導(dǎo)語：企業(yè)并購調(diào)研報告一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

海爾集團(tuán)（Haier）7月20日退出對美泰（Maytag）的并購，中國海洋石油有限公司（CNOOC）8月2日退出對加州聯(lián)合石油（UNOCAL）的并購，兩起中國企業(yè)對美國企業(yè)的并購在不到半月之內(nèi)先后夭折，不禁令人扼腕嘆息，中國企業(yè)的國際化道路為什么這么蹣跚難行呢？

很多人在分析原因，也有言論為兩企業(yè)的退出高聲叫好，稱其是明智之舉，是企業(yè)走向成熟的表現(xiàn)。就筆者看來，首先要正視事實(shí)：我們失敗了。不管由于什么樣的主客觀原因?qū)е伦罱K退出，畢竟我們沒有完成既定目標(biāo)，沒有實(shí)現(xiàn)通過并購大舉進(jìn)入國際市場的發(fā)展戰(zhàn)略，商界看重的只是結(jié)果而非過程。其次，明智、成熟之類的褒獎之詞慎言，倘若認(rèn)為在花掉大筆資金后的退出是明智成熟之舉，那么企業(yè)當(dāng)初決定并購的行為該做何評價呢？兩起并購交易的失敗，原因固然很多，但其中透射出的一些共同問題，卻啟示所有有意向進(jìn)行跨國并購的中國企業(yè)認(rèn)真反思。

啟示一：收購企業(yè)的所有制形式備受關(guān)注

海爾也好，中海油也好，都有國家資本的色彩。海爾雖然對外宣稱是一家集體企業(yè)，但其中的國有成也相當(dāng)高；中海油更是國有控股的中央企業(yè)。美國作為市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的國家，對私有制有一種天生的親切感，而對帶有國家血統(tǒng)的企業(yè)則戒備心理較重。

海爾和中海油都一再宣稱，并購是單純的企業(yè)行為，然而美國政府就是不這么看待，一定要分析出其中是否包含中國國家意志，并購行為是否是國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意圖的表現(xiàn)。

這種企業(yè)所有制引致的猜測和疑惑直接構(gòu)成了并購的無形阻力。而一旦將企業(yè)行為與國家行為掛鉤，那么海爾和中海油的并購也就立刻上升為中國政府對美國資產(chǎn)的購買，從而使問題復(fù)雜化。復(fù)雜化的代價是并購交易成本的提高和成功率的降低，而這恰恰是企業(yè)最不期望發(fā)生的。

啟示二：中國敏感的經(jīng)濟(jì)政治地位使跨國并購變數(shù)增多

中國不僅是經(jīng)濟(jì)大國也是政治大國，發(fā)達(dá)國家既依賴中國這個最大的消費(fèi)市場，同時也害怕中國的迅速崛起和壯大。這種矛盾心態(tài)驅(qū)使世界各國尤其是發(fā)達(dá)國家對中國對外經(jīng)濟(jì)行為高度關(guān)注和警惕。在美國政府有色眼鏡的觀察下，海爾的收購成了對美國標(biāo)志性知名品牌的占有，中海油的收購則是對稀缺石油資源的瘋狂掠奪，以至白宮和國會紛紛介入開展調(diào)查，使得中國企業(yè)的并購地位變得十分尷尬。

美國政府將兩起并購案上升到政治高度既不是故弄玄虛也不是小題大做，而是其對華經(jīng)濟(jì)和政治戰(zhàn)略意圖的生動展現(xiàn)。中國的能量和潛力太大了，美國政府始終將中國看作實(shí)力強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和政治競爭對手，中國在美國面前的戰(zhàn)略競爭意義越大，就越會影響到政客們?nèi)绾慰创袊顿Y，進(jìn)而在具體行動上遏制中國企業(yè)的國際擴(kuò)張。正如中海油在其宣布撤回收購要約的公開信中所說：“我們競購交易宣布后，在美國出現(xiàn)了前所未有的政治上的反對聲音，甚至要取消或更改美國外國投資委員會多年來行之有效的程序，這實(shí)在令人遺憾，也有失公道。”

啟示三：以競購身份出現(xiàn)容易造成誤會

海爾和中海油的并購都屬于競購，也就是說，兩家中國企業(yè)都是在出售方已經(jīng)與其他買家簽署初步協(xié)議之后中途介入?yún)⒓痈偁幍模柕膶κ质荝ipplewoodHoldings牽頭的一個私人資本運(yùn)營財團(tuán)和惠而浦（Whirlpool），中海油的對手則是雪佛龍（Chevron）。買家到底是一家還是數(shù)家本無可厚非，那是市場行為的正常表現(xiàn)，但是細(xì)一思量就會發(fā)現(xiàn)：半路殺出的程咬金，多少會給外界造成一種搶別人嘴中之肉的不好印象，而這種錯覺往往會對企業(yè)形象產(chǎn)生或大或小的影響。去年TCL和聯(lián)想的跨國并購，都是在不存在其他買家的情況下獲得成功的，雖然不能將其看作定式，但還是有一定參考價值的。

啟示四：并購方式還不成熟

海爾和中海油的并購都是以現(xiàn)金收購目標(biāo)企業(yè)的全部股份，而惠而浦的支付方式為股票和現(xiàn)金各一半，雪佛龍也是以現(xiàn)金加股票形式收購。

對比兩種截然不同的收購方式會發(fā)現(xiàn)，美國公司的手段技高一籌。以現(xiàn)金收購容易讓目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生這樣的隱憂：全部資產(chǎn)不僅被買走了，而且今后自身在新的企業(yè)里也將失去發(fā)言權(quán)，不占有任何地位。從心理和經(jīng)濟(jì)利益而言，現(xiàn)金收購對目標(biāo)企業(yè)的打擊是最大的。反之，美國企業(yè)的現(xiàn)金加股票方式則顯得成熟老道，給與目標(biāo)企業(yè)一定股份，仍讓其在新的企業(yè)里有一席之地。這種既溫和又照顧面子的做法，便于交易行為的接納和操作過程的商談。其實(shí)采取這種方式，中國企業(yè)是有成功先例的。TCL采取了讓目標(biāo)企業(yè)以資產(chǎn)入股的方式，而聯(lián)想則以換股的形式完成了運(yùn)作。

啟示五：跨國并購的公關(guān)工作有待加強(qiáng)

并購是多方面工作的綜合體，公關(guān)工作不可輕視。因?yàn)閷ν膺B絡(luò)和宣傳不到位極有可能形成外界對自身的誤解和偏見，從而使企業(yè)形象大打折扣。因此與目標(biāo)企業(yè)、東道國政府、當(dāng)?shù)貍髅奖３置芮薪佑|和友好往來至關(guān)重要，而中國的企業(yè)在這方面卻先天不足。

例如，在美泰總部所在地曾傳言海爾在并購?fù)瓿珊螅瑢旬a(chǎn)品制造轉(zhuǎn)移到低成本的中國國內(nèi)進(jìn)行，結(jié)果遭到美泰員工的反對。這一傳言恰恰是當(dāng)?shù)匾患颐襟w的，而起因是海爾此前曾冷落過該媒體。再如中海油，本來曾經(jīng)一度與加州聯(lián)合石油接近達(dá)成并購協(xié)議，但后來還是失之交臂，原因是加州聯(lián)合石油拒絕為中海油積極游說美國國會，而雪佛龍的游說卻成功地激起了國會對中海油的反對情緒，以至于考慮動用一系列法律條款來推遲甚至破壞中海油完成交易，削弱中海油收購要約對加州聯(lián)合石油股東的吸引力。