導(dǎo)語(yǔ)：盧布可自由兌換問(wèn)題論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容摘要：2006年7月1日，俄羅斯宣布盧布成為可自由兌換貨幣，這標(biāo)志著俄羅斯外匯市場(chǎng)改革進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。這一舉措將對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本文首先回顧了盧布可自由兌換發(fā)展的進(jìn)程，進(jìn)而闡述了盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，最后分析了盧布可自由兌換的收益及風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：盧布可自由兌換

俄羅斯聯(lián)邦政府于2006年6月29日通過(guò)了外匯調(diào)節(jié)和外匯監(jiān)督法的相應(yīng)修正案，該法案的通過(guò)取消了對(duì)資本流動(dòng)的所有限制。2006年7月1日，俄羅斯宣布即日起，盧布成為可自由兌換貨幣，這標(biāo)志著俄羅斯政府取消了對(duì)外匯市場(chǎng)的最后一重管制，其外匯市場(chǎng)改革進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。不論這一舉措將會(huì)給俄羅斯帶來(lái)何種結(jié)果，但勿庸置疑的是，盧布實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換將對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

盧布可自由兌換進(jìn)程回顧

自由兌換，亦稱(chēng)貨幣可兌換。是指在紙幣流通條件下，一個(gè)國(guó)家或貨幣區(qū)的居民不受官方的限制，按照市場(chǎng)匯率自由地將本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣相兌換，用于對(duì)外支付或作為資產(chǎn)持有。貨幣的可自由兌換通常劃分為經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換和資本項(xiàng)目下可自由兌換。盧布的可自由兌換是指實(shí)現(xiàn)了包括資本項(xiàng)目在內(nèi)的完全可自由兌換。

實(shí)現(xiàn)本幣可自由兌換是向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的重要內(nèi)容，而俄羅斯盧布可自由兌換之路并不順利。前蘇聯(lián)長(zhǎng)期實(shí)行的是官方規(guī)定的固定匯率，由于與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相矛盾，蘇聯(lián)解體前已形成了三種匯率：官方匯率、商業(yè)匯率和旅游匯率。此外，還有黑市匯率。戈?duì)柊蛦谭驎r(shí)期曾進(jìn)行過(guò)匯率制度的改革，將單一的官方匯率區(qū)分成貿(mào)易結(jié)算匯率和非貿(mào)易匯率兩種，實(shí)行不同的兌換比率，盧布高估的問(wèn)題得到了部分解決，但匯率不統(tǒng)一的問(wèn)題依然存在。蘇聯(lián)解體后，俄羅斯走上激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)改革之路，盧布匯率形成機(jī)制也發(fā)生了徹底的變化。

1992年初，俄羅斯開(kāi)始實(shí)行盧布國(guó)家內(nèi)部可兌換制度。到1996年中期，俄羅斯實(shí)行了盧布經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換。在激進(jìn)改革引發(fā)的嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和惡性通貨膨脹下，這一舉措大大刺激了本國(guó)企業(yè)和居民貨幣的美元化過(guò)程，導(dǎo)致盧布匯率大幅度下跌和嚴(yán)重的資本外逃。在1993年9月23日的“黑色星期四”，一天內(nèi)盧布對(duì)美元的匯率下降了25％。更大規(guī)模的第二次匯率危機(jī)發(fā)生在1994年10月11日的“黑色星期二”，莫斯科銀行間外匯交易所盧布對(duì)美元的比價(jià)由10月10日的3081：1跌至10月11日的3926：1，一天內(nèi)，美元匯率上漲27.7％。在實(shí)施自由化和盧布內(nèi)部可兌換的幾年中，盧布匯率傾瀉式下滑，僅從1994年7月到1995年7月一年間就從1989：1跌至4553：1。

1995年7月，俄中央銀行和聯(lián)邦政府共同確定了“外匯走廊”，從此，盧布匯率由中央銀行根據(jù)對(duì)外匯交易所和銀行間外匯市場(chǎng)上盧布對(duì)美元的比價(jià)預(yù)先規(guī)定一個(gè)上下浮動(dòng)的范圍。“外匯走廊”制以后的頭三年，盧布匯率相對(duì)平穩(wěn)。而隨后的1998年的金融危機(jī)使得俄羅斯中央銀行和政府再無(wú)力對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，被迫放棄“外匯走廊”制，盧布匯率制度恢復(fù)到主要由外匯市場(chǎng)供求來(lái)決定的自由浮動(dòng)匯率制。俄羅斯實(shí)施激進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革以來(lái)，匯率制度幾經(jīng)演變，從多重匯率到自由浮動(dòng)匯率，再到“外匯走廊”，最后又回到自由浮動(dòng)匯率，匯率波動(dòng)幅度巨大，市場(chǎng)動(dòng)蕩不定，甚至幾次遭遇嚴(yán)重的匯率危機(jī)。但不可否認(rèn)的是，匯率制度的改革和盧布的內(nèi)部可兌換為俄羅斯外貿(mào)體制的自由化和外匯市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了前提和條件。

盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換的基礎(chǔ)

任何一個(gè)國(guó)家的貨幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換都必須具備一定條件，俄羅斯也不例外。俄羅斯在經(jīng)歷了匯率制度大幅變動(dòng)和金融形勢(shì)動(dòng)蕩之后，其金融體系承載沖擊的能力還是比較脆弱的，在這樣的背景下宣布盧布實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換多少會(huì)給人們帶來(lái)一點(diǎn)憂慮。那么，俄羅斯此番實(shí)行盧布完全可自由兌換并取消一切對(duì)外匯的限制，究竟是貿(mào)然行動(dòng)還是明智之舉，我們可以從下面幾個(gè)方面來(lái)分析。

（一）全面提升的國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力

激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌雖然使俄羅斯的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化，但自普京執(zhí)政以來(lái)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)形勢(shì)得到根本好轉(zhuǎn)。2005年1－8月，俄GDP同比增長(zhǎng)了5.8％。其中工業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)3.7％；農(nóng)業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)了2.2％；固定資產(chǎn)投資額為18645億盧布（約合美元663.1億美元），同比增長(zhǎng)9.7％；零售貿(mào)易額實(shí)現(xiàn)了1529億美元，同比增長(zhǎng)了11.6％。國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的全面恢復(fù)為盧布實(shí)現(xiàn)全面可自由兌換提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（二）合理的匯率水平和有效的匯率形成機(jī)制

合理的匯率制度安排是資本項(xiàng)目下貨幣可兌換的一個(gè)重要保證，穩(wěn)定的匯率則是貨幣自由兌換成功與否的基本標(biāo)志。1998年金融危機(jī)后，俄羅斯中央銀行和政府放棄了“外匯走廊”制，使盧布匯率制度恢復(fù)到主要由外匯市場(chǎng)供求來(lái)決定的自由浮動(dòng)匯率制。現(xiàn)行的盧布匯率形成機(jī)制能夠有效的反映市場(chǎng)的供求狀況以及外匯市場(chǎng)交易和真實(shí)部門(mén)交易之間的平衡狀況，這為盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換提供了良好的匯率基礎(chǔ)。

（三）充足的國(guó)際清償手段

它包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備和臨時(shí)獲得國(guó)外融資的能力，其中外匯儲(chǔ)備占絕大部分比重。近年來(lái)，由于能源產(chǎn)品的出口，俄羅斯貿(mào)易盈余逐年上升，黃金外匯儲(chǔ)備也出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2005開(kāi)始，俄羅斯黃金外匯大幅增長(zhǎng)，2006年3月俄羅斯黃金外匯儲(chǔ)備首次超過(guò)2000億美元。截至4月底，俄羅斯黃金外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)韓國(guó)躍居世界第四。2006年年底，俄羅斯的黃金外匯儲(chǔ)備達(dá)到2992億美元，成為世界第三位，這為盧布可自由兌換提供了充足的國(guó)際清償手段。

（四）健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

這是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的重要保證，也是成功實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的基礎(chǔ)之一。1998年金融危機(jī)之后，俄羅斯政府實(shí)施了一系列積極有效的以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境為目標(biāo)的財(cái)政和貨幣政策，大大增加了財(cái)政盈余并且穩(wěn)定了幣值。截至2005年底，俄羅斯聯(lián)邦綜合預(yù)算盈余16702億盧布。另外，2005年盧布幣值穩(wěn)定，1－8月盧布匯率相對(duì)美元實(shí)際有效匯率升值了8.1%。2006年盧布的實(shí)際有效匯率升值7.6%，盧布幣值保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

（五）逐漸煥發(fā)活力的微觀經(jīng)營(yíng)機(jī)制

盧布實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換意味著國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融為一體，企業(yè)在全球范圍內(nèi)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱成為影響盧布可自由兌換能否成功的一個(gè)極為重要的因素。近年來(lái)俄羅斯政府為企業(yè)提供了大量的宏觀政策支持，全面增強(qiáng)了企業(yè)的活力，提高了企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使得盧布實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換基本具備了良好的微觀基礎(chǔ)。

盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換的收益與風(fēng)險(xiǎn)

（一）帶來(lái)的收益

盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換將會(huì)給俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇，這主要體現(xiàn)在盧布可自由兌換可以促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展、有助于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、有利于資本自由轉(zhuǎn)移、促進(jìn)國(guó)際投資的發(fā)展。

1.有利于俄羅斯對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換，使國(guó)際貿(mào)易中商品的“一價(jià)定律”機(jī)制得以發(fā)揮作用，從而能更為準(zhǔn)確的判斷并擴(kuò)大本國(guó)生產(chǎn)的貨物與勞務(wù)的比較優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)本國(guó)國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)。

2.盧布成為可自由兌換貨幣有助于俄羅斯國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)提高效益，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換等于為國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了連接點(diǎn)，使市場(chǎng)機(jī)制功能更為完善，有利于優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使資源得到更加合理的利用。

3.盧布實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可自由兌換后，資本可以自由轉(zhuǎn)移，對(duì)穩(wěn)定多邊貿(mào)易體系發(fā)揮積極的作用。首先，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可自由兌換后，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)提供短期貿(mào)易融資的形式支持貿(mào)易的發(fā)展。其次，可以使資金從經(jīng)常項(xiàng)目下盈余的國(guó)家向逆差國(guó)家轉(zhuǎn)移，從而改善俄羅斯與其貿(mào)易伙伴的國(guó)際收支狀況，減少貿(mào)易摩擦，穩(wěn)定多邊貿(mào)易體系，也將會(huì)在一定程度上加快俄羅斯加入世界貿(mào)易組織的進(jìn)程。

4.盧布實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可自由兌換后，將促進(jìn)國(guó)際投資的發(fā)展。資本項(xiàng)目下可兌換將消除外國(guó)投資者對(duì)投資收益難以自由匯回的顧慮，增強(qiáng)他們的投資信心，同時(shí)也有利于具備實(shí)力的俄羅斯企業(yè)到海外投資，推進(jìn)證券市場(chǎng)的國(guó)際化，擴(kuò)大市場(chǎng)容量，為俄羅斯企業(yè)提供更為廣闊的融資場(chǎng)所。隨著外匯調(diào)節(jié)和外匯監(jiān)督法的相應(yīng)修正案的通過(guò)，俄羅斯公民將真正成為國(guó)際資本市場(chǎng)上平等且極富競(jìng)爭(zhēng)力的投資者。在盧布實(shí)現(xiàn)了完全可自由兌換后，俄羅斯經(jīng)濟(jì)中累積的外國(guó)資本與俄羅斯對(duì)外投資預(yù)計(jì)都會(huì)出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。

（二）存在的風(fēng)險(xiǎn)

盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換尤其是資本項(xiàng)目下的可自由兌換也將給俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括可能出現(xiàn)資本大量外流、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩以及易遭受到外國(guó)的金融打擊等。

1.資本有可能大量外流。在對(duì)資本項(xiàng)目交易實(shí)行限制的條件下，輸出資本的需求受到壓抑，取消對(duì)資本項(xiàng)目交易的限制后，短期資本流出的數(shù)量將會(huì)較大，在其他條件不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致本國(guó)國(guó)際收支逆差和貿(mào)易條件的惡化。

2.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)容易發(fā)生動(dòng)蕩。在取消對(duì)資本流動(dòng)的限制后，資本流動(dòng)必然更為頻繁，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大幅度的擴(kuò)張和收縮。這種情況將對(duì)國(guó)內(nèi)的貨幣數(shù)量、信貸規(guī)模、利率水平和價(jià)格水平產(chǎn)生影響。尤其對(duì)俄羅斯這樣金融市場(chǎng)并不完善、金融體系尚且脆弱的國(guó)家而言，金融動(dòng)蕩出現(xiàn)的可能性是應(yīng)該更為關(guān)注的問(wèn)題。

3.本國(guó)易于遭受外國(guó)的金融打擊。在取消對(duì)資本流動(dòng)的限制以后，一旦本國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，金融投機(jī)風(fēng)潮就會(huì)掀起，本國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)遭受沉重打擊。東南亞金融危機(jī)的爆發(fā)，一定程度上就是源于東南亞新興國(guó)家在本國(guó)金融市場(chǎng)不夠完善的情況下過(guò)早過(guò)急的開(kāi)放了資本項(xiàng)目，這一歷史事實(shí)已經(jīng)充分說(shuō)明了這種可能性的存在。

總的來(lái)說(shuō)，俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定、外匯儲(chǔ)備充足和財(cái)政保持盈余等因素是盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換的重要前提。盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換，將有助于俄羅斯對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展、有助于俄羅斯國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、有助于俄企業(yè)界擴(kuò)大對(duì)國(guó)外的直接投資，但同時(shí)，也會(huì)使俄羅斯面臨更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。雖然中國(guó)已經(jīng)調(diào)整了外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，增加了盧布儲(chǔ)備，已經(jīng)部分的體現(xiàn)出對(duì)盧布的信心，但就目前情況來(lái)看，盧布在近期謀求國(guó)際外匯儲(chǔ)備貨幣地位還為時(shí)過(guò)早，因?yàn)橐屬I(mǎi)家對(duì)盧布產(chǎn)生信任感，不是一兩年就可以實(shí)現(xiàn)的。只有當(dāng)俄建立起發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)之后，盧布才可能成為真正意義上的世界貨幣。因此，盧布要成為真正意義上的世界貨幣仍是任重而道遠(yuǎn)，盧布的未來(lái)的發(fā)展我們也只能拭目以待。而目前俄羅斯政府的職責(zé)是預(yù)測(cè)盧布實(shí)現(xiàn)可自由兌換后所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效措施將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

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