導語：如何才能寫好一篇保險資金運用的方式，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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引言

中國保險業已走過三十余個年頭，在迅速發展的大背景之下，如何進一步強化保險資金運用風險控制，直接關系到保險業的可持續發展。當前，保險資金運用仍存在諸多的現實問題，尤其是資金運用壓力大、資金運用結構不合理、資金運用收益缺乏穩定性，在很大程度上提高了保險資金運用風險的發生率。對此，在新的歷史時期，應進一步強化保險資金運用風險控制，推動中國保險業又好又快發展。

一、現階段保險資金運用存在的問題

近年來，隨著中國保險業的不斷發展，激烈的市場競爭強調保險公司在實現利益最大化的同時，應強化保險資金運用風險的優先控制。在筆者看來，保險公司保險資金運用仍存在諸多的問題，其中主要體現在以下幾個方面：

1.資金運用壓力增大。在市場經濟體制不斷完善的大背景之下，保險業發展迅速，資金規模呈現連年擴大之勢（如下圖1所示），是中國2004―2013年的十年間，中國保險業資產總額、資金運用等的情況比較。

從圖1 可知，中國保險業資金規模不斷擴大，在十年間，保險費收入、保險資產總額、資金運用余額分別實現21%、27%、29%的年均增長率。

2.資金運用結構不合理?，F階段，故意保險資金配置相對比較單一，仍以兩大配置方式為主：一是債券投資；二是銀行存款。也就是說，投資渠道相對比較狹窄，且缺乏長期權益投資。與此同時，受市場的影響，證券基金投資存在較大的波動性，不利于保險資金運用的有效控制。

3.資金運用收益缺乏穩定性。在開放的市場經濟環境下，中國保險資金投資收益一直處于波動狀態。近年來，中國保險收費持續增長，但與之相應的保險資金投資策略卻存在一定的問題，導致保險資金運用收益率偏低。例如，2000年保險資金運用收益為3.50%、2001年為4.30%、20002年為3.14%。

二、保險資金運用風險控制的策略

保險資金運用風險主要體現在三個方面：一是運用形式的風險，如銀行存款、有價證券、不動資產投資等；二是運用行為的風險，如認知偏離、行為偏離等；三是運用監管風險，如監管水平落后、資金運用方式創新等。所以，如何強化保險資金運用風險控制，是中國保險業可持續發展的重要內容。在筆者看來，強化保險資金運用風險控制，應務實以下幾方面的工作：

1.進一步完善資金投資政策。保險資金運用的有效控制，首要基礎就是進一步完善資金投資政策，優化保險資金投資控制的內外環境。首先，相關投資政策的進一步完善，如修訂證券投資辦法、出臺保險資產融資證券辦法等，實現保險資金運用的有效控制；其次，優化中國當前的資本試產，為保險資金拓展投資渠道，并進一步發展衍生金融市場；再次，優化并調整資本市場結構，如增加投資產品、拓展渠道，為保險資金運用創造良好的內外條件。

2.強化保險資金運用管理。當前，保險資金運用效率相對偏低，這就強調強化保險資金運用管理的必要性。在筆者看來，首先，強化資產負債匹配管理，降低或杜絕錯配風險的發生。如，將壽險資金用于中長期投資；其次，強化資金運作效率，實現資金運作的專業化。隨著保險業的不斷發展，構建專業化的保險資金運用體系，是強化保險資金運用風險管理的重要基礎。只有這樣，才能從本質上強化保險資金運用管理，實提高保險資金運用效率。

3.提高保險資金運用的風險意識。在保險業快速發展的大背景之下，不斷強化保險資金運用風險意識，是實現風險有效控制的重要基礎。當前，保險公司缺乏足夠的資金運用風險意識，導致主觀能動性難以實現對風險的有效控制。對此，首先，應強化資金運用人員的整體素質，不僅需要具備扎實的專業水平，而且需要具備良好的職業素養。只有這樣，才能真正契合保險資金運用風險控制的需要；其次，建立完善的激勵機制，強化對保險資金運用人員的管理，提高其工作效率；再次，積極營造良好的內外環境，提高對保險資金運用風險的意識，基于完備的思想指導，能夠提高風險控制的主觀能動性，有效控制資金運用風險。

4.進一步強化監管力度。首先，強化監管體制建設，尤其是構建完備的運行機制、管理機制，維護保險市場的平穩發展；其次，優化保險資金運用管理手段，并建立資金運用風險預警體系，確保保險資金運用風險的有效控制；再次，強化外部監督，如提高投資透明度，實現全面而有效的內外監督。

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關鍵詞:新保險法;保險資金運用;思考

一、我國保險資金運用存在的問題

(一)保險資金運用投資各渠道面臨著不同程度的風險

雖然新《保險法》對保險資金運用渠道不斷放寬,但仍顯不足。對比歐美和日本等國,保險資金運用的法定渠道已經超過投資領域,進入傳統銀行的信貸業務。如美國和日本的保險公司可開展政府債券、公司債券、股票、不動產投資、股權投資業務,也可進行抵押貸款、保單放貸等信貸業務。在我國,保險資金大體用于銀行存款、政府和金融債券、指定的中央企業債券等,保險資金運用渠道狹窄,資金運用收益率偏低。而且,保險資金運用投資各渠道還面臨著不同程度的風險。表現在(1)保險資金主要用于銀行存款,但1997年以來,伴隨銀行利率多次下調,利差損問題嚴重,保險公司投資回報率一度下降。(2)債券市場發展滯后、規模太小,債券品種少,且多為中短期債券,缺乏長期品種,另外受貸款利率低的影響,債券的收益率也比較低。目前的債券市場遠遠不能滿足保險公司分散風險的要求。(3)現有的證券投資基金主要是為了適應中小投資者的需要而設立的,不能適應保險資金投資的要求。另外,股票投資收益不穩定,因為股票是一種虛擬資本,其收益來自股息收入和資本利得,具有較大的不確定性,而且我國股票市場還很不成熟,使得保險公司投資股票時面臨著很大的市場風險。(4)投資基礎設施建設期限過長;從投資風險來看,投資基礎設施建設收益較穩定、波動較少,比較符合保險資金安全穩健的宗旨。但是,由于基礎設施建設投資期限一般較長,從而利率風險和信用風險仍然是一個潛在的隱患。因此,如果保險公司不能很好地進行風險管理,保險資金投資風險可能成為公司整體經營發展的阻礙,會嚴重影響公司正常經營,甚至使公司面臨危機。

(二)保險公司的資金運用能力還不強

我國保險公司投資從1984年開始,至今保險投資業務的歷史只有20年。通過多年的專業化建設,保險公司的投資管理水平有較大提升,但保險公司的資金運用能力還不強,表現在:(1)保險公司對資金運用的認識還存在不足;保險資金運用的目的往往被狹隘地理解為增加收益,因而在資金運用安排中沒有注意資產和負債的關系。其實,投保人繳納的保費是保險公司對投保人的負債,保險公司的主要風險也來自這些負債,保險公司資金運用不應當僅僅考慮保險資金的贏利問題,而應當更加重視保險資金運用中資產和負債的匹配,實行資產負債管理以化解經營風險。我國保險公司雖然已經逐步認識到,但資金運用率和資金運用水平都比較低,還根源于這一認識不足的原因。(2)保險公司投資管理能力尚待提高;主要表現為部分保險公司的保險業務部門與資金運用部門沒有建立有效的溝通機制,風險管理技術和手段落后,使資金運用與保險公司的資產戰略配置要求相脫節,保險公司在資金運用方面尚未形成核心競爭優勢。(3)保險業理財人才缺乏;保險業人才管理體制受傳統計劃經濟體制影響較大,保險業人才本身就匱乏,由于保險資金運用在我國還是一項剛起步的業務,合格的專業理財人員嚴重缺乏。

(三)保險監管限制過多

我國保險資金運用監管尚處于起步階段,存在著機構不全,力量不足,人員素質不高等諸多問題,監管水平相對低下,這在很大程度上制約了保險投資業務的發展。此外,長期以來,我國嚴格型的監管體制下,對保險投資的限制過嚴,監管過多,大大限制了保險資金的有效運用。保險資金治理和運用的監管不完善,具體表現在:(1)監管側重點有偏差?，F行的保險投資監管政策非常注重資金的安全性,把安全放在首位,強調保險投資必須穩健、遵循安全性的原則,并保證資金的保值增值,這是從維護被保險人的合法權益方面來考慮的,是非常必要的。但監管的最終目的是促進市場的發展,嚴格的市場監管不應以犧牲市場效率為代價。(2)監管政策存在漏洞。在現行的保險投資監管法律法規中,沒有區別對待產險和壽險兩種不同的資金運用形式。實際上,產、壽險資金的性質和投向領域都是不同的:壽險資金的時限較長,適于長期穩定的投資,可以投向長期債券、抵押貸款、不動產投資等等;而產險資金的期限則短得多,要求有很強的投資流動性,可以投向股票、短期國債、信譽高的企業債券等等。這就要求制定監管政策時要分類治理,制定不同的投資政策和監管法規,保障保險資金運用的有效進行。

(四)金融市場的發展制約保險資金運用的發展

從保險資金運用的宏觀環境看,我國金融市場起步較晚、發展不完善,金融資產的數量與質量比較差,例如,購買國債是我國保險資金運用的主要方式。但目前我國的國債市場存在著國債期限結構少、收益率低、二級市場不發達的問題,限制了保險公司利用國債市場來實現保險資金保值增值的目的。其他金融市場、房地產市場等發展緩慢,使保險資金運用缺乏良好的市場環境,沒有大量可供比較、選擇的投資對象,更缺乏資產靈活轉換的市場機制,限制了保險資金運用的深層次發展。此外,我國的資本市場尚不成熟;首先,資本市場上的投資工具相當匱乏。如果市場上沒有足夠的、可供選擇的投資工具,保險公司就無法搭建結構合理的投資組合。目前,我國資本市場上常見的投資方式主要有銀行存款、協議存款、票據、債券市場、股票市場、證券投資基金和信托。其次,證券市場上的“投機”氣氛濃厚,特別是一部分機構投資者利用資金優勢進行的惡意炒作行為大大加劇了證券市場的波動和投機性,保險資金的運用收益難以得到保障。

二、國外保險公司資金運用成功經驗

在歐美等發達國家,由于大量保險資金的運用,保險公司已經成為市場上最重要的機構投資者之一,長期、穩定的巨額保險基金,為企業融資、國債投放、基礎設施建設等提供了可靠的資金來源,在社會經濟生活中發揮著越來越重要的作用。其資金運用的成功經驗主要表現在:(1)保險資金的投資渠道廣泛;國外保險資金的投資渠道廣泛,投資環境寬松,除了銀行存款和國債以外,在法律規定的范圍內,保險公司可以根據自身情況靈活選擇投資組合。比如英國保險公司投資品種包括各種有價證券、不動產、抵押貸款、期貨、期權等各類金融衍生品;(2)保險資金運用方面的監管寬松;國外在保險資金運用方面的監管比較寬松和溫和,一般只規定各類投資渠道的最高投資比例,并且在保證公司償付能力的基礎上,一再放松渠道限制,不斷提升高收益、高風險渠道的最高投資限制。在保險市場中,保險服務主體的運作都處于社會公眾和政府的監督中,其信息化程度及業務操作的透明度都非常高;寬松的投資環境為保險公司產生巨額的投資收益創造了條件,同時也為西方國家的社會經濟發展提供了有力的資金支持。

三、完善我國保險公司資金運用的對策

(一)建立保險資金運用的有效監管制度

現有的保險資金運用監管模式,比較符合我國保險業發展歷史短、保險資金運用水平不高的現狀。但隨著國內保險業開放程度的不斷提高和保險市場的穩步發展,要切實注重以下幾個方面:(1)完善相關的法律法規。新保險法拓寬保險資金運用渠道,保監會應在嚴控風險的前提下,可考慮對保險資金運用規定做出更詳盡的解釋細則和治理規定,從法律上切實加強保險資金運用的監管,保障保險資金安全有效地運作。(2)堅持并逐步完善嚴格監管模式,有選擇的穩步放寬資金運用范圍,拓展資金運用渠道,規范產、壽險資金監管模式?？偟脑瓌t就是,既要做到防范風險、確保資金保值增值,更要促進保險資金運用上一個新臺階。(3)健全資金運用的監管體系;一是加強監管信息化建設。保險資金運用領域不斷拓寬,必須加快保險資金監管系統建設和保險機構的信息化建設,并實現與監管信息系統的對接,使被監管對象和其他監管機構之間系統對接;積極推動保險資金監管系統與其他金融監管系統實現對接,監管信息互通,監管資源共享。二是加強制度建設,建立有效的反饋調整機制,通過溝通交流來減少監管信息和業務信息的不對稱現象。三是加強監管隊伍建設,著力提高監管者素質。目前,保險資金運用緊密貼近國內外各個金融市場,對監管隊伍要求很高,加強監管隊伍建設的著力點在于提高監管者的素質,重點是更新監管理念、提高業務技能。

(二)進一步拓寬保險資金的運用渠道和范圍

近年來,國內保險投資渠道逐步拓寬,極大刺激了保險資金的投資熱情。為了更好的發展保險資本市場,應該根據國內保險市場的特點,以銀行基本利率為支點,積極進入資本與貨幣市場。(1)讓保險資金直接進入證券市場?？煽紤]取消對保險資金直接進入證券市場的禁令,鼓勵保險資金購入業績好、紅利豐厚并具有發展潛力的上市公司股票,嘗試購買金融衍生產品來擴大運用領域等。當然,考慮到國內證券市場尚處在發展時期,保監會應對各公司的投資比例和投資方向做出嚴格規定。(2)大力發展多種抵押貸款。為適應居民的各種消費需求,拓展保險服務范圍,應答應保險公司對信譽好的保戶提供抵押貸款,如開辦個人住房抵押貸款、子女教育助學貸款等,這些貸款具有明確的投資領域,風險較小、收益穩定。(3)豐富債券投資品種。目前,國際保險投資中債券處于重要地位,占到30%以上?？梢钥紤]發行國內長期債券,適應壽險資金長期穩定的特點,這有利于壽險公司的資產負債匹配。(4)謹慎涉足不動產領域。國內的不動產市場具有周期性強的特點,可以選擇增值能力強、風險較小的項目小規模進入。由于不動產的變現能力差、風險較高,保監會要嚴格控制其比例和規模。

(三)提高我國保險公司經營水平

(1)強化保險資金運用的風險意識;

保險資金運用的風險治理是整個資金運用的核心,必須高度重視保險資金運用的風險控制,強化保險公司保險資金運用的風險意識。根據國內保險公司經營的實際情況,要充分加強財務指標的資產負債治理,謀求資產、負債的匹配性,達到控制風險、獲得利益最大化的目的。此外,保險公司為保障保險資金的安全,應健全保險資金風險投資組合,用風險的不同組合來規避可能的投資風險。

(2)加強保險公司的自身管理能力;應該從如下幾個方面來加強我國保險公司的自身管理能力:第一是加強保險資金運用的風險控制,提高保險公司的投資管理水平,樹立正確的經營投資理念和意識。第二是按照集中統一和專業化管理的要求,完善保險資金管理體制,做到保險業務與投資業務相分離,條件成熟時,可以單獨成立保險資產管理公司。第三是完善保險資金投資的組織結構,建立健全分工明確的組織架構,制定嚴密的內控制度,建立資金運用信息管理系統,建立公司評估考核和風險預警體系。第四是培養和引進具有保險、金融方面知識的高素質專業人才,不斷積累資金運用經驗,加強人力資源管理,加強保險公司的內部管理。

(四)完善和發展金融市場

從保險資金運用的宏觀環境著,我國金融市場起步較晚、發展不完善,金融資產的數量與質量比較差,極大地影響了保險資金的保險值增值。為此,應當完善和發展與保險資金運用有關的金融市場,包括:(1)積極發展債券市場;根據市場發展需要,有步驟地增加可供交易的債券品種,并建立統一的債券市場。保險公司可以在遵守規則的前提下,根據需要自由地選擇交易場所和交易方式,資金可以自由地在不同的市場間流動。(2)增加資本市場上的投資工具;增加可供選擇的投資工具,保險公司可以搭建結構合理的投資組合。(3)規范證券市場,讓證券市場的“投機”氣氛減輕等。

參考文獻:

(1)截至2009年1月底全國保險公司總資產3.38萬億元2009年02月26日中國網

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保險資金運用影響有效性

貨幣政策有效性，是指貨幣政策達到貨幣當局希望實現的目標的有效程度。它取決于貨幣政策時滯、微觀經濟主體的心理預期、貨幣流通速度和政治因素四個因素。

影響貨幣政策時滯，削弱貨幣政策有效性

內部時滯主要是指從政策制定到貨幣當局采取行動的期間。隨著保險業的快速發展和在國民經濟中的影響增加，央行在制定貨幣政策時，不能忽略對保險業的影響。在出臺貨幣政策時，要考慮保險行業的反應，這會延長決策時滯；同時，隨著保險資金運用規模的擴大，作為機構投資者的保險公司影響力將不斷擴大。為維護自身利益，它必然通過各種方式和渠道，對貨幣政策制定施加一定影響。這種對決策體制的影響會使內部時滯延長。

保險資金運用有利于擴大投資，增加有效需求。在社會有效需求不足的情況下，保險資金運用能夠促進宏觀經濟持續、協調、穩定發展，縮短外部時滯；在整個社會經濟總需求大于總供給的情況下，保險資金運用的盈利性特征有可能使經濟更加過熱，加大宏觀經濟的不平衡發展，延長外部時滯。

保險資金運用的專業化方式，有利于市場經濟中的投資者和消費者對市場中的經濟信號，如利率、收益率等作出靈敏反應，主動調整其經濟行為，對貨幣政策外部時滯產生影響。當微觀主要對自己行為的調整與滿足央行的宏觀調控要求一致時，會縮短貨幣政策外部時滯；反之則會延長外部時滯。

影響微觀經濟主體，增強貨幣政策有效性

為居民提供安全保障，增強貨幣政策有效性。保險資金運用的發展，可以為居民提供安全保障或養老保險，增加了居民對未來經濟狀況的穩定的良好預期，有利于宏觀經濟穩定，為貨幣政策執行創造良好環境，增強貨幣政策的有效性。同時，保險資金運用的發展，會使保險事業不斷發展壯大，增強對居民的社會保障能力；同時，能夠提高全社會的金融效率，增加金融產品，為居民提供更多的投資機會。這將使居民將更多的錢用于交易動機和投機動機，提高居民行為對貨幣政策調控的靈敏度，增強貨幣政策有效性。

提高金融運行效率，增強貨幣政策有效性。隨著我國保險業的快速成長，保險資金營運專業化管理水平將不斷提高。保險資金運用渠道不斷拓寬，通過進入資本市場、貨幣市場、直接投資大型基礎設施建設項目，甚至直接發放某些特定貸款（如保險單質押貸款），將加強保險業、銀行業、證券業的相互投資與滲透，加速資產證券化趨勢，加速我國金融業混業經營機制的形成。這些經營活動將對金融機構和證券公司的發展產生沖擊，加強金融市場的競爭力度。市場競爭加劇將反過來促進金融業混業經營發展，提高我國金融業綜合競爭實力和整體抗風險能力，有利于為中央銀行貨幣政策實施提供堅實的微觀基礎。

促進企業健康發展，增強貨幣政策有效性。隨著保險資金運用的發展，更多將會以機構投資者的身份，進入到各種證券市場，成為企業的投資主體，這能夠有效緩解企業股權融資的軟約束現象。與散戶相比，保險公司作為一家機構投資者，擁有更強的信息收集與甄別能力，能夠對所投資企業形成更強的外部監督。在外部監督的約束下，企業將更注重成本核算，對中央銀行貨幣政策調控作出更加靈敏的反應，提高貨幣政策有效性。

同時，還能促進對上市公司的考核制度的完善。目前，我國上市公司的管理及投資者衡量企業經營業績，依然習慣以企業的稅后利潤指標作為主要依據，而稅后利潤指標只考核了企業間接融資中的債務成本，未能考核股本融資成本。這種考核制度不利于股權持有者加強對企業的約束。保險公司作為機構投資者對企業進行投資后，由于保險資金運用對安全性條件下的收益率要求高，從而對股權收益率的要求增高，能夠在一定程度上促進對上市公司進行股本融資成本的考核，提高企業的股權資本使用效率，增強貨幣政策的有效性。

貨幣流通速度不均勻變化，削弱貨幣政策有效性

艾洪德、范南（2002）的實證研究表明，中國的貨幣流通速度的變化率與經濟貨幣化程度成反向關系，與金融電子化程度變化率是正相關關系，貨幣流通速度與利率呈現一定的正相關關系，但相關系數較小，與儲蓄率之間存在著負相關關系。

從西方發達國家保險資金占GDP比重達50%看，我國保險資金增長還將持續相當長時間。隨著保險公司創新的險種增加和新的理財手段不斷開發，居民可支配收入中的相當部分會流進保險公司。保險資金的專業化運營將加大經濟中貨幣化比率，從而提高我國經濟貨幣化程度，這會減緩貨幣流通速度。保險資金在我國經濟體系中比重不斷上升，這將分流居民一部分儲蓄。實證研究表明，保費收入增長率與銀行儲蓄余額增長率負相關。因此，保險資金的增長可能會降低儲蓄率，從而使貨幣流通速度有加快的趨勢。保險資金運營的特點要求保險公司采用先進的計算機技術和網絡技術，使用大量高科技設備（硬件和軟件），這將提高整個社會的金融電子化程度，從而加快貨幣流通速度。貨幣流通速度的不均勻變化將會削弱貨幣政策的有效性。

影響其它因素，增強貨幣政策有效性

提高社會保障能力，增強貨幣政策有效性。社保資金如果能通過專業化運作模式，在確保安全性的前提下，提高收益率，可增強對退休職工退休金的支付能力，維護整個社會安定團結的大局，并且有利于政府職能的轉換。這將增強貨幣政策的有效性。另外，社會保障制度中的某些措施（如失業保險、社會救濟等）素有經濟增長的“內在穩定器”的稱譽。保險資金運用的發展能夠增強這一功能，減少宏觀經濟波動，增強貨幣政策的有效性。

穩定原材料市場價格，增強貨幣政策有效性。針對原材料價格風險，保險公司通過產品創新和設計新的險種，可以為生產廠家規避此類風險，穩定生產成本，增強貨幣政策有效性；同時，保險資金運用的專業化特征，可以參與國際原油、礦產品和糧食的期貨交易，幫助或生產企業在期貨市場上進行套期保值，有效規避原材料價格大漲大跌風險，增強貨幣政策有效性。

促進新技術發展，增強貨幣政策有效性。保險公司的資金運用業務進一步發展，能夠迅速提高保險公司的資金實力，使之有能力通過設計科學的新險種，利用風險分散原理，對高新技術的開發提供支持（例如為人造衛星發射提供擔保），分散高科技投資中的巨大風險，促進高科技發展?？萍嫉陌l展能夠提高一國整體經濟實力，并為貨幣政策操作提供更好的技術支持，增強貨幣政策的有效性。

科學應對保險資金運用

從以上的分析來看，保險資金運用將會對我國貨幣政策有效性將產生越來越大的影響。貨幣政策的制訂和執行主體的金融當局應該考察這些影響，引導這些影響因素朝著有利于進一步提高我國貨幣政策有效性的方向發展。

穩妥拓寬保險資金運用渠道，引導資金合理流動

隨著我國保險業對外開放程度逐步加深，保險業將面臨更多的來自外部和內部的競爭壓力，承保業務難以盈利，資金運用業務將成為保險公司盈利的主要保障，保險資金多渠道運用是大勢所趨。金融管理當局應該對這種趨勢進行合理引導，以便正確評價和把握保險資金運用對貨幣政策有效性的影響。引導的最好方式是逐步穩妥拓寬保險資金的運用渠道。

增加金融工具，穩定保險資金投資方向。投資渠道的拓展有賴于金融市場上適合保險資金投資的金融工具的增多。一方面，保險資金在其投資運用上有特殊的要求，需要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動性的要求，需要有短期金融工具與之相配合。另一方面，保險資金中有相當一部分資金的期限都比較長，需要有長期的安全性強，收益高的金融工具供其投資，以穩定其投資方向。

引導保險資金合理運用，培育良好的貨幣政策微觀基礎。首先，要提高保險資金直接入市的比重，壯大資本市場機構投資者隊伍，避免市場大起大落，降低證券發行和交易的成本，有利于股市的穩定長遠發展，增強貨幣政策有效性。2004年10月24日，保監會和證監會聯合下文，允許部分保險資金直接進入股市，這是一個良好的開端，還應該進一步穩妥提高保險資金直接進入股市的比例。其次，要有限度地允許保險公司投資于其他業務。主要包括房地產、汽車貸款、市政建設、重大交通設施等。在有效控制風險的前提下，這類投資收益穩定、風險小，特別適合保險資金的安全增值的特點。同時，還可以允許保險資金謹慎進行戰略投資國有股、法人股的投資。應該允許保險公司作為新股配售的戰略投資者，享受一級市場的高收益，為貨幣政策的有效傳導提供更良好的微觀基礎。

完善貨幣政策操作體系，實現趨利避害

適應保險資金運用的發展，貨幣政策中介目標應過渡到價格型指標。我國現在的貨幣政策中介目標主要是貨幣供應量。在保險資金的規模加大，運用渠道更寬廣的條件下，大規模資金會不斷在不同金融資產之間進行快速轉換，導致對貨幣供應量的測度和控制都產生很大困難。因此，當前中央銀行考察貨幣供應量中介目標時，應逐步將中介目標由數量型過渡到以利率為主的價格型指標，同時將匯率、金融資產價格作為輔助指標納入中介目標體系。

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    關鍵詞:保險資金 風險管控體系 投資水平

    我國成為世界貿易組織成員已經五年。作為中國金融行業中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業,保險業的對外開放正按照“優勢互補、合作共贏、和諧發展”的原則穩步推進,目前已經進入了深度開放期。外資保險公司的大量涌入,使市場份額的競爭更加激烈,中資保險公司也不再單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額來獲得利潤,而是越來越意識到保險投資有效運營的重要性。資金運用增強了保險公司的償付能力、競爭能力,提高保險基金的社會效益,更大大增強了保險公司的盈利能力。隨著近年來的發展,我國保險業資金運用的結構發生了明顯的變化,渠道進一步拓寬,完善保險投資管理的法規制度也不斷出臺。但我國保險業在資金運用方面的歷史較短,經驗不足,還存在著一些問題,需要我們不斷去挖掘和填補。

    一。我國保險資金運用的現狀

    (一)保費收入和保險資金規模

    從2000年到2006年我國的保費收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元。可以看出保費收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險資產規模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據統計,保險資金運用規模年均增長約40%,保險資產占金融資產比重逐年提升。截至2006年11月,保險資產總額已達1.878萬億元,其中,投資總額1.143萬億元。

    (二)保險資金運用情況

    1.保險資金運用收益水平

    據統計資料顯示,從2000年到2004年我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導向作用,投資收益率上升為3.6%.隨著政策不斷完善和投資渠道陸續拓寬,投資收益率在2006年達到5.8%,投資收益共955.3億元。2006年保險資金債券和存款投資收益率估計約為2%至3%,保險公司投資證券平均收益率超過10%,投資基金方面的收益率超過9%,投資基礎設施的年收益率為6.2%左右,投資收益水準較其它金融機構同類投資而言顯示了較強的競爭力。

    2.保險資金運用投資結構

    2006年末我國保險資金運用余額為17785.39億元。在具體的投資結構中,由于國內股市表現良好,保險公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金,保險資金直接投資股票以及未上市股權的比例也有大幅度提高,累計達929.24億元,占5.22%,比2006年初上升了4.1%.此外,保險資金還實現境外投資24.6億美元;在投資基礎設施建設方面,已有100億元投資在京滬高速鐵路項目上。

    二。當前我國保險資金運用存在的問題

    (一)保險資金運用結構有待完善,投資壓力日益增大

    近年來,銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例,國債和同業拆借占比不大,證券投資基金、金融債券、企業債券及其他投資比例更低。這種投資結構不利于收益性、流動性、安全性的結合,難以起到保險資金資源的優化配置作用和達到保險資產與負債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費收入逐步成為投資資金的主要來源,而主要投資品種(債券)收益率大大走低,債券市場的小規模、低流動性和股票市場的不規范給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風險,直接降低了市場的流動性以及投資的穩健性,間接制約了保險公司的獲利空間,中短期內難以顯著提高,給保險投資的發展帶來了一定的阻力。

    (二)保險公司治理結構不完善,管理水平有待提高

    我國很多保險公司投資主體地位不明確,投資地位與權責的不明晰,資金運用的風險控制制度不完善,執行制度的力度不到位,沒有履行治理結構中必須的董事會決策程序以及相應的制衡、監督程序。許多保險公司管理體制落后,在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。中國的保險資產管理業務在投資理念上,尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩健投資和長期投資為核心的思想;在技術上,運用資產的匹配管理、戰略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟;在投資策略上,對市場形勢的判斷、把握深度和準確度有待進一步提高;在投資風險的控制上,仍然缺乏識別、計量、預警和對沖的技術手段;在投資績效評估上,尚未形成科學統一的標準和方法。

    (三)保險投資缺乏相應人才,投資水平不高

    長期以來我國形成了重保險輕投資,重來源輕運用的局面,忽視發展投資專業隊伍,保險企業缺乏具有較高專業性、技術性的投資管理人才。不少保險公司的投資業務由從事保險業務的人員擔當,造成許多投資決策者不懂投資風險,投資經營者不懂投資分析,投資經營不穩定,投資效益低下。而且由于監管方面的嚴格限制,保險公司也在相當程度上缺乏對保險投資領域的研究與開拓精神,使得即便是在監管部門放寬對某個投資領域的限制時,也難以在短時間內贏得主動。

    (四)保險資金運用潛在風險不斷積累

    由于投資工具缺乏、投資期限較短,保險公司資產與負債的期限不匹配以及預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配現象十分嚴重,而各家保險公司目前辦理的協議存款大部分是5年期,到期日集中度過高,存在再投資風險。現在允許保險資金投資基礎設施建設,由于基礎設施建設涉及各行各業,情況千差萬別,其間蘊涵著極大的風險。保險資金投資于股權等領域也有很大的風險。低利率環境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風險。在投資渠道放開后,又面臨經濟減速的風險,長期性保險資金應對經濟周期的難度增大。

    (五)保險資金運用監管難度加大

    目前我國的保險資金運用監管目標不明確,內涵還需擴充;監管模式尚不確定;監管法律法規體系不完善;會計制度等配套制度落后監管的要求;監管信息化程度低,無法適應動態監管的要求;監管隊伍力量薄弱。保險資金現在可以投資基礎設施,可以作為QDII境外投資,可以股權投資,可以創業投資,而不同的市場有不同的要求和風險,需要清楚界定資金投資的空間和規則;而保險公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險公司,都會對現行的金融分業監管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰。如何制定好相關政策和制度,建立起新的保險資產管理體制、新的風險預警機制以及新的監管體制成為當前迫切的問題。

    (六)保險業的市場化過程沒有完成,資金運用透明度不足

    從資本市場和金融體制的角度看,保險資金運用的透明度不足。透明度涉及保險資金的安全和投資的公平性。保險業的市場化過程沒有完成。保險資金來源是高度市場化的,某種程度可以說是一種惡性競爭,但資金運用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化,投資運營卻是高度計劃性的,如果這個問題不解決,保險業發展可能會進入一個非常危險的階段。

    三。完善我國保險資金運用的對策

    (一)建立嚴謹高效的保險資金運用監管體系

    作為保險監管機構必須把握“三性”的統一與平衡,轉變監管理念,創新監管模式。在放寬保險投資方式的同時,保監會應審慎控制保險資金運用比例。建立健全保險資金運用監管指標體系,對保險公司定期進行資產檢查,加大對違法違規行為的處罰力度。完善相關的法律法規,要逐漸把對業務范圍的限制和投資渠道的限額管理轉化為對保險公司償付能力的監管,建立并采用資產負債匹配管理、風險資本要求、投資精算師制度等。加強資金運用監管信息的基礎建設,完善保險資金運用的信息披露制度,實行資金運用的分類監管。加強保險人協會、保險經紀人協會對保險市場的宏觀管理。建立科學的投資績效評估機制以及保險資金非現場檢查監督系統。

    (二)健全風險管控體系,提高資產管理水平

    保險資金運用風險管理控制的決策基點應當立足于我國保險產業長期發展戰略,重構保險資金運用的決策思維,控制交易人員的道德風險,逐步建立起政府依法監管、企業自律內控、社會有效監督相結合的三位一體風險管控體系。保監會應引入分賬管理和匹配管理制度,采用按照產品設立賬戶、按賬戶資產選擇投資組合的方式,實現保險資金運用的精細管理。保險公司層次上的風險管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風險管理制度和實施有力的各投資品種風險控制措施,強調獨立托管制度和保險投資體系的前后臺分開原則。規范保險資產管理運作流程,完善保險資金運用信息管理系統,構建涵蓋識別、測量、控制等環節的完整的信用風險管理框架。

    (三)進一步拓寬保險資金的運用范圍,加大保險產品創新力度

    未來,保險公司可以從投資方式控制轉為比例控制,逐漸減少銀行協議存款的比例,調高企業債券投資比例,豐富債券投資品種,增加股票持有。在準備金充足、資產負債保持平衡的情況下謹慎選擇配置一些相對高風險的產品以提高投資收益,比如地產等基礎設施,也可以進入實業投資、期貨、甚至權證等領域。保險公司應當加大保險產品的創新力度,實現從負債主導型向負債與資產互動型的保險產品實際機制轉變。在目前市場利率水平較低的情況下,設計出具有較強保險保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強競爭力的新產品;在產品設計中體現風險管理的基本思想,運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力,有利于緩解已經超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

    (四)不斷提高投資水平和員工素質

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關鍵詞：保險資金；投資渠道；投資模式

保險資金運用，也就是通常所說的保險投資，是指保險公司將其在組織經濟補償過程中暫時閑置的保險資金進行合理運用，以達到保險資金的保值增值目的的過程。改革開放以來，隨著我國經濟金融體制改革的不斷深入，保險業得到長足發展。2007年上半年全國保費收入穩步增長：1至6月份全國實現保險保費收入3718.3億元，同比增長20.7%。作為保險經營活動的重要內容，保險資金的運用與承保業務一道被喻為保險業發展的“兩個輪子”，其重要性日益突出，已成為支持國家經濟建設、提高保險業競爭力和防范、化解保險經營風險的重要力量。然而目前我國保險業的這兩個輪子一大一小，難于齊頭并進，保險資金投資渠道不暢成了制約保險業快速發展的瓶頸。

一、目前我國保險資金運用存在的困難與問題

首先，保費的快速增長和資金運用渠道狹窄之間的矛盾突出。與目前國際上保險資金運用的法定渠道相比，我國的保險資金運用渠道相對狹窄。如美國、日本就規定保險公司可以進行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動產、保單放單等業務。而我國的保險資金運用率低，投資結構不合理，新《保險法》對于保險資金的運用渠道一直有嚴格規定，只允許投資于銀行存款、國債、金融債、部分企業債和證券投資基金。雖然2004年允許保險資金進入證券市場，但比例不高，保險公司的資金無法得到充分利用，較大的資產余額處于低效益的空轉狀態。

其次，保險資金投資結構不科學。從西方國家保險公司資金運用的實踐看，根據世界經濟合作與發展組織對保險公司的資金運用分類，即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類，西方國家保險公司的資金運用以固定收益債券為主，比例一般在20%-40%之間，很少有超過70%的；股份投資(包括股票和實業投資等)一般在10%-30%之間，產險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。反觀我國保險資金運用的構成狀況，盡管2006年起增加了股權投資，但比例很低，主要還是集中在銀行存款、債券投資和證券基金投資三個方面，保險公司持有的企業債券占企業債券總量的一半左右，持有的證券投資基金占整個證券市場基金份額的26.3%，并且這種構成比例的情況至今沒有太大的改觀。

再次，證券市場的系統性風險給保險企業投資帶來一定困難。相對于國際成熟的證券市場來說，我國目前尚處于初級發展階段，有很多問題是伴隨著國家經濟、金融體制改造一道，在發展中尋求改革與發展的方向。如國有股減持問題；市盈率居高不下問題；股指期貨和市推出問題；A、B股市場統一問題等等。這些政策性因素的變化或不確定性都會對證券市場特別是股票市場產生重要影響，從而影響著保險企業的投資收益的穩定。

最后，國家宏觀經濟政策影響著保險業的資金營運。一方面國家通過積極的財政政策大量籌集與分配資金，另一方面貨幣市場、資本市場資金大量閑置；一方面國有商業銀行惜貸，存貸比例偏低，另一方面國有商業銀行有大量認購國債，默默承受著利率風險；一方面企業貸款難、上市籌資難，另一方面企業發債有多頭管理，限制得太死；一方面保險企業保費收入高速增長，另一方面保險資金營運卻沒有更寬的出路。

這些狀況表明，國家宏觀經濟政策缺乏協調機制，這些問題的存在不僅使資金及債券的價格失真，也是國民經濟資源造成浪費，影響著保險資金的有效增值。

二、我國保險資金投資渠道的探討----多元化投資

多元化投資組合策略是所有金融機構包括保險業增加收益、規避風險的重要手段之一，要想達到保險資金安全性、盈利性和流動性的統一，就必須重視保險資金的多元化組合投資策略的開發與應用。

1. 從投資方式控制轉為比例控制

投資方式的靈活多樣能為保險業的發展提供廣闊的空間，保險監管機構也可以利用明確的資金比例引導保險資金的投資方向，確保保險投資的穩定性，防止過度投機，保證保險公司在兼顧安全性的同時獲得較好的收益。具體地說，比例投資可以分為方式比例和主體比例，方式比例規定風險比較大的投資方式所占總投資的比例，可有效控制有關高風險投資方式所帶來的投資風險，主體比例可有效控制有關籌資主體所帶來的投資風險。主體比例也應按投資方式的風險情況分別對待，對于高風險的籌資主體、高風險的投資方式，其比例應低一些，如購買同一公司股票不得超過投資的10%，對于較安全的投資方式但存在一定風險的籌資主體，其比例便可高一些，如存款于每一銀行不得超過投資的15%。每一種技資方式的風險大小不同，為了保證保險投資的盈利性，同時控制高風險，應規定有關高風險投資方式所占的比例。同時為了控制每一籌資主體給保險公司所帶來的風險，必須規定投資于每一籌資主體的比例。根據現階段我國的情況，這里主要強調一點，即必須嚴格區分產、壽險的資金投資。

保險公司應根據金融市場的成熟程度以及自身業務的特點選擇投資工具。由于壽險是長期保險，許多壽險帶有儲蓄性，更強調安全性而不十分要求其流動性，因而宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具，如不動產、貸款。非壽險是短期保險，要求流動性強，不宜過多投資于不動產，而應投資于股票、存款。同時，從風險控制看，壽險公司投資的比例在主體比例方面，應嚴于非壽險，因為壽險期限長、帶有儲蓄性，控制主體比例，便于保證保險公司的償付能力，從而保護被保險人合法權益。

2.靈活有效的運用多元化投資策略

一般來說保險資金運用的原則應符合安全性、流動性、收益性三原則，并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益，同時應保持一定的流動性以應付日常開支和保險賠付。根據保險資金運用原則的要求，結合我國保險資金運用的具體情況和投資環境并借鑒國外保險資金運用的經驗，我國保險資金應適時、靈活、有效地組合以下投資工具，實施多元化的投資策略：

（1）債券投資。加快發展債券市場，完善保險資金的債券投資。國債市場應進一步市場化，提高國債的流動性，并努力形成一個長、中、短期相配合的完整體系，或向保險公司特別是壽險公司發行特種國債。同時，要不斷完善國債結構，健全國債市場運作機制，豐富國債品種，特別是增加短期國債和10年期以上長期國債以滿足保險公司的需要，適當時候還可以考慮開放國債衍生產品，擴大保險公司國債資產組合投資選擇余地。壽險資金一般是長期資金，所以壽險資金可多一些比例購買長期債券，而非壽險由于對資金流動性的要求，則可多購些短期債券。擴大企業債券的范圍。保險資金的運用可以買賣中國保監會指定的中央企業債券。除這些中央債券外，浮動利率中期債券（FRN）與其它經核準的可投資的有價證券均可列入保險公司的投資項目。同時,保險公司投資的公司債券，應限定為評等在A級以上的企業所發行的公司債務。

（2）投資基礎設施。我國正在進行大規模的基礎設施建設，需要大量資金。而這些產業周期長，風險較小，投資回報率較高。應允許壽險資金投資于抵押貸款或有區域選擇的不動產投資，可謂一舉兩得。

（3）投資不動產。投資不動產應實時利用并有收益，對投資不動產的資產占總資產的比例應該有一個比例限制。

（4）抵押放款。參考國外的先進經驗，保險公司可以采取中長期抵押放款的方式。中長期抵押放款通常采用浮動利率方式計算利息。監管部門應該對保險公司其抵押放款金額的范圍和比例進行限定。壽險公司的授信應多數屬于不動產抵押與保單質押放款，主要原因是中長期抵押放款利率較銀行穩定。在國外，壽險公司近年來積極從事由銀行保證的中長期抵押放款，中長期抵押放款信用工具日趨多元化，放款規模也逐漸擴大。

（5）積極進行權益投資。保險公司應積極參與高科技產業及公共建設的投資或融資，監管部門應該制定相應的管理準則，規定保險公司權益資金運用及公共投資總額占保險公司可運用資金的額度，來積極促進保險資金能夠高效率的運用。

（6）推動衍生金融市場的發展。我們應結合經濟市場化的進程和發展不同金融衍生產品所需的初始條件，有步驟、分階段地規范發展衍生金融市場。保險公司可以用衍生金融工具來規避其所持有的股票、債券等資產貶值風險或作為迅速變更股票、債券等資產金融型證券組合比率的一種手段。由于衍生金融工具投資的風險較大，保險資金不宜過多地在這方面投入，衍生金融商品的投資有待市場成熟和規范。

（7）股票投資。股票投資在保險公司的投資中占有重要地位。當前我國股票市場很不規范，大量不能流通的國有股與法人股的存在使股票市場僅能起到融資的作用。應大力發展多樣化、多類型、多板塊的股票市場?？紤]保險公司作為機構投資者的可行性，本著“穩中求進”的原則，將保險資金按一定比例投入到股市中，這不僅可以完善股票市場，有利于國有企業的現代企業制度建設，而且保證了保險資金的增值。

作者單位：北華航天工業學院

參考文獻：

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關鍵詞：保險資金運用風險管理與控制

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

二、保險資金的資產配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。

第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構

保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內控制度

資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

3、建立資金運用信息管理系統

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關

注和建立的，比如風險評估和監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。

四、加強保險資金運行的監管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。

3、按投資比例監管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

【參考文獻】

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篇7

當前我國正處于經濟轉軌、社會轉型期，經濟發展過程中存在著融資難、融資成本高等問題，一些領域和項目對保險資金有著迫切的需求。而保險資金有著規模大、周期長、資金來源穩定等特點，這決定了其在支持實體經濟、服務民生方面，可以發揮重要的作用。為此，中國社會科學院金融研究所與特華博士后科研工作站共同主辦了題為“保險資金：助推經濟，服務民生”的2013’特華金融論壇，邀請了諸多來自業界金融機構、研究機構、實體企業和監管部門的專家、學者和一線企業家。本刊全程參與了此次論壇并在此選登部分發言內容，以饗讀者，未經作者本人確認，不分先后。感謝特華博士后科研工作站王力、黃育華、王偉整理并提供給本刊。

李揚：深化保險資金運用的宏觀經濟背景

當前，中國經濟已經進入一個新的發展階段，從過去30年年均9.8%的增長率，調整到2012年的7.8%。導致這樣一個重大變化的原因，主要是由三個因素決定的。一是實體經濟層面的結構因素，包括生產要素結構和經濟結構方面的變化；二是經濟周期因素，全球金融危機仍沒有結束，可能還會延續10年甚至更長時間；三是政策層面的變化因素，比如強力刺激的經濟政策開始淡化和退出。在上述三個因素的共同作用下，導致中國經濟的增長速度開始進入下行通道。

我們必須接受這樣的結果，不應該再強行將經濟增速往上推，否則將會出現嚴峻的通貨膨脹。今后經濟工作的方針將是堅持平穩健康的發展。展望未來，中國城鎮化、工業化和人口老齡化等問題將是我們難以繞開的三大問題，這些問題曾經被認為已經弄清楚了，但事實上很多東西都需要重新思考。為了應對這些問題，借鑒國外經驗，保險業必須要有大的作為。由于保險資金的保命錢特征，保險投資就成為一個非常復雜的問題。我國現在的保險發展水平不高，養老保險等問題還非常突出。

中國未來發展還有一個繞不開的問題，就是人口的老齡化，及其相關的社會安排、經濟安排和金融安排。目前，中國人口老齡化已經比較突出，據國家統計局的工作人員所說，今后適齡勞動人口每年會減少三百萬左右，40歲以下的勞動人口將顯著減少。因此，中國社會的一個長期嚴峻挑戰，就是如何對這些老齡人口進行支持，如何養活這樣還在逐漸老化的人口。最近，社?；鹄硎聲@個問題做了專題研究，研究顯示，在美國早就有政策監管了，共有三塊資金是應對人口老齡化的，第一塊是工薪稅，第二塊是個人賬戶，第三塊是商業保險。這三塊加在一起，存量相當于美國當年GDP的160%，也就是說它的覆蓋力度極強，歐洲也超過100%。那么按照這個指標，反過來衡量中國，我國的存量只相當于GDP的2%，我國的養老資金竟然有如此巨大的缺口。我們每個人都會遇到這個問題，等到我們退休的時候，就會發現誰來養活我們呢？而且問題會越來越突出。因此，養老保險必須要大力發展。

綜上所述，關于保險資金的投資運用，必須要實現保值增值，這是保命錢，所以保險投資是一個極為復雜的問題。說它復雜是因為它涉及到保命，監管當局持非常謹慎的態度是合理的。目前，中國的情況是跟不上通貨膨脹的速度，如果再沒有一個有效的保值增值路徑，未來的問題將會更加難辦。說這個問題很突出，是因為經過30多年的發展我們積累了大量的財富，問題是這些財富怎么集中起來，用于應對人口的老齡化問題。也許一年兩年還不會特別突出，但它關系到我們每個人的未來，需要認真研究加以解決。

（作者系中國社會科學院副院長）

陳文輝：金融改革條件下如何推進保險資金運用

保險資金運用要服務好主業。保險資金運用，首先應當服務好主業，實現保險資金的保值增值，不要一味貪大求全。此外，投資能力也決定了術業要有專攻，作為保險公司，能夠較好地運用保險資金就已經不錯了。經常接觸到一些搞投資的保險專家，他們都非常認真地說，現在是一個大資產管理時代，或者叫泛資產管理時代，也就是說今后保險資產管理要涉及各個方面，不光要管理保險資金，還要去管理很多其他資金，包括媒體上所說的，證監會把公募這一塊都對保險資產管理公司放開了。這并不一定是好現象，作為一個保險資金運用的機構，不管你是一個資產管理公司還是什么公司，服務好你的主業是至關重要的。如果皮都不在了，毛怎么能存在呢？更何況保險特別是壽險，包括養老保險，它的資金集聚功能是很強的，對于保值增值的要求也非常高。在這樣的情況下，如果資金運用不能很好地服務于主業，這些錢不是貶值就是虧損，甚至是出現更嚴重的后果，那將會產生非常嚴重的社會問題。

保險資金運用要符合自身經濟規律。保險資金運用要合乎自身經濟規律，比如在資金運用方式和運用領域等方面要順應規律，要實現資金運用的科學化和與其他部門的差別化等。首先，保險資金的特點是長期性，特別是壽險資金，它對于資產負債匹配的要求非常高。這是保險資金運用的一個重要特點，這個特點就決定了它運用的方式要依靠債，或者類似于債這樣的東西。我們研究發現，國外很多保險公司的債介入量非常大，而我國保險公司大概有80%都是銀行存款，大概11%左右是股市投資。因此，可借鑒國際經驗，保險資金投資債券或者類似于債券的東西，是比較適合的選擇。另外一個比較適合的選擇就是投資不動產，比如國外的保險公司大量持有寫字樓。其次，就是與其他行業的差別化經營問題。從宏觀層面來看，中國經濟要保持長期、持續、健康發展，長期的資本供給是非常缺乏的。那么，保險資金怎樣去做股權投資，并能獲得債或類債這樣穩定的長期回報，即保險資金既能做到符合保險資金運用的規律，又能獲得穩定的投資回報。這是一個值得研究的問題。

保險資金運用要注重產品創新。保險資金運用要達到保值增值的目的，其實無非要盯住兩個方面。一個是要盯住基礎市場，要知道錢投到哪里去了，所投資產是否有價值，這是很重要的方面，也是金融危機給我們帶來的深刻教訓。另一個是要盯住載體，就是保險資金通過什么樣的載體進入資本市場。根據保險負債的特點，它有各方面的要求，那么這個載體怎么找到，這方面需要我們做大量的保險創新，包括資產產品的創新，以實現我們的資金與基礎資產有良好的對接。因此，我們希望保險公司在創新方面要花大力氣。當然，作為監管部門，我們要以最大的寬容來對待市場主體的創新，如果創新帶來了問題，我們能不能容忍，這可能要有一定的胸懷，我覺得這一點，作為監管部門應該有一個清醒的認識。

保險資金運用監管要適應市場化改革。從2012年下半年開始，保險業市場化改革的力度是非常大的，其目標是要把各種決策權、選擇權交給市場主體，當然也包括把風險責任交給了保險公司。在這些方面保監會做了很多努力，目前已放得很寬了，以至于保險公司覺得他們所想到的都已經放開了。與之相適應，我們的監管趨向也調整為八個字——“放開前端，穩固后端”，也就是說前端強化審批，后端強化監管。這就要做好三個方面的工作：第一，要根據投資的資產，選擇合適的資產來配置資本。第二，要切實做好資產負債的監管，因為如果你要放開前端，這個是要弱化的，那么這個弱化必須加強資產負債匹配的監管，因為它的負債已經滿足要求了，那么它在市場上有一些什么樣的資產可以匹配，負債結構是否合理，這是需要認真研究的。第三，對于后兩種情況要采取必要的措施，一是要強化我們的監管隊伍建設，一是在合法合規檢查方面，我們要多總結一些規律性的東西。

（作者系中國保監會副主席）

王國剛：保險資金運用應注重服務實體經濟

金融服務實體經濟的方式應該創新，而保險資金運用是其中的重要內容。要實現保險資金的有效運用，關鍵要在發債環節的創新上下功夫。本世紀以來，保監會對保險資金的監管出臺了一系列文件，按照時間順序來看，是在逐步地放開保險資金運用，擴大它的運用范圍，從原來的存款到各種公司債券，然后到股票，再到基金?？傊?，保險資金的運用在不斷地放開。

美國金融危機警示我們，金融必須服務實體經濟。但是，金融怎么圍繞實體經濟而展開。長期以來，金融圍繞實體經濟而展開的是貸款，目前貸款規模已經超過了63萬億元，而我們的企業在獲得資金方面的渠道卻越來越窄，這是否就是金融服務于實體經濟？如果我們還是沿著這樣一個路子走下去，那么保險資金就無法運用了，因為都是銀行存款了。截止到2012年底，全國城鄉居民儲蓄已達到40萬億元，所以這里有一系列問題的需要研究，主要應探討保險資金運用怎樣來服務實體經濟。

目前我國機構發行的債券都要進行審批，那么能否不審批呢？因為債券是一個標準化的金融產品，并且可交易，它的風險遠小于不可交易的其他非標準金融產品。為什么非標準、不可交易的金融產品不需要審批，而標準化的、可交易的金融產品卻需要嚴格的審批。這個制度能否改變一下，這是第一個重要方面。迄今為止，我們的債券發不出去，是因為這些債券在機構內部進行銷售，百分之七八十的債券是機構持有。難道我們的存款只要3%的利率，而不要7%的利率？中國的債券發行應面向市場、面向投資者，這是第二個重要方面。第三個重要方面是要解決債券的交易問題，這是關于債券的問題，當然在這個基礎上可以衍生出很多的資產證券化產品。

關于保險資金運用與金融市場改革的關系，我認為要重點解決好人口老齡化、改革紅利和城鎮化等重要問題。第一，隨著中國的人口老齡化擴大，人口紅利會減少，這將導致中國經濟未來的增長出現拐點。那么對于老齡化而言，從保險角度看，就是資金需要進行跨期配置。第二，黨的“十”再三強調，要深化改革，改革是最大的紅利，中國30多年的改革歷程已經做了很好的證明。當然我們還沒有去做這些大文章，就是未來的改革，給我們提供多大的紅利，提供多長時間的紅利等等。第三，城鎮化是經濟發展潛力最大的優勢所在，是原動力。把上述這些因素都考慮在一起，對保險資金而言，怎么運用實際上很大程度上不取決于保險公司本身，也不取決于保險監管部門，而主要取決于整個金融市場深化改革和金融體系的不斷完善。

（作者系中國社會科學院金融研究所所長）

余云輝：保險資金運用要有助于推動工業化進程

保險資金運用應服務中國的工業化進程。中國和西方已實現工業化的國家不一樣，我們比西方在幾個大方面都差得多，主要表現在：民族資本是否控制主要工業部門、本土企業是否具有持續的科技創新能力、裝備工業能否為國防部門提供裝備、本土企業能否控制上游的資源能源、國內企業是否有控制全國和全球市場的銷售網絡、財富是否以工資利潤稅收等形式分配到勞動者和企業以及政府、金融業是否擁有主動權為本國企業和資本服務，等等。

如果我們找到了中國工業化的方向，那么在這個過程中，保險資金運用就有著重要的戰略意義。監管機構逐步放寬保險資金的投資領域，這個問題對于中國的工業化具有革命性的影響。因為，企業的發展需要資本金，而保險公司的資金恰恰都是長線資金，資金能夠流入到企業里，進而這些企業就能夠降低負債率，這樣才能夠有條件做大做強。同時，保險資金運用也要防范風險，保險公司要做好內部管控，要注重科技進步，注重市場網絡，這些雖然短期內不會有大的收益，但長遠一定會有大收益。

（作者系華安財產保險股份有限公司獨立董事）

王茂林：保險資金運用應支持經濟發展方式轉變

保險資金要為轉變經濟發展方式服務。根據黨的“十”要求，保險資金運用要支持經濟發展方式轉型，其中關鍵在于保險資金應該考慮怎么促進創新，即科技創新、管理創新和制度創新等，從而實現創新驅動下的經濟發展。

保險資金如何支持經濟增長方式的轉變？主要應依靠科技創新、管理創新和制度創新，來打造新的經濟增長點，這已經形成了共識。黨的“十”報告明確指出，科技創新是提高社會生產力和綜合活力的戰略支撐，必須擺在國家發展全局的核心地位，要堅持中國特色的自主創新道路，以全球視野來推動創新，深化科技體制改革，加速科技創新體系建設，著力構建市場導向的產學研創新體系，實施知識產權的創新，把全社會的力量凝聚到創新的主體上來。那么保險資金在創新驅動方面能做些什么事情呢？這個問題需要認真研究。

關于保險資金的運用不是一個小事情，而是支持中國經濟實現轉型發展的新引擎，比如在基本科學領域、人員和資源領域、信息與網絡領域，在這些重要的領域，研究設備制造的時候，要真正達到發達國家水平，進入發達國家的行列，重要的是要擁有自主知識產權，能夠生產出有競爭力的裝備，我們有能力用自己的裝備，裝備自己的企業，在這些方面保險資金都大有作為。根據黨的“十”要求，保監會在創新驅動方面如何引導保險資金有計劃、有步驟地進入上述領域，也是需要認真研究的。與此同時，還要注意防范保險創新的風險，也包括保險延伸產品創新的風險。 保險資金運用應注重改善和服務民生，比如如何參與養老保險和醫療保險問題，如何在確保尊重保險資金投資規律的同時，解決好人民群眾關心的民生問題等。最近，我們對養老保險做了一個研究，養老保險包括社保的其他方面資金籌措特別困難，而且不像銀行三五年還款，當然利潤也比較低，但時間卻比較長，因為養老保險是一個長期的事情。所以，保險資金應關注人民群眾迫切需要解決的問題。目前醫療保險已覆蓋了96.8%，但是什么標準沒搞清楚，比如政府拿10塊錢，農民拿10塊錢，這種覆蓋有意義嗎？養老保險就要全覆蓋。什么事情都要有標準，喊一個口號很容易，但中國發展極不平衡，一個標準解決不了全部問題，在這兩個問題上保險資金應有所作為。

（作者系中國生產力學會會長）

李茂生：保險資金運用要認真研究資金來源

擴大保險資金的來源，應當是在政府基本保障的同時，大力發展商業保險，例如醫療保險和養老保險等，都應該走商業保險為主、政府和慈善為輔的發展道路，這樣商業保險才有發展空間，也才有廣闊的資金來源。在這個基礎上才談得上保險助推經濟和服務民生。

關于保險資金，現在有一個認識誤區，就是保險資金究竟是怎么來的。目前從保險行業來看有點亂，比如說醫療保險保基本，就是常見病多發病，現在我們保險只報銷大病，大病可以報50%，門診不管，這個恐怕不行。實際上大病是走商業保險，沒錢的可以走慈善。大病可以走三個渠道，第一是自己買保險，第二是慈善機構的資助，第三是政府補貼。這是一個大的問題，老百姓不滿意是對的，所以保險改革要進一步深化?；氐奖ｋU上，我們覺得大病醫療保險就應該走商業保險為主，政府和慈善為輔的模式，這樣我們的保險資金運用就能大有作為。

另一個是養老問題，基本保險至少保證低保線，這樣就劃清了有的人補充保險。所以醫療也好，養老也好，把這個界限劃清楚，商業保險就有了發展空間，有發展空間就有了資金來源，在此基礎上我們再研究怎么運用。保險資金助推社會經濟發展，還要允許在助推方式上進行創新，在這方面確實要解放思想，要借鑒國外保險資金運作的成功經驗，這樣保險資金才能實現很好地運用。

（作者系北京特華財經研究所所長）

吳小平：保險資金運用應兼顧安全、流動和營利三者關系

保險資金運用要處理好“三性”，即安全性、流動性和營利性。保險資金運用應當以安全性為第一位，在盈利問題方面，主觀上為公司盈利，客觀上要助推經濟和服務民生，不能本末倒置，否則會出大問題。

截止到2012年，我國保險資金已達到7萬億元，這個資金是哪來的，實際上絕大部分是養老保險保單持有人每年交的準備金，這個錢將來還要給人家的，而且不但要還本金，還要還利息。這個利息現在是2.5，按照復利計算，如果2點都拿不到，就得用資本金來還。財產保險也是有資本金的，但財產保險的準備金非常少。還有就是各家保險公司資本金也放在那里，但主要的是準備金，這個準備金有兩個特點：一是長期性的養老保險，另一個是長期的負債保險。所以，保險行業的資金運用是一件大事情。

篇8

【關鍵詞】保險資金 投資結構

一、導言

根據保監會的定義，保險資金是指“保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產管理公司等保險機構以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準備金、存入保證金及其他資金?！笨傮w來說，保險資金由資本金和準備金這兩大部分組成，是保險公司通過各種渠道匯集的資金總和。由于保險資金的投資管理，與公司的償付能力之間有著直接的關系，因此是保險公司特別關注的一個問題。

二、我國保險資金運用現狀

近年來隨著國民保險意識提升，保費收入高速增長的同時，保險資金運用余額和保險總資產以更高的速度增長。截至2007年底，全國累計實現當年原保險保費收入7035.76億元，同比增長25%；全國保險公司總資產共計 29003.92億元，同比增長46.99%；國內保險公司的資金運用余額為26721.94億元，同比增長37.2%?？傮w而言我國保險業資金運用總量保持高速增長的態勢。截至2010年12月我國保險公司已有146家，保費收入1.47萬億元，總資產達到5 萬億元，已經成為全球很重要的新興保險市場。

近年來，保險資金的運用結構方面在逐漸變得優化，保險資金的運用渠道也有了一定拓寬。國內許多保險公司推出新的保險品種，保險公司的經營管理體制和方式也有了創新，公司結構日趨合理。其中銀行存款的比重大幅下降，債券投資上升比較明顯，權益性投資穩步謹慎上升，特別是 2005年以來，證券投資基金和股票的投資比重顯著增加，2007年二者合計已經超過27%。自2006年以來，保險資金的投資包括交通、能源、通信、市政等國家級重點基礎設施等項目，投資渠道逐漸放寬。

但由于我國我國資本市場發展不完善，投資品種欠缺，保險資金的運用仍處于初級階段，保險資金運用的收益水平偏低。我國保險資金到 2009 年底投資債券和股票的比例不到 60%。長期平均收益率在3.5%左右，遠低于成熟保險市場國家6%-10%的水平。此外，由于我國資本市場的不穩定性，保險資金投資股票市場的積極性受到影響。除收益率較低外，保險資金投資收益率的波動幅度大，從2001年到2009年數據表明，最低為2.1%，最高達到12%，具有很大的波動性。

三、我國保險資金運用存在的問題

（1）投資渠道狹窄，投資結構不合理。目前我國保險資金的投資渠道主要有債券、央行票據、協議存款以及基金等幾個方面。其中協議存款的投資收益在逐漸減少，要求保險資金尋求其他投資渠道。而債券方面，因為我國債券市場的規模有限，使保險資金的債券投資受到了局限。國際保險資金運用的法定渠道主要有銀行存款、股票、債券、貸款、保單質押及不動產等，一些西方保險公司資金使用率為90％以上，投資收益率均在8%以上。目前我國保險資金運用渠道相對顯得狹窄，如在貸款類業務上我國僅僅開展了部分保單質押貸款，并且保單貸款所附加的條款嚴格。

此外，我國保險資金的投資結構也存在一些待改進的問題。西方發達國家傾向于將更少的資金投資于銀行存款，更傾向于債券或者股票市場等。國內目前保險資金中銀行存款所占比例很大，投資于債券和股票市場的資金少，這樣保守的投資組合導致保險資金運作中收益率偏低，保險資金運用的效率沒有被充分體現出來。

（2）投資環境不完善。我國市場監管制度還不夠健全和成熟，相關法律規范不健全，投資者的合法權益得不到應有的保障。保險資金投資股票市場面對大量的投資對象的違約風險和道德風險。證券市場信用制度不完善。作為基本經濟關系的信用體系沒有建立，大大提高市場交易成本，降低經濟運行效率。

首先要保證金融市場投資環境的公平，建立有效交易的法規，保證市場交易有法可依，制定和完善不動產交易法、證券交易法、票據法、保險法、擔保法等有關條例。此外，為了給保險資金投資提供良好的法律保障，應該加速制定和完善與保險投資有關的法律和法規，建議對《保險法》進行一些修改，明確保險投資的“三性”原則，對保險投資的可運用資金、投資方式、投資限制等進行詳細規定。在控制投資風險的基礎上，制定有利于提高收益率的政策，使保險資金的運作有完善的法律保障。為了保證這些法律能夠有力的執行，還需要相關部門有效的實施和監督，保證保險公司在具體操作中能夠嚴格地遵照法律法規相關條款。

（3）專業人才缺乏。目前我國保險業所需專業人才的缺乏越來越明顯。目前國內對于保險資金的投資經驗不足，專業方面的人才匱乏，缺乏專業的團隊來高效率地運作保險資金的投資。特別是核保、核賠、精算等技術型人才和管理、營銷、培訓等復合型人才的嚴重不足，這一點也成為制約保險業高速發展的一個因素。

對于保險公司來說，要重視國際保險人才的引進，便于帶來境外先進的技術和管理經驗，為公司提供多元化的想法，注入新鮮的血液，大力提升我國保險業的核心競爭力和整體實力。此外要進一步完善保險公司內部培訓制度，對公司內部保險人員定去進行培訓，舉辦講座，建立完善的繼續教育制度，加強保險從業人員的知識更新，才能滿足高速發展的行業需求。

四、總結

近年來，我國保險資金的投資渠道不斷擴寬，投資比例逐漸優化。但是由于我國資本市場不夠完善，發展還處于初級階段，保險資金投資渠道過窄以及風險規避的理念和技術落后等因素，引致我國保險資金投入資本市場面對一系列的投資風險，存在收益率不高，波動性大等問題。我們要構建多層次監管體系，拓寬保險資金投資的渠道和范圍，進一步規范保險資金投資資本市場，使其更專業規范的運作，從而提高保險公司的資產負載匹配管理，同時也要加強對保險公司的監管，使整個保險業持續健康的快速發展。

參考文獻

[1]張洪濤,《保險資金管理》，北京：中國人民大學出版社 作者：張洪濤，2005年4月.

篇9

    楊文斌說，根據保監會的統計，截至2004年2月，保險資產規模已達9529.27億元（目前已經超過1萬億元），保險資金運用規模已達8787.49億元，其中國債資產規模已達1449.61億元，基金投資規模已達534.58億元。與去年同期相比，保險資產規模增長了38.98％，保險資金運用規模增長了52.65％。在這種情況下，中國保監會也在積極探索拓寬保險資金運用的路子，同時，也在不斷加強對保險公司的風險監管力度。

    楊文斌認為，一直以來，防范和化解金融風險都是各國金融監管機關近幾年來的工作重點，實施嚴格的風險控制制度，有利于提高保險行業的穩健性，促進金融市場的公平競爭，保護被保險人利益，進一步為保險業的做大做強奠定基礎。制定并《指引》，有利于進一步提高國內保險資金運用的專業化管理水平，保證保險資金運用能夠按照安全和健全的方式運作，強化保險資金運用的穩健性；有利于加強從業人員的風險意識，促進保險公司建立強有力的風險控制機制和激勵約束機制；同時為進一步拓寬保險資金投資渠道做好充分準備。

    作為平安保險集團的首席投資執行官，楊文斌指出，長期以來，中國平安一直高度重視保險資金運用的專業化管理，始終堅持“規范經營、嚴格管理、穩健發展”的經營方針，實施保險資金運作“安全性、流動性、效益性”的經營原則，貫徹“對客戶負責、對員工負責、對股東負責、對社會負責”的經營理念，不斷完善保險資金運用管理模式，積極引進全球先進的投資管理手段和國際一流的保險投資人才，構建全方位的風險管控體系，實現了資產規模和效益的同步增長，確保了保險資金長期穩定的保值、增值，連續幾年取得了較為理想的投資業績，在同業中始終名列前茅。

    楊文斌介紹說，中國平安自1999年正式成立資產營運中心將保險資金進行集中管理和專業化運作以來，一直致力于建立一套既具有國際領先水平又能滿足平安未來發展的、成熟的風險管理體系。目前，中國平安的風險管理體系主要包括三個部分：投資決策機制、風險管理系統和內部管理制度。中國平安的投資管理共分三個層次，第一個層次為集團董事會，第二個層次為集團投資管理委員會、集團風險管理委員會，第三個層次為集團資產營運中心，同時在資產營運中心內設有專門的部門和崗位從事風險管理工作。這種投資管理組織模式的設立一方面有利于簡化投資管理流程，保證投資策略執行的一貫性、完整性、及時性和信息傳輸的充分性、即時性；另一方面則有利于消除系統性風險，使內部監督和反饋機制可以有效運行。

    楊文斌強調，平安將根據此次出臺的《指引》精神，進一步提升風險管控水平。平安將針對保險資金實際運用過程中可能面臨的各類風險進行有效地識別、計量、分析和評估，著手建立一套科學合理、行之有效的“事前防范、事中控制、事后分析”的風險計量和分析系統，主要包括：法律法規資料查詢系統、風險日常監控系統、風險限額管理系統、信用風險管理和評估系統、市場風險分析系統、資產負債匹配風險分析系統、流動性風險分析系統、償付能力監控系統和風險收益計量系統。不斷提高投資管理的效率和效益，在有效控制風險的前提下，努力實現保險資產風險收益的最大化。

篇10

但由于利率變化、國家對保險業政策支持的滯后等多種客觀變量的產生，我國保險業目前實際上仍然面臨著的經營上的危機。而國內保險業若想擺脫這樣的局面，爭取進一步的健康發展，國家必須改變保險業經營的政策環境。

保險資金使用方式欠缺

近年來，我國保險融資取得了長足的發展，但保險資金的運用卻不理想。首先是運用渠道過窄。1995年10月1日實施的《保險法》明確規定，保險公司的資金運用必須遵循安全性原則，并保證資產的保值、增值。該法明確規定，“保險公司的資金運用，限于銀行存款，買賣政府債券，金融債券和國務院規定的其他資金運用方式?！睂嶋H上，在1998年以前，我國保險資金的運用只能存入銀行或購買債券。從全國幾大保險公司的情況來看，我國保險公司的資金40％～60％是現金和銀行存款。1996年，中保708億元總資產中現金和銀行存款為389億元，占49.8％，太保83.9億元的總資產中現金和銀行存款為43.6億元，占40.95％，平保76.18億元總資產中現金和銀行存款為37.72億元，占38.172％。銀行利率水平較高時，保險資金運用渠道過窄，還不足于對保險資金的投資收益構成較大威脅，但一旦央行施行降息，利差倒掛的問題便會凸現。面臨的利差損失將在未來幾年中滾動增加。

成熟保險業的經營是依靠保險和投資兩個輪子共同驅動和協調發展，通過保險融資，投資創利的方式來實現保險公司總體收益。所以，沒有保險投資，沒有投資績效的提高，整個保險行業的經營是不可能維持下去的。

不公平競爭問題

隨著對外開放不斷加深，特別是中國加入WTO必須開放金融服務業，外資保險公司看好中國市場潛力，紛紛搶灘國內保險市場。在資金運用上外資保險公司有明顯優勢，如《上海外資保險機構暫行管理辦法》規定，外資保險資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業債券(不可超過投資總額的10％)、境內外匯委托放款以及股權投資(不超過可投資總額的15％)。顯然，外資保險資金運用渠道明顯比內資保險資金投資渠道廣得多，從而導致不公平競爭，不利于國內保險業的發展。

從西方國家保險公司資金運用的實踐看，根據世界經濟合作與發展組織(OECD)對保險公司的資金運用分類，即房地產、抵押貸款、股份、固定收益債券、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類，OECD國家保險公司的資金運用以固定收益債券(包括國債、企業債、金融債券等)為主，比例一般在20％～40％之間，很少有超過70％的；股份投資(包括股票和實業投資等)一般在10％～30％之間，產險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。以美、日、英三國為例：美國壽險投資于股票的比重1997年達到23.3％，日本1994年為26.6％，英國1996年為43.5％；各國保險公司持上市公司股票占整個股票市場市值比重為美國29.4％，歐洲40％，日本50％。以上數據表明，由于股票和債券具有較高的投資收益率，保險資金入市是提高保險資金投資績效的必要途徑。

保險資金入市解析

成熟保險業的保險資金主要運用于債券和股票。而我國證券市場卻對保險資金關上了大門，這正是目前我國保險資金運作中出現問題的原因所在。因此，我國能不能借鑒國際經驗，掃除這一制約我國保險業發展的障礙呢?保險資金運用，應堅持安全性、收益性、流動性、多樣性的國際通行原則。以此為標準，保險資金進入股市的收益性和流動性是沒有問題的，關鍵在于安全性。股市是高風險的市場，這是人們所公認的。然而，任何投資，風險和收益總是共存的，不能盲目追求高收益，忽視高風險，也不能因為有風險而放棄大好的投資機會。在認清風險的基礎上，理性投資股市，進行合理的投資組合，將在一定程度上減少風險，提高收益。中國股市只有10多年的歷史，還難以總結出其運行的長期規律，但是，從近幾年的實踐看，即使在1997、1998年的調整年中，每年也有一至兩波較為像樣的行情。以安全為第一的保險資金，每年只做一波行情，實現10％的收益并不難，有節制地選擇時機入市，穩健操作，風險并不大。因此在我國，保險資金入市是完全可以嘗試的。