電子支付貨幣指標影響論文
時間:2022-04-10 05:14:00
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【摘要】電子支付與電子支付工具,正逐步走進我們的生活。從大額支付到零售貿(mào)易,伴隨電子交易量的劇增,電子支付正以前所未有的速度向前發(fā)展。電子支付的快速發(fā)展加快了貨幣流通,減少了流通中的通貨,從而對貨幣政策的中介指標產(chǎn)生了影響。
【關(guān)鍵詞】電子支付電子貨幣中介指標
一、電子支付概述
電子支付與電子支付工具,正逐步走進我們的生活。從大額支付到零售貿(mào)易,伴隨電子交易量的劇增,電子支付正以前所未有的速度向前發(fā)展。電子支付的快速發(fā)展加快了貨幣流通,減少了流通中的通貨,從而對貨幣政策的中介指標產(chǎn)生了影響。
所謂電子支付,指的是電子交易的當事人,包括消費者、商家和金融機構(gòu),使用安全電子手段通過網(wǎng)絡(luò)進行的貨幣支付或資金流轉(zhuǎn)。
二、電子支付對貨幣政策中介指標的影響
貨幣政策中介指標是為實現(xiàn)貨幣政策目標而選定的中間性或傳導(dǎo)性金融變量。貨幣政策中介指標應(yīng)具有可控性、可測性、相關(guān)性、抗干擾性以及與經(jīng)濟體系、金融體制良好的適應(yīng)性。目前,世界上市場經(jīng)濟比較發(fā)達的國家,一般選擇利率、貨幣供應(yīng)量、超額儲備金和基礎(chǔ)貨幣這幾個金融變量作為貨幣政策的中介指標,而有些國家也把匯率包括在內(nèi)。電子支付中電子貨幣的引入將不可避免的對貨幣政策的中介指標產(chǎn)生影響。
1、中央銀行可控制的基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模將趨于減少
在現(xiàn)代銀行制度下,貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩大因素。貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積。如果用M表示貨幣總量,B表示基礎(chǔ)貨幣量,m表示貨幣乘數(shù),則全社會貨幣供應(yīng)量可用公式表示為:
M=B×m
B=M0+銀行準備金總額=流通中的通貨+銀行準備金總額
電子支付的發(fā)展將減少流通中的通貨,而銀行準備金的數(shù)量則由法定準備金率與超額準備金率決定。電子支付對現(xiàn)金的替代作用,使得中央銀行資產(chǎn)負債表的規(guī)模發(fā)生變化,為維持資產(chǎn)負債表的規(guī)模,可能會引起商業(yè)銀行在中央銀行準備金的變化,由于他們共同決定金融機構(gòu)在中央銀行的存款數(shù)量,為簡化討論,將他們合稱為準備金率。中央銀行的資產(chǎn)負債表如表1-1所示。
在資產(chǎn)負債表中,中央銀行最大的負債是流通中的通貨。
資料來源:BISBaselOct.1996ImplicationsforCentralBanksofDevelopmentofElectronicMoney.
電子支付的使用使流通中的通貨減少,從而降低了資產(chǎn)負債表的規(guī)模。
在許多發(fā)展中國家,金融當局不僅通過發(fā)行貨幣來得到鑄幣收益,還通過發(fā)行公共債務(wù)(包括商業(yè)銀行在中央銀行的存款)來得到鑄幣收益。
電子支付的發(fā)展與電子貨幣的非中央銀行壟斷發(fā)行使流通中的貨幣需求減少,減少了金融當局的鑄幣收益。如表1-3所示,鑄幣稅收入對中央銀行支出具有顯著的影響。
資料來源:BISBaselOct.1996ImplicationsforCentralBanksoftheDevelopmentofElectronicMoney.
可見,由于電子支付的替代作用,使得中央銀行的資產(chǎn)負債表的規(guī)模縮小,而且鑄幣稅收收入減少。中央銀行在進行公開市場操作調(diào)節(jié)貨幣量時,可能會因為資產(chǎn)不夠而發(fā)生困難。如上所述,在中央銀行沒有特殊干預(yù)的情況下,銀行準備金總額將處于下降趨勢。同時由于電子支付的替代作用,流通中的通貨將會減少,因此基礎(chǔ)貨幣也呈下降的趨勢。
2、電子支付對貨幣供應(yīng)總量的影響
電子支付減少了流通中的現(xiàn)金,直接影響到中央銀行基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量,并通過貨幣乘數(shù)對貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生巨大影響,尤其是對M1的影響。在現(xiàn)代銀行體制下,存款是通過基礎(chǔ)貨幣的再創(chuàng)造而產(chǎn)生的,貨幣供給等于基礎(chǔ)貨幣量與貨幣乘數(shù)之積。基礎(chǔ)貨幣等于流通中的通貨加上商業(yè)銀行在中央銀行的存款,也就是商業(yè)銀行在中央銀行的準備金數(shù)量,可見,電子支付對流通中的通貨的替代作用會通過三個途徑影響:(1)由于流通中的通貨數(shù)量減少而影響M1;(2)通過改變商業(yè)銀行在中央銀行的準備金數(shù)量而影響M1;(3)通過貨幣乘數(shù)對M1產(chǎn)生影響。
貨幣供應(yīng)量可以表示如下:
M=B×(1+k)/[(re)(1k)k]=B×m
r為法定準備金率,e為超額準備金率,t為定期存款與活期存款的比率,k為現(xiàn)金與存款比率。
短期內(nèi),在貨幣乘數(shù)變動不大的情況下,基礎(chǔ)貨幣減少,并通過貨幣乘數(shù)的作用,將會使貨幣供應(yīng)量大為縮減。但從長遠角度看,銀行間競爭加劇,會適當減少超額準備金。而流通中現(xiàn)金的日益降低,會使現(xiàn)金與存款比率大為縮減,從而使貨幣乘數(shù)加大,因此,即使基礎(chǔ)貨幣下降,但乘數(shù)的加大所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)將使貨幣供應(yīng)變化不大,或略為上升。
傳統(tǒng)上,具有交換媒介功能的主要是通貨和商業(yè)銀行的活期存款,因此M1由這兩種資產(chǎn)組成。由于電子貨幣的特殊性,同時也是為了分析的需要,在不影響M0、M1、M2等原有貨幣定義等基礎(chǔ)上,本文將定義新狹義貨幣M1e,借以引入電子貨幣。
M1e=現(xiàn)金十活期存款十電子貨幣存款
引入電子貨幣存款后的貨幣定義見表1-4。
從這個定義可以看出,假如資金從儲蓄存款賬戶轉(zhuǎn)向電子貨幣存款賬戶,M1e就會上升,而M1卻不受影響;當資金從活期存款賬戶轉(zhuǎn)入電子貨幣存款賬戶M1就會下降,而M1e不變,這些都是因為M1e本身已包含了電子貨幣存款賬戶。
這說明,貨幣乘數(shù)m1e和m2的大小是與現(xiàn)金與存款比率k成相反方向變化的。隨著流通中的現(xiàn)金被電子貨幣取代,k的大小將毫無疑問地下降,此時,新狹義貨幣乘數(shù)m1e和廣義貨幣乘數(shù)m2也將變大。即使貨幣供應(yīng)量B下降,通過乘數(shù)效應(yīng)將不會使貨幣供應(yīng)發(fā)生很大的變化。可見,電子支付,尤其是電子貨幣對流通中通貨的替代作用,使得傳統(tǒng)意義上的基礎(chǔ)貨幣的作用弱化。
3、電子支付對利率的影響
利率是一定時期利息額與借貸資本額的比率。利率的高低是資本借貸市場上的資本供應(yīng)量和資本需求量共同決定的。
如果貨幣供給與貨幣需求不是同步變化,則利率必然會變化。當貨幣供給小于貨幣需求時,利率將會上升,必將使貨幣資本向借貸市場大量流動,但是貨幣流通速度的加快,必然會對利率的上升幅度和上升期限進行限制,使得利率上漲的幅度不至于太高,上漲期限也較傳統(tǒng)貨幣大為縮短;反之亦然。
也就是說,電子貨幣的出現(xiàn),貨幣流通速度加快,使得利率的變化幅度變得更小,浮動期限更短,如果中央銀行不能準確、及時判斷資本市場的變化,那么它通過利率進行宏觀貨幣供給的調(diào)控能力就會減弱。這無疑給中央銀行的調(diào)控能力提出了更高的要求。
由此可見,電子支付的替代作用使得基礎(chǔ)貨幣減少,但對利率本身并沒有直接的影響,只是利率變化更為敏感。
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