導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇集合資產(chǎn)理財(cái)計(jì)劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

資金規(guī)模、產(chǎn)品定位劃分投資者類(lèi)型

秦昌貴首先介紹了券商理財(cái)產(chǎn)品的兩大類(lèi)：集合理財(cái)和定向理財(cái)。“其中，集合理財(cái)提供各種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品供投資者選擇，可分為限定性和非限定性。限定性主要投資國(guó)債等信用高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品，股票和股票型基金的資產(chǎn)不得超過(guò)該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20％。非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍則不受限制，完全由集合資產(chǎn)管理合同約定。按投資方向可分為貨幣型、債券型、FOF(基金寶)、股票型和混合型。”

不同投資者如何來(lái)劃分以決定其適合哪類(lèi)業(yè)務(wù)?秦昌貴表示，主要是兩個(gè)層面：產(chǎn)品定位和資金規(guī)模。“依照承受風(fēng)險(xiǎn)的能力從低到高，依次可選貨幣型、債券型、FOF、混合型和股票型的產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)化的集合理財(cái)業(yè)務(wù)針對(duì)普通投資者，個(gè)性化的定向理財(cái)業(yè)務(wù)則針對(duì)高端投資者。按資金規(guī)模劃分，限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃起點(diǎn)5萬(wàn)元，非限定性起點(diǎn)lO萬(wàn)元，小集合計(jì)劃起點(diǎn)100萬(wàn)元，定向理財(cái)產(chǎn)品起點(diǎn)500萬(wàn)元。”

在運(yùn)作上與基金的5大區(qū)別

現(xiàn)在大部分投資者對(duì)基金都有了一定程度的了解，而對(duì)集合理財(cái)?shù)母拍钸€比較模糊，有時(shí)甚至認(rèn)為它們就是同樣的產(chǎn)品。秦昌貴解釋說(shuō)，集合理財(cái)產(chǎn)品和基金有許多相似之處，如它們都是集中投資者的資金專(zhuān)家理財(cái)，有獨(dú)立托管銀行。但不同于基金的公募性質(zhì)，集合理財(cái)屬于私募性質(zhì)，在產(chǎn)品運(yùn)作上有較大差異性。

面向群體

集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的門(mén)檻更高，主要面向具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的高端人群。基金則主要面向普通投資者，一般最低投資額為1000元。

投資范圍

集合理財(cái)計(jì)劃的投資范圍比基金更廣，可跨股市、債券、銀行間市場(chǎng)，甚至可投資于基金。例如FOF產(chǎn)品主要投資于各類(lèi)基金，混合型集合理財(cái)產(chǎn)品可以投資于股票、債券、各類(lèi)基金等各種品種的大拼盤(pán)。

收費(fèi)模式

集合理財(cái)計(jì)劃的收費(fèi)模式靈活，除提取固定管理費(fèi)外，一般還在業(yè)績(jī)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后進(jìn)行業(yè)績(jī)提成，和投資者分享收益，對(duì)管理人的激勵(lì)程度會(huì)更高。

業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)

眾所周知，基金追求的是相對(duì)收益，即相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。而集合理財(cái)?shù)耐顿Y目標(biāo)通常是長(zhǎng)期穩(wěn)定的絕對(duì)收益，使其投資過(guò)程中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)大小

部分證券公司采用隱性保障法，即投人自有資金與投資者資金共同運(yùn)作，并以投入的自有資金為限優(yōu)先承擔(dān)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的虧損。基金一般不具有這樣的保底功能，風(fēng)險(xiǎn)完全由投資者自己承擔(dān)。

第四屆全國(guó)十佳理財(cái)師大賽圓滿落幕

在全國(guó)十佳理財(cái)師評(píng)選歷時(shí)近3個(gè)月的賽程里，共吸引了來(lái)自銀行、證券、保險(xiǎn)和基金等眾多金融機(jī)構(gòu)的數(shù)百名選手參加。大賽主辦方介紹說(shuō)：“本屆大賽在初賽階段就受到了金融機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的廣泛關(guān)注，參賽人數(shù)和參賽的區(qū)域均創(chuàng)歷屆之最，參賽選手的專(zhuān)業(yè)技能水平較往屆有很大的提高。”

獲得第四屆全國(guó)十佳理財(cái)師的韓琳在頒獎(jiǎng)典禮后表示，比賽的名次和獲獎(jiǎng)并不重要，重要的是能讓全國(guó)的優(yōu)秀理財(cái)師通過(guò)此次比賽，更好地相互學(xué)習(xí)，豐富自身的理財(cái)知識(shí)和專(zhuān)業(yè)技能。此次大賽也給理財(cái)師們提供了一個(gè)展示自我的平臺(tái)，拉近理財(cái)師和有理財(cái)需求的投資者之間的距離，使普通的投資者對(duì)理財(cái)師行業(yè)有更深入的認(rèn)識(shí)，更加認(rèn)可理財(cái)師。

篇2

關(guān)鍵詞:集合理財(cái)產(chǎn)品信托金融

當(dāng)前,商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)都在積極推出各類(lèi)集合理財(cái)產(chǎn)品。2004年,我國(guó)商業(yè)銀行加快推出人民幣理財(cái)計(jì)劃;2005年,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃面世;2006年,信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和券商專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)入快車(chē)道,集合理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

目前,金融市場(chǎng)上交易的金融產(chǎn)品或者金融工具都是體現(xiàn)一定權(quán)利義務(wù)和責(zé)任關(guān)系的合約,明確金融產(chǎn)品的法律關(guān)系是金融活動(dòng)有序展開(kāi)的基礎(chǔ)。對(duì)同一類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)該統(tǒng)一立法,為當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配,目的是創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,防范風(fēng)險(xiǎn)。把當(dāng)前眾多金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展集合理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一到信托軌道上來(lái),可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要,保護(hù)投資者的合法權(quán)益,維護(hù)金融秩序。

信托的擴(kuò)展運(yùn)用

上世紀(jì)初,我國(guó)模仿英美法系國(guó)家導(dǎo)入信托業(yè),信托投資公司即脫胎于銀行業(yè),其功能定位的爭(zhēng)論從未停息。改革開(kāi)放以來(lái),信托業(yè)繼續(xù)被引入金融投資領(lǐng)域,之后信托投資公司雖然歷經(jīng)五次整頓,甚至《信托法》頒布實(shí)施多年,我國(guó)信托業(yè)的定位問(wèn)題仍然是一個(gè)懸而未決的理論兼實(shí)踐問(wèn)題。

事實(shí)上,信托與公司、委托-等一樣,屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其理財(cái)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇,出現(xiàn)了對(duì)信托制度進(jìn)行拓展運(yùn)用的客觀要求和趨勢(shì),從而信托制度的內(nèi)在價(jià)值和功能在世界范圍內(nèi)開(kāi)始有所張揚(yáng)。在我國(guó),證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運(yùn)用的典型。此后,企業(yè)年金等引進(jìn)信托制度,社保基金、保險(xiǎn)基金、住房公積金、產(chǎn)業(yè)投資基金、房地產(chǎn)信托基金以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等都有運(yùn)用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財(cái)計(jì)劃限于委托制度框架內(nèi),不過(guò)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的管制結(jié)果。

信托制度拓展運(yùn)用可以看作金融混業(yè)的一種因素或征兆。同時(shí),表明信托業(yè)已經(jīng)朝著打破“制度壟斷”和“行業(yè)壟斷”的方向邁進(jìn),信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機(jī)構(gòu)之間、不同金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),還面臨如何運(yùn)用信托制度的競(jìng)爭(zhēng)。具有典型意義的是,中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2004年10月21日《關(guān)于證券公司開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》),在《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》原則規(guī)定的基礎(chǔ)上,對(duì)證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體操作及監(jiān)管事宜進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。2005年3月,經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的光大證券“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”和廣發(fā)證券“廣發(fā)理財(cái)2號(hào)集合理財(cái)計(jì)劃”相繼成立。

《通知》內(nèi)容在多方面出現(xiàn)了與信托公司的資金信托管理辦法內(nèi)容相似,甚至接近的地方,為防范道德風(fēng)險(xiǎn)和變相融資,設(shè)置了明確而詳盡的規(guī)則。該產(chǎn)品實(shí)際上是基金產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的共生物,形式上偏重于基金,實(shí)質(zhì)上則是信托關(guān)系,而名義上卻是委托關(guān)系。從設(shè)立專(zhuān)門(mén)的資金賬戶和證券賬戶來(lái)看,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶,不管是以證券公司的名義設(shè)立,還是以集合資產(chǎn)管理組合的名義設(shè)立,標(biāo)的所有權(quán)都發(fā)生了轉(zhuǎn)移,從而超越民法對(duì)于委托理財(cái)?shù)囊?guī)定,符合信托法的規(guī)定。因此,如果對(duì)集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)按信托法的要求進(jìn)行規(guī)范,更有利于發(fā)展。

從監(jiān)管層面來(lái)看,如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業(yè)務(wù),而否認(rèn)社會(huì)上已經(jīng)存在的以委托面目出現(xiàn)的信托樣態(tài),容易人為制造制度性風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)當(dāng)前金融經(jīng)營(yíng)分業(yè)管理的模式下,不能以主體身份判定營(yíng)業(yè)特征,其他金融機(jī)構(gòu)從事的信托業(yè)務(wù)也應(yīng)該劃定為信托范疇,防止剝奪他們存在的合法基礎(chǔ),尤其是信托機(jī)制本身就具有極強(qiáng)的脫法功效,管制之間的空白和沖突反而為其所用,這就可能釀造普遍的脫法行為,令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應(yīng)當(dāng)允許信托的多元化,否則這種“地下”信托容易引發(fā)新的交易安全問(wèn)題。

立足信托關(guān)系的集合理財(cái)產(chǎn)品

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)選擇信托模式競(jìng)爭(zhēng)理財(cái)市場(chǎng)的最重要也是最簡(jiǎn)單的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具。“好用”主要是說(shuō)信托產(chǎn)品具有靈活性和規(guī)避管制的“自由基”,具有高度彈性空間,在打通不同金融市場(chǎng)以及金融與實(shí)業(yè)領(lǐng)域的間隙方面具有特別深刻的穿透力,同時(shí)又具有良好的集資效應(yīng),可以迅速覆蓋社會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者。金融機(jī)構(gòu)的金字招牌,吸引眾多停留在存款認(rèn)知水準(zhǔn)的百姓大眾的注意力。

在各類(lèi)金融產(chǎn)品推出之際,監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)預(yù)先以法規(guī)形式明確禁止不當(dāng)行為,防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如,防止假債券回購(gòu)、假委托存款委托貸款、假信托業(yè)務(wù)等。否則,一旦問(wèn)題暴露了時(shí)尋求解決辦法,往往代價(jià)沉重。尤其是利用信托機(jī)制集合投資或集合理財(cái)類(lèi)的產(chǎn)品,因其規(guī)模大且善于規(guī)避管制,如果不強(qiáng)制安排交易結(jié)構(gòu)和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的法律結(jié)構(gòu),否認(rèn)其信托性質(zhì)和潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn),等待證券業(yè)、銀行業(yè)的將是信托投資公司已經(jīng)走過(guò)的重重困難。

作為表外業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品本來(lái)應(yīng)當(dāng)由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),但前提是金融機(jī)構(gòu)作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠(chéng)信義務(wù)。如果金融機(jī)構(gòu)未盡義務(wù),則應(yīng)承擔(dān)信托責(zé)任或者最低也是違約責(zé)任、過(guò)錯(cuò)賠償責(zé)任,由表外強(qiáng)制轉(zhuǎn)化為表內(nèi)。金融企業(yè)的表外業(yè)務(wù)并不一定是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),事實(shí)證明,大量的表外業(yè)務(wù)可能是風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大或者在一定觸發(fā)因素、誘導(dǎo)因素出現(xiàn)時(shí)容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)普通投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較淡薄,同時(shí),他們并不能有效區(qū)分表外和表內(nèi)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)度,在選擇金融產(chǎn)品時(shí)往往是依據(jù)金融從業(yè)人員的解釋和廣告,甚至僅僅憑借金融機(jī)構(gòu)的看板和條幅來(lái)購(gòu)買(mǎi)。而事實(shí)上,很多銀行集合理財(cái)產(chǎn)品從一開(kāi)始就已經(jīng)走樣,例如規(guī)定收益率;券商的集合理財(cái)產(chǎn)品亦未脫此窠臼,例如在文件中規(guī)定“客戶在封閉期內(nèi)可優(yōu)先獲得3%的凈值增長(zhǎng)率,低于部分管理人用投入資金補(bǔ)足”,在措辭上使用“優(yōu)先獲得”,也就是對(duì)投資者在封閉期內(nèi)的收益作出保證,實(shí)為隱性保底條款。

信任制度下的集合理財(cái)產(chǎn)品滿足投資安全和投資效率的需要

集合理財(cái)產(chǎn)品按照信托法所規(guī)定和塑造的信托關(guān)系進(jìn)行規(guī)范,不僅僅是因?yàn)槲覈?guó)已經(jīng)頒布了《信托法》,引入了信托制度,而是因?yàn)樾磐兄贫人逃泻吞赜械墓δ芤约爸贫葟埩梢詽M足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反,基于委托關(guān)系的制度,則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度對(duì)投資安全性的保障

信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是信托制度的最重要法律原理。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性原理,使得信托財(cái)產(chǎn)與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財(cái)產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)來(lái),大大減少了信托財(cái)產(chǎn)所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn),是一種有效的破產(chǎn)隔離財(cái)產(chǎn)保護(hù)方式。

在信托制度確立的權(quán)利架構(gòu)中,受托人雖然是以自己的名義對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作,但是受托人所擁有的權(quán)限并不是無(wú)限度的。委托人可以在信托合同中明確規(guī)定受托人管理、運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)的方法,或者對(duì)受托人運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)提出明確的風(fēng)險(xiǎn)保障標(biāo)準(zhǔn),對(duì)受托人的管理權(quán)限作出明確規(guī)定和限制。委托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)的限制,可以大大提高投資的安全性。

在信托制度確立的義務(wù)架構(gòu)中,信托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)比委托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)嚴(yán)厲,受托人管理信托財(cái)產(chǎn),必須恪盡職守,履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。信托法要求受托人將其個(gè)人財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)分離,使信托財(cái)產(chǎn)形成一個(gè)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)實(shí)體,免受當(dāng)事人(委托人、受托人、受益人)的債權(quán)人追索,保持其相應(yīng)的獨(dú)立性和穩(wěn)定性,這是委托制度所不能具備的。

信托制度對(duì)投資效率的保障

信托法規(guī)范為信托當(dāng)事人進(jìn)行交易提供了訂立信托契約的標(biāo)準(zhǔn),并為建立信托關(guān)系提供了“一套強(qiáng)制性的標(biāo)準(zhǔn)化約款,可以大大降低締約的交易成本。”通過(guò)提供受托人義務(wù),包括忠實(shí)義務(wù)和善良管理義務(wù)等信托法的默示規(guī)則,為交易主體提供了效率。信托法中,許多任意性條款為當(dāng)事人確定權(quán)利義務(wù)提供了極大便利。而投基資金領(lǐng)域信托契約的標(biāo)準(zhǔn)合同形式,大大減少了基金當(dāng)事人之間的交易成本。

信托法以信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性為核心,整體安排與信托財(cái)產(chǎn)有關(guān)的諸多法律關(guān)系,以便實(shí)現(xiàn)設(shè)立信托的目的。信托法不但使信托當(dāng)事人通過(guò)信托合同的方式,建立信托結(jié)構(gòu)妥善處理,相互間權(quán)利義務(wù)變得相當(dāng)方便,并且對(duì)當(dāng)事人與信托財(cái)產(chǎn)、各當(dāng)事人自己的債權(quán)人與信托財(cái)產(chǎn),及信托財(cái)產(chǎn)與交易第三人之間復(fù)雜的責(zé)任體系作出了整體妥當(dāng)安排。尤其是信托通過(guò)受益權(quán)的分割、分層等與證券市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái),在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域巧妙運(yùn)用,促進(jìn)了金融資產(chǎn)的交易效率。

委托關(guān)系中的委托人并不是以所有權(quán)人身份運(yùn)用的信托財(cái)產(chǎn),因而在交易時(shí)往往需要提交授權(quán)文件等,并履行必要的確認(rèn)手續(xù),這樣做往往持續(xù)時(shí)間較短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律關(guān)系中十分脆弱,受托人常常缺乏對(duì)受托財(cái)產(chǎn)中長(zhǎng)期投資盈利的戰(zhàn)略考慮,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí),是以所有權(quán)人名義進(jìn)行交易,而且受托人往往是基于受托財(cái)產(chǎn)的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行管理、運(yùn)用、處分,故交易效率顯然高于制度。

受托人的管理運(yùn)用權(quán)和財(cái)產(chǎn)托管權(quán)能分化,產(chǎn)生了投資基金的法律架構(gòu)。此外,賬戶管理的職能也可以由專(zhuān)門(mén)銀行負(fù)責(zé),出現(xiàn)了年金分權(quán)制衡模式。這種法定化和定型化結(jié)構(gòu)是市場(chǎng)長(zhǎng)期選擇的結(jié)果,也是法律強(qiáng)制擬制的產(chǎn)物。將金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的集合投資或理財(cái)計(jì)劃規(guī)范為信托,有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,保護(hù)當(dāng)事人權(quán)益,并促使監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一監(jiān)管信托業(yè)務(wù)。

隨著我國(guó)普通民眾財(cái)富的累積,人們?nèi)找嬉蠼鹑跈C(jī)構(gòu)豐富和發(fā)揮代客理財(cái)?shù)慕鹑诠δ堋Ｐ磐信c證券、公司、等最普遍的交易手段日益結(jié)合,融入現(xiàn)代金融市場(chǎng),成為規(guī)范和引領(lǐng)投資、融資和理財(cái)行為的基礎(chǔ)性制度單元。因此,運(yùn)用信托完善我國(guó)集合投資制度是一種優(yōu)質(zhì)的選擇。目前,券商理財(cái)、銀行人民幣理財(cái)尚游離在信托之外,反映了在分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局下不同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管關(guān)系協(xié)調(diào)性尚嫌不足,各監(jiān)管部門(mén)應(yīng)摒棄過(guò)去作為行業(yè)代言人的角色,將監(jiān)管目標(biāo)始終定位于保護(hù)投資人利益之上,從界定集合理財(cái)?shù)男磐嘘P(guān)系入手,拋棄分業(yè)監(jiān)管門(mén)戶之見(jiàn)和利益之爭(zhēng),統(tǒng)一對(duì)集合投資行為定章立制,防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

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2.王文宇.新金融法[M].中國(guó)政法大學(xué)出版社,2003

篇3

歷時(shí)三年的證券行業(yè)綜合治理已圓滿收官，券商集合理財(cái)產(chǎn)品將隨著券商行業(yè)的“涅重生”迎來(lái)發(fā)展的春天。

券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)始于1996年的大牛市，炙熱于1999年的“5.19”行情，并一直綿延不息。由于操作不透明、信息披露不充分、監(jiān)管力度不強(qiáng)等因素的存在，最初的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成為券商的一種變相拆借融資的途徑。券商挪用客戶委托資金進(jìn)行自營(yíng)、“坐莊”等事件時(shí)有發(fā)生，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐步陷入一片混亂，只是這一切問(wèn)題都暫時(shí)被牛市所掩蓋。

2003年底,證監(jiān)會(huì)公布了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》,對(duì)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出總體規(guī)定，但為時(shí)已晚。2004年起，南方證券等違規(guī)券商相繼爆出因受托理財(cái)出現(xiàn)巨額虧損,證監(jiān)會(huì)于9月底叫停該業(yè)務(wù)。2004年10月，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于推進(jìn)證券創(chuàng)新活動(dòng)有關(guān)問(wèn)題的通知》明確規(guī)定,在集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)展初期，證監(jiān)會(huì)僅允許創(chuàng)新試點(diǎn)類(lèi)證券公司試行辦理此項(xiàng)業(yè)務(wù)，待積累一定經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步完善后，再逐步擴(kuò)大范圍。

經(jīng)過(guò)一系列整治后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2005年2月23日批準(zhǔn)了光大證券“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的設(shè)立申請(qǐng)，這是中國(guó)證券市場(chǎng)有史以來(lái)經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)的第一只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。首只券商集合理財(cái)產(chǎn)品（均指證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃）的推出，標(biāo)志著券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將在產(chǎn)品、服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)等方面開(kāi)始全面轉(zhuǎn)型，券商開(kāi)始走上從理財(cái)“莊家”向理財(cái)專(zhuān)家轉(zhuǎn)變的道路。隨后獲批的廣發(fā)證券集合資產(chǎn)管理計(jì)劃“廣發(fā)理財(cái)2號(hào)”率先于2005年3月28日正式宣告成立，成為國(guó)內(nèi)證券公司正式成立的第一只集合理財(cái)計(jì)劃。

券商集合理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展

自第一只真正意義上的券商集合理財(cái)產(chǎn)品“光大陽(yáng)光”發(fā)行以來(lái)，券商集合理財(cái)走上了穩(wěn)步發(fā)展、積極創(chuàng)新的道路。近幾年，券商集合理財(cái)逐步建立了從債券型到混合型，從FOF（FundToFund）到貨幣型，從股票型再到QDII等較為完善的產(chǎn)品線，為各種不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征和理財(cái)需求的客戶提供專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)。

券商集合理財(cái)產(chǎn)品與基金有別

由于募集對(duì)象僅限于發(fā)行該產(chǎn)品的證券公司自身已有客戶，或其他推廣機(jī)構(gòu)客戶，且不得通過(guò)公共媒體進(jìn)行推廣，因此券商集合理財(cái)產(chǎn)品略顯神秘，眾多投資者對(duì)其知之甚少。

與證券投資基金面向大眾投資者不同，券商集合理財(cái)產(chǎn)品更主要的是面向高端客戶，進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較高，且各產(chǎn)品的投資范圍、存續(xù)期限更加靈活自由。與證券投資基金追求相對(duì)排名不同，券商集合理財(cái)產(chǎn)品由于存在業(yè)績(jī)提成條款，更加追求絕對(duì)收益。為了體現(xiàn)產(chǎn)品管理者對(duì)旗下理財(cái)產(chǎn)品的信心及對(duì)客戶利益的保障，管理者一般會(huì)在產(chǎn)品發(fā)行期以自有資金認(rèn)購(gòu)一定比例的發(fā)行份額（產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)可以繼續(xù)申購(gòu)，但不準(zhǔn)贖回），在一定程度上保證投資者的本金及收益率。

與證券投資基金具有良好的流動(dòng)性不同，多數(shù)券商集合理財(cái)產(chǎn)品為使產(chǎn)品運(yùn)作獲得更好的持續(xù)性，其申購(gòu)贖回日期均有一定程度的限制。（見(jiàn)表1）

與證券投資基金的快速發(fā)展不同，由于歷史原因，券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行一直相對(duì)謹(jǐn)慎，發(fā)行數(shù)量與規(guī)模均遠(yuǎn)小于同期發(fā)行的證券投資基金。從第一只券商集合理財(cái)產(chǎn)品成立起至2008年10月31日，國(guó)內(nèi)券商共發(fā)行各類(lèi)券商集合理財(cái)產(chǎn)品45只，募集資金規(guī)模達(dá)642.13億元，而同期發(fā)行的各類(lèi)證券投資基金數(shù)量達(dá)272只，募集資金規(guī)模達(dá)1.25萬(wàn)億。

從券商集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行本身來(lái)看，在2007年股市大幅上漲期間，產(chǎn)品獲批數(shù)量反而有所減少，僅8只，這也在一定程度上反映了管理層的謹(jǐn)慎態(tài)度。股市的大幅上漲明顯帶動(dòng)了投資者的投資熱情，盡管2007年發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量最少，但募集規(guī)模卻是歷年最大，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模遠(yuǎn)高于其他年份。

產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)：以個(gè)人投資者為主

從歷年產(chǎn)品的募集情況來(lái)看，與證券投資基金類(lèi)似，個(gè)人投資者也是投資券商集合理財(cái)產(chǎn)品的主力軍，這也從某種程度上體現(xiàn)了券商集合理財(cái)產(chǎn)品作為一種定位高端個(gè)人客戶的理財(cái)產(chǎn)品存在的必要性和合理性。

現(xiàn)存券商集合理財(cái)產(chǎn)品以混合型、FOF居多

在過(guò)去幾年中，券商集合理財(cái)產(chǎn)品逐步發(fā)展壯大，目前在運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品為37只，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)460.55億元，投資范圍覆蓋了國(guó)內(nèi)股票、債券、基金、貨幣市場(chǎng)及部分國(guó)際資本市場(chǎng)。從各類(lèi)型產(chǎn)品看，投資范圍較為靈活、收益風(fēng)險(xiǎn)比較低的混合型、FOF產(chǎn)品發(fā)展相對(duì)較快，產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模均相對(duì)較大，而風(fēng)險(xiǎn)較高的股票型基金發(fā)展則較為落后。（見(jiàn)圖1）

到期產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異

與開(kāi)放式證券投資基金具有無(wú)限期限不同，券商集合理財(cái)產(chǎn)品一般都具有一個(gè)固定的期限，且平均期限不長(zhǎng)，多數(shù)為2、3或5年。從2003年至今，已有6只不同類(lèi)型的產(chǎn)品到期，未到期的產(chǎn)品平均剩余年限也相對(duì)較短，僅2-3年左右，2009年將迎來(lái)一批產(chǎn)品的集中到期。

從已到期產(chǎn)品來(lái)看，各類(lèi)型產(chǎn)品在存續(xù)期間均獲得了正收益，但各類(lèi)型產(chǎn)品收益差距較大。其中混合型產(chǎn)品東方紅1號(hào)表現(xiàn)最為突出，累計(jì)收益率高達(dá)198.45%，這主要是由于其在牛市中一直保持65%左右的股票倉(cāng)位。三只債券型基金中，國(guó)信金理財(cái)穩(wěn)得受益也因持股倉(cāng)位最高（17%左右）而在2006年、2007年股市上漲中受益頗多。收益、風(fēng)險(xiǎn)居中的招商基金寶一直保持較高的基金倉(cāng)位（80%左右），累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)98.58%。另外招商基金寶還披露了其期末個(gè)人持有比例高達(dá)80.55%，也部分反映了目前券商集合理財(cái)產(chǎn)品的投資者結(jié)構(gòu)。

券商集合理財(cái)產(chǎn)品更顯謹(jǐn)慎

三季度股市債市冰火兩重天

三季度，股市、債市行情出現(xiàn)了明顯分化。股市依舊表現(xiàn)低迷，“奧運(yùn)行情”未能如期而至，相反在奧運(yùn)前后市場(chǎng)還迎來(lái)了暴跌。進(jìn)入9月份，受雷曼破產(chǎn)、AIG被接管等消息影響，全球股市迎來(lái)了一場(chǎng)金融風(fēng)暴。盡管其后政府出臺(tái)的降低印花稅、匯金宣布增持銀行股等消息刺激股市掀起強(qiáng)勁反彈，然而這僅是曇花一現(xiàn)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂繼續(xù)加劇，股指再次掉頭向下。與此相反，隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出新低，全球通脹壓力及預(yù)期大幅減輕，債市在橫盤(pán)整理了幾個(gè)月后，于8月下旬迎來(lái)了反彈行情。9月，隨著央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率，降息周期預(yù)期升起，債市迎來(lái)了一輪新的牛市行情。

從各類(lèi)型產(chǎn)品表現(xiàn)上看，券商FOF產(chǎn)品平均表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于主要投資于股票的產(chǎn)品，一方面由于FOF經(jīng)過(guò)二次風(fēng)險(xiǎn)分散，較大程度的減輕了股市帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面其平均持有的基金倉(cāng)位仍較高，近70%，可能其中有部分投資于債券型基金。從持股倉(cāng)位上看，券商股票型、混合型產(chǎn)品均顯得比較謹(jǐn)慎，三季度末分別持有59.05%、55.37%的股票，遠(yuǎn)低于股票型、混合型基金72.13%、61.44%的股票倉(cāng)位。債券型產(chǎn)品方面，券商債券型產(chǎn)品明顯跑輸偏債型基金，這主要與券商債券型產(chǎn)品股票（基金）倉(cāng)位過(guò)高有關(guān)。受美國(guó)次貸風(fēng)暴影響，境外股市在三季度也同樣出現(xiàn)大幅下跌，QDII產(chǎn)品凈值也明顯縮水，唯一的QDII產(chǎn)品中金大中華股票配置明顯更為謹(jǐn)慎，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于QDII基金平均水平。（見(jiàn)圖2）

各類(lèi)型券商集合理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)差異明顯

股票型產(chǎn)品：整體來(lái)看，券商股票型產(chǎn)品受股市持續(xù)下跌的影響明顯，除了2006年成立的中金股票精選成立以來(lái)累計(jì)收益表現(xiàn)優(yōu)異外，其余均表現(xiàn)一般，特別是去年9月成立的上海證券理財(cái)1號(hào)由于成立以來(lái)就基本進(jìn)入熊市，累計(jì)凈值表現(xiàn)最后，下跌46.41%。總體來(lái)看，幾只券商股票型產(chǎn)品2008年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不相上下，與股票型基金平均表現(xiàn)也基本一致，三季度會(huì)更顯謹(jǐn)慎一些。

混合型、FOF產(chǎn)品：與股票型產(chǎn)品相比，F(xiàn)OF及混合型產(chǎn)品波動(dòng)相對(duì)較小，業(yè)績(jī)表現(xiàn)要稍好于平衡型基金。其中FOF產(chǎn)品可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金來(lái)間接購(gòu)買(mǎi)股票，盡管其所持有基金比例較高，但由于基金本身持股倉(cāng)位較低，因此FOF產(chǎn)品實(shí)際持有的股票倉(cāng)位也會(huì)較低，這樣能夠較好的化解股票市場(chǎng)下跌帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

篇4

“相較于銀行存款和實(shí)業(yè)投資，信托理財(cái)?shù)母呤找骘@然對(duì)于那些擁有大把現(xiàn)金的上市公司更具吸引力。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所普益財(cái)富信托研究員趙揚(yáng)在接受《金融理財(cái)》記者采訪時(shí)表示。由于近期以來(lái)“打新”收益的日漸枯竭，也讓這一投資渠道更加受到青睞。

然而也有信托專(zhuān)家對(duì)于這股信托理財(cái)熱潮進(jìn)行了客觀分析并指出了可能存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。該人士強(qiáng)調(diào)，在購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，選擇資金實(shí)力強(qiáng)、誠(chéng)信度高、資產(chǎn)狀況良好和歷史業(yè)績(jī)好的信托公司尤為重要。

年收益近7％

近年來(lái)，由于銀行利率走低，信托理財(cái)逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，而信托理財(cái)在2009年取得的驕人收益更是對(duì)上市公司具有很強(qiáng)的吸引力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年，信托理財(cái)產(chǎn)品投資領(lǐng)域重點(diǎn)布局于政府基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)，及時(shí)分享了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果，實(shí)現(xiàn)了平均年收益近7％的穩(wěn)定回報(bào)。

據(jù)了解，目前信托產(chǎn)品投資期限一般為1－2年，年化收益率一般為6.5-8％，高出銀行同期存款收益4個(gè)百分點(diǎn)。信托產(chǎn)品單筆購(gòu)買(mǎi)金額越高，收益率也越高，尤其是持續(xù)復(fù)合投資優(yōu)勢(shì)明顯。

信托理財(cái)?shù)母呤找嫖吮姸噘Y金充足的上市公司參與，而“打新”收益的大幅縮水更使得這一現(xiàn)象愈發(fā)火爆。

由于自有資金充足，為了提升公司自有資金使用效率，增加自有資金收益。東阿阿膠公告稱(chēng)，將利用自有資金人民幣2億元購(gòu)買(mǎi)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司聊城市分行“本利豐”人民幣信托理財(cái)產(chǎn)品，該理財(cái)產(chǎn)品為保本浮動(dòng)收益型，預(yù)期年收益率為4％，期限為1年，資金將運(yùn)用于農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶的信托貸款項(xiàng)目。東阿阿膠強(qiáng)調(diào)，公司資金較為充裕，用于購(gòu)買(mǎi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品，不影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并能夠提高自有資金的收益。

由于現(xiàn)金充裕，東阿阿膠一直在尋求投資渠道。由于在同時(shí)轉(zhuǎn)讓博奧生物有限公司及鴻元控股集團(tuán)兩公司股權(quán)后，其有望獲得近億元的轉(zhuǎn)讓款，使得這種欲望更加強(qiáng)烈。 相較于東阿阿膠，另一家上市公司新安股份對(duì)于信托理財(cái)?shù)钠珢?ài)更加強(qiáng)烈，短短數(shù)月內(nèi)其已連續(xù)三次進(jìn)行信托理財(cái)投資。

2009年11月，因完成增發(fā)而現(xiàn)金流充足的新安股份就與杭州工商信托合作，投資5000萬(wàn)元向南京金盛國(guó)際家居市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司發(fā)放為期半年的貸款。

根據(jù)公司披露，公司于2009年11月12日與杭州工商信托簽署了資金信托合同，公司將人民幣5000萬(wàn)元資金委托給杭州工商信托，向南京金盛國(guó)際家居市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司發(fā)放貸款。雙方規(guī)定，貸款期限為6個(gè)月，合同項(xiàng)下預(yù)期信托資金年收益率為10％。同時(shí)，金盛家居以其持有的南京金盛裝飾市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司33％的股權(quán)向杭州工商信托質(zhì)押，用于擔(dān)保金盛家居在《借款合同》項(xiàng)下義務(wù)的履行。

目前，央行人民幣半年期存款基準(zhǔn)利率為1.98％，而新安股份這一資金信托合同的預(yù)期收益率要遠(yuǎn)高于此，達(dá)到10％。若按期完成，新安股份將獲得500萬(wàn)元的投資收益。

2009年末，新安股份再度與杭州工商信托簽署了欣博房產(chǎn)信托貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃(規(guī)模為9000萬(wàn)份信托單位，每份面值為人民幣1元)資金信托合同。公司將3000萬(wàn)元自有資金委托給杭州工商信托進(jìn)行管理，貸款給上海欣博房地產(chǎn)有限公司用于房產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)，貸款期限為1年，信托計(jì)劃項(xiàng)的預(yù)計(jì)年收益率仍為10％。

今年2月，新安股份與杭州工商信托第三次攜手，雙方簽署了杭信?飛鷹房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃信托合同。公司將以2000萬(wàn)元資金認(rèn)購(gòu)杭信?飛鷹房地產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃2000份信托單位，用于房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，本次投資預(yù)期年收益率10％。

而新安股份連續(xù)出手進(jìn)行信托理財(cái)投資，與其現(xiàn)金充沛不無(wú)關(guān)系。

2009年8月，新安股份通過(guò)公開(kāi)增發(fā)，以每股高達(dá)44.68元的價(jià)格成功發(fā)行了2193萬(wàn)股，這使得公司獲得了近10億元的募集資金。相關(guān)募集資項(xiàng)目后，除投向相關(guān)項(xiàng)目外，新安股份還以本次增發(fā)A股募集資金11336.77萬(wàn)元置換公司預(yù)先已投入募集資金投資項(xiàng)目。

上述資金到賬后，新安股份資金更加充沛。公司2008年年報(bào)顯示，其2008年末的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流高達(dá)18.60億元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到6.48元。

為了提高資金效益，此前新安股份董事會(huì)已同意公司在符合國(guó)家法律法規(guī)及保障投資資金安全的前提下，根據(jù)公司章程規(guī)定的權(quán)限，在不超過(guò)當(dāng)期凈資產(chǎn)15％的總額，單項(xiàng)投資不超過(guò)凈資產(chǎn)10％的范圍內(nèi)，進(jìn)行相關(guān)委托理財(cái)?shù)韧顿Y，資金來(lái)源為自有資金。

冷對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

2008年以來(lái)，隨著國(guó)際金融海嘯的發(fā)生及蔓延，房地產(chǎn)、證券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品頻現(xiàn)“零收益”“負(fù)收益”，在這樣的情況下，信托理財(cái)這種方式愈發(fā)受到市場(chǎng)各方的青睞。業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司如此樂(lè)衷于信托理財(cái)，無(wú)疑是看中其預(yù)期的可觀收益，但信托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)引起關(guān)注。

曾經(jīng)斥資1.1億元進(jìn)行信托理財(cái)?shù)腟T東源，就擬提前終止重慶國(guó)有企業(yè)環(huán)保動(dòng)遷項(xiàng)目集合資金信托合同。該信托計(jì)劃于2007年9月13日成立，信托期限為3年，原定于2010年9月到期。

信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司投資信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)盡量選擇資金實(shí)力強(qiáng)、誠(chéng)信度高、資產(chǎn)狀況良好的信托公司，并關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題。

首先，信托產(chǎn)品的盈利前景最關(guān)鍵。目前市場(chǎng)上的信托產(chǎn)品大多為集合資金信托計(jì)劃，即事先確定信托資金的具體投向。因此，在購(gòu)買(mǎi)信托理財(cái)產(chǎn)品時(shí)要關(guān)注信托項(xiàng)目的好壞，因?yàn)檫@都關(guān)系著投資者的本金及收益是否能夠到期按時(shí)獲取。

篇5

“8號(hào)文”原稱(chēng)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》，重點(diǎn)是規(guī)范非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（下稱(chēng)“非標(biāo)資產(chǎn)”），對(duì)理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的余額設(shè)定了比例限制。

文件下發(fā)后一度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，A股銀行板塊受挫明顯。但是兩個(gè)月后再看其影響，似乎已經(jīng)不那么大了，對(duì)于完成指標(biāo)要求，各銀行也各有招數(shù)。

非標(biāo)資產(chǎn)遭熱搶

自3月底銀監(jiān)會(huì)下發(fā)“8號(hào)文”后，在證券公司營(yíng)業(yè)部工作的張浩（化名）比以往更忙碌。

“要找銀行的非標(biāo)資產(chǎn)啊。”張浩說(shuō)。

根據(jù)“8號(hào)文”內(nèi)定義，非標(biāo)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。

因?yàn)榍皫啄陮?duì)信貸額度和流向的緊張控制，表內(nèi)融資需求被迫轉(zhuǎn)向表外，非信貸融資開(kāi)始繁榮，非標(biāo)資產(chǎn)水漲船高。

在“8號(hào)文”前，非標(biāo)資產(chǎn)是構(gòu)成銀行理財(cái)資產(chǎn)池的重要部分，游離于資產(chǎn)負(fù)債表外，同時(shí)與理財(cái)產(chǎn)品資金的投向也沒(méi)有做到一一對(duì)應(yīng)，故存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。為控制風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范業(yè)務(wù)，“8號(hào)文”應(yīng)運(yùn)而生。

對(duì)此，很多券商、基金公司子公司認(rèn)為這是一個(gè)“商機(jī)”。

“幫助銀行為非標(biāo)資產(chǎn)做包裝，我們從中也能賺些費(fèi)用。”張浩說(shuō)。

多年來(lái)，券商資管一直沒(méi)有更多的金融創(chuàng)新，很多時(shí)候都是搶做銀行不方便做的業(yè)務(wù)。基金公司子公司因?yàn)槭切鲁闪ⅲ€沒(méi)有更多的業(yè)務(wù)內(nèi)容可做，因此對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)同樣感興趣。

相較而言，以往在非標(biāo)資產(chǎn)方面與銀行早就有合作的信托，在“8號(hào)文”下發(fā)后，因?yàn)槿獭⒒鹱庸镜募尤耄献鲀?yōu)勢(shì)大為削弱。

值得一提的是，對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，一些自營(yíng)資金和風(fēng)險(xiǎn)資本額度寬裕的銀行也很有興趣。

“對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)感興趣的機(jī)構(gòu)不少，在拜訪客戶時(shí)經(jīng)常能碰到其他機(jī)構(gòu)的人。”張浩說(shuō)。

不過(guò)，因?yàn)閾?dān)保問(wèn)題，也有部分機(jī)構(gòu)對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。

8號(hào)文中第八條規(guī)定：商業(yè)銀行不得為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)融資提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保或回購(gòu)承諾。

“不能提供擔(dān)保，如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)呢？我們不能去冒這個(gè)險(xiǎn)。”上海一位券商人士表示。

但張浩認(rèn)為無(wú)礙。“我們只是提供通道，不負(fù)責(zé)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)诤贤瑮l款中設(shè)有退出機(jī)制。”

三種達(dá)標(biāo)途徑

無(wú)論如何，非標(biāo)資產(chǎn)超標(biāo)的銀行都要想辦法達(dá)標(biāo)。張浩告訴記者：“達(dá)標(biāo)不難。”

首先，一部分非標(biāo)資產(chǎn)因?yàn)槠谙薅蹋绕渥匀坏狡诹私Y(jié)即可，這部分不需要太過(guò)操心。

第二是通過(guò)其他機(jī)構(gòu)渠道包裝，比如券商。“做法很簡(jiǎn)單，就是我們把非標(biāo)資產(chǎn)打包，通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃包裝成一個(gè)小集合，然后讓銀行理財(cái)資金來(lái)認(rèn)購(gòu)。”張浩稱(chēng)。

將非標(biāo)資產(chǎn)包裝成集合資產(chǎn)管理計(jì)劃即轉(zhuǎn)換成了有期限、可流通的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，同時(shí)銀行理財(cái)資金認(rèn)購(gòu)時(shí)也實(shí)現(xiàn)了理財(cái)產(chǎn)品與投資資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)，規(guī)避了“8號(hào)文”第二條規(guī)定“商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標(biāo)的物）的對(duì)應(yīng)，做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算。”

以往理財(cái)產(chǎn)品資金投向模糊，不知所終，經(jīng)過(guò)包裝后，投資者自然認(rèn)為資金是投向了具體的資產(chǎn)管理計(jì)劃，但事實(shí)上，內(nèi)容還是過(guò)去那些。

除了包裝成集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，另外一種可用方法就是包裝成中小企業(yè)私募債，“但是這個(gè)量很小，試點(diǎn)還沒(méi)有擴(kuò)展開(kāi)。”張浩表示。

其他機(jī)構(gòu)渠道做法與券商類(lèi)似，無(wú)非是充當(dāng)一個(gè)通道作用。“通道費(fèi)在千分之三到五，并不高。”張浩說(shuō)。

第三是銀行內(nèi)部以及銀行之間的消化。“多數(shù)非標(biāo)資產(chǎn)質(zhì)量不錯(cuò)，收益也不錯(cuò)，假借他人之手，平白讓出部分收益也有些可惜。”一位城商行資產(chǎn)管理部門(mén)人士表示。

因此有的銀行就用自營(yíng)資金買(mǎi)自家理財(cái)賬戶中的非標(biāo)資產(chǎn)，但是如此做法又會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額度占用。

于是，有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額度偏緊的銀行選擇和其他銀行互買(mǎi)，即互相購(gòu)買(mǎi)對(duì)方的非標(biāo)資產(chǎn)，這種做法較自營(yíng)資金購(gòu)買(mǎi)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額度占用較小。

監(jiān)管目的未落空

既然銀行有辦法化解難題，順利實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)，那么是否意味著監(jiān)管目的落空？

銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)此不認(rèn)同，認(rèn)為“8號(hào)文”更推進(jìn)了金融創(chuàng)新的發(fā)展。

興業(yè)銀行董秘唐斌在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，在8號(hào)文中對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)明確定義，實(shí)際上是進(jìn)一步明確了銀行能夠從事的非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的范圍，它囊括了近年來(lái)銀行所從事的非標(biāo)業(yè)務(wù)的主要種類(lèi)，相當(dāng)于為銀行過(guò)去所從事的各類(lèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)正名。

“這些年來(lái)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展得很快，但許多非標(biāo)產(chǎn)品作為表外理財(cái)?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)，始終沒(méi)有明確的名分。實(shí)踐表明，理財(cái)業(yè)務(wù)是為了滿足客戶的理財(cái)需求而產(chǎn)生的，是利率市場(chǎng)化的產(chǎn)物。此次‘8號(hào)文’表明了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)近年來(lái)銀行創(chuàng)設(shè)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)踐的肯定，以規(guī)范文件的形式予以認(rèn)可。換句話說(shuō)，這類(lèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)可以在規(guī)范的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)展。”唐斌表示。

篇6

序號(hào)

類(lèi)型

產(chǎn)品名稱(chēng)

發(fā)行機(jī)構(gòu)

推介期間

1.

人民幣理財(cái)

陽(yáng)光理財(cái)“T計(jì)劃”第四期

光大銀行

2006.9.1～9.11

2.

外匯理財(cái)

紅籌股籃子掛鉤結(jié)構(gòu)性存款

荷蘭銀行

2006.9.1～9.22

3.

外匯理財(cái)

“平安儲(chǔ)蓄”協(xié)議存款第十二期

平安銀行

2006.9.1～9.30

4.

債券

2006年憑證式（四期）國(guó)債

財(cái)政部

2006.9.1～9.30

5.

人民幣理財(cái)

人民幣理財(cái)集合計(jì)劃3期

中信銀行

2006.9.4～9.14

6.

外匯理財(cái)

“股票掛鉤保本投資產(chǎn)品―可自動(dòng)贖回”

恒生銀行

2006.9.4～9.15

7.

信托

銅黃高速公路整治工程項(xiàng)目計(jì)劃

陜西國(guó)投

2006.9.4～9.16

8.

基金

博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)二號(hào)

博時(shí)基金

2006.9.4～9.22

9.

外匯理財(cái)

投資大師優(yōu)選組合掛鉤結(jié)構(gòu)性存款

荷蘭銀行

2006.9.4～9.30

10.

信托

錦繡樂(lè)購(gòu)大賣(mài)場(chǎng)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托

上海國(guó)投

2006.9.4～9.30

11.

信托

浦發(fā)國(guó)際金融中心B座不動(dòng)產(chǎn)受益權(quán)

中原信托

2006.9.4～10.26

12.

債券

2006年記帳式（十四期）國(guó)債

財(cái)政部

2006.9.5～9.8

13.

外匯理財(cái)

“匯聚寶”外匯理財(cái)0609期

中國(guó)銀行

2006.9.5～9.12

14.

人民幣理財(cái)

“非凡”人民幣理財(cái)?shù)诰牌凇⑹?/p>

民生銀行

2006.9.5～9.14

15.

外匯理財(cái)

“匯利豐”外匯理財(cái)06年第九期

農(nóng)業(yè)銀行

2006.9.6～9.19

16.

外匯理財(cái)

“理財(cái)寶”外匯理財(cái)0613期

中信銀行

2006.9.7～9.18

17.

人民幣理財(cái)

“匯理財(cái)”人民幣理財(cái)?shù)诹?/p>

浦發(fā)銀行

2006.9.7～9.20

18.

外匯理財(cái)

“匯理財(cái)”外匯理財(cái)?shù)诹?/p>

浦發(fā)銀行

2006.9.7～9.20

19.

外匯理財(cái)

“匯得盈”外匯理財(cái)0612期

建設(shè)銀行

2006.9.7～9.25

20.

基金

華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)混合型基金

華夏基金

2006.9.8～9.26

21.

信托

潤(rùn)豐貳號(hào)集合申購(gòu)新股資金信托計(jì)劃

重慶國(guó)投

2006.9.8起

22.

信托

南光股份格蘭云天大酒店項(xiàng)目

深圳國(guó)投

2006.9.8～10.18

23.

人民幣理財(cái)

“利得盈”人民幣理財(cái)?shù)谑?/p>

建設(shè)銀行

2006.9.11～9.15

24.

債券

06贛投債

江西省投資集團(tuán)

2006.9.11～9.15

25.

外匯理財(cái)

“心喜”外匯理財(cái)?shù)诙黄?/p>

北京銀行

2006.9.11～9.20

26.

外匯理財(cái)

“金鑫”系列外匯理財(cái)0609期

上海銀行

2006.9.11～9.22

27.

外匯理財(cái)

陽(yáng)光理財(cái)“A計(jì)劃”06年第十二期

光大銀行

2006.9.11～9.25

28.

外匯理財(cái)

“豐收”外匯理財(cái)?shù)谒钠趦?yōu)利存款

廣發(fā)銀行

2006.9.11～9.29

29.

基金

海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)股票型基金

海富通基金

2006.9.11～10.13

30.

信托

家樂(lè)福商業(yè)物業(yè)投資集合資金信托計(jì)劃

中原信托

2006.9.11～10.26

31.

信托

上市公司股權(quán)收益權(quán)投資資金信托產(chǎn)品

上海國(guó)投

2006.9.12～9.30

32.

人民幣理財(cái)

“金葵花”人民幣債券理財(cái)計(jì)劃

招商銀行

2006.9.13～9.20

33.

人民幣理財(cái)

“聚財(cái)寶” F計(jì)劃

深發(fā)展銀行

2006.9.13～9.26

34.

基金

華安國(guó)際配置基金

華安基金

2006.9.13～10.20

35.

人民幣理財(cái)

人民幣理財(cái)集合計(jì)劃4期

中信銀行

2006.9.14～9.18

36.

基金

上投摩根成長(zhǎng)先鋒股票型基金

上投摩根

2006.9.14～9.15

37.

債券

2006年記帳式（十五期）國(guó)債

財(cái)政部

2006.9.15～9.20

38.

人民幣理財(cái)

點(diǎn)金公司理財(cái)穩(wěn)健系列

招商銀行

2006.9.15～9.27

39.

人民幣理財(cái)

“萬(wàn)利寶”人民幣理財(cái)

興業(yè)銀行

2006.9.18～9.20

40.

外匯理財(cái)

“萬(wàn)匯通”外匯理財(cái)

興業(yè)銀行

2006.9.18～9.21

41.

外匯理財(cái)

股票籃子掛鉤保本投資產(chǎn)品

東亞銀行

2006.9.18～9.26

42.

外匯理財(cái)

“金葵花”穩(wěn)健收益型產(chǎn)品

招商銀行

2006.9.18～9.27

43.

信托

江蘇沿江高速公路有限公司貸款項(xiàng)目

蘇州信托

2006.9.18～9.29

44.

基金

長(zhǎng)信增利動(dòng)態(tài)策略股票型基金

長(zhǎng)信基金

2006.9.18～11.3

45.

基金

景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)

篇7

依據(jù)產(chǎn)品發(fā)行主體的不同,目前主流的投資產(chǎn)品大致分為銀行理財(cái)、開(kāi)放式基金以及券商理財(cái)、信托產(chǎn)品等幾大類(lèi)。其中銀行理財(cái)與基金又是市場(chǎng)的絕對(duì)力量,數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的投資者持有其中一種或多種理財(cái)產(chǎn)品。

據(jù)統(tǒng)計(jì),2009年的銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)已經(jīng)增至86家,產(chǎn)品發(fā)行數(shù)達(dá)到7566款,募集規(guī)模達(dá)到5萬(wàn)億元以上;而截止到去年底,60家基金管理公司旗下共有基金557只,其中開(kāi)放式基金526只,封閉式基金31只。基金資產(chǎn)份額總規(guī)模為2.45萬(wàn)億份,投資者賬戶總數(shù)為1.86億戶,真正成為大眾理財(cái)?shù)牡谝黄放啤?/p>

相比銀行理財(cái)與基金,券商理財(cái)規(guī)模較小,截至2009年底,80個(gè)券商集合理財(cái)產(chǎn)品的合計(jì)總規(guī)模為978億元。但隨著券商系資產(chǎn)管理公司相繼宣告成立,這一行業(yè)也同時(shí)迎來(lái)了快速發(fā)展期。

此外,陽(yáng)光私募為信托業(yè)帶來(lái)了蓬勃生機(jī),據(jù)統(tǒng)計(jì),目前通過(guò)信托渠道發(fā)行的陽(yáng)光私募產(chǎn)品超過(guò)了600只,其中證券投資類(lèi)信托占據(jù)了絕大多數(shù),也涌現(xiàn)出了許多優(yōu)秀的投資管理人,管理人的知名度以及客戶對(duì)其投資理念的認(rèn)同度成為購(gòu)買(mǎi)的決定因素。

目前,開(kāi)放式基金是以1000元起投,銀行理財(cái)產(chǎn)品以及限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(債券類(lèi)券商理財(cái)產(chǎn)品)一般是以5萬(wàn)元起投,非限定性券商理財(cái)產(chǎn)品(股票型和混合型)是以10萬(wàn)元起投。而設(shè)定百萬(wàn)元投資門(mén)檻的理財(cái)品種包括基金一對(duì)多、券商小集合以及陽(yáng)光私募等。相比較而言,基金、銀行理財(cái)?shù)雀鼮檫m合普通投資者;而“一對(duì)多”等小眾理財(cái)產(chǎn)品更適合有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的投資者進(jìn)行選擇。

在今年上半年A股市場(chǎng)大跌的情況下,股票型基金紛紛折戟。但“失之東隅,收之桑榆”,據(jù)天相統(tǒng)計(jì)顯示,自2010年年初至5月7日,隨著上證國(guó)債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)的搶眼表現(xiàn),大部分債券基金實(shí)現(xiàn)了正收益,債券基金份額加權(quán)平均收益達(dá)2.07%,且債券基金申購(gòu)與贖回手續(xù)費(fèi)均較低,成為弱市中較好的資產(chǎn)配置標(biāo)的。

由于基金一對(duì)多、券商小集合等小眾理財(cái)產(chǎn)品并沒(méi)有倉(cāng)位的嚴(yán)格限制,這就賦予了管理人較大的運(yùn)作空間。而從今年以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看,一些優(yōu)秀產(chǎn)品的業(yè)績(jī)要好于普通公募產(chǎn)品,對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者可側(cè)重配置。

篇8

本文將為你介紹近期各家機(jī)構(gòu)推出的特色產(chǎn)品，在了解的前提下，看看有沒(méi)有適合你的產(chǎn)品呢？

市場(chǎng)做空機(jī)制不斷完善，產(chǎn)品發(fā)行方也開(kāi)始布局相關(guān)產(chǎn)品，為投資者提供多空工具。相比股指期貨和融資融券的高門(mén)檻，券商和基金正積極開(kāi)拓中小投資者，降低做空門(mén)檻。

基金瞄準(zhǔn)小散戶

多空分級(jí)基金是通過(guò)多空搭配使得兩類(lèi)子份額均成為帶有杠桿功能的高風(fēng)險(xiǎn)份額，成為繼股指期貨、融資融券、券商多空杠桿分級(jí)產(chǎn)品后的又一做空工具。與目前市場(chǎng)上的絕大多數(shù)分級(jí)基金——收益分配型的結(jié)構(gòu)化分級(jí)基金，分為獲得約定收益低風(fēng)險(xiǎn)A份額，以及高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的B份額——區(qū)別不小。

中歐基金和中海基金均上報(bào)了掛鉤滬深300指數(shù)的多空分級(jí)基金，并且已獲證監(jiān)會(huì)受理，這意味著基金行業(yè)首個(gè)做空性質(zhì)的產(chǎn)品將面世，投資者可以密切關(guān)注多空分級(jí)產(chǎn)品的推出。

據(jù)華泰聯(lián)合基金研究中心總經(jīng)理王群航分析，多空分級(jí)基金引入做空機(jī)制后，對(duì)A類(lèi)約定收益份額的性質(zhì)做了變更。A類(lèi)被改為做空工具，即對(duì)A類(lèi)份額做空，對(duì)B類(lèi)份額做多，A類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)變大了。

多空分級(jí)基金的看多、看空兩類(lèi)份額均上市交易，投資者用股票賬戶就可以在二級(jí)市場(chǎng)交易買(mǎi)賣(mài)。門(mén)檻低、交易成本低同樣是其突出的優(yōu)勢(shì)。分級(jí)基金子份額在二級(jí)市場(chǎng)僅需100元左右即可操作，無(wú)須保證金，只需支付交易傭金，適合中小投資者進(jìn)行杠桿操作。

券商提供高杠桿

券商集合理財(cái)產(chǎn)品則走快一步，廣發(fā)證券率先推出“廣發(fā)金管家多空杠桿集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣發(fā)多空杠桿產(chǎn)品），光大證券也推出一款名為 “掛鉤滬深300指數(shù)分級(jí)1期”的對(duì)賭式理財(cái)產(chǎn)品。

廣發(fā)證券多空杠桿集合計(jì)劃分為三種不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的份額種類(lèi)，其中母份額具有低風(fēng)險(xiǎn)、低預(yù)期收益的特征。另外，還有兩類(lèi)子份額：看漲份額及看跌份額。子份額的單位凈值分別與滬深300指數(shù)表現(xiàn)掛鉤，均具有放大風(fēng)險(xiǎn)、放大預(yù)期收益的特征。

根據(jù)該計(jì)劃的說(shuō)明書(shū)，投資者最低需要10萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)該母份額，隨后投資者可根據(jù)自己對(duì)滬深300指數(shù)的走勢(shì)判斷，將母份額自由轉(zhuǎn)化為看漲或看跌子份額，以實(shí)現(xiàn)做空或者做多。

子份額的生成和轉(zhuǎn)換最低1000元即可申報(bào)，可以提高客戶操作的靈活性。同時(shí)，子份額的轉(zhuǎn)換費(fèi)用相對(duì)較低，且可日內(nèi)進(jìn)行實(shí)時(shí)T+0轉(zhuǎn)換，成本較低、效率更高，尤其適合中小投資者客戶參與。

此外，該產(chǎn)品還在其他細(xì)節(jié)上模仿了當(dāng)前股指期貨合約的設(shè)計(jì)。例如，該產(chǎn)品在每月第三個(gè)周五對(duì)所有多空子份額進(jìn)行結(jié)算，所有子份額將統(tǒng)一折算為母份額后注銷(xiāo)，投資者可在下個(gè)交易日重新兌換子份額，相當(dāng)于股指期貨交割當(dāng)月合約后轉(zhuǎn)入下月合約。

光大證券的對(duì)賭式理財(cái)產(chǎn)品，分為A、B、C三類(lèi)份額。A類(lèi)份額收益掛鉤滬深300指數(shù)，若滬深300指數(shù)在計(jì)劃終止日收盤(pán)價(jià)等于或高于成立日收盤(pán)價(jià)，則A類(lèi)份額收益為8.5%的固定收益；若滬深300指數(shù)在計(jì)劃終止日收盤(pán)價(jià)低于成立日收盤(pán)價(jià)，則A類(lèi)份額收益為-2%。

同時(shí)，如果同期滬深300指數(shù)上漲，進(jìn)取型的C類(lèi)投資者本金全部損失；若滬深300指數(shù)在一年后下跌，無(wú)論跌幅多大，A類(lèi)投資者虧損2%，即保留98%的本金，C類(lèi)投資者則可獲得高達(dá)329%的投資回報(bào)。

值得注意的是，“光大陽(yáng)光掛鉤300分級(jí)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”C份額的最低參與金額為100萬(wàn)元。換句話說(shuō)，如果產(chǎn)品到期時(shí)滬深300指數(shù)出現(xiàn)上漲，持有C份額的投資者將至少虧損100萬(wàn)元，如果滬深300指數(shù)下跌，則可能獲得3倍收益。

盡管券商多空杠桿產(chǎn)品的推出為中小投資者做空股指敞開(kāi)了大門(mén)，但由于這種產(chǎn)品具有放大風(fēng)險(xiǎn)和收益3倍的特殊性，如果投資者持有看漲或看跌份額，每日凈值的漲跌幅相當(dāng)于3倍滬深300指數(shù)。而持有該產(chǎn)品子份額，投資者相當(dāng)于以3倍杠桿做多或做空滬深300指數(shù)。投資者如果只認(rèn)購(gòu)廣發(fā)證券多空杠桿集合計(jì)劃母份額，而不轉(zhuǎn)換為子份額，這樣就相當(dāng)于購(gòu)買(mǎi)了一款幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的貨幣型理財(cái)產(chǎn)品。

繼銀行短期理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金后，保證金理財(cái)再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。保證金理財(cái)瞄準(zhǔn)的正是股民投資股票賬戶中因未滿倉(cāng)而閑置的資金，在收盤(pán)后將賬戶上的閑錢(qián)去投資理財(cái)，“白天炒股，晚上理財(cái)”，真正是24小時(shí)全天候投資，在流動(dòng)性上堪比活期存款。

對(duì)于這些閑置資金和閑置時(shí)間，股市投資者如果調(diào)配得當(dāng)，充分利用保證金理財(cái)實(shí)現(xiàn)資金的“全年無(wú)休”，就可以獲得超額的收益。

券商保證金理財(cái)業(yè)務(wù)門(mén)檻高，自動(dòng)化交易

去年，券商率先推出保證金理財(cái)業(yè)務(wù)，將這些資金用來(lái)投資一年期銀行短期存款、短期逆回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金、剩余期限不超過(guò)366天的固定收益類(lèi)資產(chǎn)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許投資的其他金融工具。

券商保證金產(chǎn)品實(shí)行的是T+0實(shí)時(shí)可用、T+1可取的模式。投資者只要一次簽約申購(gòu)該產(chǎn)品，留存資金就會(huì)在收盤(pán)后自動(dòng)進(jìn)行理財(cái)投資，到下個(gè)交易日時(shí)，投資者就能夠拿到連本帶利的可用資金進(jìn)行股票投資，而且，如果賬戶的保證金余額不足，閑置資金就會(huì)自動(dòng)退出產(chǎn)品。這和活期一樣方便，不僅不會(huì)影響正常交易，反而還能實(shí)現(xiàn)收益全天候的投資目標(biāo)。

券商保證金產(chǎn)品門(mén)檻一般為5萬(wàn)元，在收費(fèi)上，信達(dá)現(xiàn)金寶、國(guó)泰君安現(xiàn)金管家和華泰證券紫金天天發(fā)也有一定差異。如信達(dá)現(xiàn)金寶的固定費(fèi)用主要分幾部分：付給券商的管理費(fèi)，年費(fèi)率0.7%；付給銀行的托管費(fèi)，年費(fèi)率0.05%；以及若產(chǎn)品年化收益率超過(guò)0.7%，則信達(dá)證券可提取其中的30%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。

國(guó)泰君安現(xiàn)金管理付給券商的管理費(fèi)為年費(fèi)率0.9%，付給銀行的托管費(fèi)為年費(fèi)率0.05%，并也有“若凈收益超過(guò)業(yè)績(jī)報(bào)酬預(yù)提基準(zhǔn)收益，則對(duì)超過(guò)部分預(yù)提30%的業(yè)績(jī)報(bào)酬，否則不提取”的條規(guī)。比較起來(lái)費(fèi)用略超過(guò)信達(dá)現(xiàn)金寶。

而華泰紫金天天發(fā)的費(fèi)用則相對(duì)較低，除了相同付給銀行的托管費(fèi)用為年費(fèi)率0.05%，以及超過(guò)收益之后的提成，華泰紫金天天發(fā)不收取任何管理費(fèi)，這樣一來(lái)要相比信達(dá)和國(guó)泰君安的產(chǎn)品少了0.7%～0.9%的費(fèi)用。

保證金貨幣基金門(mén)檻低，贖回份額受限制

7000億元的證券保證金管理市場(chǎng)，每年非交易日多達(dá)120多天，顯然已經(jīng)讓各大基金公司無(wú)法淡定。在券商推出保證金理財(cái)業(yè)務(wù)后，華寶基金、銀華基金、匯添富基金、易方達(dá)基金等公司保證金理財(cái)產(chǎn)品推出后，大成、工銀瑞信、招商等基金公司也將推出相關(guān)產(chǎn)品。

保證金理財(cái)貨幣基金，就是將貨幣基金的申購(gòu)、贖回或者買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)移到交易所，讓投資貨幣基金的流程如同股票交易一樣。這樣，股票投資者賣(mài)出股票后可以立刻用閑置的保證金買(mǎi)入貨幣基金，或者賣(mài)出貨幣基金后立刻買(mǎi)入股票，無(wú)須辦理任何手續(xù)，也不影響正常交易，使得閑置的證券保證金獲得過(guò)去難以企及的使用效率。

相對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品或券商現(xiàn)金寶，門(mén)檻最低的是易方達(dá)保證金貨幣，每筆1元起，其他大多數(shù)如匯添富、華夏和華寶興業(yè)的基金產(chǎn)品是每筆申購(gòu)1000元起，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行理財(cái)、券商保證金理財(cái)通常最低5萬(wàn)元的門(mén)檻、回購(gòu)10萬(wàn)元的門(mén)檻。

保證金貨幣基金成本方面是零申購(gòu)費(fèi)率和零交易傭金；收益方面則大大高于活期存款，與傳統(tǒng)貨幣基金水平相當(dāng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年貨幣基金的平均收益率達(dá)到3.95%（A類(lèi)）、4.14%（B類(lèi)）。最近兩年歷史數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)貨幣基金的平均收益率遠(yuǎn)高于隔夜回購(gòu)，甚至還超越了7天回購(gòu)利率。

保證金貨幣基金申購(gòu)贖回的特點(diǎn)是，T日申購(gòu)，T+1日可贖；T日贖回，資金T日可用、T+1日可取，使得基金的流動(dòng)性管理時(shí)間更寬裕，有利于提高業(yè)績(jī)。門(mén)檻低、流動(dòng)性高、投資標(biāo)的安全，保證金貨幣基金也將成為基金公司做大規(guī)模的利器。

繼保本的公募基金、保本的銀行理財(cái)、有優(yōu)先和劣后安排來(lái)保收益的信托計(jì)劃后，券商理財(cái)也推出了保本型產(chǎn)品。春節(jié)長(zhǎng)假后，國(guó)泰君安證券推出市場(chǎng)上首只具有收益補(bǔ)償?shù)幕旌闲屠碡?cái)產(chǎn)品——君得穩(wěn)。

君得穩(wěn)投資經(jīng)理張駿介紹，管理人將以自有資金參與君得穩(wěn)，且承諾存續(xù)期內(nèi)不退出，自有資金參與額為產(chǎn)品成立規(guī)模的20%，達(dá)到業(yè)內(nèi)最高比例。通過(guò)這種利益捆綁、風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)的方式，管理人以自有資金為限，承擔(dān)年化3%的收益率補(bǔ)償，為投資者提供安全墊。

投資者認(rèn)購(gòu)并持有滿一個(gè)收益補(bǔ)償期（三年）才可以享受收益補(bǔ)償。當(dāng)產(chǎn)品年化收益

目前，銀行、信托基本只提供保本短期理財(cái)產(chǎn)品，保本基金產(chǎn)品也只停留于保本，并不承諾收益。國(guó)泰君安此次推出三年期的首只保本保收益的產(chǎn)品，彌補(bǔ)了市場(chǎng)空白，極具吸引力。

作為混合型產(chǎn)品，君得穩(wěn)投資范圍較為廣泛，投資一定比例的股票權(quán)益類(lèi)標(biāo)的，為產(chǎn)品獲得超額收益提供了可能性，投資者也可分享超額收益。但是管理人業(yè)績(jī)報(bào)酬比例較高，當(dāng)年化收益率≥15%時(shí)，對(duì)3%～8%部分提取30%業(yè)績(jī)報(bào)酬，對(duì)8%～15%部分提取50%業(yè)績(jī)報(bào)酬，對(duì)超過(guò)15%的部分提取70%的業(yè)績(jī)報(bào)酬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于私募基金20%的管理費(fèi)用。

該款產(chǎn)品規(guī)定，產(chǎn)品規(guī)模上限為10億份，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)10萬(wàn)元人民幣。由于規(guī)模的限制，眾多投資者可能購(gòu)買(mǎi)不到該產(chǎn)品，不妨繼續(xù)關(guān)注券商集合理財(cái)產(chǎn)品，相信在券商創(chuàng)新的大背景下，會(huì)有更多券商推出類(lèi)似產(chǎn)品。

陽(yáng)光私募基金也沒(méi)有閑著，不少陽(yáng)光私募產(chǎn)品將基金專(zhuān)戶納入產(chǎn)品標(biāo)的，專(zhuān)門(mén)投資基金專(zhuān)戶的產(chǎn)品（TOF）批量涌現(xiàn)。

成立于1月30日的“五礦信托—晟乾穩(wěn)健”的產(chǎn)品信托資金將用于基金專(zhuān)戶投資，并保障在投資限制之內(nèi)操作，同時(shí)引入保管銀行對(duì)信托資金的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.76億元。

此外，“東莞信托-匯信-科匯1號(hào)”的產(chǎn)品信托資金委托海富通基金進(jìn)行專(zhuān)戶理財(cái)；去年10月成立的“東莞信托-匯信-易方達(dá)1號(hào)”則專(zhuān)門(mén)投資易方達(dá)旗下專(zhuān)戶產(chǎn)品。

除了這類(lèi)TOF產(chǎn)品，越來(lái)越多的信托私募將基金專(zhuān)戶納入投資范圍。如2月6日成立的“五礦信托-艾億新融”就將基金專(zhuān)戶、券商定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等列入投資標(biāo)的。

篇9

自“信貸”新規(guī)以來(lái),銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)首次再現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”的繁榮景象,雖然絕對(duì)數(shù)量較上月無(wú)明顯變化,但如剔除春節(jié)因素影響,銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的景氣指數(shù)則呈一路上漲態(tài)勢(shì)。另外,受市場(chǎng)中的流動(dòng)性緊縮和加息預(yù)期影響,以人民幣信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品作為參考樣本的收益指數(shù)也呈一路上漲態(tài)勢(shì)。匯率、股票和混合類(lèi)產(chǎn)品的收益指數(shù)也呈小幅上漲態(tài)勢(shì),有兩點(diǎn)需要注意:一是匯率類(lèi)產(chǎn)品中花旗銀行發(fā)售了1款非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品,而且產(chǎn)品的本金最高損失額度高達(dá)-10%;二是121款混合類(lèi)產(chǎn)品中只有農(nóng)業(yè)銀行的10款保息浮動(dòng)收益型可以評(píng)價(jià),其他產(chǎn)品的信息透明度較低。

理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)

2010年2月,銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)共發(fā)售產(chǎn)品402款,平均委托期限為0.53年,平均期望收益率和平均最差值分別為2.21%和1.66%;共統(tǒng)計(jì)到期產(chǎn)品234款,其中有23款產(chǎn)品提前終止,到期產(chǎn)品的平均委托期限和平均名義收益率分別為0.38年和2.95%,其中人民幣產(chǎn)品的平均名義年收益率為2.97%,高于總體平均水平2個(gè)BP,并且高于基準(zhǔn)利率水平;共統(tǒng)計(jì)2款零收益產(chǎn)品,股票類(lèi)和商品類(lèi)產(chǎn)品各1款,均為結(jié)構(gòu)類(lèi)產(chǎn)品,其中商品類(lèi)產(chǎn)品掛鉤于高盛農(nóng)產(chǎn)品指數(shù),股票類(lèi)產(chǎn)品則掛鉤于中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)交通建設(shè)、中國(guó)石油四只股票。

總體而言,共有如下三個(gè)主要特點(diǎn):首先,信用和利率類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量下降,增長(zhǎng)幅度最大的莫過(guò)于混合類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量,本月共發(fā)售產(chǎn)品121款,月環(huán)比漲幅為57.14%;其次,人民幣信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期最高收益水平的漲幅明顯;最后,本月的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)并未發(fā)售商品掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

創(chuàng)新評(píng)述

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度而言, 農(nóng)業(yè)銀行和花旗銀行分別發(fā)售了多結(jié)構(gòu)混合和多維看跌產(chǎn)品,值得借鑒。農(nóng)行第二期“金鑰匙匯利豐”人民幣理財(cái)E款的關(guān)鍵詞是保息、區(qū)間和限制性看漲,保息的意思是無(wú)論基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)如何,投資者到期都會(huì)獲得一定額度的收益;區(qū)間表示據(jù)觀察期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)是否落于設(shè)定區(qū)間而支付投資者不同額度的收益;限制性看漲的含義則表示如果觀察期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)的表現(xiàn)從未超過(guò)設(shè)定的上限,則支付投資者固定額度的收益。簡(jiǎn)言之,在保息的基礎(chǔ)之上分層次多目標(biāo)支付投資者的收益水平,在鎖定投資者基本收益的基礎(chǔ)之上博取高收益。

花旗銀行發(fā)售1款掛鉤美元兌蘭特、美元兌盧布和美元兌盧比的多維看跌型產(chǎn)品,屬于鮮有的多維看跌型產(chǎn)品,其主要特點(diǎn)有四個(gè)方面:其一,1年期產(chǎn)品每半年觀察一次;其二,在每個(gè)觀察期內(nèi),較期初價(jià)格而言,如果存在下跌的基礎(chǔ)資產(chǎn),產(chǎn)品將取得一定額度的正收益,否則收益為零;其三,兩個(gè)觀察期支付的預(yù)期最高收益水平不同;其四,如果在第二期末存在某一基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)了一定程度的上漲,則產(chǎn)品本金將與漲幅最高的基礎(chǔ)資產(chǎn)表現(xiàn)的負(fù)數(shù)掛鉤,從而隱藏了一定程度的本金損失風(fēng)險(xiǎn),值得警惕。

深發(fā)展銀行發(fā)售的“金娃娃”2010年1號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品將實(shí)期結(jié)合型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)理念再次提升到了一個(gè)新高度,其主要?jiǎng)?chuàng)新是用實(shí)物黃金支付投資者的收益水平。2009年5月,中信銀行發(fā)售的“金+金”理財(cái)計(jì)劃1期人民幣信貸資產(chǎn)產(chǎn)品也是用實(shí)物黃金支付投資者的收益水平。二者的主要區(qū)別在于前者是前端支付,深發(fā)展銀行產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)中明確規(guī)定“產(chǎn)品募集結(jié)束15個(gè)工作日內(nèi)可以到認(rèn)購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)領(lǐng)取金條”;后者則是后端支付,中信銀行的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中則標(biāo)明“如果信貸資產(chǎn)年化收益達(dá)2.5%以上,且到期日上海金交所Au999加權(quán)平均價(jià)不高于292元/克,收益將以‘實(shí)物黃金+現(xiàn)金’形式分配,即不足黃金最小規(guī)格部分的尾款用現(xiàn)金方式支付。”

“新規(guī)”概覽

由地方政府搭建的投融資平臺(tái)通常借道信托公司進(jìn)行融資,然而,隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的擔(dān)憂越來(lái)越重,監(jiān)管相繼出臺(tái)了兩項(xiàng)與信托業(yè)務(wù)有關(guān)的“新規(guī)”。

《關(guān)于加強(qiáng)信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》的主要內(nèi)容有兩點(diǎn):其一,界定次級(jí)受益人資格,需符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定的合格投資者,投資門(mén)檻不得低于100萬(wàn);其二,規(guī)定單一公司股票的投資不高于信托資產(chǎn)凈值20%,并設(shè)置止損線。

《關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定如下三個(gè)方面的主要內(nèi)容:第一,信托公司以結(jié)構(gòu)化方式設(shè)計(jì)房地產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃,其優(yōu)先和劣后受益權(quán)比例不得高于3∶1;第二,信托公司不得以信托資金發(fā)放土地儲(chǔ)備貸款,土地儲(chǔ)備貸款是指向借款人發(fā)放的用于土地收購(gòu)及土地前期開(kāi)發(fā)、整理的貸款;第三,商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品投資房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的,理財(cái)客戶應(yīng)符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中有關(guān)合格投資者的規(guī)定。

策略建議

歷經(jīng)6年,銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)基本走過(guò)1.0時(shí)代,即經(jīng)歷了萌芽、發(fā)展和整頓三個(gè)主要階段,正邁入成熟發(fā)展階段。然而,對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,應(yīng)謹(jǐn)防在解決當(dāng)前問(wèn)題的同時(shí)卻滋生新層次的問(wèn)題,組合管理類(lèi)產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題便是適例。具體而言,為限制商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的“出表術(shù)”,監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)規(guī)定禁止商業(yè)銀行設(shè)立的信托計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)本行的信貸資產(chǎn)。面對(duì)“新規(guī)”,商業(yè)銀行則采取發(fā)售內(nèi)置信貸資產(chǎn)的組合管理類(lèi)產(chǎn)品和交叉持貸兩種替代方式,然而組合管理產(chǎn)品的信息透明度較低,“按下葫蘆浮起瓢”,值得監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。

篇10

【關(guān)鍵詞信托 產(chǎn)品創(chuàng)新 發(fā)展?fàn)顩r

一、信托業(yè)發(fā)展概況

（一）法律法規(guī)的完善

2007年以來(lái)，我國(guó)信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，2013年底，超過(guò)保險(xiǎn)和基金行業(yè)，成為與銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)并存的四大金融業(yè)之一。在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，相關(guān)法律法規(guī)得到不斷完善。2007年3月，銀監(jiān)會(huì)正式開(kāi)始實(shí)施《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，辦法規(guī)定，對(duì)信托業(yè)實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管。與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也頒布了其他一系列章程，規(guī)范信托公司的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步加強(qiáng)管理。2010年7月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《信托公司凈資本管理辦法》，該辦法旨在進(jìn)一步加強(qiáng)，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，建立起了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，結(jié)束了信托行業(yè)粗放經(jīng)營(yíng)模式，終結(jié)了過(guò)去可以無(wú)限做大資產(chǎn)管理規(guī)模的歷史。

信托公司的業(yè)務(wù)定位主要集中在兩方面，即開(kāi)展信托資金為主的商業(yè)信托和家庭財(cái)產(chǎn)信托為主的私人信托。由于我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情，私人信托業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)。加上相關(guān)法律尚不完善，信托公司的主要業(yè)務(wù)集中在商業(yè)信托領(lǐng)域。目前，信托公司的主要金融功能有：第一，根據(jù)委托人的意愿，不管是個(gè)人委托還是機(jī)構(gòu)委托，把資金用于指定用途。這時(shí)信托公司不是M行主動(dòng)管理，而只是提供資金管理服務(wù)。其中占比重較大的是來(lái)自銀行的委托資金。第二，信托融資，即以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃。是向合格投資人募集資金來(lái)為企業(yè)提供借貸資金或提供項(xiàng)目融資。雖然監(jiān)管部門(mén)不允許機(jī)構(gòu)向投資者承諾收益，但是投資人把這類(lèi)集合產(chǎn)品的預(yù)期收益率看作固定收益，而信托公司為了信譽(yù)，迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，一般也將其作為保本保收益業(yè)務(wù)。在這一功能下，集合資金信托業(yè)務(wù)是信托公司業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。第三，為委托人提供投資管理服務(wù)，運(yùn)用私募發(fā)行集合信托資金計(jì)劃，將募集的資金投入證券市場(chǎng)或競(jìng)購(gòu)尚未上市公司的股權(quán)，以此來(lái)獲得投資收益。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r

2007年后，我國(guó)信托業(yè)開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，信托理財(cái)成為了最主要的盈利模式。在法律監(jiān)管體制不斷完善的基礎(chǔ)上，從2007年到2013年，信托管理的資產(chǎn)從1.2萬(wàn)億增加到10萬(wàn)億，增長(zhǎng)近8倍。而據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，截至2016年年末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)20.22萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)24.01%，環(huán)比增長(zhǎng)11.29%。特別是在2008年后，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)開(kāi)始發(fā)展，帶來(lái)了信托業(yè)的井噴式增長(zhǎng)。但是2010年下半年開(kāi)始，監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始收緊政策口子，加大了對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管力度，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，銀行、信托合作業(yè)務(wù)增勢(shì)放緩。

相比之下，集合信托產(chǎn)品的發(fā)展迅猛。證券信托投資計(jì)劃的范圍已經(jīng)不是僅僅停留在二級(jí)市場(chǎng)，而是擴(kuò)展到了一、二級(jí)市場(chǎng)。這其中，房地產(chǎn)信托規(guī)模龐大，發(fā)展日漸成熟，不斷涌現(xiàn)具有創(chuàng)新性的集合資金計(jì)劃，如TOT、QDIU REITs等新興業(yè)務(wù)處在不斷探索之中。2010年底，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入283. 95億元，信托業(yè)務(wù)收入166.86億元，占比達(dá)58.76%，首次超過(guò)固有業(yè)務(wù)收入。2011年底，集合資金信托和非銀信合作項(xiàng)下大客戶驅(qū)動(dòng)的單一資金規(guī)模合計(jì)3.31萬(wàn)億元，占同期信托總規(guī)模的比例達(dá)到62.44%，標(biāo)志著以高端客戶驅(qū)動(dòng)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式得以確立。

（1）總體發(fā)行情況。截至2011年8月，信托業(yè)年平均發(fā)行規(guī)模從2007年的1000億元增長(zhǎng)到4500億元。發(fā)行規(guī)模與發(fā)行數(shù)量均有了較大幅度的增長(zhǎng)，發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)迅速，增長(zhǎng)率達(dá)到100%。于此同時(shí)，信托產(chǎn)品期限逐漸縮短，從原來(lái)的2.25年縮短到平均期限1.96年。

（2）資金運(yùn)用行業(yè)。從信托業(yè)資金運(yùn)用的行業(yè)而言，2009年以前，證券投資、貸款領(lǐng)域的資金運(yùn)用較多，2009 年后權(quán)益類(lèi)投資的增長(zhǎng)速度最快。

從投資領(lǐng)域來(lái)看，2009年后，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模隨著樓市的不斷升溫，迅速攀升，房地產(chǎn)信托成為僅次于金融業(yè)信托的第二大行業(yè)，占據(jù)了十分重要的位置。

二、產(chǎn)品創(chuàng)新

（一）消費(fèi)信托

在消費(fèi)信托（consumer trust）法律關(guān)系中，信托公司作為受托人，按照消費(fèi)者（即委托人）的意愿，將信托資金用于購(gòu)買(mǎi)指定產(chǎn)品，并為受益人消費(fèi)權(quán)益的實(shí)現(xiàn)提供監(jiān)督和管理服務(wù)，從而在滿足受益人特定消費(fèi)需求的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

（二）消費(fèi)信托優(yōu)勢(shì)分析

（1）消費(fèi)者。從消費(fèi)者的角度而言，消費(fèi)信托，能夠幫助消費(fèi)者節(jié)省開(kāi)支，并有效實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。消費(fèi)信托能實(shí)現(xiàn)零散資金的有效集中，從而讓消費(fèi)者以最優(yōu)的價(jià)格享受到最好的商品或服務(wù)，參與消費(fèi)信托的消費(fèi)者，實(shí)際支付的商品價(jià)格基本上能低于市場(chǎng)價(jià)格的20%左右，并且在消費(fèi)有效使用期限內(nèi)，支付的價(jià)格沒(méi)有變動(dòng)，實(shí)際上達(dá)到了抵御通貨膨脹的作用。