導語：證券公司承銷業務風險分析一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:證券承銷業務是證券公司最基本的業務活動，其涉及的主體比較多，環節復雜，因而風險來源多、發生頻繁、影響巨大。本文對證券公司承銷業務的特點進行了闡述，并對證券承銷業務的風險進行了分析。

關鍵詞:承銷業務;風險分析

一、引言

證券承銷業務是證券公司最基本的業務活動，其收入是證券公司收入的重要來源之一。在我國，證券承銷業務創造的收入占到了整個證券公司業務收入總量的35%左右。隨著證券市場的不斷發展，證券公司承銷業務的規模也不斷擴大。而作為證券公司核心業務之一的證券承銷業務，其風險與收益的對稱性的本質也被各家證券公司所重視。證券公司由于承銷業務涉及的主體比較多，環節復雜，因而風險來源多、發生頻繁、影響巨大。

二、證券承銷業務的特點

證券承銷指擁有證券承銷資格的券商發行公司發行證券，并依照協議代銷或包銷該有價證券的行為活動。目前，我國證券公司經營的投行業務主要是證券承銷業務。在證券發行的過程中，券商充當了承銷商的角色，并按一定的比例收取承銷費用。而對于券商來說，證券承銷業務的收入則構成了其收入的主要來源之一。我國證券公司在證券市場上的發展非常可觀，主要有以下四個特點:

(一)對承銷業務人員的素質與專業知識技術具有較高依賴性。股票承銷業務人員的素質與專業知識技術，很大程度上決定了股票承銷的成敗與承銷收益的高低。因此，從業人員必須要具備較為全面的財務與法律法規知識，還要擁有快速學習新知識的能力、敏銳的分析判斷能力和與人良好的溝通能力等。

(二)承銷業務的項目具有周期長、涵蓋方面廣和不確定因素較多的特點。首次公開發行股票時，證券公司都必須在前期對擬發行公司進行輔導改制，并且該輔導一般都要花費在一年以上的時間，方可以上報審批，直到批準股票發行。由此可看出，這個時間跨度非常大。

(三)承銷業務的風險與收益同方向變動，且具有高收益、高風險的特點。證券公司一旦接到項目來承銷，就能夠為其帶來可觀的收益，但是因為市場的可變化性，并且市場的波動往往比較大，因而給證券公司帶來的風險也很大。

(四)承銷業務擁有一定程度的創新性。證券公司在承銷手段和發行方式上積極的創新，不僅增加了公司的承銷業務，也帶來更多的收入。

三、我國證券承銷業務的風險分析

承銷業務風險就是證券公司在為發行公司進行股票承銷的過程中，由于存在某種不確定因素。隨著我國股票發行核準制制度的實施，到向注冊制轉變，證券承銷業務的風險與責任也越來越大。從證券公司收入和持續經營的角度出發，我國承銷業務風險主要表現為以下幾方面的風險:

(一)增發和配股承銷風險

證券公司承銷風險最集中的業務就是增發和配股。當市場行情低迷時，股票市場發售風險增大。當包銷風險在市場行情好轉時，可以將股票出售，此時，主要表現為對證券公司的短期資金壓力的風險，也具有流動性風險。從近幾年證券市場上情況來看，我國配股融資規模的數據顯示，2010年配股融資規模為1438．22億元，2011年為407．25億元，2012年121億元。配股融資規模在逐漸減小，但是對于證券承銷商而言，還是具有一定的承銷風險。再從我國新股增發融資規模來看，2010年新股增發融資規模為3492．68億元，2011年3575．61億元，2012年3147．84億元，2013年3582億元，在2014年竟達到了5490．58億元。與配股融資規模相比較，新股增發融資規模在每年都大大高于配股融資規模。證券承銷商在此承銷業務中，由于融資規模較大，因而承銷風險比較大。

(二)政策性風險

政策風險是系統風險，由于政策調整和變化導致股票發行失敗或項目周期延長，會對承銷業務帶來很大的影響。目前，我國正在從核準制向注冊制轉變，因而政策的變動極易導致承銷業務收益的不確定以及承銷是否成功的不確定，從而承銷業務具有一定的政策性風險。在注冊制下，新股的發行節奏加快，這樣雖然將增加券商的承銷收益，但是首發企業的質量問題給券商的承銷業務帶來了很大的壓力。再加之注冊制只針對公開資料的完整性審查，為了保證首發企業的質量，券商們加大人力調查，這樣人員多了，出現賄賂項目調查人員的現象也將增多。因此，券商的承銷業務風險更大。此時，券商們應大大提高自身的判斷能力和加大公司人員的管理力度。

(三)信譽風險

信譽是證券公司參與股票承銷的關鍵所在，信譽風險與證券公司的經營業績和經營風險直接相關。信譽風險是由投資者的主觀看法造成的，而投資者對證券公司不好的主觀看法是由公司的整體運營方針、戰略方面、項目管理方面、公司管理水平與職業道德水平等的不足所造成。信譽風險帶來的后果很嚴重，證券公司不僅會被中國證監會停止承銷資格，而且在喪失了承銷資格的同時，也會因此損害公司的聲譽。申銀萬國證券公司就是一個典型的例子，因在東方鍋爐的IPO項目中隱瞞真實情況，就遭受了嚴重的處罰。

(四)操作風險

操作風險在承銷業務的開展中，主要指由于項目人員不足、缺乏項目運作中的協同配合或人員變動等管理問題和由于失誤導致的文件重大遺漏等，使項目不能如期開展或導致項目運作失敗。項目風險在承銷業務中是普遍存在的，并且可能引發財務風險或信譽風險。

(五)財務風險

財務風險，在本文中主要指承銷項目運作失敗所帶來的公司的經濟損失和為降低其他風險而增加的額外成本。為了減少其他風險，項目的營運成本增加，此時，財務風險與其他風險為負相關關系。財務風險大多時候是由操作風險和信譽風險帶來，操作不當與投資者對公司的不好的主觀看法，使得承銷商對項目的承銷失敗，從而導致財務風險的出現。

作者:楊靜 單位:重慶工商大學

參考文獻::

［1］中國證券業協會《證券從業資格考試統編教材(2008):證券發行與承銷》

［2］姚遠．投資銀行業務結構與風險關系研究［J］．復旦大學博士后研究工作報告，2010(9)

［3］肖新華，劉冬榮．論我國證券公司的風險管理［J］．現代管理科學，2009(5):106－108

［4］曾嶸．論我國證券公司的風險管理［J］．貴州社會科學．2006(5):29－31

［5］陳友好，李軍．上市證券公司投資銀行業風險及其防范［J］．科技和產業，2010．7:97－100