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摘要：互聯網金融作為一種新興金融業態，很好地將計算機互聯網技術與金融進行了融合，在全球以指數般速度發展，不僅對已有的金融業態產生了不小的沖擊，還獨立發展出一種新的金融模式，與銀行、證券市場形成了三足鼎立的態勢。本文在深入分析互聯網金融本質的基礎上，研究主要的互聯網金融模式，剖析互聯網金融盈利模式的優缺點，提出發展建議。

關鍵詞：互聯網金融；盈利模式

2014年，互聯網金融發展迅速，市場規模已經超過10萬億元。總理在十二屆全國人大二次會議上首度將互聯網金融寫入政府工作報告，并提出“促進互聯網金融健康發展”，國家從政策層面表明了引導與發展互聯網金融的決心；“余額寶”最新季報顯示，一季度規模環比增幅達23%，7117.24億元，短短兩年間一躍成為中國規模最大的貨幣基金，全球第二大貨幣基金，并躋身全球第十大共同基金，而同期銀行理財產品發展增速僅為9.04%。根據央行《2014年支付體系運行總體情況》的報告，當年第三方支付中互聯網業務規模突破8萬億元，同比增長50.3%，移動支付業務規模接近6億元，同比增長391.3%，而傳統支付業務票據業務量的筆數和金額分別下降16.56%和6.16%。2014年我國P2P市場規模更是接近5000億元，較2013年增長了400%，中國也成為全世界最大的P2P交易市場，同期銀行信貸規模僅增加9.9%。根據騰訊安全對外《2018年互聯網金融安全報告》，2018年國內累計發現涉嫌傳銷平臺達到5000余家，活躍人數超過千萬；P2P網貸平臺達到1.2萬家，其中中高風險平臺占比約為68%，較上半年增長了24%。與此同時，直銷企業涉嫌變相傳銷案件高發，以保本保息、薦股為代表的金融虛假廣告詐騙層出不窮，互聯網金融安全形勢依舊嚴峻。

一、前期研究成果

互聯網金融較傳統金融減少了交易中信息不對稱問題，進而降低了金融交易成本，提高了金融資源配置效率，主要體現在為以下方面。一是網絡化與高效性。通過信息技術的運用，大數據有效揭示信息，金融資源配置與中介服務突破時空限制，線上運營，提高了金融服務效率（Chien-TaBruceHo等，2009）。蔣照輝（2011）通過計算發現銀行運營點每筆交易的費用為3.06元，而網銀僅為0.49元，說明線上運行的互聯網金融交易費用更低。二是混業化與同質化。王雪（2013）認為在互聯網金融使傳統金融中介的作用弱化，金融服務業的進入門檻降低，在激烈的競爭中，在位金融企業保留客戶必將向其他金融服務領域延伸，金融業將走向全面資產管理時代，全能金融企業是發展大趨勢。三是普惠性與直接性。互聯網金融可以為各個階層提供金融服務，降低了金融服務門檻，吸引客戶群體，挖掘出數目巨大的“長尾用戶”（張明哲，2013）。比如余額寶就提供了零資金門檻理財服務，激活了社會存量資金。另外資金雙方近乎直接交易，擺脫了時空限制，金融脫媒加深，資金的全球流動成為可能，降低了中間費用（劉桂清，2006）。四是風險性。互聯網金融作為一種嶄新的金融模式，雖然近年發展迅速，但是積聚的風險也不少，具體表現為信用風險、法律監管風險和信息技術風險。互聯網金融只有解決了風控和法律監管問題，才能進入長久的發展軌道。互聯網金融的盈利模式依附于互聯網金融運營模式，因此對盈利模式的分析應建議在對運營模式分析的基礎上。由于互聯網金融的外延不斷被拓寬，國內對其具體模式沒有給出一致的界定。謝平、鄒傳偉（2012）主要從資源配置、支付、信息處理等方面通過代表案例對互聯網金融模式進行了說明。羅明雄（2013）認為，第三方支付、P2P信貸、大數據、眾籌融資、網絡金融門戶網站和互聯網化的傳統金融機構是六大基本互聯網金融模式。

二、互聯網金融的基本模式分析

（一）第三方支付模式。第三方支付模式主要是借助計算機網絡技術，網絡和移動終端，連接銀行端支付結算系統，進行支付結算及相關業務的其他金融服務。作為商品交易支付結算平臺，第三方支付是交易雙方的互聯網交易手段和信用中介，成為聯系和監督網絡商家、網絡客戶和銀行的紐帶和保障方。具體說來，第三方支付有擔保和獨立兩類模式。（二）P2P信貸模式。具體流程如圖1。（三）互聯網金融產品銷售。互聯網金融產品銷售模式指利用網絡和移動終端，開發出流通性和額度較小的理財產品，滿足客戶的零散理財需求，達到保值增值的目的。互聯網理財產品的設計原理與傳統理財產品相似。（四）眾籌模式。目前，中國整個行業都還處于培育期。眾籌模主要有以下特點：引入互聯網的概念，利用互聯網傳播信息及時、迅速和形象生動的特點將投資信息快速準確地傳遞給分布在全球各地的投資人，同時互聯網可以集中閑散資金；引入在線眾籌的概念，可以讓更多的投資者參與進來，以分攤的方式，降低投資風險或做公益的成本；部分網站可以為創業者提供相關指導和后期監管，增加創業成功率。

三、互聯網金融的盈利模式分析

（一）第三方支付盈利模式。具體盈利模式分析見表1。（二）P2P信貸盈利模式。P2P網貸平臺的主要收取借貸雙方的利息差和相應的管理與服務費用。貸款利率除了參考銀行利率外，主要由資金出借方與需求方共同商定。具體收費方式又與運營模式有關。目前的運營模式：一是信用貸款模式；二是擔保貸款模式；三是債權轉讓模式，國內外P2P盈利模式具體見表2和3。（三）互聯網金融產品銷售盈利模式。2013年6月，余額寶產生以來，互聯網理財產品紛紛誕生。目前，各大電商網站也推出了各自的互聯網金融理財產品，如網易推“現金寶”、京東推“小金庫”、蘇寧推“零錢包”，運作模式類似于余額寶與天弘貨幣基金，其背后的基金公司將貨幣基金投資與短期國債等低風險證券，除了收部分手續費外，主要與購買者共享貨幣市場的收益。（四）眾籌融資盈利模式。眾籌平臺的主要盈利模式是收取一定比例的項目融資額，還有增值服務費，如優先向會員投資者推薦優秀項目，發展線下聚會沙龍。現階段大部分平臺更關注長遠利益，注重平臺的構建和市場占有率。在擁有穩固的客戶群以及一定聲譽后再進行多元化盈利拓展。如平臺還給創業者提供創業指導，幫其牽頭投資資源，后期可能會收取顧問咨詢費。另外平臺數據庫的構建，也是未來的盈利源泉。

四、互聯網金融的發展趨勢

（一）第三方支付。目前第三方支付機構正充分利用積累的客戶交易結算信息，拓展增值業務，表現為：第一，涉足金融，利用客戶完整的交易信息以及已有客戶端入口，為客戶提供高效的信貸金融服務；第二，發展營銷作用，利用占有較大客戶流量入口的優勢，充分開發營銷功能；第三、發展移動支付，移動支付作為新興的快捷支付方式，對線上線下進行了全面覆蓋，成為綜合支付工具。（二）P2P信貸。目前制約P2P發展的主要原因：征信體系缺失，線下信審為主、監管缺失、組織結構不完善、風險意識差、信息安全度低。（三）互聯網金融產品銷售。隨著傳統金融業的反擊，投資于貨幣基金的互聯網金融理財產品的收益率也不斷下降。余額寶之所以能逆勢擴張，從網絡經濟學角度來看，主要收益于其與淘寶電商平臺、支付寶間形成的網絡效應。隨著阿里電商生態的不斷完善，網絡效應不斷加強，越來越多的客戶群被納入這一體系中。余額寶中的資金原來就是為支付準備的，因此機會成本較小，即使余額寶收益降低，也不會造成客戶大量流失。這是一般互聯網金融理財產品所不具有的優勢。（四）眾籌融資。股權眾籌不僅打開了初創企業的互聯網資金獲取渠道，還對投資者產生了長期激勵。此外股權眾籌優化了創業環境，助力創業成功，對投資者而言，降低了風險，提高了收益率，吸引其投入資金。當然股權眾籌模式的發展需要建立在眾籌平臺對融資者欺詐行為的具有較強約束機制和法律對該模式的正式認可的基礎上。

五、研究啟示

（一）第三方支付：“支付＋營銷＋金融”趨勢。客戶數據是第三方支付公司最大的資本，利用大數據技術對客戶交易信息進行處理，可以深挖客戶價值，進而提供精準的金融增值服務，使第三方支付機構從單純的渠道升級為產品提供者。如涉足金融，利用客戶完整的交易信息以及已有客戶端入口，為客戶提供高效的信貸金融服務；發展營銷作用，利用占有較大客戶流量入口的優勢，充分開發營銷功能；發展移動支付，移動支付作為新興的快捷支付方式，對線上線下進行了全面覆蓋，成為綜合支付工具。（二）P2P債權資產證券化之路。而P2P的主要宗旨是，最大程度上撮合借貸雙方，即對于借款人需要獲得一定數目、較長期限的穩定借款，對于貸款人關注本金安全、易于贖回和一定的收益。平臺應以吸引借貸雙方、提高借貸效率為目的。（三）理財類產品將形成幾家獨大格局。隨著傳統金融業的反擊，投資于貨幣基金的互聯網金融理財產品的收益率也不斷下降。余額寶之所以能逆勢擴張，從網絡經濟學角度來看，主要收益于其與淘寶電商平臺、支付寶間形成的網絡效應。（四）股權眾籌將是眾籌融資的未來發展方向。股權眾籌不僅打開了初創企業的互聯網資金獲取渠道，還對投資者產生了長期激勵。此外股權眾籌優化了創業環境，助力創業成功，對投資者而言，降低了風險，提高了收益率，吸引其投入資金。當然股權眾籌模式的發展需要建立在眾籌平臺對融資者欺詐行為的具有較強約束機制和法律對該模式的正式認可的基礎上。

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作者:俞雯 單位:中新力合股份有限公司