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摘要：本文歸納了我國信息網絡公司融資的五種主要渠道，并分析了各渠道融資的利弊，對我國信息網絡公司在其融資過程中存在的誤區以及如何健全我國的融資體系做了探討。

關鍵詞：信息網絡公司融資融資渠道

本文所界定的我國信息網絡公司是指受我國法律約束的，以網絡為媒介從事經營活動，為廠商和消費者提供產品、服務或信息的公司和網站，包括如新浪中國、網易、搜狐等門戶網站，如新華社網、人民日報網絡版的新聞類網站，如和訊網等財經類網站，如阿里巴巴和8848等商務類網站。信息網絡公司，從其成立之初，首先亟待解決的問題就是融資問題。能維持一個網絡公司的成立和正常經營活動所需的最低資金稱為“市場準入度”。1995年20萬元就能建立一家信息網絡公司，時至今日，20萬元可能還不夠一些網站一個月的廣告費用。信息網絡公司的“市場準入度”隨時間的改變在不斷提升，門檻在加高。跨越“市場準入度”這個門檻，籌集一筆數目可觀的資金，是信息網絡公司順利組建和開展經營活動的重要前提。

信息網絡公司的主要融資渠道及其利弊分析

（一）民間融資方式

這種方式下，信息網絡公司資金的融通主要來自民間，包括個人積蓄和民間私人借貸。民間融資一般應用于信息網絡公司初始創業的時期，由一個或幾個志同道合的創業者，以一定的比例出資組成公司的注冊資本金，而每個人都以自己的個人積蓄或向親朋戚友籌措的借款來滿足所要繳納的資本金。網易是一家典型的以民間融資方式創立和經營的中國互聯網公司。1997年，丁磊與朋友以他們的個人積蓄共50萬元創立了網易互聯網公司。網易成立后，先是靠BBS和免費個人主頁名聲鵲起，后來獨立開發電子郵件系統和其它網絡軟件，以軟件的銷售支撐起網站的發展，使網易成為我國少數有盈利的互聯網公司。

以民間融資方式創立的互聯網公司，有三點不足：一是融資數額小，投資有限；二是以民間信用為基礎，圍繞人際關系展開借貸，容易形成復雜的借貸關系，欠缺規范化和自律性；三是創業者和借款方都要承擔風險，互聯網事業是高風險、高投入的行業，一旦創業失敗便血本無歸。

雖然如此，但創業者更多的創業激情投入，傾注了大量的心血，那份對事業的自豪感、使命感和危機感，是他們今后辛勤工作的源動力。同時，民間融資的高風險性，也時時提醒創業者謹慎行事，使其行為更趨理性化。

（二）政府融資方式

這里是指政府出資支持信息網絡公司的發展，包括政府直接出資和間接出資兩種。政府直接出資辦網站，如政府上網工程，目的是為了開展網上政務工作，增強政府工作的效率和透明度，其資金投入一般由年度財政計劃中撥出。1998年，在中央“開展網上政府工程”的號召下，各地方政府都辦起了網站，其大量的資金投入，是一項政府消費（采購）行為，對促進網絡的發展起到了積極的作用。

政府通過間接的形式出資辦的網站，屬國有企業性質，它們的直接資金來源是國有大中型企業（集團），如廣州電信屬下的163電子郵局和廣州視窗、廣東郵電管理局屬下的21CN、被媒體稱為“正局級網站”的上海東方網等。

（三）風險融資方式

這里是指一些信息網絡公司向風險投資公司進行融資的行為，如華淵資訊、四通利方及新浪網，它們的發展軌跡都深深印上了風險融資的烙印。1997年10月四通利方完成第一次融資，以美國華登投資集團（WIIG）牽頭的三家公司共投入風險資本650萬美元；在美國華登投資的推動下，1999年4月，四通利方并購華淵，完成第二次國際風險融資2500萬美元。

風險投資是以資本增值為目的對信息網絡公司進行的投資行為，其目的明確、關系簡單，避免了各種因復雜的人際關系而產生的麻煩。風險融資之前，風險投資公司會要求信息網絡公司真實地提供公司的詳細財務報表和經營情況、未來計劃等，嚴格的審查有效地避免了融資公司的不合法經營和盲目經營。此外，風險資金投入后，風險投資公司會應用豐富的資金管理經驗和公司日常事務工作經驗，不斷地監控企業的運行，參與企業的戰略及結構調整，以確保企業健康發展。風險融資有足夠長的期限，保證信息網絡公司渡過創業的風險期并逐漸成熟。風險融資的可追加性，為信息網絡公司的長遠發展提供了充足的資金保證。通過風險融資，能比較可靠地引領信息網絡公司向正確的方向發展和壯大。

（四）社會融資方式

這里是指信息網絡公司向社會公開籌集資金，包括上市和發行企業債券等方式。我國主要是采用上市融資的方式，如2000年初新浪的上市。信息網絡公司上市，可以推動企業建立完善、規范的經營管理機制，以市場為導向自主運作，不斷提高運營質量；上市后股票價格的變動，形成對信息網絡公司業績的一種市場評價機制，業績優良、成長性好的信息網絡公司的股價一直保持在較高的水平，使公司能以較低的成本籌集大量資金，進入資本快速、連續擴張的通道，不斷擴大經營規模，提高競爭優勢和競爭實力，增強發展潛力和發展后勁；信息網絡公司股票的交易、經營業績等信息通過中介、報紙、電視臺等各種媒體不斷向社會，擴大了信息網絡公司的知名度，提高了市場地位和影響力，有助于樹立良好的品牌形象，增加客戶訪問量，提高業務擴張能力；公司在海外上市成功后，可以建立具有真正意義的國際化公司；上市除了可以為公司尋求后續發展資金外，還可以通過上市給公司的前期投資以回報。

由于香港的創業板和美國的納斯達克股票市場對高科技公司的上市標準相對寬松，各信息網絡公司紛紛把目光投向海外，爭取在海外上市，甚至輾轉迂回，乘法律的空子走“曲線上市”、“借殼或買殼上市”之路。亞信在納斯達克的上市，其實就是e-long與互換股權，成立公司，借之殼上市融取資金的。這些被稱為是規避我國法律打擦邊球的做法，到目前還有爭議，也反映了我國信息網絡公司亟待資金進行經營的狀況和上市圈錢的心態。盛極一時的“.com”公司市值與經營業績相比嚴重偏高，當泡沫破滅或縮小時，高企的公司市值會驟然下跌，企業有成為空殼公司的危險。

（五）財團投資方式

這里是指一個或幾個財團直接注資進入信息網絡公司。財團有大量的資金，其資金一旦進入互聯網領域便會引起很大的反應。如香港富豪李嘉誠以2億港元入注，該股未上市前便掀起了數萬人認購的狂潮。財團充裕的資金是它所投資的互聯網公司的強大后盾。當然，瞬間巨大資金的注入也會引起一些負面影響：首先，網站因巨資投入而一夜成名，一旦上市便市值劇烈飚升，與企業的發展情況極不相稱，是一種明顯的泡沫現象；其次，財團大量資金投入，如果帶有純資本炒作性質的話，會帶來散戶的跟風炒作，有損信息化網絡的健康發展；第三，巨資的進入，容易引起其它社會閑散資金的盲目跟從，改變原來的競爭態勢，不利于公平競爭。

信息網絡公司在融資中存在的誤區

在我國，網絡事業發展雖然很快，但它們在融資過程中存在的一些問題應當引起重視。

（一）過分看重融資而忽視公司自身的經營和利潤

公司最根本的活動是經營活動，最終目的是盈利。互聯網中的免費現象十分普遍，信息網絡公司尤其是門戶類站點，無一不是通過免費提供資源或信息吸引用戶的訪問，但這些都不能直接帶來利潤，雖然網站的旗幟廣告可以帶來收入，但與網站的資源消耗和廣告支出相比，顯然是杯水車薪。所以，很多公司考慮靠融資來支持網站的經營和公司的發展，這顯然違背了信息網絡公司的商業初衷和市場的根本生存規則。

（二）把上市作為風險投資的回報

雖然風險投資公司的初衷是為了扶持信息網絡公司的成長，期待收回投資和未來的盈利。但實際情況是，風險投資公司似乎不再有耐心等到信息網絡公司靠企業運營盈利的那一天了，他們力促信息網絡公司上市，從上市中吸納資金作為前期風險投資的回報，走進了以投資回報投資的怪圈之中。股票上市本應是手段而非目的，如果把上市作為賺錢的途徑，從根本上違反了市場經濟的規則，必然損害我國的市場經濟建設。

有人說國內的互聯網事業每年都有一股炒作概念的熱潮，1998年是門戶年、1999年是電子商務年、2000年是上市年。這既反映了我國互聯網當年的熱點，也反映出做事一哄而上的作風。當然，我國的信息網絡公司發展到今天，已經開始有了一些“具有未來領導力”的核心企業，如百度、當當網上書店、前程無憂等，產業鏈正在成形，這些信息網絡公司自身經過幾年的運作，有了良好的業績，上市的時機開始成熟，但仍要注意上市時機的成熟不代表企業本身的成熟。

（三）國內資本市場對互聯網公司的融資支持乏力

我國是一個高儲蓄率的國家，有大量的居民存款沉積在銀行，居民存款達6萬億元，只要一小部分轉化成對互聯網公司的投資，都將極大地促進我國互聯網事業的發展。由于信息網絡公司營業利潤低或者沒有營業利潤，所以都未能在深、滬兩大股票市場上市。中國創業板的出現，將能把居民存款部分地轉化成對互聯網公司的投資，既解決互聯網公司的融資問題，也為經濟的發展做出貢獻。同時也要看到，創業板的出現還需要假以時日。另外，還可以借鑒美國“私募資本”融資方式，即無須經政府監管部門審核或注冊、非公開募集的證券性資本。當然，這還需要我國一系列的政策體制改革與之相配套，由此促進企業自主決策、銀行獨立審貸、政府宏觀調控格局的形成與完善。

我國著名的經濟學家吳敬璉在比較多國發展高科技產業的經驗之后得出的一個結論是，發展高科技產業一定要靠民間資本，因為發展高科技的風險太大，國有資本在所有人缺位的情況下，不能很好地控制風險。在黨中央“有所為，有所不為”的指導下，應該放手發展民間資本對高科技信息網絡公司的支持。

健全我國信息網絡公司融資體系的思考

針對上述問題，一方面，各互聯網公司應把企業自身的經營管理和贏利擺在第一位，端正融資觀念和態度，先投資后融資，學習國外新型創業者們的做法，將有限的自有前期資金投資于市場預測和調研上，再把自己的創業設想推銷給投資方，以概念和想法來獲得融資。另一方面，我國信息網絡公司自身要有意識地嘗試多種融資渠道，比如開展傳統企業與互聯網公司的合作，由傳統企業為互聯網公司出資，互聯網公司利用本身信息、技術和網站，發掘用戶群和各種商業機會，為傳統企業展開信息化提供便利。同時，信息網絡公司還需要學習融資行為的規范，促使我國的信息化網絡走向健康、可持續發展的道路。

無論是哪一種融資方式，都需要進一步深化投資、融資體制改革，發展資本市場，健全服務體系，規范融資行為，強化監督反饋，形成投資決策、資本決策、信貸決策的三權鼎立局面，促進相互制約、各負其責、健康的投融資格局的形成。從投資方面看，目前急需深入改革的體制主要涉及市場準入、行政審批、公平競爭三個方面；從融資方面看，權益資本融通、創業投資等仍需建立、健全。

從長遠來看，作為宏觀調控者，政府應抓緊相關法律法規條例等規則的制定，一方面明確和擴大外國資本在我國互聯網領域的準入程度，另一方面健全民間融資渠道，并放寬對互聯網公司的融資限制。我國出于對新聞資信監控的考慮，規定信息網絡公司海外上市不包含ICP部份，這極大地限制了我國信息網絡公司到海外上市融資，再加上目前國內的門戶站點ICP部分都沒有新聞采編權，其新聞來源主要依賴于傳統媒體。如果允許互聯網公司的ICP部分到海外上市融資并給予以信息網絡公司新聞采編權，將有利于信息網絡公司的發展。另外，政府應在宏觀上有計劃、有指導地引導風險資金，防范互聯網泡沫現象，對此，國家可成立一個風險融資的管理機構，對風險融資進行指導，并從數量、資金使用情況、投資回報等方面進行監控。

信息化是我國21世紀經濟的增長點，支持信息網絡公司的發展，為其創造良好的融資條件，是我國急需考慮和解決的問題。展望未來，相信我國信息網絡公司在國家政策法規的支持下，隨著我國金融市場的不斷成熟和創新，將逐步地解決融資問題，獲得更廣闊的發展空間。

參考文獻：

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