導(dǎo)語：證券行業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

關(guān)鍵字：經(jīng)濟(jì)投資增長(zhǎng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)博弈看好證券市場(chǎng)確定性

人物背景

王維剛，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生、浙江大學(xué)管理碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。歷任國泰君安證券公司高級(jí)研究員、業(yè)務(wù)董事；鵬華基金管理有限公司策略主管；國信證券公司資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理；巨田基金管理有限公司投資部策略主管；2006年12月加盟大成基金管理有限公司，2007年1月起擔(dān)任景博證券投資基金經(jīng)理(現(xiàn)封轉(zhuǎn)開為大成創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理)。

主要觀點(diǎn)

2008年面臨更多的變化與機(jī)遇，尋找市場(chǎng)預(yù)期與真實(shí)基本面之間的差異將成為最大的機(jī)會(huì)來源，我們稱之為“博弈之年”。

○大勢(shì)研判

市場(chǎng)指數(shù)上漲大幅超出市場(chǎng)預(yù)期背后最根本的原因，是中國經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期，總體而言，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是今年證券市場(chǎng)大幅上漲的根本推動(dòng)力。

2008年蘊(yùn)涵較多不確定性

記者：中國股市在2007年取得了驕人的成績(jī)，那么你怎么看2008年市場(chǎng)？

王維剛：相對(duì)于2007年“又快又好”的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，2008年蘊(yùn)涵了較多的不確定性，這為投資領(lǐng)域帶來了更多的機(jī)會(huì)。我認(rèn)為08年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將面臨出口不確定性加大，投資與內(nèi)需成為主要引擎的狀況。

下面就只從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的幾個(gè)方面來談?wù)劊?008年，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本因素不會(huì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。但由于受美國經(jīng)濟(jì)影響出口有回落的可能性，但是投資及消費(fèi)繼續(xù)維持較強(qiáng)增長(zhǎng)勢(shì)頭，GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持較高增速，我們對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為10.8%。

首先，三大“引擎”中的出口增速下降的可能性較大。其次，投資擴(kuò)張仍將是2008年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。預(yù)計(jì)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資仍將保持在24%以上增速。最后，消費(fèi)依然是未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要“引擎”。加上奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)，全社會(huì)消費(fèi)將較2007年更趨活躍，預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)將從2007年的17%提高到18%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度將較2007年更加增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)總是暗藏在繁華之后

記者：你覺得2008年在哪些方面是值得我們注意的？

王維剛：需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹壓力帶來的政府超過預(yù)期的緊縮政策風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)2008年的通脹將前高后低，CPI同比增速達(dá)到4.0%—4.5%。

流動(dòng)性變化風(fēng)險(xiǎn)。2008年，需要高度關(guān)注持續(xù)的緊縮貨幣政策收緊流動(dòng)性帶來的累積效應(yīng)。目前商業(yè)銀行超儲(chǔ)率已經(jīng)降到歷史低點(diǎn)，商業(yè)銀行經(jīng)營管理的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)積累到一定程度，金融結(jié)構(gòu)扭曲的現(xiàn)狀又加劇了該風(fēng)險(xiǎn)。

看好證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)

記者：2008年中國經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是什么？

王維剛：貨幣政策趨緊是2008年最大的特點(diǎn)。2008年宏觀經(jīng)濟(jì)政策采取偏緊操作和組合實(shí)施的策略，以推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)在高速增長(zhǎng)中進(jìn)行自我均衡化的結(jié)構(gòu)調(diào)整。綜合考慮，預(yù)計(jì)可能的緊縮貨幣政策包括：匯率工具、利率工具、信貸工具和其他常規(guī)性貨幣政策工具，比如央行可能會(huì)使用除利率和信貸之外的其它調(diào)控工具，其中包括進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率與發(fā)行特別國債。

記者：證券市場(chǎng)將會(huì)何去何從？

王維剛：2008是“博弈之年”。展望未來市場(chǎng)，我們看好證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)。

在2007年四季度報(bào)告中，我們作出了證券市場(chǎng)“5000點(diǎn)是中點(diǎn)而非終點(diǎn)”的判斷。盡管近期市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，但宏觀經(jīng)濟(jì)與資金的基本面趨勢(shì)依然符合我們當(dāng)時(shí)的判斷，牛市的格局沒有改變。

繼續(xù)看好證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)。推動(dòng)股市上漲的動(dòng)力依然存在，中國證券市場(chǎng)牛市格局沒有改變，市場(chǎng)依然值得看好。首先，美國經(jīng)濟(jì)放緩有利于新興市場(chǎng)國家的資金流入；其次，中國企業(yè)盈利能力依然強(qiáng)勁，目前整體市場(chǎng)的較高估值有支撐力；再次，國內(nèi)的流動(dòng)性依然充裕。

2008年面臨更多的變化與機(jī)遇，尋找市場(chǎng)預(yù)期與真實(shí)基本面之間的差異將成為最大的機(jī)會(huì)來源，我們稱之為“博弈之年”。總體而言，盡管我們認(rèn)為中國證券市場(chǎng)牛市的格局沒有改變，但是2008年在各方博弈的結(jié)果下，市場(chǎng)波動(dòng)幅度會(huì)加大，相對(duì)2007年單邊大幅上漲的行情，2008年的市場(chǎng)上漲幅度相對(duì)較小，板塊之間的輪動(dòng)特征會(huì)更加明顯，在資金和政策的共同作用下，牛市的節(jié)奏可能會(huì)被拉長(zhǎng)。

○操作策略

看好11大行業(yè)

記者：你比較看好的行業(yè)有哪些？

王維剛：新年伊始，以全聚德為首的奧運(yùn)概念股漲勢(shì)驚人，然而這對(duì)2008年整體投資方向并沒有指示性作用。我們認(rèn)為，主題投資必須建立在小心假設(shè)、認(rèn)真預(yù)測(cè)、事實(shí)印證的基礎(chǔ)上，而不能建立在外延擴(kuò)散的聯(lián)想與幻想基礎(chǔ)上。投資者應(yīng)以公司盈利真實(shí)增長(zhǎng)為投資依據(jù)，“530”的教訓(xùn)仍歷歷在目。

通過對(duì)中國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局的跟蹤研判，2008年我們看好金融、鋼鐵、有色、設(shè)備、煤炭、醫(yī)藥、水運(yùn)、化工、地產(chǎn)、電信、航空等行業(yè)，并將堅(jiān)持行業(yè)均衡配置策略。我們依然認(rèn)為，2008年影響力最大的投資主題包括：1、土地和股權(quán)資產(chǎn)持續(xù)升值；2、中央企業(yè)整合地方骨干企業(yè)及資產(chǎn)證券化力度加大；3、國家自主創(chuàng)新政策催生世界級(jí)制造企業(yè)；4、礦產(chǎn)與煤炭等資源價(jià)格繼續(xù)提升，成品油定價(jià)體制改革推進(jìn)；5、內(nèi)外動(dòng)力驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)釋放，股權(quán)激勵(lì)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)向推行；6、奧運(yùn)和3G等題材刺激現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，電信行業(yè)整合與3G啟動(dòng)；7、通脹壓力與宏觀調(diào)控力度加大，信貸緊縮與地方政府投資新周期啟動(dòng)展開博弈，然而08年加息和加存款準(zhǔn)備金率周期將進(jìn)入尾聲，GDP增長(zhǎng)仍有望持續(xù)增長(zhǎng)。

總體而言，在2008年的市場(chǎng)博弈中，我們將未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性與估值水平作為未來投資選擇的最終標(biāo)準(zhǔn)，首先看好確定性最高的食品飲料、零售、醫(yī)藥、航空等內(nèi)需行業(yè)，其次是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)背景下的銀行業(yè)；此外，我們將目前市場(chǎng)對(duì)于周期性行業(yè)的分歧作為明年獲得超額收益的機(jī)會(huì)，看好房地產(chǎn)、機(jī)械與鋼鐵行業(yè)，等待市場(chǎng)過度反應(yīng)帶來的超跌機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2008年的市場(chǎng)波動(dòng)的頻率會(huì)加大，基金的主動(dòng)性操作顯得更加重要。

記者：2008年在操作上投資者該注意些什么？

王維剛：2008年投資策略是在不確定中尋找確定性。

在2008年的眾多不確定性與博弈中進(jìn)行投資選擇，我們更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尋找高估值下的確定性，其中不但是盈利增長(zhǎng)的確定性，更是利潤(rùn)增長(zhǎng)速度的確定性。對(duì)于未來市場(chǎng)判斷的難易程度，我們將潛在的投資機(jī)會(huì)根據(jù)行業(yè)未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性分為四個(gè)層次，建議在2008年證券市場(chǎng)的波動(dòng)中，充分挖掘具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)企業(yè)。

1、建議超配增長(zhǎng)確定性最高的內(nèi)需行業(yè)。看好食品飲料、零售、醫(yī)藥行業(yè)中具有估值優(yōu)勢(shì)的龍頭公司，出現(xiàn)景氣拐點(diǎn)的航空業(yè)。2、建議超配增長(zhǎng)確定性比較高，市場(chǎng)需要消化短期不利因素的金融行業(yè)。3、建議參與市場(chǎng)博弈,擇機(jī)超配不確定性較大的房地產(chǎn)、機(jī)械與鋼鐵行業(yè)。