導語：如何才能寫好一篇吸收直接投資的優點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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目前，學術界關于東南亞國家水電開發的投資模式研究得比較少，主要研究的是投資風險及其應對問題。韓寶慶在《中國企業對東南亞水電業的投資及其風險防控》一文中首先介紹了中國五大電力集團在東南亞國家投資的水電項目概況;其次對五大電力集團在東南亞國家投資開發水電項目的動因進行了分析，并且對其在東南亞國家開發水電項目可能面臨的風險進行分析;最后提出了風險的防控對策和措施。李志雄在《東南亞BOT水電項目投資風險研究》中針對中國對東南亞國家投資水電項目采用BOT模式存在的風險，提出了如何轉移、規避風險及加強管理的對策。白帆在《面向東南亞的境外電力投資問題研究》中首先分析了中國在東南亞國家面臨的境外電力投資環境;其次闡述了東南亞國家的境外投資方式和資本運作模式;最后進行了境外投資的風險分析并且提出了應對和防范措施。張珺在《從緬甸瑞麗江一級水電站看東南亞水電市場開拓》中通過分析目前國際水電市場的情況，列舉了緬甸瑞麗江一級水電站建成后對當地經濟社會的影響，分析了中國投資開發東南亞國家水電項目的重要意義，列舉了中國水電開發企業在國際市場上的競爭優勢和劣勢，提出了開拓國際水電市場的建議。

2中國在東南亞國家開發水電項目的投資模式

模式作為學術概念，是對某特定領域中事物存在方式或表現形式的高度抽象和概括，既有實踐總結和提煉，也有理論論證和分析，因此具有認識論和方法論的雙重意義。目前，中國在與東南亞國家合作開發的水電項目主要是在東南亞國家境內，投資模式主要是BOT模式和直接投資模式。

2.1BOT投資模式的內涵

BOT即建造、運行和移交(Build-Operate-Transfer)。國際項目BOT投資模式是指某國政府部門或者某單位將承擔的項目開發責任和權利讓渡給外國投資者，外國投資者負責開發項目。項目竣工后，在特許運營期內外國投資者運營該項目并獲得合理利潤，特許運營期滿以后要將項目無償返還給委托國家。

2.2中國采用BOT模式在東南亞開發水電的優缺點

采用BOT模式建設的項目一般都具有以下特點:規模大、資金需求量大、工程量大、技術水平要求高、工程周期長、特許經營期限長等。水利水電工程項目建設的難度比較大，單靠東南亞國家的實力是難以勝任的，但是利用BOT模式就可以較好地解決這一問題。目前中國在東南亞國家投資開發的水電項目大多數采用的都是BOT模式，投資開發的典型水利水電項目主要有:南俄5水電站，瑞江一級電站等。

2.2.1BOT模式優點從東南亞國家的角度，BOT模式的優點主要體現在:(1)減少東南亞國家的財政負擔。東南亞國家政府缺少用于水電開發的巨額資金。但是，中國采用BOT模式對東南亞國家水電開發項目進行投資，項目的融資負擔都轉移到中國企業身上，這樣就避免了東南亞國家因為水電開發而極大地增加政府的財政負擔，吸引東南亞國家積極與中國水電企業開展合作。(2)彌補東南亞國家的技術缺陷。東南亞國家水電開發的規劃、勘測、設計和咨詢能力，水電設備的設計和制造能力，工程的承包和施工建設能力，技術的研發能力以及運行管理能力都較為落后，無法獨立承擔水電項目的開發建設。而中國在泥沙研究、建筑水壩技術、水文水資源理論研究、防洪減災理論研究、水利工程管理、水資源調度技術等方面都具有世界領先水平。因此，采用BOT模式可以彌補東南亞國家在水電開發建設方面技術的不足。(3)推動東南亞國家基礎設施建設，拉動當地經濟發展。東南亞國家的水電開發基礎設施建設水平較低，中國在當地大量投資興建水利工程，能夠推動當地基礎設施建設，同時也能夠促進當地的就業，從而拉動當地經濟的發展。從中國的角度，BOT模式的優點主要體現在:(1)采用BOT模式開發東南亞水電市場，可以帶動中國大型水電成套設備、建設材料、資金以及技術的輸出。(2)在水電項目運營階段，中國企業可以有效利用東南亞國家的資源優勢，將電力回送至中國境內，有效緩解中國電力資源不足的問題，并且能夠從項目公司獲得一定的紅利。(3)項目運營期滿之后，也就是項目特許經營期結束之前，中國企業還可能以高價出售股份從項目公司獲得一定的資本回報。2.2.2BOT模式缺點(1)采用BOT模式開發水電項目前期的工作比較繁雜，主要有調研、談判和磋商以及規劃和勘探。這樣會導致項目前期時間過長，同時費用也比較高。(2)投資額巨大，投資周期很長，未來收益的不確定性也比較大。采用BOT模式開發的水電項目都是屬于大型的基礎設施建設項目，水電項目的總造價一般高達幾億元人民幣，甚至幾十億上百億人民幣，建設周期也比較長。(3)水利水電項目建設過程比較復雜，建設過程中可能發生的各種風險無法預測，因此一旦中國采用BOT模式承接了東南亞國家的水電開發項目，所承擔的風險巨大，并且沒有退路可走。中國水電企業采用BOT模式在東南亞國家開發水電資源，可以有效地解決東南亞國家水電開發技術落后和開發資金不足的問題，減少東南亞國家政府的財政負擔，因此中國的BOT投資模式在東南亞國家頗受歡迎。

2.3直接投資模式的含義

直接投資模式是指某國在對外投資中對所投資的項目具有經營管理的控制權利，投資國具有部分比例的股份。直接投資模式的運行機制如圖1所示。2.4中國直接投資東南亞水電項目的優缺點直接投資模式的投資者與投資的企業存在著長期的利益關系，對企業的經營管理具有很大的影響。直接投資的形式主要有兩種，一種是購買外國企業的股權，一種是在國外建立分支企業。

2.4.1直接投資模式優點從東南亞國家的角度，直接投資模式的優點主要體現在:中國在東南亞國家直接投資開發水電項目，可以為東南亞國家水利水電行業帶來較先進的技術和管理經驗，同時可帶來不同形態的資本，減輕東南亞國家的財政負擔，并且能夠很大程度地推動東南亞國家經濟的發展。從中國的角度，直接投資模式的優點主要體現在:(1)中國對東南亞國家水電開發進行直接投資，除了單純貨幣形式投資以外，還有貨幣資本、技術設備、經營管理經驗和知識的轉移。同時，中國可以獲取東南亞國家的資源、市場和人力等。(2)中國水電開發企業采用直接投資模式投資開發東南亞水電項目，對所開發的項目擁有部分股份，因此對項目具有較強的經營管理控制權和發言權。

2.4.2直接投資模式缺點采用直接投資模式的風險相對較大，前期的調研和準備工作要做得更加充分，但是如果與當地企業合資能夠實現風險共擔，而且收益也將是長期的。中國水電開發企業采用直接投資模式開發水電項目的典型案例是伊江上游梯級電站，該項目是由中國電力投資集團公司投資建設，項目總投資接近2000億元人民幣，項目建成以后的年發電量將達到1100億kW•h。

3兩種投資模式的比較

中國水電開發企業主要采用兩種投資模式開拓東南亞國家水電市場，分別是直接投資模式和BOT模式。以上的研究證明兩種開發模式都具有各自的優劣勢，在選擇采用哪一種方式投資開發東南亞水電項目時，投資者需要根據具體情況慎重選擇。因此，投資者有必要對兩種不同投資模式進行深入的分析與比較，研究和探索其普遍性和特殊性。兩種模式的異同點主要有:(1)組織形式和投資主體不同。采用BOT投資模式，組織形式一般都是中國獨資，投資主體就是中國獨資企業;如果采用的是直接投資模式，那么組織形式是中國獨資和中外合資(中外合資經營企業、中外合作經營企業)，投資主體類似地可以分為中國獨資企業和中外合資企業。(2)所承擔的風險大小不同。一般而言，在東南亞國家采用BOT模式開發水電項目的風險要大于采用直接投資模式的風險，因為采用BOT模式的融資成本比較高，需要較高的投資收益率;而采用直接投資模式和東南亞國家進行合作，承擔的風險顯然要小得多。(3)經營期滿后財產處理方式不同。采用BOT模式的水電項目在竣工以后，在特許經營期內，中國企業可以自主運營在東南亞國家開發的水電項目，將電力發送至國內，或者出售給當地政府;但是特許經營期滿之后，中國必須將水電項目完全轉交給東南亞國家。而采用直接投資模式的水電項目竣工后，中國和東南亞國家將長期合作運營該項目。(4)資金的籌措方式類似。目前，中國在東南亞國家進行水電項目開發的投資額巨大，除了自主投資以外，還可以利用國際信貸市場，向世界銀行貸款來籌資，也可以吸收利用國際投資基金等方式來籌資。(5)政府參與程度有所不同。由于采用BOT模式，合同文件比較復雜，需要簽訂大量的協議，磋商特許經營期等，需要政府介入的程度比較大;而采用直接投資模式，最常見的組織形式是跨國公司，需要政府介入的程度比較小，主要是各國企業之間的合作與協商。

4結語

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【關鍵詞】 籌資方式;籌資風險;風險防范

一、籌資的概述

企業籌資是企業根據生產經營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當的方式,獲取所需資金的一種行為。企業籌資的基本目的是為了自身的生存和發展。企業籌資方式是指企業用何種形式取得資金,即企業取得資金的具體形式。企業對不同渠道可以用不同方式籌集,即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。

二、企業主要籌資方式及優缺點

就算是在這種較窄的范圍內選擇籌資方式也是需要權衡利弊,最先要清楚的就是籌資方式的分類及特性,然后就是根據自身的條件來選擇籌資方式。在市場經濟中,根據資本來源的不同,企業籌資方式總的來說有兩種:一種是內源籌資方式;另一種是外源籌資方式。隨著技術的進步和生產規模的擴大,單純依靠內源籌資已很難滿足企業的資金需求,外源籌資已逐漸成為企業獲取資金的重要方式。目前企業外源籌資方式主要有以下幾種:

1.發行股票。股票是指股份有限公司發行、用以證明投資者的股東身份和權益并據以獲得股利的一種可轉讓的書面證明。股票的發行、股票的上市有嚴格條件和法定程序,在我國須遵守《公司法》和《證券法》的規定。普通股籌資的優點是:籌資風險小、有助于增強企業的借債能力、籌資數量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點是:資金成本較高、容易分散控制權。

2.發行公司債券。債券是由企業或公司發行的有價證券,發行債券的企業以債權為書面承諾,答應在未來的特定日期,償還本金并按照事先規定的利率付給利息,是企業主要籌資方式之一。債券籌資的優點:資金成本低、保證控制權、可以發揮財務杠桿作用、債券籌資具有優化資本結構、提高公司治理的作用。債券籌資的缺點:籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。

3.銀行長期借款。銀行長期借款是指企業向銀行、非銀行金融機構和其他企業借入,期限在一年以上的借款,它是企業長期負債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優點:籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業經營情況、有杠桿效應。銀行長期借款籌資的缺點:財務風險較大、限制條款較多、籌資數額有限。

4.融資租賃。融資租賃又稱為財務租賃,分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產所有權有關的風險和報酬實質上已全部轉移到承租方,現在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃籌資的優點:籌資速度快、有利于保存企業舉債能力、設備淘汰風險小、財務風險小、可以獲得減稅的利益。融資租賃籌資的缺點:租賃成本高、利率變動的風險。

5.吸收直接投資。吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資的優點是:有利于增強企業信譽、有利于盡快形成生產能力、有利于降低財務風險。吸收直接投資的缺點是:資本成本較高、容易分散控制權。

三、選擇企業籌資方式時應結合的因素

籌資方式是企業籌資決策的重要部分,外部的籌資環境和企業的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動中須考慮的因素是多種多樣的?，F代企業籌資方式的選擇是一個很復雜的問題,不同的比較標準,必然作出不同的評價。

1.籌資數量?；I資數量是指企業籌集資金的多少,它與企業的資金需求量成正比。企業必須根據資金的需求量來合理的確定籌資數量。

2.籌資成本。由于不同籌資方式的籌資成本大小不同,在選擇籌資方式時,首先要比較各種籌資成本的高低,即比較各種資金來源的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大,不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業的籌資方式,它是選擇籌資方式、進行資金結構決策的依據。從三個方面看,首先個別資金成本是比較各種籌資方式的依據,在其他條件相同時應選擇資金成本最低的籌資方式;其次,加權平均資金成本時衡量資金結構合理性的依據,衡量資金結構是否最佳的標準主要是資金成本最小化;最后,邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據。

3.籌資機會。企業在瞬息萬變的資金市場上進行籌資時,對籌資機會的選擇包括兩個方面:一是要確定具體的籌資時間,即把握好在什么時候籌資最佳;二是把握計價時機,即對股票、債券的訂價上要適當選擇?；I資機會的選擇,主要是財務主管人員倚靠投資銀行的協助根據當時的市場情況作出的決策。

4.籌資風險。企業籌資所面臨的風險主要包括兩個方面:一是企業自身經營的風險;二是資金市場上存在的固有財務風險。經營風險是公司未來經營收益、支付息稅前利潤本身所固有的不確定性風險。財務風險是指企業由于籌資原因引起的資金來源結構的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財務風險不是企業本身固有,當企業全部資金均為自有資金時,企業的財務風險就為零。因此,財務風險是企業能夠加以控制。財務風險是一柄“雙刃劍”,運用得當可以為企業帶來利益;運用不當,則會造成損失。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關,調控財務風險就是要調節各種具體資金來源的比重。

5.籌資收益。企業在評價比較各種不同的籌資方式時,同樣要考慮到所投入項目收益的大小。只有企業籌資項目的預計收益大于籌資的總代價時,這個方案才是可行。此外,還要考慮到企業規模的大小和企業資信的高低等因素。

6.企業規模和籌資規模。企業的規模大小和籌資規模大小也是企業籌資方式選擇的主要判斷因素,也就是說只有資產規模和發行規模較大的企業才能產生企業債券籌資的規模成本效應,從而傾向于通過發行企業債券的籌資方式;中小企業因為債券市場高昂的發行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。

在上述諸多因素之外,企業籌資還將受到其它客觀條件的限制,如:企業資信等級、社會關系等因素。

四、如何選擇籌資方式

企業籌資方式的選擇是每位企業決策人比較頭疼的問題。隨著市場經濟的不斷發展和深化,企業籌資方式亦出現了多元化的發展趨勢,因而企業在籌資時應從服務整個企業財務戰略的角度出發,在充分比較各種籌資方式的基礎上,慎重地選擇最佳的籌資方式,保證企業生產經營發展對資金的需要,使企業在競爭中立于不敗之地。

(一)不同資本結構下的不同選擇

資本結構會以不同的形式來影響企業的籌資方式。對于一些固定性設備資產所占比例大且其設備又閑置、現實生產能力又低下的企業來說,可以通過租賃的方式把自己不用的閑置設備租賃出去,然后再通過融資租賃的方式租進企業自身所需要的設備,再進行生產經營。這樣他們不僅能夠利用起企業自身閑置的資源,還能夠通過融資租賃的方式來獲取其他企業的資金來生產獲利。對于一些資產流動性強的企業來說,它們的負債率普遍要高于其它企業。這些企業的資金流動性強,周轉快,因而其流動性資產就可以用來應付隨時到期的債務,來降低財務風險。所以它們就能夠以較高的債務比例來生產經營,也就是說它們可以更多的利用流動負債去獲取銀行信貸資金。

(二)不同資金成本下的不同選擇

由于不同籌資方式的資金成本是不同的,因而企業在選擇籌資方式時,要充分考慮籌資成本的問題。企業主要籌資方式資金成本的高低排列順序應是:(1)商業信用籌資;(2)銀行借款籌資;(3)租貸籌資:(4)發行債券籌資;(5)發行股票籌資。目前,隨著社會主義市場經濟體制的建立和發展,企業的籌資活動已成為一項復雜的系統工程,同時也是一項關系企業全局的重要理財活動。要求企業在籌資時,應堅持謹慎和科學的態度,要在嚴密精心的市場調查下,分析預測企業投資項目的收益大小及相關的風險,作出正確的籌資決策,保證企業生產經營資金的需要,使企業在市場競爭中立于不敗之地。

(三)不同籌資風險的不同選擇

一般來說,利用股票籌資由于沒有固定到期日而不用支付固定的利息,這種籌資方式實際上不存在不能償付的風險,財務風險很小。吸收直接投資是一種“共同投資、共擔風險、共享利潤”的關系,稅后利潤的分配相對靈活,故財務風險也較小。一個企業如果單單考慮籌資風險的話,這兩種方式不失為一種好的選擇。債券籌資正好相反,發行債券由于有固定到期日并定期要支付利息,所以要承擔歸還本金和利息的義務。在公司經營不景氣、承擔著經營風險的同時,向債券持有人還本、付息無異于釜底抽薪,會給公司帶來更大的困難,甚至可能會因為不能償付導致企業破產。

(四)不同規模企業籌資方式的選擇

由于企業規模的大小不同,因而各自所需的資金數額多少亦不相同,而不同的籌資方式所能提供資金的數量也有一定的額度。故而不同規模的企業選擇籌資方式時的順序亦不相同,同時不同規模的企業在選擇籌資方式時應視資金的具體用途來進行。一般來說,大型企業的資金需求量比較大,它們的資金一般用于擴大生產規模、開發新產品、技術的改造等方面,因而在選擇籌資方式時,應選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式。中小型企業的資金需求量一般比較小,并且其資金主要投放于短線產品或滿足短期資金周轉的需要,在選擇的時候,就要考慮那些籌資速度快、富有彈性、機動靈活的短期籌資方式,比如短期銀行借款,商業信用等方式。

當然,大型企業和小型企業也因其資金的具體需求和用途的不同,而分別去選擇短期和長期的籌資方式。對于大型企業,其主要籌資方式的排列順序是: (1)發行股票;(2)發行債券;(3)銀行借款;(4)租賃籌資;(5)商業信用。小型企業其籌資順序應是:(1)商業信用;(2)銀行借款;(3)租賃籌資。

五、總結

目前,隨著社會主義市場經濟體制的建立和發展,企業的籌資活動已成為一項復雜的系統工程,同時也是一項關系企業全局的重要理財活動。因此,要求企業在籌資時,應堅持謹慎和科學的態度,要在嚴密精心的市場調查下,分析各種資金成本、預測企業投資項目的收益大小及相關的風險,從而作出正確的籌資決策,保證企業生產經營資金的需要,使企業在市場競爭中立于不敗之地。

參考文獻

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[2]劉東軍.淺談企業籌資方式的選擇[J].會計之友.2005(6)

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[關鍵詞]銀行借款融資租賃公司債券

籌集資金就是企業的最佳選擇，企業可以通過向銀行貸款、國家申請資金支持等多種方式，這樣可以滿足企業生產經營對資金的需求與擴大規模、提高競爭力的重要手段。

一、傳統的籌融資方式

1.吸收直接投資

企業以協議等形式吸收國家、其他企業、個人和外商等直接投入資金，形成企業資金的一種籌資方式。吸收直接投資是企業籌集長期資金的一種重要方式，對國有企業和聯營企業更是如此。自改革開放至今，吸收外資無論在規模還是在數量上都逐年增加，有力地推動了國有企業的改革和發展。

2.銀行借款

這里主要是指長期借款，是企業向銀行或其他金融機構借入的期限在一年以上的各種借款，主要用于企業擴充業務、購置機器設備、對原有國有資產進行更新改造、收購、兼并或控股的需要。銀行借款與其他籌資方式相比，有籌資較快、成本較低、彈性較大等優點，特別適合那些規模較小，資金需求量較少，資金需用時間較短的企業。

3.發行股票

股票是股份公司為籌集自有資本而發行的有價證券，是股東按其所持股份享有權利和承擔義務的書面憑證，它代表對公司的所有權。發行股票是股份公司籌集資金的基本方式。

4.發行債券

按照我國公司法和國際慣例，股份有限公司和有限責任公司發行的債券稱為公司債券，習慣上又稱公司債。公司發行債券通常是為了其大型投資項目而一次性籌集大筆的長期資金。在市場經濟比較成熟的西方國家，發行債券籌資已成為許多大公司的主要籌資方法。然而在我國還處于起步階段，由于我國企業規模相對還不夠大，資信還不夠好，再加上我國對發行公司債券的企業要求非常嚴格，所以現在能向社會公開發行債券的公司還很少。

二、開創新的籌融資渠道

由于金融體制改革力度的加大，以證券市場為中心的金融資本市場不斷發展，股票、債券、貸款、保險、基金、典當、抵押、票據、金融衍生工具等多種融資渠道和方式不斷完善，為企業通過市場融資提供了更多更好的場所和方式。但是當下伴隨著金融機構普遍加大了對貸款管理的力度，充實了監控手段。在這種情況下，企業的融資難度相對加大，融資成本相對提高，企業就必須開拓和發展新的籌融資渠道和方法，以滿足企業對資金日益增長的需求。

1.可轉換公司債券

可轉換公司債券是一種兼有股票和債券雙重性的金融工具，是指公司債券持有人在有利時按照規定的條件和期限將公司債券轉換成普通股票。經過這些年的發展，我國已基本上具備了進行可轉換公司債券發行工作的基礎。發行可轉換債券不同于股票籌資、債券籌資和銀行借款，它不增大企業股本，不用資產抵押，籌資成本較低，以及具有在一定條件下可以轉變為長期資金等幾大優點。因此，可轉換公司債券就成為企業籌集資金的理想渠道。“有條件的選擇”發行公司則是發行可轉換公司債券的首要條件。發行可轉換公司債券的最終目的是為了實現股權融資，以增加股權資本形式來降低公司負債比重，從而增強公司實力。從這個意義上說，資產負債率較高的公司與其發行企業債券不如發行可轉換公司債券為宜。尤其在我國現階段?？梢越鉀Q資產負債比率過高而資本金不足的嚴重問題。

發行可轉換債券具有非常重要的現實意義：(1)通過發行可轉換公司債券進行債務重組，最大、最直接的受益者就是國有企業的主要債權人銀行和非銀行金融機構，這樣可以保護債權人的利益，同時也保護了儲戶的利益。(2)通過發行可轉換公司債券進行債務重組可以使一批效益好、有發展潛力的但受高負債拖累而不能上市的國有企業上市，使更多的國有企業通過這種方式進入資本市場。(3)通過發行可轉換公司債券進行債務重組，緩沖了債權向股權的直接轉換中帶來的種種矛盾，同時不會造成由于股市的急速擴容而給證券市場帶來的巨大震蕩。

2.發展融資租賃

融資租賃，又稱財務租賃，它是社會化大生產的產物，是以“融物”代替

“融資”，“融物”與“融資”密切結合。以“融物”的手段達到“融資”目的的信用形式。對承租企業而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式。通過融資租賃，籌資企業可不必預先籌措一筆相當于設備買價的資金即可獲取需用的設備。

與其他籌資方式比較，它有許多方面的優點：迅速獲得所需資產；融資租賃限制較少；免遭設備陳舊過時的風險；融資租賃租金可在所得稅前扣除，能取得避稅的效果。

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一、中國企業對外直接投資快速增長

以聯合國貿發會議的《2005年世界投資報告》中的全球流量、存量為基期進行測算，2005年中國對外直接投資分別相當于全球對外直接投資（流出）流量、存量的1.68%和0.59%。

事實上，2005年中國對外直接投資流量首次超過100億美元。通過收購、兼并實現的直接投資占當年流量的一半，境內投資主體對境外企業的貸款形成的其他投資在直接投資中占43%，以投資控股為主的商務服務業投資占當年流量的四成，在開曼群島、香港、英屬維爾京群島等傳統避稅地投資占當年流量的81%，對拉丁美洲的直接投資超過亞洲地區躍居第一，地方的投資流量較上年增長一倍多。2005年末，中國對外直接投資存量規模繼續放大，投資分布的國家（地區）更為廣泛。從存量的構成上來看，利潤再投資所占比重最大。從行業分布情況看，商務服務業和批發零售業占到投資存量的一半。

此外，近年來我國對外直接投資主體特點突出，表現為投資主體多元化格局。從境內投資主體的行業分布看，制造業占到投資主體總數的五成半，主要分布在紡織服裝、鞋、帽制造業，紡織業，通信設備、計算機及其他電子設備制造業，電氣機械及器材制造業，工藝品及其他制造業，醫藥制造業等。從境外企業的分布情況看，亞洲、歐洲地區投資覆蓋率分別達到93%和85%。從境外企業的行業分布情況看，制造業占境外企業總數的34.7%，批發和零售業占17.5%、租賃和商務服務業占17.5%，建筑業占7.6%。

二、員工的海外培訓促進中國企業對外直接投資

近年來我國企業對外直接投資出現了快速增長，但我國企業對外直接投資的流量和存量占全球總額的比例依然很小，仍有巨大的發展空間。隨著我國企業對外直接投資的快速增長，我國企業對國際化人才的需求也急劇增加。實際上，目前我國企業發展對外直接投資面臨的最大瓶頸就是國際化人才的缺乏。由于缺乏具有國際貿易、國際投資、國際金融等方面的專業知識和技能的人才，我國企業很難有效地實施對外直接投資戰略，已經實施的對外直接投資項目很多以失敗告終。國際運作相當復雜，而國內的企業經理人普遍缺乏相關的工作經驗，更缺少這方面的專業人才，往往過于依賴國外的銀行、律師和一些國外中介機構，這不僅影響到中國企業正確、及時、科學的決策，有時候還會因合同缺陷等原因上當受騙。員工的海外培訓是解決國際化人才短缺的有效途徑，能緩解我國國際化人才缺乏的局面，并能進一步加速我國企業對外直接投資的進程，使更多的中國跨國公司崛起。

中國企業應借鑒跨國公司的成功經驗，利用國際市場培養人才，員工接受海外培訓是實施中國企業國際化人才戰略的重要環節?？鐕驹谂囵B員工方面的很多理念都值得中國企業學習。例如，IBM公司多次成為《財富》雜志“全球培訓百強”冠軍。IBM公司每年用于員工培訓的投資約占年營業額的1-2%，每名IBM的員工每年至少會有15-20天的培訓時間。再如，微軟公司的員工幾乎每人每年都有機會到國外接受培訓。技術人才借此跟蹤最新技術進展，營銷人員借此了解技術新概念，學習新的營銷方式、理論和策略等，行政人員則可以借此了解到總部的工作方式和方法。這種培訓短則兩三天，長則一個月。微軟、IBM公司每年也都會把優秀的中國員工送到國外去培訓?？鐕局校愃莆④浐虸BM的例子不勝枚舉，它們會盡可能給員工提供學習的機會，真正地重視員工、理解員工才是企業前進的不竭動力和競爭力的真正源泉。借鑒跨國公司的成功經驗，中國企業首先要意識到為什么員工接受海外培訓能促進中國企業的對外直接投資？海外培訓員工有哪些主要方式？海外培訓員工有沒有風險？

（一）海外培訓員工促進我國企業的對外直接投資

海外培訓員工促進我國企業對外直接投資主要體現在以下幾個方面：

1.了解海外市場，為中國企業對外直接投資做好準備。國際化人才是中國企業走出國門的橋梁，中國企業需要借助他們了解進入國際市場的基本游戲規則，了解企業所進入或將要進入的“生態環境”。例如，鞋業制造商派遣員工海外培訓就能清楚地告訴本土企業：這個目標市場的消費者喜歡什么式樣的鞋？喜歡和忌諱的顏色是什么？平均的溫度和濕度適合穿什么鞋？當地主流價值觀認同的服飾中，鞋子精美與高貴的標準是什么？實用耐用的鞋是什么式樣等。了解海外市場是中國企業實施對外直接投資戰略的第一步。

2.企業對外直接投資的先鋒部隊。中國企業在進入海外后，要建立熟悉當地人脈關系的機構，通過當地的渠道熟悉各種相關政策和法規，熟悉商業獲準資格的管理渠道等。在符合企業發展戰略的投資區域，中國企業越早培育成熟的海外機構人員，越有利于在新的競爭環境下占據有利地形。海外培訓員工是學習取經、為我所用的最佳方法。海外培訓員工可以使員工從了解中尋找差距，從學習中快速提高，這對于中國企業對外直接投資來說至關重要。作為先鋒部隊，派遣到海外培訓的員工將為中國企業投資主力軍的到來鋪平道路。

3.搶占戰略性優勢。讓員工在海外競爭環境中學習和鍛煉，對于中國企業最終在國外市場獲得戰略性優勢地位至關重要。在對外直接投資之前，中國企業應該與海外的潛在市場建立信息與物流的“聯絡站”。鞏固和發展這些根據地的員工，讓他們具備戰略性管理和市場研究的綜合能力，這對中國企業提高抗風險能力至關重要。經濟全球化不斷催生產業鏈的子集在世界各地繁衍、復制與發展。如果失去了對外界環境的應變能力，那中國企業只能被動地在國內等待跨國公司侵入自己的勢力范圍，眼睜睜地看著它們奪走自己原有的市場。通過海外培訓可以提高員工對外界環境的應變能力和抗風險能力，為搶占海外市場戰略性優勢地位作好準備。

4.提高員工國際化的素質。海外培訓員工，對于員工本身來說，無疑是提高他們自身素質及開闊眼界的最佳途徑。隨著經濟的全球化，各行各業對國際化人才需求高漲的趨勢越來越明顯?，F在對人才的定義已經不僅僅局限于專業知識的穩固扎實，而更注重其社會能力、全局觀、對新事物的敏感度以及全球化的價值觀。中國企業要實施對外直接投資和市場定位的全球化，必然要求更多的能夠與世界接軌的員工與之相匹配。把員工送到海外培訓不僅是中國企業國際化人才戰略的重要環節，也是提高整個中國人才素質必要的一環，是中國走向世界的前提。員工是企業最基本、最核心的要素，員工的素質水平直接反映了企業的方方面面，決定了企業未來的發展。當海外員工親身實踐高質量產品的生產工藝流程時，他們的切身體會將對傳統觀念進行比較徹底的“思想變革”。當海外員工體驗到ISO系列標準在周圍的社會環境中普遍應用，并且從企業管理的流程和具體項目管理流程中體會到高效率、高質量管理的魅力所在時，他們會自動改正在國內企業養成的惰性或無質量控制與能源節約意識的行為，使自身的國際化素質大為提升。

5.培養國際化的高端人才。對外直接投資需要大量國際化的高端人才。沒有海外市場的親身磨練，就難以培養國際化的高端人才。海外培訓員工是培養國際化高端人才的一條重要途徑。人才素質的高低，很大程度上取決于他對世界的理解和認識。把員工送到國外去培訓，實際上是讓員工學會看世界的新視角，從不同文化的碰撞和不同思維方式的沖擊中，使視野更為開闊、思維更為靈活、認識更為超前。接受海外培訓后的員工必然對市場定位和產品的把握有了全新的認識，眼界放寬了很多。他們思考問題會從全球出發，而絕不是僅局限于一個國家甚至是一個地區，而這正是國際化高端人才的基本素質，也是我國企業對外直接投資所不可或缺的。

（二）海外培訓員工的主要方式

海外培訓員工一般有以下三種主要方式：

1.短期培訓。這種方式的優點在于時間比較短，成本相對較低，但缺點在于缺乏長時間在國外環境下具體工作的經驗，培訓比較理論化。

2.實踐培訓。將具備潛力的員工派遣到國外工作，通過實踐鍛煉能力。這種方式針對的人群較少，必須是符合特定標準、具備在外工作能力的員工才能采用這種方式。而且這種方式的成本比較高，人員流失的風險比較大。但是從提高員工國際化水平的角度看，這種方式的效果要遠高于第一種方式。

3.合作培訓。中國企業與國外企業或培訓機構合作，中外雙方共同制定培訓方案、教材和課程等，共同參與培訓。

大多數國家或地區的員工海外培訓都是采用上述三種方式，如日本、新加坡等，它們要么把員工送到國外合作伙伴企業進行短期或實踐培訓，要么就是與國外企業或培訓機構共同制定課程，對員工進行合作培訓。

（三）海外培訓員工的風險防范

篇5

關鍵詞：兩缺口模型,FDI,資本回報率

一、理論概述

改革開放以來，中國走上了一條飛速發展的道路。對廣大發展中國家來說，要擺脫貧窮和落后，大幅度增加投資，擴大資本規模是一條必經之路，但由于這些國家收入相對偏低，人口又多，人均收入在滿足了基本生活需求后所剩無幾，無法形成有效的儲蓄水平。因而在擴大生產過程中經常有資金不足情況出現。這時候，引進外部資本對發展中國家經濟狀況的改變就起到至關重要的作用。作為最大的發展中國家，中國在發展道路上也不可避免地出現了嚴重的資金短缺狀況。這些年來，中國政府不斷加大力度引進外資以彌補國內投資不足的問題。如今，步入二十一世紀的中國，改革開放已經二十多年，成為了世界上吸收外資最多的東道國之一。這些年來，外資對中國經濟發展起到的推動作用已經是有目共睹的。然而，隱藏在其背后的理論支持又是什么呢？學術界中對引進外資的理論已經作了很多有意義的探索。其中，最為著名的就是錢納里和斯特勞在1966年提出的“兩缺口模型”。

“兩缺口模型”的中心思想是：當發展中國家實現其經濟發展的目標所需資源的數量與國內最大有效供給之間存在缺口時，引進外部資源是彌補這些缺口的必要條件。其推導過程可以表述為Y=C+I+X-M。其中Y為總收入，C為總消費，I為總投資，X和M個代表出口總值和進口總值。上式移項后為Y-C-I=X-M。又因為Y-C=S，所以S-I=M-X，即I-S=X-M。左邊的（I-S）表示投資與儲蓄之差，稱為儲蓄缺口；而右邊的（M-X）表示進口與出口之差，即外匯缺口，左右兩端必須平衡。如果投資大于儲蓄，則國內儲蓄出現缺口，這個缺口要靠進口大于出口來平衡。在一既定的核算階段，儲蓄缺口應于外匯缺口相等。

然而，在兩缺口模型中的四個變量的獨立變動的，他們各自計劃的數量也是獨自決定的，所以模型中的平衡是事后平衡。根據模型，調整兩缺口以使之平衡有兩種方式：第一種是一種消極的調整方法，分兩種情況：第一種情況是當儲蓄缺口大于外匯缺口，可以采用減少國內投資或者增加國內儲蓄的方法是兩個缺口得到平衡。但增加儲蓄短期內難以做到，降低投資則會減緩經濟發展。第二種情況是當外匯缺口大于儲蓄缺口時，可以采用減少進口或者增加出口的辦法使兩個缺口平衡，但增加出口在短期內同樣難以做到，減少進口則會影響經濟的發展。第二中方法是一種積極的調整方法。即引進外資條件下的調整方式。如果兩個缺口不具有互補性，就不宜消極地采用壓縮投資或削減進口的方法，以免對經濟增長帶來不利的影響。而應當積極采用引進外資的方法，使兩個缺口在促進經濟發展的情況下得到平衡。引進外資以平衡兩個缺口模型具有雙重效果：一，可以減輕外匯不足的壓力。二，可以增加國內投資，減輕國內儲蓄不足的壓力?；诘诙N方法的優點，其對發展中國家資金不足問題具有較強的借鑒意義。

二、兩缺口模型與中國實際的悖論

根據兩缺口模型，中國大力引進外資的背景應該是在對外貿易中的入超國地位。然而根據對中國從1978年到2004年的進出口貿易額的觀察，卻可以發現中國只有在改革開放初期的少數年份里是處于貿易逆差的地位，其余年份，特別是進入90年代后，中國在國際貿易中的順差地位越來越明顯。與此同時，中國引進的外資額卻在不斷增長。到2004年，實際引進外資總額達5621.05億美元，居發展中國家首位。這顯然與兩缺口模型所作的結論不相一致。為什么會出現這種狀況呢？我認為有以下幾點原因：

首先，兩缺口模型只是從資本方面衡量引進外資對一個國家經濟增長的作用。引進外資不但從資本上補充了儲蓄缺口，而且在外商對中國投資的同時，還帶來了國外先進的技術和優秀的管理理念。所以，僅僅從資本一方面做考察是不夠的。用以考量中國的實際情況會出現偏差。對于兩缺口模型的這個不足，赫爾希曼等人做了進一步研究并且提出了“三缺口模型”和“四缺口模型”等修正方法。發展形成的“四缺口模型”將引進利用外資的意義從彌補儲蓄缺口和外匯缺口擴展到了彌補儲蓄缺口、外匯缺口、政府稅收缺口及生產要素缺口，并論述了利用外商直接投資對彌補生產要素缺口，即企業經營管理、企業家才能、技術和技能以及信息等方面存在的缺口所具有的特殊意義。在儲蓄缺口和外匯缺口較大、建設資金短缺時，引進資金通常會成為一國外資政策的首要目標，此時外資政策目標強調的重點是引進外資的規模和數量，在大規模引進外資的前提下兼顧外資的質量。相反，在儲蓄缺口和外匯缺口消失、建設資金比較充裕時，引進國外先進技術、管理經驗和高素質人才等生產要素便會成為一國外資政策的首要目標，此時外資政策目標的重點是外資的質量，而資金則是次要的。

其次，最近學者們的研究認為中國的經濟發展面對著相對低效率的國內金融體系和國外相對高效率的金融體系。因此，他們認為國內的儲蓄首先通過貿易順差流向國外，相應在國內積累起大量的國際儲備，然后又通過各種引進外資的渠道流回國內，通過這個迂回的過程來引入國外的效率較高的金融體系，使國內儲蓄得到比較充分的利用。

第三，在大多數產業，中國都對外商開放國內市場，允許其內銷產品，而所得人民幣經過國家外匯管理局批準，可以匯出中國。到2004年，外商投資總規模達到5000億美元，按照年內銷利潤為10%計算，即為500億美元。根據有關專家估計，大概有10%的利潤會被匯往國外，這就造成了外國投資資金的“回流”。這也在一定程度上抵消了引進外資的數額。。

綜上所述，我國在貿易中的順差地位和引進外資并不矛盾。

三、引進外資的適當規模的確定

引進外資的規模究竟應該多大是由中國的實際情況決定的。最佳的外資引進規模應該是讓其邊際收益等于邊際成本。為了計算方便，我們用平均成本代替邊際成本。收益是指引進外資對國民經濟增長起到的作用，用外資對GDP的貢獻率來衡量。成本則是外資在中國取得的利潤，用永續的現金流計算。根據資本的邊際產出遞減的效應，我們可以認為外資對中國國民經濟增長起到的促進作用也是邊際遞減的。為了計算方便，簡單的從外資Kf，國內固定資產投資Kd，勞動力labor三個變量來考察國民生產總值。采用線性模型來對上述幾個變量進行回歸。數據如下：其中，GDP采用實際GDP，FDI總量為各年FDI乘以當年平均匯率加總，并考慮了通貨膨脹因素，通貨膨脹為GDP平減指數，即為各年名義GDP除以實際GDP，內資固定資產投資總量為實際社會固定資產總投資總量減去FDI總量。我們假定回歸函數的形式為：GDP=b1Kd+b2Kf+b3labor+c+u

b1,b2,b3和c為待定系數，U是誤差項。根據中國統計年鑒的數據，可以得出如下結果：

GDP=1.937231*Kd +5.113702*Kf + 0.323227*labor - 12323.03

（10.73406） （4.006903） （1.875107）（-1.256035）

擬合優度：0.993353 F檢驗值： 697.4040

指標顯示，模型表現良好，反映了現實的情況Kd的系數為1.937231，表示每一美元的國內投資對GDP增長的貢獻是1.937231美元。而Kf的系數為5.113702，遠大于Kd的，這就說明外資部門的生產效率確實比內資部門高。這其中的原因有很多，如外資進入中國帶來的現進技術和先進管理，以及在外資部門工作的勞動力普遍受過較高教育等。所以，根據回歸結果，外資的邊際收益為每美元5.11美元。

世界銀行對中國120個城市的1萬2千4百家企業進行的一項調查發現,外資企業在中國投資回報率高達22%，即一美元每年回報是0.22美元。按平均資本回報率10%來算。那么，根據永續年金計算的外資每美元的平均成本就是2.418美元。遠遠小于邊際收益。所以，從成本——收益分析的角度來說，目前引進外資的規模還存在擴大的要求。

然而，我們應該看到該模型存在的一些不足之處：

（一）模型使用的是總量分析方法，雖然證明了中國對外資存在需求，但是既未對國內投資結構和儲蓄結構做出分析，也未對所需的進口結構做出分析，因而同中國實際并不是十分吻合。實際上，有學者做過這方面更為深入，具體的研究，得出截然相反的結論。

（二）模型強調了利用外資的必要性，卻淡化了挖掘國內資源來填補缺口的潛力。

（三）模型并未考慮到中國對外資的吸收能力。

（四）模型忽略了引入外資過多，將會對我國本土經濟帶來重大沖擊這個問題。

所以，單純從外國資本的成本——收益來考慮引進外資的必要性雖然對我們的政策有參考作用，但還不夠以此做出判斷。我們必須更深入的，更具體的作多方面的研究。

四、政策建議

（一）完善市場經濟制度和投資環境。在引進外資過程中，我們應該加強和完善經濟制度建設，加大基礎設施建設，改善外商直接投資硬環境，同時健全外商直接投資管理體系，改善外商直接投資軟環境。

（二）改革政府管理體制，明確界定政府職能。規范政府行為，轉變政府調控方式。建立和健全宏觀調控體系。加強對政府公務員的培養，努力提高中國政府的形象。

（三）加強外商直接投資的產業導向。引導外商加大對第一，第三產業的投資力度。引導外商增加對重工業和技術密集型產業的投資。引導外商投資更多的流向一些薄弱的第三產業部門。積極促進環保產業中外商直接投資，鼓勵外商投資與中國出口創匯產業。

（四）優化外商直接投資地區結構，實現地區間的均衡發展：1，繼續發揮東部地區對外開放，利用外資的優勢。2，繼續辦好經濟特區，提高引資質量和檔次。3，改善中西部地區的投資環境，積極引導外資投向中西部地區。

（五）通過方式創新提高利用外資的規模與質量。多樣化引進外資，進一步擴大服務貿易領域的對外開放，強化市場競爭程度，完善投資環境。。通過資本市場的逐步開放和金融體制，利用金融創新手段，提高資本市場的國外資本吸納能力。通過資本市場的逐步開放和產權交易制度的完善，為外資參與國內企業的跨國兼并，重組提供良好的制度環境，并促進外資以多種形式投資國有企業的改革和改造，參與不良資產的處理。取消國內金融機構面向外資企業的惜貸限制。。

（六）注重利用外資與宏觀經濟目標的相互協調。調整外資來源結構，積極吸引跨國公司直接投資。加強宣傳，促進交流，用足用好現有政策。拓展融資渠道，鼓勵國內有條件的企業到海外融資與投資。

參考文獻：

[1]譚崇臺.發展經濟學[M] .武漢:武漢大學出版社,2001.

[2]生延超.中國外商直接投資適度規模研究[D].中國學位論文全文數據庫:湘潭大學,2004.

篇6

關鍵詞 國際轉移現狀能力

一、承接服務業國際轉移的背景與理論基礎

世界產業結構的重心正向服務業偏移,服務經濟迅速發展;隨著知識經濟全球化的發展,服務業正成為經濟增長的重要引擎。服務業在一國經濟貿易活動中也占據越來越重要的位置,并成為衡量一國國際競爭力的一項重要標準。20世紀80年代以來信息技術有了突破性進展,互聯網的推廣為許多服務活動的跨國轉移創造了可能性;發展中國家的投資環境進一步改善,政府給予了服務業高度的重視與政策支持;這為服務業移向海外創造了必要條件。

(一)服務業國際轉移的概念與方式

1. 服務業國際轉移的概念

服務業的國際轉移更是最近幾年才提出來的,它分為狹義和廣義兩方面,狹義的服務業國際轉移是指發達國家向低成本國家轉移部分服務如物流管理、客戶服務、產品設計、數據處理等,一般是外商直接投資在東道國設立分支機構,再以貿易出口的方式服務于本國或國際市場,表現為產業替代;廣義的轉移還包括由于市場準入條件的放寬及東道國市場需求增加造成的服務業外資進入,主要表現為跨國服務市場的擴展以及東道國服務業比重的增加與服務業能力的提高①。

2. 服務業國際轉移的方式

服務業轉移方式主要有:一是服務業外商直接投資。服務型企業為了開拓市場或開展國際服務貿易在東道國投資進行服務業轉移,或者是一些與跨國公司有合作關系的服務企業。二是國際服務外包。國際離岸服務外包是指跨國公司或組織將本來非核心的業務和部分關鍵業務剝離到其他國家的行為,目的是達到降低成本,增強企業競爭力。。服務外包具有科技含量高、資源消耗低等優點②。

(二)國際服務業產業轉移的理論依據

劉易斯的勞動密集型產業轉移論指出,西方發達國家工業發展引致非熟練勞動力不足而且勞動價格高昂,于是發達國家將勞動密集型產品的生產轉移到發展中國家進行,已達到降低成本增加利潤目的;劉易斯的觀點基于要素察賦理論基礎之上,轉移原因主要是經濟發展程度不同國家間在非熟練勞動力豐裕程度的差別。弗農將產品生命周期理論認為不同時期產品的特性存在很大差別,他認為隨著產品由新產品時期向成熟產品時期和標準化產品時期的轉化過程中,產品的性質將由知識技術密集型向資本或勞動密集型轉移③。邊際產業理論認為,對外直接投資的產業應是國內邊際效益下降的產業,而這些產業在東道國則可能是具有或正在形成比較優勢的產業有利于東道國產業優勢的形成。按照該理論,投資國的對外投資應當從移出國和東道國技術差距最小的產業開始以此進行的,差距越小,技術就越容易被東道國吸收和普及,邊際產業轉移越容易成功。小島清的邊際產業轉移理論在一定程度上解釋國際服務業轉移的動因。

二、中國承接服務業國際轉移的現狀

(一)我國承接服務業外商直接投資現狀

隨著服務貿易壁壘的降低和服務貿易自由化程度的提高,發達國家對我國的服務業轉移范圍逐步擴大,從運輸、建筑等傳統領域向知識、技術和數據處理等不涌現的行業擴張。由下圖可知,近幾年中我國承接服務業的規模是不斷增加的。從總體狀況上看,服務業吸收的FDI規模較小。截2003年,制造業仍然是吸引直接投資最大的產業,約占63.66%,服務業吸引FDI僅次于制造業,但規模上僅有制造業的一半。

單位:億美元

資料來源:中國統計局經EXCEL制

(二)中國承接服務外包的現狀

近年來外包服務企業和市場規模都較小但擴張高速增長,據測中國服務外包產業增長速度為30%,歐美市場承接正全方位的開發和突破,對日承接正面臨由低端向高端的提升與深化③。但從一些企業承接外包項目上來看,仍停留在來料加工等初級層面上,而在高新技術欠佳。

我國承接服務外包主要呈現以下幾個特點: 第一,從承接國際服務外包市場規模看,占全球比重低,產業收入略大于市場規模,發展速度快。第二,從承接內容構成看,軟件與信息技術外包是國內承接外包服務的主要方式。據統計2005年軟件企業有15000多家,實際運營此業務的可能遠高次數。有效及大,有散亂而規范,是一個產業走上正規前的必經路。第三,從區域分布上來看,初步形成了以北京、上海等重點城市為中心的華北、華南、華東、東北外包聚集地,同時出現向西部地區轉移的趨勢④。

三、中國承接服務業國際轉移能力分析

(一)從服務業吸引FDI的角度分析影響我國承接能力因素

1.影響FDI進入服務業的因素

采用以下幾個一般因素作為跨國公司對我國服務業流入DFI的供給的決定因素。一是市場因素,比如經濟規模、經濟增長、與消費者保持密切關系、擴大市場份額等等。二是市場開放程度,包括國家貿易限制性壁壘及法規等體現開放程度的因素。三是成本因素,這里主要是指勞動力成本等。四是投資環境因素⑤。

2.我國服務業流入DFI的影響因素實證分析

由于有些指標數據難以獲取,采用幾個因素中最有代表性的變量作為解釋變量:市場規模、勞動力成本、基礎設施建設、對外開放,被解釋變量為流入服務業的FDI。本模型主要運用相關性回歸的方法,篩選出對FDI供給影響最大的解釋變量。

(1)模型與數據

LNSFDI=C(1)+C(2)*LNGDP+C(3)*LNINVEST+C(4)*LNIMEX+C(5)*LNAVWG+C(6)*LNRX+u

其中u為隨機誤差項,FDI為服務業外商直接投資的年流入量,被解釋變量。其中,GDP為國內生產總值,INVEST為基礎投資,IMEX為年度進出口總額,AVWG為職工年平均工資,RX為匯率(直接標價法)。該模型采用的數據樣本從1997年至2008年數據,其中數據從《2008中國統計年鑒》所得。為消除數據中存在的異方差,增強數據的穩定性,將原始數據取對數。

(2)回歸結果分析

第一次回歸中,GDP和進出口總額的回歸系數無顯著性,故剔除,重新進行回歸,剩下的變量都很好的擬和回歸方程。

最后得出回歸方程:

LNSFDI=―2.027675―0.399721LNGDP+4.572296*LNINVEST+0.815936*LNIMEX―3.771619LNAVWG+0.264244LNRX。

該方程解釋為:一是經濟規模;GDP相關系數為負數不符合一般經濟邏輯,國內生產總值應該是我國吸引服務業外國直接投資的重要解釋變量。這說明我國服務業吸引FDI在總量上還與目前的經濟規模不匹配。不但外商直接投資主要流向了制造業,服務業所吸收的FDI主要集中在房地產行業。二基礎建設;固定資產投資因素的相關變量系數為4.57且比較顯著,說明一個國家基礎設施是否完備直接決定著外商是否愿意進入,良好的基礎設備是一個國家吸引外資的必要前提。三市場開放度;一國開放度越大,對外進出口總量一般也會變大,我們用對外進出口量表示市場開放度。該變量與流入服務業外商直接投資相關系數為0.815963并不是很大。這說明中國的進出口的還是一些有形制造品貿易,特別在出口中大部分是一些科技含量低的勞動密集型產品;再者由于制度性的缺陷導致中國金融體系薄弱,投融資市場發育不健全,對于外包服務的無形資產比例過大就會遇到相當的困難。三勞動力成本;回歸結果看,職工年平均工資水平是與其負相關的。勞動力成本因素的變量系數為-3.78,說明勞動力成本是影響服務業吸引FDI重要因素。五人民幣匯率;雖然人民幣對美元的匯率服務業流入FDI呈正相關關系,但相關系數不大。這可能與目前人民幣升值導致服務業的FDI減少,投資者成本上升。

(二)我國承接國際服務業產業轉移的優勢條件

1.穩定的經濟增長與潛力巨大是我國吸引服務業國際轉移的最大優勢

我國具有較大的市場規模與經濟增長潛力,較大的市場規模和較高的市場潛力一般是外商直接投資的重要原因。中國的經濟發展迅速,市場規模不斷擴大,中國巨大的國內消費市場以及中國對服務產品巨大需求能夠滿足服務產品的生產與消費的同時性的要求,吸引了世界眾多的跨國公司到中國進行直接投資更將服務業視為重點投資對象。而且從政府角度講也給與了越來越多的重視,服務業的門檻不斷降低,產業體系日趨完善。

2.有一完善的低成本知識型勞動力提供機制

我國的比較優勢一直以來是大量而廉價的勞動力,這也是外資不斷向中國流入的重要原因,為了降低成向勞動力價格相對低廉的發展中國家轉移生產與服務。但雖我國勞動力資源充足近期也有不斷上漲趨勢,現在卻是知識型人才價格低廉更具優勢。隨著中國教育體制的改革和大學不斷擴招,每年達到數百萬人,所構成的知識型人力資源充沛,目前大學生就業難也暗示知識型勞動力相對低廉,為服務業國際轉移打下了人力基礎。

3.完善的基礎設施

服務業的發展需要較好的基礎設施作支撐,一個國家即使市場潛力巨大,也有可能因為落后的基礎設施使外資卻步。我國在承接制造業產業轉移中已經建立了較為完善的基礎設施,為了奠定未來經濟發展的基礎,我國一直在不斷完善。目前,在我國國土上已有綜合交通運輸網絡,建成了覆蓋全國、通達世界、業務全面的國家信息通信基礎網絡。

(三)我國承接國際服務業產業轉移的制約因素

1.服務業產業本身基礎薄弱

國外服務業產業轉移也要在相當程度考慮東道國本身的產業發展狀況,能否與之相匹配,如果匹配能力較強,就可以節約相當大的成本。服務業轉移一般是要求技術水平較高,而中國的服務業結構水平低,各服務行業技術含量不高,傳統行業主要偏重于勞動和資源密集型。

2.相應的承接服務業的人才缺乏,教育機制不完善

我國知識人才總量很大,但能承接國際服務業轉移的國際型人才并不是很多。特別是外包服務專業人才匱乏,成為困擾IT外包國際化的瓶頸,而且IT人才結構不合理:呈現兩頭小,中間大的“橄欖形”形態。一般的科班畢業生缺乏操作性的技能,進一步導致商務成本高;再者中國英語提高雖快,但只是表現在讀寫上,口頭表達能力較弱,對西方文化了解少,導致國際交流常出現歧義。

3.管理體制與政策上限制

我國服務業眾多領域市場化程度較低,特別是一些成長性好、發展潛力大的服務領域,市場準入的體制性、政策還是存在。一些服務部門因市場化程度低,政府對一些公用事業包攬,如鐵路、衛生、教育等,基本處于管制或限制經營狀態,導致外資進入的積極性下降。

4.知識產權保護力度不夠,誠信問題普遍存在

中國服務產業最大的弱點,一直以來是知識產權保護力度不夠和誠信問題。與對外貿易相關的知識、數據安全及個人隱私人比較淡薄。此外,企業之間信用機制缺位,企業資質界定困難,企業之間的或組織之間信任關系難以確立。

四、承接服務業國際轉移政策建議

(一)優化對國際服務業的承接結構,擴大承接規模

現在服務業國際服務產業轉移朝著知識密集型方向發展,只有這樣才能獲得最大的利益。我國只有發展知識密集型服務業,才能吸引到更多國際投資。而承接的國際服務業集中在勞動密集型服務行業上,那么我們應向技術含量高服務業上改造與提升傳統服務業,高技術信息產業等優先發展。

(二)加快高素質服務業人才的培養

服務業國際轉移具有較強的選擇性相對人力成本,其要求人才比傳統產業更富有創造力;東道國的是否有高素質人才直接影響其對服務業國際轉移的承接。我國服務業人力資源無論從數量上還是素質上都有待提高,要加快培養服務業所需的各類人才,并依此作為吸引高級服務業的砝碼,改善我國服務業的結構。

(三)創造良好的承接轉移的軟環境

軟環境的完善相對基礎建設更為重要。一是應積極制定修改相關的投資政策和產業政策,促進國內企業與服務業跨國公司關聯與良性競爭,擴大服務業FDI溢出效應。二是改善金融環境。一國的金融穩定是經濟穩定的基礎,在承接服務業國際轉移的過程中會帶來金融系統的不穩定性,加強金融監管是必要措施。三是加強知識產權保護,保障法制上健全。

(四)適當放松外匯與資本流動管制

伴隨著服務業的國際轉移生產興起,為有效地承接發達國家服務業的轉移,應適當放松外匯與資本流動管制,因為建立暢通的資本跨國界流動渠道必不可少。我國長期以為了防范金融風險的需要,采取了嚴格的外匯管理制度,資本項目開放程度較低。當前我國外匯儲備豐富,合理地放松外匯管制有助于資本在國內外之間合理流動,有利于促進我國承接服務業國際轉移。

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篇7

關鍵詞：云南 FDI 產業結構 面板數據

改革開放以來，我國的經濟持續穩定增長，投資環境日趨完善，對外商直接投資采取了一系列的稅收等方面的優惠政策，外商直接投資的規模不斷增大。一般學者認為，對發展中國家而言，外商直接投資在一國的經濟發展中會產生溢出效應，促進我國產業升級和經濟發展。從發達國家的經濟發展軌跡中可以看到，產業結構中從第一產業向第二、三產業占優勢比重的過程，產業的轉型和升級，是一個符合經濟發展歷史和邏輯的過程。

十會議中，旗幟鮮明地提出了要加快完善社會主義市場經濟體制和加快轉變經濟發展方式，在轉變經濟發展方式領域的主攻方向就是推進經濟結構戰略性調整。云南地處我國欠發達地區，自1998年以來，云南吸引的外商直接投資呈上升趨勢。本文首先分析了云南的產業構成和FDI的產業結構特征，并以云南的三產業為研究對象，選取各產業實際利用外資額和各產業增加值為變量，建立面板數據模型，分析實際利用外資額對產業增加值的貢獻，進而分析外商直接投資對云南產業結構的影響。為云南進一步引進外商直接投資，優化產業結構提供理論依據。

云南GDP的產業構成和產業發展的特征

（一）云南GDP的產業構成（1998-2010）

由表1的統計，可以看出1998-2010年間，云南第一產業在GDP中所占的比重呈下降趨勢，從1998年的22.03%，下降到2010年的15.34%。第二產業在GDP中所占的比重1998年為44.68%，之后緩慢下降，2002年比例為40.42%，之后又緩慢上升，2010年達到44.62%，第二產業在GDP中，一直處于主導地位。第三產業占GDP的比重，從1998年的33.29%，一直處于上升趨勢，到2010年，已經達40.04%，與第二產業的差距相差4.58個百分點，差距最大的是1998年，差距為11.39個百分點，最小的是2002年，差距僅為0.88個百分點。

產業結構調整的規律一般為：第一產業的比重持續下降后趨于穩定，第二產業是大幅上升后趨于穩定，然后略有下降，第三產業的比重會持續上升。全國發達地區的第三產業，已經在GDP產業構成中占據主導地位，和這些地區相比，云南的第三產業在GDP中所占的比重嚴重偏低，加大云南第三產業在GDP中所占的比重，是云南產業結構調整的發展方向。

（二）云南各產業發展的特征

云南的產業結構具有明顯的“資源導向”特點。產業的發展主要建立在自然資源開發的比較優勢上，導致產業層次低、產品附加值低、產業競爭力不強，企業對科技的有效需求不足。R&D經費投入低，科技向現實生產力轉化的能力薄弱。高新技術產業化程度低，技術創新沒有成為產業利潤的主要來源。吸引投資的產業配套能力弱，在一定程度上制約了特色產業的集聚和特色產業鏈的迅速形成。缺乏具有影響力的龍頭企業和名牌產品，產業分工地位較低，整體上仍處于產業價值鏈的中低端。具體表現為：

1.農業發展的特征?，F代農業是資本、技術密集型產業。在發展特色農業過程中，云南還沒有擺脫傳統農業思維定式的束縛，大部分特色產業沒有形成核心競爭力。涉農企業的產業化程度低，生產經營組織形式不健全。大部分特色產品都以原料產品形式進入市場，雖有一定的市場競爭力，但產業鏈條短，附加值效益低，規模化、市場化開發程度不高。農業經營組織規模小，風險承受能力低，對科技化投入的積極性和能力都很弱。這種生產形式對新技術的推廣應用、提高產品質量和市場競爭力十分不利。特色農產品的科技含量不高，市場競爭力弱。新產品、新品種科研開發不力和科技推廣不到位，帶來產品質量難以提高。特色農產品市場營銷網絡不健全，產品流通困難。既缺乏有效的促銷手段，也缺乏功能齊全的專業市場。

2.工業發展的特征。以采掘和原材料重化工業為主導的云南省工業發展對資源和能源的依賴程度較高，輕重比例不協調，面臨的資源環境壓力日益突出。工業結構層次偏低，資源優勢得不到高效與合理的利用，生物、水能、礦產資源優勢尚未充分轉化為經濟優勢。工業經濟整體效益偏低，工業化整體水平難以得到快速提高，必須加快工業結構調整和轉變工業發展方式。

3.服務業發展的特征?，F代服務業的發展相對緩慢，主要表現在兩個方面，第一，用現代化的新技術、新業態和新服務方式對傳統服務業的改造并不明顯，云南的傳統服務業仍然停留在傳統方式上。因采用新技術獲得競爭優勢而導致的服務業的集中現象并沒有出現。傳統服務業的市場競爭仍停留在小、散和競爭不充分的狀態。第二，生產業的發展不充分。20世紀90年代以來，云南省從事科學研究與綜合技術服務業的人員數量減少，從事社會服務業的人員數量則維持在一個比較低的水平上。現代服務業發展的滯后在很大程度上影響了云南的產業向集約化、信息化和市場化的發展。

云南FDI的產業結構特征

歷年各產業利用FDI比例（1998-2010）。由表2的統計可以看出，1998-2010年間，云南第一產業利用FDI的比重偏小，只有2004年，超過了10%，其余年份都低于10%，其中，2010年，第一產業利用FDI的比重，只有1.25%。在利用FDI方面，第二產業和第三產業占絕對主導地位。其中，只有1999年、2000年、2002年和2008年，第三產業利用FDI超過了第二產業，其他年份，第二產業利用FDI都超過第三產業。1998-2010年，三次產業平均利用FDI的比例分別為：5.42%、52.19%和42.39%。云南在利用FDI方面，總體處于“二三一”的狀態。

2008-2010年第二產業利用FDI的內部比例分析。從表3可以看出，在第二產業內部，2008-2010年間，制造業實際利用FDI的比重呈下降趨勢，平均比重為49.3%，接近一半。建筑業實際利用FDI的比重，增長迅速，從2008年的2.33%，增長到2010年的37.26%。

2008-2010年第三產業利用FDI的內部比例分析。

從表4的統計中，可以看出，云南第三產業利用FDI，部門分布的極不平衡。從3年的平均值來看，云南的第三產業利用FDI主要集中在社會服務業、房地產業、批發和零售貿易餐飲業。交通運輸、倉儲及郵電通信業占2%，科學研究和綜合技術服務業占3.27%，比例非常低。其他部門，如地質勘查、水利管理業，衛生體育和社會福利業，教育、文化藝術和廣播電影電視業，利用FDI的數量都為0。這種情況非常不利于云南產業結構的調整和優化。

理論模型與方法的選擇

面板數據是調查經歷一段時間的同樣的橫截面數據，具有空間和時間的兩種特性。它還有其他一些名稱，諸如混合數據，縱列數據，平行數據等，這些名字都包含了橫截面單元在一段時期的活動。面板數據的優點在于：提供了更有價值的數據，變量之間增加了多變性并減少了共線性，而且提高了自由度和有效性。能夠更好地檢測和度量單純使用橫截面數據或時間序列數據無法觀測到的影響。能夠對更復雜的行為模型進行研究。

（一）面板數據回歸模型的類型

對于面板數據模型，其中，i表示第i個橫截面單元，用t表示時間標識符?？赡艿那樾沃饕邢铝袔追N：

一是變系數模型。這種情形除了存在個體影響以外，在橫截面上還存在著變化的經濟結構，因此結構參數在不同的橫截面單位是不相同的。

二是變截距模型。這種情形在橫截面上個體影響是不同的，個體影響表現為在模型中被忽略的反映個體差異的影響，又分為固定效應及隨機效應兩種。

三是不變參數模型。所有系數都不隨時間和個體而變化。在橫截面上沒有個體影響、沒有結構變化，也就是，。則普通最小二乘估計給出了和的一致有效估計。相當于把多個時期的截面數據放在一起作為樣本數據。

（二）確定選擇類型

1.確定影響形式。根據對個體影響處理形式的不同，模型有固定影響模型和隨機影響模型兩種，因此利用面板數據模型所面臨的主要問題便是如何在固定影響模型和隨機影響模型中進行選擇。在確定固定影響還是隨機影響時，一般的做法是：首先建立隨機影響的模型，然后做Hausman檢驗該模型是否是隨機效應模型。

2.確定模型形式的F檢驗。得到面板數據之后，用F檢驗確定屬于哪一種類型。F檢驗的兩個原假設為：

H1：回歸斜率系數相同而截距項不相同

H2：回歸斜率系數和截距項都相同

構建F統計量：

其中，S1為變參數模型的殘差平方和，S2為變截距模型的殘差平方和，S3為不變參數模型的殘差平方和，N是總個體數，T為總時期數，k為解釋變量的個數。

獲得S1，S2，S3后手工計算F2，F1，并查找臨界值做出判定。判定規則為：

若不能拒絕假設H2，則為不變參數模型，檢驗結束。

拒絕假設H2，則檢驗假設H1。如接受H1，則模型為變截距模型。

若拒絕H1，則模型為變參數模型。

云南省FDI的產業結構效應的實證分析

（一）變量的選擇與數據預處理

本文采用1998-2010年的年度數據，以各產業的增加值GDPi為被解釋變量，以各產業外商直接投資中實際利用外資額FDIi作為解釋變量。根據當年的平均匯率，對數據做了統一單位處理。同時，為了減少各時間序列的劇烈波動，消除數據可能存在的異方差，分別對各組指標數據取自然對數處理。計算過程采用軟件Eviews 6.0進行處理。

（二） 模型的確定

1.確定影響形式。根據Hausman檢驗結果顯示：應該拒絕原假設。不能將模型設定為隨機模型（見表5）。

2.確定模型形式的F檢驗。

首先，分別計算3種情形的模型形式：變參數模型、變截距模型及不變參數模型，并在每個模型的回歸統計量中可以得到相應的殘差平方和S1=2.721185、S2=2.837140和S3=3.366232。

其次，分別計算F統計量，其中N=3、k=1、T=13，得到的兩個F統計量分別為：

F1=（（S2-S1）/2）/（S1 /33）=0.70

F2=（（S3-S1）/4）/（S1 /33）=1.96

在給定5%的顯著性水平下，得到相應的臨界值為：

F2（4， 33） =2.66 F1（2， 33） =3.29

由于F2

結論

T檢驗的P值為0，F值為132.5169，F檢驗的P值為0，調整后的R-squared為0.775833。可以看出，檢驗結果均顯著，說明模型形式正確。從整體上講，云南外商直接投資與各產業產值增加的panel-data模型檢驗總體效果良好。結果表明，云南各產業引入FDI每增加1個百分點，各產業產值增加0.39個百分點，各個產業產值增加受引入FDI的影響沒有明顯差距。云南雖然有自己的資源優勢和國家的政策支持，但是受云南總體經濟基礎較差，投資環境不盡如人意、基礎設施建設滯后、科技投入不足、人力資源素質較低、地理位置偏遠等多種因素的影響，加之云南本身的產業結構存在資源性和原料型的特征，而外商直接投資在我國主要集中在勞動密集型和技術密集型產業上。這些都導致云南吸收FDI的總量小，結構不合理，FDI對云南的產業結構調整尚未成為積極因素，這也是導致云南與中國其他發達地區經濟差異逐漸拉大的重要原因。雖然一般的研究認為外商直接投資對一個地區的產業結構升級有導向的作用，引領欠發達地區的產業結構發生變革。但是，外商直接投資無法從根本上改變落后地區的產業結構，只有當外商直接投資持續、深入地介入各個產業，才能成為改變該地區產業結構的一個因素。 所以，云南應該全面入手，大幅度改善經濟發展（投資）環境，大力改善基礎設施條件和提高科技創新能力，才能提高FDI數量，優化FDI結構，最終促進云南經濟發展和產業結構的調整。

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作者簡介：

篇8

關鍵詞：FDI質量；DEA-Malmquist模型；視窗分析

中圖分類號：F83059 文獻標識碼：A 文章編號：1000176X（2013）07010908

改革開放以來，我國沿海省份引進與利用外商直接投資的規模逐年增長。遼寧作為東部沿海開放省份，實際利用外資規模從2006年的599億美元，增長到2009年的1544億美元，年均增長率為44%，年均增幅明顯高于同期全國平均水平。在2010年突破200億美元大關后，2011年再創歷史新高，實際利用外資額繼續保持全國第二位。

遼寧FDI在如此規模的壓力下，是否能很好地消化吸收引進的外資，充分地釋放外資紅利？如何在保證FDI數量的基礎上，提升利用FDI質量，使遼寧經濟從粗放型增長方式向集約型增長方式過渡，最終實現該省經濟社會的可持續發展？為此探討遼寧利用FDI質量的問題十分必要。

一、文獻綜述

國內外學者

對利用FDI質量的界定，主要在于FDI的投入對東道國的貢獻。國外學者Kumar[1]認為，利用FDI質量的內涵是其為東道國帶來的收益或正外部性。國內學者傅元海和方齊云[2]將利用FDI質量的內涵定義為東道國利用外資獲得的凈收益或凈貢獻。為了進一步劃分利用FDI的貢獻，本文將利用FDI質量細分為其對經濟增長的直接拉動作用，以及對經濟發展的間接貢獻程度。

國內外對利用FDI質量的研究主要有兩個趨勢。第一個趨勢是研究FDI的利用與東道國經濟社會環境的交互影響。程惠芳[3]著重就國際直接投資對高收入國家、中收入國家和低收入國家三種不同類型國家經濟增長的影響進行理論和實證分析， 認為FDI 能內生技術溢出和技術進步， 從而成為內生經濟增長的重要源泉。羅珊和黃翠珊[4]重點分析外商直接投資對我國制造業平均工資水平的影響，認為在行業引資程度較高以及內外資企業技術差距較低的行業中，外商直接投資將對工資溢出產生積極影響。王華等[5]從理論和實證方面研究了外商直接投資的技術溢出效應，并認為其受不同技術差距的影響。楊樹旺等[6]研究了不同來源外商直接投資對我國碳排放的影響，認為來源于我國港澳臺地區的外商直接投資和韓國、東盟地區的外商直接投資對碳排放有負面影響，來自美國、日本和歐盟地區的外商直接投資對碳排放的影響不顯著。這個趨勢的研究主要是利用函數模型和面板數據來分析國家間、省際間利用FDI質量。

第二個趨勢是針對利用FDI質量的評價方法研究。祖強和仲瑞[7]運用參考文獻法建立利用FDI質量評價指標體系，并利用專家印象法，為各指標設立權重，然后運用該指標體系評價江蘇利用FDI質量。葉勇[8]利用因子分析方法，從FDI利用質量角度，構建了經濟因子、技術管理因子、質量因子和制度因子四個層面共13個指標，分時期、行業、地區三個維度全面評估廣東利用FDI質量。實證研究結果表明，FDI利用模式是數量型而非質量型，FDI在縮小廣東地區差距中的作用有限，利用FDI質量整體偏低。

從以上研究現狀看，盡管國內外學者對第一個趨勢的研究已經十分全面和深入，但對第二個趨勢的研究還不是十分充分，主要體現在：第一，實證分析中多運用因子分析法、層級分析法和灰色關聯法等方法，免不了主觀權重的設置，使結論缺乏可信性。第二，建立的利用FDI質量評價指標體系，都是基于國家或個別省份的宏觀視角，沒有對省份內部各省轄市進行分析。第三，評價指標的選取缺乏針對性與時效性。

本文認為，沒有一成不變的評價指標，只有根據變化了的經濟發展階段而調整的評價指標體系。本文要建立一套針對遼寧及各省轄市利用FDI質量的評價指標體系，運用超效率DEA視窗分析與Malmquist指數分析，通過比較東北三省以及省內三大發展區域，投入FDI后得到直接效果與間接產出的合理性，評價其利用FDI的直接與間接效果。

二、遼寧利用FDI質量的評價指標體系的建立

在評價指標的選取上，力求滿足科學性、系統性、可比性、實用性、目標導向性原則，尤其是一致性原則，即各指標的投入與產出間關系變動的一致性。

根據本文利用FDI質量的界定，將評價指標體系分為直接評價與間接評價兩個層次。其中投入指標統一設定為限額以上外商投資工業企業數、外商直接投資新簽協議合同數和實際利用外資額。這里外商投資工業企業包括外資投資企業與中國港澳臺投資企業（下同）。以上投入得到的直接產出有鑒于數據的可獲得性，將外商投資工業企業數代替外商投資工業企業就業人數。相應獲得的限額以上外商投資企業工業總產值與外商投資企業在崗職工平均工資，相應作為直接產出指標。選用工業總產值作為直接評價指標，是由于遼寧FDI的投入主要都用于二三產業，第三產業主要用于房地產行業，而全國各地對房地產的經營狀況是比較避諱的。

間接評價指標體系的目標是要促進經濟全面協調發展，本文選用的產出評價指標都與利用FDI呈促進關系，以保證不出現負值。從遼寧歷年實際利用FDI與地區GDP的比率來看， FDI在促進遼寧經濟增長中具有顯著性的正效果，故用地區生產總值評價遼寧經濟增長情況，用二三產業占比評價產業結構的合理性。在經濟發展中，不但要強調經濟增長，社會的和諧發展也不容忽視，并且由于FDI的投入主要還應用于城鎮中，故用城鎮人口占比評價遼寧城鎮化水平，用城鎮家庭人均可支配收入評價城鎮居民富裕程度，用百戶家庭移動電話評價居民生活水平的提高。為了建立資源節約型與環境友好型社會，本文利用工業固體廢棄物綜合利用質量評價FDI的利用對資源節約與環境保護的影響。建立指標體系如表1所示。

三、研究方法的說明、模型的建立與數據來源

DEA全稱數據包絡分析法（Date Envelopment Analysis Method），是一種相對效率評價方法，屬于運籌學的一個新的研究和應用領域，并很快成為經濟管理學科領域的重要分析工具。本文使用EMS軟件與Deap21軟件導出DEA結果。

本文采用一種全新的DEA分析方法，在遼寧各省轄市的評價中，采用超效率DEA-Malmquist模型的視窗分析方法。這種方法的優點表現在：第一，不需要假設具體的函數形式， 避免函數形式設計出現錯誤。利用FDI得到的產出是多樣的，很難設定固定的函數將所有結果包含在內，而DEA模型將所有投入與產出作為一個整體，通過不斷變化的權重，得出最優的利用效率。第二，對利用FDI質量同時進行靜態與動態研究，既可以橫向比較同一省份同一年份利用FDI質量的穩定性情況，又可以縱向比較同一個省份不同年份利用FDI質量的變化趨勢。第三，這種方法可以對遼寧利用FDI的效率進行分解，找出各省及省轄市利用FDI質量上升或下降的原因。

通過橫向觀察可以看出，遼寧利用FDI質量從2005年至2011年不斷提高，尤其是在其他兩省受2008年經濟危機影響、利用FDI質量下降的情況下，遼寧依然保持上升的趨勢。“十二五”開局第一年，利用FDI的效率突破1，從DEA無效變為DEA有效。通過平均值計算，在東北三省的比較中，遼寧利用FDI質量的排名始終在最后，這與其振興東北老工業基地的核心地位不相一致。其中的原因在于，雖然遼寧招商引資的規模大于其他省，但其對FDI的消化吸收能力還沒有達到理想的水平，其利用FDI質量有待提高，在保證規模的情況下，亟待提高利用FDI質量，轉變利用外資促進經濟增長的方式。

通過縱向觀察可以看出，遼寧、黑龍江和吉林三省的綜合欄距分別為0311、0443和0770，說明遼寧利用FDI質量變化還算穩定，而三省出現綜合欄距的時間都在2008—2009年之間，由于經濟危機的影響，外資投入減少，宏觀經濟走低，對各省利用FDI的效率有相當大的影響。2009年之后，由于宏觀經濟復蘇，各省利用FDI的直接效率都回到DEA有效水平上。當然三省在經濟危機后，轉變引進FDI的類型，積極引進高新技術產業，也為其效率的提高做了十分大的貢獻。

表1僅體現出外商直接投資投入后產生的直接經濟效率，本文再利用EMS軟件分析遼寧利用FDI的間接效率，間接效率的評價結果如表2所示。

橫向數據表明，在加入環境友好、社會和諧等指標后，各省利用FDI的間接效率值都發生了一些變化，尤其是吉林的得分與其利用FDI質量的直接評價得分比，有很大幅度的下降，而遼寧卻有較大幅度的上升。這表明，盡管黑龍江和吉林兩省近年利用FDI質量較高，但其在加速利用FDI促進經濟增長的背景下，忽略了其對社會環境及居民生活質量的影響，表明其利用FDI的方式還是粗放型增長方式，若想保持經濟的持續健康發展，現階段必須轉變利用FDI的方式，優化引進FDI的質量，對直接評價指標的盲目樂觀會導致其經濟規模報酬遞減。通過縱向觀察，遼寧、黑龍江和吉林三省的綜合欄距分別為0254、0580和0295，可以看出除了黑龍江，遼寧和吉林利用FDI質量的穩定性增強。

通過比較東北三省利用FDI的直接效率值與間接效率值，能夠說明遼寧的FDI在保證規模的情況下，結構是在不斷優化的，尤其是近年通過經濟發展方式的轉變，國有企業的股份制改革以及配套交通等綜合設施的建設，為遼寧帶來質的變化。遼寧內部各地區結構和規模是否也是如此呢？本文繼續用DEA軟件Deap21研究遼寧各省轄市利用FDI質量情況。

（二）基于動態DEA的遼寧利用FDI質量Malmquist指數分析

在分析了遼寧利用FDI的綜合效率后，本文利用Malmquist指數對該省內部各省轄市利用FDI的直接效率和間接效率進行分析。遼寧在“十一五”期間推行三大區域發展戰略，其中遼寧沿海經濟帶于2009年被納入國家戰略，沈陽經濟區于2010年成為正式的國家新型工業化綜合配套改革試驗區，遼西北地區在其他兩個區域的帶動下，也發展迅速。具體區域分布如表4。

通過超效率分析可以看出，第一，在遼寧沿海經濟帶中，大連和丹東一直處于DEA無效狀態，且效率值一直降低。錦州和葫蘆島利用FDI質量在2006年達到DEA有效后，一直也處于DEA無效狀態，盤錦除了2006年都處于DEA有效狀態。作為唯一一個橫跨兩大發展區域的港口城市，營口利用FDI質量一直都處于DEA有效狀態，其利用FDI質量值得借鑒。

第二，在沈陽經濟區中，沈陽、錦州和鐵嶺利用FDI質量上，除了2006年達到DEA有效狀態，一直處于DEA無效狀態。鞍山和撫順也一直處于DEA無效狀態，本溪和遼陽在2008年受經濟危機影響較大，出現DEA無效狀態，而在2008年之后都又重新回到DEA有效狀態。

第三，在遼西北地區中，值得一提的是阜新和朝陽在“十一五”期末都達到DEA有效狀態。為了分析以上效率值產生的原因，用規?？勺兡Ｐ瓦M行效率指數分解。用DEA軟件Deap21導出遼寧各省轄市利用FDI的直接效率值分解情況。具體如表4所示。

通過表4可以看出，大部分地區的利用FDI質量DEA無效的原因都是其規模效率過低引起的，尤其是沈陽和大連，2006—2009年，沈陽和大連利用外資總額占遼寧利用外資額的比率分別為880%、879%、807%和743%。從數據中發現，一方面，兩市利用FDI的方式仍然是粗放型增長方式，FDI投入的產業大部分是規模報酬遞減的，不利于經濟的全面協調發展；另一方面， 外資在兩市的比率逐年下降，說明其他省轄市利用FDI比率不斷增多。第一，擁有沿海城市的地理優勢，盤錦和營口基本上都處于效率有效值上，尤其是營口，營口作為遼寧唯一的既是遼寧沿海經濟帶上的重要節點，又是沈陽經濟區重要出海通道的港口城市，其利用FDI質量是相當高的，可以作為同類城市的參照標準。丹東和葫蘆島的效率值不高，主要在于其技術效率太低，不過其仍是規模報酬遞增的，因而在技術環節上下功夫，可以得到更大的邊際效益。位于沿海經濟帶的錦州，其利用FDI質量在不斷下降，要盡快改變其發展模式。

第二，沈陽經濟區的鞍山和撫順，其效率值過低，撫順在于其技術效率低，鞍山在于其規模報酬遞減。而本溪和遼陽已經達到DEA有效。鐵嶺在規模報酬遞增的背景下，不斷增加其技術的利用。

根據上面的分析可以看出，第一，遼寧沿海經濟帶上的大連和錦州的全要素生產率都在五年內分別增長了40%和91%，兩市都得益于技術效率的提高，其綜合效率在降低。大連主要是綜合效率中的規模效率低下，這與我們前文分析的逐年降低的效率值以及規模報酬遞減是一致的，而錦州是綜合效率兩方面都在降低。盡管營口在超效率值的業績上特別突出，但其技術效率低下，影響了其綜合效率。丹東和錦州在技術效率方面在不斷提高，其綜合效率五年之內是降低的。而葫蘆島仍然是遼寧沿海經濟帶中利用FDI質量最差的城市。

第二，在沈陽經濟區中，本溪、遼陽和鐵嶺五年內其利用FDI的效率值分別增長573%、71%和121%，可以看出其利用FDI的綜合效率都呈增長趨勢，東部地區釋放利用FDI紅利的優勢在向遼寧中部地區轉移。

第三，在遼西北地區的三個城市中，鐵嶺和朝陽五年內其全要素生產率分別增長121%和274%，而這完全得益于其技術效率的高增長，故而也可以解釋之前兩市盡管利用FDI規模有限，但其效率值高的原因是其在利用FDI方式上多采用高新技術產業。當然，這與其他兩大區域的帶動以及國家省政府的政策支持是分不開的。

重復上面利用FDI質量直接評價的步驟，分析其間接促進經濟發展的效率。從表6可以看出，其效率值都或多或少比單純促進經濟增長的效率提高了，與評價遼寧利用FDI時的情況是一樣的，這說明遼寧在“十一五”期間利用FDI的過程中，注重其經濟的可持續發展，對遼寧的城鎮化、居民生活水平的提高以及環境質量都有所關注，符合循環經濟的發展道路。僅錦州、遼陽、鐵嶺和葫蘆島利用FDI質量都沒有達到DEA有效，其他幾市在“十一五”期末達到DEA有效。對其繼續進行效率值分解，其結論與效率值一致，因而將其放入附表作為參考。

通過分解各省轄市在五年內的全要素生產率可知，第一，遼寧沿海經濟帶僅營口效率值有小幅增長，其他各市的全要素生產率均有所下降。大連和葫蘆島主要是其規模報酬遞減與技術效率退步而導致的質量不高。丹東不管在其可變還是不變的規模效益下，技術效率都在下降，而盤錦在其不變規模報酬下的技術效率不高。錦州主要在于其粗放型增長方式，導致其規模報酬遞減。第二，對于沈陽經濟區來說，沈陽、鞍山、本溪以及營口均因其高速增長的技術效率而獲得增長的全要素生產率，利用FDI質量良好。盡管撫順的技術效率近幾年也在增長，但其增長的速度并沒有彌補其綜合效率低的狀況。遼陽的技術效率處于下降狀態，不管在其可變還是不變規模效益下。鐵嶺的規模效率與技術效率都在下降，作為兩個區域共有的城市，對其利用FDI質量進行改進的邊際效益更大。阜新和朝陽的技術效率都存在下降趨勢，這與之前的效率值分解存在差異。第三，遼西北地區主要引進的是高技術FDI，故而應該保持這種優勢。

五、結論與建議

（一）結論

本文運用遼寧2005—2011年以及其14個省轄市2006—2010年面板數據，通過分析遼寧以及各省轄市利用FDI的效率來描述其質量高低，并選取動態超效率DEA模型和Malmquist模型視窗分析法，得出以下主要結論。

第一，從遼寧利用FDI得到的直接工業增加值與利潤看，其效率是在逐年增長的，并在2011年末達到DEA有效，但其利用FDI質量總體上并沒有在東北三省起到帶頭作用。究其原因在于其在FDI的消化吸收方式上采取粗放型增長方式，導致其規模報酬遞減，盡管規模上在東北三省中取勝，卻在投入產出比的相對效率上落后了。然而，遼寧利用FDI質量的變化逐年穩定上升，說明該省已經意識到自身粗放型增長方式的缺陷，開始問集約型增長方式轉變。

第二，在從直接得到的三種微觀產出擴展到六種宏觀產出后，遼寧的效率值或多或少得到提高。而直接效率最高的吉林，其間接效率值下降了許多。說明遼寧已經注重優化利用FDI質量，在利用FDI促進經濟增長的同時，更加注重經濟發展。這與其直接評價結論相一致。

第三，通過對遼寧各省轄市各年份效率值的分解，結合Malmquist指數法，在遼寧三大區域的框架下，分析各省轄市利用FDI的相對效率，同樣發現并非利用FDI規模最大的決策單元，即沈陽就是效率最高的決策單元，表明如果存在技術效率低下，或是規模報酬遞減等粗放型增長方式，則會阻礙對大規模FDI質量的消化吸收。利用FDI達到DEA有效的城市，從高到低依次為本溪、朝陽、鐵嶺、錦州、遼陽和大連，利用FDI質量最差的城市是葫蘆島。

第四，在遼寧三大區域的框架下，分析省內各省轄市間接利用FDI質量的相對效率。利用FDI質量達到DEA有效的城市，從高到低依次為沈陽、朝陽、鞍山、本溪和營口，葫蘆島仍是利用FDI質量最差的城市?？梢钥闯?，東部地區利用FDI的規模優勢在向中部以及西北部轉移，而西北部地區由于引進FDI時間較短，有其他兩個區域做參考，更注重吸收高新技術FDI，故而效率較高。而東部地區更注重居民生活環境以及服務配套設施等發展，而逐漸將單純依靠人口優勢的大型制造業向中部地區轉移，故而出現在加入城鎮化、環境保護以及居民生活質量等標準后，東部地區各市的效率值均有所提高。

（二）建議

根據以上結論，本文提出兩方面對策：

首先對于遼寧而言，作為東北老工業基地中唯一一個沿海開放地區，應該發揮其地理環境優勢，在利用FDI的數量與質量上保持龍頭地位，而不應該盲目追求FDI的數量。為了更好提高該省利用FDI的直接效率，應提高引進FDI的標準，將FDI更多地投入到高新技術產業，轉變經濟發展方式，由粗放型增長向集約型增長過渡。對于遼寧利用FDI間接效率的提高，要引導FDI的利用方向，轉移沿海污染嚴重、效率低下的產業，大力發展服務業，如商業街和信息技術產業等。加快基礎設施的建設，降低外商來遼投資的成本，同時也利于相關產業的集聚，形成產業集群。

其次對遼寧各省轄市而言，要根據不同的區域找出相應的對策。第一，

對遼寧沿海經濟帶，應繼續發揮其區位優勢，保持穩定的FDI規模，著重調整利用FDI的方式，在引進FDI的過程中，嚴格篩選和把關，從源頭提高利用FDI質量。根據調查，我國的人口紅利在2013年左右會消失，但針對遼寧人口情況，預計到2020年該省的人口紅利才會消失。故而要抓緊利用其優勢，在南部FDI北移的情況下，更要認真篩選，不要陷入規模報酬遞減的粗放型增長方式中。

在利用好FDI對工業產值的貢獻后，遼寧沿海經濟帶應該利用其優越的服務配套設施與良好的投資環境，利用FDI大力發展服務業，除了房地產，還有金融和貿易等，實現遼寧沿海經濟帶的全面發展。

第二，對沈陽經濟區，作為國家新型工業化綜合配套改革試驗區，轉變經濟發展方式，大力發展高新技術工業，并形成產業集聚的優勢是該區域的首要任務。在利用FDI的過程中要注意兩個問題：一是注重生產的經濟效益；二是注重生產的環境效益。在不影響產出的情況下，盡量降低污染?？梢栽诤炗咶DI合同時，約定好環境質量標準；或者直接與國外具有先進環境治理技術的企業合作，促進經濟循環發展。

第三，對遼西北地區的三個城市來說，應盡快建設公共服務配套設施，如交通和水利等，綜合配套設施跟上了，城市環境優化好，自然會吸引高質量FDI與高素質人才，并可以盡量發揮本地的資源優勢，與其他兩個區域協調發展。

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篇9

一、商業銀行的制度變遷

由于西方各國的工業化所經歷的時間和發展程度不同，以及商業銀行產生的發展所處的宏觀體制和微觀運行基礎的差異，在業務范圍和特點上存在兩種銀行制度的區別、融合和置換。

1.分離銀行制度。在這種制度下，銀行業務與證券業務相分離，商業銀行不得兼營證券業務，其主要集中于自償性貸款。自償性貸款以真實票據為擔保，同商業行為、企業產銷活動相結合，期限較短、流動性較高，商業銀行可以實現其安全性的要求，并能獲取一定利潤。英國是實行分離銀行制度的代表，英格蘭銀行對金融體系嚴格管理，未經批準，銀行不得辦理存款業務。英國的存款銀行以吸收短期存款為主要業務，六大清算銀行的英鎊存款中，幾乎70%以上是活期存款。英國存款銀行的資產業務則主要集中于自償性貸款。

2.全能銀行制度，亦稱綜合銀行制度。德國是實行全能銀行制度的典型代表。德國的銀行可以提供全面的銀行和金融，包括存款、貸款、證券投資，參與企業決策和管理，支付交易結算和經營進出口業務及外匯買賣等等，而且上述服務幾乎能以任意一種貨幣形式提供給國內外客戶或項目。全能銀行在為私人存款者提供全面投資選擇范圍的同時，還要滿足公共機構投資等的要求。它的融資范圍從傳統的營業資金貸款到私人債券或國際債券的發行，服務面向社會所有行業、個人及公共部門。德國這種全能銀行制度的產生是有一定歷史原因的。因為德國的工業化開始較遲于英國，資本市場也較英、美落后，所以工商業不僅在短期資金上，而且在長期資金方面都高度依賴銀行，銀行與企業之間一開始就建立了密切聯系，并在業務范圍上采取多樣化經營。

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以上介紹的商業銀行的兩種類型孰優孰劣，在30年代初銀行危機過后，曾引起過廣泛的爭議。一方面，有人認為，英國的銀行制度過于注重短期資金融通，忽視長期工業因定投資需求，可能是經濟發展呆滯的一個主要因素。另一方面，有些人則認為，由于實行全能銀行制度，商業銀行業務范圍過廣，因此在管理方面，在資本及流動性方面都產生了一系列問題，將增加銀行的風險；同時，商業銀行直接投資企業，并有權委派代表參加董事會和行使投票權，也引起外界對銀行勢力過分膨脹和違反公益的批評。

無論分離銀行制度和全能銀行制度本身的得失如何，事實上最近30年來，所謂英國式的分離銀行和德國式的全能銀行的區別已逐漸消失。實行業務分離制銀行的國家都在向全能制銀行過渡。比如，英國的存款銀行在70年代開始發行CDs，吸收和利用定期存款，發放中長期貸款，并實行業務多樣化。目前，商業銀行這兩種類型唯一區別，就是除德國以外的多數國家對商業銀行直接投資企業及經營證券仍有限制。特別是美國，在法律上仍將商業銀行和投資銀行的業務嚴格區別。但是，90年代以來，在全球自由化浪潮的沖擊下，美國通過1994年修改格利茲一史揭格勒法案，1997年放開跨州經營限制，也向著全能型銀行制度邁進。

二、現代商業銀行的組織結構

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商業銀行的結構除行業結構（市場、管制狀況）外，更多的是指外部組織形態和內部治理結構。從各國情況看，商業銀行外部組織形態共有以下五種：

1.獨家銀行制。即銀行業務完全由各自獨立的商業銀行經營，不設立分支機構，這種制度只有美國采用。美國所以與眾不同實行獨家銀行制，是由其特寫的歷史、政治和經濟條件決定的。然而，獨家銀行制度的缺陷已經明顯地暴露出來。其一，銀行規模小，難以提高經營效率，業務發展和金融創新都受到一定限制。其二，不利于銀行降低經營風險。因為獨家銀行的資金大部分投入當地工農業和商品中，一旦地方經濟出現問題，銀行必然遭受損失。因而，目前獨家銀行制度在美國已名存實亡。

2.總分支銀行制。是一家銀行可以在它營業總部所在地以外，根據需要在國內外開設分支機構，形成以總行為中心龐大銀行網絡。主要代表是英國。世界上法國、德國、意大利、瑞典和日本等國的商業銀行均采取總分行制。

在總分行制度，總行對所屬分支行的管理大致可分為三種方式。第一，直屬制。所有分支機構均受總行直接指揮和監督。第二，區域行制。將所屬分支機構機構劃分為若干區，每區設一區域級行為管理機構，該機構不對外營業，只代表總行監督區域內各分支行，各分支行直接接受區域行領導。第三，管轄行制。由各分支行中地位較重要的行作用管轄行，代表總行監管附近的其他分支行，同時仍對外營業。

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總分行制的優點很多。首先銀行可根據業務量的發展不斷擴充銀行規模，實現規模效益。其次，在現金準備方面，分支機構間資金調撥靈活，就整個銀行來說可相對降低現金準備數額，減少非盈利資產占用。最后，在貸款方面，由于貸款分散于全國各地，因而利于降低風險。事實證明，采用總分行制度的英國，在1929年世紀經濟危機中幾乎無一家倒閉，而實行獨家銀行制度的美國倒閉的銀行達數千家。因此，世界上效法美國的較少。

3.集團銀行制（又稱“持股公司制”）。是由一個集團成立股權公司，由該股權公司控制或收購兩家以上的銀行。在法律上，這些銀行是獨立的，但是它們的經營政策和業務活動則由同一股權公司控制。集團銀行制在美國最為流行。根據資料，1939年美國只有41個持股公司，控制427家獨家銀行和869個分支機構；而到1974年底，美國的持股公司已發展到276個，控制著2122家銀行和8887家分支機構。

4.聯鎖銀行制。由某一個人或某一個集團購買若干銀行的多數股票來控制這些銀行，它與集團銀行制的區別主要在于是否有公司存在。聯鎖銀行制無需成立股權公司，通過購買若干家銀行的多數股票便可將它們控制起來。但聯鎖銀行制與集團銀行制相比有一定局限性，因為眾多銀行被某個集團控制，難以獲得經營所需要的大量資本。這種制度流行于美國西部。

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篇10

關鍵詞：融資；種類；特點

中圖分類號：F832.42 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）02-0-01

資金籌措又叫融資，是以一定的渠道為某種特定目的籌集所需資金的各種活動的總稱。按照融資的資金來源渠道不同，融資可劃分為境內融資和境外融資。境內融資包括國內商業銀行貸款、政策性銀行貸款，發行公司（企業）債券、可轉換債券、股票及其他產權融資方式，下面將就國內融資的特點做個簡單闡述。

一、商業銀行貸款融資

申請商業性貸款應當具備產品有市場，生產經營有效益，不擠占挪用信貸資金，恪守信用等基本條件。商業貸款融資的特點：1.手續比較簡單，融資速度快。2.借款企業與銀行直接交涉，融資具有彈性。3.借貸雙方直接商定，無需作廣泛的宣傳，所需正式文件也少，交易成本較低。4.銀行貸款融資費用低，利率也低于債券利率，并且利息可計入成本，減輕企業稅負，降低融資成本。5.中小企業利用股票及發行債券，籌集長期資金較為困難。銀行根據企業的信用狀況而給予的長期貸款，是中小型企業長期資本的主要來源。因此銀行對中小企業的發展意義重大。

按照國際慣例，由于長期貸款期限長，風險較高，因此銀行為了避免到期不能收回本息的風險，一般都在簽訂合同時附加一下限制性條件，稱為“保護性契約條款”，主要包括：1.提供擔保品或抵押品，一旦借款企業到期不能償還本息，銀行有權處置擔保品或抵押品。2.具備最低流動資產比率。3.提供相關信息。4.參與企業的管理。5.其他限制條款。

二、國內政策性銀行貸款融資

國家政策性銀行貸款一般期限較長，貸款利率較低，并配合國家產業政策的實施，采取各種優惠政策。但是不在政策扶持范圍內的中小企業獲取國家政策性銀行貸款的幾率很低。國家政策性銀行包括國家開發銀行、中國農業發展銀行和中國進出口銀行。國家開發銀行要負責對政策性項目配置資金并發放政策性貸款。國家開發銀行配置資金的對象時國家批準立項的基礎設施、基礎產業和支柱產業大中型基本建設和技術改造等政策性項目及其配套工程。中國進出口銀行專營國家政策性出口信貸業務，包括出口買方信貸及出口賣方信貸。中國農業發展銀行是直屬國務院領導的政策性金融機構，主要任務是：按照國家的法律、法規和方針、政策，以國家信用為基礎，籌集農業政策性信貸資金，承擔國家規定的農業政策性金融業務，財政性支農資金的撥付，為農業和農村經濟的發展服務。

三、國內債券融資

債券是企業為籌集資金，依據法定程序發行的約定在一定期間還本付息的一種有價證券。債券反映了持券人同企業之間的債權債務關系，并具有以下特征：直接性、約束性、流動性、風險較小。債券的優點：1.與股票相比債券的利息允許稅前列支，故企業實際負擔的債券成本一般低于股票成本。2.發行債券的企業只需支付固定的利息，付息后的利潤可用于分配給股東或留作企業經營，有利于增加股東財富和企業價值。3.債券持有者不能參與發行債券企業的管理，故債券的發行不會稀釋企業所有權或削弱企業原所有者對企業的控制。4.企業通過發行可轉換債券，或在發行債券時規定可提前贖回債券，有利于企業調整資本結構，確立負債與資本的合理比例。

缺點：1.融資數量有限。2.限制條件多。3.財務風險較高。

四、國內可轉換債券融資

可轉換債券是指在規定的期限內的任何時候，債券持有人可以按照發行合同指定的條件把所持債券轉換成發行企業的股票的一種債券。在轉成股票之前，持有人可得到合同中規定的利息，也可以將可轉換債券在市場上出售?？赊D換債券具有一般債券的特點，同股票和普通債券相比，可轉換債券為投資者提供了更大的選擇余地。

對于發行人來說，可轉換債券具有融資成本低；集資效率高；能夠溢價發行；具有保護現有股東權益的作用；募集資金時間長；募資容易；融資條件有利的特點。

五、上市公司股票融資

股票是股份公司為籌措自有資本而發行的有價證券，是反映股東對企業資產所有權的憑證。股票融資是建立現代企業制度的公司制企業進行融資的重要形式，具有股票所融資金永久性，無到期日，不需歸還；股票融資沒有固定股利負擔等特點。股票上市的目的在于：資本大眾化；分散風險提高股票的變現能力；便于籌措新資金；提高公司知名度，吸引公司更多顧客；便于確定公司價值。股票上市的不利因素表現在：公司將負擔較高的信息報導成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。

六、非上市公司產權融資

產權融資是指將企業目前的部分產權轉讓，或擴大產權規模，吸收新的投資者加入，從而改變目前的產權結構而發生的投資和融資行為。產權融資和前述的負債融資的很大的區別在于前者要吸收新的投資者加盟，產權結構發生變化，所融資金不需要按期還本付息。非上市公司的產權融資主要方式：兼并，股權轉讓，增資擴股、吸收直接投資。

七、國內融資租賃

融資租賃是企業必不可少的一種重要融資方式。存在的優點有：迅速獲得所需資產；保存企業舉債能力；租賃資產限制較少；不必承擔設備過時的風險；租金費用可在稅前扣除。缺點為：成本較高，租金總額與設備價值的比例一般高于同期銀行貸款利率；承租企業不景氣時，固定的租金會成為沉重的財務負擔。

以上是對國內幾種常用的融資方式進行的簡單敘述，資金籌措是企業生產生存和發展的基本前提，也是企業理財的核心內容。企業應該時刻研究融資機會，分析融資渠道，把握金融市場運動規律，進行明智的融資決策，使企業不斷的增值。

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