導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)外基金管理論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

管理基金（managedfunds）又稱托管基金或信托投資，是將投資人的資金由專業(yè)人員進(jìn)行管理，選擇最佳投資方式以達(dá)到資產(chǎn)增殖的一種投資形式。相對(duì)于個(gè)人投資而言，管理基金可以是對(duì)一種盈利方式的投資，其形式主要包括股票、政府債券、不動(dòng)產(chǎn)或者是貨幣投資，也可以是多種投資的組合。由于資金投資得到專業(yè)投資人員的管理，其投資回報(bào)率通常要比個(gè)人投資更大，也更穩(wěn)定。

以貨幣投資為例，在澳大利亞，一般來說，由于通貨膨脹以及上繳利息稅等原因，存款利息幾乎所剩無幾，因此在貨幣市場(chǎng)進(jìn)行短期貨幣投資不失為一種貨幣增殖的方法。這種方法包括套匯、對(duì)有價(jià)證券投資等，其獲利通常要高于存款利息。

股票、證券、不動(dòng)產(chǎn)和貨幣等四種投資方式在獲得的收益上不盡相同，例如一筆10000澳元在十年內(nèi)對(duì)不同資產(chǎn)投資的收益情況：海外股票44800澳元；本地股票36700澳元；

不動(dòng)產(chǎn)32700澳元；政府債券27600澳元；國(guó)際債券27100澳元；貨幣18800澳元。

誠(chéng)然，任何一種投資都是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，風(fēng)險(xiǎn)越大，回報(bào)越高。因此投資時(shí)必須考慮某種投資方式所附帶的風(fēng)險(xiǎn)，并充分估量承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估通常考慮兩個(gè)主要因素，一是投資期限，二是在投資期限內(nèi)每一階段的投資回報(bào)，比如一個(gè)5年期投資，最終將會(huì)盈利，但也許當(dāng)投資一年的時(shí)候，其利潤(rùn)率可能是負(fù)數(shù)。有經(jīng)驗(yàn)的管理基金通常會(huì)在其所規(guī)定的投資期間獲得較好的回報(bào)。

那么，管理基金是如何保證獲得最好的投資回報(bào)呢？

最主要的手段是進(jìn)行分散風(fēng)險(xiǎn)投資，這樣可以克服一種投資方式固有的風(fēng)險(xiǎn)幾率，通過不同產(chǎn)品如股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)、貨幣投資的組合搭配，達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)最終獲取最大收益的目的。

如何進(jìn)行搭配是對(duì)每家管理基金的技巧、經(jīng)驗(yàn)與能力的考驗(yàn)，通常來說，股票投資風(fēng)險(xiǎn)最高、收益也最大，但對(duì)管理基金來說，對(duì)股票的投資不會(huì)超過一筆信托基金投資總額的50-60%，其余40%左右的資金要采取與其他投資方式搭配的方法。分散投資的最大特點(diǎn)是每年的投資回報(bào)率都有不同，但取得投資期限內(nèi)的預(yù)期目標(biāo)是管理基金所追求最終結(jié)果。

分散投資的另外一種形式是實(shí)現(xiàn)對(duì)投資行業(yè)和證券種類的多樣化。例如對(duì)固定資產(chǎn)投資，可以同時(shí)選擇投資期限短、風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)率也小的辦公樓、酒店、商業(yè)中心以及期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)率相對(duì)也較高的礦業(yè)、交通、電訊行業(yè)的有價(jià)證券。管理基金通過其豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)以及具有商業(yè)頭腦的精算師和訓(xùn)練有素的專業(yè)隊(duì)伍，為投資者進(jìn)行最好的選擇。他們將個(gè)人零散投資聚集成龐大的基金，巧妙地經(jīng)過他們的安排，投入到各種行業(yè)領(lǐng)域以及各種金融票據(jù)之中。即使對(duì)投資人個(gè)體來說，其投入的資金很少，但可能這筆錢已經(jīng)被管理基金投入到若干公司的股票、政府國(guó)債、礦山、酒店等等不同的產(chǎn)品中去了。

為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行海外投資也是管理基金投資分散化的一種手段。澳大利亞股市成交量不足全球股市的2%，因此世界證券投資市場(chǎng)為澳大利亞投資人提供了98%的獲利機(jī)會(huì)。進(jìn)行海外投資的好處包括：

一是更大程度地分散投資，不僅對(duì)不同行業(yè)部門也可對(duì)不同國(guó)家的有價(jià)證券投資；

二是可對(duì)世界一些知名跨國(guó)公司投資，如微軟、雀巢、佳能、麥當(dāng)勞等，從而獲得更大的資金回報(bào)；

三是可以對(duì)一些經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的新興國(guó)家投資，其投資回報(bào)率要遠(yuǎn)高于市場(chǎng)相對(duì)比較成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家。

對(duì)于個(gè)體投資者來說，由于缺乏對(duì)海外市場(chǎng)的了解以及各種原因，直接購(gòu)買海外有價(jià)證券有很大難度。而通過管理基金就是這種操作變成可能。因?yàn)楣芾砘饘?duì)國(guó)際市場(chǎng)有專業(yè)研究和監(jiān)測(cè)，長(zhǎng)期關(guān)注股票和貨幣走勢(shì)，可以隨時(shí)提出各種不同的投資機(jī)會(huì)以及降低投資風(fēng)險(xiǎn)的方法。

一、發(fā)展迅速規(guī)模龐大

投資管理基金在澳大利亞被稱為單位信托基金（Unittrustfunds）。它和美國(guó)共同基金模式的主要區(qū)別在于獨(dú)立信托人的概念不同。在澳大利亞由資產(chǎn)管理公司承擔(dān)信托人的財(cái)務(wù)職責(zé)。其他的一些區(qū)別還有：資產(chǎn)類型，如投資于地產(chǎn)的信托基金很普遍；基金銷售主要通過獨(dú)立財(cái)務(wù)計(jì)劃公司進(jìn)行，幾乎沒有基金由經(jīng)紀(jì)商銷售；另外，基金費(fèi)用較高。

從1996年6月到1997年6月，單位信托基金增長(zhǎng)達(dá)到創(chuàng)記錄的25%.其中30%來自于新入市資金。信托基金按資產(chǎn)類型分為四大類：固定收入基金，地產(chǎn)基金，證券基金，期貨、期權(quán)和貨幣基金。

信托基金有上市基金和非上市基金之分。上市基金一般是封閉式基金；非上市基金亦即開放式基金，其基金資產(chǎn)由投資顧問評(píng)估，主要是由地產(chǎn)信托基金構(gòu)成。非上市基金由基金公司回購(gòu)，因此擁有較高的貨幣平衡水平。按規(guī)定，信托基金每周進(jìn)行一次估值。不過，現(xiàn)在一般都是每天估值?；鹳u出價(jià)和贖回價(jià)是相關(guān)的投資組合變現(xiàn)的假設(shè)成本。信托基金既可由基金公司直接銷售，又可以通過財(cái)務(wù)顧問或經(jīng)紀(jì)商銷售。目前很少通過經(jīng)紀(jì)商銷售。在基金募集前，必須訂立信托契約。對(duì)于養(yǎng)老金業(yè)的基金管理來說，作為集合工具的單位信托基金（未注冊(cè)）越來越普及，這個(gè)趨勢(shì)還將繼續(xù)下去。澳大利亞證券委員會(huì)負(fù)責(zé)制定有關(guān)單位信托基金的監(jiān)管法規(guī)。此外，1991年的《公司法》有關(guān)條例也適用基金業(yè)的相關(guān)活動(dòng)。近年來基金資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要源于零售養(yǎng)老基金品種的擴(kuò)大。

澳大利亞管理基金的發(fā)展大約有近二十年歷史。上世紀(jì)80年代末期以來，由于高利率政策，資本增殖速度加快、股市興旺，同時(shí)養(yǎng)老金制度在所有雇員中得到普及，澳大利亞基金規(guī)模迅速膨脹。管理基金最近幾年來發(fā)展尤為迅速，尤其在1997-2001年間，行業(yè)產(chǎn)值的年增長(zhǎng)率達(dá)到11%左右。公眾對(duì)參與管理基金的意識(shí)不斷增強(qiáng)、管理基金的新品種、新手段、新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，其行業(yè)發(fā)展的增長(zhǎng)率已經(jīng)超過澳大利亞國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率水平。

澳大利亞基金是世界上最龐大的基金之一，也是除美國(guó)以外最復(fù)雜的基金。至2002年6月底，澳大利亞各基金管理公司共掌管大約7000億澳元的基金資產(chǎn)，基金數(shù)量3000多支。其中養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大約3500億澳元，人身保險(xiǎn)基金約1700億澳元，其他零散基金1800億澳元左右。按資金來源不同，澳大利亞的基金可以分為零售基金（retailfunds）和批發(fā)基金（wholesalefunds）。

所謂零售基金，是指?jìng)€(gè)人繳納的資金形成投資基金，比如個(gè)人養(yǎng)老金和人身保險(xiǎn)基金等。其他主要零售基金還包括：公共單位信托基金，約1500億澳元；友好協(xié)會(huì)基金，60億澳元；共同基金80億澳元；貨幣管理基金300億澳元。

批發(fā)基金則是指由單位、公司或組織機(jī)構(gòu)的出資。批發(fā)基金的主要形式有：海外投資基金、政府基金、其他保險(xiǎn)基金、捐助基金等。

在澳大利亞，零售基金約占基金總量的60%，批發(fā)基金大約為40%.零售基金近年來增長(zhǎng)速度很快，主要是由于政府強(qiáng)制實(shí)施養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃所致。到2002年政府要求所有雇員必須將9%的工資收入用于養(yǎng)老保險(xiǎn)，客觀上將大大增加養(yǎng)老基金的規(guī)模。預(yù)計(jì)2005年，澳大利亞養(yǎng)老金將突破5000億澳元。

從投資方式來看，澳大利亞國(guó)內(nèi)證券和期權(quán)投資增長(zhǎng)最快，其次是短期國(guó)內(nèi)債券、海外資產(chǎn)及國(guó)內(nèi)不動(dòng)產(chǎn)投資。

目前各種投資方式所占市場(chǎng)份額大致為：國(guó)際固定利率債券為0.4%、不動(dòng)產(chǎn)投資2%、國(guó)際股票8%、澳大利亞固定利率債券12%、澳大利亞股票19%、復(fù)合投資49%.

二、集約化管理國(guó)際化經(jīng)營(yíng)

澳大利亞管理基金呈現(xiàn)出以下一些特點(diǎn)：

1、80%以上的零售基金由大型基金管理公司掌握，而這些公司絕大部分是銀行或者保險(xiǎn)公司。

目前，澳大利亞最大的基金管理公司是澳大利亞聯(lián)邦銀行，其掌管的基金占全部基金總量的13%左右；其次是安保集團(tuán)，這是澳大利亞最大的保險(xiǎn)公司，占市場(chǎng)份額的11%；澳大利亞國(guó)民銀行，占8%；BT全球資產(chǎn)管理公司，占6%.

2、基金管理的集約化趨勢(shì)加強(qiáng)

過去，澳大利亞基金管理機(jī)構(gòu)非常之多，小而分散。而近年來，管理基金兼并重組異?；钴S。通過大量的并購(gòu)活動(dòng)，分散的資金逐步并入到大銀行集團(tuán)或保險(xiǎn)公司手中。目前90%左右的基金掌握在29家大型基金管理公司手中，其中10家大型基金公司掌握了52%的各類基金。

3、澳大利亞基金管理行業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度很高，這也是管理基金行業(yè)本身特點(diǎn)所決定的。

目前在澳大利亞，外國(guó)注冊(cè)的管理公司大約35家左右，占基金管理公司的33%，基金總額的48%.

澳大利亞一些比較著名的國(guó)外基金管理公司有：AXA、BNPParibas、CreditSuisse、FidelityHSBC、Invesco、MerrillLynch、Schroders以及Vanguard等。

4、盡管澳大利亞基金以國(guó)內(nèi)投資為主，但近幾年海外投資不斷增長(zhǎng)。

澳大利亞基金國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)是市場(chǎng)平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)較小。獲利有把握。但畢竟由于市場(chǎng)太小，另外海外股票市場(chǎng)的利潤(rùn)率高于澳大利亞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由利益驅(qū)動(dòng)，必然使一部分資金轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，這也是國(guó)際資本流動(dòng)的必然規(guī)律。

1997年澳大利亞管理基金中大約只有5%左右的資金對(duì)海外投資，而去年這一比例提高到8%.預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)老金規(guī)模擴(kuò)大，今年海外投資的比例將達(dá)到10%左右。在海外投資的方式上，主要以股票、期權(quán)、債券為主，而貨幣投資非常有限。在國(guó)家的選擇上，澳大利亞基金主要以美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家為主。

亞洲金融危機(jī)后，一些金融市場(chǎng)相對(duì)比較完善的東亞國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，金融投機(jī)的利潤(rùn)率又大大高于歐美等國(guó)家，因此一部分澳大利亞基金開始關(guān)注亞太市場(chǎng)。目前澳大利亞基金在亞太地區(qū)投資最多的國(guó)家和地區(qū)是韓國(guó)，其次是中國(guó)大陸和臺(tái)灣地區(qū)，以及新加坡、馬來西亞等。

三、富有潛力可資利用

目前共有兩支澳大利亞大型基金著手開拓中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。一是麥覺理銀行的中國(guó)地產(chǎn)基金，另一支是安保集團(tuán)的Henderson環(huán)球基金。這兩只基金目前從事的主要是中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而安保環(huán)球基金也是與麥覺理銀行合作在上海從事房地產(chǎn)開發(fā)。

針對(duì)上海住房市場(chǎng)的興起和中國(guó)房貸規(guī)模擴(kuò)大，這兩支基金對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)的前景充滿信心。然而時(shí)至今日，中國(guó)證券市場(chǎng)仍未對(duì)外資開放，因此以麥覺理銀行為先，獨(dú)辟蹊徑，希望籍向中國(guó)房貸市場(chǎng)證券化提供經(jīng)驗(yàn)為先導(dǎo)，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)并為將來能夠直接從事基金投資業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。

1995年初，麥覺理銀行在上海以25萬(wàn)美元注冊(cè)成立麥覺理管理咨詢（上海）有限公司，并與中國(guó)建行達(dá)成協(xié)議，從事房屋貸款前服務(wù)和產(chǎn)權(quán)登記服務(wù)業(yè)務(wù)，并成為首家經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的外資獨(dú)資公司。雙方達(dá)成協(xié)議，由麥覺理銀行提供房貸證券化方面的經(jīng)驗(yàn)，充當(dāng)售房中介，并根據(jù)建行的個(gè)人住房貸款審核標(biāo)準(zhǔn)來收集核實(shí)貸款申請(qǐng)材料，從事房屋低壓貸款登記等貸后服務(wù)等。而建行參照麥覺理銀行進(jìn)行房貸證券化的做法，在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)行債券募集建房資金。由于雙方的良好合作，以及上海住房市場(chǎng)興旺，第一期3000套低造價(jià)住宅很快就銷售完畢。這一成功，激勵(lì)麥覺理再準(zhǔn)備與建行合作繼續(xù)通過房貸證券化集資，興建第二期甚至第三期住房。

此外，麥覺理最近還準(zhǔn)備與SchrodersAsiaPropertiesLP地產(chǎn)公司簽訂諒解備忘錄，合資組建一個(gè)專門在上海開發(fā)住宅房的基金管理企業(yè)，運(yùn)用上述方式，目標(biāo)在今后5至10年內(nèi)開發(fā)將近10個(gè)項(xiàng)目，共6000套公寓。麥覺理還與安保henderson環(huán)球基金合作，在中國(guó)證券市場(chǎng)集資，興建上海澳麗花苑公寓住宅，并由麥覺理進(jìn)行項(xiàng)目管理。

目前澳大利亞基金在中國(guó)開展的業(yè)務(wù)與其在世界其他地區(qū)開展的投資業(yè)務(wù)有很大不同。

澳大利亞基金對(duì)海外有形資產(chǎn)投資的通常做法是直接投資并控股一家或幾家本地企業(yè)，獲得該企業(yè)對(duì)某一項(xiàng)目，如房地產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的獨(dú)家開發(fā)與經(jīng)營(yíng)權(quán)，之后在當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集項(xiàng)目資本。通過項(xiàng)目的直接經(jīng)營(yíng)償還集資成本并獲得利潤(rùn)。

例如麥覺理基建（MIG）最近在美國(guó)投資興建的收費(fèi)公路項(xiàng)目就是這種類型。麥覺理基建直接投資5480萬(wàn)美元收購(gòu)美國(guó)圣地亞哥高速公司伙伴集團(tuán)81.6%的股份，特許獨(dú)家開發(fā)造價(jià)5.8億美元的SR125號(hào)高速收費(fèi)公路。麥覺理基建于今年3月在美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行首期債券，用于工程的前期費(fèi)用及營(yíng)運(yùn)開支。2006年將發(fā)行第二期債券籌措剩余工程資金。該收費(fèi)公路工程是麥覺理首次涉足美國(guó)市場(chǎng)，其投資方式在澳大利亞基金海外投資中比較典型。

可以看出，麥覺理在中國(guó)和美國(guó)等國(guó)家的投資有共同之處，但也有差別。由于中國(guó)投資證券市場(chǎng)、人民幣本幣業(yè)務(wù)未向外資銀行、保險(xiǎn)公司開放，因此外資尚無法在中國(guó)資本市場(chǎng)從事發(fā)行債券為項(xiàng)目集資的業(yè)務(wù)，從而也不可能進(jìn)行項(xiàng)目的直接經(jīng)營(yíng)管理。

澳大利亞管理基金是世界上最大的基金之一，也是亞太地區(qū)僅次于日本最大的基金來源。由于澳大利亞政府實(shí)行的強(qiáng)制養(yǎng)老金制度，使澳大利亞基金在近期的增長(zhǎng)率之快，在世界上也屬罕見。預(yù)計(jì)至2010年澳大利亞管理基金的規(guī)模將達(dá)到15000億澳元，也就是說在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將翻一番。隨著基金規(guī)模的增長(zhǎng)，澳基金對(duì)海外投資也將呈不斷增長(zhǎng)之勢(shì)。

海外投資必然要考慮投資對(duì)象國(guó)政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，對(duì)于基金種特殊方式的投資，除上述因素以外，以下兩個(gè)要素十分關(guān)鍵。

第一，所在國(guó)的法律與金融監(jiān)管體系是否健全并與國(guó)際慣例接軌；

第二，所在國(guó)金融信息的公開性及與投資國(guó)金融合作的密切程度，比如所在國(guó)對(duì)投資公司所需要的銀行系統(tǒng)資料進(jìn)行保密，而且相關(guān)法律措施不健全，將使投資商無法進(jìn)行合理索賠，勢(shì)必造成投資者望而卻步。

目前澳大利亞依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)世界30個(gè)主要金融交易中心和37個(gè)次中心進(jìn)行了評(píng)估，并按適宜投資的程度，將這些中心分為三大類。

第一類是具有良好法律保障和行為規(guī)范的國(guó)家和地區(qū)，其中包括中國(guó)香港特別行政區(qū)；第二類是比較滿意的有9個(gè)，包括中國(guó)澳門特別行政區(qū)。

排在這兩類之后的有40個(gè)。澳大利亞明確提出對(duì)第二類和第三類地區(qū)進(jìn)行基金投資需要采取審慎的策略。

目前中國(guó)沒有排在第一類國(guó)家和地區(qū)之內(nèi)，因此澳大利亞基金大舉投資中國(guó)尚有困難。然而這并非說明澳大利亞基金對(duì)中國(guó)沒有興趣，恰恰相反，近年來澳大利亞一些大銀團(tuán)、保險(xiǎn)公司紛紛表現(xiàn)出愿意來華投資的熱情有的還在中國(guó)設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)或代表處。

例如澳國(guó)民銀行、西太銀行、澳新銀行、聯(lián)邦銀行、安保集團(tuán)、邦聯(lián)集團(tuán)等澳大利亞的大型金融機(jī)構(gòu)均表示希望大力開拓中國(guó)市場(chǎng)，而這些金融機(jī)構(gòu)每家都掌管著數(shù)百億澳元的管理基金。如果我們能夠積極、有效、合理地利用這筆資金無疑將成為中國(guó)利用澳大利亞投資新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

然而，目前中國(guó)金融資本市場(chǎng)并未完全對(duì)外資開放。盡管可能會(huì)在近期推出對(duì)合格的外資金融機(jī)構(gòu)放寬投資深圳和上海股市的試點(diǎn)計(jì)劃，允許部分外資管理基金公司在中國(guó)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但開放程度依然有限，外資管理基金仍無法進(jìn)行長(zhǎng)期投資，而且可供選擇的股票種類也很少，外資占股市資金的比重也非常小。總之外資直接投資A股市場(chǎng)的余地不大，雖然可以投資B股市場(chǎng)，也可以投資證券公司或基金管理公司，但還無法占主導(dǎo)權(quán)。

隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開放程度進(jìn)一步加深，外資涉足領(lǐng)域及相關(guān)政策的逐步放開，國(guó)外基金投資應(yīng)當(dāng)也自然會(huì)成為中國(guó)引進(jìn)外資的新熱點(diǎn)，屆時(shí)澳大利亞的基金對(duì)中國(guó)的投資也將隨之出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。