導(dǎo)語：煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、我國煤炭市場供求分析

從2009年開始，我國成為煤炭凈進(jìn)口國，煤炭進(jìn)口量大大超過出口量。我國沿海省份對(duì)煤炭的需求量較大，但是我國90%的煤炭資源和生產(chǎn)能力分布在西部和北部，運(yùn)輸距離較遠(yuǎn)。國際市場煤炭價(jià)格比國內(nèi)煤炭價(jià)格低，而且運(yùn)輸方便，這使得我國南方地區(qū)放棄采購國內(nèi)煤炭選擇進(jìn)口煤炭，因此進(jìn)口煤對(duì)我國煤炭市場供應(yīng)形成了有力的補(bǔ)充。

（二）需求方分析

1.主要耗煤炭行業(yè)對(duì)煤炭的需求減少

電力、鋼鐵、建材和化工四大行業(yè)是我國煤炭消費(fèi)的主力軍。目前我國經(jīng)濟(jì)增長的步伐放緩，同時(shí)隨著國家對(duì)節(jié)能降耗的重視，國家開始加大力度調(diào)整電力工業(yè)結(jié)構(gòu)。電力市場減少了對(duì)火電的需求，因此煤炭企業(yè)的電煤銷售量明顯下降。受國家宏觀調(diào)控的影響，我國鋼鐵業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)量回落，庫存增加的現(xiàn)象。建材行業(yè)、化工行業(yè)的增長速度也開始趨緩，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)了減產(chǎn)或停產(chǎn)。這些高耗能行業(yè)的產(chǎn)量在可預(yù)計(jì)的將來增速較小，導(dǎo)致對(duì)煤炭的需求下降。

2.開發(fā)新能源減少了對(duì)煤炭的需求

新能源包括各種可再生能源和核能，具有環(huán)境污染低，可永續(xù)利用的特點(diǎn)。我國環(huán)境污染問題突出，二氧化碳排放增長較快，新能源清潔環(huán)保，對(duì)保護(hù)環(huán)境具有十分重要的作用。以太陽能光伏發(fā)電為例，到2020年太陽能光伏發(fā)電可以達(dá)到180萬千瓦，年替代能源量約為6000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，因此新能源的開發(fā)也減少了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)煤炭的需求。由此可見，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、煤炭產(chǎn)能快速釋放、煤炭需求不足等因素的影響，我國國內(nèi)出現(xiàn)新一輪煤炭相對(duì)過剩的格局，供過于求的市場環(huán)境已經(jīng)形成。

二、供過于求的市場環(huán)境對(duì)國投新集的影響

國投新集能源股份有限公司2007年12月19日在上海證券交易所首次發(fā)行股票并上市。公司的主營業(yè)務(wù)為煤炭開采及洗選加工，煤炭采選業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的90%以上。公司礦區(qū)煤炭煤質(zhì)以三分之一焦煤、氣煤為主，用于火力發(fā)電、鍋爐燃燒等。

（一）煤價(jià)下跌企業(yè)虧損嚴(yán)重

煤炭的供應(yīng)量超出了煤炭的需求量，這導(dǎo)致煤炭價(jià)格不斷下降。以5500大卡動(dòng)力煤為例，2014年8月20日，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場的環(huán)渤海動(dòng)力煤炭價(jià)格指數(shù)收于479元/噸，比年初605元/噸，下降了約20%。煤價(jià)下跌導(dǎo)致國投新集的收入減少，該公司2014年三季報(bào)表顯示：該公司營業(yè)收入為49.79億元，比上年同期下降了11.33%，歸屬于母公司股東的凈利潤為-10.82億元，基本每股收益為-0.42元。

（二）存貨上升企業(yè)經(jīng)營壓力增大

由于銷售情況不佳，截止2014年9月末，國投新集的存貨為49241.67萬元，比年初37858.68萬元增加了11382.99萬元。另一方面公司煤礦地質(zhì)條件差，煤炭成本中安全費(fèi)用、職工薪酬、社保性費(fèi)用、塌陷費(fèi)、折舊費(fèi)等固定費(fèi)用支出比重大且不斷上升，隨著煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)經(jīng)營壓力不斷加大。為緩解經(jīng)營壓力，該公司2013年安全費(fèi)用較2012年下降了6874.08萬元，但這對(duì)安全生產(chǎn)十分不利。

三、國投新集財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）償債風(fēng)險(xiǎn)

債權(quán)人為企業(yè)提供的資金從而有按預(yù)定的時(shí)間、利率收回本息的權(quán)利，而不用考慮企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況，如果企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況末達(dá)到預(yù)先的目標(biāo)，無力償債則產(chǎn)生了償債風(fēng)險(xiǎn)。從短期償債能力來看:公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率在2010年達(dá)到0.41，是公司現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債保障程度最好的年份。但2013年該指標(biāo)下降到0.05，較上年下降了68.75%。流動(dòng)負(fù)債是一種短期債務(wù)，隨時(shí)可能需要償還，盡管投資和籌資活動(dòng)也可以產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，不過用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金去償還債務(wù)才是最安全的，但是公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度自2011年起開始逐漸變差。另外，公司流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重近五年來一直在50%左右，2012年末達(dá)到了65.57%。表明公司負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債占據(jù)主體，公司短期償債壓力大。從長期償債能力來看:公司所在地煤炭資源經(jīng)過多年的開采已趨于枯竭，公司加大了對(duì)異地礦井的投資。自上市以來，公司的長期負(fù)債一直呈上升趨勢，利息費(fèi)用也隨之逐年升高，2013年末利息費(fèi)用較2009年末增長了155.46%。與此同時(shí)公司的資產(chǎn)負(fù)債率也逐年攀升，2013年達(dá)到67.59%。因此債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重、付息壓力大，形成國投新集財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。

（二）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)分析

公司近五年來貨幣資金數(shù)額逐年下降，而應(yīng)收賬款數(shù)額主要呈上升趨勢，2012年末應(yīng)收賬款比2011年末增加了3.41億元，增幅達(dá)188.40%，2013年應(yīng)收賬款數(shù)額略有下降，但比例不足1%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2010年的4.71天上升到2013年的23.98天，說明應(yīng)收賬款回收期延長。因此，資金被客戶占用，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，回款難度增加，形成國投新集財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之二。

（三）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)分析

盡管近五年來公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，但總體情況不容樂觀。2013年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2012年下降了11.88億元，降幅為70.05%。在建的板集煤礦、楊村煤礦尚需追加大量資金，對(duì)已投產(chǎn)煤礦的改擴(kuò)建和礦區(qū)鐵路的改擴(kuò)建也需要繼續(xù)投入資金，因此僅靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不能滿足，所以五年來公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正數(shù)。2013年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2012年增加了4.45億元，上升86.24%，說明公司必須依靠籌集外部資金作為經(jīng)營現(xiàn)金流的補(bǔ)充。從營業(yè)收入現(xiàn)金比率這個(gè)指標(biāo)來看（見圖2），2010年每元營業(yè)收入可以帶來0.38元的現(xiàn)金流入，而2013年每元營業(yè)收入只能帶來0.07元現(xiàn)金流入。近五年來公司經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對(duì)凈利潤的保障程度一直徘徊在1至2倍，2013年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利潤比為39.08倍，是因?yàn)閮衾麧櫛┑隆Ｒ虼耍@取現(xiàn)金能力變差，形成國投新集財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之三。

四、國投新集財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）立足主業(yè)繼續(xù)實(shí)施相關(guān)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略

公司產(chǎn)品在安徽省內(nèi)有較高的知名度，公司的銷售客戶也多為省內(nèi)客戶。公司所產(chǎn)的煤種質(zhì)量穩(wěn)定，具有中低灰，特低硫、特低磷和中高發(fā)熱量的本質(zhì)特征，其中全硫含量低于0.4%，能夠最大限度地減少對(duì)大氣的污染。出于對(duì)環(huán)境保護(hù)的需要，華東、華南地區(qū)電廠對(duì)煤炭含硫的要求日益嚴(yán)格，煤炭硫分控制在0.6%以下廣州電力企業(yè)才接受。江浙地區(qū)的電廠對(duì)硫分要求略微寬松，煤炭硫分要求控制在1%以下。公司開拓省外客戶時(shí)，應(yīng)以此為出發(fā)點(diǎn)，構(gòu)建以客戶環(huán)保需求為中心的營銷模式，提高用戶對(duì)煤質(zhì)的滿意度。只有建立與省外電廠之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，才能實(shí)現(xiàn)煤電企業(yè)互利雙贏的局面。公司發(fā)展煤炭主業(yè)的同時(shí)還應(yīng)結(jié)合自身的特點(diǎn)，實(shí)施相關(guān)多元化戰(zhàn)略。公司2009年投資國投宣城發(fā)電有限責(zé)任公司，2012年參股安徽省天然氣有限公司，說明公司已逐步發(fā)展與煤炭相關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。公司還可以進(jìn)一步開展煤炭轉(zhuǎn)化技術(shù)的研究，向煤制油、煤制氣等方向延伸，畢竟企業(yè)只有通過多元化經(jīng)營降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)才能有效化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）進(jìn)一步完善應(yīng)收賬款內(nèi)部控制管理制度

應(yīng)收賬款是由于企業(yè)的銷售行為產(chǎn)生的，因此要有效地控制應(yīng)收賬款必須建立持續(xù)的客戶信用記錄檔案，并由專人對(duì)記錄進(jìn)行有效的評(píng)估。一旦發(fā)現(xiàn)信用記錄有惡化傾向的客戶，應(yīng)暫停供貨，及早收回貨款

。即使是信用等級(jí)較高的客戶，如果一次性賒銷數(shù)額較大，也要經(jīng)過專門的審核批準(zhǔn)手續(xù)，以防止發(fā)生意外情況而蒙受損失。銷售人員對(duì)應(yīng)收賬款的回收負(fù)有義務(wù)，財(cái)務(wù)部門對(duì)超過信用期的應(yīng)收賬款要及時(shí)通知銷售人員，督促銷售人員加大催收力度。公司要形成適當(dāng)?shù)膽?yīng)收賬款收款獎(jiǎng)懲辦法來保證回款時(shí)間和質(zhì)量，只有完善了應(yīng)收賬款內(nèi)部控制管理制度，才能把壞賬風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

（三）合理確定資本結(jié)構(gòu)并調(diào)整長短期借款比例

煤炭行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，充足的資金是企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的重要保證。國投新集目前的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)性資本的比重接近70%。2013年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為6.33億元，為同期歸屬于上市公司股東的凈利潤的45.21倍。有息負(fù)債產(chǎn)生較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用制約了公司的盈利能力，公司應(yīng)加大股權(quán)性資金的募集與運(yùn)用，優(yōu)化公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。公司同時(shí)要調(diào)整長短期借款在負(fù)債中的比例。公司流動(dòng)負(fù)債比重偏大，受煤炭市場下滑影響，公司銷售資金回籠情況不佳，現(xiàn)金流緊張，高比例的流動(dòng)負(fù)債易造成公司頻繁地借款與還款，短期償債壓力大。所以公司應(yīng)考慮將部分短期借款轉(zhuǎn)化為中長期借款，根據(jù)自身的要求和能力來確定借款數(shù)量和還款期限，一方面可以保持財(cái)務(wù)上的靈活性，另一方面有利于公司化解短期償債壓力。

作者:張文芹單位:淮南聯(lián)合大學(xué)