乘數理論是宏觀經濟學中的重要內容，是由英國經濟學家卡恩首創的，由凱恩斯加以變化和推廣。卡恩提出的乘數是就業乘數，用以測度新增投資引起的就業增量與總就業量之比。凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中提出了投資乘數理論，從定量分析角度說明投資增量與收入增量之間的量變關系。其量變關系是客觀存在的，是社會再生產環節、國民經濟各部門之間內在關聯的一種反映。凱恩斯認為，由于消費需求不足而造成的總需求不足，只能靠投資來彌補，投資需求在多大程度上能起到拉動經濟增長的作用主要取決于投資乘數，投資乘數從數量上表明了投資對經濟增長的促進和推動作用。

一、乘數的基本理論

在經濟蕭條的時候，社會有效需求不足，采用擴張性財政政策可以引致國民收入成倍增加。當支出增加時，就要增加支出所產生的投資需要的生產資料的生產，從而可以增加就業，增加企業和工人的收入，企業和工人把這些收入再用于生產和生活消費，又轉化為另一些企業和工人的收入。這是一種無窮遞推的連鎖反應過程，如此周而復始，投資支出的增加可導致收入的成倍增加和消費需求的成倍增加，并刺激生產，增加就業，從而引致總產出成倍增加。在這里，增加投資或政府支出會使收入和就業若干倍增加的理論就是乘數理論。

乘數(K)是邊際消費傾向的函數，與邊際消費傾向成正比。乘數K的計算公式是：

K=△Y／△I=△Y／(△y-△C)

=1／(1－△Y／△C)=1／(1-b)

乘數理論是宏觀經濟學中的重要內容，是由英國經濟學家卡恩首創的，由凱恩斯加以變化和推廣。卡恩提出的乘數是就業乘數，用以測度新增投資引起的就業增量與總就業量之比。凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中提出了投資乘數理論，從定量分析角度說明投資增量與收入增量之間的量變關系。其量變關系是客觀存在的，是社會再生產環節、國民經濟各部門之間內在關聯的一種反映。凱恩斯認為，由于消費需求不足而造成的總需求不足，只能靠投資來彌補，投資需求在多大程度上能起到拉動經濟增長的作用主要取決于投資乘數，投資乘數從數量上表明了投資對經濟增長的促進和推動作用。

一、乘數的基本理論

在經濟蕭條的時候，社會有效需求不足，采用擴張性財政政策可以引致國民收入成倍增加。當支出增加時，就要增加支出所產生的投資需要的生產資料的生產，從而可以增加就業，增加企業和工人的收入，企業和工人把這些收入再用于生產和生活消費，又轉化為另一些企業和工人的收入。這是一種無窮遞推的連鎖反應過程，如此周而復始，投資支出的增加可導致收入的成倍增加和消費需求的成倍增加，并刺激生產，增加就業，從而引致總產出成倍增加。在這里，增加投資或政府支出會使收入和就業若干倍增加的理論就是乘數理論。

乘數(K)是邊際消費傾向的函數，與邊際消費傾向成正比。乘數K的計算公式是：

K=△Y／△I=△Y／(△y-△C)

=1／(1－△Y／△C)=1／(1-b)

乘數理論是宏觀經濟學中的重要內容，是由英國經濟學家卡恩首創的，由凱恩斯加以變化和推廣。卡恩提出的乘數是就業乘數，用以測度新增投資引起的就業增量與總就業量之比。凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》中提出了投資乘數理論，從定量分析角度說明投資增量與收入增量之間的量變關系。其量變關系是客觀存在的，是社會再生產環節、國民經濟各部門之間內在關聯的一種反映。凱恩斯認為，由于消費需求不足而造成的總需求不足，只能靠投資來彌補，投資需求在多大程度上能起到拉動經濟增長的作用主要取決于投資乘數，投資乘數從數量上表明了投資對經濟增長的促進和推動作用。

一、乘數的基本理論

在經濟蕭條的時候，社會有效需求不足，采用擴張性財政政策可以引致國民收入成倍增加。當支出增加時，就要增加支出所產生的投資需要的生產資料的生產，從而可以增加就業，增加企業和工人的收入，企業和工人把這些收入再用于生產和生活消費，又轉化為另一些企業和工人的收入。這是一種無窮遞推的連鎖反應過程，如此周而復始，投資支出的增加可導致收入的成倍增加和消費需求的成倍增加，并刺激生產，增加就業，從而引致總產出成倍增加。在這里，增加投資或政府支出會使收入和就業若干倍增加的理論就是乘數理論。

乘數(K)是邊際消費傾向的函數，與邊際消費傾向成正比。乘數K的計算公式是：

K=△Y／△I=△Y／(△y-△C)

=1／(1－△Y／△C)=1／(1-b)

一、乘數的基本理論

在經濟蕭條的時候，社會有效需求不足，采用擴張性財政政策可以引致國民收入成倍增加。當支出增加時，就要增加支出所產生的投資需要的生產資料的生產，從而可以增加就業，增加企業和工人的收入，企業和工人把這些收入再用于生產和生活消費，又轉化為另一些企業和工人的收入。這是一種無窮遞推的連鎖反應過程，如此周而復始，投資支出的增加可導致收入的成倍增加和消費需求的成倍增加，并刺激生產，增加就業，從而引致總產出成倍增加。在這里，增加投資或政府支出會使收入和就業若干倍增加的理論就是乘數理論。

乘數(K)是邊際消費傾向的函數，與邊際消費傾向成正比。乘數K的計算公式是：

K=△Y／△I=△Y／(△y-△C)

=1／(1－△Y／△C)=1／(1-b)

式中△，表示投資的變動，△y表示收入的變動，△C表示消費的變動，b表示邊際消費傾向，即每增加一個單位的國民收入所能產生的消費增長。一般而言，O乘數必須要求的假設前提是：(1)社會經濟體制中具備了成熟和完善的市場機制；(2)只要在均衡利率的條件下，儲蓄就會自然轉化為投資；(3)收入因素只會引起消費的變動，不會直接導致投資的變化；(4)社會經濟處于過剩狀態，當社會總需求變動時，只會引起產量變動，不會引起價格變動。

［提要］稅收乘數與平衡預算乘數作為本科宏觀經濟學中重要的知識點之一，在定量稅收下，學者對其值保持一致的意見。但是在比例稅制下，不同經濟學教材對其大小的討論有所出入，同時國內學者對此也存在不同的看法，非常不利于學科知識的規范化和教學工作的開展。為解決該分歧點，本文通過梳理以往學者研究結果和查閱《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》，得出分歧點的主要原因是對概念理解的偏差和推導過程中的紕漏。同時，通過多種數理方法推導得出比例稅下的稅收乘數和平衡預算乘數。

關鍵詞：比例稅；稅收乘數；平衡預算乘數

一、概念定義

乘數作為經濟學教材中必不可少的知識點之一，在分析稅收乘數和平衡預算乘數之前，有必要先了解乘數的由來。乘數的概念是由R.F.卡恩在其論文《國內投資和失業之間的關系》中首先引入經濟理論。其衡量的是投資品的增加，引起投資品行業的初期就業量的增量與由此導致的總就業量的增量之間的比例，簡而言之就是最終就業量的增量與期初就業量的增量之間的比例。從中可以看出，乘數體現了時間的先后順序，其大小由期末結果的增量與期初原因的增量之比決定。理解這一點對于后面平衡預算乘數的討論十分有幫助。根據《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對平衡預算乘數的定義：政府支出和稅收同時且相等的變化與帶來的總需求變化的關系。這里要強調的是政府支出和稅收必須要滿足同時且相等的變化，而部分學者的分析就未能滿足此條件，從而分析得到的平衡預算乘數并不是嚴格意義上的平衡預算乘數。稅收乘數的含義是指收入的變動與引起這種變動的稅收變動的比例。精準地理解和掌握稅收乘數和平衡預算乘數的標準定義，挖掘出其核心要義，是解決其爭論的首要條件。

二、定量稅下稅收乘數與平衡稅收乘數的推導

定量稅是指稅收數值與國民收入無關的一種稅收政策，即稅收不會隨著國民收入的變化而變化。在定量稅亦或者說固定稅下，國內學者和經濟學教材對稅收乘數和平衡預算乘數持有一致的觀點，即稅收乘數Kt=-β1-β，平衡預算乘數等于1。數理推導過程如下所示：假設消費函數為C=α+βYD，α表示自主消費也稱自發消費，表示可支配收入為零時為了維持生存需要而必須進行的消費；β表示邊際消費傾向，即可支配收入增加一單位時消費支出增加β單位；消費者可支配收入YD=Y-T+TR，Y代表國民收入，T代表稅收，TR表示政府轉移支付；另外，假定投資為外生變量I，政府購買支出G。根據凱恩斯主義的收入-支出模型可知，當產品市場均衡時，國民收入等于總支出，即：Y=AE。根據Y=AE＝C+I+G，并將C＝α+βYD代入可得：Y＝α+β（Y-T+TR）+I+G將等式兩邊整理可得均衡國民收入因此得出平衡預算乘數為dYdG=1，此結果也就是《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》所描述的平衡預算乘數為1。《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中并未對比例稅收下的平衡預算乘數做出說明和解釋，僅僅考慮了固定稅收下的平衡預算乘數。部分學者將平衡預算乘數等于1作為一個理論標準，是沒有理論支撐的，因為只有定量稅下的平衡預算乘數為1。

摘要：“泡沫經濟”崩潰以后，日本經濟陷于長期停滯的泥潭。作為應對措施，日本銀行試圖通過寬松的貨幣政策增加貨幣供給，但效果并不明顯，其原因之一就是貨幣乘數下降。本文從影響日本貨幣乘數的因素入手，分析了日本貨幣乘數下降的原因。

關鍵詞：日本貨幣政策貨幣乘數原因分析

一、“泡沫經濟”破滅后日本貨幣政策及其效果

“泡沫經濟”崩潰以后，日本經濟經歷了“失去的十年”，經濟長期停滯不前，通貨緊縮，貨幣供給低迷。為了擺脫困境，日本銀行出臺了一系列應對措施，試圖通過寬松的貨幣政策走出通貨緊縮的泥潭，增加貨幣供給。從20世紀90年代初開始，日本銀行頻繁變更貨幣政策操作工具和政策操作目標，采取持續寬松的金融政策。

1991年7月11日，日本銀行公布將公定貼現率由6.0%下調到5.5%，隨后經過9次調整，至1995年將公定貼現率下調到0.5%的歷史最低水平。1999年2月12日至2000年8月11日，實施了為期18個月的“零利率”政策。在此期間日本銀行貨幣政策的操作目標為無擔保銀行隔夜拆借利率。這期間無擔保銀行隔夜拆借利率曾降到0.02%的低水平，若除去手續費支出，利率幾乎為零。

在“零利率”政策調控無效的情況下，2001年3月19日至2006年3月9日，實施了為期約5年的“量化寬松”政策。日本銀行將貨幣政策操作目標轉變為日本銀行準備金存款賬戶余額。根據日本銀行政策委員會所制定的余額目標，通過公開市場操作購買長期國債，增加金融機構在日本銀行的活期存款余額，并誘導無擔保銀行隔夜拆借利率接近零，以此來增加貨幣供應量，向市場注入流動性資金。日本銀行準備金存款賬戶余額目標由2001年3月19日的5萬億日元不斷提高，2002年10月30日達到15-20萬億日元，2003年10月10日為27—32萬億日元，2004年10月20日達到30—35萬億日元。

財政支出可分為形成資本的公共投資和不會形成資本的消費性公共支出。自從我國強調運用經濟手段調節宏觀經濟以來，財政支出政策一直是我國政府調節經濟的主要工具之一。為了充分發揮財政支出政策對我國經濟增長的作用，我們有必要對財政支出政策的相關問題進行進一步深入地研究。筆者認為，根據我國目前所處的特殊經濟環境，在今后的一段時期內，我國仍將實行以公共投資為主的財政支出政策。

一、公共投資對于經濟的長期具有重要作用——西方國家的實踐

對世紀30年代，美國著名的羅斯福“新政”，堪稱是政府運用財政支出政策調節經濟的成功范例。羅斯福“新政”的主要內容是實行以公共工程投資為中心的財政支出政策，通過興辦社會公共工程，來增加社會需求，并改善就業狀況。

二戰后尤其是60年代至70年代初，是西方國家利用公共支出政策調節經濟周期的黃金時期。這一時期西方國家為了促進高水平的需求和就業，所采用的不再是以公共工程投資為主的政策，轉而主要通過政府消耗性支出政策和政府轉移支付政策來調節經濟周期和促進國民收入的增長。這一時期，西方各國的消費性財政支出快速增長，并成為推動財政支出增長的主要因素。1960年，主要工業國家政府轉移支出和補貼支出平均占GDP的比例大約為8％，1980年上升到17％。

直到二十世紀70年代初，西方國家所奉行的以政府消費性公共支出為中心的財政支出政策獲得了成功。然而，從70年代中期開始，西方國家步入了經濟增長緩慢，通貨膨脹壓力增大，失業率上升的尷尬境地。對于這一前后矛盾的結果，西方經濟學界有各種解釋，其中最為流行的觀點認為，與公共支出的乘數效應相對立的擠出效應的存在是最主要的原因。許多經濟學家對包括公共投資政策在內的財政支出政策作用產生了懷疑。這種懷疑在西方國家的實際政策中得到體現，從70年代末開始，西方國家轉而實行緊縮性財政政策，嚴格限制預算支出的增長。但由于消費性支出的剛性作用，主要工業國家政府轉移支出和補貼支出仍然出現增長，其占財政支出的比重由1980年的17％上升為1992年的21％，實際上公共投資成為緊縮財政的對象。

筆者認為，二戰后西方國家以消費性公共支出為主的財政支出政策能在一定時期內發揮作用，并帶來經濟的空前繁榮，是由當時特殊的社會經濟狀況所決定的。眾所周知，除了美國以外的大多數工業國家，在二戰期間都在不同程度遭受戰爭的破壞，這些國家在戰后從低水平生產率中復蘇，其經濟發展潛力很大。因此，二戰后至70年代初，除了美國以外的主要工業國家都出現了投資高潮。這一時期，這些國家國內總投資占GDP的比例一般都在20％以上。這些國家以消費性公共支出為中心的財政支出政策所形成的消費需求，與投資高潮所形成的供給相適應。美國二戰后實行的以消費性公共支出政策為主的財政支出政

摘要:世界各國和地區的股價指數期貨合約的設計不盡相同、各有特點,從股價指數期貨標的指數、合約乘數、最小價格波動單位、合約最后結算價等幾個方面進行比較和分析,對我國股價指數期貨的發展大有裨益。本文主要從股價指數期貨合約乘數、最小價格波動單位和最后結算價等方面比較了海外股價指數期貨合約設計,同時對海外股指期貨合約的設計進行了分析。

關鍵詞:股指期貨;合約;借鑒

一、海外股價指數期貨合約設計的比較

海外股價指數期貨合約的設計原則主要考慮股價指數期貨對現貨市場和期貨市場價格的影響,以避免市場操縱行為對市場的沖擊。對海外股價指數期貨合約的比較主要包括對合約乘數、最小價格波動單位、合約最后結算價和其他主要特點列表進行比較,具體見表1。

從海外幾個主要國家的股指期貨合約設計比較看,合約的乘數除了美國的股指期貨合約乘數較大外,其他國家的合約乘數較小。最小價格波動單位各國不盡相同,即可以貨幣單位計價,也可以用指數點控制。最后結算價大多以最后交易日開盤價為主,也有一些國家以最后交易日指數平均價進行結算。

二、海外股價指數期貨合約的分析

摘要：影視傳媒是當下具有較好發展前景的行業之一，也是很多投資者追捧的投資對象。本文將會對該行業的典型代表—華誼兄弟進行財務分析以及發展前景的分析，并期望通過對該企業的分析，能讓我們更了解中國影視傳媒行業的發展狀況。

關鍵詞：財務分析；現金流量表；發展前景

華誼兄弟是中國影視傳媒公司的一個發展較好，比較有代表性的集團，所以本文希望通過對華誼兄弟傳媒集團公司的財務分析以及發展前景分析，來幫助我們更加深入地了解中國影視傳媒行業的發展狀況以及發展前景。

一、財務分析

償債能力是指一個企業償還到期債務的能力。對于短期償債能力的財務指標一般有流動比率、速動比率、現金流比率等，但并不局限于這些比率的分析，還需要關注財務報告中的附注以及企業本身的發展狀況。比如說報表附注中存在但三大財務報表中沒有體現出來的但屬于企業需要承擔的或有負債就會影響到企業的償債能力。對于長期償債能力分析財務分析指標有資產負債率、權益乘數、產權比率、有形凈值債務比率、長期負債比率等。流動比率，它代表的含義是每單位流動負債會有幾單位的流動資產作為擔保，從以上數據可以看到，華誼兄弟的短期償債能力還是挺強的，雖然2015年較前兩年有所下降，但還是維持在1以上。資產負債率下降意味著負債的增加不如資產的增加，這從另一個側面看出企業償債能力有所增強。同樣道理，對于權益乘數也一樣，權益乘數衡量的是每一單位的所有者權益所有多少是自有資本，從上述指標的計算結果可知，華誼兄弟的權益乘數近三年來基本上都維持在1以上。權益乘數=1，意味著企業的資產全是自有資本，大于1意味著企業的企業有負債，權益乘數的下降意味著企業的負債有所下降，資產所需現金的來源由負債承擔的部分減少了。總體上來說，華誼兄弟的償債能力是較強的，每一單位的負債，無論是短期負債還是長期負債都有足夠的資產來償還。

二、資產營運能力

1.研究背景與現實意義

自早期國外學者做出城市旅游業發展對酒店經濟效益影響之開創性的研究以來，旅游業發展對酒店經濟效益影響的研究便成了旅游經濟學領域的一個突出的論題，大量不同時期的研究從理論與實證角度對這一論題的不同方面進行了論述。研究城市旅游業發展對酒店經濟效益影響的切入角度可以多種多樣，例如，旅游收入可以在不同經濟部門之間分配，從而形成城市旅游業發展對酒店經濟效益影響的不同模式，這實際上是指出了酒店經濟效益是城市旅游業發展施加影響的對象。

城市旅游業發展對酒店經濟效益影響的研究是從研究旅游乘數開始的。從乘數原理發展而來的旅游對酒店經濟效益影響的研究，在研究的全面性和適用性上經歷了三次飛躍:第一次飛躍是以利用“乘數原理”為主要分析工具的簡單數學模型時期;第二次飛躍是以利用復雜數學和統計工具為特征的時期;第三次飛躍是復合概念模型時期。從簡單數學模型(乘數)到復雜數學模型，再到更為實用并在繼續完善的復合概念模型，城市旅游業發展對酒店經濟效益影響評價研究逐漸成熟，并體現出對經濟發展戰略決策的積極指導意義。

但是，盡管幾乎所有的理論都一致認為城市旅游業發展對酒店經濟效益的作用是顯著的，然而，在一個長期動態的經濟發展過程中，城市旅游業發展與酒店經濟效益的因果關系如何，以及究竟是城市旅游業發展先于酒店經濟效益還是酒店經濟效益先于城市旅游業發展，其實仍然是十分模糊的。因此，有必要了解城市旅游業發展與酒店經濟效益的因果關系以及區分此因果關系基礎上的兩種模式—“供給引致”和“需求導向”。其中，供給引致是指旅游機構的創建、旅游資產及其相應服務的供給要先于經濟對其的需求;需求導向指的是旅游機構的創建、旅游中介及其相關服務的提供是由于響應實際經濟中投資者和儲蓄者的要求而發展的。改革開放以來，我國城市旅游業與總體經濟水平是雙向增長的，這更加促使筆者思考這樣的問題:我國城市旅游業發展與酒店經濟效益的因果關系是如何的。筆者循著這樣的思考去探討，以便于為我國城市旅游業發展和酒店經濟效益的理論決策提供經驗支持。

2.國內外研究現狀述評

綜觀國內外的相關文獻，城市旅游業發展對酒店經濟效益影響研究主要集中在旅游收入在區域內的形成與流轉的過程，如果按影響的正負方面來劃分，則“乘數”和“漏損”分別是兩個重要的研究主題。“乘數效應”即指旅游收入在區域內的形成與流轉能夠給區域經濟帶來的實際增長，而“漏損”也就是指旅游收入在流轉過程中移出旅游地經濟系統的現象。城市旅游業發展與酒店經濟效益之關系的理論主要有第一次飛躍的旅游乘數理論，第二次飛躍的旅游投入產出理論、旅游經濟評價和旅游經濟影響理論、旅游衛星賬戶理論以及第三次飛躍的旅游政策與預測理論、旅游收入流轉分析理論。下面分別對這些理論進行評述。