導語：淺探商業銀行風險偏好一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、問題的提出

最近幾年，隨著巴塞爾新資本協議的出臺，以及國內銀行業海內外公開上市步伐的加快，銀行的風險管理已經越來越引起人們的關注，投資者在關心銀行經營業績的同時，也更加關注銀行持續經營的能力，監管部門也積極借鑒巴塞爾委員會倡導的風險管理基本原則對銀行的風險管理提出了越來越嚴的要求。

OliverWyman公司(以下簡稱OWC)認為從國外銀行的風險管理實踐來看，典型的銀行風險管理大致經歷了以下幾個階段：

第一階段是“我們做好貸款”。即只對貸款進行了二分法，貸款只有好壞之分，至于好多少則是說不清楚的，無法進行量化，對貸款好壞的判斷主要是是基于定性的分析。

第二階段是“貸款應該分級”。這個階段，比上一階段有明顯的進步，明確好貸款與壞貸款的差異程度。

第三階段是強調“凈資產回報率(ROE)是關鍵”，強調提高股東價值，回報股東。

第四階段是認識到“我們應該對風險定價”。對不同風險的客戶和業務應該要求更多的回報。

第五階段是認為需要“用投資組合的方法管理貸款”。不同的投資組合對應于不同的收益，銀行信貸資產也應強調收益與風險的平衡。

第六階段是“股東要求提高風險收益的效率”。由于前面幾個階段已經打下了很好的基礎，客戶層面和債項層面都進行了評級，在技術上股東已經可以對不同的資產組合進行選擇。

第七階段是認為“風險分散化極其重要”。

OWC認為理想的風險管理路徑是1—2—4—6—7，但由于認識上的誤差，這種路徑只能事后總結。事實上，人類對客觀世界的認識從來不是直線式的，而是以螺旋式上升的方式來認識和改造客觀世界的。

通過分析以上風險管理管理的發展路徑，我們可以大致地判斷以下趨勢：

(1)風險量化是風險管理前提。特別是隨著資本市場經典投資理論的出現以及現代數學分析技術的進步，量化風險已經成為現實可能，客觀存在的數據更能說明問題。

(2)從控制防范風險到主動經營管理風險。銀行從本質上就是經營風險，傳統的觀點是如何防范風險，而現代觀點則認為，希望的是收益與風險的平衡，評級較高的客戶不一定給銀行帶來較高的收益，而應該主動管理風險，并追求風險調整后收益最大化。

(3)從單一業務風險控制到全面風險管理。銀行需要為所有的業務都準備資本，以應付信用風險、市場風險和操作風險，但是銀行的資本是有限的，這就需要銀行對各業務的各種風險進行評估和量化，并以此為基礎來分配經濟資本。

(4)風險管理的方法是可以選擇的，是為銀行的總體戰略服務的。在滿足監管部門的資本要求的前提上，銀行的風險管理戰略是銀行整體戰略的一部分。

(5)借鑒國外風險管理實踐，可以選擇較優的路徑，少走彎路。如上所述，國外在風險管理的經驗是以失誤為代價的，國內銀行可以發揮后發優勢，積極借鑒并予以創新。

目前國內銀行都在采取不同的路徑和措施，從公司治理、制度、工具等各方面來提升風險管理水平。要進行風險管理，首先要明確股東的風險偏好，銀行對風險的選擇，這樣才能夠確定銀行風險管理的戰略。通常而言，一家銀行的風險偏好或者是風險的容忍度主要是由股東來決定的，不同的股東會有不同的戰略目標和價值取向，也許有的銀行非常激進型的，他們愿意承擔非常高的風險，換取高的回報。有些銀行是穩健型，希望承擔適度的風險換取適度的回報；有些比較保守型的股東，則希望追求低風險，獲得滿意的回報率。此外，從公司治理的結構角度而言，確定銀行的風險偏好也將起到關鍵的作用，風險偏好一方面表明董事會對風險管理的承受能力，另一方面也反映銀行的整體戰略。

二、風險管理的內在邏輯要求確定風險偏好

(一)股東價值最大化是現代企業的終極目標

資本從來就是追求利潤的。股東投資的目的是獲得滿意的回報，如果銀行不能給股東帶來良好的回報，資本的趨利性將使得股東將資本投向別的行業或領域。當然，在一個正常的市場環境中，風險與收益是成正比的，收益越高，風險也就越大，因此在很多情況下，作為股東利益代言人的董事會將會在收益與風險之中進行權衡。對上市的公眾企業而言，保持股價的穩定和股價的穩步上升，將是提升股東價值的一種主要形式。無論在何種市場條件下，只有以股東價值最大化作為企業的目標，企業才能進行持續的經營。

(二)確定風險管理偏好是管理層進行風險管理的邏輯起點

股東是銀行的所有者?，F在企業最基本的一個制度安排就是所有權與經營權的分離，企業的所有者并不直接的管理企業，而是確定企業的贏利目標和決定所能承擔的風險等企業的一些重大決策之后，將企業的經營管理權交由管理層進行經營，并以經營成果對管理層進行考核。董事會是企業經營風險的最終承擔者。在銀行的經營過程中，將會有多種投資機會和經營方式供選擇，也存在多種產品進行取舍，但在進行經營決策權下放時，董事會首先應該將自己的偏好傳送給管理層，并由管理層確定實現董事會目標的實施計劃和策略。

(三)確定風險管理偏好是計算經濟資本必需的參數

隨著風險定量技術的成熟，特別是新巴塞爾新資本協議的正式出臺，內部評級法給了風險管理水高的銀行以更多的自由。銀行可以采用內部計算的參數，利用監管部門提供的資本轉換函數來計算資本充足率。資本充足率的目的，就是希望銀行的資本能夠充分抵御銀行的非預期損失。因此非預期損失(經濟資本)的計算也就提上議事的日程，目前有多種方法來計算銀行的經濟資本，各種方法都要求具備一定的前提，并預先確定相關的參數。VAR是一種較為流行的計算經濟資本方法，而要計算VAR，必須要確定好幾個參數，即期限、置信區間、損失分布。其中的置信區間就是要求根據董事會的風險偏好來決定的，不同的置信區間對應于不同的經濟資本要求。

(四)合適的風險管理偏好體現銀行的總體戰略

任何銀行都會有自己的戰略目標，有的銀行已經占有了很高的市場份額，希望通過穩健經營來鞏固自己的市場地位，體現在戰略上就是力求以承受較小的風險來獲得穩定的收益，并通過對風險的控制來取得良好的市場聲譽；有的銀行則雄心勃勃，希望承受較高的風險來拓展市場，并取得較高的收益。而確定自己所能承受的風險將是戰略決策的一個組成部分。風險偏好的體現從來就不是一個單純的風險管理內容，而是與銀行的整體戰略緊密連接在一起的，是為實現銀行的總體戰略服務的，銀行的不同發展階段會有不同的戰略，同樣也就存在著不同的風險管理偏好，并由些影響銀行的風險管理的策略。

(五)從風險防范到主動管理風險思路轉型的需要

從哲學意義上講，風險無處不在，無時不有。風險既可能給我們來損失，也有可能帶來收益，風險本質是一種不確定性。未來的魅力正是體現在不確定性，因此與其被動地防范風險，倒不如主動的管理風險，將風險控制在自己可承受的范圍之內。而目前風險管理技術的日益成成熟以及電子技術的進步，已經使主動管理風險成為可能，事實上，一些先進銀行已經做到了主動的風險管理，他們能夠用一句話就能說清自己資產的風險的大小。

(六)確定風險偏好也是市場披露的需要

增進投資者信心的需要。投資者不僅關心收益，而且還關心銀行的風險，銀行的經營理念。新資本協議中提出了三大支柱，最低資本要求、監督檢查和市場披露。巴塞爾委員會認為鼓勵市場紀律發揮作用，其手段是制定一套信息披露規定，使市場參與者掌握有關銀行的風險輪廓和資本水平的信息。特別是由于新協議允許銀行使用內部計量方法計算資本要求，公開的信息披露則十分重要。通過強化信息披露強化市場紀律，能夠幫助銀行和監管當局管理風險、提高穩定性?？梢灶A見，隨著風險管理精細化進化，監管部門對銀行特別是公眾持股銀行的市場披露的要求將會不斷的提高。

三、先進商業銀行的風險偏好的確定方法

風險偏好代表銀行承受的多大的風險，愿意承受的最大損失是多少，它是一個相對主觀的管理決定，取決于所有者的風險偏好。決定風險偏好需要采用自上而下的方式，即先理解銀行風險分布，確定銀行的風險偏好，才可以決定有多少的風險可以承受，而我們所設定的經濟資本便在決定可接受的風險偏好上扮演關鍵的角色。

(一)確定風險偏好需要考慮的因素

雖然風險偏好并沒有好壞之分，是由各行的董事會根據各行的實際情況來決定的，一般而言，確定風險偏好需要考慮以下一些因素：

1.銀行希望的外部評級。隨著風險量化技術的進步，很多著名的評級公司如穆迪、標普每年都會對一些企業和銀行進行風險評級，這些評級公司的評級結果在社會上的影響是比較大的，特別是對一些公眾持股的上市公司，將會直接影響這些企業在資本市場上的股價，影響投資者的決策。較高的風險評級意味著較低的違約概率，企業違約的可能性就小。銀行是經營風險的企業，對銀行而言，面臨著三方面的損失，一種損失是預期損失，這是銀行損失的平均值，通過銀行通過提取減值貸款拔備來防備和沖銷，并在貸款定價中予以體現。第二種損失是非預期損失，即損失的波動性，銀行有可能遭受很大的損失，但可能性非常小，但當這類損失出現時，需要銀行用資本金來防備，如果損失超過了資本金，銀行也無法繼續經營，就要違約了。在這種情況下，為了防止違約，銀行就要準備較多的資本金。

穆迪公司對銀行信用評級，可歸納為以下相互關連的七大重點：(1)營運環境。(2)所有權及治理權；所有權結構決定了銀行的組織運營方式、經營目標和管理策略，是穆迪公司評級的一項重大考慮因素。(3)營運價值，指營運業務的能力所能提供的經濟價值。(4)盈利能力；(5)風險程度和風險管理。評估時要考慮信用風險、市場風險、資產負債錯配風險、操作風險、聲譽與法律風險；(6)經濟資本分析。資本金對銀行十分重要，因為它是抵御信貸虧損的最終防線，對銀行業務的增長及多元化可以提供杠桿效益；同時有助于決定銀行的風險容忍度。穆迪公司不但要分析銀行是否符合法定資本的要求，還要分析銀行經濟資本的水平和結構是否能夠抵御其風險及負責因素的能力。(7)管理策略。[1]從以上幾個因素中，銀行的風險管理以及經濟資本將對銀行的評級產生重大的影響。

事實上，不同的銀行評級還對應于一個量化的違約概率，也即銀行破產關門的可能性。

2.時間長度。時間的長度將影響經濟資本的大小。有的銀行可能計算每天的VAR，有的銀行可以計算銀行資產每個月的VAR的值，在很多情況下，可能通過相應的公式進行轉換。時間越長，所需要的經濟資本就越大，風險偏好也就小。

3.最大可接受的損失。銀行是經營風險的企業。信用維系銀行生存的關鍵，在市場中，資本充足，規模較大的銀行將更容易得到客戶的信任，因為它們可以承受較大的損失。正如修建水壩一樣，如果希望能夠抵御百年一遇的洪水，那就將水壩修得高一些，成本也就高一些，如果希望能夠抵御五百年一遇的洪水，那么成本將會更高。

4.銀行損失的波動性。銀行的損失既取決于單個的資產的損失，同時還受資產組合的影響，有的銀行資產相關性較低，損失的波動性則較小，反之，損失的波動性較大。銀行除了計算損失的平均值外，還要考慮損失的波動性。通常而言，市場風險的損失符合正態分布，而信用風險損失符合β分布。

5.銀行的經營戰略。如前所述，董事會的風險偏好將影響銀行的經營戰略，反之也是一樣，兩者需要結合起來一并加以考慮。今天的風險管理方式已超越傳統的風險管理緩釋手法即采用控制措施降低發生問題的風險，逐漸邁向優化風險管理組合，即根據銀行的整體風險承受能力來決定風險組合和風險幅度，在把風險控制在既定范圍內的基礎上追求收益最大化。因此，銀行逐漸把風險管理視為一種新的戰略性業務管理手段，并在這個基礎上把業務戰略與業務風險掛鉤。銀行風險管理人員必須確定銀行的風險承受能力，即就某一置信水平而言，一家銀行在業務經營中已預備對資本有影響的損失風險的假設額度，這一承受能力要與市場及同業的標準進行比較，保證銀行承擔的風險是適當的和適量的。

6.銀行收益分配政策。如果銀行能夠將利潤更多的轉化的資本，則銀行抵御風險的能力就越強，反之，如果銀行的將所有的利潤都作為分紅分給股東，則隨著資產的增加，如果沒有額外的渠道來補充資本，則銀行的資本充足率將下降。

(二)先進銀行風險管理偏好的比較

1.巴塞爾協議的相關要求。[2]在新資本協議的概述中，委員會認為完善的資本充足率框架，旨在促進鼓勵銀行強化風險管理能力，不斷提高風險評估水平。委員會認為，實現這一目標的途徑是，將資本規定與當今的現代化風險管理作法緊密地結合起來，在監管實踐中并通過有關風險和資本的信息披露，確保對風險的重視。

在第二支柱中的監督檢查原則一中明確提出，銀行應具備一整套程序，用于評估與其風險輪廓相適應的總體資本水平，并制定保持資本水平的戰略。并指出銀行從戰略目標出發，對當前和未來的資本需求進行分析，是制定戰略計劃程序重要的一環。戰略計劃應該清楚闡明銀行的資本需求、預計的資本性支出、期望的資本水平和外部資本來源。高級管理層和董事會必須把資本計劃視為能否實現其戰略目標的關鍵要素(新資本協議第687條)。

2.部分銀行置信水平的確定及經濟資本在不同風險之間的配比。很多國際先進銀行都有自己成文或不成文的風險偏好，并且確定了相應的置信區間。信孚銀行(BankTrust)使用99%的置信水平，大通——曼哈頓銀行確定97.5%的置信度，花旗銀行確定95.4%的置信度，美洲銀行和JP摩根銀行確定95%的置信度，不同的置信度意味著需要準備較多的資本。[3]

隨著經濟結構及宏觀經濟的變化，風險管理的結構也不斷發生變化。畢馬威全球風險調查結果顯示：信用風險、市場風險、操作風險及其他風險所要求的風險資本占資本總額的比例，過去為55%、35%、5%和5%，現階段為40%、35%、20%和5%，將來可能演變成30%、25%、40%和5%。這方面也引起了巴塞爾委員會的注意，新資本協議的進步也體現在拓寬了風險管理領域，銀行更加重視信用風險、市場風險與操作風險的量化以及整體風險的控制。

(三)先進銀行確定風險偏好的共同點

規律總是具有一定的普遍性，歸納起來，各銀行確定風險偏好也存在一些共同點：

1.由董事會代表股東確定。這是由銀行公司治理結構及現代銀行制度所決定的。

2.風險偏好與本行的戰略定位一致。花旗銀行在20世紀90年代的風險與資本管理政策就是一個例子。在90年，花旗銀行的核心資本充足率為3.2%，沒在達到1988年資本協議的要求，為了達到協議的要求，花旗銀行在92-94年不斷增加資本，其94年年報披露核心資本充足率為7.8%，資本充足率12%，而且董事長表示希望繼續提高充足率。然而，同期花旗的股票表現卻低于市場總體表現，直到1995年花旗宣布實施一項30億元的股票回購計劃，相當于將核心資本充足率降至7%，花旗股票才上漲。[4]這也從反例證明確定資本政策、風險偏好要符合戰略定位。

3.風險偏好的確定需要量化數據支持。數據是決策的前提，正確的數據是做出正確決策的前提。目前先進銀行都已經擁有良好的風險分析工具來度量信用風險，其中德意志銀行等先進銀行甚至能夠進行實質意義上的經濟資本配置，能夠進行主動的風險管理，根據風險偏好確定風險管理戰略，而其基礎則是充足、完備的定量化的數據支持。

4.風險偏好一般是比較穩定的。銀行的總體戰略應該保持穩健，風險偏好反映了股東的偏好以及股東對宏觀環境的理解，因此應該保持相對穩定，特別是對一些在市場上有影響的大銀行更是如此。

5.為實現風險偏好有一套完整的風險管理體系。風險偏好涉及銀行的各方面，上至公司治理結構、資本政策，下至具體的業務品種和業務單位，必須依靠一套完整的風險管理體系來推動和實施。

四、我國商業銀行研究風險偏好的漸進化路徑

(一)商業銀行需進一步完善法人治理結構

所謂公司治理就是董事會及管理層為領導和管理銀行業務運作而設定的架構和制度，目的是要為銀行設定目標和制定達標的策略，以及監控銀行的表現。通常認為公司治理的最主要要素包括：(1)所有權與經營權分離；(2)明確分配決策權和責任；(3)清楚制定決策的規則和程序；(4)明確制定銀行目標和監控其實現目標的方法。

因此，有效的公司治理結構應該明確以下內容：董事會及高層管理人員的組成、職務與權力；各層的匯報制度；定期的監控和評估制度及程序。確保銀行根據內部稽核、外聘審計師和監管當局的建議實施有效的整改。根據公司治理結構的進化趨勢，國際先進銀行的都分別在董事會和高級管理層設置了專門的風險管理委員會。

目前國內多家銀行都已經建立了具備以上條件的法人治理結構但很多中小銀行的治理結構由于各種原因還存在一些不足需要進一步完善。

(二)明確目標，建立一個包含不同層次目標的風險偏好指標體系

從目前而言，這個目標體系大致可以包括以下層次分別為合規性指標、預期性指標、遠景指標。

1.合規性指標。這類指標是銀行監管部門對商業銀行的監管指標，是和商業銀行必須要達到的，而且也有能力達到。這些指標主要包括風險水平、風險遷徙和風險抵補等指標(具體詳見商業銀行風險監管核心指標(試行))和《國有商業銀行公司治理及相關監管指引》中提出的對國有商業銀行股份制改革按照三大類七項指標進行評估，具體包括經營績效類、資產質量類和審慎經營類。經營績效類指標包括總資產凈回報率、股本凈回報率、成本收入比；資產質量類指標指不良貸款比例；審慎經營類指標包括資本充足率、大額風險集中度和不良貸款撥備覆蓋率。從交行目前的發展趨勢看，完成合規性指標對我行不是太難。

2.預期性指標。這類指標是銀行短期內根據自身經營狀況提出的能在短期內實現的高于合規性指標的預期指標。目前基本可以借用合規性的指標體系，但對某些指標的要求應該有所提高。

3.遠景指標。這類指標通常而言既要反映國際風險管理的發展趨勢、國內監管部門的監管預期、又要充分反映銀行的風險管理偏好及總體發展戰略，是銀行發展能力、風險管理能力、經營能力等發展水平的量化指標，是一個銀行目前還達不到，但經過努力有望在一個不太長的時期(5-10年)可以實現的指標體系。

在該指標下除了包括以上兩類指標外，還應前瞻性地包括以下指標。風險結構指標；各經營單位的經營績效指標及其經濟資本分配；各類風險的VAR測算；風險管理的時效性指標；風險管理的報告要求等。

(三)以實施新資本協議為目標選擇一條漸進化的實施路線

2004年6月，巴塞爾銀行監管委員會了《統一資本計量和資本標準的國際協議：修訂框架》(以下簡稱“新資本協議”)。新資本協議建立了有效資本監管的三大支柱，即“最低資本要求、監管當局的監督檢查、信息披露”。新資本協議更加全面、敏感地商業銀行面臨的各種風險，激勵商業銀行改進風險管理，同時保持資本充足率的高度一致，鑒于我國商業銀行總體資本充足率較低，業務規模、風險管理水平、國際化程度差別明顯，銀監會將按照“雙軌制”的思路，推動部分大銀行實施新資本協議，其主要目標不是改變資本充足率計算方法，實施更加復雜的資本監管制度；而是通過新資本協議的實施，借鑒國際上先進風險管理技術和做法，全面提升大型商業銀行的風險管理能力，縮小與國際先進銀行的差距，增強國際競爭力。

在新資本協議框架下，商業銀行必須對信用風險、市場風險、操作風險計提資本。監管當局可以允許商業銀行選擇使用不同資本充足率計算方法。目前國內多家大銀行正在全力開發相關的內部評級系統，并在此基礎上不斷積累數據，風險識別、計量、控制的過程將不斷加強，為商業銀行的風險偏好的確定提供了定量的參考依據。