導(dǎo)語：如何才能寫好一篇當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)問題，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

回顧今年原油的行情，2月原油價(jià)格的上漲令人頗感意外。由于金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)至今仍步履艱難，這也意味著原油的需求短時(shí)間內(nèi)并無突飛猛進(jìn)的空間。但伊朗讓事情起了變化。

美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）價(jià)格在3月初一度站上110美元/桶的年內(nèi)高點(diǎn)，但到6月11日，原油價(jià)格盤中最低跌至81.08美元/桶，跌幅超過四分之一。

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體并不樂觀的環(huán)境下，原油需求狀況未來是否會(huì)有轉(zhuǎn)機(jī)，油價(jià)是否還會(huì)繼續(xù)下跌？之前市場(chǎng)熱炒的伊朗問題，又是否會(huì)再度“還魂”？

黑色5月

WTI原油價(jià)格在100美元/桶上方盤旋了數(shù)月之后，從5月開

始突然急劇下跌。紐約商品交易所（NYMEX）原油7月合約5月1日收盤價(jià)為106.5美元/桶，5月31日創(chuàng)下月內(nèi)最低點(diǎn)，以86.53美元/桶收盤。

對(duì)于原油經(jīng)歷黑色5月的原因，廣州期貨研發(fā)部副總羅強(qiáng)對(duì)《英才》記者表示，首先是需求不振，全球經(jīng)濟(jì)的疲軟導(dǎo)致原油實(shí)際需求量上不去。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)未來的需求預(yù)期下降，這是油價(jià)下跌的主要原因。當(dāng)然，地緣政治刺激的退燒，伊朗問題的緩解也是原因之一。

“我們注意到，5月原油多頭資金大幅消減了頭寸，并且是有序離場(chǎng)，而非受空頭打壓離場(chǎng)。這些資金應(yīng)當(dāng)是前場(chǎng)炒作油價(jià)的獲利了結(jié)者。”羅強(qiáng)說。

首創(chuàng)期貨分析師練異洞對(duì)《英才》記者表示，目前全球原油的供需面情況確實(shí)不佳。需求方面，美國經(jīng)濟(jì)雖然呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但是不乏波折和動(dòng)蕩，其原油庫存數(shù)據(jù)一直較高。中國4月原油進(jìn)口明顯下滑，表明需求增速在放緩，雖然5月原油進(jìn)口量有所恢復(fù)，但經(jīng)濟(jì)增速放緩對(duì)原油需求的影響不容忽視。而歐洲原油消費(fèi)下降已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)日。

而在供應(yīng)方面，練異洞指出，歐佩克目前產(chǎn)量大幅增加，金融危機(jī)時(shí)日產(chǎn)量為2300萬桶，現(xiàn)在已經(jīng)超過3000萬桶。伊朗禁運(yùn)的影響不會(huì)太大，缺口已經(jīng)基本被彌補(bǔ)。

數(shù)據(jù)顯示，歐佩克目前產(chǎn)量已達(dá)到2008年以來最高點(diǎn)。5月平均日產(chǎn)出約3160萬桶，超過了去年12月規(guī)定的3000萬桶上限。其中，沙特增產(chǎn)幅度最大，目前日均產(chǎn)量超過1000萬桶，創(chuàng)下30年新高。

作為美國的盟國，沙特最近還表示，希望維持產(chǎn)量不變。但伊拉克、伊朗等國對(duì)當(dāng)前油價(jià)已然不滿，并向沙特施壓，要求消減石油產(chǎn)量，力促石油價(jià)格在100美元/桶。

對(duì)此，國際能源署（IEA）稱，目前國際原油產(chǎn)量有所增長(zhǎng)，供應(yīng)相對(duì)充足，市場(chǎng)對(duì)伊朗禁運(yùn)的擔(dān)憂也有所緩解，但原油產(chǎn)量仍然未達(dá)到一些歐佩克成員國所稱的“過量”水平。

根據(jù)國際能源署最新預(yù)計(jì)，今年二季度全球日均原油加工量為7430萬桶，較上年同期增加39萬桶；預(yù)計(jì)三季度全球日均原油加工量為7590萬桶，較上年同期增加34.5萬桶。

“盡管行業(yè)狀況普遍惡化，但5月全球日均原油加工量較4月增加58.5萬桶至7410萬桶。其中大部分增幅來自美國。”國際能源署表示。

消費(fèi)方面，國際能源署預(yù)計(jì)今年全球日均原油需求量為8990萬桶，較2012年全球日均原油需求增加82萬桶。

需求產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變化

在經(jīng)歷了5月的一輪下跌后，6月油價(jià)跌勢(shì)有所緩和。從6月初到中旬，油價(jià)基本在80美元/桶上方震蕩。那么，這意味著油價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，還是在醞釀新的行情？

羅強(qiáng)認(rèn)為，如果未來全球經(jīng)濟(jì)問題比較大，那么，現(xiàn)在可能成為原油行情多轉(zhuǎn)空的檔口。主要原因在于已經(jīng)沒有支撐高油價(jià)的基礎(chǔ)，由于對(duì)需求的低預(yù)期，大家不認(rèn)可原油能回到100美元/桶以上。如果未來經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)，那么油價(jià)還將出現(xiàn)進(jìn)一步下跌。

美國能源情報(bào)署（EIA）的最新一份報(bào)告，可以折射出市場(chǎng)的預(yù)期——2011年末全球主要工業(yè)國企業(yè)石油庫存可滿足55.9天的需求量，但到2012年底，全球主要工業(yè)國企業(yè)擁有石油庫存將足以滿足57.7天的市場(chǎng)需求，達(dá)到15年來最高水平。

“經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)成員國有關(guān)需求的庫存水平增加，主要原因是由于需求將減少。”美國能源情報(bào)署稱，歐洲經(jīng)濟(jì)問題對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成威脅，預(yù)計(jì)今年歐洲石油日需求量較2011年下降34萬桶，明年將進(jìn)一步減少23萬桶。

練異洞表示，如果當(dāng)前歐洲形勢(shì)不進(jìn)一步惡化，希臘不退出歐元區(qū)，西班牙不發(fā)生違約事件，那么，原油價(jià)格可能逐步走穩(wěn)。反之，則油價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)恐慌性下跌。不過，練異洞預(yù)計(jì)近期油價(jià)下跌幅度不會(huì)超過10美元/桶。

“歐洲的不確定性很大，這難以預(yù)計(jì)。但目前可以說原油沒有多少向上的空間，因?yàn)槿狈?dòng)能，年內(nèi)油價(jià)若想創(chuàng)新高將非常困難。”練異洞說。

篇2

關(guān)鍵詞：形成原因；影響

中圖分類號(hào)：F831.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）07-0-01

上世紀(jì)90年代，隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，信息技術(shù)經(jīng)歷了一次重大的改革。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及其他新興產(chǎn)物越來越多的運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)生活中了。在此一個(gè)大的背景下，美國經(jīng)歷其經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的黃金階段，進(jìn)一步鞏固了它在世界經(jīng)濟(jì)體系中的領(lǐng)導(dǎo)地位。但是在進(jìn)入21世紀(jì)后，由于受到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以及恐怖事件襲擊的影響，美國經(jīng)濟(jì)陷入全面萎靡的漩渦之中，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一片蕭條。隨即美國政府出臺(tái)一系列政策及經(jīng)濟(jì)措施救市，銀行大幅度降低存息率以及調(diào)整基準(zhǔn)利率等。國家的強(qiáng)力介入以及強(qiáng)有力的政策推動(dòng)下，美國經(jīng)濟(jì)開始趨于穩(wěn)定，房地產(chǎn)行業(yè)一片繁榮。然而，從 2004 年開始，美國政府突然調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，短時(shí)間內(nèi)大額度提高了銀行存息利率。這一松一緊的政策對(duì)經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)借貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生巨大的沖擊，再加上一些投資機(jī)構(gòu)的盲目介入進(jìn)一步惡化了經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。先是美國本土經(jīng)濟(jì)受到巨大的沖擊，緊接著北美、歐洲、亞洲的各國也受到牽連，一場(chǎng)新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)席卷全球。本文將在此大背景下對(duì)次貸危機(jī)形成的原因及影響作出討論。

一、美國次貸危機(jī)的形成原因

1.相關(guān)國家政府機(jī)構(gòu)沒有履行好其職責(zé)，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的控制力度不夠。20年代末是美國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的黃金階段，金融行業(yè)一片繁榮。在這個(gè)大背景下，不斷有新的金融輔助工具開發(fā)出來并投入使用，在使用過程中，這些金融工具就像一個(gè)無線的巨大網(wǎng)絡(luò)把各種金融機(jī)構(gòu)有機(jī)的聯(lián)系在一起，各行業(yè)的劃定界限也越來越模糊，這勢(shì)必增加相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管難度。無法及時(shí)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的問題做出正確的判斷及采取相應(yīng)的措施。由于缺乏了政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管以及政策指引，無形中擴(kuò)大了整個(gè)金融行業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因而相關(guān)國家政府機(jī)構(gòu)沒有履行好其職責(zé)，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的控制力度不夠，對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管不力成了這次次貸危機(jī)爆發(fā)的客觀原因。從以前的文獻(xiàn)中我們可以清楚的看到美國政府在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的掌控力度不夠，缺乏對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效引導(dǎo)。究其根本原因是因?yàn)槊绹鴮?duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的管理體制存在重大缺陷。自上世紀(jì)90年末，美國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)進(jìn)入了新的階段。經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、各金融行業(yè)之間密切關(guān)聯(lián)。但由于美國政府對(duì)金融行業(yè)是實(shí)行的各類型行業(yè)分開監(jiān)督管理的政策。而負(fù)責(zé)監(jiān)督管理的各個(gè)政府機(jī)構(gòu)基本都是各自執(zhí)行，行業(yè)監(jiān)管之間配合力度不夠，致使在對(duì)金融行業(yè)的監(jiān)督管理過程中出現(xiàn)許多漏洞。對(duì)不斷衍生出來的金融工具管理不夠重視，而且在監(jiān)管過程中，沒有及時(shí)豐富監(jiān)督管理標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)則，造成監(jiān)督管理標(biāo)準(zhǔn)過于單一。

2.消費(fèi)觀念問題。在美國，政府是大力提倡民眾合理消費(fèi)的，但由于美國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國民生活水平的不斷提高，人民的消費(fèi)觀念發(fā)生變化，越來越追求生活享受，過度消費(fèi)現(xiàn)象日益嚴(yán)重。但由于民眾的收入水平已經(jīng)不能滿足其消費(fèi)需求，只能通過抵押房屋建筑及其他物品來滿足日益增長(zhǎng)的消費(fèi)需求。隨著時(shí)間推移，需求越來越多，而原有的債務(wù)在沒有進(jìn)行有效處理的基礎(chǔ)上不斷添增其他新的債務(wù)，再加上美國政府對(duì)這種現(xiàn)象沒有進(jìn)行有效的節(jié)制，而是通過不斷對(duì)外向其他國家出售債券，獲取大量外貸以滿足其國民不斷增長(zhǎng)的日益消費(fèi)需求，隨著時(shí)間的推移，對(duì)外發(fā)行的外債越來越多，同時(shí)國家購買能力與支付水平已經(jīng)不能持平，造成國家信用不斷下降，加快了這場(chǎng)次貸危機(jī)的爆發(fā)。

3.不合理的貨幣體制。二次世界大戰(zhàn)后，形成了以美元為主導(dǎo)的新的國際貨幣體制。開始之初，由于有美國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這套貨幣體制在幫助歐洲各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)起到了重要的作用。但是隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步穩(wěn)定和多元化發(fā)展以及美國經(jīng)濟(jì)的衰退，這套體制本身暴露出諸多弊端，也越來越不符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。當(dāng)前的貨幣體制制約了全球經(jīng)濟(jì)多元化、多層次的發(fā)展趨勢(shì)，形成了由小部分發(fā)達(dá)國家影響著全球經(jīng)濟(jì)走向的局面，加劇了全球經(jīng)濟(jì)的兩極分化造成了全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不平衡的現(xiàn)象。而那“一小部分國家”多為資本主義國家，它們現(xiàn)有資本主義經(jīng)濟(jì)體制中存在很大的缺陷，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性就是其中一點(diǎn)。在這種背景下，就很容易產(chǎn)生因部分國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)從而引起區(qū)部地區(qū)的金融危機(jī)進(jìn)而波及到全球，形成對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊的全球性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。總的來說，全球經(jīng)濟(jì)的不平衡是這次次貸危機(jī)發(fā)生的客觀原因之一，而造成這種全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的主要原因之一就是當(dāng)前不合理的國際貨幣體制。

4.其他原因。這次因次貸危機(jī)而引起的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)各國經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生巨大了沖擊，尤以美國為代表的歐美各個(gè)資本主義國家受影響最大。而次貸危機(jī)的形成是多方面原因?qū)е碌摹Ｕ疀]有通過正確的經(jīng)濟(jì)政策和手段對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行合理的引導(dǎo)，加劇了本國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定性，留下經(jīng)濟(jì)隱患。加上互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速應(yīng)用，虛體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展膨脹，形成經(jīng)濟(jì)泡沫，大大加劇了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

二、影響

次貸危機(jī)是有多方面原因引起的，它對(duì)國家的影響也是多方面的，主要體現(xiàn)在對(duì)國家經(jīng)營(yíng)的影響上。次貸危機(jī)對(duì)國家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)巨大的沖擊，它打亂了原有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，造成金融行業(yè)的混亂，銀行倒閉，各投資借貸機(jī)構(gòu)提高投資標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)由于缺乏足夠的流動(dòng)資金，紛紛破產(chǎn)，國家外貿(mào)和以及出口也是大受打擊。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一片蕭條，國家經(jīng)濟(jì)陷入萎靡狀態(tài)。與此同時(shí)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)問題所衍生出了的其他問題同樣可怕，比如就業(yè)問題，由于企業(yè)大量倒閉，出現(xiàn)了大量人員失業(yè)的現(xiàn)象，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣，短時(shí)間內(nèi)找不到工作，這些人員便沒有經(jīng)濟(jì)來源，迫于生活壓力，勢(shì)必會(huì)做出一些危害社會(huì)的行為，社會(huì)治安又成了一個(gè)新的問題。

三、總結(jié)

綜上所述，次貸危機(jī)形成的原因是多方面的，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的影響也是巨大的。國家應(yīng)加大對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的掌控力度，相關(guān)政府機(jī)構(gòu)做好對(duì)金融行業(yè)的監(jiān)督管理工作，各政府機(jī)構(gòu)之間密切配合，做好金融行業(yè)的監(jiān)管工作。提高人民生活水平的同時(shí)，要正確引導(dǎo)民眾的消費(fèi)觀念，鼓勵(lì)合理消費(fèi)，杜絕過度消費(fèi)。

篇3

美元基本面的三不變

經(jīng)濟(jì)沒變從美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際看，美聯(lián)儲(chǔ)所針對(duì)的目標(biāo)并不實(shí)際，并脫離經(jīng)濟(jì)本身和違背經(jīng)濟(jì)需求。美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)達(dá)到與市場(chǎng)悲觀氣氛和預(yù)期完全不同的狀況。一方面是美聯(lián)儲(chǔ)在采取下降利率抉擇的同時(shí)，瑞士日內(nèi)瓦的世界經(jīng)濟(jì)論壇公布的《2007～2008年全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》顯示，美國是世界上競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體。另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)之后的聲明繼續(xù)保持對(duì)通貨膨脹的關(guān)注與擔(dān)憂，“口是心非”的措辭表明美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)策的真實(shí)性有策略性考慮，并非出于美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境和趨勢(shì)，而是有較強(qiáng)的外部應(yīng)對(duì)策略。

政策沒變從美元利率自身作用和影響以及和國際對(duì)比角度看，筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前4.75％利率水平的穩(wěn)定、觀望和等待態(tài)勢(shì)是最好的選擇。理由在于三個(gè)角度：其一從自身經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，美元利率下降的恐慌性不利于美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而美國經(jīng)濟(jì)韌性和實(shí)質(zhì)并沒有根本改變，美元低利率的歷史教訓(xùn)值得借鑒。其二從美元投資信心角度看，美元利率對(duì)美國投資信心穩(wěn)定具有重要意義，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)壓力改善來自利率作用突出，而投資信心維持的利率作用十分重要。其三從國際環(huán)境看，美元利率競(jìng)爭(zhēng)性的外部環(huán)境依然需要高利率的美元水平，美元貶值與美元利率一低一高是最佳應(yīng)對(duì)策略，美元霸權(quán)的基礎(chǔ)包括利率水平組合。

市場(chǎng)沒變美國金融市場(chǎng)影響依然占據(jù)主導(dǎo)，紐約外匯市場(chǎng)、石油市場(chǎng)以及黃金市場(chǎng)對(duì)整個(gè)國際金融市場(chǎng)具有舉足輕重以及晴雨表的作用。美國股市更以近期通過漲跌策略考驗(yàn)和引導(dǎo)市場(chǎng)。據(jù)英國《央行雜志》報(bào)道，IMF在對(duì)下屬185個(gè)經(jīng)濟(jì)體成員中的120個(gè)成員外匯儲(chǔ)備情況的調(diào)查報(bào)告顯示，截至2007年3月底，全球外匯儲(chǔ)備總額達(dá)3.5萬億美元，其中美元儲(chǔ)備達(dá)2.24萬億美元，比2006年年底增加4％，歐元儲(chǔ)備經(jīng)折算后約為9110億美元，略有上升：其中美元儲(chǔ)備占全球儲(chǔ)備總額的比重為64.2％，較2006年年底的64.6％略有下降；歐元儲(chǔ)備所占比重則從25.9％上升為26.1％。

美元戰(zhàn)略與策略的組合搭配

當(dāng)前金融市場(chǎng)唱衰美國經(jīng)濟(jì)突出，對(duì)美元恐慌集中心理壓力，對(duì)美元利率判斷迷失，進(jìn)而市場(chǎng)表象與實(shí)際狀況具有明顯差別和失實(shí)。因此，美元貶值是一種策略，是一種戰(zhàn)略，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)變化，以及匯率趨勢(shì)與貨幣格局的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變。美國政府以美國經(jīng)濟(jì)利益和國家利益的需要為主，以美元強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)和刺激經(jīng)濟(jì)信心和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美元強(qiáng)勢(shì)政策是美國政策與策略駕馭的必然選擇，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)信心和實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要作用與意義。金融預(yù)期心理的支撐在于美國金融的優(yōu)勢(shì)依然突出，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。

其一是規(guī)模優(yōu)勢(shì) 突出于完全開放型的經(jīng)濟(jì)模式對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不僅具有引導(dǎo)性，更使全球經(jīng)濟(jì)對(duì)其具有依賴性，刺激美國經(jīng)濟(jì)影響力的擴(kuò)大，在全球經(jīng)濟(jì)份額30.2％的重量，也加大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊效益，穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)也是全球經(jīng)濟(jì)的需要。

其二是機(jī)制優(yōu)勢(shì) 突出于經(jīng)濟(jì)金融政策透明度、靈活性和相對(duì)的有效性，促進(jìn)金融市場(chǎng)金融投資產(chǎn)品的多樣化，金融投資效益的獲利性，成為資金避險(xiǎn)的重要地域與市場(chǎng)。

其三是市場(chǎng)優(yōu)勢(shì) 突出于股票、外匯、商品和勞務(wù)等市場(chǎng)的一流規(guī)模與效益，全球占有率和覆蓋率的顯著，尤其是美元資產(chǎn)的主導(dǎo)性進(jìn)一步促進(jìn)美國金融市場(chǎng)吸引力。

美元巧妙把握時(shí)機(jī)

新動(dòng)向一：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫蕊L(fēng)險(xiǎn) 由美國房地產(chǎn)市場(chǎng)連接次級(jí)債的金融衍生品信用風(fēng)險(xiǎn)，就是將金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為金融監(jiān)管制度風(fēng)險(xiǎn)，是從價(jià)格表現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谛庞蔑L(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)恐慌導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的信用失控。其中不僅是簡(jiǎn)單的美國貨幣政策調(diào)整，而且是對(duì)于價(jià)格把握的不可持續(xù)變?yōu)樾判男睦淼膫Α６殡S外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)快速中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)隨短期價(jià)格下跌的恐慌導(dǎo)致匯率機(jī)制的改變加快，資產(chǎn)價(jià)值的擔(dān)憂變?yōu)閰R率制度的變化。特別是一些海灣國家開始有所脫離美元單一匯率制度，并逐漸開始注重多元化，甚至包括亞洲國家在外匯儲(chǔ)備相對(duì)充裕中所已經(jīng)開始形成的外匯儲(chǔ)備庫的構(gòu)架與設(shè)想。價(jià)格變量引起的制度性改變將會(huì)引起可能更大信用危機(jī)。

新動(dòng)向二：金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 由于美元利率、美元匯率以及美國股市引起的美元資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生了恐慌和悲觀，美元主導(dǎo)的價(jià)值以及美國引導(dǎo)的國際金融信用發(fā)生問題；加之資源價(jià)格本身已經(jīng)在2007年上半年經(jīng)歷了大幅度回調(diào)的技術(shù)休整，此時(shí)的金融信用風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)心理自然轉(zhuǎn)為資源價(jià)格的大幅度上漲，特別是黃金價(jià)格保值與避險(xiǎn)功能推高價(jià)格走向739美元的28年新高。金融風(fēng)險(xiǎn)與資源風(fēng)險(xiǎn)連接的避險(xiǎn)交替使得市場(chǎng)和政策面臨更復(fù)雜和更敏感階段。美元特殊地位形成的報(bào)價(jià)體系慣性必將隨從美元不穩(wěn)定、恐慌心理，逐漸形成因資源價(jià)格囤積的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)上升，資源戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)將擴(kuò)大甚至導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移資源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最終演變?yōu)槲C(jī)。

新動(dòng)向三：經(jīng)濟(jì)全球化轉(zhuǎn)為投資全球化經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)不可避免、也難以擺脫地將全球各個(gè)經(jīng)濟(jì)體連接得愈加緊密，經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致的資本流動(dòng)速度與效益使得投資板塊的關(guān)聯(lián)更加密切。價(jià)格連接收益、收益連接區(qū)域、區(qū)域連接政策，使得流動(dòng)性過剩形成投資全球化的新格局。價(jià)格博弈與收益風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)形成投資全球化的溢價(jià)效應(yīng)，背景在于各國發(fā)展階段與背景的差別創(chuàng)造的空間和條件。投資全球化的特點(diǎn)集中于價(jià)格高漲與價(jià)格收益攀比的溢價(jià)蔓延和擴(kuò)大，對(duì)沖基金規(guī)模與影響是主要的平臺(tái)。

美元恰當(dāng)運(yùn)用策略

一是“損人利己”的策略通過美元分階段和有步驟的貶值，達(dá)到美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)壓力的緩解，實(shí)現(xiàn)美元對(duì)全球依存度的強(qiáng)化。美國2007年財(cái)政年度的財(cái)政赤字為1630億美元，遠(yuǎn)低于2006年的2480億美元，下降幅度達(dá)到850億美元，為連續(xù)第三年下降，財(cái)政赤字占GDP比例為1.2％，遠(yuǎn)低于40年平均2.4％的水準(zhǔn)。同時(shí)美國商務(wù)部的8月份的美國貿(mào)易逆差為575.9億美元，低于預(yù)期的590億美元，2007年7月份的水平也從初值的592.5億美元下降為590億美元；美國敏感的雙赤字問題在美元貶值過程中逐漸化解。美元貶值的利益在自身，傷害在外部，“損人利己”恰好是自我利益的需求。

二是“聲東擊西”的戰(zhàn)術(shù)次級(jí)債爆發(fā)之前全球面臨的是流動(dòng)性過剩，而

次級(jí)債爆發(fā)之后的結(jié)果是流動(dòng)性不足，但是事實(shí)上并非金融市場(chǎng)和金融體系缺少資金，而是因事態(tài)恐慌不敢放出資金導(dǎo)致流動(dòng)性不足。但發(fā)達(dá)國家流動(dòng)性不足的“假象”卻導(dǎo)致全球流動(dòng)性的困惑和恐慌，形成價(jià)格迷失和投資迷失。此外，美國投資銀行的所謂次貸損失并非實(shí)際意義的虧損，而是盈利指標(biāo)下降，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步的恐慌心理。“聲東擊西”進(jìn)一步創(chuàng)造美國需要的調(diào)節(jié)氛圍和投資調(diào)整環(huán)境。

三是“一箭雙雕”的策劃 美元貶值策略的施放在于針對(duì)歐元和人民幣，美元貶值導(dǎo)致的結(jié)果是歐元上漲和人民幣上漲。因?yàn)檫@兩個(gè)貨幣，一個(gè)是在貨幣格局上形成美元的對(duì)手，瓜分和分割美元的市場(chǎng)份額，在金融實(shí)質(zhì)上形成對(duì)美元霸權(quán)的挑戰(zhàn)。另一個(gè)在貨幣形式上不是美元的對(duì)手，但在信心信譽(yù)上形成與美元資產(chǎn)信用的競(jìng)爭(zhēng)，特別是人民幣國際信譽(yù)和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)創(chuàng)造的投資吸引力是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)“軟肋”的傷害，因此美元貶值的外部策劃具有很強(qiáng)的針對(duì)目標(biāo)和對(duì)手。

四是“袖手旁觀”的組合2007-年9月份開始，歐洲也進(jìn)入人民幣升值的輿論之中。一方面我國人民幣兌美元升值與兌歐元貶值形成對(duì)比，導(dǎo)致歐元指責(zé)人民幣升值。另一方面歐元區(qū)難以抗拒美元貶值，美元又采取“挑撥離間”手法，刺激歐元區(qū)對(duì)我國匯率不滿。實(shí)質(zhì)上當(dāng)前美元對(duì)所有貨幣都快速貶值，只是人民幣兌歐元貶值遠(yuǎn)低于美元兌歐元貶值，前者為-6.4％，后者為-13.4％。人民幣和歐元都同樣是美元貶值的最大、最直接的受害者之一。因此，人民幣與歐元應(yīng)共同對(duì)付美元貶值，而不是互相對(duì)立。

五是美國“自我保護(hù)”的需求美元貶值的結(jié)果是美國自身的經(jīng)濟(jì)支持和結(jié)構(gòu)調(diào)整突出，即使在美國次級(jí)債爆發(fā)的第三季度敏感時(shí)期，美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)依然達(dá)到3.9％，比第二季度的3.8％略高，其中值得思考的是當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)唱衰的基礎(chǔ)和籌謀。美元貶值依然是運(yùn)用貨幣策略和技巧達(dá)到自我保護(hù)的經(jīng)濟(jì)利益需求，而并非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本性轉(zhuǎn)折，值得觀察和思考的是美國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)把握的經(jīng)驗(yàn)和策略。

六是美國“深謀遠(yuǎn)慮”的戰(zhàn)略研究美國問題和判斷美元價(jià)值不能簡(jiǎn)單以現(xiàn)價(jià)評(píng)估美元資產(chǎn)價(jià)值，而需要綜合把握。從美元貶值周期看，不同組合的貶值策略性是非常值得關(guān)注的。2002～2004年是對(duì)所有貨幣全面貶值，隨后2005年，美元是反轉(zhuǎn)為對(duì)所有貨幣的全面升值，升值幅度多少不一，但美元反彈是市場(chǎng)絕對(duì)多數(shù)人所始料不及的。其后是2006年～2007年上半年，美元采取應(yīng)對(duì)不同貨幣和不同時(shí)間的有升有貶。2007年下半年至今，美元呈現(xiàn)對(duì)所有貨幣更進(jìn)一步大幅度、前所未有的貶值。美元“借題發(fā)揮”創(chuàng)造貶值氣氛和環(huán)境，特別是對(duì)歐元達(dá)到極限的貶值，筆者認(rèn)為是在挑戰(zhàn)歐元心理極限設(shè)定長(zhǎng)遠(yuǎn)對(duì)應(yīng)歐元的策略，美元價(jià)格縮水，但美元價(jià)值仍存，這樣的“遠(yuǎn)見卓識(shí)”只有美元和美國可以做到。

美元長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃戰(zhàn)略

未來國際金融新動(dòng)向?qū)⒁蛎涝獏R率、美元利率，特別是美國金融戰(zhàn)略的深入乃至策劃而發(fā)生三種可能趨勢(shì)，即發(fā)達(dá)國家難以持續(xù)的結(jié)構(gòu)壓力和協(xié)調(diào)困難，有可能產(chǎn)生以戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)籌劃和自然態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家快速發(fā)展的金融體系，以金融體系信用基礎(chǔ)和市場(chǎng)不健全的缺失，達(dá)到制造發(fā)展中國家金融危機(jī)、解決發(fā)達(dá)國家問題的結(jié)構(gòu)的目的或需求， “替罪羊”代名詞就是這種可能性的貼切解析。同時(shí)主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)問題也可能以戰(zhàn)爭(zhēng)方式解決，或借用全球通貨膨脹的金融微觀惡化局面轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)乃至政治風(fēng)險(xiǎn)壓力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)金融利益需求的全球化布局和設(shè)計(jì)。

可能一：伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)轉(zhuǎn)移美國經(jīng)濟(jì)壓力。全面收復(fù)美元利益和份額面對(duì)當(dāng)前美國次級(jí)債的困局，美國或許可以抵擋過關(guān)，或許將難以避免經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。因此，美國出于自身經(jīng)濟(jì)以及貨幣霸權(quán)的需要，最終將會(huì)以伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)作為協(xié)調(diào)自我和控制外部的手段加以運(yùn)用。而伊朗對(duì)美國的挑釁已經(jīng)通過石油歐元報(bào)價(jià)、歐元儲(chǔ)備增加、美元儲(chǔ)備減少以及建議OPEC石油歐元報(bào)價(jià)而不斷刺激和傷及美國霸權(quán)心理，美國打擊伊朗將難以避免。未來美國股市和美元匯率將收益全球流動(dòng)性美元利益，美國經(jīng)濟(jì)壓力通過外部消化，并引起全球金融資產(chǎn)組合的混亂和恐慌。未來美國將以“強(qiáng)”控制和主宰全球經(jīng)濟(jì)金融的局面凸顯當(dāng)前的美國風(fēng)險(xiǎn)壓力。

當(dāng)前不穩(wěn)定憂慮是美國戰(zhàn)略和技術(shù)休整的一種預(yù)備，但美國經(jīng)濟(jì)前景對(duì)世界經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和格局的影響依然突出，主導(dǎo)與實(shí)力影響難以替代。一方面是當(dāng)前石油價(jià)格成為經(jīng)濟(jì)以及金融較量的主要籌碼，伊朗不斷以石油結(jié)算挑釁美元貨幣地位和作用，最終將刺激美國動(dòng)武。另一方面是美國經(jīng)濟(jì)問題難以解決，經(jīng)濟(jì)衰退將逐漸顯現(xiàn)，美國將會(huì)以戰(zhàn)爭(zhēng)解決和消化經(jīng)濟(jì)問題，內(nèi)部問題外移策略將有利于美國經(jīng)濟(jì)和美元信心，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)驗(yàn)證了對(duì)美國的利益好處。

回想2004年年底美元急劇貶值之際，全球一片多數(shù)看低美元，而美元反而走強(qiáng)；2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)前夕，市場(chǎng)預(yù)期美元貶值，而實(shí)際伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)打響之后，美元呈現(xiàn)升值趨勢(shì)。目前以及未來石油美元與石油歐元轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)有可能失控，特別是伊朗不斷發(fā)出減持美元、排斥美元的言論與舉措。如伊朗政府發(fā)言人2006年12月18日指出，伊朗2007財(cái)年將以歐元計(jì)算預(yù)算收入：根據(jù)伊朗最高經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的決定，所有政府機(jī)構(gòu)和組織都將以歐元進(jìn)行交易，2006年12月21日開始的2007財(cái)年的硬貨幣預(yù)算收入都將以歐元而不是美元來計(jì)算，其中包括政府石油收入。伊朗無論外匯儲(chǔ)備或交易中已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)美元主導(dǎo)局面，逐漸改變?yōu)闅W元在交易、結(jié)算等層面的調(diào)整；這些發(fā)展態(tài)勢(shì)勢(shì)必惡化和激化美國心里“不舒服”，并最終有可能演變?yōu)槊酪翛_突乃至戰(zhàn)爭(zhēng)，這不僅必然影響國際金融資產(chǎn)價(jià)格的變化調(diào)整，并將導(dǎo)致石油價(jià)格的變數(shù)，導(dǎo)致石油價(jià)格大幅上漲，美元將以伊朗作為示范展現(xiàn)美元霸權(quán)的不可挑戰(zhàn)性，重新樹立美元絕對(duì)霸權(quán)的地位和影響。

可能二：石油暴漲沖擊世界經(jīng)濟(jì)和加劇通貨膨脹，美元霸權(quán)連接石油金融而強(qiáng)大戰(zhàn)爭(zhēng)、投機(jī)因素刺激和拉動(dòng)石油價(jià)格暴漲，惡化經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)環(huán)境的通貨膨脹壓力，利率協(xié)調(diào)與通貨膨脹面臨恐慌性調(diào)整，投機(jī)推波助瀾石油市場(chǎng)收益。國際石油價(jià)格表面不只是在與美元價(jià)格有緊密關(guān)聯(lián)，實(shí)際上是美元綜合戰(zhàn)略一個(gè)調(diào)控手段。相對(duì)而言，美國的主動(dòng)性較為充裕，石油報(bào)價(jià)體系的美元優(yōu)勢(shì)、石油報(bào)價(jià)機(jī)制的美國定價(jià)優(yōu)勢(shì)、石油資源壟斷的國際政治利益以及國際關(guān)系競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)美國石油戰(zhàn)略和策略對(duì)石油價(jià)格的主導(dǎo)。

我們應(yīng)該看到，石油本身對(duì)經(jīng)濟(jì)層面的影響已經(jīng)有限，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊力將隨著各國協(xié)調(diào)能力與防范危機(jī)意識(shí)和舉措的增強(qiáng)而有所減弱，但石油價(jià)格的波折高企將會(huì)滲入國際資本流動(dòng)方式、地緣政治和投資產(chǎn)品組合等因素，因此潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)凸顯。國際石油價(jià)格

將繼續(xù)面臨較大的上漲可能，一方面是國際供求關(guān)系的經(jīng)濟(jì)政治變數(shù)，包括國際關(guān)系協(xié)調(diào)，國際政治因素以及石油資源的競(jìng)爭(zhēng)，另一方面則在于美國綜合戰(zhàn)略的運(yùn)用，國際貨幣博弈的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益需求，將會(huì)使國際石油價(jià)格成為金融博弈的重要籌碼，期貨市場(chǎng)上的石油價(jià)格有可能走高200美元，但國際石油價(jià)格的均衡點(diǎn)將會(huì)繼續(xù)在70美元左右相對(duì)高點(diǎn)維持。全球資金進(jìn)一步富余，未來甚至有泛濫的可能；全球股市的節(jié)節(jié)上升已經(jīng)表明越來越多的資金正通過股市向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)配置，過多的資金也將必然刺激全球通脹加速的可能，未來全球通脹存在突然加快的可能，并意味著這輪全球經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)到了終結(jié)的時(shí)候，金融危機(jī)也將難以避免。而美國將通過石油美元收益和展現(xiàn)石油金融的美元魅力和勢(shì)力。 可能三：美元貨幣政策引起混亂美元資產(chǎn)恐慌。美元霸權(quán)以弱顯強(qiáng)收益金融戰(zhàn)略從上世紀(jì)90年代以來國際金融角度看，美國金融戰(zhàn)略和策略的前瞻優(yōu)勢(shì)和逐漸成熟較為突出，不僅實(shí)現(xiàn)著美國貨幣政策的主旨――美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)周期的延續(xù)，而且有所強(qiáng)化美國金融戰(zhàn)略策略的效率和影響、強(qiáng)勢(shì)美元貨幣政策的靈活有效。其中美元匯率的四個(gè)階段政策和策略折射著美國金融全球化和區(qū)域化博弈背景設(shè)計(jì)和謀劃。美國經(jīng)濟(jì)全球化利益主旨，其在貨幣政策目標(biāo)上以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增強(qiáng)實(shí)力為首選，其使用的手段或政策就是充分發(fā)揮美元主導(dǎo)的金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固美元份額、比例競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)區(qū)域化的挑戰(zhàn)，以超前意識(shí)、戰(zhàn)略和策略，設(shè)計(jì)有利于美國經(jīng)濟(jì)和美元利益的經(jīng)濟(jì)政策、金融政策和貿(mào)易政策組合。未來美國以“強(qiáng)”控制和主宰全球經(jīng)濟(jì)金融的局面凸顯當(dāng)前的美國風(fēng)險(xiǎn)壓力，不穩(wěn)定憂慮是戰(zhàn)略和技術(shù)休整的一種預(yù)備，但美國經(jīng)濟(jì)前景對(duì)世界經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和格局的影響依然突出，主導(dǎo)與實(shí)力影響難以替代。

預(yù)計(jì)短期內(nèi)的未來3～5年，美國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和影響仍存，美元作為國際貨幣具有影響和牽動(dòng)作用不可改變，美國經(jīng)濟(jì)與美元匯率依然是世界經(jīng)濟(jì)和國際金融的核心因素。

篇4

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)視角；經(jīng)濟(jì)全球化；中美貿(mào)易；失衡問題研究

中美貿(mào)易失衡問題，是雙邊經(jīng)貿(mào)合作中的突出問題，而隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，這一問題愈演愈烈。中美經(jīng)濟(jì)交往順利則能夠有效推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。具體到中美貿(mào)易而言，當(dāng)前美國是中國第二大貿(mào)易伙伴國，也是我國第一大出口貿(mào)易對(duì)象。對(duì)美國而言，中國是美國在全球的第二大貿(mào)易伙伴國，同時(shí)也是第一大進(jìn)口來源地。中美兩國雙邊貿(mào)易的進(jìn)行情況已經(jīng)展現(xiàn)雙方貿(mào)易出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的貿(mào)易失衡。而這一問題如果無法得到有效解決，將制約雙方貿(mào)易進(jìn)一步開展。而對(duì)中美貿(mào)易失衡問題進(jìn)行有效研究，也能夠從實(shí)質(zhì)上優(yōu)化中美貿(mào)易結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中美貿(mào)易不斷發(fā)展。

一、中美經(jīng)濟(jì)與中美貿(mào)易發(fā)展情況分析

中國經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)關(guān)系是全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系中最重要的組成部分，也是全球經(jīng)濟(jì)不可分割的一部分。隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展加速，今天中國已經(jīng)成為新的世界經(jīng)濟(jì)大國和重要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。而美國則是世界上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最優(yōu)、科技技術(shù)最先進(jìn)的國家。中美兩國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平都已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要助推力量，并在此基礎(chǔ)上所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系格局和地位已經(jīng)成為影響當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向的重要因素。中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系也是兩國關(guān)系的基礎(chǔ)。

在改革開放初期，中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)主要依賴美國，至今天，中國已經(jīng)形成了多元化的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往體系。而自2008年以來，美國率先爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力有所下降。美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響力也逐漸下降。而在這一背景下，中國率先調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，并一直保持較高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，同時(shí)進(jìn)一步調(diào)整其經(jīng)濟(jì)政策，有效提升了中國在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局的地位。

中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在極大互補(bǔ)性，這與中美兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況有極大關(guān)系，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)基本上以第三產(chǎn)業(yè)為主，經(jīng)濟(jì)發(fā)展多依靠消費(fèi)拉動(dòng)。而中國則是在改革開放后迎來了發(fā)展的黃金期，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)主要以重工業(yè)為主，同時(shí)資源消耗型和勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)較為普及。這就決定中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)中，科技含量低、環(huán)境污染嚴(yán)重，而美國恰恰與中國相反，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，科技含量高，人力成本低更是成為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)點(diǎn)。中美兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀就決定了中美兩國經(jīng)貿(mào)交往存在相應(yīng)問題。中國出口大量產(chǎn)品，美國大量基礎(chǔ)產(chǎn)品供給基本由中國完成，這就決定了中美貿(mào)易存在極大順差，同時(shí)整個(gè)貿(mào)易結(jié)構(gòu)和貿(mào)易現(xiàn)狀極不平衡，這一系列問題就使的中美經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易需要解決問題。

二、中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦與沖突分析

經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，中美兩國經(jīng)濟(jì)交往程度逐漸加深，這就使得中美兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互依賴趨勢(shì)更加明顯。但中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易開展的基礎(chǔ)和目的都是維護(hù)各國利益，這就使得中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在一定摩擦與沖突紛爭(zhēng)。雙方經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的主要問題聚焦在雙方不斷擴(kuò)大的貿(mào)易逆差額。而這一問題一直以來也未能得到有效解決，這就使得大多數(shù)美國民眾普遍認(rèn)為中美貿(mào)易逆差額的不斷擴(kuò)大不僅影響個(gè)人利益，直至威脅影響美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易確實(shí)存在矛盾，而這一矛盾是由于不平衡的進(jìn)出口關(guān)系影響的。美國長(zhǎng)期從中國進(jìn)口大量物美價(jià)廉的勞動(dòng)密集型、資源密集型的產(chǎn)品，這就使得美國大量基礎(chǔ)工人失業(yè)，而中國主要從美國進(jìn)口科技含量高的產(chǎn)品，但美國為了有效防止中國學(xué)習(xí)其科學(xué)技術(shù)，就限制對(duì)華出口產(chǎn)品類型和形式。一方面造成了中國，而另一方面也使得美國對(duì)華貿(mào)易額逆差持續(xù)擴(kuò)大。盡管中國與美國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦程度和涉及內(nèi)容不斷增加，但中美兩國都在摩擦中獲得了具體的宏觀利益，維護(hù)并發(fā)展了自身利益。摩擦與沖突只是兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系中正常元素，并不能掩蓋兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來水平不斷加深這一事實(shí)。

中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦與沖突想要得到有效解決就離不開對(duì)兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的具體認(rèn)識(shí)，不僅要認(rèn)識(shí)兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易問題的具體差別，還要從深層次分析兩國經(jīng)貿(mào)沖突問題，要結(jié)合兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，結(jié)合兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，動(dòng)態(tài)、辯證、唯物看待兩國經(jīng)貿(mào)交往。

三、宏觀角度看中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主要特點(diǎn)分析

中國與美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展無論存在極大互補(bǔ)，中國有著極其豐富的資源和人力，但缺乏技術(shù)和資金以及先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，而美國正好具備這些資源。中國兩國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國家發(fā)展形式就決定了兩國有極強(qiáng)的合作互補(bǔ)特質(zhì)以及互補(bǔ)空間。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上看，隨著美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方針的不斷實(shí)施，就需要選擇一個(gè)滿足其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移升級(jí)的國家和地區(qū)來解決這一問題。中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系之所以出現(xiàn)貿(mào)易失衡，這與兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策有關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)以出口導(dǎo)向?yàn)橹鳎绹鴦t是全球最大消費(fèi)國。

其次，隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，中美兩國經(jīng)濟(jì)依賴程度逐漸加深。與初期中國單純依賴美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同，今天中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系格局已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的變化。2008年，由于受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，美國經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響力已經(jīng)逐漸下降。受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，美國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式受到質(zhì)疑，同時(shí)美國為了擺脫全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的不利影響，積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低利率，實(shí)施量化寬松發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策。而經(jīng)過此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)依舊發(fā)展迅猛，這就極大改觀了中國在全球經(jīng)濟(jì)格局中的地位。中國實(shí)施相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策和國內(nèi)較為平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)，就使得美國在經(jīng)濟(jì)投資和市場(chǎng)拓展方面更依賴中國，中國已經(jīng)成為美國國債的全球最大持有國。美國通過不斷吸收外國資金，從而彌補(bǔ)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不足，解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展困局。因此隨著發(fā)展，中美兩國雙邊貿(mào)易問題，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)由中國單向依賴美國轉(zhuǎn)變成為中美互相依賴。

最后，中美兩國經(jīng)濟(jì)互利共生。全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的今天，沒有任何一個(gè)國家可以孤立存在，更沒有哪一個(gè)市場(chǎng)可以在封閉的狀態(tài)下，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間，相互促進(jìn)，互利共生狀態(tài)更加明顯，只有相互促進(jìn)，互相借鑒和吸收，才能促進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而在經(jīng)濟(jì)全球化這一因素影響下，解決中美貿(mào)易失衡問題就必須認(rèn)識(shí)到這是雙邊共性問題，只從單一方面考慮是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。兩國經(jīng)濟(jì)相互融合，已經(jīng)到了解決兩國經(jīng)濟(jì)問題不能割裂看問題這一形勢(shì)。美國在中國開設(shè)大量跨國企業(yè)，而中美合資也成立雙邊貿(mào)易常態(tài)問題。

四、結(jié)語

如今，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國改革開放步伐的不斷加快，中國已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為迅猛的國家，也是世界上最大的發(fā)展中國家。而美國依舊是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚的國家，同時(shí)也是全球最大的發(fā)達(dá)國家。中美兩國是全球最大的經(jīng)濟(jì)綜合體之一。可以說中美兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極大影響力。解決中美貿(mào)易失衡問題，就要從兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)問題入手，切實(shí)結(jié)合兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，切實(shí)可行的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)交往。而在認(rèn)識(shí)兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦問題上，也要充分認(rèn)識(shí)到兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦是正常現(xiàn)象，不能只看到兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的摩擦和沖突，而看不到兩國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互補(bǔ)性。（作者單位：工商銀行天津河?xùn)|支行）

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：發(fā)達(dá)國家；財(cái)政；金融危機(jī)；財(cái)政赤字

中圖分類號(hào)：F811 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.09.18 文章編號(hào)：1672-3309（2011）09-44-03

近期，希臘、西班牙、愛爾蘭、葡萄牙等國家嚴(yán)重的財(cái)政赤字問題在全球金融市場(chǎng)攪起波瀾，引發(fā)了西方國家對(duì)金融危機(jī)影響新的憂慮，也敲響了可能浮現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的警鐘。縱觀其他發(fā)達(dá)國家，財(cái)政赤字水平和公共債務(wù)水平較金融危機(jī)之前大幅上升，財(cái)政狀況惡化日益成為一個(gè)普遍存在的經(jīng)濟(jì)問題。財(cái)政問題的顯現(xiàn)為全球應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的共同努力帶來新的挑戰(zhàn)，并增添了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的一些不確定性，讓人們?cè)趹?yīng)對(duì)自第二次大戰(zhàn)以來最為嚴(yán)重的全球金融危機(jī)初戰(zhàn)告捷之時(shí)難以釋懷。

一、引起發(fā)達(dá)國家財(cái)政問題的主要原因

全球金融危機(jī)期間，G20發(fā)達(dá)國家紛紛出臺(tái)財(cái)政支持政策，擴(kuò)大內(nèi)需。這些政策的出臺(tái)對(duì)抵消金融危機(jī)影響、縮短衰退持續(xù)時(shí)間起到了積極作用。隨著全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，一方面，發(fā)達(dá)國家政府無意或無力繼續(xù)推行擴(kuò)張性財(cái)政政策。另一方面，危機(jī)的后續(xù)影響依然存在，力度空前財(cái)政刺激政策所造成的后遺癥也同時(shí)暴露出來。

擴(kuò)張性財(cái)政政策的負(fù)面結(jié)果在于發(fā)達(dá)國家財(cái)政赤字普遍擴(kuò)大，公共債務(wù)負(fù)擔(dān)亦趨于加重。2009 年，G20發(fā)達(dá)國家財(cái)政赤字占國民生產(chǎn)總值（GDP）的比重（即赤字率）達(dá)到9.7%，較危機(jī)之前2007年1.9%的赤字水平大幅上升7.8個(gè)百分點(diǎn)。這一赤字水平已大大超過國際公認(rèn)3%的可接受水平，以及歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》3%的規(guī)定。根據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，2010年G20發(fā)達(dá)國家的財(cái)政赤字率還將保持在8.7%的水平。2009年，G20發(fā)達(dá)國家的公共債務(wù)占 GDP的比重（即公共負(fù)債率）達(dá)到98.9%，較2007年78.2%的公共負(fù)債水平上升20.7個(gè)百分點(diǎn)，大幅超過國際公認(rèn)的和歐盟規(guī)定的60%警戒線。國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，這些發(fā)達(dá)國家政府的公共負(fù)債率在2010年將達(dá)到106.7%，在2014年進(jìn)一步上升至118.4%，債務(wù)負(fù)擔(dān)呈逐步加重趨勢(shì)。有關(guān)發(fā)達(dá)國家財(cái)政、債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況見下表統(tǒng)計(jì)。

(1)財(cái)政收支狀況為政府財(cái)政收支余額占GDP的比重，負(fù)數(shù)表明財(cái)政赤字；公共債務(wù)狀況為政府公共債務(wù)余額占GDP的比重；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況為實(shí)際GDP增長(zhǎng)率。

(2)列出2007年的有關(guān)數(shù)據(jù)，便于危機(jī)前后的比較。

(3)2009年度財(cái)政赤字包含政府對(duì)銀行業(yè)的救援。

由于受到金融危機(jī)的深度影響，G20發(fā)達(dá)國家出臺(tái)的財(cái)政支持政策側(cè)重于對(duì)金融行業(yè)的融資性支持和臨時(shí)性財(cái)政刺激措施，具體包括購買不良資產(chǎn)、直接注資、提供融資擔(dān)保、增加公共開支、轉(zhuǎn)移性支付、降低稅收等。相對(duì)于中國、墨西哥、南非等G20新興成員國家，基礎(chǔ)設(shè)施投資在發(fā)達(dá)國家的財(cái)政刺激措施中占比較低，僅為總規(guī)模的1/5。

毋庸置疑，赤字財(cái)政政策有助于縮短衰退持續(xù)的時(shí)間。國際貨幣基金組織分析認(rèn)為，赤字占GDP之比增加1個(gè)百分點(diǎn)可縮短2個(gè)月的衰退時(shí)間。按目前G20成員國家出臺(tái)的財(cái)政刺激規(guī)模，約可縮短1年的衰退時(shí)間。從政策效用看，增加公共開支和減稅措施，相比于投資開支，更有助于縮短衰退持續(xù)的時(shí)間，投資開支產(chǎn)生的效用則相對(duì)緩慢且滯后。

從已出臺(tái)的財(cái)政支持政策中可以看出，造成 G20 發(fā)達(dá)國家財(cái)政赤字水平和公共債務(wù)負(fù)擔(dān)攀升的主要原因有以下幾個(gè)方面。

其一，政府對(duì)金融業(yè)的救援力度大且占比高。發(fā)達(dá)國家政府在2009年承諾的融資支持占這些國家GDP的5.7%，而G20新興成員國家的融資支持僅為GDP的0.4%。根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)國家政府落實(shí)的融資支持占承諾比例的 44%，收購不良資產(chǎn)占承諾比例則約為 26%。如果政府已宣布的支持政策完全兌現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家的財(cái)政狀況則會(huì)糟糕得多。

其二，稅收收入下降。政府出臺(tái)的稅收優(yōu)惠政策著重反映在所得稅和增值稅方面的減征。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的下降，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益、進(jìn)口規(guī)模的下降，稅收基礎(chǔ)收縮，從而降低了政府的稅收收入。此外，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，一些稅收規(guī)避行為相對(duì)增多，也影響了政府的稅收收入。

其三，金融危機(jī)造成社會(huì)福利開支增加。隨著經(jīng)濟(jì)狀況的惡化，主要發(fā)達(dá)國家失業(yè)率普遍上升。例如，西班牙 2009 年底失業(yè)率高達(dá)20%，美國的失業(yè)率接近10%的水平。失業(yè)人數(shù)規(guī)模的擴(kuò)大自動(dòng)增加了政府失業(yè)保險(xiǎn)開支，同時(shí)也加大了政府的社會(huì)救濟(jì)開支。

其四，多個(gè)發(fā)達(dá)國家本身存在著結(jié)構(gòu)性財(cái)政問題，財(cái)政支持政策是政府為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而負(fù)擔(dān)高昂成本的無奈之舉。一些主要發(fā)達(dá)國家在危機(jī)初期的赤字水平和債務(wù)存量較高，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)出臺(tái)的財(cái)政支持政策，無疑加重了政府進(jìn)行財(cái)政結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度，例如希臘、葡萄牙、比利時(shí)、意大利等國家。一些國家同時(shí)存在著財(cái)政結(jié)構(gòu)性問題，與金融危機(jī)無直接關(guān)系，例如日本、美國等國家。另有一些國家的財(cái)政本身存在著結(jié)構(gòu)性的問題，金融危機(jī)使債務(wù)狀況惡化，例如愛爾蘭、西班牙、英國等國家。

二、發(fā)達(dá)國家財(cái)政狀況惡化帶來的風(fēng)險(xiǎn)

（一）財(cái)政狀況惡化將導(dǎo)致政府信用風(fēng)險(xiǎn)上升

財(cái)政赤字規(guī)模存在著一個(gè)具有客觀性質(zhì)的合理界限，如果赤字規(guī)模過大，則會(huì)造成政府信用下降。在市場(chǎng)上，財(cái)政狀況持續(xù)惡化可能招致政府國際評(píng)級(jí)的下降，同時(shí)隨著政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的增加，反映信用風(fēng)險(xiǎn)水平的信用違約掉期（CDS）產(chǎn)品的價(jià)格就會(huì)升高，如希臘政府年期的CDS 價(jià)格已從2009年11月20日的175點(diǎn)上升到2010年2月4日的428點(diǎn)（2月19日已回落到350點(diǎn)），從而在整體上加大政府的融資成本。在金融危機(jī)尚未消失、經(jīng)濟(jì)難言穩(wěn)定復(fù)蘇和融資成本上升的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，巨額財(cái)政赤字將導(dǎo)致政府債務(wù)和利息支出迅速增長(zhǎng)，加劇財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，引起政府信用的喪失。

（二）過高的債務(wù)負(fù)擔(dān)將嚴(yán)重削弱政府的債務(wù)償還能力

國際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，G20發(fā)達(dá)國家政府債務(wù)利息支出凈額占財(cái)政預(yù)算總開支的比重將從2007年的1.9%上升到2014年的3.5%。日本和意大利債務(wù)負(fù)擔(dān)增長(zhǎng)過快，英國和美國債務(wù)的絕對(duì)規(guī)模很大，增勢(shì)明顯。G20發(fā)達(dá)國家債務(wù)利息支出凈額占財(cái)政總開支的比重將從2007年的5.2%上升到2014年的 8.8%，假如把本金償付考慮在內(nèi)，發(fā)達(dá)國家政府還本付息額占總開支比重實(shí)際上將超過10%的安全警戒線。

（三）財(cái)政赤字將影響政治和社會(huì)的穩(wěn)定

巨額財(cái)政赤字將引起要求降低赤字水平的內(nèi)外部政治壓力驟升。為了消除財(cái)政赤字的影響，政府必將采取財(cái)政緊縮措施，甚至大幅削減開支。當(dāng)前，這些發(fā)達(dá)國家又都普遍面臨著失業(yè)率大幅攀升的尷尬，民怨沸騰，因此，政府勒緊“褲腰帶”，削減赤字的努力只會(huì)加劇國內(nèi)社會(huì)矛盾，這將是各國政府無法回避的政治風(fēng)險(xiǎn)。例如，希臘總工會(huì)在 2010 年2月上旬組織了長(zhǎng)時(shí)間的罷工，抗議政府財(cái)政緊縮政策，從而造成公共服務(wù)系統(tǒng)癱瘓。

（四）財(cái)政問題可能誘發(fā)通貨膨脹

從某種程度上說，赤字財(cái)政與價(jià)格水平的上升有著固定的關(guān)系。因?yàn)槌嘧重?cái)政導(dǎo)致貨幣需求總量增加，而現(xiàn)存的商品和勞務(wù)的供給量卻沒有以相同的比例增加，這必然要使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一種缺口，引起價(jià)格水平提高。即使在財(cái)政赤字不引起貨幣供給量增加的情況下，赤字與需求拉動(dòng)型通貨膨脹有直接的關(guān)系。同時(shí)，政府債務(wù)的上升也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，最終會(huì)導(dǎo)致全球長(zhǎng)期利率的上調(diào)。這反過來又進(jìn)一步加重政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。最終，龐大的債務(wù)規(guī)模引起通貨膨脹。

（五）政府債務(wù)高對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦非常不利

美國馬里蘭大學(xué)教授萊恩哈特（Reinhart）和哈佛大學(xué)教授羅格夫（Rogoff）發(fā)現(xiàn)，政府公共債務(wù)占GDP（未經(jīng)過購買力平價(jià)調(diào)整）比重達(dá)到90%時(shí)會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)。通過對(duì)西方20個(gè)國家過去63年（1946-2009年）歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析后發(fā)現(xiàn)，公共債務(wù)率超過90%狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，平均會(huì)比公共債務(wù)率在30%以下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低4 個(gè)百分點(diǎn)。

此外，財(cái)政狀況的惡化也會(huì)導(dǎo)致本幣貶值，引發(fā)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國家財(cái)政捉襟見肘，還會(huì)減少對(duì)欠發(fā)達(dá)國家的援助，從而使得非洲、拉丁美洲等國家的發(fā)展環(huán)境更為艱難。

三、解決財(cái)政問題的政策選擇

財(cái)政政策是為了促進(jìn)資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)收入的公平分配，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從而保持社會(huì)總供給和總需求的平衡。財(cái)政政策的手段主要包括稅收、預(yù)算、國債、購買性支出和財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等手段。相應(yīng)地，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法包括動(dòng)用財(cái)政結(jié)余、增加稅收、增發(fā)貨幣、發(fā)行公債等。動(dòng)用財(cái)政結(jié)余就是使用以前年度累積的財(cái)政結(jié)余來彌補(bǔ)當(dāng)前的財(cái)政開支不足。增加稅收包括開增新稅、擴(kuò)大稅基和提高稅率，但它具有相當(dāng)?shù)木窒扌裕⒉皇菑浹a(bǔ)財(cái)政赤字穩(wěn)定可靠的方法。增發(fā)貨幣是彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個(gè)方法，至今許多發(fā)展中國家仍在采用這種方法。但是從長(zhǎng)期來看，通貨膨脹在很大程度上取決于貨幣的增長(zhǎng)速度，過量的貨幣發(fā)行必定會(huì)引起通貨膨脹，將帶來惡性后果。因此，用增發(fā)貨幣來彌補(bǔ)財(cái)政赤字只是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。通過發(fā)行公債來彌補(bǔ)財(cái)政赤字是世界各國通行的作法，最易于為社會(huì)公眾所接受。從某種程度上來說，發(fā)行公債無論是對(duì)政府還是對(duì)認(rèn)購者都有好處，但是，發(fā)行公債只能治標(biāo)，卻不能根治財(cái)政赤字問題；發(fā)新債還舊債會(huì)使債務(wù)負(fù)擔(dān)的雪球越滾越大；信用級(jí)別不高的公債可能會(huì)無人問津。

如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超過財(cái)政赤字增長(zhǎng)的速度，財(cái)政赤字問題則可以得到控制。 經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)創(chuàng)造更多的社會(huì)財(cái)富，增加財(cái)政收入，同時(shí)因失業(yè)的降低而減少社會(huì)福利開支。因此，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，消化財(cái)政赤字，改善財(cái)政狀況，是最符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的方法。

此外，通貨膨脹也可降低政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。通貨膨脹將對(duì)已形成的公共債務(wù)產(chǎn)生貶值影響。在通貨膨脹的作用之下，公債持有者的實(shí)際財(cái)富減少了，實(shí)際上是對(duì)國債持有者征收了通貨膨脹稅。顯而易見，國債規(guī)模越大、通貨膨脹率越高，政府對(duì)國債持有者征收的通貨膨脹稅就越多。實(shí)際上，通貨膨脹是政府減少自身債務(wù)的一種隱蔽方式，像巴西、墨西哥等經(jīng)歷過高通貨膨脹率和巨額國債的國家都曾采用過此法。目前，多數(shù)發(fā)達(dá)國家處于通貨緊縮邊緣。因此，利用通貨膨脹手段并不是減輕債務(wù)的有效方法，而且這一方法將增加政府融資成本，并會(huì)犧牲部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)利益。

當(dāng)然，在極端的情況下，發(fā)達(dá)國家可以不計(jì)經(jīng)濟(jì)再次衰退后果而停止現(xiàn)行所有財(cái)政支持政策，凍結(jié)除養(yǎng)老和撫恤金以外的經(jīng)常性開支。此外，財(cái)政困難的歐盟成員國家可以申請(qǐng)國際貨幣基金組織或歐洲中央銀行的援助。

四、對(duì)當(dāng)前發(fā)達(dá)國家財(cái)政問題的一些深度思考

（一）發(fā)達(dá)國家的財(cái)政問題難以在短時(shí)間內(nèi)消除

根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，一場(chǎng)金融危機(jī)平均持續(xù)時(shí)間為2.5年，其中85%的危機(jī)事件持續(xù)1-4年，最長(zhǎng)持續(xù)8年。在金融危機(jī)難以在短期內(nèi)消失的情況下，財(cái)政狀況的改善自然需要較長(zhǎng)的時(shí)間。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷的30個(gè)巨額財(cái)政赤字案例來看，赤字水平需要調(diào)整的幅度從5%-20%不等，調(diào)整所耗用的時(shí)間從3-15年不等，其中多數(shù)調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6-7年。對(duì)于目前發(fā)達(dá)國家的巨額債務(wù)水平，假如要把公共債務(wù)率在2020-2030年之前降低到60%可接受水平以下，G20發(fā)達(dá)國家必須從2010年開始將財(cái)政赤字3.5%的水平逐步調(diào)整到2020年財(cái)政盈余4.5%的水平，并在2020―2030年的十年時(shí)間里維持這一盈余水平。從以上分析可以看出，財(cái)政赤字和高負(fù)債并不像通過對(duì)銀行業(yè)大量注資似的可以一朝一夕即解決的經(jīng)濟(jì)問題。

（二）緊縮財(cái)政政策將主導(dǎo)未來

當(dāng)前的財(cái)政問題已成為G20發(fā)達(dá)國家揮之不去的陰霾。為避免財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，減輕內(nèi)外部政治和社會(huì)的壓力，發(fā)達(dá)國家政府將不得不緊縮財(cái)政，嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律。由此，降低赤字水平以及減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)將成為未來財(cái)政政策的重點(diǎn)和主調(diào)。同時(shí)，在緊縮財(cái)政政策的主導(dǎo)下，公共消費(fèi)和公共投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到牽制，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。

（三）利用通貨膨脹轉(zhuǎn)嫁財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)值得提防

解決財(cái)政赤字問題，除削減開支、增加稅收外，最主要的還是兩種方法，一是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓稅收自然增長(zhǎng)；二是發(fā)行貨幣。在目前形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯然不足以支撐稅收的高速增長(zhǎng)。所以，個(gè)人認(rèn)為，發(fā)行貨幣來彌補(bǔ)財(cái)政赤字將成為必然的選擇，而且現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹水平為政府增加貨幣發(fā)行量提供了操作空間，但是，鑒于金融危機(jī)爆發(fā)后的救市措施已被貨幣化，未來通貨膨脹發(fā)生的概率非常大。從發(fā)達(dá)國家，尤其是美國政府在金融危機(jī)中采用的措施和手段來看，他們動(dòng)用印鈔機(jī)解決問題是一點(diǎn)都不會(huì)客氣的。當(dāng)通脹出現(xiàn)時(shí)，公共債務(wù)還會(huì)自動(dòng)縮水，更是一舉兩得。屆時(shí)，損失慘重的將是那些持有發(fā)達(dá)國家公債、貨幣資產(chǎn)的投資者。

（四）債務(wù)負(fù)擔(dān)對(duì)未來實(shí)際利率升高十分敏感

名義利率等于預(yù)期的通貨膨脹率加上實(shí)際利率。雖然通貨膨脹有助于減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)（目前發(fā)達(dá)國家很低水平的通貨膨脹不足以產(chǎn)生這種作用），但在另一方面，為應(yīng)對(duì)危機(jī)所采取的大額注資將提高人們通貨膨脹預(yù)期，在財(cái)政赤字水平和債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯升高的情況下，實(shí)際利率上升不可避免。大量實(shí)證研究表明，債務(wù)占GDP比例的大幅提高，往往引發(fā)實(shí)際利率的上揚(yáng)。政府公共債務(wù)占GDP比例每增加20%，便導(dǎo)致實(shí)際利率上漲20-120 個(gè)基點(diǎn)（0.2%-1.2%）。國際貨幣基金組織分析，如果實(shí)際利率在2014年升至5.1%（相當(dāng)于1985年的利率）的水平，發(fā)達(dá)國家利息支出占GDP的比重及赤字率均將提高3.5個(gè)百分點(diǎn)。因此，身負(fù)巨額債務(wù)的政府對(duì)實(shí)際利率的上升將會(huì)變得誠惶誠恐，實(shí)際利率水平的升高將兀然成為影響發(fā)達(dá)國家未來經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的死穴。

在金融危機(jī)后期，嚴(yán)重的財(cái)政問題將拖累全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，并必將成為全球經(jīng)濟(jì)未來幾年的一個(gè)主要挑戰(zhàn)，而不再掌握貨幣發(fā)行權(quán)的一些歐盟成員國家所面臨的挑戰(zhàn)將尤為突出。

參考文獻(xiàn)：

[1]西方政府財(cái)政及預(yù)算管理[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，1989.

篇6

第一，盡管危機(jī)源自金融部門，但當(dāng)前的真正挑戰(zhàn)來自累積的過剩產(chǎn)能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。不解決此問題，經(jīng)濟(jì)就會(huì)有“螺旋式下降”的風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)也有可能拖得更長(zhǎng)。

第二，盡管危機(jī)源自發(fā)達(dá)國家，但發(fā)展中國家面臨的考驗(yàn)更為嚴(yán)峻。減少貧困及其他聯(lián)合國“千年發(fā)展目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)，可能受到損害。

第三，為解決產(chǎn)能過剩問題，我們需要采取一些凱恩斯主義的干預(yù)政策。但是，我們也應(yīng)當(dāng)超越凱恩斯主義，超越國家界限，即幫助發(fā)展中國家，從而讓發(fā)達(dá)國家乃至全球經(jīng)濟(jì)走出這場(chǎng)危機(jī)，并為未來經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展建立一個(gè)更好的基礎(chǔ)。

此次危機(jī)前，全球特別是發(fā)展中國家經(jīng)歷了持續(xù)6年的經(jīng)濟(jì)繁榮。危機(jī)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的2001年就已開始醞釀，之后，美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張性貨幣政策又導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，促成了美國房地產(chǎn)和股市投資大量增加。伴隨金融業(yè)監(jiān)管放松帶來的金融創(chuàng)新，房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮逐步演變成資產(chǎn)泡沫。在缺乏監(jiān)管的條件下，大量復(fù)雜的金融衍生品不斷被創(chuàng)造出來，最后終于撐破泡沫，釀成金融危機(jī)，市場(chǎng)隨之崩塌。

危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)國家政府反應(yīng)迅速，果斷地為金融部門提供援助。然而，危機(jī)已經(jīng)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。為什么自金融危機(jī)爆發(fā)以來，盡管各國政府采取了許多干預(yù)措施，情況仍然越來越糟？

在我看來，這是因?yàn)榻鹑谖C(jī)已經(jīng)逐步演變?yōu)楫a(chǎn)能過剩引致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2002年到2007年間在房地產(chǎn)和制造業(yè)的投資，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)能力。而危機(jī)使家庭財(cái)富驟然縮水，家庭不得不減少消費(fèi)，產(chǎn)能過剩問題于是浮出水面。

一旦產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)就處于惡性循環(huán)之中。危機(jī)使企業(yè)很難找到好的投資機(jī)會(huì)，投資需求下降，一些企業(yè)會(huì)破產(chǎn)或被迫裁員。這反過來又威脅到工人的收入和工作保障，因而他們?cè)O(shè)法減少開支。消費(fèi)需求和投資需求同時(shí)減少，生產(chǎn)過剩問題將更加嚴(yán)重，于是，金融部門狀況也會(huì)因“有毒資產(chǎn)”和不良貸款的增加繼續(xù)惡化。經(jīng)驗(yàn)研究表明，這種產(chǎn)能過剩可能會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)、投資，以及工人就業(yè)、工資水平和消費(fèi)產(chǎn)生持久的負(fù)面影響。

過去，當(dāng)類似情況發(fā)生時(shí)，某些國家還可以用本幣貶值、促進(jìn)出口的方法，擺脫經(jīng)濟(jì)衰退。但現(xiàn)在是一次全球性危機(jī)，本幣貶值不能帶來出口回暖。因此，除非我們能夠解決產(chǎn)能過剩問題，否則，衰退的時(shí)間將很漫長(zhǎng)，對(duì)所有國家都會(huì)造成嚴(yán)重傷害。

雖然發(fā)達(dá)國家正經(jīng)歷急劇的經(jīng)濟(jì)緊縮，但發(fā)展中國家更為脆弱。而且，不論從短期還是長(zhǎng)期來看，它們都更可能遭受嚴(yán)重的負(fù)面影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，再加上原本就很高的貧困率，將使發(fā)展中國家的許多家庭高度暴露在危機(jī)之中。同時(shí)，政府有限的制度回旋余地和財(cái)力，也使其緩沖措施捉襟見肘。

金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，有人認(rèn)為發(fā)展中國家不會(huì)受到影響，因?yàn)槠浣鹑诓块T沒有完全融入全球金融體系。但現(xiàn)在，危機(jī)已進(jìn)入第二階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題已經(jīng)顯現(xiàn)，發(fā)展中國家必將受到嚴(yán)重影響。

篇7

通脹預(yù)期成為黃金上漲的

核心動(dòng)力

金融危機(jī)爆發(fā)后,各國政府和中央銀行政策表現(xiàn)出了前所未有的一致性。各大經(jīng)濟(jì)體的央行紛紛降息,甚至不惜采取定量寬松的貨幣政策,直接向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。各國政府也紛紛出臺(tái)巨額的財(cái)政刺激,以幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快度過艱難時(shí)期。

得益于統(tǒng)一的、及時(shí)的和大力度的刺激政策,目前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象,許多領(lǐng)先指標(biāo)也暗示經(jīng)濟(jì)將要進(jìn)入復(fù)蘇階段。例如被市場(chǎng)稱為“格林斯潘荒島指數(shù)”的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)就預(yù)示著中美兩大世界經(jīng)濟(jì)引擎將重回活力。該指數(shù)之所以被譽(yù)為“格林斯潘荒島指數(shù)”,是因?yàn)?華爾街盛傳如果將前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘關(guān)在一個(gè)荒島上,他只能以一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來調(diào)控貨幣政策,則格林斯潘會(huì)選擇采購經(jīng)理人指數(shù),可見這一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的重要程度。

采購經(jīng)理人指數(shù)以50為分界線,低于50說明經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入收縮期,高于50則說明經(jīng)濟(jì)未來將進(jìn)入擴(kuò)張階段。美國的制造業(yè)PMI指數(shù)在2008年9月開始出現(xiàn)明顯的下降,并且跌穿50這一分水嶺,同年12月觸底。2009年在刺激政策的作用下,該指標(biāo)開始企穩(wěn)反彈,并且上升趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯,8月的最新數(shù)據(jù)顯示美國制造業(yè)PMI指數(shù)重新回到了50以上,未來美國經(jīng)濟(jì)將重新回到擴(kuò)張階段。中國的PMI指數(shù)向我們描繪了一幅更加樂觀的景象,該指標(biāo)在2008年11月觸底之后迅速反彈,在2009年3月就已經(jīng)回到了50以上。從歷史經(jīng)驗(yàn)判斷,采購經(jīng)理人指數(shù)通常領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)6-8個(gè)月,通過簡(jiǎn)單的計(jì)算得出,美國經(jīng)濟(jì)在今年6月份已經(jīng)觸底,明年2月份之后則將重新回到擴(kuò)張階段。而中國經(jīng)濟(jì)在今年5月份觸底反彈,今年9月份我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)就能夠進(jìn)入發(fā)展周期。

正如上文所說,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)主要依靠的是政府的刺激政策和各國央行源源不斷地向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性。當(dāng)前由于貨幣乘數(shù)較低,為了能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),央行需要向市場(chǎng)注入比正常情況下多得多的貨幣流動(dòng)性。然而,隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,貨幣乘數(shù)將會(huì)恢復(fù)到正常水平。屆時(shí),短時(shí)期內(nèi)回收巨額貨幣顯然是不現(xiàn)實(shí)的,而多余的貨幣會(huì)大大抬高各個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格,通貨膨脹將可能發(fā)生。這就好比是開車,車子出現(xiàn)了故障,只能在一檔行駛,然而又必須保持車速盡可能不減慢,所以司機(jī)只有一個(gè)選擇,那就是猛踩油門。但是,車子的故障排除之后又可以在四檔甚至五檔的檔位行駛了,司機(jī)松油門卻需要一段時(shí)間。于是,車速會(huì)有一個(gè)突然加速的過程。現(xiàn)在這輛車就是世界經(jīng)濟(jì),司機(jī)是各國政府和央行,汽油是基礎(chǔ)貨幣,而車速就是通貨膨脹。

自美國實(shí)行“零利率”及定量寬松的貨幣政策以來,美元基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)。但是,2008年下半年爆發(fā)的金融危機(jī)使得這個(gè)市場(chǎng)處于極度的風(fēng)險(xiǎn)中,尤其是銀行系統(tǒng),大量的貨幣難以短期內(nèi)通過銀行流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。如今,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速恢復(fù),美元指數(shù)從今年3月份90的水平下跌至當(dāng)前76的水平也說明了投資者從避險(xiǎn)資產(chǎn)中撤離的趨勢(shì)。巨量貨幣一旦從銀行系統(tǒng)流向各行各業(yè),流動(dòng)性引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格上漲在所難免,今年上半年的市場(chǎng)就是未來通脹的預(yù)演。

事實(shí)上,無論經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與否,未來出現(xiàn)通脹都會(huì)是一個(gè)大概率的事件。原因在于目前美元是全世界的資產(chǎn)計(jì)價(jià)貨幣,這在客觀上讓美國擁有制造全球通貨膨脹的潛力。而對(duì)于現(xiàn)任美國總統(tǒng)奧巴馬來說,美國的經(jīng)濟(jì)問題是其獲得連任的最大政治資本。如果在未來的兩年內(nèi),經(jīng)濟(jì)難以有起色,奧巴馬政府很有可能會(huì)通過貶值美金,人為地制造通貨膨脹,抬高資產(chǎn)價(jià)格,制造出“虛假的繁榮”,為其連任獲得足夠的政治資本。

不論未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是真實(shí)的還是虛假的,通貨膨脹的可能到來已經(jīng)被大部分人所認(rèn)可。在這樣的背景下,黃金作為人們儲(chǔ)存財(cái)富的手段,其保值功能將得到極大的體現(xiàn)。因此,對(duì)未來通脹的預(yù)期成為了黃金價(jià)格中長(zhǎng)期上漲的主要內(nèi)在動(dòng)力。

短期避險(xiǎn)情緒上升成為導(dǎo)火索

全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否就會(huì)一帆風(fēng)順?答案是否定的。而更具諷刺的是,雖然未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引發(fā)的通貨膨脹是得到大部人認(rèn)可的金價(jià)上升引擎的動(dòng)力來源,然而發(fā)動(dòng)這一引擎的卻是短期市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒上升。換句話說,是投資者對(duì)復(fù)蘇形勢(shì)的疑慮將這位曾經(jīng)的王者帶回了我們的視野。

在美國的芝加哥期權(quán)交易所,投資者交易著一個(gè)被稱為“市場(chǎng)恐慌性指數(shù)”的產(chǎn)品:波動(dòng)率指數(shù)(VIX)。因?yàn)樵谕顿Y者恐慌時(shí),市場(chǎng)的波動(dòng)率會(huì)上升,而市場(chǎng)平穩(wěn)時(shí),波動(dòng)率會(huì)處在較低的水平,所以波動(dòng)率指數(shù)的高低能夠很高的反映當(dāng)前投資者的心態(tài)和情緒。

我們看到在8月底9月初的時(shí)候,波動(dòng)率指數(shù)突然上升,反映市場(chǎng)恐慌情緒抬頭。也就是在9月2日,黃金突破了前期的整理區(qū)間,向1000美金每盎司發(fā)起了沖擊。市場(chǎng)的恐慌情緒引發(fā)了資金的避險(xiǎn)需求,而黃金的避險(xiǎn)功能恰恰能夠滿足這一需求。這里,我們不禁要問兩個(gè)問題,首先,是什么原因使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生了擔(dān)憂?其次,同樣擁有避險(xiǎn)功能的美元資產(chǎn)為何沒有受到資金的追捧?

針對(duì)第一個(gè)問題,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擔(dān)憂的是遲遲沒有好轉(zhuǎn)的就業(yè)數(shù)據(jù)。這一數(shù)據(jù)被我們稱為宏觀經(jīng)濟(jì)的驗(yàn)證性指標(biāo),就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟使得其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的證明力下降。究其深層次的原因,我們看到之前世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要依靠了中國和美國兩大經(jīng)濟(jì)體,“中國生產(chǎn),美國消費(fèi)”模式的完美演繹成就了高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是,次貸危機(jī)爆發(fā)之后,美國的消費(fèi)能力受到了極大地打擊,美國的消費(fèi)不足也引發(fā)了中國的產(chǎn)能過剩,這也是造成本次危機(jī)的原因之一。當(dāng)前,就業(yè)數(shù)據(jù)的恢復(fù)比人們想象的要慢得多,美國的失業(yè)率仍然在上升,非農(nóng)就業(yè)人口依然是負(fù)值。過高的失業(yè)率代表著相對(duì)較低的整體收入水平,收入水平的降低導(dǎo)致消費(fèi)的疲軟,最終會(huì)減慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

其次,沒有選擇美元資產(chǎn)作為避險(xiǎn)工具的主要原因正是市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美元貶值引發(fā)通脹的預(yù)期。因?yàn)橛羞@樣的長(zhǎng)期預(yù)期的存在,使得美元近期的避險(xiǎn)功能下降,資金在避險(xiǎn)時(shí),更加傾向于買入黃金而非美元。

短期與長(zhǎng)期的矛盾使得黃金王者歸來

篇8

隨著泡沫破裂，資金正在離開房地產(chǎn)和信貸市場(chǎng)，進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)。除供給約束外，這是推動(dòng)商品通脹的主要力量。當(dāng)商品通貨膨脹推高各地生活成本時(shí)，工資膨脹就近在眼前，于是帶來第二波通貨膨脹。為挽救金融機(jī)構(gòu)而采取的寬松貨幣政策更會(huì)火上澆油。房地產(chǎn)及信貸泡沫的破裂降低了經(jīng)濟(jì)增速，這確實(shí)可以從需求方面減輕通脹壓力，但在成本方面，當(dāng)前的貨幣環(huán)境是高度通貨膨脹性的，從工業(yè)用金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品到勞動(dòng)力，莫不如此。

2011年，下一輪經(jīng)濟(jì)周期或許就將開始。它會(huì)和上一輪周期（2003年到2007年）一樣嗎？我認(rèn)為不會(huì)。過去20年的低通脹毋寧說是一個(gè)例外，而不是規(guī)律。未來，通貨膨脹會(huì)更為頻繁地發(fā)生。即便全球經(jīng)濟(jì)從當(dāng)前的危機(jī)中恢復(fù)，因巨額債務(wù)而繁榮的商業(yè)，仍將步履維艱。

格林斯潘的錯(cuò)誤

過去20年，全球通脹率一直穩(wěn)步下降，金融市場(chǎng)將這一趨勢(shì)歸功于央行的政策。即便每次美國經(jīng)濟(jì)受到什么威脅，格林斯潘就削減利率、注入流動(dòng)性，通脹率也還是下降。很多人都以為，格林斯潘對(duì)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低通脹有什么秘方。但我多年來一直認(rèn)為，格林斯潘正領(lǐng)導(dǎo)美國和世界經(jīng)濟(jì)走上一條歧路。低通貨膨脹率不是緣于美聯(lián)儲(chǔ)或其他任何央行的政策，而是因?yàn)椤袄鋺?zhàn)”結(jié)束和全球化興起。

“柏林墻”倒塌，意味著意識(shí)形態(tài)斗爭(zhēng)的結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。前蘇聯(lián)、中東歐國家都已完成工業(yè)化，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一半來自政府指導(dǎo)的投資，政治制度改變后，國家投資隨之崩塌。在“華盛頓共識(shí)”指引下，這些經(jīng)濟(jì)體采取了出口戰(zhàn)略，以期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而，它們的資本結(jié)構(gòu)不足以生產(chǎn)出西方國家想買的東西。沒有出口來補(bǔ)償投資疲軟，它們的購買力也大大減弱。

與此同時(shí)，中國和印度也改變了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。它們本是規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)體，但隨著制造能力擴(kuò)大，它們的改變?yōu)槭澜缢兄Ｌ貏e是中國，在全球貿(mào)易增長(zhǎng)中扮演了重要角色。過去30年，中國出口增加了150倍；2008年，中國有可能超過德國，成為全世界最大的貿(mào)易國。中國崛起的速度是史無前例的。值得注意的是，中國已經(jīng)是全球制造業(yè)的價(jià)格制定者。并且，隨著制造業(yè)企業(yè)不斷遷往中國，它也對(duì)全球勞動(dòng)力成本有巨大影響。

蘇聯(lián)解體引起商品價(jià)格長(zhǎng)期低迷，中國增長(zhǎng)壓低生產(chǎn)成本，兩者結(jié)合帶來了全球低通脹。格林斯潘只是在正確的時(shí)間出現(xiàn)在了正確的位置上，不斷降低的通脹與央行并沒有多大關(guān)系。而且，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各主要央行認(rèn)為，低通脹意味著允許寬松的貨幣政策，這犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。

寬松貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有重大影響。前蘇聯(lián)和中國引發(fā)的通貨緊縮力量，阻斷了貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)品價(jià)格的影響，即貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)沒有導(dǎo)致CPI上升。于是，貨幣流入資產(chǎn)市場(chǎng)，引起資產(chǎn)價(jià)格上升。雖然債券價(jià)格上漲，但其收益率在上世紀(jì)90年代大幅下降。當(dāng)債券市場(chǎng)不能吸收更多貨幣時(shí)，多余的貨幣就流入股票市場(chǎng)，形成科技股泡沫。2000年，科技股泡沫破裂，過剩流動(dòng)性又通過新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。而在債券和科技股泡沫時(shí)期，由于金融成本降低，財(cái)富效應(yīng)增加，房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)被高估。

房地產(chǎn)泡沫破裂給格林斯潘的聲譽(yù)蒙上巨大陰影。出于自衛(wèi)，格林斯潘今年3月17日在《金融時(shí)報(bào)》中發(fā)表題為“我們永遠(yuǎn)不會(huì)有完美的風(fēng)險(xiǎn)模型”的文章。他辯稱，央行不能在事前識(shí)別經(jīng)濟(jì)泡沫，只能在泡沫破裂后放松貨幣政策，以減少影響；并且，房地產(chǎn)泡沫在許多國家都同時(shí)發(fā)生，因此，美聯(lián)儲(chǔ)是無法阻止的。但事實(shí)上，這兩個(gè)理由都是錯(cuò)誤的。

現(xiàn)代歷史上，泡沫頻頻出現(xiàn)。當(dāng)股市市凈率超過3倍，房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)三年或更長(zhǎng)時(shí)間比收入增長(zhǎng)更快時(shí)，通常就是泡沫。當(dāng)然，例外是有的，將來也還會(huì)有。但泡沫對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展有非常嚴(yán)重的影響，即使不能百分之百確定它是泡沫，央行也應(yīng)該糾正資產(chǎn)市場(chǎng)。格林斯潘的邏輯卻相反，他相信在不確定是否泡沫的情況下，央行應(yīng)該盡可能容忍市場(chǎng)的上升趨勢(shì)。顯然，他的這種哲學(xué)并沒有在眼下的繁榮與將來的潛在損失間保持平衡。

格林斯潘開出的藥方也有問題。貨幣供給過剩通常是泡沫的一部分，當(dāng)泡沫破裂時(shí)，印刷更多的貨幣會(huì)惡化通貨膨脹。當(dāng)然，沒有人質(zhì)疑格林斯潘的藥方，因?yàn)榈脚菽屏褧r(shí)，通貨膨脹問題就不是那么顯眼了。但印鈔票最終還是會(huì)導(dǎo)致通脹。印得越多，通脹越高。

格林斯潘論點(diǎn)的第二部分，即房地產(chǎn)泡沫在許多國家都發(fā)生，因此原因不在美聯(lián)儲(chǔ)，這一論斷也是錯(cuò)誤的。在所有央行中，美聯(lián)儲(chǔ)是擴(kuò)大貨幣供給的領(lǐng)頭羊。由于美元是全球貿(mào)易的基準(zhǔn)貨幣，其他央行要么跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，要么就得承受本幣升值的后果。大多數(shù)央行更關(guān)心自身的經(jīng)濟(jì)，于是選擇跟隨美聯(lián)儲(chǔ)。

全球化的一個(gè)副產(chǎn)品就是貨幣政策的外部效應(yīng)。如果一個(gè)國家采取措施控制通脹，其自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)下降，同時(shí)有利于降低其他經(jīng)濟(jì)體的通脹。這種溢出效應(yīng)使得所有央行都不愿意采取緊縮政策。未來兩年，這一互動(dòng)過程將對(duì)通脹走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。最后的結(jié)果會(huì)是，通貨膨脹達(dá)到一個(gè)高位，令所有央行同時(shí)感到驚慌。

通縮力量不再

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正處在一輪經(jīng)濟(jì)周期的末尾，其特征是泡沫破裂和低速增長(zhǎng)。到一定時(shí)間以后，經(jīng)濟(jì)將會(huì)復(fù)蘇，新的周期也會(huì)開始，但其轉(zhuǎn)變過程非常重要。我相信，2010年下半年，央行會(huì)將重點(diǎn)從金融穩(wěn)定轉(zhuǎn)向價(jià)格穩(wěn)定，并采取緊縮性政策。到時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)經(jīng)歷另一次下降，其程度會(huì)比當(dāng)前更為嚴(yán)重。

更有趣的問題在于，下一輪周期與這一輪有何區(qū)別。我相信，屆時(shí)通貨膨脹對(duì)貨幣供應(yīng)的敏感度會(huì)比現(xiàn)在高出許多；在其他條件不變的情況下，為保持價(jià)格穩(wěn)定，利率將不得不升到更高位。這一預(yù)測(cè)基于以下觀點(diǎn)：第一，前社會(huì)主義國家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇；第二，中國已經(jīng)達(dá)到低成本擴(kuò)張的極限。過去20年里那種強(qiáng)大的通縮力量是一次性的。當(dāng)央行面對(duì)周期性經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，必須把長(zhǎng)期變遷放在心頭。

十年前，處于債務(wù)危機(jī)谷底的俄羅斯，GDP低于3000億美元，貨幣體系崩塌，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出衰退。自那以后，俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，GDP已高于1萬億美元，并以 6％以上的真實(shí)速度增長(zhǎng)。俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，依靠的是石油價(jià)格上漲，這部分地又是由于西方的貨幣政策。收入上升帶來了俄羅斯自身對(duì)自然資源的消費(fèi)增長(zhǎng)。 1989年至1999年間，俄羅斯國內(nèi)石油消耗量下降了一半，超過了中國在這段時(shí)期的需求增長(zhǎng)。目前，俄羅斯石油需求以每年超過4％的速度增加。總之，油價(jià)上漲是俄羅斯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Γ?jīng)濟(jì)發(fā)展又提高了俄羅斯的石油需求，推動(dòng)了全球通脹。

中東歐國家已加入歐盟，逐漸趨近西方生活水平。如俄羅斯在20世紀(jì)90年代遭遇經(jīng)濟(jì)疲軟和弱勢(shì)貨幣一樣，1989年至1999年間，中東歐國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為年均1.2％。但2000年以后，其年均增長(zhǎng)率達(dá)到5％，規(guī)模也達(dá)3萬億美元。

俄羅斯和中東歐國家的名義GDP高于中國，其石油消耗是中國的70％。就資源消費(fèi)而言，它們一度構(gòu)成世界經(jīng)濟(jì)的巨大通縮力量――1989年至1999年間，其石油消費(fèi)的減少量是中國增加量的2倍。它們的復(fù)蘇，將在能源市場(chǎng)上產(chǎn)生與中國需求同樣重要的影響。就勞動(dòng)力供給來說，中東歐國家的失業(yè)率比西歐低；而且，俄羅斯及中東歐國家與西歐一樣，都經(jīng)歷著社會(huì)的老齡化。在我看來，它們的勞動(dòng)力市場(chǎng)條件，也將推動(dòng)全球通脹。

中國制造業(yè)的發(fā)展是保持低通脹的另一個(gè)原因。但這一低成本擴(kuò)張已經(jīng)走到盡頭。四種重要投入品――勞動(dòng)力、土地、煤和環(huán)境――都已經(jīng)達(dá)到供給極限。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，煤礦無利可圖；沿海的裝配工廠在不增加工資的條件下，就能招到內(nèi)陸數(shù)以萬計(jì)的工人；地方政府還通過提供廉價(jià)的工業(yè)用地和稅收優(yōu)惠吸引投資，卻忽視環(huán)境保護(hù)。

煤炭占中國能源消耗的三分之二。當(dāng)每個(gè)煤礦都達(dá)到最大產(chǎn)能時(shí)，煤炭?jī)r(jià)格就會(huì)對(duì)需求增長(zhǎng)變得敏感。我估計(jì)煤炭?jī)r(jià)格對(duì)需求增長(zhǎng)的彈性為3－5，即需求增長(zhǎng) 10％，將使價(jià)格上漲30％―50％。以國際價(jià)格測(cè)算，中國能源消費(fèi)成本已經(jīng)超過GDP的10％。當(dāng)然，價(jià)格控制和補(bǔ)貼使這一數(shù)字有所降低。但能源在 GDP中的份額仍然很高，其價(jià)格上漲將帶來顯著的通脹，因此，中國制造業(yè)發(fā)展的能源成本將顯著提高。

年輕勞動(dòng)力已經(jīng)短缺。珠江三角洲地區(qū)三年來一直處于勞動(dòng)力短缺狀態(tài)，這實(shí)際上反映了珠三角地區(qū)沒有將工資提高到市場(chǎng)均衡水平。這是中國勞動(dòng)力市場(chǎng)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。直到兩年前，這一地區(qū)的工廠仍能確保招到工人，然而經(jīng)濟(jì)發(fā)展與年輕勞動(dòng)力儲(chǔ)備的減少，使市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折。未來，工廠要發(fā)展，就必須提高工資。

中國住宅與商業(yè)用地的價(jià)格也大幅飆升。自2000年來，許多一線城市地價(jià)已經(jīng)上升10倍或更多。地方政府依然試圖控制工業(yè)用地價(jià)格，以留住現(xiàn)有企業(yè)，吸引更多企業(yè)。但土地價(jià)格膨脹通過生活成本提高，已經(jīng)進(jìn)入了總體生產(chǎn)成本，這需要工資的提高來抵消。許多企業(yè)在選擇廠址時(shí)，已經(jīng)將本地房地產(chǎn)價(jià)格納入考慮因素。我估計(jì)，工資水平的一半是由房地產(chǎn)價(jià)格決定的。

最后，但并非最不重要的，是松懈的環(huán)境保護(hù)在中國的低成本擴(kuò)張中占據(jù)重要地位。20年前，制造業(yè)發(fā)展初期，環(huán)境惡化程度較低，污染相對(duì)于環(huán)境的承受力仍然較少。但目前，環(huán)境惡化已經(jīng)到達(dá)極限，累積污染非常嚴(yán)重。中國不得不采取嚴(yán)厲的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)以防止災(zāi)難的出現(xiàn)。這是生產(chǎn)成本提高的另一因素。

篇9

(一)經(jīng)濟(jì)的多元化要求會(huì)計(jì)從業(yè)者具備過硬的基本功和綜合能力

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)下，我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。因此面對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)主體，多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，會(huì)計(jì)從業(yè)人員必然需要以扎實(shí)的基本功與綜合能力才能應(yīng)對(duì)工作的需求。應(yīng)當(dāng)指出的是，會(huì)計(jì)從業(yè)技能不是在專業(yè)學(xué)習(xí)期間就能完全掌握的，而需要在會(huì)計(jì)實(shí)踐中加以累積與探索，經(jīng)過時(shí)間的沉淀而形成的。概括起來，當(dāng)前新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，作為一名會(huì)計(jì)從業(yè)人員，其基本技能包括智力技能、技術(shù)與功能性技能、個(gè)人技能、人際交往與溝通技能、組織和企業(yè)管理技能等六項(xiàng)。可見，企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)從業(yè)人員的素質(zhì)要求，體現(xiàn)在過硬的基本功與較高的綜合能力。

(二)思想意識(shí)領(lǐng)域的復(fù)雜化要求會(huì)計(jì)牢固樹立正確的價(jià)值觀

企業(yè)會(huì)計(jì)從事的是與經(jīng)濟(jì)問題相關(guān)的工作，難免會(huì)要面臨各種經(jīng)濟(jì)利益問題。從外部環(huán)境來看，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在我國的確立，人們的思想意識(shí)形態(tài)也發(fā)生了深刻的變化。價(jià)值取向的多元化，必然使人們?cè)谔幚斫?jīng)濟(jì)問題時(shí)，作出各種各樣的行為和選擇。因此，會(huì)計(jì)從業(yè)人員如果不能牢固樹立正確的職業(yè)價(jià)值觀和良好的職業(yè)道德修養(yǎng)，就可能在工作中出現(xiàn)一些負(fù)面問題。因此，“忠于職守，堅(jiān)持準(zhǔn)則，嚴(yán)格規(guī)程，客觀公正，誠信為本，優(yōu)質(zhì)服務(wù)，廉潔自律，保守秘密”，這32個(gè)字應(yīng)該是每一位企業(yè)會(huì)計(jì)須銘記于心，實(shí)踐于行的基本信條。

二、企業(yè)會(huì)計(jì)職業(yè)素質(zhì)的培育與提高途徑

(一)加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德教育

從各種見諸于報(bào)紙媒體的經(jīng)濟(jì)事件來看，涉及到會(huì)計(jì)人員的往往是由于其職業(yè)道德出現(xiàn)問題。因此，要提升企業(yè)會(huì)計(jì)職業(yè)素質(zhì)，必須從加強(qiáng)職業(yè)道德修養(yǎng)入手。各級(jí)財(cái)政部門及企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德教育的重要性，嚴(yán)格規(guī)范會(huì)計(jì)人員的行為，定期對(duì)會(huì)計(jì)從業(yè)人員展開思想方面的教育工作。從而使會(huì)計(jì)人員牢固樹立正確的價(jià)值觀，自覺地遵守會(huì)計(jì)職業(yè)規(guī)范，提升自身道德素養(yǎng)。同時(shí)，相關(guān)職能部門也可以從制度建設(shè)方面來對(duì)這一問題進(jìn)行考量，比如對(duì)職業(yè)道德素質(zhì)欠缺的工作人員，可以通過制度來對(duì)其進(jìn)行限制。而對(duì)于嚴(yán)重違反會(huì)計(jì)工作紀(jì)律的，不僅要追究相應(yīng)責(zé)任，而且要吊銷或停止使用其會(huì)計(jì)資格證書。

(二)提升企業(yè)會(huì)計(jì)人員的專業(yè)水平

企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)信息的要求越高，對(duì)會(huì)計(jì)從業(yè)工作人員的業(yè)務(wù)水平要求也越高。因此，企業(yè)應(yīng)采取不同措施分層次，分批地對(duì)所有會(huì)計(jì)人員，進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，使會(huì)計(jì)人員具備扎實(shí)和熟練的業(yè)務(wù)水平和技能。對(duì)于正規(guī)科班出身的會(huì)計(jì)人員，應(yīng)將理論學(xué)習(xí)和實(shí)踐探索相整合，做好其專業(yè)技能的提升培訓(xùn)。企業(yè)應(yīng)鼓勵(lì)會(huì)計(jì)人員去其他公司“帶薪鍛煉”，學(xué)習(xí)新的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)，力求對(duì)會(huì)計(jì)工作作出更全面地了解，為企業(yè)注入新鮮的血液。

(三)樹立企業(yè)會(huì)計(jì)人員的創(chuàng)新理念

創(chuàng)新是當(dāng)前時(shí)代的主旋律，企業(yè)會(huì)計(jì)從業(yè)者要提高自身職業(yè)素質(zhì)，就離不開具備創(chuàng)新意識(shí)和一定的創(chuàng)新工作能力。創(chuàng)新不是毫無根據(jù)的空想，而是需要建立在扎實(shí)的知識(shí)基礎(chǔ)之上。因此，企業(yè)會(huì)計(jì)應(yīng)樹立終身學(xué)習(xí)意識(shí)，時(shí)刻關(guān)注專業(yè)領(lǐng)域的前沿動(dòng)態(tài)。要在改變傳統(tǒng)觀念過程中，不斷更新自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)。企業(yè)可以制定相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)制度，鼓勵(lì)會(huì)計(jì)人員集思廣議，并將創(chuàng)新方法與年底薪金掛鉤，提高會(huì)計(jì)人員的工作主動(dòng)性。

(四)提高企業(yè)會(huì)計(jì)人員的綜合素質(zhì)

企業(yè)可以定期舉辦例會(huì)討論，通過對(duì)財(cái)務(wù)資料的深入分析與探討，提出提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與競(jìng)爭(zhēng)能力的建議。企業(yè)也可委派會(huì)計(jì)人員深市場(chǎng)一線，深入了解市場(chǎng)行情，將市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來的壓力分散到生產(chǎn)與銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)。通過基層與實(shí)地鍛煉，進(jìn)一步提升完善企業(yè)會(huì)計(jì)人員的處理問題的綜合能力。

三、結(jié)束語

篇10

國際貨幣體系改革的新動(dòng)向

首先，在IMF及世行中，發(fā)展中國家的份額和投票權(quán)有所增加。近期根據(jù)中國、印度、巴西等新興工業(yè)化國家新增加的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，其在國際金融機(jī)構(gòu)投票權(quán)額度也得到適當(dāng)調(diào)整，新興工業(yè)化國家在IMF的額度增加5%，在世行投票權(quán)增加至少3%。這種調(diào)整意味著新興工業(yè)化國家將在國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中擁有更大話語權(quán)，并將最終觸及國際經(jīng)濟(jì)秩序的核心結(jié)構(gòu)及規(guī)則。

第二，重新定位SDR的國際貨幣功能。當(dāng)前國際貨幣體系在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行規(guī)則、匯率約束等很多方面體現(xiàn)出“無秩序體系”，因此導(dǎo)致國際金融的多重不穩(wěn)定性（喬依德和徐明棋，2011）。由于國際儲(chǔ)備多元化中的“多元化”既包括國家信用貨幣，也包括黃金和特別提款權(quán)（SDR）非貨幣。

目前，針對(duì)SDR的改革包括一些試探性的措施，主要有以下四個(gè)方面：

第一，適當(dāng)調(diào)整SDR的發(fā)行和分配。最近一次SDR分配由2009年4月的倫敦20國集團(tuán)首腦會(huì)議商定、經(jīng)國際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）認(rèn)可的1.1萬億美元計(jì)劃的一部分而提出，IMF執(zhí)行董事會(huì)支持分配相當(dāng)于2500億美元的SDR，通過補(bǔ)充基金組織186個(gè)成員國的外匯儲(chǔ)備向全球經(jīng)濟(jì)體系提供流動(dòng)性。這相當(dāng)于有近1000億美元新分配的特別提款權(quán)將提供給新興工業(yè)化市場(chǎng)和發(fā)展中國家。

第二，調(diào)整SDR一籃子貨幣權(quán)重。IMF決定以一籃子貨幣作為SDR定價(jià)基礎(chǔ)以保證SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的穩(wěn)定購買力。自2011年1月1日起，根據(jù)四種主要貨幣在國際貿(mào)易和金融中的作用賦予下列權(quán)重：美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%和日元9.4%（2005年審查的權(quán)重依次分別是44%、34%、11%和11%）。第三，增加SDR一籃子貨幣幣種。增加一籃子貨幣幣種尤其是增加新興工業(yè)化國家貨幣，是儲(chǔ)備多元化和建立競(jìng)爭(zhēng)性貨幣體系的必然要求。近十年以來，以“金磚國家”為主的新興經(jīng)濟(jì)體保持了快速增長(zhǎng)，因此有必要考慮將這些國家的貨幣納入SDR籃子。第四，增加SDR使用范圍。國際社會(huì)對(duì)擴(kuò)大SDR使用范圍的建議主要有四類：增加官方SDR規(guī)模并擴(kuò)大其作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的用途；增加新的SDR資產(chǎn)；發(fā)揮SDR作為記賬貨幣的作用；調(diào)整SDR的貨幣籃子以增加其吸引力（王信，2011）。在擴(kuò)大用途方面，可以考慮發(fā)行SDR計(jì)價(jià)的債券，充分運(yùn)用SDR作為國際貨幣的功能。

第三，強(qiáng)化G20在國際經(jīng)濟(jì)問題中的作用。G20成立初衷是增加發(fā)展中國家在國際經(jīng)濟(jì)中的發(fā)言權(quán)，防止類似1997年亞洲金融風(fēng)暴那樣的危機(jī)再次出現(xiàn)。次貸危機(jī)前后，G20舉行了五次會(huì)議，G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議也多次舉行，例如2008年11月在美國華盛頓舉行的G20財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議，把保持全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為焦點(diǎn)問題，將金融監(jiān)管問題作為最熱議題。G20歷次會(huì)議都涉及發(fā)展中國家和國際貨幣體系改革等熱點(diǎn)問題，凸顯了國際金融危機(jī)中實(shí)行跨國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要性（黃范章，2010）。通過全球金融峰會(huì)，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對(duì)當(dāng)前國際金融突出問題共同深入探討，并在危機(jī)處理和國際政策協(xié)調(diào)等方面達(dá)成廣泛共識(shí)。從國際貨幣體系改革層面來說，目前G20最突出的成果是增資IMF和改革國際金融機(jī)構(gòu)，各國將為IMF增資5000億美元，并允許其發(fā)放2500億美元的特別提款權(quán)，使得IMF的“救濟(jì)彈藥”達(dá)到1萬億美元。

國際貨幣體系改革的未來趨勢(shì)

各國針對(duì)當(dāng)前貨幣體系缺陷提出的應(yīng)對(duì)措施仍處在試探性階段，對(duì)國際貨幣體系改革的有關(guān)探討以及對(duì)其未來的把握，主要有以下3個(gè)方面：

第一，儲(chǔ)備貨幣的多元化。不同國際儲(chǔ)備貨幣制度切換和重組，需要長(zhǎng)期的漸進(jìn)式演化，因此在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)由一種或多種貨幣充當(dāng)國際貨幣的狀況將持續(xù)下去。單一儲(chǔ)備貨幣相對(duì)于多種貨幣共同作為儲(chǔ)備貨幣弊端更明顯，因此使用多種貨幣充當(dāng)國際儲(chǔ)備，較之采用超貨幣不失為一種次優(yōu)選擇。從全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模和比重來看，圖1、圖2、圖3顯示出國際儲(chǔ)備貨幣多樣化的趨勢(shì)明顯，特別是在歐元誕生后。