【摘要】近幾年來，我國全民理財投資熱情高漲，各種理財投資工具層出不窮，其中黃金投資做為一種古老又新興的投資方式也吸引了越來越多的投資者的目光。越來越多的投資者開始把錢投入到炒金行業,但是黃金投資市場是一個不斷發展并且有待完善的市場，其發展過程也是一個待有趨勢的值得不斷跟蹤分析的過程。在整個市場發展過程中，機遇和挑戰并存。本文將以隨著投資多元化發展以及它給黃金市場帶來的機遇，通過論述黃金投資所需注意的問題并結合相關資料來對南昌現貨黃金投資市場的現狀及趨勢進行淺析。

【關鍵字】黃金投資南昌市場現狀發展趨勢

一、南昌黃金投資市場的現狀

我國黃金投資市場開放比較晚，但2002年上海黃金交易所開業，使國內黃金交易邁出關鍵一步之后，黃金投資渠道逐步拓寬，交易品種不斷出現，而各地黃金投資市場也跟著急劇拓展。

（一）黃金投資品種五花八門

目前，南昌黃金投資行業主要有兩大黃金投資系列，即實金投資與紙金投資系列，但具體來說卻幾乎覆蓋了國類所有的黃金品種，大致可分為現貨金、紙黃金、黃金期貨、黃金信托品種幾大類。除此之外還有部分銀行自創的品牌金。如建行的“龍鼎金”、工行的“如意金”、中行的“黃金寶”，招行和農行代銷的高賽爾金條，國家黃金投資集團推出的“招金”和“中國黃金”等等，加上金幣、足金首飾，應該說是五花八門。

摘要：本文提出了獨立型和模仿型兩類證券投資主體，并分析了他們不同的預期、決策和投資行為對證券市場價格波動的作用，從而揭示了形成證券市場風險的獨立客觀相似和模仿從眾傳染兩類市場內在非線性機制。

關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。

1.引言

證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。

產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。

摘要：本文提出了獨立型和模仿型兩類證券投資主體，并分析了他們不同的預期、決策和投資行為對證券市場價格波動的作用，從而揭示了形成證券市場風險的獨立客觀相似和模仿從眾傳染兩類市場內在非線性機制。

關鍵詞：獨立型證券投資主體；模仿型證券投資主體；證券市場風險；獨立客觀相似機制；模仿從眾傳染機制。

1.引言

證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風險可以界定為，在給定情況和特定時間內，證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結果是可能的，則其收益的差異為0，從而風險為0.如果證券本來收益有多種結果是可能的，則風險不為0，這種差異越大，證券的風險也越大。

產生和影響證券投資風險有經濟、政治、道德與法律諸因素。就經濟方面而言又可以分成市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險以及上市公司的經營風險和財務風險等。對證券市場來說，上述風險大致可分成內生風險和外生風險兩類。市場風險就是內生風險，它僅僅由證券市場內在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風險可歸入外生風險類，它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風險形成的市場內在機制。

一．城市用水是矛盾的焦點

全國有668個城市，由地下水供水的共400多個，其中呼和浩特100%采用地下水源；北京市41億m3的供水總量中，地下水量27億m3，占60%以上，地下水開采程度達109.38%，超采嚴重，使地下水降落漏斗不斷擴大。2000年發生新中國成立以來最為嚴重的干旱，全國620座城市缺水，涉及城鎮人口2635萬人口，天津、煙臺、威海、長春、大連等大中城市不得不采取非常規節水措施。

1979年工業和城市生活用水僅占總水量12%，為572億m3，人均生活用水104升/日。1999年工業用水量比1979年增加2.5倍，人均生活用水量增加2.18倍。目前中國城市化水平2001年為37.7%，城鄉居民收入比為3：1。當9億農民有5億進城，余下的4億農民生活提高了，城鄉差別逐漸縮小，而城市用水量繼續增加，預計2030年工業用水需增加1000億m3，城鎮生活用水由現在的200多億m3增加到500億m3。城市用水成為問題的焦點，跨流域調水，勢在必行。

二．跨流域調水工程

南水北調讓長江、黃河南北攜手，通過東、中、西三條干線，開鑿長度達1000多公里的大運河，將長江、黃河、淮河、海河四大江河連接起來，構成四橫三縱的新水網。每年由長江調水448m3億，將水資源合理配置，主要解決北方城市用水和周邊地區干旱缺水問題。

2003年南水北調東線、中線第一期主體工程開工。東線工程利用江蘇省已有的“江水北調”工程，經九級泵站，江水已到山東。出山東東平湖后，兩路分水，一路向北，在位山附近，開涵洞過黃河，建四級泵站與原引黃濟津工程連接，把江水送到天津；另一路向東，調水至濟南、青島、煙臺、威海等市，以解缺水之危。中線工程在對丹江水庫加壩擴容后，引水北上，在鄭州西穿越黃河，沿京廣路西側北上，可基本自流到北京。第一期工程使北方供水新增134億m3。

摘要：盡管行為金融理論發展至今尚未形成一套完整的理論體系，但是它通過心理和決策行為等因素的引入，已經成功的對證券市場的異常現象進行解釋。如股權溢價之迷、流動性之迷和可預測之迷、封閉基金之迷，反應過度與反應不足、小公司現象與規模現象、股票市場的季節效應、周內就效應，并可將理論運用于對投資者行為、投資經理選擇和公司金融的分析中去。

一、行為金融理論的概念

行為金融理論是從人的觀點來解釋金融學和投資是什么。為什么是這樣以及怎樣形成的，把投資決策看成是投資者在一種心理上計量風險與收益并進行決策的過程，因此受投資者的心理特征影響，是經濟行為科學化研究方法的一種價值分析回歸。

行為金融理論以有限套利理論和非理性行為模式為兩大理論基石，其大致有這么幾個重要的分支：期望理論。行為組合理論和行為資產定價模型。在市場行為模型方面，近年來行為金融理論研究中，有四種模型BSV（Barberis.Shleifer.andVishny，1998）模型、DHS（Daniel，Hirshleifer，andSubramanyam，1997）模型、HS（HongandStein，1999）模型又稱統一理論模型（Unifedtheory，andmode）和羊群效應模型（HerdBehavioralModel）。

盡管行為金融理論發展至今尚未形成一套完整的理論體系，但是它通過心理和決策行為等因素的引入，已經成功的對證券市場的異常現象進行解釋。如股權溢價之迷、流動性之迷和可預測之迷、封閉基金之迷，反應過度與反應不足、小公司現象與規模現象、股票市場的季節效應、周內就效應，并可將理論運用于對投資者行為、投資經理選擇和公司金融的分析中去。

在金融實踐方面，行為金融研究的豐碩成果，在國外已經開始為投資行為的完善提供了有益的理論指導。尤為重要的是，行為金融理論與傳統的技術分析方法在許多方面建立起良好的“同盟”關系。確切地說，用傳統的技術分析方法所發現的問題，可以在行為金融理論中尋求到它們存在的理論依據。越來越多的投資者已經開始了解行為金融，并把期望理論（ProspectTheory）、易犯的認知錯誤、后悔規避（regretaversion）、非完美的自我控制等行為金融理論應用于自身的投資實踐中，以完善投資行為。一些先行者甚至還建立了行為金融投資基金，試圖利用金融市場上人們的行為特性和行為金融投資策略來完善投資策略來完善市場套利的實踐。

論文關鍵詞：涉外金融交易金融市場開放

論文摘要：國際金融交易和涉外金融交易是極其復雜的金融交易，其交易結果、狀況直接涉及一國的國際收支狀況，影響一國內外均衡。在傳統經濟向現代經濟轉型中，各國均經歷過或正在經歷著金融市場由管制到開放的過程。許多國家實踐表明資本市場過早開放使得國內經濟潛在和積家的矛質在宏觀經濟出現問題時徹底地爆發出來，釀成經濟危機。在實施漸進式改革和開放的指導思想下，我國在金融市場開放中，實際上形成了符合中國實際的開放路徑:設立涉外金融交易—逐步加大涉外金融交易的領城、規模—逐步增強涉外金融交易的市場性—逐步實現涉外金融交易向國際金融市場交易轉變。

一、涉外金融交易的界定

構成金融交易的基礎要素有三個:籌資人、投資人、交易貨幣。

一般意義上，一國金融市場(完全)對外開放與一國建立(與國際接軌)國際金融市場在概念上具有等價意義。當一國金融市場未完全開放時，客觀地存在“涉外金融交易”概念，涉外金融交易既與國內金融交易不同，也與國際金融交易不同。

關于什么是國際金融交易，理論界有不同的看法，一種觀點可被稱為“市場論”，其劃分標準是資金是否跨境流動;另一種觀點可被稱為“要素論”，劃分標準是金融交易活動中是否存在“涉外因素”。而“市場論”認為國際金融交易是在國際金融市場上進行。可以下圖表示。

論文關鍵詞：涉外金融交易金融市場開放

論文摘要：國際金融交易和涉外金融交易是極其復雜的金融交易，其交易結果、狀況直接涉及一國的國際收支狀況，影響一國內外均衡。在傳統經濟向現代經濟轉型中，各國均經歷過或正在經歷著金融市場由管制到開放的過程。許多國家實踐表明資本市場過早開放使得國內經濟潛在和積家的矛質在宏觀經濟出現問題時徹底地爆發出來，釀成經濟危機。在實施漸進式改革和開放的指導思想下，我國在金融市場開放中，實際上形成了符合中國實際的開放路徑:設立涉外金融交易—逐步加大涉外金融交易的領城、規模—逐步增強涉外金融交易的市場性—逐步實現涉外金融交易向國際金融市場交易轉變。

一、涉外金融交易的界定

構成金融交易的基礎要素有三個:籌資人、投資人、交易貨幣。一般意義上，一國金融市場(完全)對外開放與一國建立(與國際接軌)國際金融市場在概念上具有等價意義。當一國金融市場未完全開放時，客觀地存在“涉外金融交易”概念，涉外金融交易既與國內金融交易不同，也與國際金融交易不同。

關于什么是國際金融交易，理論界有不同的看法，一種觀點可被稱為“市場論”，其劃分標準是資金是否跨境流動;另一種觀點可被稱為“要素論”，劃分標準是金融交易活動中是否存在“涉外因素”。而“市場論”認為國際金融交易是在國際金融市場上進行。可以下圖表示。

在上圖中，①屬于國內金融交易，②③④屬于國際金融交易。“涉外因素論”認為，將構成金融交易的基礎要素:籌資人、投資人、貨幣進行組合，可產生以下幾個不同的結果:

內容摘要：當一個國家經濟發展達到一定水平時，直接從事農業人員越來越少；大多數人已經解決溫飽；工業向高科技、高利潤、無污染發展；交通形成網絡，餐飲、住宿達到一定衛生標準，教育進入大眾化階段；治安狀況良好，就會發展旅游經濟。旅游熱促進農業、工業、交通、餐飲、住宿、文化教育發展，必然會促進經濟大發展。這種以旅游業為龍頭，帶動、促進相關產業，促進經濟轉型，從而使經濟快速發展的經濟形式就是旅游經濟。

關鍵詞：旅游經濟；主要形式；旅游精品；發展趨勢

2006年04月24日，世界旅游及旅行理會的最新報告預測，中國將在10年內成為世界第二大旅游和旅行經濟強國。報告預測，2006年中國在旅游和旅行上的消費投資和政府開支等將實際增長14%，達27703億元，預計2007年至2016年，年均增長8.7%，旅游和旅行經濟的直接、間接貢獻加在一起為國內生產總值13.7%。隨著中國經濟的發展和實力增強，旅游經濟在國內生產總值比例越來越重，旅游經濟作用越來越明顯。而旅游經濟的快速發展，必將促進中國經濟的快速發展。

一、旅游經濟的幾種形式

（一）利用特色產品舉辦大型慶祝會、商貿會高層論壇來牽線搭橋，吸引游客。例如揚州每年都搞的“煙花三月經貿旅游節”“臺商投資洽談會”“揚州經濟發展高層論壇”等各項活動就吸引了大量投資商和游客同，時也很好地宣傳了揚州。

（二）利用具有特色的風土人情、風景名勝等人文景觀吸引游客，游覽山水，瞻仰前賢，參觀宗教建筑，了解民俗風情。揚州近來挖掘、整理、修建了朱自清故居、八怪紀念館、宗教禪寺平山堂、觀音山等。現在很熱的紅色旅游，也是這種形式，此外還有麗江的東巴文化、瀘沽湖的女兒國等。

[摘要]上市公司是我國經濟發展到一定階段的產物,在國民經濟中占有重要的地位,上市己經成為我國企業發展的一種趨勢,上市公司的融資問題,對上市公司的生存和發展起著至關重要的作用,因此,完善上市公司的融資行為已成當務之急。

[關鍵詞]上市公司;融資;融資渠道

融資簡單地說,就是資金的融通與流動,融資方式按照資金來源可分為內源融資和外源融資。從我國上市公司的整體規模和產業結構來看,在全國同行業中,上市公司的規模普遍偏小且行業集中度較高。企業規模的懸殊,使規模小的企業在證券發行制度已由行政審批制轉向核準制的市場環境下,券商們不會選擇這樣的企業,企業到證券市場進行直接融資的渠道受阻。從企業自身經營管理機制來看,企業股份制改造起步較晚,企業產權制度改革滯后,內部控制機制薄弱,經營者的投機行為突出,短期獲利傾向較嚴重,造成資金的使用效率不高,導致公司凈資產收益率低下,經營業績整體下滑。從融資渠道上來看,我國資本市場還處于起步階段,風險資本市場不發達。我國的風險投資業雖然起步較早,但是,由于各方面條件的不成熟以及受到有關因素的制約,現在還比較落后,風險資本的規模還很小。因此,國內風險投資在運行機制上還存在較大的缺陷,這些都限制了上市公司的融資渠道和融資方式。

我國上市公司融資存在的問題可歸結為:重視外源融資,輕視內源融資;負債融資中短期負債率過高;直接融資比重小,間接融資比重大;融資渠道窄,融資方式單一;股本規模小,股權結構不合理等。要從根本上解決我國上市公司在融資中存在的問題,優化我國上市公司的融資結構,需要從體制上優化股權結構,協調發展資本市場,拓寬融資渠道;同時在硬化公司外部約束的基礎上,明晰公司產權,完善公司治理,不斷提高公司資本的使用效率,增強公司的自我積累能力,使公司融資行為符合社會資源最優配置,這是我國上市公司可持續融資和發展的必然選擇。

一、大力發展完善股票市場論文

上市公司中國有股和國有法人股占控股地位,不僅是我國上市公司一種特有的體制現象,而且也是我國上市公司的一種特有的體制現象,其表現更為突出。因此,通過改善上市公司股權結構來加大我國證券市場的市場化發展進程。最近幾年,我國股市不斷擴大,資本市場正處在初步形成階段,其股票市場也存在較多的問題,主要表現在:股票市場信息有效性差和投機性強導致股價嚴重偏離公司業績,使證券市場的價格發行功能失靈,進而使其喪失了對經營者的評價和激勵約束作用。我國股票市場目前只能基本反映股價所包含的歷史信息,但還不能充分反映現在所有公開信息和內幕信息,因此,政府應加強對市場運行和信息披露方面的監管。

論文關鍵詞：資產證券化；最優金融結構體制；融資評審通過機制

論文摘要：資產證券化的最基本功能是增強流動性；資產證券化將中介融資同直接融資有機融合貫通，形成了最優金融結構體制；資產證券化使得融資由依據整體資信變為依據部分優質資產，從而革新了融資評審通過機制。這兩條具有革命性意義。即便目前資產證券化的條件尚未完全成熟，我們也應當積極推進資產證券化。

資產證券化(AssetSecuritization)自20世紀70年代在美國興起以來，發展迅猛，按揭支持證券（Mortgage-backedSecurities,MBS）余額現已超過美國國債成為第一大市場。資產證券化在歐洲和日韓、澳大利亞等國也有較大的發展。它是二十世紀金融領域中最重要的金融創新之一。而在我國則是方興未艾，首單規范化的實踐已是在2005年末的建行和開發行的建元一期和開元一期項目。

資產證券化到底有什么功能使得它一經誕生就獲得了如此迅猛的發展？而在我國為什么發展不快？我國發展資產證券化的必要性如何？這是需要深入探討的問題。本文在分析其最基本的功能后，著重分析其最有革命性的功能；進而探討我國發展資產證券化的必要性。為論述方便，本文主要以MBS為例進行討論，省略MBS之外的其它資產支持證券。

一、資產證券化最基本的功能

貸款一級市場尤其是長期貸款市場的內在必然要求是有二級市場。對于銀行來說，“存短貸長”是其經營的一個根本性的制度缺陷，由于這種限制，使得銀行不得不經常放棄一些盈利性好的長期貸款項目，否則就易出現流動性問題。