導語：如何才能寫好一篇導致通貨膨脹的直接原因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：輸入型通貨膨脹；國際大宗商品價格；居民消費價格指數

一、 關于輸入型通貨膨脹

輸入型通貨膨脹（Imported Inflation），又稱斯勘的納維亞小國型通貨膨脹，是我國理論界和實際部門對當前通貨膨脹的基本定性。是指由于國外商品或生產要素價格的上漲，引起國內物價的持續上漲現象。其理論依據是價格上漲后的國際大宗商品通過商品的進口輸入到國內，引起國內通貨膨脹的產生。輸入型通貨膨脹與開放經濟有密切的關系，開放的程度越大，發生的概率越大。

當前，主流的觀點認為輸入型通貨膨脹的傳導有兩個渠道，國際貿易渠道和資本流入渠道。國際上將輸入型通貨膨脹分為兩大類：國際通貨膨脹結構論和國際通貨膨脹貨幣論。

在國際貿易渠道中，輸入型通貨膨脹的傳導機制為：1、國際市場上原材料等大宗商品價格上漲，導致國內的進口價格上升， 各部門生產成本和產品定價也隨之上升， 進而帶動整體物價水平的上升， 形成成本推動型通貨膨脹。2、當國外存在通貨膨脹時， 國外商品價格上漲使得我國的對外貿易順差加大， 使我國的外匯儲備增加。從而我國國內貨幣供給增加， 導致需求拉上型通貨膨脹。3、國外出現通貨膨脹，造成外幣相對于人民幣的貶值， 人民幣的升值會造成對國外商品需求的增加， 這種需求也會增加本國商品的消費需求， 最終引起社會總需求的增加， 從而導致需求拉上型通貨膨脹。

在資本流入角度下，我國出口的長期過快增長， 外國資本的過多輸入和過多的國內投機活動， 使我國的外匯儲備大幅增加，直接造成我國貨幣量的大幅增加， 貨幣的供給增加造成了通貨膨脹。隨著國際經濟的不斷開放和全球經濟一體化，我國國際收支持續保持雙順差， 外匯儲備過多， 人民幣面臨升值壓力， 而我國實施的是以市場為基礎的，單一的、有管理的浮動匯率制，所以，為了維持匯率穩定， 央行必須買進外匯， 拋出人民幣， 貨幣的供給進一步增加，導致了通貨膨脹的持續存在。

二、輸入型通貨膨脹假說質疑

“通貨膨脹在任何時間、任何地點都是一種貨幣現象?！?976年諾貝爾經濟學獎獲得者，著名的經濟學家米爾頓.弗里德曼這樣寫到。貨幣數量論使得我們同意，貨幣量的增長是通貨膨脹率的主要決定因素。因此，造成通貨膨脹的直接原因是國家貨幣發行量的增加。所以，從貨幣主義角度上看，輸入型通貨膨脹是個假說。

首先，從理論上看，輸入型通貨膨脹屬于成本推動型通貨膨脹。我國的輸入型通貨膨脹的最直接原因是國際商品價格的升高，即進口商品價格上漲，直接引起了成本推動型型通貨膨脹。但是根據理論，進口成本推進通貨膨脹的前提是一個國家生產所需要的原材料主要依賴于進口，而我國雖然進口量很大，但是相比于我國的生產總量，依然達不到這個前提假設。因此，即便國外商品價格上漲導致我國進口成本增加，也不可能引起我國的通貨膨脹率的升高。

其次，根據經濟學原理，成本推動型通貨膨脹是基于成本因素螺旋性上漲而形成的。而市場上商品和服務的需求供給是不變的，不存供大于求或供小于求。在這種情況下，為了不傷害國內經濟的發展并且控制通貨膨脹，只能使用財政政策進行調節，完全不需要國家的貨幣政策。就我國而言，如果輸入型通貨膨脹假說能夠成立，那么完全不需中央銀行實施緊縮性貨幣政策，只需通過財政性補貼政策，對關系到國計民生的重要產品進行價格管理，就能避免偶然的國際價格上漲對國內物價的沖擊。然而，自2010年以來，管理層沒有采用財政性政策，而采用緊縮性貨幣政策，說明輸入型通貨膨脹假說是完全站不住腳的。

再次，通貨膨脹是指一般物價水平持續上漲的現象。但國際商品的價格變化是波動的，有漲有跌，因此它并不是推動我國通貨膨脹的持續因素。衡量通貨膨脹的最重要指標：消費價格指數，是個拉氏指數，即用一籃子固定產品計算的價格指數。因此，國際商品偶然的價格變化通過市場傳導機制使我國部分產品價格升高，通過一籃子產品的價格加權平均，也不會引起我國消費者價格指數的大幅升高。以國際油價為例，浙江大學巫金、章華在《中國輸入型通貨膨脹來自何方》一文中，從美元本位制這一貨幣體系出發，研究其對國內物價的影響。引入相對貨幣供應量、相對利率、美元名義匯率、國際油價和國內消費者物價指數五個變量，建立VAR模型，得出了以下結論：美元貨幣供應量和美元利率都對我國通貨膨脹造成了影響。匯率和國際油價對國內通貨膨脹雖有一定影響，但不明顯。

三、實證分析

選取2008年1月至2010年12月36個月的我國居民消費價格指數和國際平均原油價格進行多元回歸分析。數據來源于中國經濟與社會發展統計數據庫和世界銀行數據庫。

回歸方程：Y=B+B1X1+B2X2+B3X3+E

因變量Y：月居民消費價格指數。自變量X1：國際月平均原油價格。 X2：滯后一期的國際月平均原油價格。X3：滯后兩期的國際月平均原油價格。 B為常數項，B1、B2、B3分別是X1、X2、X3的系數，E為誤差項。

從表中我們可以看出，各變量的系數B1、B2、B3的T值都不大，說明各解釋變量對被解釋變量的影響因素都不大。而且該回歸模型的F值只有0.771，數值太小，說明模型的擬合優度不高。所以，我們可以得出結論：以國際原油價格為代表的國際大宗商品價格的升高對我國通貨膨脹率的影響不大，證明了輸入型通貨膨脹假說不是我國近期通貨膨脹率升高的主要原因，也說明了輸入型通貨膨脹假說是不成立的。（作者單位：西南民族大學）

注：本項目得到西南民族大學研究生創新型科研項目資助

參考文獻：

[1]蘇明政， 張慶君.國際大宗商品價格、有效匯率與輸入型通貨膨脹――基于國際貿易視閾下的狀態空間模型研究.[J]《統計與信息論壇》，2011（3）.

[2]崔丹，崔正強.開放經濟體的輸入型通貨膨脹問題――從資本流入角度研究.[J]《東北財經大學學報》，2008（9）.

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摘 要 通貨膨脹是經濟發展中不可避免的經濟現象，研究通貨膨脹的理論也由來已久。研究2007 年以來，我國市場物價呈現明顯上漲的態勢，通貨膨脹問題，已經成為當前經濟運行中的突出矛盾。本文從分析我國通貨膨脹的原因出發，進而提出具體對策，以應對通貨膨脹對我國經濟發展的不利影響。

關鍵詞 我國 通貨膨脹 原因及對策

一、對通貨膨脹的認識

通貨膨脹的定義：通貨膨脹一般指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，導致貨幣貶值，而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象。通貨膨脹的實質是社會總需求大于社會總供給。關于通貨膨脹的成因，國外的經濟學家一般將其分為四類：需求拉動型。當一國的經濟處于持續增長階段，國內投資熱情高漲，居民的消費水平也處在上升階段，容易造成商品供不應求的狀態，這樣就會導致物價上漲，通貨膨脹，因此稱此類通貨膨脹為需求拉動型；成本推動型。由于生產資料和原材料價格的上漲，造成企業生產成本的上升，從而導致商品的價格上漲，這樣物價上漲引發通貨膨脹。因此稱此類通貨膨脹為成本推動型。結構變動型。這是由于一個經濟體社會經濟結構方面的因素變動，導致商品物價的上升，引發通貨膨脹。因此稱此類通貨膨脹為結構變動型。貨幣供給型。當市場上的貨幣流通量超過商品流通所需要的貨幣量時就會造成紙幣貶值，物價上漲，通貨膨脹。因此稱此類通貨膨脹為貨幣供給型。

二、我國通貨膨脹的原因

根據我國目前各項指標顯示物價在普遍上漲，有通貨膨脹的趨勢，逼著認為，造成這一趨勢的原因主要有以下幾個方面：

1．政府擴大內需，拉動經濟增長造成經濟過熱。投資、消費、出口時拉動一國經濟增長的三駕馬車。2007年美國次貸危機引發的金融危機給世界許多國家的經濟發展帶來了一些不利的影響，中國當然也位列其中。金融危機的發生，我國出口的數量要和受到了影響，而政府為了保持8%的經濟增長目標，不得不將目光投向了國內市場的消費。我國政府“四萬億”的投資使國內的投資市場進一步擴大，再加上近年來“家電下鄉”、“汽車下鄉”等措施的實施也都擴大了國內市場，拉動了國內需求。此外，中國人民銀行采取的寬松的貨幣政策使得國內投資環境良好，進一步刺激了國內市場。以上措施在一定時期內有利于緩解經濟增長的壓力，但同時，這些措施也是造成經濟過熱、導致國內通貨膨脹的重要原因之一。

2．國際市場生產成本的提高導致我國國內市場物價上漲。近幾年來，國際市場上原油、糧食、鐵礦石等為代表的大宗商品價格屢創新高，上漲幅度較大。而我國對石油、鐵礦石等初級產品的需求大幅增長，對外依存度很高。國際市場中生產資料和原材料價格的上漲導致我國國內市場企業的生產成本也有所增加，這樣導致商品物價上漲，造成通貨膨脹。

3．經濟增長速度過快，固定投資過熱。經濟的高速增長主要是通過固定投資的高速增長實現的。近幾年，我國經濟發展一直存在局部過熱現象，部分行業固定資產投資規模不斷擴大。在經濟高速增長、固定投資過熱的同時，投資與消費的比例結構和“三次產業”結構中長期存在的問題不僅沒有得到改善，而且日趨嚴重。在這樣的狀態下，過高的經濟增長和過快的投資增長會成為出現通貨膨脹的動因。

4．人民幣升值預期使得國際游資來華投資，加劇了國內經濟過熱。由于我國近年來一直處于貿易順差，國際上普遍要求我國人民幣升值，在人民幣較小范圍的升值的影響下，導致國際游資對人民幣升值的預期產生了誤差，他們以為人民幣會大幅度的升值，這一點加大了他們來華投資的信心。大量國際游資涌人，在一定程度上促進我國經濟的發展，但是它也同樣加劇了國內經濟過熱，造成需求過剩，供不應求，物價上漲，通貨膨脹。

三、解決我國通貨膨脹的對策

1．控制貨幣供應量。由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應過多，因此，解決通貨膨脹一個最基本的對策是控制貨幣供應量。中國人民銀行應該采取緊縮的貨幣政策，減少貨幣供應量，保持適度的信貸規模，從而減少投資熱情，緩解經濟需求的高漲。

2．增加自身供給，隔絕外部輸入性通貨膨脹。首先、調整經濟結構。作為石油等能源消費大國，我國必須加快經濟結構調整，落實節能減排的有關措施，加快建立節能型的經濟結構來應對油價等能源產品價格上漲。其次、石油、天然氣市場民營資本準入。我國在不少競爭性領域已經實行市場開放，但在部分重要領域（如石油、天然氣、電力、電信、公用事業等）仍然實行較為嚴重的市場限制，民營資本難以進入市場。這就人為降低了供給。

3．推進利率市場化進程。通過利率市場的制度建設，在一定程度上讓市場尋求合理的利率水平。把游離于銀行體系之外的資金回流到銀行體系之中，降低過剩的流動性對物價和資產價格的沖擊。適當的提高利率，不僅可以增加銀行的存款準備金，減少貨幣的創造，而且利率的提高將造成投資成本的加大，從而減少私人部門的投資，減低需求。此外，利率的提高會使居民減少消費，將貨幣存人銀行為獲得高利率，此途徑也可以減少需求。緩解通貨膨脹的壓力。

4．人民幣升值，緩解國內物價水平。人民幣升值有兩方面的原因來平抑物價。首先、人民幣升值會調節國際收支平衡，調整我國一直以來的順差狀態，減少外匯儲備，平抑物價。其次、人民幣升值會使進口商品的價格下降，從而對國內市場物價祈禱平抑的作用。

四、結束語

通貨膨脹是經濟發展過程中不可逾越的鴻溝，任何國家、任何經濟體都不可避免地經歷它的阻礙。但是以什么樣的態度，以什么樣的反應機制來進行合理的解決及調控這一常見的經濟現象，顯得尤為重要。在如今變幻莫測的市場經濟條件下，我國金融管理機構必須居安思危，充分考慮通貨膨脹可能帶來的影響，力圖將損失控制在最小的范圍內，讓我國市場經濟的發展少一份阻礙，多一份助力。

參考文獻：

[1]趙曉威,郭寧.關于我國當前通貨膨脹問題的思考.經濟師.2010.

[2]王曼舒.當前我國通貨膨脹的原因與治理對策.經濟問題探索.2009.

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關鍵詞:通貨膨脹宏觀調控對策

一、通貨膨脹的含義及由來

通貨膨脹是指所有社會商品和勞務的一般價格水平或平均價格水平的持續上升。在通貨膨脹時期,單位貨幣能買到的商品和勞務的量呈持續下降局面。因此,通貨膨脹也就是貨幣購買力的下降。根據通貨膨脹的程度不同,人們把通貨膨脹劃分為以下三種:(1).溫和的通貨膨脹;(2).急劇的通貨膨脹;(3).惡性通貨膨脹。

通貨膨脹是本世紀初不兌現的紙幣本位制形成以后的產物。在不兌現的紙幣本位制條件下,貨幣本身沒有價值,可以無限發行,從而為通貨膨脹的產生打開了大門。只要貨幣供應量超過了社會商品量,通貨膨脹就發生了。通貨膨脹盡管有很多誘發因素,如需求拉動、成本推動、部門結構失調帶動,但產生通貨膨脹最終原因只有一個,就是貨幣供應量過多,貨幣與商品的供給比例發生了變化。

諾貝爾經濟學獎獲得者、美國經濟學家弗里得曼教授認為通貨膨脹無論在何時何地發生,都是一種貨幣現象。他認為,一般物價或特殊物價,在短期的上漲,可能由多種原因產生。但一般物價的長期持續性上漲,無論在哪一個國家,總是由于貨幣量增加速度過快而產生的貨幣現象。他形象地指出“高通貨膨脹是因為政府印刷貨幣太多,就是這么一回事。那就是唯一的原因,哪里都如此。”本世紀以來,通貨膨脹如同一個幽靈,纏繞著社會經濟。

二、當前通貨膨脹的產生原因

上世紀90年代中期以來我國實行擴張性貨幣政策以來，加之近年中央銀行有發行過多的貨幣導致貨幣增長過快，從而引發了通貨膨脹。需求拉上通貨膨脹，需求拉上通貨膨脹理論是從總需求的角度來分析通貨膨脹的，其觀點是總需求大于總供給。我國現在由于種種原因已經形成了總需求大于總供給的局面從而形成了通貨膨脹。溫和性通貨膨脹有需求拉動和成本推動兩種原因。

近年來我國糧價不斷上漲，是由于糧食產量下降造成的，是供給出了問題，屬于成本推動；投資需求幅度為20%為正常，而我國現在已經達到了25%，特別是化工，冶金等行業的價格不斷上漲引起了原材料價格的上漲，此屬于需求拉動。溫和性通貨膨脹還有一個因素國際傳導，外商直接投資和出口需求膨脹帶動國內價格上升，屬于需求拉動；而原油及其他國際初級產品通過進口帶動國內價格上漲，則屬于供給因素，是成本推動。

通貨膨脹是在一個封閉的環境里產生，由于物價的流通，近幾十年全球沒有發生惡性的通貨膨脹，反而是產生了不少次的通貨緊縮。而我們由于匯率管制，無法與國外市場同步，客觀上導致了通貨膨脹。我國由于經濟結構的不平衡，生產較低的部門的工人需求向生產高的部門靠齊結果導致整個社會工資增長率超過了經濟增長率從而導致了通貨膨脹。

三、通貨膨脹對社會經濟的負面影響

1.造成社會經濟秩序的混亂,影響了社會經濟的正常運行

在市場經濟中,貨幣是計量各種商品和勞務的價值尺度,在社會經濟生活中,正常的經濟秩序,生產經營活動規則,以及個人的生活習慣,都是以貨幣價值的基本穩定為基礎的。當出現通貨膨脹以后,貨幣價值在社會經濟生活中呈現出不規則的變動,這造成了社會經濟運行的混亂,破壞了原有正常的經濟秩序和經濟活動規則賴以存在的基礎。通貨膨脹使人們實際收人下降,極大地損害了固定收人者。

2.破壞了市場機制對社會經濟生活的調節作用

由于商品價格的高低關系到每個經濟主體的切身利益,因此,各種商品和生產要素價格的相對變化,支配著經濟主體生產什么,消費什么,如何生產。在物價穩定時期,經濟主體根據市場物價比較容易掌握生產調節的方向。但是,在通貨膨脹期間,物價水平變化較大,很難掌握各種商品的價格變化,往往造成生產和經營上的失誤,削弱市場機制對經濟生活的調節作用。物價的普遍上漲,使價格無法反映市場的真正供求關系,也無法真實地反映出生產者的經營效果,這就使價格不可能很好地發揮調節生產的作用。通貨膨脹加劇了國民經濟的比例失調。商品價格上漲是不平衡的,這種不平衡加劇了生產中各部門利潤的不均衡,從而造成一些部門的生產規模擴大,而另一些部門的生產規?？s減和下降。

3.通貨膨脹會使需求發生變態

在通貨膨脹中,尤其是在嚴重的通貨膨脹時期,貨幣持有者由于害怕物價進一步上漲,就會把手中的紙幣盡快變成商品,甚至不論商品是否需要。囤積居奇現象由此大量發生。在紙幣不穩定的條件下,用紙幣來計算經營活動已不可能,也不能衡量企業的盈虧,這時金銀會重新在市場上直接成為計價的工具。在通貨膨脹嚴重的情況下,紙幣甚至不能執行流通手段和支付手段的職能,商品所有者為了避免通貨貶值可能帶來的損失,甚至會采取各種方式拒絕接受紙幣,物物交易現象就會普遍發生,紙幣流通甚至遭到完全的破壞。

4.通貨膨脹加劇了投機活動

通貨膨脹會加劇對商品種類和地區的需求不平衡,此起彼伏地發展,助長了投機活動的發展。投機活動對正常的商品流通起著很大的破壞作用,使商業作為國民經濟各部門、各地區正常經濟聯系的紐帶作用遭到破壞,促使大量的社會資本從生產領域轉人流通領域,助長了泡沫經濟的成長。

5.通貨膨脹破壞本國出口公司的競爭能力

鼓勵在國外抽人商品,以較低價格在國外購買商品,然后按較高價格在國內銷售。使本國資本極力流往國外,尋求更加有利可圖的投資和可靠的避難所。外國資本外流,國際結算狀況惡化,加重外匯危機。

6.通貨膨脹破壞了銀行發揮正常的作用

在通貨膨脹期間,人們不愿意用貨幣形態保存資本和收人,所以,銀行存款的來源縮小,銀行賬面數字雖然增加很多,但是,其實際價值往往縮小,這樣對國民經濟各部門的投資和貸款不能不相應減少,甚至在惡性通貨膨脹的情況下,銀行提供信用實際上已無利可圖,因為債權者收回來的債務是貶值了的貨幣,受到了很大的損失。同時,銀行本身還會把大量資金用于投機,因為投機盈利比放款利息大得多。所以,銀行在這種情況下,不僅不能成為促進生產發展的力,反而成為破壞經濟的力量。

四、應對當前通貨膨脹的對策

我國沒有近期通貨膨脹，一旦發生了通貨膨脹，對經濟發展有諸多不利影響，對社會再生產的順利進行有破壞性作用，因此，，必須下決心及時治理。這種治理應該是多方面綜合進行的。1．控制貨幣供應量

由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應過多，因此，治理通貨膨脹一個最基本的對策就是控制貨幣供應量，使之與貨幣需求量相適應，穩定幣值以穩定物價。而要控制貨幣供應量，必須實行適度從緊的貨幣政策，控制貨幣投放，保持適度的信貸規模，由中央銀行運用各種貨幣政策工具靈活有效地調控貨幣信用總量，將貨幣供應量控制在與客觀需求量相適應的水平上。

2．調節和控制社會總需求

治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應量是不夠的，還必須根據各次通貨膨脹深層原因對癥下藥。對于需求拉上型通貨膨脹，調節和控制社會總需求是關鍵。各國對于社會總需求的調節和控制，主要是通過制定和實施正確的財政政策和貨幣政策來實現。在財政政策方面，主要是大力壓縮財政支出，努力增加財政收入，堅持收支平衡，不搞赤字財政。在貨幣政策方面，主要采取緊縮信貸，控制貨幣投放，減少貨幣供應總量的措施。采用財政政策和貨幣政策相配合，綜合治理通貨膨脹，兩條很重要的途徑是：控制固定資產投資規模和控制消費過快增長，以此來實現控制社會總需求的目的。

3．增加商品的有效供給，調整經濟結構

治理通貨膨脹必須從兩個方面同時人手：一方面控制總需求；另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給，將影響經濟增長，只能在低水平上實現均衡，最終可能因為加大了治理通貨膨脹代價而前功盡棄。因此，在控制需求的同時，還必須增加商品的有效供給。一般來說，增加有效供給的主要手段是降低成本，減少消耗，提高經濟效益，提高投人產出的比例，同時，調整產業和產品結構，支持短缺商品的生產。

4．收入政策

收入政策主要是采取工資物價管理政策，以阻止工會和壟斷企業這兩大團體互相抬價所引起的工資、物價輪番上漲的趨勢。其目的在于力圖控制通貨膨脹而又不致引起失業增加。收入政策的理論基礎主要是成本推進型的通貨膨脹，因為成本推進型通貨膨脹是由于供給方面成本的提高，其別是工資的提高，因而導致物價水平的上漲。為此，必須采取抑制性的收入政策，其形式有如下幾種：確定工資－物價指導線，以限制工資－物價的上升。強制性措施。以納稅為基礎的收入政策。

5．對外經濟政策

一般來說，我國的國內的通貨膨脹與其國際收支狀況具有相互推拉的作用。在各國都出現通貨膨脹的情況下，我國必須采取適當的對外經濟政策，以減輕國際收支失衡對國內物價的不利影響，井阻止國外通貨膨脹的輸入。這方面的措施主要有：(1)實行浮動匯率。由于在浮動匯率制度下，我國貨幣對外匯匯率的升降完全由市場供求關系所決定。(2)與各國在貿易和金融領域采取協調措施，如與各國加強協作，共同采取控制各國貨幣供應量的增長率、改善國際金融制度以及其它反通貨膨脹的措施，以制止世界性通貨膨脹的蔓延，等等。

6．加大宏觀經濟調節力度

為了繼續保持物價總水平基本穩定，有關部門必須密切關注、善于發現并及時研究市場供求關系的重大變化，運用政策引導和經濟手段適時適度加以調節。要嚴格控制新漲項目出臺，加大價格檢查力度。此外，還要加強對重點行業重點產品，特別是針對一些行業過快增長可能造成的能源和原材料緊張等問題的協調工作力度，促進生產要素的優化配置，穩定市場供應，確保供需基本平衡。

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關鍵詞：通貨膨脹；經濟發展；穩定

0前言

自去年七月份起，我國經濟存在著嚴重的過熱現象，流動資本過剩、股指震蕩、食品價格猛漲、燃油和鋼材價格快速走高、房價撲朔迷離、能源緊缺，一直以來被人們擔心的居民消費價格指數CPI從2007年1月份的上漲2.2%逐月走高，至2008年4月已上漲到8.5%。

物價大幅上漲，老百姓收入的增長速度低于物價增長速度。為了控制經濟過熱引發嚴重的通貨膨脹，國家積極地采取緊縮的財政和貨幣政策等綜合調控措施對經濟進行宏觀調控，自去年3月份以來，央行連續六次加息，于今年的5月20日再次加息，并也在今年5月份第十四次上調銀行存款準備金率，這在歷史上實屬罕見。為了抑制通貨膨脹，我國正嚴密關注經濟發展動向，使經濟波動保持在正常的范圍內。

1通貨膨脹形成的內在原因

1.1過度的信用供給效應

通貨膨脹是由于過度的貨幣供給引發的，而過度的信用供給不僅僅跟貨幣發行有關系，更在于過度的信用供給，因此，過度的信貸供給是造成通貨膨脹的直接原因。首先是由于國家發生財政赤字，或推行赤字財政政策，實際上是由于國家推行擴張性政策來刺激需求而引發的。其次，是由于信貸原因導致過度供給貨幣使銀行信用提供的貨幣量超過了經濟發展對貨幣數量的客觀需求，這跟政府、社會過熱需求和銀行決策都有很大關系，比如我國房價虛高就是此類原因。

1.2外資流入效應

外資流入不一定會導致通貨膨脹發生，但是，在人民幣升值的背景下，當前我國的通貨膨脹也受到外資流入的影響，主要表現在幾個方面：一是外資流入，大大增加外匯儲備，人民幣外匯占用款隨之增加，直接擴大了國內的貨幣供應量，從而對國內通貨膨脹構成直接壓力。另外，存在著地下渠道外資熱錢涌入的現象，在人民幣升值的預期下，熱錢通過各種渠道流入并最終兌換成人民幣賭人民幣升值，導致在市場上人民幣流動性過度進一步加劇。二是引進外資所需配套資金的增加超過財政和信貸的承受能力，就可能造成財政赤字和信用膨脹，最終導致物價全面上漲。三是引進外資雖然是為了增加供給，緩解需求矛盾，但在供給增加滯后于需求增加的情況下，由于不能控制好引入外資的規模和結構，會加大供需矛盾，引發通貨膨脹。

1.3需求拉動效應

隨著我國經濟的快速發展，人民的生活水平不斷提高，對物質和精神兩方面的需求不斷擴大，導致總需求超過總供給水平，形成供需缺口，引起物價上漲。由于供給水平的增加在一定條件下是有限的，勞動生產率的提高和企業利潤的積累帶動了整體工資水平的上漲，在工資的拉動下，供需缺口越來越大，從而導致通貨膨脹。

1.4重大突發事件的影響

通貨膨脹主要原因是社會總供給不能滿足社會總需求，但重大突發事件往往加劇通貨膨脹程度，特別是連續的、多次的重大突發事件影響更大。我國2008年初的大范圍雪災和2008年5月12日發生在四川汶縣的8.0級大地震，嚴重影響了我國局部地區的工、農業生產和交通運輸；救災需要大量的人力、物力和財力，擴大了社會總需求，兩方面原因對通貨膨脹有加劇的影響。

2通貨膨脹形成的外在原因

2.1美元的持續貶值

由于美國的經濟發展低迷，美國政府為刺激經濟恢復，持續讓美元貶值；加上次貸危機的影響，美國為了穩定本國的金融，增發了5000億美元注入金融體系，導致國際市場上美元貶值加劇，以美元標價實現國際貿易交易的原油、期貨價格等紛紛大幅走高。傳導到國內的商品價格也大幅上漲，引起通貨膨脹。

2.2國際油價、糧價的持續上漲

近年來，美元貶值導致石油價格節節升高，使得以石油為原料的下游產業的產品和交通運輸的價格節節攀升，傳導到其它領域的價格不斷提高，引發世界范圍內的通貨膨脹的風險。比如說，美國原來是玉米出口大國，為了規避石油能源危機，使用玉米大力發展生物柴油，消耗大量糧食，世界市場上玉米保有量突然銳減，導致世界糧價瘋狂上漲，引發通貨膨脹。

2.3美國、歐洲的經濟發展

美國、歐洲的經濟發展與石油價格的持續上漲在性質上是一致的，由于國際間直接的價格傳遞機制，最直接的表現就是通過國際貿易來影響進出口商品的價格，而商品的價格通過匯率進行折算，美國、歐洲經濟的快速發展，也會在一定程度上導致物價的上漲，這也是國際價格的直接性擴散作用。美國經濟發展另一個影響因素是次貸危機，在金融全球化的背景下，一個重量級的市場參與者出現問題，次貸使得美國不夠住房抵押貸款標準的居民買到了房子，同時通過貸款打包、證券化將風險分散到了全世界，埋單者中包括了歐洲國家的銀行和我國，這在很大程度上影響了整個世界經濟環境，推動了世界通貨膨脹趨勢，尤其是在我國人民幣相對美元升值的背景下，影響更大。

2.4國際鐵礦石價格猛漲的影響

2008年國際鐵礦石進出口價格談判破裂，國際鐵礦石價格預計比去年猛漲70%，而我國是鐵礦石進口大國，國內鋼鐵企業成本壓力大增，有的鋼產品出廠價出現幾千元/噸的漲幅，導致下游企業產品跟風漲價，加大了我國的通貨膨脹壓力。

3實現經濟穩定發展的戰略途徑3.1以房價控制為目標，控制信用供給

房價控制是我國通貨膨脹控制的首要任務，政府在調控房價的過程中，必須貫徹科學發展觀，遵循客觀規律，從維護廣大人民群眾的利益、構建社會主義和諧社會出發，既從“根”上解決問題，又不因調控影響國民經濟的發展，這是有效調控的原則和目的。當前的通貨膨脹與房地產市場過熱有直接的關系。由于信用的不斷擴張和過度供給，導致消費信貸不斷擴大，使炒房的壁壘非常低，炒房者和炒房現象非常普遍，中央銀行只能通過不斷供給貨幣來解決消費信貸擴大問題。因此，必須采取提高炒房的難度，比如大幅提高非第一套房的首付和貸款利息等措施，同時上調商業銀行存款準備金，控制信貸供給，可有效控制房價因信用供給擴大不斷上漲。

3.2通過稅收抑制流動性效應

不斷完善稅收制度，提高稅收制度的調控作用。國內外的實踐表明，完善的稅收制度能有效地規范稅收行為，執法者也會受法律制約而秉公執法，政府也能有效地發揮稅收杠桿對通貨膨脹的抑制作用。因此，它在宏觀和微觀兩個不同的層次都是比較有效的,在宏觀層次上能夠影響貨幣供給量，微觀層次影響的是貨幣需求量，整體上對貨幣的需求和供給產生影響,抑制貨幣的流動性效應，使經濟健康穩定發展。

3.3抑制流動性過剩

自2006年以來，我國國際收支順差的大幅度增長，外匯儲備巨量上揚，股票市場價格持續高漲，所有這些都可以歸結為資本的流動性過剩，流動性過剩導致資產泡沫的出現，幾乎可以說，如果抑制了流動性過剩，就能有效控制我國的通貨膨脹。

當前，我國政府已經在這方面出臺了不少政策，取得了一定的效果。其中包括提高股票交易契稅和貨幣政策的干預等，在今后的一段時間，國家可通過藍籌優質股票上市，優化投資結構，減少經濟泡沫。其次，要加強監管，防范流動性的國際流入。由于人民幣不斷升值，吸引了大量外資投資國內市場，而在當前的經濟背景下，國家要防范輸入型的外資流入效應，防止部分資金以套匯、套利為目的違規進入股票市場和房地產市場，對于僑匯等經常轉移項目也要跟蹤其流向，防止投機資金的頻繁進出，提高投機的成本來把外資流入效應控制在最小的范圍內。



3.4根據國際形勢，適時出臺宏觀政策調整經濟發展

由上面的分析可知，國際間的經濟具有傳導作用，在一定程度上會影響輸入輸出國的物價水平和資金的供應量，因此，政府就必須根據國際形勢的變化，適時出臺一些政策來降低國際間的通貨膨脹傳導影響。比如中央銀行可以通過影響資本與金融項目、基礎貨幣、貨幣供給量等因素之間的關系，可以緩解外匯儲備激增造成的通貨膨脹壓力?？梢赃\用不同的工具進行調節，比如利率和匯率、公開市場操作和改變存款準備金率等手段，降低通貨膨脹的影響。

3.5大力發展生產，保證供應，平抑物價

出臺鼓勵和扶持措施，引導農業、能源、鋼鐵等基礎產業的從業人員提高生產積極性，努力生產，確保供應，平抑目前的過高物價。出臺相應的鼓勵和規范政策，使市場能健康有序的發展。對于擾亂市場價格的行為，應予嚴厲打擊。同時，落實節能降耗，限制關鍵物資的出口，確保國內供給，控制通貨膨脹。

4結束語

通貨膨脹是各國政府、經濟學家等最為關注的問題之一，CPI、PPI指數的不斷提高，表明通貨膨脹的治理已經成為當務之急，因此，當前必須結合我國國情和經濟發展的實際情況，深入分析通貨膨脹形成的原因，有針對性地進行宏觀調控，抑制物價上漲，使我國經濟健康穩定發展。

參考文獻

篇5

    關鍵詞: 通貨膨脹 宏觀調控 對策

    一、通貨膨脹的含義及由來

    通貨膨脹是指所有社會商品和勞務的一般價格水平或平均價格水平的持續上升。在通貨膨脹時期, 單位貨幣能買到的商品和勞務的量呈持續下降局面。因此, 通貨膨脹也就是貨幣購買力的下降。根據通貨膨脹的程度不同, 人們把通貨膨脹劃分為以下三種: (1).溫和的通貨膨脹;(2).急劇的通貨膨脹;(3).惡性通貨膨脹。

    通貨膨脹是本世紀初不兌現的紙幣本位制形成以后的產物。在不兌現的紙幣本位制條件下, 貨幣本身沒有價值, 可以無限發行, 從而為通貨膨脹的產生打開了大門。只要貨幣供應量超過了社會商品量, 通貨膨脹就發生了。通貨膨脹盡管有很多誘發因素, 如需求拉動、成本推動、部門結構失調帶動, 但產生通貨膨脹最終原因只有一個, 就是貨幣供應量過多, 貨幣與商品的供給比例發生了變化。

    諾貝爾經濟學獎獲得者、美國經濟學家弗里得曼教授認為通貨膨脹無論在何時何地發生, 都是一種貨幣現象。他認為, 一般物價或特殊物價, 在短期的上漲, 可能由多種原因產生。但一般物價的長期持續性上漲, 無論在哪一個國家, 總是由于貨幣量增加速度過快而產生的貨幣現象。他形象地指出“高通貨膨脹是因為政府印刷貨幣太多, 就是這么一回事。那就是唯一的原因, 哪里都如此?！北臼兰o以來, 通貨膨脹如同一個幽靈, 纏繞著社會經濟。

    二、當前通貨膨脹的產生原因 

    上世紀90年代中期以來我國實行擴張性貨幣政策以來,加之近年中央銀行有發行過多的貨幣導致貨幣增長過快,從而引發了通貨膨脹。需求拉上通貨膨脹,需求拉上通貨膨脹理論是從總需求的角度來分析通貨膨脹的,其觀點是總需求大于總供給。我國現在由于種種原因已經形成了總需求大于總供給的局面從而形成了通貨膨脹。溫和性通貨膨脹有需求拉動和成本推動兩種原因。

    近年來我國糧價不斷上漲,是由于糧食產量下降造成的,是供給出了問題,屬于成本推動;投資需求幅度為20%為正常,而我國現在已經達到了25%,特別是化工,冶金等行業的價格不斷上漲引起了原材料價格的上漲,此屬于需求拉動。溫和性通貨膨脹還有一個因素國際傳導,外商直接投資和出口需求膨脹帶動國內價格上升,屬于需求拉動;而原油及其他國際初級產品通過進口帶動國內價格上漲,則屬于供給因素,是成本推動。 

    通貨膨脹是在一個封閉的環境里產生,由于物價的流通,近幾十年全球沒有發生惡性的通貨膨脹,反而是產生了不少次的通貨緊縮。而我們由于匯率管制,無法與國外市場同步,客觀上導致了通貨膨脹。我國由于經濟結構的不平衡,生產較低的部門的工人需求向生產高的部門靠齊結果導致整個社會工資增長率超過了經濟增長率從而導致了通貨膨脹。

    三、通貨膨脹對社會經濟的負面影響

    1. 造成社會經濟秩序的混亂, 影響了社會經濟的正常運行

    在市場經濟中, 貨幣是計量各種商品和勞務的價值尺度, 在社會經濟生活中, 正常的經濟秩序, 生產經營活動規則, 以及個人的生活習慣, 都是以貨幣價值的基本穩定為基礎的。當出現通貨膨脹以后, 貨幣價值在社會經濟生活中呈現出不規則的變動, 這造成了社會經濟運行的混亂, 破壞了原有正常的經濟秩序和經濟活動規則賴以存在的基礎。通貨膨脹使人們實際收人下降, 極大地損害了固定收人者。

    2. 破壞了市場機制對社會經濟生活的調節作用

    由于商品價格的高低關系到每個經濟主體的切身利益, 因此, 各種商品和生產要素價格的相對變化, 支配著經濟主體生產什么, 消費什么, 如何生產。在物價穩定時期, 經濟主體根據市場物價比較容易掌握生產調節的方向。但是, 在通貨膨脹期間, 物價水平變化較大, 很難掌握各種商品的價格變化, 往往造成生產和經營上的失誤, 削弱市場機制對經濟生活的調節作用。物價的普遍上漲, 使價格無法反映市場的真正供求關系, 也無法真實地反映出生產者的經營效果, 這就使價格不可能很好地發揮調節生產的作用。通貨膨脹加劇了國民經濟的比例失調。商品價格上漲是不平衡的, 這種不平衡加劇了生產中各部門利潤的不均衡, 從而造成一些部門的生產規模擴大, 而另一些部門的生產規?？s減和下降。

    3. 通貨膨脹會使需求發生變態

    在通貨膨脹中, 尤其是在嚴重的通貨膨脹時期, 貨幣持有者由于害怕物價進一步上漲, 就會把手中的紙幣盡快變成商品, 甚至不論商品是否需要。囤積居奇現象由此大量發生。在紙幣不穩定的條件下, 用紙幣來計算經營活動已不可能, 也不能衡量企業的盈虧, 這時金銀會重新在市場上直接成為計價的工具。在通貨膨脹嚴重的情況下, 紙幣甚至不能執行流通手段和支付手段的職能, 商品所有者為了避免通貨貶值可能帶來的損失, 甚至會采取各種方式拒絕接受紙幣, 物物交易現象就會普遍發生, 紙幣流通甚至遭到完全的破壞。

    4. 通貨膨脹加劇了投機活動

    通貨膨脹會加劇對商品種類和地區的需求不平衡, 此起彼伏地發展, 助長了投機活動的發展。投機活動對正常的商品流通起著很大的破壞作用, 使商業作為國民經濟各部門、各地區正常經濟聯系的紐帶作用遭到破壞, 促使大量的社會資本從生產領域轉人流通領域, 助長了泡沫經濟的成長。

    5. 通貨膨脹破壞本國出口公司的競爭能力

    鼓勵在國外抽人商品, 以較低價格在國外購買商品,然后按較高價格在國內銷售。使本國資本極力流往國外, 尋求更加有利可圖的投資和可靠的避難所。外國資本外流, 國際結算狀況惡化, 加重外匯危機。

    6.通貨膨脹破壞了銀行發揮正常的作用

    在通貨膨脹期間, 人們不愿意用貨幣形態保存資本和收人, 所以, 銀行存款的來源縮小, 銀行賬面數字雖然增加很多, 但是, 其實際價值往往縮小, 這樣對國民經濟各部門的投資和貸款不能不相應減少, 甚至在惡性通貨膨脹的情況下, 銀行提供信用實際上已無利可圖,因為債權者收回來的債務是貶值了的貨幣, 受到了很大的損失。同時, 銀行本身還會把大量資金用于投機, 因為投機盈利比放款利息大得多。所以, 銀行在這種情況下, 不僅不能成為促進生產發展的力, 反而成為破壞經濟的力量。

    四、應對當前通貨膨脹的對策

    我國沒有近期通貨膨脹,一旦發生了通貨膨脹,對經濟發展有諸多不利影響,對社會再生產的順利進行有破壞性作用,因此,,必須下決心及時治理。這種治理應該是多方面綜合進行的。 

    1.控制貨幣供應量

    由于通貨膨脹形成的直接原因是貨幣供應過多,因此,治理通貨膨脹一個最基本的對策就是控制貨幣供應量,使之與貨幣需求量相適應,穩定幣值以穩定物價。而要控制貨幣供應量,必須實行適度從緊的貨幣政策,控制貨幣投放,保持適度的信貸規模,由中央銀行運用各種貨幣政策工具靈活有效地調控貨幣信用總量,將貨幣供應量控制在與客觀需求量相適應的水平上。

    2.調節和控制社會總需求

    治理通貨膨脹僅僅控制貨幣供應量是不夠的,還必須根據各次通貨膨脹深層原因對癥下藥。對于需求拉上型通貨膨脹,調節和控制社會總需求是關鍵。各國對于社會總需求的調節和控制,主要是通過制定和實施正確的財政政策和貨幣政策來實現。在財政政策方面,主要是大力壓縮財政支出,努力增加財政收入,堅持收支平衡,不搞赤字財政。在貨幣政策方面,主要采取緊縮信貸,控制貨幣投放,減少貨幣供應總量的措施。采用財政政策和貨幣政策相配合,綜合治理通貨膨脹,兩條很重要的途徑是:控制固定資產投資規模和控制消費過快增長,以此來實現控制社會總需求的目的。

    3.增加商品的有效供給,調整經濟結構

    治理通貨膨脹必須從兩個方面同時人手:一方面控制總需求;另一方面增加總供給。二者不可偏廢。若一味控制總需求而不著力于增加總供給,將影響經濟增長,只能在低水平上實現均衡,最終可能因為加大了治理通貨膨脹代價而前功盡棄。因此,在控制需求的同時,還必須增加商品的有效供給。一般來說,增加有效供給的主要手段是降低成本,減少消耗,提高經濟效益,提高投人產出的比例,同時,調整產業和產品結構,支持短缺商品的生產。

    4.收入政策

    收入政策主要是采取工資物價管理政策,以阻止工會和壟斷企業這兩大團體互相抬價所引起的工資、物價輪番上漲的趨勢。其目的在于力圖控制通貨膨脹而又不致引起失業增加。收入政策的理論基礎主要是成本推進型的通貨膨脹,因為成本推進型通貨膨脹是由于供給方面成本的提高,其別是工資的提高,因而導致物價水平的上漲。為此,必須采取抑制性的收入政策,其形式有如下幾種:確定工資-物價指導線,以限制工資-物價的上升。強制性措施。以納稅為基礎的收入政策。 

    5.對外經濟政策

    一般來說,我國的國內的通貨膨脹與其國際收支狀況具有相互推拉的作用。在各國都出現通貨膨脹的情況下,我國必須采取適當的對外經濟政策,以減輕國際收支失衡對國內物價的不利影響,井阻止國外通貨膨脹的輸入。這方面的措施主要有:(1)實行浮動匯率。由于在浮動匯率制度下,我國貨幣對外匯匯率的升降完全由市場供求關系所決定。(2)與各國在貿易和金融領域采取協調措施,如與各國加強協作,共同采取控制各國貨幣供應量的增長率、改善國際金融制度以及其它反通貨膨脹的措施,以制止世界性通貨膨脹的蔓延,等等。 

    6.加大宏觀經濟調節力度

    為了繼續保持物價總水平基本穩定,有關部門必須密切關注、善于發現并及時研究市場供求關系的重大變化,運用政策引導和經濟手段適時適度加以調節。要嚴格控制新漲項目出臺,加大價格檢查力度。此外,還要加強對重點行業重點產品,特別是針對一些行業過快增長可能造成的能源和原材料緊張等問題的協調工作力度,促進生產要素的優化配置,穩定市場供應,確保供需基本平衡。 

    五.結論

    除了控制需求,增加供給、調整結構之外,還有一些諸如限價、減稅、指數化等其他的治理通貨膨脹政策?？傊?通貨膨脹是一個十分復雜的經濟現象,其產生的原因是多方面的,需要我們有針對性地根據原因采取不同的治理對策,對癥下藥。這種對癥下藥,并不是簡單地根據原因分析一一對應,也不能機械僵化地照搬別人或自己以往的經驗。而且對癥下藥也要以某一方案為主或優先,同時結合其他治理方案綜合進行。也就是說,治理通貨膨脹是一項系統工程,各治理方案相互配合才能取得理想的效果。

    參考文獻

    1.謝平、廖強.當代貨幣政策理論的新進展中國金融理論前沿[M].北京.社會科學文獻出版社.2004年版

    2. 謝平、劉斌.貨幣政策規則理論的最新進展中國金融論壇(2004) [M]北京,社會科學文獻出版社.2004年版

    3. 謝平.中國貨幣政策分析:1998-2002[J]金融研究2004(8)

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關鍵詞：外匯儲備；通貨膨脹；傳導機制；中國異象

中圖分類號：F822.5　文獻標識碼：A　文章編號：1003－3890(2011)03－0058－05

一、引言與文獻回顧

近年來，由于貿易順差、外商直接投資、匯率體制、人民幣升值預期等因素的共同作用，中國的外匯儲備一直處于高速增長狀態。截至2009年底，中國的官方外匯儲備已高達23991.52億美元，穩居世界第一位。理論上講，外匯儲備的增加一方面增強了中國國家競爭力，提高了國際地位，而另一方面促使基礎貨幣的被動投放，加大了潛在的通貨膨脹壓力。這一觀點得到不少學者的支持。Khan(1979)、Mohsen和Janardhanan(1997)考察了外匯儲備與通貨膨脹長期之間的關系，認為“長期看外匯儲備與通貨膨脹是正相關的”，這種觀點得到中國部分學者的認同。謝平、張曉樸(2002)認為，外匯占款是構成貨幣供給的重要部分，是造成20世紀90年代通貨膨脹的直接原因之一；封建強、袁林(2000)t*認為，長期外匯儲備增加會引起貨幣投放，從而引起物價上漲；方先明、裴平、張誼浩(2006)也考察了通貨膨脹和外匯儲備的關系，通過對2001年第一季度至2005年第二季度的統計數據進行實證檢驗后發現，2001年后中國的外匯儲備增加具有明顯的通貨膨脹效應；趙振全、劉柏(2006)通過VAR模型和方差分解實證得出外匯儲備通過外匯占款途徑對通貨膨脹產生影響，最終影響宏觀經濟的運行。然而，就中國物價水平的變動趨勢來看，顯然它并未隨著外匯儲備的增加而呈現趨勢性的上漲。戴根有(1994)從1994年外匯儲備大幅增加的原因人手，從現金投放、存款貨幣的角度指出外匯儲備增加并不構成當時中國通貨膨脹的原因；夏斌、廖強(2001)的研究也表明外匯占款并不一定會影響一國的通貨膨脹水平，通貨膨脹由很多其他因素決定；劉榮茂、黎開顏(2005)在《中國外匯儲備對通貨膨脹影響的實證分析》中指出，1981－1996年通貨膨脹指標的波動與外匯儲備數量的變動并沒有明顯的關系，外匯儲備的變動并不是通貨膨脹波動的原因之一。

無論是支持者或是反對者，在分析通貨膨脹與外匯儲備的關系時，都遵循了如下的思路：外匯儲備的增減導致外匯占款的變化，從而使貨幣供應量發生變動，并最終影響物價。本文則認為，外匯儲備的增加雖會加大一國潛在通貨膨脹壓力，但是否必然引發通貨膨脹則取決于由外匯儲備所導致的貨幣供應量增加是否進入流通環節，這受到外匯儲備來源結構的影響。本文下面的安排為：第二部分對外匯儲備與通貨膨脹理論關系的傳統觀點進行闡述；第三部分結合中國的現狀，指出傳統分析對中國現象的不適用性；第四部分從中國外匯儲備的主要來源渠道分別分析其與通貨膨脹的理論關系；第五部分為本文的結論。

二、外匯儲備影響通貨膨脹的理論分析

一國的貨幣供應量由基礎貨幣和貨幣乘數共同決定，即：Ms＝kMb，Ms為貨幣供應量，k為貨幣乘數，Mb為基礎貨幣。外匯儲備也將從這兩個途徑影響一國的貨幣供應量。

(一)基礎貨幣途徑

一國基礎貨幣的創造來自于兩個方面：國內信貸Dc和儲備資產變化IR，儲備資產主要由黃金儲備、特別提款權、儲備頭寸和外匯儲備Er構成。前三者一般數量較小且波動不大，因此儲備資產的變動基本上由外匯儲備的變動決定，一國的基礎貨幣可以用下式衡量：Mb=Dc＋Er。此處筆者假定國內信貸不變，主要論及外匯儲備變化對基礎貨幣的影響。假定企業的外匯收入為A(以美元計價)，直接標價法下的即時匯率為f，外匯指定銀行動用存放在央行的超額準備金為企業結匯，但由于中國外匯頭寸上的限制，外匯指定銀行也只能持有全部外匯收入中的一定比例a(0＜a＜1)，即外匯指定銀行持有a×A外匯，其他的(1－a)xA的外匯只能由央行在外匯市場上收購，這樣央行被迫增加投放(1－a)xA×f的基礎貨幣，從而基礎貨幣投放增加，這部分增加的貨幣即為外匯占款。

(二)貨幣乘數途徑

完整的貨幣乘數公式表示為：k＝1/r＋c＋e，r表示存款準備金率，c表示現金漏損率，e表示超額準備金率，顯然，任何影響r、c和e的因素都將改變貨幣乘數。沿用前面的假定，由于外匯指定銀行動用了a×A×f的超額準備金，致使貨幣乘數因超額準備金率的下降而提高。設原來的超額準備金為E，存款總額為D，則新的超額準備金為Eo＝E－a×A×f，新的超額準備金率為eo＝Eo/D＝(E－a×A×f)／D＝e－a×A×f/D，顯然新的超額準備金率eo小于原超額準備金率，從而新的貨幣乘數大于原貨幣乘數，即外匯儲備增加導致貨幣乘數的提高。

(三)外匯儲備與通貨膨脹的理論關系

由外匯儲備影響貨幣供應量的兩個途徑，可以總結出外匯儲備對通貨膨脹的傳導機制大致為：外匯儲備的增加導致外匯占款的增加，既增加了一國基礎貨幣的投放，同時也提高了該國的貨幣乘數，從而使該國貨幣供應增加，而隨著貨幣供應的增加，必然會加k--國通貨膨脹的壓力，此傳導機制可簡單表示為：

三、中國異象的提出

根據外匯儲備影響通貨膨脹的理論分析，在外匯儲備劇增的同時理應伴隨著通貨膨脹的出現。然而通過觀察中國十幾年的情況，筆者卻難以得出同樣的結論。中國自1994年外匯體制改革以來，外匯儲備一直處于增長狀態，尤其是進入2000年后外匯儲備增長速度迅速加快，但中國通貨膨脹率卻起伏不定，且基本保持低位運行(如圖1所示)。

從圖1看出，外匯儲備與通脹之間的相關性并不明顯，這與筆者前面的理論分析嚴重不符。中國外匯儲備與通貨膨脹之間的這種異?，F象已逐漸引起了學者們的注意，不少專家學者紛紛提出了自己的解釋，其中較為典型的一種觀點認為是央行近些年來的貨幣沖銷政策產生的效果，化解了外匯儲備增加帶來的通貨膨脹壓力。對于這種觀點，其傳導機制可以表述為：

顯然，這種解釋是在承認外匯儲備增加一定引起通貨膨脹的前提下才成立，央行的行為只是在被動地治理通貨膨脹。同時，該解釋也隱含了在外匯占款占基礎貨幣比重不斷增大的情況下，以沖銷政策維持基礎貨幣供應穩定的方法必然難以維持，而且增加了一國貨幣政策實施的難度。簡而言之，外匯儲

備的增加終將引發通貨膨脹，只是時間早晚而已。因此，本文認為，貨幣沖銷干預政策對中國異象的解釋并未觸及問題的本質，中國外匯儲備與通貨膨脹之間這種異常的關系，應不完全是央行的沖銷干預政策造成的，其本質在于中國的外匯儲備構成中，能引起通貨膨脹的因素所占比重還不是很大，外匯儲備的增加是否必然引起通貨膨脹，需要分析外匯儲備的來源結構。

四、外匯儲備來源結構與通貨膨脹

從理論上講，一國的外匯儲備主要來源于三條途徑：一是國際收支順差形成外匯儲備；二是借入外匯補充外匯儲備；三是用外匯儲備收益補充外匯儲備。就中國而言，外匯儲備收益列入央行的對外資產，不計人中國的外匯儲備，中國沒有也不需要通過借入外匯以補充外匯儲備。因此中國基本上是通過第一條途徑增加外匯儲備的，根據國際收支項目，中國外匯儲備主要由經常項目順差和資本項目順差構成，不同的外匯儲備來源結構對通貨膨脹的影響是不同的。

(一)經常項目順差與通貨膨脹

經常項目順差是中國外匯儲備增加最主要的來源，該項目主要反映本國與外國進行經濟往來(主要是進出口)的狀況，具體包括四個項目：貨物、服務、收益和經常轉移。其中經常轉移雖然一直是順差，但數額比較小，收益項從1998－2004年一直為負數，只有近幾年為正，并且數額也較小，所以它們對經常項目順差的貢獻不大。貢獻最大的是進出口貿易順差，其中又以貨物貿易順差為主。因此考慮經常項目順差與通貨膨脹的關系，基本上可以轉化為考察貿易順差是否引起通貨膨脹。

1.經常項目順差數量大，利潤少，對中國通貨膨脹影響較小。由于通貨膨脹是流通中過多的貨幣追逐較少的商品而引起的物價上漲現象，換句話說，對于新增加的任一單位貨幣，如果有等值的產品與之對應，理論上是不會產生通貨膨脹的。中國經常項目順差雖然巨大，但主要來源于貿易順差，假設貿易順差由G商品的國際貿易獲得，一單位G商品售價P美元，即一單位G商品的出口創匯收入是P美元，其單位成本為c美元，在只考慮收入和成本的情況下，如果P＝C，意味著這部分外匯收入在國內是有相應的實物資源(如原材料等)與之對應的，因而也就不會產生通貨膨脹，只有當P≥C，收入超過成本部分即利潤(P－C)，由于沒有實物資源的對應，才產生較大的通貨膨脹效應。中國出口貿易主要是一些低端產品，附加值較低、利潤薄弱，因此中國貿易順差數量雖然巨大，但實現的利潤卻十分微小，自然也不會對通貨膨脹產生較大的影響。

2.經常項目順差所形成的貨幣供應，進人流通領域非常有限。經常項目順差的創造主體是企業和居民，由此所引起的基礎貨幣注入口主要就是企業和居民，換句話說，由經常項目順差所形成的貨幣供應(外匯收入)主要由企業和居民持有，尤其是外商投資企業。高靜(2008)的研究發現，外商投資企業出口總額自2001年以來占中國的出口總額一直在50％以上，而呂進中(2008)的研究則表明外商投資企業所獲收益中有30％匯出境外，20％轉增資于本企業或再投資于境內其他領域或企業，20％以應付股利的形式留在境內，30％以未分配利潤的形式留在境內，也就是說，在這部分收入中，有大約60％的貨幣沒有進入本國流通領域。對于內資企業和居民而言，長期以來由于經營思想上的保守和儲蓄傾向較高的影響，他們結匯后的收入大部分往往也變成了銀行的存款，進入流通領域的貨幣十分有限，因此我們也不難理解為什么中國外匯儲備如此巨大，而物價水平卻并未顯著上漲，究其原因在于中國增加的外匯儲備中經常項目順差占據了絕大部分(見圖2)，由于經常項目順差所引起的貨幣供應注入的主體是企業，無論是內資企業或外資企業，它們并未讓這部分貨幣全部進入流通領域，形成對本國投資或消費的有效需求，從而抬高物價，因此，在中國表現出外匯儲備與通貨膨脹不明顯的相關性。

3.經常項目對通貨膨脹的傳導。由于經常項目順差所形成的貨幣供應并未完全傳導至物價水平，因此，在外匯儲備主要來源于經常項目順差的情況下，其對物價水平的傳導機制可表示為：

(二)資本項目順差與通貨膨脹

資本與金融項目順差是中國外匯儲備劇增的第二個直接來源。中國自1994年以來只有個別年份(1998年)出現資本賬戶逆差，最近幾年，基于人民幣升值的預期和中國的高利率政策，資本更是加速流入中國。資本大量流人增加了一國的外匯儲備，在一定程度上彌補了該國經濟發展過程中的資金不足，但過多的國際資本流入卻會產生一系列不良后果，包括引發一國通貨膨脹。

1.外商直接投資持續增加引起通貨膨脹。外商直接投資是中國資本項目順差的主要來源。對于外商直接投資引發通貨膨脹的觀點已得到不少學者的認同。多年來中國追求GDP的快速增長，各級地方政府以各種方法吸引外資，這些被地方政府“請”進來的外資不再像企業創匯所得收入那樣，或匯出境外或存進銀行，這種進來的資金是與地方經濟增長緊密相聯的，只會尋找一切可能的投資機會，獲得盡可能大的收益，因此這一部分資金幾乎全部進入生產流通領域，從而引起物價的上漲；從另一個角度分析，這一部分資金還具有帶動效應，能夠帶動國內貨幣供給的增加，原因在于外商直接投資的流人通常并不能立即形成生產能力，還需要國內相關部門與之配套投資，這樣相關領域的投資會增加，這種投資可以稱之為被“擠”出來的投資，而國內投資的提高可能加劇國內商品市場尤其是生產資料供求的緊張狀況，其中外商直接投資的一部分資金將轉化為消費資金，形成對生活資料的巨大需求，促使國內生活消費品價格上漲。即外商直接投資會刺激國內投資，引起國內配套資金的增加，從而使經濟體面臨著通貨膨脹的壓力。

2.短期資本流入推高資產價格，通過財富效應和信用擴張引發通貨膨脹。此處講的短期資本主要指資本項目下的短期資本和誤差與遺漏項目的熱錢流入，雖然熱錢不屬于資本項目，但由于其具有與短期資本類似的特點，此處將其統計為短期資本。這種資本的顯著特點是具有高度流動性，追逐短期利益，進入一國的方式和途徑比較隱蔽，因此這些資本容易導致外匯儲備突發性變動，降低外匯儲備的穩定性，從而造成基礎貨幣投放的不穩定性。另一方面，這些短期資本進入中國尋找投資機會，首選是房地產市場和股票市場，因為一般而言這兩種市場具有高度流動性，收益可觀且進退較為容易。短期資本的進入會導致這些市場價格飆升，近幾年中國股票市場和房地產市場經歷的暴漲與暴跌，短期資本在其中扮演了很重要的角色。不僅如此，這些短期資本在推高中國資產價格的同時還具有明顯的“杠桿效應”，境內外許多民間資金受其影響紛紛跟風入市，進一步推高資產價格，這又會吸引更多的外資和內資進入，形成正反饋循環，這會產生兩個效應：一是居民財富效應，即資產價格上升增加了居民財富，從而使需求增加，在供給不變的情況下使物價上

漲；二是銀行的信用擴張效應，房市、股市等市場的火爆，一定程度上反映經濟發展勢頭良好，同時資產價格的居高不下，會讓人覺得投資于這些資產有利可圖，因此會增加向銀行的貸款，在沒有實施緊縮的信貸政策的情況下，貨幣供應必然增加，進而對物價產生影響。

3.資本項目對通貨膨脹的傳導。通過這一部分的理論分析可以發現：資本項目順差與通貨膨脹關系緊密，無論是長期資本如外商直接投資的增加，還是短期資本及熱錢流入，都將產生通貨膨脹效應。從圖3中也不難看出中國資本項目順差與通貨膨脹變化較為一致的趨勢，因此隨著資本項目順差的持續擴大，中國通貨膨脹壓力必然加大。外匯儲備通過資本項目途徑對一國的通貨膨脹產生影響，其傳導機制如下：

五、簡要結論與政策建議

本文以外匯儲備與通貨膨脹關系的傳統理論分析為基礎，從外匯儲備的來源結構人手，考察了經常項目順差、資本項目順差對通貨膨脹的傳導機制，并對中國異象作出解釋，主要結論如下：

1.外匯儲備是否會引起通貨膨脹，取決于外匯儲備來源結構中資本項目順差所占比重，若外匯儲備增加主要來自于資本項目順差，一國通貨膨脹壓力必然加大，但如外匯儲備中經常項目所占比重較大，則其對通貨膨脹的影響較小，中國的外匯儲備構成中絕大部分來源于經常項目順差，資本項目順差只占很小比重，因此，盡管資本項目順差與通貨膨脹有著緊密的聯系，中國仍然表現出外匯儲備增加與通貨膨脹不明顯的相關性，即中國異象。

篇7

    關鍵詞:CPI;通貨膨脹;流動性過剩;心理預期

    2007年以來,居民消費價格指數持續攀升。穩定物價、防止通貨膨脹成了政府重點關注和調控的對象。在2007年12月召開的中央經濟工作會議上提出了要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹,作為當前宏觀調控的首要任務。文中嘗試著對我國目前的通貨膨脹的程度進行判斷,分析了其成因和影響,并提出了多管齊下的治理通貨膨脹的政策建議。

    一、目前我國通貨膨脹的現狀

    通貨膨脹在現代經濟學中指“貨幣總量“相對“物品總量“不斷增大而導致物價水平普遍而持續的上升,即CPI指標長期的、持續的超過3%的警戒水平。

    根據國家統計局的最新數據,2007年我國的CPI上漲4.8%,這樣的數據我們是否可以認為目前中國已全面進入通貨膨脹呢?目前學術界占主流派別的觀點認為:這種結構性的物價上漲,是經濟效率急劇提升的后工業化時代的必然產物;在中國目前投資與消費同步增長、消費增幅大于投資增幅的背景下,食品價格上漲有利于縮小日益擴大的城鄉利益格局;目前較高的CPI指數對于中國目前經濟形勢是有利的。但是筆者不認同這種觀點,而是認為目前通貨膨脹率已經很高、全面通貨膨脹苗頭已經顯現,而不是有人所說的中國物價的結構性上漲。

    1.從已的CPI指數的變化趨勢來看,這種持續的普遍的物價上漲已經形成。從2007年9月以來我國CPI指數已經連續幾個月達6%以上。無論是從國內的情況來說,還是從全球市場的情況來說,居民消費價格指數上漲6%以上都是很高的。而且,2007年全年的CPI指數也達到近五年來的最高水平。這都說明以物價的持續普遍上漲為特征的通貨膨脹已經出現。

    2.這一輪中國式的價格上漲是從房價開始的,也就是說從政府完全壟斷的產品開始的。但是我國住房投資不計入CPI體系,所以在開始階段這種價格上漲并未反映在CPI上。當這類上游產品價格的上漲最后傳到食品類消費品時,這種市場最為弱勢的產品的價格上漲就意味著我國的全面通貨膨脹已經開始了。因為消費價格上漲剛性較強,在價格高位運行的情況下,各行業要求加價的氛圍將越來越濃,這將推動各類商品價格陸續上漲,將會形成全面通貨膨脹。

    二、我國目前通貨膨脹的原因

    通貨膨脹表面上是種貨幣現象,其實際上是由多種原因造成的,具體來說表現為以下幾方面:

    1.通貨膨脹是實體經濟中實際總需求大于潛在產出在貨幣層面的表現

    根據國民經濟核算恒等式GDP=C+I+C+NX,其中政府采購G比例較小可以忽略,那么影響總需求的主要因素是消費C投資V和貿易順差NX。首先,從消費角度看,隨著城鎮居民可支配收入的增長和社會保障體系的逐步完善,消費需求也逐步增長。2007年全年城鎮居民人均可支配收入13 786元,比上年增長17.2%,扣除價格因素,實際增長12.2%;我國社會消費品零售總額89 210億元,比上年增長16.8%。而且從消費結構看,高檔化妝品、金銀珠寶和汽車等奢侈品稱為消費增長的主力軍,表明我國消費已經進入了結構升級階段。其次,從投資角度看,在我國城市化和工業化進程中,同時受2008年奧運會的影響,固定資產投資增速保持穩定態勢?熏且遠高于以前年度的水平。2007年全社會固定資產投資137 239億元,比上年增長24.8%。最后,從對外貿易的角度看?熏中國廉價的勞動力資源使得我國出口制造業具有價格優勢,出口貿易額不斷增長。2007年我國貿易順差為2 622億美元,比上年增加了847億美元。從2004年開始我國宏觀經濟就進入正產出缺口階段,即實際總需求大于潛在產出,隨著去年我國實際總需求的大幅增加,這種缺口逐步變大,導致了總需求拉動型的通貨膨脹。

    2.通貨膨脹的直接原因是貨幣的流動性過剩

    貨幣的過剩在宏觀經濟層面表現為貨幣供給超過經濟增長,具體表現為貨幣發行過多,供應量過大,金融機構資金來源充沛。當前中國流動性過剩主要表現在以下三方面:一是由于我國經濟發展過分依賴外需和投資,使得不斷增長的對外貿易順差在我國現行外匯政策下最終以人民幣的形式進入國內流通領域,不斷加劇的對外貿易不平衡在很大程度上導致了當前我國貨幣供應過剩。二是貨幣供給超常增長,2001年以來,我國M2增速一直遠遠高于GDP增長速度,2005年、2006年M2分別達到17.6%和16.9%,2007年增長16.7%,達到40.3萬億元。三是人民幣升值預期下,更多熱錢流入中國市場。在這種資金充足的情況下,當大量資金流入資本市場和房地產市場時,就會產生過多的貨幣追逐較少資產的現象?熏必然形成資產價格的迅速上漲,從而價格上漲由上游產品傳到下游產品,形成全面通貨膨脹。

    3.社會公眾對物價上漲的心理預期在一定程度上促進了通貨膨脹的全面形成

    在貨幣存量已過量累積的背景下,由外生性沖擊造成的輕微通脹是否會一發不可收,這關鍵取決于人們對物價前景的預期。人們對于未來物價將上漲的預期將增加人們的當期需求,從而成為不斷推動實際物價水平螺旋式攀升的內在動力。

    4.通貨膨脹的形成受國際市場上某些主要商品價格上漲的影響

    影響最大的就是國際原油價格,國際原油價格不僅由供求關系決定,很大程度上高油價是一個金融問題。因為原油交易以美元結算,這幾年美元持續貶值,油價中虛胖的成分很大。對中國而言,本來可以通過本幣升值來對沖損失,比如油價從60美元一桶漲到90美元一桶,漲幅50%,但人民幣兌美元的匯率如果從8∶1升值到6∶1,那對中國而言油價就只漲了12.5%。問題在于,中國經濟要靠出口拉動,本幣弱勢有利于出口,因此人民幣不能升值過快,升值不到位,就得承擔美元貶值所帶來的損失,比如高油價。高油價向下游傳導,農機柴油、化肥、農膜等農業生產資料價格也隨之上漲,增加了糧食的生產成本。

    三、通貨膨脹的潛在危害

    1.通貨膨脹“劫貧濟富“的收入再分配效應比較明顯,低收入家庭是通貨膨脹的最大受害者。一方面是因為食品類價格上漲是本輪通貨膨脹的主力軍,而收入越低的家庭恩格爾系數越高,食品價格上漲對其福利損害程度就越深。另外一方面是因為低收入者的消費在收入中占據較大比重,邊際消費傾向較大?熏消費品以必需品為主?穴這部分消費品往往缺乏價格彈性?雪,低收入者往往不能像高收入者那樣通過資產的保值和增值來抵御通貨膨脹。

    2.此輪通貨膨脹伴隨的資產價格大幅上漲(例如股市和樓市)迅速擴大了居民財產性收入的差距,進而擴大收入分配差距,加劇了低收入群體的不公平感;同時也刺激了居民對各類資產追逐的熱情,這種投資熱情進一步推動著資產價格的上漲,使得資本市場系統性風險正在聚集,如果任由資產價格泡沫風險發展成為系統性風險,必將危及社會穩定。

    3.通貨膨脹導致價格系統紊亂,打亂了市場機制的一切有效秩序,干擾了市場信號的傳遞并使信號失真,造成資源配置失調,降低經濟效率并使經濟陷于不穩定狀態。

    四、治理通貨膨脹的對策

    解決通貨膨脹問題,要從體制、機制入手,綜合運用財政、貨幣、產業和貿易等政策,標本兼治。

    1.調整我國的需求結構,將以投資和出口為主轉為消費、投資和出口協調拉動

    從優化產業結構出發,抑制那些高能耗、高污染行業的盲目擴張,把固定資產投資的規模和速度控制在合理區間;進一步調整出口導向政策,優化出口結構、有效管理出口增長,堅決限制以資源、環境為代價的低成本出口;加快社會保障體系的建設,減弱居民的預防性儲蓄動機,提高居民的消費傾向。

    2.切實加強糧食生產,確保糧食供應,穩定糧食價格

    要認真落實中央關于鼓勵糧食生產的各項政策,確保對農民的直接補貼、良種補貼、農資價格管理、農業稅減免等政策措施真正到位。加強防汛抗旱和農作物田間管理,在做好夏糧秋糧的收購工作的同時,認真做好糧源組織和調運,確保市場糧食供應,保持糧價基本穩定。

    3.解決當前我國流動性過剩問題

    首先,要對結售匯制度進行改革,抑制外匯儲備過快增長;其次,要穩步推進人民幣匯率調整,并穩定匯率預期;最后,要改革利率形成機制,逐步放松對存貸款基準利率的管理。

    4.維護物價穩定的預期

    政府首先應該在輿論上引導人們形成物價穩定的預期, 使人們對未來物價環境充滿信心;另一方面,政府應動用儲備予以遏制,并協調相關物資的生產和進口計劃,縮小未來的供求缺口,特別是對于糧價等牽涉城鄉平衡發展大計、應該合理回升的因素,應通過庫存儲備和產量計劃的調節,使其價格保持每年穩中略升的態勢,避免因供求缺口過大以致價格突然暴漲的現象,進而對物價預期造成沖擊。

    5.對房地產市場和資本市場進行有效的宏觀調控

    動用各種金融與稅收手段抑制房地產市場過度投機行為,擴大普通住房及保障性住房的供給;規范和發展證券市場,積極發展金融衍生品市場,促進資本市場健康發展。

    參考文獻:

    [1] 卜永祥.流動性過剩的特征、成因及調控[J].經濟學動態,2007,(5).

    [2] 徐傳諶,劉凌波.對當前價格變動與通貨膨脹壓力增加的幾點認識[J].財貿研究,2007,(5).

篇8

關鍵詞:流動性 通貨膨脹 宏觀調控

近年以來，隨著我國經濟的高速發展、外匯儲備的增加，流動性過剩成為中國經濟的一個重大課題。隨著我國經濟和金融市場的全球化進程程度的進一步加深，我國面臨的國際環境是全球范圍內的流動性過剩，全球游資規模的擴大，資產價格的快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大……伴隨著金融危機的結束，我國經濟流動性過剩問題進一步加劇，通貨膨脹問題已經逐漸成為制約我國國民經濟健康可持續發展的決定因素之一。在面臨較大通貨膨脹壓力下，國家相繼進行了多次的宏觀調控措施，但就目前市場趨勢而言，效果均有限。

我國從2010年下半年開始的這一輪通貨膨脹勢頭，是綜合型的，其中有需求拉動的成分，有國際輸入的成分，有結構性的成分，還有成本推動性成分，屬于多因素共同作用的結果，有著自己特色的“中國式”通貨膨脹。下面就國際和國內兩方面對這次通貨膨脹成因予以具體分析。

一、國際環境是本輪通貨膨脹的重要動因

(一)美聯儲的量化寬松貨幣政策

(1)美聯儲為提振實體經濟、降低失業率、扭轉通貨緊縮，在實施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后，又于2010年11月3日宣布實施了6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策。由于美國作為一個大型開放的經濟體，對世界經濟發展起著舉足輕重的作用。在大量流動性流入到國際大宗商品交易中，以美元為主要世界貨幣的國際經濟交往中，全球性資源商品價格勢必會呈現出逐步上漲的勢頭，而中國作為原油和有色金屬、鐵礦石的等進口大國,在全球經濟基本復蘇的環境下,對資源性產品的需求量將會進一步上升，我國國內市場將受到直接影響，面臨原料輸入性通貨膨脹將會進一步加劇。

(2)人民幣兌美元的升值，將引發本幣的進一步貶值。由于世界上主要貨幣兌美元基本上是浮動匯率。而人民幣兌美元的匯率相對固定。因此美元下跌必然導致其他非美元貨幣升值，進而會導致其他非美元貨幣兌人民幣升值。在我國本來就面臨偏高的M2/GDP的背景下，通貨膨脹預期的加劇必將進一步使人民幣貶值的態勢越來越明顯，并且預期美元流動性回收的可能性比較低，美元將持續性貶值，對我國的通貨膨脹將有一定的拉升作用。

(二)世界主要經濟體紛紛加入回收流動性的行列

金融危機結束后，各經濟體均面臨流動性過剩的局面，世界各國都考慮退出刺激經濟計劃的方案，漸漸采取緊縮的貨幣與財政政策，紛紛采取加息，提高存款準備金率回收流動性，而同時期中國的存貸款利息率、存款準備金率均低于一些大型經濟體。如果中國不退出經濟刺激計劃或回收流動性過晚的，流動性過剩所引發的通貨膨脹的危機就會發生在中國。

(三)過多的國際流動性在直接加大國內輸入性通脹壓力的同時，還加大了我國及其他新興發展中國家的資本市場泡沫

由于我國經濟對外開放程度的進一步加深，與世界經濟是統一的有機體。新興發展中國家的發展道路具有很大的相似性和共通性，相互之間聯系進一步加深，資本市場泡沫迅速累積，在進一步加大新興發展中國家通貨膨脹預期的同時，勢必將給我國經濟的中長期發展帶來了較大的不確定性。

(四)國際熱錢的涌入

隨著我國改革開放程度的深化，經濟發展態勢良好，具有較好的國際投資潛力，這將吸引國際投資者的眼球，國際熱錢紛紛涌入，對通貨膨脹起到一個推波助瀾的作用。

(五)固定匯率

中國企業生產的商品出口至美國，每出口1美元就要按照匯率大約1：7增發7元人民幣來平衡匯率，目前中國外匯儲備大約2.3萬億美元，也即是說國內為了維持固定匯率就得增發16萬億的人民幣，相當于2008年3.4萬億M0（紙幣與硬幣）的近5倍，這些以出口結匯投放的貨幣全以通貨膨脹的方式轉嫁給了普通老百姓。進一步來說，生產的商品出口到了國外（注：減少了國內供給），由出口商品換取的美元也已外債的形式借給了國外，只有把由此增發的人民幣留在了國內市場，不斷稀釋著消費者手中的購買力。

二、國內因素是本輪通貨膨脹的主要原因

(一)持續偏高的M2/GDP比例

隨著經濟不斷發展和現代銀行體系逐步建立，中國的M2/GDP處于急速上升中，

M2規模過度膨脹，意味著投資過熱、有效需求不足，泛濫的資金傾向于投資品市場，成為一國資產泡沫和通貨膨脹不斷孳生的直接原因。在主要經濟國家中，只有中國和日本的M2/GDP是大于1 的，即只有這兩個國家的國內生產總值低于其廣義貨幣量。在沒有一個良好的金融市場吸納的情況下，過度的M2投放量會造就經濟過熱的局面，形成通貨膨脹。

(二)金融危機環境下寬松的貨幣政策與財政政策的滯后作用

金融危機環境下國家為了刺激經濟采取寬松的貨幣政策與財政政策，宏觀調控的結果完全顯現需要一個時間段。在金融危機環境下，國家的四萬億救市計劃于添加貨幣的發行，銀行爭先恐后的信貸量（將近1 0萬億的規模是歷史最高水平2007年的近3倍。）都進一步加大的市場的流動性，雖然對金融危機的環節起到了一個較大的作用，但是由于宏觀經濟政策作用時間與作用結果的不可完全預測性，其滯后性都可能對本次的流動性過剩負有一定責任。

(三)消費結構的不合理（本次通貨膨脹呈現出明顯的結構性通脹）

我國現階段的通貨膨脹主要表現為重要農產品和關鍵生產或生活用品的價格上漲。例如2011年1月份食品類價格上漲10.3%，為CPI漲幅貢獻了64.1%，已經成為本輪通脹的最大助推手。居住價格上漲是本輪通脹上行的另一重要表現。2010年我國居住類價格上漲達到4.5%，為全年CPI達到3.3%提供了22%的支撐。今年CPI中居住類比重上調4.22個百分點，其對CPI上漲的推動壓力不容小視。

PPI上漲再添隱憂。1月PPI水平已經達到6.6%，各類別增幅不斷提高。盡管工業品傳導至消費品領域需要一段時間，但不斷走高的PPI為嚴峻的通脹局勢埋下隱患（因為PPI的上漲說明成本的進一步上漲，這將進一步刺激CPI的上漲）。

(四)成本的上升是本輪通貨膨脹的重要原因

隨著我國經濟的進一步較快發展，市場需求旺盛，而短期內可利用資源的有限性決定了成本支出的增加，人力資源成本的加大，地價房價的上升，原材料及一些中間產品價格的提高，農產品價格的上升，都呈現出成本推進型的通脹壓力。

三、通過前述分析可知，當前我國通貨膨脹由多因素共同作用的結果，具有自己特色的“中國式”通貨膨脹，因此治理本輪通貨膨脹應采取多手段綜合治理

(一)穩定通貨膨脹預期

只要貨幣流量能回歸到合理水平，人們的通貨膨脹預期就會逐漸趨于穩定，但這需要社會各方共同努力。至于企業盈利預期，其重要性決不在穩定通貨膨脹預期之下。如果企業尤其中小企業感到融資越來越困難，用工成本越來越大，匯率又不穩定，市場前景難以估量，那么投資信心會下降，企業盈利前景不看好，社會就業問題就會突出，這對于經濟的害處是不言而喻的。

(二)治理本輪通貨膨脹要適度調整供需水平與消費機構

生產者物價指數反映了生產環節的價格水平，CPI反映了消費環節的價格水平，整體價格水平的波動一般會先出現在生產領域，然后通過產業鏈向下游擴散，最后涉及到消費品。近年來，伴隨著GDP連續五年超過10%的上漲速度，固定資產投資過快增長，可以說，無論哪個方面，需求增長都很旺盛，在供給出現很多問題的情況下（國際大宗能源價格的上漲，人力資源成本的上升，土地價格、農產品價格的提高等），在供需關系沒有調整的情況下，通貨膨脹就幾乎是必然了（市場供需原理，當供不應求時，價格就會上漲）。同時根據市場的供需原理，努力引導人們進行合理的消費結構的調整，增加供給較大的可替代品的消費，減少供不應求產品的不合理購買。

(三)綜合利用多種宏觀調控措施

著名經濟學家厲以寧說“對需求拉動的通貨膨脹，采取緊縮政策是有效的；對于成本推進型的通貨膨脹，緊縮的宏觀政策無效。宏觀緊縮政策不能解決原材料短缺，不能解決農產品價格上漲的問題，也不能把勞動成本上升的問題消除掉。緊縮政策可能對房價上漲、土地價格上漲有一定抑制作用，但既然已經上升了，成本還在推動著總價格的上升。這是我們需要注意的問題。”我國現階段的通貨膨脹是多原因的導致的，因此應進行貨幣政策、財政政策等的聯合運用。

管理通貨膨脹預期關鍵在于調控流動性。當前貨幣政策要真正回歸“適度”，要進一步增強貨幣政策操作的針對性和靈活性，央行應采取緊縮的貨幣政策，具體可進行：

(1)提高利率：提高利率是一個效果比較明顯、快速發揮作用的手段，但利率調整發揮作用必須具備兩個條件：一是名義利率不低于通貨膨脹率，二是微觀行為對利率的變動要能做出比較靈敏的反應。同時提高利率的不利之處在于過高的利率容易涌入大量國際熱錢，從而在固定匯率政策下可能產生更大的危害，因此需要一個較好的監管體制和一個比較成熟的國內金融消化市場。

(2)提高法定存款準備金率、再貼現率與公開市場業務：主要都是縮減銀行可利用信貸資金，抑制泡沫風險的產生，但不利之處是抑制投資的規模，有可能進一步導致供不應求的市場局面。

財政政策主要通過控制財政收入與財政支出影響社會消費總量和投資總量，以求得社會經濟的穩定增長，在通貨膨脹背景下，政府應采取“逆經濟風向行事”的調解方式采取緊縮性的財政政策。一方面，采取增加稅收政策，減少社會成員可支配收入，從而限制消費，減少投資；另一方面，又采取縮減的政府開支的政策，以壓縮社會成員的可支配收入，從而減少消費，限制投資。同時，應該通過收入政策的配合調節，從而抑制通貨膨脹。

綜上所述，政府進行宏觀調控應綜合運用多種手段。廣泛使用財政政策，而在貨幣政策中主要以提高法定存款準備金率、再貼現率與公開市場業務為主，斟酌使用提高利率手段。

(四)增大人民幣匯率浮動范圍

適當加快人民幣升值速度，減少通貨膨脹國際傳導壓力。長期來看，一個國家經濟高速增長，其實際匯率必然升值，這是一個必然規律。實際匯率升值通過兩種方式實現。一是名義匯率升值，另一種是通過通貨膨脹的形式實現。而實際匯率是名義匯率通過通脹調整過的匯率，所以如果名義匯率不升值，就會產生通貨膨脹，如果要想抑制通貨膨脹，就得讓名義匯率升值。人民幣升值不但對抑制通貨膨脹有好處，對我國在國際上的貨幣購買力的提升作用也是明顯的。同時，可以解決貨幣增發與商品增加之間分離的矛盾。

(五)轉變經濟發展方式是根本

經濟發展方式是指一個國家或地區實現其經濟增長、經濟結構優化和經濟質量提高的方法和模式。既包括經濟增長方式，還包括產業結構、需求結構、消費結構等結構的優化和經濟發展質量的協調與可持續。本輪通貨膨脹突出我國經濟發展過度依靠某一單個或若干個產業，各產業之間發展極不平衡，因此治理的根本是盡快轉變我國經濟發展模式，走新型發展道路，從單純的勞動密集型和高消耗，低效率的發展模式向資本密集型的效率企業發展，大力完善我國的金融市場消化能力，為民間游資開辟投資實體經濟的通道。

參考文獻:

[1]郎咸平.中國低工資高物價的秘密.青年文摘,2011;5

[2]陳靜思,厲以寧.緊縮政策治不了成本型通脹,東方早報

[3]高鴻業.西方經濟學（第四版）北京: 中國人民大學出版社,2007

篇9

物價攀升，再度成為社會各界的敏感話題，作為掌控千千萬萬企業命運的企業理財師———財務人員以及會計學界對于CPI到底有多少思考？沉寂了多年的“通貨膨脹會計”，面對物價的上揚到底能否對企業有所作為？

大唐電信財務經理郭光莉表示，通貨膨脹會計在企業并沒有引起足夠的重視，不過現行的新會計準則里的公允價值對其有所體現，我們對通貨膨脹會計的操作經驗并不多，工作的主要精力并不在這方面。

企業應防范通貨膨脹風險

全年物價指數漲幅超過3％已經是板上釘釘，專家預測如果未來幾個月物價控制得比較好，那么全年物價指數上漲有可能控制在4％至5％之間。

統計顯示：8大類別中，5類價格上漲3類價格下降。上漲幅度最高的是食品類價格，同比上漲15．4％。業內專家普遍認為目前物價指數的上漲幅度尚在可控范圍內。

中國經濟還在正常的軌道上行駛，可是普通百姓作為消費者卻感受到了揮之不去的壓力，同樣與之息息相關的企業面對物價的再度大幅上漲，通貨膨脹會計應采取什么對策應對多變的市場風云？

廈門大學會計發展研究中心主任曲曉輝教授對此表示：“按照國際上通行的做法，通貨膨脹率上漲的幅度在溫和范圍之內，不存在官方會計準則要求企業重述財務報表的必要性。20世紀90年代初，由于我國當時的通貨膨脹居高不下，1988年和1989年分別高達18.5%和17.8%，我國學術界和實務界都比較關注企業會計如何應對通貨膨脹的影響。美國在20世紀70年代通貨膨脹水平較高，1980年通貨膨脹率曾經達到13.5%，導致會計的對策性反應──和實施第33號財務會計準則公告《財務報告與物價變動》，要求企業補充披露現行成本/不變美元的信息。但是，隨著通貨膨脹率降到5%以下，1986年美國又了第89號財務會計準則公告《財務報告與物價變動》以取代第33號同名公告，將物價變動影響補充信息的強制披露改為自愿披露。隨著世界經濟發展趨向平穩和通貨膨脹趨緩，有關應對物價變動影響的會計實務對策進入停滯狀態，理論研究也沒有引起各國的足夠重視。在當前的通貨膨脹環境下，企業能否在資本運營、籌資投資和風險控制等方面有所作為，對企業的生存能力至關重要，對于企業長期成長能力更是一份考驗。企業的CFO要及早采取防范措施，盡可能降低財務風險，提高理財效益，以應對市場和物價水漲船高的大環境?！?/p>

面對世界經濟格局的思考

今年上半年，所有谷物的國際價格均大幅上漲。2006年谷物產量減少，但利用量增加，導致今年前兩季度幾乎所有谷物市場價格走強。與世界各國糧食類價格快速上漲形成較強烈對比，發達國家的食品價格上漲并不明顯。今年上半年美國食品價格總體呈上漲態勢，但是漲幅都在0．8％以內。

從發達國家看，食品價格上漲對全球消費品價格水平影響不大。通常，發展中國家食品價格占消費者價格的權重基本在35％以上，而發達國家卻不足20％。國際市場糧食和植物油供求關系總體趨緊，是造成糧食和植物油價格上漲的最直接原因。

與此同時，能源、原材料價格上漲又推動了消費品價格上揚。

在需求強勁增長的拉動下，2007年上半年全球主要能源、原材料價格均出現了程度不等的上漲。全球貿易的強勁需求促使許多國家工廠幾乎滿負荷生產，導致土地、勞動力、生產設備和原材料等的價格上揚，并最終造成工業品價格上漲。

“無論是政府、企業還是個人都不希望物價持續上揚?！敝袊嗣翊髮W商學院會計系主任戴德明表示，官方公布的數字，百姓的體會不一定完全相同，各國的反應也不盡相同，談到通貨膨脹會計離不開全球一體化?，F在的經濟發展不可能再像20世紀20年代、30年代那樣相互分割開來，而是相互影響，國與國之間的政治關系往往影響到一個國家的經濟發展，甚至經濟格局。隨著市場經濟的逐漸滲透，政府對物價的控制力逐漸減弱，越是在這種情況下，物價的持續上漲就不能完全依靠市場來平衡，這也是對一個從計劃經濟時代走過來的政府的嚴峻考驗。

首都經濟貿易大學會計學院劉仲文副院長對于通貨膨脹會計進行了精辟的分析：“現在全世界的通貨膨脹會計主要存有三種模式，美國是穩健型的，兩套報表可以有效反應通貨膨脹，而巴西則是選擇一些重大的項目加以反應。最糟糕的是英國在20世紀80年代推出的關于現行成本會計調整的準則，這個準則引起了軒然大波，有失公允，最終在90年代被迫終止。我國的新會計準則對于通貨膨脹所反映的是存貨方面的資產減值準備以及公允價值的調整，而對于物價上漲的因素卻沒有考慮。目前我國并沒有關于通貨膨脹的相關準則，想必是政府有信心，會有效防范惡性通貨膨脹?！?/p>

關注通貨膨脹

改變命運之道

全球經濟持續四年多的高增長，導致資產價格出現膨脹傾向。業內人士預測，預期在2007年下半年出現資產價格膨脹的可能性繼續存在，但還不至于迅速導致過高的通貨膨脹。可是這并不等于高枕無憂，2007年美國、日本和歐洲三大經濟均對通脹率保持著高度的關注，各國的貨幣政策相繼做出了相應的反應，紛紛采取貨幣政策等措施防止資產價格的膨脹演化為過度的通貨膨脹。

中國人民銀行公布二季度《中國貨幣政策執行報告》坦言，當前物價上漲并非僅受偶發或臨時性因素影響，通貨膨脹風險趨于上升，值得關注。一是糧食、肉類等食品價格短期內易漲難落。二是能源資源價格存在上漲壓力。國內推進資源價格改革，加強環保，也將推動能源資源價格上漲。三是勞動力成本上升。四是通脹預期增強，對價格形成進一步的上漲壓力?！秷蟾妗氛J為，目前，前期糧食和肉禽蛋價格的上漲已逐步傳導到下游食品加工、餐飲等行業，因此有必要高度關注價格傳導問題，防止價格全面上漲。

面對部分產品價格的上漲，這對相關企業來說不失為又一輪嚴峻的考驗，作為企業的財務人員，這些企業理財大師們又該何去何從，以助企業一臂之力，讓企業安然平穩地做到資本保全？

戴德明認為，財政部、證監會應對物價上漲的現象加以重視，以保證會計信息的可比性，這對財務報告的影響很大，公眾投資者得到的信息往往不真實，這需要引起相關部門的重視。另外，作為企業要做到防患于未然，必須要對物價上漲綜合考慮、高度重視。如果通貨膨脹來臨之后，再根據實際的物價水平進行調整將起不到控制的作用，而要在前期就要有所調整，也即對財務管理包括業績評價、原材料的指標，要提前考慮做好年度預算將物價上漲的因素考慮在內，做到彈性預算，利用預算對成本加以控制，在內部加以消化，變不利為有利，從而達到規避風險的目的。

但是，企業千差萬別很難開出一個通用的良方，這就需要睿智的財務大師集大成于一身，結合實際為所在的企業開出良方，這也是財務工作者義不容辭的責任。

“從理財的角度來看，通貨膨脹與企業的發展關系極為密切，企業應該采取必要的措施降低風險和謀求利益。由于通貨膨脹與貨幣價值反向運動，在通貨膨脹期間，企業持有貨幣性凈資產必然遭受購買力下降造成的損失，持有貨幣性凈負債則會帶來購買力下跌造成的利益──將來用貶了值的錢償債。因此，企業在有效控制財務風險的前提下，適當壓縮持有的貨幣性資產規模，適度增加貨幣性負債就不失為一種積極對策。同時，由于一些高成長性企業較深程度參與國際資本市場和貿易，因此也要一并考慮匯率問題。匯率作為兩種貨幣的購買力平價，是基于對兩種貨幣通貨膨脹的合理預期。因此，在當前條件下，企業如果持有巨額美元貨幣性資產，就將遭受本土通貨膨脹導致的幣值下跌和美元對人民幣貶值的雙重損失?！鼻鷷暂x從理財的角度出謀劃策。

篇10

    論文提要:繼2006年我國部分行業產品價格有所上升后,2007年、2008年又出現了較大規模的價格上漲,通貨膨脹壓力趨于加大;而人民幣升值壓力最初起源于國際社會,但國內經濟基本面、匯率制度、經濟政策也構成了升值壓力的重要來源。本文通過對目前我國宏觀經濟形勢進行分析,提出一系列針對性的政策建議。

    自信用貨幣產生以來,通貨膨脹就成為影響一國(地區)經濟發展的重要因素。對于通貨膨脹,經濟學界始終沒有統一的定義,比較權威的說法是1987年出版的《新帕爾格雷夫經濟學大詞典》中,英國著名經濟學家萊德勒和帕金將其定義為:“通貨膨脹是價格持續上漲的過程,或者從等同意義上說,是貨幣不斷貶值的一種過程”。2005年7月21日,中國人民銀行正式宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,形成了更富彈性的人民幣匯率機制。美元兌人民幣的價格自公告之時起調整為8.11元/美元,人民幣升值了2%。這一標志性的事件,拉開了人民幣對美元匯率升值的序幕,并大有越演越烈之勢。截至2008年3月31日,人民幣對美元匯率的中間價為7.0752元/美元。

    一、我國出現通貨膨脹壓力的原因

    對于通貨膨脹的成因,西方經濟學家認為主要有四種類型:需求拉動型、成本推動型、混合推動型和結構性通貨膨脹。另外,在開放的經濟環境中,通貨膨脹的國際間傳遞也是一國(地區)出現通貨膨脹的重要原因。筆者認為,我國現階段出現的通貨膨脹壓力不能簡單歸為上述幾種類型中任意一類。其既有需求擴大導致供不應求的原因,也有成本價格上升引起的產品價格上漲。具體分析,我國現階段通脹壓力的產生主要有以下四方面的原因:

    1、糧食、豬肉、能源等商品價格上漲過快,產生成本推動的通脹壓力。本輪價格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關,又是工業生產的上游產品,當其價格上漲積累到一定程度時,必然會傳導到下游產品。由于這些產品的產業關聯度強,其價格上漲會導致諸多產品價格的上漲。

    2、貨幣流動性過剩,導致通脹壓力增加。貨幣流動性過剩已經成為當前我國經濟運行中的一個突出問題,并對價格上漲形成了強勁的推動力。我國貨幣流動性過剩主要是由貿易順差過大、國際熱錢不斷涌入、信貸規模擴大等因素造成。

    3、經濟增長速度過快,固定投資過熱。自2003年以來,我國gdp增長速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趨勢。2007年上半年,我國經濟增長速度達到了11.5%。經濟的高速增長主要是通過固定投資的高速增長實現的。近幾年,我國經濟發展一直存在局部過熱現象,部分行業固定資產投資規模不斷擴大。

    4、居民收入較快增長及股市的財富效應。由于我國經濟的高速增長,帶來了居民收入的增加。特別是近兩年,國家大幅提高了公務員、教師等行政、事業單位人員的待遇;2004年以來出現的“民工荒”使得農民工工資有所提高,國家推出的一系列“惠農”政策使得農民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增長帶動了消費的增加,繼而對價格的提升起到了推動作用。

    二、人民幣升值的主要原因

    人民幣升值這一現象是多個因素、各種力量共同作用的產物。其中,內因是關鍵和根本,而外因則起到推波助瀾的作用。簡言之,人民幣升值是歷史的必然,而非偶然。

    1、內因

    (1)國際收支順差。雙順差是人民幣升值的重要源頭。若一國收入大于支出,即國際收支出現順差,這意味著該國外匯市場上匯供給大于需求,因此外幣將貶值,而本幣必將升值。我國近年來持續出現雙順差現象,就2007年上半年而言,國際收支繼續保持雙順差格局。其中,經常項目順差1,629億美元,比上年同期增長78%;資本和金融項目順差902億美元,增長132%。因此,人民幣在下半年,甚至明年繼續出現升值預期就不為奇了。簡言之,雙順差是人民幣持續升值的根本所在。

    (2)外匯儲備。外匯儲備過多表明:在外匯市場上供給大于需求,同樣會引起外幣貶值以及本幣升值。我國2006年2月外匯儲備高達8,751億美元,首次超過日本成為外匯儲備世界第一的國家。外匯儲備反映了一國國際支付能力和外債償還能力,具備充足的外匯儲備是保持一個國家經濟穩定的重要指標。然而,由于機會成本的存在,所以并非越多越好,太多的外匯儲備反而會導致資源的極大浪費。

    2、外因。美國、日本、歐洲等發達國家持續施壓成為人民幣升值的外因。根據馬歇爾-勒納條件,只要滿足出口商品的需求價格彈性與進口商品的需求價格彈性之和大于1,那么本幣貶值就能改善貿易收支。因此,他們施壓逼迫人民幣升值,目的是維護其本國的利益。他們企圖通過阻礙中國商品過大規模地進入其國內市場,打擊中國商品在國際上的競爭力。以美國為例,實施 “弱勢美元”政策,力圖扭轉其國際收支逆差局面。

    三、政策建議

    鑒于我國目前面臨的通貨膨脹、人民幣升值的壓力是由諸多因素導致的,筆者認為,緩解當前通脹壓力也應采取“一攬子”措施。

    1、實施多種貨幣政策的“組合拳”出擊面對國內出現的通貨膨脹壓力。國家已經采取了一系列貨幣政策進行調整,如央行2007年已經連續10次上調人民幣存款基準利率,普通存款金融機構將執行 14.5%的存款準備金標準。根據我國當前資本泡沫迅速膨脹的現狀,筆者認為應該實施貨幣政策的“組合拳”出擊。央行應繼續提高利率水平,并提高法定準備金率,形成穩定的緊縮性政策預期,抑制貨幣需求,為我國國民經濟中投資過熱現象降溫。同時,應輔以公開市場業務操作,央行可以根據市場需求的變動,適時適量地出售有價證券,以緩解貨幣量供應過度的局勢,還可以向部分貸款數額增加較快、流動性充裕的商業銀行發行定向央票進行貨幣回籠。

    2、針對特殊行業采取相應的財政、稅收政策以調整供需結構。本文所說的特殊行業是指對通貨膨脹壓力的產生起主導作用的行業。鑒于房地產行業和生豬養殖行業供不應求的結構問題是我國此次通貨膨脹壓力產生的重要影響因素,將上述二者歸為“特殊行業”。

    3、逐步調整外貿政策。貿易順差導致我國基礎貨幣供給增加,減少貿易順差自然成為解決貨幣供給過度的強有力手段,即要控制出口,擴大進口,并適時適度地促進人民幣升值。

    在控制出口方面,2007年我國已經對出口退稅作出了3次調整。鑒于我國出口以高污染、高耗能和低附加值產品居多的現狀,筆者建議加大出口退稅結構調整力度,在現行稅率調整的基礎上,進一步增大取消出口退稅率的資源型、高耗能、高污染產品的數量,并相應上調資源稅。在擴大進口方面,重點對象應該是國內短缺的資源、原材料和高精尖設備,因此對這類產品的進口關稅可作適當下調。

    4、加強對國際資本流動的監管力度,防止資本快速進出。為了控制流通中的貨幣數量,防止國際游資進出對我國資本市場造成巨大沖擊,應當加強對國際游資出入境的監管力度。筆者建議借鑒國外的做法,如對以非直接投資形式流入的外國資本實行半年期的沒有補償的儲備要求方案,超過半年后方可使用;對以非直接投資形式流入的短期外國資本征稅,比如對外國資本投資本國股票征收1%的稅;或者限制短期外匯信貸或持有外匯頭寸的規模。通過以上做法可緩和國際資本迅速進入我國資本市場引起價格的哄抬,也可在一定程度上防止其短期內的撤離行為引起的經濟動蕩,保證我國宏觀經濟運行的穩定性。

    此外,還要搞好相應的配套改革措施:一是改革現行的結售匯制度。目前,中國的外匯儲備已很充裕,不僅足以保障對外貿易活動的需要,而且也為選擇更加寬松的外匯管理制度創造了條件。因此,適時調整強制結售匯制度,實行意愿結售匯制度的條件已經成熟。目前,可先進一步放寬所有出口收匯企業的留匯額度,再逐步變一些項目的強制結售匯為意愿結售匯;二是改革現行儲備制度和儲備政策,減少經常項目順差?？梢栽黾舆M口石油等戰略物資儲備,減少外匯儲備;增加企業和個人持有的外匯,減少國家的外匯儲備等。這樣可以減少經常項目順差,既可緩解資源壓力,又可減輕人民幣升值的壓力;三是運用市場機制緩解由外匯儲備增加所引致的基礎貨幣投放量增加問題。可考慮通過將中央財政在中央銀行的債務證券化回籠一部分發行在外的貨幣,以及將央行現有的一部分外匯儲備資產證券化等措施,對沖由外匯儲備繼續增加給貨幣政策造成的壓力。在鼓勵資本流出的同時,加強對資本流入的管理,改變資本流出和流入不對稱的狀況。鼓勵有條件的企業進口先進的機器設備、一些具備國際競爭力的企業到海外投資的同時,抑制一些不必要的資本流入,改善國際收支狀況,緩解人民幣升值壓力。

    主要參考文獻: