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關鍵詞：地方融資；運作模式；信貸風險

摘要：文章通過對政府融資平臺運作模式的研究，分析了其存在的風險因素，進而提出應對風險的相關措施以及對信貸風險管理體系建設的建議。在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策引導下，信貸投放大幅增長，地方融資平臺已成為引人注目的融資主體，但融資平臺為地方經濟發展作出貢獻的同時也暴露出了信貸風險方面的管理問題，引起了中央政府和社會各界的高度重視。

一、引言

自我國實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策應對金融危機以來，中國金融機構信貸投放的增長異常迅猛，在高速信貸投放的主體中，地方融資平臺是其中表現活躍、最值得關注的融資主體。

在全球金融危機的大背景下，地方融資平臺成為拉動投資、拓展項目配套資金缺口的有效途徑，有力支持了各地建設和經濟發展，尤其是為應對國際金融危機、促進經濟企穩回升發揮了積極作用。但這種融資平臺的快速發展和融資模式的迅猛擴張也引發了對地方政府信貸風險問題的擔憂和質疑。具體問題表現在：部分投融資平臺過度負債，未來償債負擔明顯超過當地政府財政承受能力，投向過于單一，對民間投資有擠出效應等。

二、地方融資平臺的現狀——以四川省為例

（一）現有地方融資平臺的運作模式

地方融資平臺，是指由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產方式設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體。

地處中國西部的四川省，其地方融資平臺發展借鑒了國內外成功和先進的地方融資平臺運作模式，進行金融創新和融資改革，推動了經濟建設和基礎設施的發展。近年來，在四川的銀行機構設置日益增多，逐步呈現多元化格局。在融資平臺的運作方式上，四川省進行了大量的探索實踐，主要表現在：加強銀政、銀企合作，擴大信貸規模，優化貸款結構，改善銀行資產質量；開展上市公司股改、清欠工作；開展產權交易，明晰企業產權結構，優化資源配置，調劑企業閑置資產，推動國有大中型企業的改組、改制，促進經濟結構調整；利用外資，實現企業資產重組，盤活國有資產，推動產品結構調整和產業結構的優化升級；利用國債資金發展各項社會事業；促進保險業、期貨業的發展；在特色產業、基礎設施等項目建設中通過BOT等方式引入民間資金，發行企業債券等。

（二）各機構在地方融資平臺中的作用以及其相互關系

四川省地方融資平臺運作主要涉及四川省銀監局、省中小企業局和各銀行金融機構三個主體，其相互之間關系表現為，銀監局對中小企業局和金融機構的運作進行監管，而各銀行金融機構則對作為資金需求方的中小企業局提供資金。從四川省投融資公司在資本市場上的公開信息看，地方政府主導或者絕對控制融資平臺的決定因素和主要表現有：一是注冊資本金來源于當地政府、發改委、財政局或者國資委。二是高管與當地政府有著密切的聯系。三是公司主要負責人由政府任命，公司對地方政府或國資委負責。四是當地政府決定重大項目的融資決策和資金投向。

（三）地方融資平臺的潛在信貸風險分析

1、擔保方式風險。地方融資平臺貸款一般采用政府擔保和質押為主，且融資平臺企業間互保情況普遍。這種約束機制松散的擔保方式容易帶來債務風險。由于地方政府為融資平臺直接注入國債資金和土地等作為資本金、為融資平臺的銀行貸款和信托貸款提供財政擔保、也為融資平臺的股權合作伙伴提供固定回報或溢價回購的承諾，但一旦融資平臺的項目投資收益不能覆蓋成本，這些隱性債務就必然顯性化，變為財政負擔，最后由中央財政和商業銀行買單。

2、投資方向風險。地方融資平臺貸款主要投向了以公共基礎設施為主的固定資產投資。從四川省近年的投資方向來看，大量的信貸資金投向了第三產業的公共設施管理業和交通運輸等行業的固定資產投資。而對于第二產業工業投資的占比過小，使得實體經濟投資增長緩慢。雖然對第一產業農業的投入同比增長較快，但投入絕對數卻不高。經過調查研究，筆者認為，更多的固定資產投資用于基本建設投資、更新住房改造、房地產開發投資，這明顯容易引起銀行信貸的不良率上升，加大銀行業信貸的系統風險。

3、信貸執行利率均對銀行信貸產生潛在風險。地方融資平臺的財務不透明將導致風險的滋生，有的公司根本沒有財務報表，銀行很難判斷其真實的信用風險。即使提供了財務報表，由于非貨幣出資占據很大部分，政府靠注入多種資產來做大資產盤子，其真實資產評估較難。據對四川省的調查顯示，2010年以來的政府投融資平臺新增貸款超過80％執行的是基準或基準以下利率，并且實施利率下浮的比例在增加，反映出貸款需求方具有很強的談判能力，銀行在該類貸款的發放中處于相對弱勢的地位。銀行這種不問項目質量好壞、還款來源有無保證就競相壓價放貸的行為是不多見且不正常的，其聚集的風險也是不容忽視的。

三、對地方融資平臺信貸風險的控制與管理

（一）拓寬融資渠道，改變主要依賴銀行信貸的融資模式

進一步拓寬地方政府融資渠道，通過發行市政債券的方式來規范融資額。當前地方融資平臺過度依賴銀行信貸資金的做法，易給銀行業帶來潛在的系統性風險。因此，拓寬其融資渠道，對于降低銀行信貸風險尤為重要。

（二）各銀行建立對地方融資平臺信貸的實時管理機制

首先，銀行對地方融資平臺貸款要進一步規范流程，明確貸款用途，禁止打捆貸款。同時，強化過程管理，對項目貸款采取封閉運作、開立專戶等，并要改革貸款支付辦法，由實貸實存改為實貸實付，加強資金監控，確保貸款不被挪用。其次，商業銀行應根據地方政府的財政實力狀況實行名單式甄別，對融資平臺可比照集團客戶進行統一授信，先對各級政府財政部門的融資承債能力進行合理評價。按年實行動態管理，實現風險和收益的匹配。

（三）實現融資平臺的財務信息公開

建立口徑一致的標準化的地方債務信息系統，實現融資平臺財務信息公開。為了加強政府債務的管理，亟須建立一個標準化的、口徑一致的地方債務信息系統，實現地方融資平臺的財務信息公開。

四、政府規避地方融資平臺信貸風險的措施

一是推動融資平臺規范管理與運作，嚴格控制平臺負債率。二是采取各種有效形式補充平臺資本金，優化平臺信貸結構。三是實行平臺融資準入制，減少銀行間的惡性競爭，避免因融資平臺過度負債而放大地方政府財政風險。

而從規避其風險的具體措施角度來說，應從宏觀和微觀兩個層面入手。宏觀層面，進一步完善現有中央與地方的財稅體制，明確事權，匹配財權；同時，進一步拓寬地方政府融資渠道，在強化預算和負債約束的情況下，建立市場化融資平臺，并積極引導社會資金參與地方建設。

五、各銀行金融機構對其信貸風險管理體系的建設

建設和完善地方融資平臺，不僅需要加大政府監管方面的力度，更應重視如何通過完善現行銀行風險管理體系來維持地方融資平臺更好、更規范、更市場化、更透明化地為地方經濟建設服務，實現自身的改革，將是急需重點解決的問題。

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