導(dǎo)語：小議財富基金的興起和缺陷一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、定義及特征

主權(quán)財富基金(SovereignWealthFunds，SWFs)’又稱主權(quán)基金，與私人財富相對應(yīng)，是指一國或地區(qū)政府通過特定稅收與預(yù)算分配、不可再生自然資源收入和國際收支盈余等方式積累形成的，由政府控制與支配的，通常以外幣形式持有的公共財富。到目前為止，國際社會并沒有對主權(quán)財富基金的定義形成共識。IMF認(rèn)為主權(quán)財富基金是一種基于許多宏觀經(jīng)濟目標(biāo)而建立的政府所有的基金，通?？客顿Y于長期海外的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)移形成。

主權(quán)財富基金機構(gòu)對它的定義為：一種國家所有的投資基金，通常由股票、債券、房地產(chǎn)或其它金融工具所組成的金融資產(chǎn)，外匯資產(chǎn)為其提供資金。這些外匯資產(chǎn)包括，國際收支盈余，官方外幣運作，私有化收入，財政盈余以及商品出口收入。摩根士丹利的StephenJen認(rèn)為：主權(quán)財富基金有5個特征，即主權(quán)性、很高的外幣暴露、無負(fù)債、高風(fēng)險容忍度、長期投資。美國財政部對其的定義為：一種由外匯資產(chǎn)融資的政府投資工具，它(SWFs)管理那些從貨幣當(dāng)局(中央銀行和財政部的儲備相關(guān)職能)的官方儲備中分離出來的那部分資產(chǎn)。

在現(xiàn)實中，目前沒有哪個國家的類似基金取名為主權(quán)財富基金，有的叫投資公司，有的叫控股公司，有的甚至叫養(yǎng)老基金。因此，主權(quán)財富基金是一類活躍在國際社會里的以國家或地區(qū)為所有者的投資基金的總稱。盡管各支主權(quán)基金在投資管理、投資渠道、資產(chǎn)來源等方面都有不同。在本文中，筆者所指的主權(quán)財富基金應(yīng)具有以下方面的共同特征，即所有權(quán)歸政府所有、資產(chǎn)來自擁有國的巨額外匯儲備或自然資源出口、無負(fù)債、致力于長期投資，杠桿化較低、追求可容忍風(fēng)險下的收益最大化。

二、當(dāng)前的規(guī)模

截止到2009年8月，全球已有約40個國家或地區(qū)設(shè)立了自己的主權(quán)財富基金，總規(guī)模約為3.7萬億美元，倫敦國際金融服務(wù)協(xié)會(IFSL)(2009)認(rèn)為總規(guī)模為3.9萬億美元，新建立的主權(quán)財富基金抵消了原有的主權(quán)財富基金的投資損失。但需要指出的是，該數(shù)據(jù)也只是一個估計值，其原因在于許多主權(quán)財富基金的不透明性。

目前全球主權(quán)財富基金的分布具有下列特點：①半數(shù)以上的主權(quán)財富基金都來源于自然資源，尤其是石油收入；②資產(chǎn)集中度較高，阿拉伯聯(lián)合酋長國一國就擁有4支大型或超大型的主權(quán)基金；③主權(quán)財富基金的主體以一國的中央政府居多，地方政府只占少數(shù)；④從設(shè)立主權(quán)財富基金的經(jīng)濟體性質(zhì)來看，既有發(fā)達(dá)經(jīng)濟體也有新興市場經(jīng)濟體，但以新興市場經(jīng)濟體居多。來源于石油等自然資源的主權(quán)財富基金占據(jù)了數(shù)量和規(guī)模上的絕對優(yōu)勢。

三、國際貨幣體系的缺陷

當(dāng)今主權(quán)財富基金主要集中于新興市場經(jīng)濟體和石油出口國，歸其原因，可發(fā)現(xiàn)絕不是偶然，國際貨幣體系的不合理在其中發(fā)揮了重要作用。當(dāng)今國際貨幣體系的缺陷包括：

第一，匯率制度缺陷。布雷頓森林體系時期，美元同黃金掛鉤，其它貨幣與美元掛鉤。這樣的制度安排對除所有國家的貨幣都有約束，各國不能隨意采取匯率政策以調(diào)節(jié)本國宏觀經(jīng)濟。在當(dāng)今國際貨幣體系下，對發(fā)達(dá)國家而言，浮動匯率取代了固定匯率。很多時候，一國貨幣匯率并不是根據(jù)一國經(jīng)濟和貿(mào)易發(fā)展情況來確定的，各國央行經(jīng)常根據(jù)自身的需要和利益對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，競爭性貶值或競爭性升值的情況時有發(fā)生，匯率的決定并不完全是市場決定的結(jié)果。

第二，國際儲備主要依賴于外匯儲備。在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，一國的儲備資產(chǎn)包括貨幣用黃金、特別提款權(quán)(SDR)、成員國在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和外匯儲備。其中，特別提款權(quán)和儲備頭寸是IMF按照一定的份額比例分配給成員國的，但I(xiàn)MF并沒有根據(jù)世界經(jīng)濟金融運行的現(xiàn)實對這兩種國際儲備資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。有約90％的份額屬于外匯儲備。因此，增加外匯成為一國增加國際儲備的主要手段。

第三，外匯儲備幣種以美元為主。布雷頓森林體系的瓦解宣告了美元作為全球基礎(chǔ)貨幣地位的崩潰，歐元誕生以后，有分析家認(rèn)為歐元會對美元的地位形成挑戰(zhàn)。但從近幾年的實際情況看并非如此，美元在外匯儲備中的優(yōu)勢仍然十分明顯，美元在全球外匯儲備中的份額始終維持在2／3左右。

第四，國際貨幣體系的制度安排具有非均衡性。IMF根源于舊的布雷頓森林體系，是二戰(zhàn)后英美兩國的“凱恩斯計劃”和“懷特計劃”博弈的結(jié)果，因此它在很大程度上是資本主義大國，尤其是美國利益的“代言人”。美國左右著國際貨幣基金組織，沒有美國的同意，其他所有國家的協(xié)商都可以作廢。

在一個以美元為主要儲備貨幣的背景下，美元價值的大小直接左右著各國外匯儲備的價值。但美國長期雙赤字政策導(dǎo)致美元疲軟已成為不爭的事實，在這樣的情況下，各國為防止外匯儲備實際價值的損失，建立主權(quán)財富基金以探索更為積極的外匯儲備管理方式就不足為奇了。