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[摘要]作為我國新世紀的一項重大戰略決策——實施廣西北部灣經濟區發展規劃，其資金的拉動作用毋庸置疑。但具有直接融資功能的廣西上市公司的現狀并不盡人意，存在發展滯后、數量少、規模小、質量差等問題。必須采取多方參與戰略、優勢產業戰略、質量至上戰略、海外拓展戰略等發展和壯大廣西上市公司。

[關鍵詞]北部灣經濟區；廣西上市公司；問題；發展戰略

一個地區經濟發展的快慢和上市公司培育程度有著密不可分的關系。相關分析表明，區域經濟體中某行業擁有的上市公司比例越大，該行業的競爭優勢就越明顯，上市公司數量的多寡和實力的強弱，體現甚至決定著整個地區在產業競爭中的地位。筆者認為，結合具有特色的區域經濟來研究企業發展戰略具有可行性。隨著廣西北部灣經濟區(以下簡稱“經濟區”)正式被納入國家發展戰略，經濟區成為繼上海浦東、天津濱海新區之后中國沿海地區社會進步和經濟增長的新一極。因此，本文通過上市公司和區域經濟發展的相關性，分析廣西上市公司存在的突出問題，探索經濟區在上升為國家戰略后廣西上市公司發展戰略選擇，具有重要的現實意義。

一、上市公司與區域經濟發展的相關性分析

1經濟區發展規劃的實施，迫切需要大量資金支持。廣西北部灣經濟區位于北部灣沿岸的中心位置，主要包括南寧、北海、欽州、防城港四個市所轄的行政區域，土地面積4.25萬平方公里，占廣西土地面積的17.9％，2006年末總人口1240萬人，約占廣西總人口的四分之一，地區生產總值1439億元，占全區生產總值的30％，考慮到區域發展需要，在交通、物流的規劃建設中，把處在兩翼的玉林和崇左兩市也包含進來，形成“4+2”的格局。2008年2月21日，廣西壯族自治區主席馬飚宣布《廣西北部灣經濟區發展規劃》獲國家批準實施。廣西沿海地區將作為一個經濟區來統籌開放開發，并將其建設成為國家“重要國際區域經濟合作區”。這意味著，繼上海浦東新區、天津濱海新區、成渝城鄉統籌試驗區、中部城市圈之后，中國的區域經濟版圖再添新亮點。按照規劃，到2020年，經濟區人均地區生產總值超過全國平均水平，經濟總量占廣西的比重提高到45％左右。當前，經濟區已在紅火的建設中，一批基礎設施和重大項目已經陸續開工，資金需求總量大、投入密集。今后10年，經濟區將形成2萬億元至2.5萬億元的投資規模。其中，產業投資將超過9500億元，基礎設施建設將超過4000億元，城市建設約4400億元，人口增加帶來的房地產投資約3000億元。

2加快上市公司發展是經濟區開發戰略的必然選擇。上海浦東新區、天津濱海新區的開發實踐證明，新經濟區的開發戰略，本質上是一個“資金拉動”的發展戰略。廣西北部灣經濟區作為貫通東盟與中國東南沿海和西南地區的“黃金紐帶”，有著獨特的區位優勢和資源優勢，這兩種自然優勢，從20世紀90年代開始，已經開發了近20年，優勢的“第一桶金”基本掘光。目前，經濟區正面臨要過人均GDP1500～3000美元的坎，因而在未來發展中，不能再依靠這兩種自然優勢，必須進一步開發資本優勢，加快上市公司發展。資本問題解決了，就會對經濟區新一輪的發展起到拉動作用。特別應該看到，在不同的時代，推動社會經濟發展的核心資源是不斷變化的：在農業社會，土地是最核心的資源；在現代工業社會，資本就是最核心的資源。1776年，古典學派的代表人物亞當，斯密在《國富論》一書中分析了資本積累對一國財富增長的重要性。他認為，增加一國國民財富的方法之一是增加生產性勞動者的數量，而“要增加生產性勞動者的數目，必先增加資本。要增加同數量受雇傭勞動者的生產力，惟有增加那些便利勞動、縮短勞動的機械和工具，或者把它們改良……但無論怎樣，都有增加資本的必要”，而上市公司最原始、最重要的功能就是籌集資本。

總之，資金是關系北部灣經濟區開放開發成敗的關鍵，它既是加快經濟區開放開發的重要內容，也是加快經濟區建設的重要保障，而目前廣西上市公司的發展情況還無法滿足經濟區加快開發的需要。

二、廣西上市公司發展狀況：幾個突出問題

1上市公司實力與廣西經濟地位不相稱。按照經濟發展水平的差異和地理位置的不同，可把我國分為東部和西部兩個經濟區域。西部主要是欠發達的內陸和少數民族自治區，包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、新疆、青海、寧夏、陜西、甘肅、廣西、內蒙古等12個省市區。改革開放以來，廣西經濟得到持續、快速發展，經濟實力大為增強，已由20世紀80年代處于全國倒數第三位上升到目前全國中等偏下水平，且有一些指標如GDP總量、城鎮居民人均可支配收入、外貿進出口總額、實際使用外商直接投資額等還在東部一些省份之上；如果在西部地區進行比較，廣西的經濟實力應該是處于比較均衡的領先地位(見表1)。

2007年廣西GDP總量為5885.88億元，占全國GDP總量的2.4％，排在全國31個省區的第16位。而2007年廣西上市公司25家，占全國上市公司總數1497家的1.67％，排在第25位，累計籌資總額122.92億元，僅占全國上市公司累計籌資總額的0.75％，排在第27位。《2007中國企業競爭力報告》也表明廣西上市公司的競爭力排名是較落后的，位于倒數第4位，僅高于青海、甘肅、西藏。與廣西經濟實力在全國的排位相比，廣西上市公司的整體實力相對較弱。

2上市步伐慢、數量少、規模小。1993年11月18日桂柳工在深交所掛牌上市，拉開了廣西企業上市的序幕，但廣西企業上市的步伐非常緩慢，從1993年到2007年這15年，廣西平均每年上市不到2家。截至2007年底，廣西共有上市公司25家，占滬深兩市1497家的1.67％，比全國平均水平48家少23家。特別是在滬市上市的840家上市公司中，廣西僅有11家，占滬市上市公司總數833家的1.20％，在西部12個省區僅排在貴州、西藏、青海、寧夏之前，排在倒數第5位(見表2)。

俗話說：“巧婦難為無米之炊”，廣西上市公司不僅數量少、步伐慢，而且上市規模普遍偏小，發行時平均總股本2.36億股，平均流通股4591萬股，平均募集資金2.57億元，分別為全國平均水平的61.12％、59.24％和51.63％。3上市公司整體質量不高，有的公司有潛在的較大風險。近幾年來，經濟區上市公司經營業績總體不佳，與全國平均水平相比差距很大，有的公司還蘊含著巨大的風險。截至2007年底，廣西上市公司平均主營業務收入9.73億元，是全國平均水平40.92億元的23.78％；平均每股收益0.31元，是全國平均水平0.42元的74.8％。2007年廣西有3家上市公司發生虧損，虧損面為12％，全國平均虧損面僅為7.396；有3家ST公司，經濟區上市公司整體質量不高。另外，廣西特別是北海市幾家上市公司風險巨大，銀河科技連續3年業績造假，信息披露不實，盡管公司開始步入規范運作的軌道，但歷年造假的欠賬一時難于消化，財務風險仍較大；北生藥業存在隱瞞關聯關系及關聯交易、信息披露不實、財務虛假等重大風險問題，2007年公司開工率極低，生產經營嚴重萎縮，年報被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，面臨退市風險被證監會立案調查；北海港存在股權轉讓不規范、原實際控制人占用上市公司資金及違規擔保問題被證監會立案調查，對自治區整合北部灣三港的戰略規劃產生不良影響；北海國發涉嫌內幕交易被證監會非正式調查；南寧百貨股權轉讓和資產重組仍然懸而未決。

三、發展和壯大廣西上市公司的戰略選擇

1多方參與戰略。齊抓共管，加大培育力度，加快推進企業改制上市步伐。目前，廣西上市公司無論是家數、股本、市值、融資額都只占全國的1％左右，廣西經濟證券化率遠遠落后于全國水平，資本市場發育程度不高，發展滯后，基礎薄弱，企業對資本市場利用程度遠遠不夠，處于落后狀態，但這也說明了廣西上市公司后發優勢強，發展潛力和空間大。廣西區政府提出資本市場2008年的發展目標是要實現4～5家企業發行上市，企業首發融資和上市公司再融資突破70億元。南寧市政府提出力爭3～5年內上市公司數量、募集資金總額實現翻番，為此出臺激勵政策：對實現境內外上市的企業以及上市后實現再融資的企業，政府對企業領導、有關上市經辦人員一次性獎勵50萬元，獎勵資金由市級財政負擔。要做到“三個到位”：一是認識到位，企業要正確認識資本市場，克服畏難情緒，樹立進入資本市場的信心和決心；二是行動到位，政府要確定目標，積極行動，加大上市資源培育力度，引導和推動一批符合產業政策、具有產業優勢的各類型企業上市融資；三是服務到位，廣西證監局在做好監管的同時，應把推進企業改制上市，協調解決企業改制上市過程中遇到的問題作為頭等大事來抓。

2優勢產業戰略。選準優勢產業，培育一批具有競爭力的擬上市公司。沒有優勢產業的帶動，就沒有現代工業的發展。根據現在的發展階段，廣西應在改造提升傳統產業、做大做強現有工業存量、加快發展高新技術產業的同時，堅持以市場為導向，大力開發優勢資源，著力培育一批符合國家產業政策、產品關聯度高、帶動作用強、市場前景廣闊的擬上市公司，努力把資源優勢轉化為市場優勢。具體做法是：利用鋁土礦資源和水電資源發展氧化鋁、電解鋁以及鋁材加工工業，拉長產業鏈，培育平果鋁業公司從中國鋁業中獨立出來改制上市或培育(德保縣)華銀鋁業公司上市；充分利用錫、錳礦儲量大的資源優勢發展錫錳工業，培育柳州華錫集團有限責任公司、廣西八一鐵合金(集團)有限責任公司、廣西大錳錳業有限公司改制上市；利用得天獨厚的速生豐產原料林(竹)資源優勢，逐步建成我國重要的林漿紙板一體化產業基地，培育廣西華勁紙業集團有限公司、廣西三威林產工業有限公司改制上市；充分利用中草藥資源物種豐富、資源優勢突出的特點以及現有的研發生產基礎，建設廣西中草藥產業基地，培育桂林三金集團股份有限公司、廣西金嗓子有限責任公司、廣西源安堂藥業有限公司改制上市；依托現有基礎，做大做強汽車整車、發動機與工程機械產業，培育柳州五菱汽車有限責任公司、東風柳州汽車有限公司、柳州特種汽車廠、柳州機車車輛廠改制上市。通過這些優勢產業中的優勢企業發展和改制上市，迅速增大廣西上市公司規模和廣西工業經濟總量，優化產業結構，提高廣西上市公司和廣西經濟的綜合競爭力。

3優勢企業戰略。依托優勢企業規模擴張，帶動上市公司產業結構調整。優勢企業具有良好的成長性和擴張性，它們對市場的變化反應迅速，對技術的發展方向把握較好，一個地區的產業結構調整，歸根到底是通過各產業中的優勢企業按市場需求進行擴張或重組轉產來實現的。廣西可以以上市公司作為產業結構調整的主體，大力扶持一批優勢企業，通過優勢企業的擴張，帶動上市公司產業結構調整。具體操作上，可以在遵循市場規律的原則下，以資產為紐帶、核心企業為核心，進行資源整合、產權整合、產業整合，使之形成合力，達到上市公司產業結構調整升級之目的。著重抓好最具亮點優勢行業的龍頭企業，如已上市的柳鋼股份、桂柳工、貴糖股份、桂林旅游以及未上市的平果鋁業公司、柳州華錫集團、廣西大錳公司、八一鐵合金公司、桂林三金、柳州花紅、玉林藥業、廣西金嗓子、柳州五菱、玉柴機器等優勢企業，以帶動整個產業的發展，提升區域經濟競爭力。

4質量至上戰略。提高現有上市公司質量，帶動區域經濟發展。上市公司往往是該地區的優勢產業、支柱產業，各級政府應盡可能為企業提供一個良好的生存、發展空間，為上市公司營造一個寬松的外部環境。上市公司應該成為本地區本行業的龍頭，帶動區域經濟騰飛。上市公司良好的質量是其在證券市場上不斷實現自我良性滾動發展，進而帶動區域經濟發展的基本條件，上海汽車、四川長虹、青島海爾等公司就是這方面的典型范例，如上海汽車、四川長虹歷年來在證券市場籌資總額分別達54.66億元、45.37億元，兩家公司籌資合計，接近廣西25家上市公司的籌資總額(122.92億元)。而從廣西現有上市公司的素質看，除柳鋼股份、貴糖股份等少數幾個外，多數還不能成為帶動本地區經濟發展的龍頭。作為政府有關部門，在推薦企業上市時，要嚴把質量關，要注意選拔經營業績優良并具有聯動效應的公司上市。對已上市的公司要練好“內功”，充分利用“再融資”功能，把自身做優做大做強。對“殼”公司，要通過資產重組、資產置換、不良資產剝離等手段，重塑形象，盡快恢復上市公司的再融資功能。

5海外拓展戰略。廣西上市公司融資渠道明顯單一，只有首發A股、配股、增發和可轉債4種形式，沒有一家公司發行B股、H股、N股，國外融資空白。積極爭取發行B股、H股和N股。目前西部其他省份的一些上市公司已通過發行多種類型的股票實現了擴大融資和加快企業發展的目的，如內蒙古、重慶就各有二家上市公司發行B股，云南有一家上市公司發行H股。廣西上市公司也應以積極進取的姿態，力爭發行B股、H股。同時向玉柴學習，爭取在海外上市，努力進軍國際資本市場。