間的賬戶資金周轉(zhuǎn)更加便利；第二，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，使商業(yè)銀行不再受居民擠兌現(xiàn)金的影響，因為居民在購買商品及服務時，通過數(shù)字貨幣的劃撥只是從一家銀行轉(zhuǎn)移至另一家銀行的賬戶，現(xiàn)金依然存在于銀行系統(tǒng)之中，中央銀行對于資金的管控更加有利[2]。2.發(fā)行數(shù)量。傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行數(shù)量理論認為，M表示貨幣需求數(shù)量，其需要多少是根據(jù)社會價格總水平（P）、社會總產(chǎn)出（Y）和貨幣流通速度（V）來決定的。即M＝P*Y/V，中央銀行根據(jù)社會總需求以及政策需要來決定廣義貨幣的發(fā)行量。在數(shù)字貨幣體系下，社會企業(yè)和居民已經(jīng)不再需要持有現(xiàn)金，中央銀行在制定法定存款準備金率的時候也不再需要考慮社會的現(xiàn)金漏損率，公眾對于持有貨幣的形式已經(jīng)開始淡然，只是法定的一個數(shù)字而已，而且這個數(shù)字受到法律的保護[3]。當然，在數(shù)字貨幣體系下，其貨幣乘數(shù)也是必須要考慮的一個因素。現(xiàn)行的貨幣乘數(shù)計算公式為k=（Rc+1）/（Rd+Re+Rc）。其中Rd、Re、Rc分別代表法定準備金率、超額準備率和現(xiàn)金漏損率。中央銀行實際投放的貨幣數(shù)量，可以根據(jù)貨幣乘數(shù)來計算。中國2014年末、2015年末的貨幣乘數(shù)分別是4.18和5.04，在保證M2每年增速的情況下，貨幣乘數(shù)不能輕易下降，必要時還需要通過提高存款準備金率來實現(xiàn)[4]。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行官方資料整理而得。中國在2000年貨幣發(fā)行量M2的數(shù)值僅為13.249萬億元，當年的GDP產(chǎn)值為9.92萬億元，M2與GDP的比值為1.36。到了2016年M2的發(fā)行量達到了151.950萬億元，GDP產(chǎn)值為74.4萬億元，M2與GDP的比值為2.04，比率不斷提高，詳見圖2。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行官方資料整理而得。在數(shù)字貨幣體系下，由于現(xiàn)金漏損率為零，所以貨幣乘數(shù)k=1/（Rd+Re）。中央銀行只需要考慮法定存款準備金率就可以設定貨幣乘數(shù)，進而對全社會的貨幣數(shù)量進行宏觀調(diào)控[5]。與現(xiàn)行的貨幣乘數(shù)相比，中央銀行設立同樣的存款準備率會產(chǎn)生更大的貨幣乘數(shù)，因此，如果在全社會發(fā)行相同的貨幣數(shù)量，就需要適當提高法定存款準備金率，以控制全社會的數(shù)字貨幣供給。這對于我國一直以來儲蓄率過高具有一定的作用，加快資金流通，也為民間投資創(chuàng)造良好的條件，最終有效抑制通貨膨脹的加劇。3.技術支撐。未來的央行數(shù)字貨幣將可能是基于區(qū)塊鏈技術、具有分散式賬簿特點的本位幣，并涉及包括移動支付、可信可控云計算、密碼算法、安全芯片等在內(nèi)的其他相關技術。在區(qū)塊鏈技術下，可實現(xiàn)“點對點”的支付結(jié)算，不需要借助第三方中心化機構(gòu)[6]。這將有助于我國建設全新的金融基礎設施，進一步完善我國支付體系，提升支付結(jié)算效率，詳見圖3。利用區(qū)塊鏈技術發(fā)行的數(shù)字貨幣，完全依賴現(xiàn)代密碼學的價值傳遞，這就使得可編程性將成為數(shù)字貨幣的主要技術支撐，通過嵌入相應的編程腳本，用智能合約的方式去處理一些無法預見的交易模式，保證數(shù)字貨幣在正常的金融交易中能夠快速運行。可編程腳本本質(zhì)上是眾多指令匯總的列表，實現(xiàn)價值交換時的針對性和篩選性，即交易對手的限制。數(shù)字貨幣是運行在區(qū)塊鏈上、擁有獨立的生命周期、通過智能合約編程的方式來實現(xiàn)的一段業(yè)務邏輯代碼，利用此技術可以提高交易的效率，降低監(jiān)管成本[7]。基于區(qū)塊鏈技術的任何金融交易行為都可通過智能編程的方式對其用途、方向和各種限制條件等做到硬控制，省去了以法律或者合同約束的成本。以通過數(shù)字貨幣進行國際貿(mào)易結(jié)算為例，包括票據(jù)開立、流轉(zhuǎn)、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、回購等一系列業(yè)務類型，都可以通過智能合約編程的方式來實現(xiàn)。這一切都只需要數(shù)據(jù)貨幣的合約代碼來完成，銀行在處理的時候無需再審核貿(mào)易合同，使得結(jié)算真正成為不基于貿(mào)易合同而獨立存在，避免違約情況發(fā)生，并可根據(jù)業(yè)務需求變化靈活變更升級[8]。4.發(fā)行主體。中國人民銀行作為我國的中央銀行，除了承擔著發(fā)行人民幣、管理人民幣的職能，還肩負著全國反洗錢工作的組織協(xié)調(diào)和監(jiān)督管理，負責涉嫌洗錢及恐怖活動的資金監(jiān)測。在支付體系環(huán)節(jié)，維護支付、清算系統(tǒng)正常運行等法定職責，建設運行了第二代支付系統(tǒng)、中央銀行會計核算數(shù)據(jù)集中系統(tǒng)、全國支票影像交換系統(tǒng)、境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)等重要業(yè)務系統(tǒng)，為金融機構(gòu)和金融市場提供低成本、高效率的公共清算平臺。數(shù)字貨幣一旦推出其發(fā)行主體必須是中央銀行，以國家信用為基礎的貨幣體系也同樣適用于數(shù)字貨幣，并且對于數(shù)字貨幣來講，其貨幣的本質(zhì)依舊沒有改變，同樣具有價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段、世界貨幣的職能。與民間私自流通的數(shù)字貨幣相比，其發(fā)行流通模式完全不同，由央行發(fā)行的數(shù)字貨幣會采用一系列的技術手段、機制設計和法律法規(guī)，來確保發(fā)行體系的安全。央行發(fā)行的數(shù)字貨幣具有國家信用的支撐，其數(shù)量也是有限的，由央行擔保并簽名發(fā)行，只不過在形式上發(fā)生了變化，需要遵循現(xiàn)有的貨幣體系，即中央銀行和商業(yè)銀行二元體系的發(fā)行、流通、交易和回籠機制。中央銀行擔任著數(shù)字貨幣發(fā)行、監(jiān)管職能，商業(yè)銀行在中央銀行的宏觀管理下，從事數(shù)字貨幣借貸的中介行為，其業(yè)務依然主要包括了資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務和中間業(yè)務，中央銀行對商業(yè)銀行在使用數(shù)字貨幣的過程中進行宏觀調(diào)控。因此，數(shù)字貨幣技術將提升中央銀行對貨幣發(fā)行和流通的控制力，使貨幣政策的運作和傳導更有效，也能使貨幣政策更好地服務于經(jīng)濟穩(wěn)定與發(fā)展。

二、數(shù)字貨幣的制度保障

1.加強法律保護。只有通過完善的法律和相關規(guī)章制度才能有效地保護數(shù)字貨幣的合法地位，在適當?shù)臅r候，可以由中央銀行出臺關于數(shù)字貨幣的法律法規(guī)，加大監(jiān)管力度，維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和有效發(fā)行，對利用數(shù)字貨幣從事的詐騙行為給予堅決打擊，處罰規(guī)則就可以參照制定的數(shù)字貨幣法，保證數(shù)字貨幣在發(fā)行過程中的合法地位。在中央銀行內(nèi)部也可以設立專門的數(shù)字貨幣管理機構(gòu)，對合法參與數(shù)字貨幣交易的消費者給予支持和法律保護，切實保障消費者的資金安全，對使用數(shù)字貨幣從事非法活動的主體由專門的部門進行處罰，中央銀行要以主人翁的姿態(tài)出現(xiàn)。2.加大宏觀管理力度。為了增強對數(shù)字貨幣的金融調(diào)控力度，政府必須加強宏觀管理。由中央銀行負責發(fā)行數(shù)字貨幣，主體地位不能動搖，這樣可以有效地控制民間發(fā)行數(shù)字貨幣的無秩序狀態(tài)，更好地把控好數(shù)字貨幣的發(fā)行數(shù)量，由央行牽頭制定數(shù)字貨幣發(fā)行的實施細則，為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造有利條件。中國于2017年1月由人民銀行推動的數(shù)字票據(jù)實驗平臺已測試成功，人民銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣已經(jīng)開展試運行工作，這標志著我國的人民銀行將會成為首個發(fā)行數(shù)字貨幣并開展真實應用的中央銀行。3.利用大數(shù)據(jù)分析提升技術能力。數(shù)字貨幣的廣泛應用對現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術提出了更高的要求，未來使用區(qū)塊鏈技術，只要掌握全部網(wǎng)絡的51%，就可以控制全部節(jié)點，當前的技術處理和備份都需要更新?lián)Q代。之所以最近幾年數(shù)字貨幣交易所接二連三的發(fā)生被黑客攻擊的事件，主要還在于網(wǎng)絡的系統(tǒng)性安全還沒有得到有效地保障。未來可以利用大數(shù)據(jù)分析來提升技術能力，通過現(xiàn)代密碼技術，完善加密功能，利用系列組合，使得數(shù)字貨幣系統(tǒng)能夠識別持幣人，防止數(shù)字貨幣被盜用和重復使用的行為發(fā)生，這在很大程度上可以幫助參與數(shù)字貨幣當事人的正常權益。保障數(shù)字貨幣在流通領域的安全性。4.進一步完善區(qū)塊鏈技術。利用區(qū)塊鏈技術發(fā)行數(shù)字貨幣，由于區(qū)塊鏈構(gòu)建的數(shù)字貨幣系統(tǒng)會與其他平臺下系統(tǒng)對接產(chǎn)生問題，區(qū)塊鏈技術的密碼服務還需要和其他技術平臺的系統(tǒng)產(chǎn)生數(shù)據(jù)交換。為此，應進一步完善區(qū)塊鏈技術，特別是密碼學技術，實現(xiàn)數(shù)字貨幣的網(wǎng)絡節(jié)點中與存有實物貨幣賬戶綁定的方式，通過區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)數(shù)字貨幣在國際結(jié)算中的代收款業(yè)務，利用數(shù)據(jù)加密實現(xiàn)數(shù)據(jù)交換，完善身份驗證和網(wǎng)絡安全，加大數(shù)據(jù)庫建設，保障數(shù)字貨幣運行區(qū)塊鏈平臺的穩(wěn)健性，完善區(qū)塊鏈技術，為數(shù)字貨幣發(fā)行后進入流通領域創(chuàng)造好的條件。

作者:王曉東 單位:蘇州市職業(yè)大學