導(dǎo)語：藍(lán)籌股與證券市場發(fā)展論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、篩選藍(lán)籌股的基本方法、步驟。我們采用逐步淘汰法來篩選藍(lán)籌股。首先，根據(jù)上市日期，選出符合條件的股票（為保證有足夠的觀察時間，本研究確定1997年12月31日以前已經(jīng)在上海和深圳兩個交易所發(fā)行A股和B股并掛牌交易的上市公司股票作為備選對象，研究結(jié)束期為1999年12月31日，即至少有24個月的上市交易記錄）。然后，根據(jù)不同的指標(biāo)條件，逐步選出符合條件的股票。最后，選出符合所有條件的股票，將所有符合條件的股票作為樣本藍(lán)籌股。并通過放松各指標(biāo)和約束條件，選出不同標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股，進(jìn)行綜合比較分析。

二、中國藍(lán)籌股的篩選指標(biāo)體系構(gòu)建。在綜合考慮既有藍(lán)籌股基本概念和研究成果的基礎(chǔ)上，首先我們提出了一套反映藍(lán)籌股特征的指標(biāo)體系，包括：總股本、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營利潤比重、凈利潤增長率。其次，確定藍(lán)籌股的具體選擇標(biāo)準(zhǔn)：以1997-1999年整個市場均值的三年移動平均值為基準(zhǔn)，即總股本2.8億股，每股收益0.24元，凈資產(chǎn)收益率9.14%，主營利潤比重354.14%，凈利潤增長率9.82%，并根據(jù)證券市場的實際狀況有條件地放松和約束部分指標(biāo)，作為選擇藍(lán)籌股的依據(jù)。最后，我們確定三種不同標(biāo)準(zhǔn)來分別選取不同的樣本藍(lán)籌股，以便進(jìn)行比較分析。其中，樣本藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)I為：僅以1999年度值為參照，總股本5.6億股；每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10%；主營利潤比70%；凈利潤增長率10%.根據(jù)我們設(shè)定的條件，只有8只股票完全符合標(biāo)準(zhǔn)，由此組成樣本藍(lán)籌股I.樣本藍(lán)籌股標(biāo)準(zhǔn)II為：以1997-1999年各上市公司三年均值為參照，按照每股收益高于市場25%，即0.30元；凈資產(chǎn)收益率維持配股條件，即≧10%；主營利潤比重70%；凈利潤增長率超過市場平均水平的50%，即14%；總股本超過市場平均的100%，即5.6億股。計算備選股票以上藍(lán)籌股指標(biāo)的三年均值，利用EXCEL軟件的數(shù)據(jù)排序功能，采取逐步篩選的辦法，選出符合所有條件的股票10只，組成樣本藍(lán)籌股II.樣本藍(lán)籌股標(biāo)準(zhǔn)III為：仍以1997-1999年各上市公司的三年均值為選擇依據(jù)，但按照每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10%；主營利潤比重70%；凈利潤增長率略為超過市場平均水平，即10%；總股本略微超市場均值的50%，即4億股的標(biāo)準(zhǔn)。采取與樣本藍(lán)籌股II同樣的篩選方法，選出符合所有條件的股票21只，組成樣本藍(lán)籌股III.

三、樣本藍(lán)籌股的實證分析。樣本藍(lán)籌股的實證分析主要包括對各樣本藍(lán)籌股與整個市場的流動性、波動性及風(fēng)險性的市場檢驗。我們以所篩選出的藍(lán)籌股為樣本，構(gòu)造藍(lán)籌股基本數(shù)據(jù)的時間序列，并通過定量分析手段探討藍(lán)籌股與我國股市之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明，1998年整個市場的流動性平均為0.075，而三種標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股平均流動性分別為0.082（標(biāo)準(zhǔn)I）、0.057（標(biāo)準(zhǔn)II）、0.072（標(biāo)準(zhǔn)III），即：BL1>ML>BL3>BL2.因此，整個市場的流動性強(qiáng)于標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股的流動性，而比標(biāo)準(zhǔn)I的樣本藍(lán)籌股流動性要小。在1998年，樣本藍(lán)籌股流動性指標(biāo)和市場流動性指標(biāo)之間存在著正相關(guān)（如，標(biāo)準(zhǔn)II的樣本藍(lán)籌股流動性指標(biāo)與市場流動性指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為0.546981，表明兩者存在中等程度的正線性相關(guān)），兩者的變化態(tài)勢基本相同。

從理論上來說，藍(lán)籌股應(yīng)該有較好的穩(wěn)定市場作用，藍(lán)籌股的波動性要比整個市場的波動性小很多。但從實證結(jié)果來看，標(biāo)準(zhǔn)I的樣本藍(lán)籌股波動性指標(biāo)比市場的波動性指標(biāo)波動幅度還要大。不過，標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股在上海股市非急速波動的一段時期（1998年1月-1999年6月，如圖3-4），其波動幅度要略小于整個市場的波動幅度，表現(xiàn)出一定的市場穩(wěn)定作用。

計量分析結(jié)果顯示，標(biāo)準(zhǔn)I、標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股值分別為1.15、1.03和0.87，即（1）>（2）>（3）。因此，三種標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍(lán)籌股風(fēng)險水平與市場風(fēng)險的平均水平相差不大，標(biāo)準(zhǔn)I、II樣本藍(lán)籌股的風(fēng)險水平略高于市場的平均風(fēng)險水平，標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍(lán)籌股風(fēng)險水平略低于市場的平均風(fēng)險水平。這同時也表明，目前市場上樣本藍(lán)籌股還不能較好地規(guī)避風(fēng)險。

四、中國證券市場藍(lán)籌股的培育。以上選取的樣本藍(lán)籌股市場表現(xiàn)不佳，這在較大程度上表明目前我國證券市場上還缺乏真正意義上的藍(lán)籌股，因此必須加快對藍(lán)籌股的培育。

結(jié)合我國證券市場發(fā)展的具體情況和藍(lán)籌股發(fā)展的各種環(huán)境，我們提出了以下的藍(lán)籌股培育措施：（1）提高上市公司業(yè)績，培育公司的持續(xù)發(fā)展能力。業(yè)績是評價企業(yè)好壞與否的重要砝碼，也是作為藍(lán)籌股公司最基本的條件；（2）改革和完善上市公司的經(jīng)營管理制度，完全按照現(xiàn)代企業(yè)制度來構(gòu)建和運作企業(yè)；（3）大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)，培育上市公司的綜合競爭力；（4）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)上市公司的國有股減持計劃，通過適當(dāng)降低國有股比例促使其投資主體的多元化，最終達(dá)到完善上市公司股本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)之目的；（5）我國各級政府和管理部門應(yīng)積極推出各種切實可行的優(yōu)惠政策，并加強(qiáng)市場監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊各種市場違規(guī)行為，盡快實施上市公司退市機(jī)制，把真正優(yōu)秀的企業(yè)留給證券市場，為我國藍(lán)籌股的培育和發(fā)展?fàn)I造一個良好的市場環(huán)境；（6）通過對投資者進(jìn)行宣傳教育，倡導(dǎo)正確的投資理念，使投資者逐步改變炒題材、炒概念的投機(jī)習(xí)慣，樹立中長期的價值型投資理念和理性投資行為。

五、我國藍(lán)籌股指數(shù)類產(chǎn)品的初步設(shè)計。根據(jù)實際需要，我們對中國藍(lán)籌股指數(shù)、藍(lán)籌股指數(shù)期貨和藍(lán)籌股指數(shù)基金等品種進(jìn)行了初步設(shè)計，其中中國藍(lán)籌股指數(shù)的設(shè)計是重點。

在藍(lán)籌股指數(shù)設(shè)計方面，我們采取類似于上證綜合指數(shù)的編制方法來編制南方證券的中國藍(lán)籌股指數(shù)，但為了準(zhǔn)確反映藍(lán)籌股的變化趨勢，我們采用了藍(lán)籌股的流通市值和流通股本。我們將在每年年報結(jié)束日止（4月30日）定期對市場所有的股票進(jìn)行重新篩選，確定新的藍(lán)籌股樣本，并采取“除數(shù)修正法”來對相應(yīng)的藍(lán)籌股指數(shù)進(jìn)行修正。以前面所選取的藍(lán)籌股為樣本，以1998-1999年每周的樣本藍(lán)籌股交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算出期間（1998.01.09-2000.01.07）藍(lán)籌股指數(shù)I、II、III的每周交易數(shù)據(jù)，得到相關(guān)的指數(shù)模擬運行結(jié)果。為選取合適的樣本藍(lán)籌股來構(gòu)造中國藍(lán)籌股指數(shù)，我們以藍(lán)籌股指數(shù)的長期收益率r和波動性β兩個參數(shù)作為指數(shù)選取的標(biāo)準(zhǔn)，并定義收益-波動比率k=r/β來反映藍(lán)籌股指數(shù)合理性，即通常該比率越大（即波動性越小而成長性越高），則表明以該標(biāo)準(zhǔn)選取的樣本藍(lán)籌股指數(shù)越好。通過構(gòu)建模型，計算出各樣本藍(lán)籌股指數(shù)的r、β和k值，得到k（III）>k（II）>k（I）的實證結(jié)果，表明樣本藍(lán)籌股指數(shù)III具有更好的收益-波動性。因此，標(biāo)準(zhǔn)III選取的樣本藍(lán)籌股最適合用于編制中國藍(lán)籌股指數(shù)。

在藍(lán)籌股指數(shù)期貨的設(shè)計方面，我們主要考慮交易標(biāo)的物、乘數(shù)、期限類型、最小波動點、每日漲跌幅限制、保證金以及上市交易地點等幾個重要參數(shù)。

在藍(lán)籌股指數(shù)基金的設(shè)計方面，則主要考慮基金規(guī)模、投資目標(biāo)、基金類型、投資理念、投資比例與組合以及相關(guān)的投資策略等幾個要素。

內(nèi)容提要:在國外發(fā)達(dá)市場，藍(lán)籌股幾乎是家喻戶曉、人人皆知。藍(lán)籌股較高的中長期投資價值已為廣大投資者所認(rèn)同，并出現(xiàn)了許多專門投資于藍(lán)籌股的機(jī)構(gòu)和個人群體，由此改變了整個市場的投資理念和投資行為。

從全球證券市場看，藍(lán)籌股是成熟市場的標(biāo)志之一。藍(lán)籌股在國外證券市場上已經(jīng)不僅僅是市場炒作的概念，同時更是推動市場發(fā)展的根本所在。考察成熟股票市場上典型藍(lán)籌股的形成過程，我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，一家公司必須隨著市場的變化不斷推出新的產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)，當(dāng)公司發(fā)展到一定階段時公司通過收購和兼并迅速擴(kuò)大規(guī)模，牢固占領(lǐng)市場才能成長為一只藍(lán)籌股。