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關鍵詞：財務評價,因子分析法

隨著公司制企業所有權和經營權的分離,各相關利益人基于維護自身利益的需要,不斷采用了各種財務評價的方法。研究者們先后提出了沃爾評分法、杜邦分析法、相對值評價法、綜合指數評價法、單變量模型評價法、多變量模型評價法、EVA評價法、平衡計分卡評價法,以及現在又提出的因子分析法等多種企業經營業績評價方法。

一、財務評價理論不斷演進的過程

財務評價理論演進過程中的各種方法介紹:

沃爾評分法是由亞歷山大•沃爾提出的,這種方法是選擇了7個財務比率即流動比率:產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率,分別給定各指標的比重,然后確定標準比率(以行業平均數為基礎),將實際比率與標準比率相比,得出相對比率,將此相對比率與各指標比重相乘,得出總評分。

杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況,是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平,從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業經營業績。相對值評價法:相對值指標績效評價法是將評價企業績效的財務指標列入一張表,表中有規定好的判斷標準,即將企業的財務狀況劃分為健全、良好和一般三類,根據各個企業的財務狀況將其歸類。

EVA是指企業資本收益與資本成本之間的差額,具體地說就是指企業稅后營業凈利潤與全部投入資本(借入資本和自有資本之和)成本之間的差額。EVA是一種業績評價與激勵系統,它的目的在于使公司管理者以股東價值最大化作為其行為準則。他們認為對投資者來說企業經營業績的最終表現應該是投資者投入資本的價值的增加。

績效評價的平衡計分卡法,簡稱為BSC。該方法是站在企業戰略規劃管理的立場上,從企業的財務、客戶、內部經營過程和學習與成長四大方面來綜合衡量和評價企業的經營業績。各方面設立的具體評價指標均來源于組織的戰略目標和競爭需要,評價標準為各自為支持戰略目標而須達到的業績要求,并且將組織創新與過程創新的要求體現在各方面的業績評價指標中,以獲取企業持久競爭優勢。“平衡”的意義就是希望通過業績評價實現企業經營目標四個角度平衡的預期:即長期目標和短期目標的平衡:外部(股東、顧客)和內部計量(經營、創新、學習和成長)的平衡;預期業績和業績動因的平衡;硬性的客觀指標和柔性的主觀指標的平衡。

上述介紹的方法是不同時期,財務評價界所采用的不同的評價方法,在長時間的使用過程中發現,這些方法在評價時所選取的指標之間,并不是孤立的,而是相關的,嚴重影響評價結果,這種情況下,學術界在財務評價中引進了因子分析法。

二、因子分析法的概述

(一)因子分析方法的基本原理

因子分析的概念起源于本世紀初KarlPearson和CharlesSpearmer等人關于智力測驗的統計分析。近年來,隨著現代高速電子計算機的出現,人們將因子分析的理論成功地應用于心理學、醫學、氣象、地質、經濟學等領域,使得因子分析的理論和方法更加豐富。因子分析法是從研究相關矩陣內部的依賴關系出發,根據相關性大小把變量分組(使得同組內的變量之間相關性不高,而不同組內的變量之間相關性較低),這樣,在盡量減少信息丟失的前提下,從眾多指標中提取出少量的不相關指標,然后再根據方差貢獻率確定權重,進而計算出綜合得分的一種方法。

(二)因子分析法的應用步驟

選取若干個財務指標Xj(j=1.2.3……n)有m個樣本算出樣本的財務指標組成M*N(i=1.2.3…..m)的矩陣;因子分析是通過找到公共因子fp=(f1,f2,f3……fp)(p

X1=A11f1+A12f2+A13f3+A14f4+A15f5……..+A1pfp

X2=A21f1+A22f2+A23f3+A24f4+A25f5……..+A2pfp

X3=A31f1+A32f2+A33f3+A34f4+A35f5……..+A3pfp

……………………………………

Xn=An1f1+An2f2+An3f3+An4f4+An5f5……..+Anpfp

可用矩陣表示為Xn=Af+ε,ε為距陣不能解釋部分,A為因子轉荷距陣;即而用較少的公共因子代替原有的財務指標,利用SPSS軟件對A矩陣進行矩陣分析運算;運算出公共因子的特征值和貢獻率,對公共因子的累計貢獻率分析它的代表程度,由此得出因子分析的綜合評價模型。

F=Σwjfij(fij是i個樣本的因子得分wj是第j個因子的貢獻率)

利用上述評價模型,算出每個樣本的得分,對其財務狀況進行分析評價。同時還可以了解到每個樣本的每個公共因子的值,可以對評價對象的部分方面進行評價。還可以對整個行業在某一方面的整體情況進行評價,得出整個行業的薄弱環節,為企業找到問題的根源和采取針對性的措施打下基礎。

三、因子分析方法的優缺點

(一)因子分析法的優點

因子分析法最大優勢在于各綜合因子的權重不是主觀賦值而是根據各自的方差貢獻率大小來確定的,方差越大的變量越重要,從而具有較大的權重;相反,方差越小的變量所對應的權重也就越小。這就避免了人為確定權重的隨意性,使得評價結果唯一,而且較為客觀合理。此外,因子分析的整個過程都可以運用計算機軟件方便快捷地進行,可操作性強。因此,與其他方法相比,因子分析法是一種科學、實用、簡便的綜合評價方法。

(二)因子分析法的缺點

因子分析只是一種財務分析方法,財務評價只是在財務指標的基礎上做評價,一些宏觀因素和一些特殊情況,有時是考慮不到的。還有因子分析本身的工作量比較大,在分析時,是以整體進行分析,對基礎的數據的準確度要求很高,在分析中數據出現錯誤,不容易發現,這都要求使用人員在用這種分析方法的時候注意自我前后的核對以及對數據的推理復核。