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一、商業銀行遠期結售匯業務的應用

（一）對未來的外匯收付款項進行套期保值

1.針對純出口企業或出口量大于進口量的企業

作為連續多年保持進出口順差的出口大國，我國的出口客戶群體較大。十年前的匯改以來尤其在人民幣保持快速升值的市場情況中（在我們之前分析中本次匯改第的第一和第三個階段），單一出口或凈收匯客戶面臨著更大的匯率風險，在美元/人民幣匯率不斷下降的過程中，提前結匯就意味著可以獲得更好的價格，因此客戶紛紛選擇辦理遠期結匯業務已提前鎖定未來的結匯匯率。尤其是近幾年，許多客戶已經形成提前梳理未來一段時期內的收匯情況，通過定期辦理遠期結匯業務的交易習慣，提前鎖定當月或當季大部分實際收匯的結匯匯率。如我省某家大型代工企業，該企業進口原料加工后向國外出口，整體出口量大于進口量，實際發生業務多為結匯方向。該企業內部財務管理制度健全，業務人員專業素質較高，企業上下游交易對手較為穩定，未來實際收付匯發生日期較為明確。該企業一般每月月初均會按照生產經營需要及實際收付匯情況，在銀行選擇合適時點辦理3-5筆遠期結匯交易，提前確定結匯匯率，鎖定財務成本。

2.針對純進口企業或進口量大于出口量的企業

對于以美元結算的純進口企業或進口量大于出口量的企業而言，十年前匯改以來，隨著人民幣對美元的逐步升值，越晚購匯就意味著越低的購匯，企業均希望推遲購匯時間，一般在付匯當時選擇及其市場購匯，甚至通過融資手段推后實際購匯時間，這類客戶辦理遠期購匯業務的意愿普遍不強，直到經歷了前年和去年上半年人民幣的貶值行情，許多客戶在承受了損失之后，也開始重視匯率風險，開始選擇在符合自身預期的時點將未來付匯金額的部分或全部辦理遠期購匯業務以規避風險。由于匯改以來美元/人民幣匯率變動方向較為單一，但其他幣種對美元匯率也多次出現較大幅度的波動，從而導致以歐元、英鎊或日元為結算幣種的純進口企業或進口量大于出口量的企業，面臨著更大的匯率波動風險，這部分客戶辦理遠期購匯業務的意愿較強。例某大型制造業企業從德國進口一套大型設備，12月初付款。由于該套設備總價較高，且歐元/人民幣匯率波動幅度較大，該企業認為匯率風險較大。于是于9月初咨詢某銀行，某銀行為其推薦歐元遠期購匯產品。經過綜合考慮，該企業以當時的歐元遠期購匯匯率計算出的總成本低于該企業預算，同時預期歐元/人民幣匯率未來將會上漲，該客戶在某銀行辦理三個月期限的歐元遠期購匯業務，鎖定未來購匯匯率為8.1477。12月初，客戶與某銀行交割，按照約定匯率購匯對外支付，當時市場歐元即期購匯匯率為8.3553，該筆業務不但為這家企業提前鎖定了財務成本，還為其節約購匯成本超過一百余萬人民幣。除了經常項下收支不斷增長外，隨著我國對外開放程度不斷加深及境內企業“走出去”項目的不斷增加，外商投資企業資本金結匯和企業對外投資購匯規模不斷擴大。在監管政策全面放開對資本項下收支辦理遠期結售匯業務的限制后，資本項下遠期結售匯業務量也呈現出逐年增加的態勢

（二）對外匯債務進行套期保值

對于持有美元債務的客戶而言，匯改開始至前年一季度期間，美元/人民幣匯率及市場預期均保持同一方向，這期間持有美元債務不但不需要擔心匯率風險，反而會隨著實際購匯時間的延遲而減少購匯成本，客戶一般不會選擇為其美元債務配套辦理具有套期保值關系的遠期購匯業務。然而在經歷過人民幣的貶值行情之后，市場對人民幣匯率走勢的預期出現了分化，這類客戶也開始重視匯率風險，持有短期債務的客戶開始選擇在債務產生的同時配套辦理遠期購匯業務整體計算債務成本，持有中長期美元債務的客戶則更加關注匯率市場波動情況，在持有債務期間選擇較好的時點辦理遠期購匯業務以規避風險。而持有其他非美元債務的客戶，由于面臨的匯率風險較大，對規避匯率風險的需求較高，較多客戶會根據匯率市場情況，選擇適當的時點針對其持有債務配套辦理遠期購匯鎖定未來的成本。我省小型進出口企業從境外進口一批食品，以歐元結算，該客戶在某銀行辦理了一筆兩個月期限的歐元融資，融資款型用于對外支付。考慮到歐元/人民幣波動幅度較大，客戶在融資的同時，辦理了一筆遠期購匯業務，以鎖定兩個月后的購匯成本。

（三）與銀行其他資產、負債業務共同組成組合產品

遠期結售匯產品在滿足客戶對其資產負債進行套期保值要求的同時，也可根據不同的市場情況與銀行的本外幣融資產品或存款產品等相結合，以達到為企業降低財務費用、提高資金收益的目的。十年前的2004-2006年，美聯儲連續多次調升基準利率一度達到6.25%的高位，在之后較長的時期內美元利率高于人民幣，利率差距導致美元/人民幣遠期匯率貼水，即遠期美元購匯價格大幅低于即期市場上的購匯價格。結合當時的市場情況，那一時期各家商業銀行均針對有購付匯需求的客戶推出了相應的組合產品。

二、商業銀行遠期結售匯業務的風險控制

在為客戶辦理遠期結售匯業務時，商業銀行面臨的主要風險為操作風險、政策風險及客戶端的違約風險。如何有效的控制以上幾類風險，商業銀行必須做好以下兩點：

（一）建立更加專業化的業務人員團隊

相對于商業銀行基礎業務，遠期結售匯業務作為外匯衍生產品，其產品原理更加復雜，面臨的業務風險也更為多樣化。因此對遠期結售匯業務營銷人員及業務操作人員應有更高的專業要求。相關營銷人員應全面了解遠期結售匯業務的產品原理、風險點、適用情況、行內外政策文件要求以及人民幣率匯市場行情等內容。相關業務操作人員應了解遠期結售匯業務的基本情況、監管政策、行內相關產品文件，還應熟練掌握行內相關業務系統的操作。這樣才能更加有效地把握關鍵業務環節的政策風險，避免形成實質性操作風險。

（二）規范操作，嚴格落實交易擔保措施

全流程把握遠期結售匯業務的各個環節：介入前，嚴格按照準入要求篩選客戶，按照客戶與產品匹配制度及其風險承受能力為其推薦產品；交易前，向客戶進行充分的風險揭示，客戶自主選擇產品；提出交易申請后，嚴格落實客戶的交易擔保情況；交易存續期間，按照相關要求進行交易重估，對于重估發現交易擔保不足的情況，應及時通知客戶，要求其按時追加交易擔保；出現客戶不能按時履約情況時，應快速反應，制定針對性風險控制措施，選擇展期或強制平盤等操作，杜絕由于客戶違約風險形成某銀行墊款的情況出現。隨著人民幣國際化的步伐，匯率雙邊波動加劇的市場格局已初步形成，新的形勢增大了匯率避險的難度，要求企業必須加大對宏觀經濟、短期資本流動以及市場技術面的關注力度，更加靈活主動的利用遠期、掉期、期權等各種金融工具，積極主動地管理匯率風險。可以預計未來幾年，遠期結售匯的使用將愈加廣泛。

作者:王歡 單位:中國建設銀行股份有限公司河南省分行國際業務部