摘要：縱觀國內(nèi)外大型商業(yè)銀行集團(tuán)綜合經(jīng)營的發(fā)展歷程，商業(yè)銀行集團(tuán)在綜合經(jīng)營過程中均表現(xiàn)出明顯的階段性，這與企業(yè)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、金融監(jiān)管政策以及科技發(fā)展等密不可分。通過比較分析我國商業(yè)銀行集團(tuán)在發(fā)展歷程中綜合經(jīng)營戰(zhàn)略的目標(biāo)、核心能力以及協(xié)同效果，文章將我國商業(yè)銀行綜合經(jīng)營分為兩個(gè)階段，即綜合經(jīng)營起步階段和綜合經(jīng)營新階段。兩個(gè)階段的劃分有助于商業(yè)銀行正確評估自身綜合經(jīng)營水平，有利于我國商業(yè)銀行進(jìn)一步優(yōu)化綜合經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)施路徑。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；綜合經(jīng)營；發(fā)展演化；階段

一、引言

改革開放以來，我國金融業(yè)前后經(jīng)歷了“混業(yè)、分業(yè)、混業(yè)”三次演變。20世紀(jì)80年代后期至90年代初期，在以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的國策號召下，商業(yè)銀行遵循混業(yè)經(jīng)營發(fā)展思路，紛紛涉足證券、保險(xiǎn)、租賃等非銀領(lǐng)域。但由于法律制度不完善，金融無序發(fā)展，信貸過度擴(kuò)張、資金挪用嚴(yán)重、部分機(jī)構(gòu)經(jīng)營不善等風(fēng)險(xiǎn)問題突出。監(jiān)管層被迫從1993年底開始陸續(xù)出臺《關(guān)于金融體制改革的決定》《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險(xiǎn)法》等法律法規(guī)，逐步確定了分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的市場制度。但自1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率開始以來，我國利率市場化改革持續(xù)深入，金融機(jī)構(gòu)對于混業(yè)經(jīng)營的需求日益強(qiáng)烈，機(jī)構(gòu)之間開始沿著一些邊緣業(yè)務(wù)開展合作。同期，在利率市場化、金融自由化浪潮下，發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行逐步建立起囊括全金融牌照的金融控股公司，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營已成為歷史必然選擇。2002年中信、光大和平安試點(diǎn)成立綜合金融控股集團(tuán)，成為我國金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營的標(biāo)志性事件。2005年監(jiān)管當(dāng)局正式提出“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”，商業(yè)銀行獲得開展綜合經(jīng)營的政策空間，紛紛開始涉足信托、基金、租賃等非銀領(lǐng)域，逐步發(fā)展為銀行母公司模式的大型金融集團(tuán)。截止2013年，大型商業(yè)銀行通過申設(shè)、并購非銀子公司，基本完成了起步階段的牌照獲取與規(guī)模擴(kuò)張，逐步建立起較為完善的金融牌照體系。2013年以來，商業(yè)銀行告別資產(chǎn)高速增長，銀行與非銀金融行業(yè)經(jīng)營效益整體維持此消彼長態(tài)勢，非銀金融資產(chǎn)回報(bào)率穩(wěn)步提升，非銀子公司業(yè)務(wù)逐步成為銀行集團(tuán)業(yè)務(wù)體系的重要組成部分。特別是自2015年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，監(jiān)管政策加速出臺，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深入，金融業(yè)增加值占GDP的比例從峰值開始逐步下降。保險(xiǎn)新規(guī)、資管新規(guī)、信托新規(guī)、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管新規(guī)等監(jiān)管政策陸續(xù)出臺，對銀行業(yè)務(wù)與非銀業(yè)務(wù)的合作機(jī)制產(chǎn)生較大影響。在內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融新形勢下，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營逐步進(jìn)入新的發(fā)展階段。截止2017年底，國內(nèi)五大國有銀行的綜合經(jīng)營子公司資產(chǎn)規(guī)模和利潤在集團(tuán)中的占比平均為2.2%和3.75%。但與歐美國家商業(yè)銀行（如花旗銀行、匯豐銀行、瑞銀集團(tuán)等）相比，國內(nèi)商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營水平仍比較低。國外大型商業(yè)銀行自本世紀(jì)初就已經(jīng)普遍完成金融控股公司模式轉(zhuǎn)型，組織管理模式也逐步實(shí)現(xiàn)了從直接經(jīng)營型、戰(zhàn)略控制型向戰(zhàn)略指導(dǎo)型、財(cái)務(wù)控制型等成熟模式轉(zhuǎn)變，逐步賦予子公司更多決策權(quán)，有效釋放子公司經(jīng)營活力。新時(shí)期、新形勢下，我國大型商業(yè)銀行需進(jìn)一步發(fā)揮全牌照資源優(yōu)勢，深化挖掘綜合經(jīng)營協(xié)同效益，提升子公司對集團(tuán)獲客、活客、黏客的拉動作用，使綜合經(jīng)營真正成為銀行集團(tuán)提質(zhì)增效的戰(zhàn)略抓手，推動綜合經(jīng)營逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，打造與國際領(lǐng)先同業(yè)并肩的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。

二、綜合經(jīng)營起步階段“牌照擴(kuò)張”

在綜合經(jīng)營起步階段，商業(yè)銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)主要是獲取金融牌照，申設(shè)、并購主要非銀金融牌照，拓展業(yè)務(wù)范圍，子公司非銀業(yè)務(wù)作為銀行業(yè)務(wù)的有效補(bǔ)充，為客戶提供全金融服務(wù)產(chǎn)品，初步建立全方位金融服務(wù)體系。該戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)施有助于商業(yè)銀行擴(kuò)大服務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)經(jīng)營多元化，提高中間業(yè)務(wù)收入占比，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。金融行業(yè)需持牌經(jīng)營的屬性決定了在綜合經(jīng)營起步階段各商業(yè)銀行多元化發(fā)展策略的核心能力是對資源的占有，即金融牌照的全面獲取。在該階段，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的戰(zhàn)略手段偏重于拿牌照和擴(kuò)張規(guī)模，主要表現(xiàn)為不斷申設(shè)、并購非銀子公司，持續(xù)對非銀子公司增資。由于我國金融市場堅(jiān)持“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”，各銀行普遍采用銀行子公司模式，以銀行為主導(dǎo)，由母行持有非銀子公司股權(quán)，各子公司持相關(guān)業(yè)務(wù)牌照開展獨(dú)立法人經(jīng)營，實(shí)行“銀行主導(dǎo)、子公司分業(yè)經(jīng)營”。經(jīng)過多年發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)已普遍建立起較為完善的金融牌照體系，截止2017年4月，我國已有15家銀行設(shè)立金融租賃公司，12家設(shè)立基金管理公司，7家設(shè)立保險(xiǎn)公司，5家設(shè)立消費(fèi)金融公司，4家設(shè)立信托公司。另外，截止2019年2月，已有20多家銀行擬設(shè)立理財(cái)子公司。該階段，綜合經(jīng)營效果主要表現(xiàn)為交叉銷售與后臺共享，實(shí)現(xiàn)客戶互薦、運(yùn)營成本共享，突出母行渠道優(yōu)勢和客戶資源對于子公司的營銷支持，子公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品作為母行金融服務(wù)的有效補(bǔ)充滿足客戶的多樣化需求。非銀子公司產(chǎn)品利用母行廣泛的經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)、客戶經(jīng)理等資源將業(yè)務(wù)觸角快速擴(kuò)展至不同地區(qū)、不同層次的廣大客戶群體，子公司業(yè)務(wù)則利用其差異化為母行吸引到更多客戶，幫助分行鞏固促進(jìn)銀企關(guān)系，增加分行存款，為分行增加中間業(yè)務(wù)收入。子公司利用其專業(yè)特色和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，豐富了集團(tuán)產(chǎn)品線，為母行推薦增量客戶的同時(shí)也有效幫助母行維護(hù)了存量客戶關(guān)系。在起步階段，從集團(tuán)、業(yè)務(wù)層面來看，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營主要具有以下特點(diǎn)：一是各子公司與母行之間業(yè)務(wù)互補(bǔ)性的本質(zhì)差異，導(dǎo)致子公司與母行協(xié)同效應(yīng)存在明顯差異。從業(yè)務(wù)互補(bǔ)性來看，租賃業(yè)務(wù)屬于類信貸業(yè)務(wù)，其與銀行業(yè)務(wù)存在較強(qiáng)的互補(bǔ)性，可以拓展銀行服務(wù)范圍；信托子公司主要對標(biāo)高端理財(cái)，可以實(shí)現(xiàn)銀行與信托之間高凈值客戶的互薦，此外信托通道是銀行資產(chǎn)出表、規(guī)避監(jiān)管的重要途徑；基金子公司是除銀行理財(cái)之外大眾理財(cái)?shù)氖走x，其與銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管、信托資管構(gòu)成了銀行大資管金融服務(wù)體系；保險(xiǎn)子公司可以充分利用母行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多、客戶基數(shù)大的優(yōu)勢，但由于銀行系保險(xiǎn)子公司普遍成立時(shí)間較短，資本實(shí)力不足，人才儲備不足，產(chǎn)品業(yè)務(wù)仍主要局限于行內(nèi)客戶，對外拓展不足?？傮w而言，銀行通過信托、金融租賃業(yè)務(wù)來與信貸業(yè)務(wù)對接更加突出，而在保險(xiǎn)、基金、證券方面對客戶資源與渠道優(yōu)勢的整合仍不夠成熟。非銀子公司與母行的管理協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同與業(yè)務(wù)協(xié)同的水平還比較低，集團(tuán)管理仍顯粗放。二是非銀子公司資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤在集團(tuán)中的占比較小。截止2017年底，非銀子公司規(guī)模占比最高的交通銀行為3.01%，最低的中國農(nóng)業(yè)銀行僅為0.75%；非銀子公司利潤占比最高的交通銀行為6.44%，最低的中國農(nóng)業(yè)銀行僅為0.83%。而且非銀子公司由于發(fā)展時(shí)間、資本實(shí)力、業(yè)務(wù)能力等方面原因，其盈利能力普遍低于細(xì)分行業(yè)平均水平。目前，國有五大行在綜合經(jīng)營方面仍以銀行業(yè)務(wù)為主體，非銀子公司在集團(tuán)中仍比較弱勢，集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和資源配置對于非銀子公司的重視程度仍顯不足，非銀子公司對集團(tuán)整體競爭力的拉動作用也略顯不足。未來，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入，直接融資市場擴(kuò)大，非銀子公司具備極大的發(fā)展空間，將成為集團(tuán)綜合競爭力的重要推動力。三是子公司經(jīng)營活力不足，市場化、專業(yè)化水平較低。從目前來看，銀行系基金、保險(xiǎn)、租賃、信托等子公司，在母行銷售渠道、信貸政策、資產(chǎn)配置方面具有比較優(yōu)勢，擁有成本、銷售等諸多便利條件，但由于過分依賴母行、受母行審慎經(jīng)營風(fēng)格影響較深，在業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、激勵機(jī)制、人員構(gòu)成等方面一定程度上受制于母行政策，經(jīng)營活力相對不足，在細(xì)分行業(yè)排名偏后，市場競爭力不強(qiáng)。四是大型商業(yè)銀行綜合經(jīng)營優(yōu)勢顯著，但中小銀行綜合經(jīng)營優(yōu)勢不足。目前，大型商業(yè)銀行已經(jīng)基本覆蓋主要的非銀金融牌照，傳統(tǒng)金融牌照資源不再是制約綜合經(jīng)營效益提升的關(guān)鍵因素。而中小銀行由于資本實(shí)力、業(yè)務(wù)能力等問題，并未建立起較為完善的非銀牌照體系，非銀牌照的價(jià)值依然凸顯。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融、消費(fèi)金融、直銷銀行等新金融業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，新金融牌照的申設(shè)、并購已成為中小銀行打造綜合經(jīng)營差異化優(yōu)勢的著力點(diǎn)，有利于中小銀行實(shí)現(xiàn)彎道超車。

一、我國商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況

(一)業(yè)務(wù)交叉與合作。我國商業(yè)銀行在嘗試綜合經(jīng)營的初期，主要是通過與證券、保險(xiǎn)之間的業(yè)務(wù)合作與創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)經(jīng)營，這種業(yè)務(wù)合作分為兩個(gè)層次:即互為客戶型合作和共同客戶型合作。互為客戶型合作指合作中的一方為另一方的普通客戶，這是一種較低層次的合作，目的在于使合作雙方資金流動更為便捷;共同客戶型合作指合作各方圍繞共同的客戶，利用各自優(yōu)勢，通過現(xiàn)有業(yè)務(wù)交叉或金融產(chǎn)品創(chuàng)新形成密切的分工合作關(guān)系，與前一種相比，這是一種較高層次的業(yè)務(wù)合作。

1、銀證合作。2001年7月頒布的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》為商業(yè)銀行開展基金托管、財(cái)務(wù)顧問、信息咨詢、證券及金融衍生品等業(yè)務(wù)提供了法律基礎(chǔ);明確了商業(yè)銀行可以開辦金融衍生品業(yè)務(wù)，并可以從事信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)，使我國銀行業(yè)與證券業(yè)的相互介入程度越來越深。目前，我國銀行與證券之間的業(yè)務(wù)合作已初具規(guī)模。國內(nèi)銀證合作業(yè)務(wù)主要有以下幾類:一是資金類業(yè)務(wù)，即證券公司利用商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行客戶交易資金的存管、支付和結(jié)算等，如銀證轉(zhuǎn)賬、銀證通業(yè)務(wù)等。二是中間類業(yè)務(wù)，即商業(yè)銀行可以政府債券、企業(yè)債券、基金等的承銷、發(fā)行、買賣業(yè)務(wù)，股票開戶業(yè)務(wù)，發(fā)放股利和債券利息等。三是融資類業(yè)務(wù)，包括在公司借殼或買殼上市的過程中，商業(yè)銀行配合證券公司幫助借殼或買殼公司在資本市場上選擇殼資源公司并策劃具體的運(yùn)作方案，提供項(xiàng)目資金和信息方面的支持。

2、銀保合作。從1999年開始，我國商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司開始建立頻繁的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，合作的業(yè)務(wù)范圍包括以下幾個(gè)方面:第一，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司在中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開合作，銀行從中收取傭金。商業(yè)銀行作為保險(xiǎn)人，利用其網(wǎng)絡(luò)和柜臺向客戶銷售一家或幾家保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品;商業(yè)銀行為保險(xiǎn)公司收取或支付保險(xiǎn)金;保險(xiǎn)公司通過商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資金匯劃網(wǎng)絡(luò)結(jié)算。就商業(yè)銀行方面來說，利用現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)推銷保險(xiǎn)產(chǎn)品，既可降低邊際成本，又能增加代銷手續(xù)費(fèi)收入，還有助于擴(kuò)大并鞏固客戶群、提高客戶的忠誠度。第二，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司通過信貸資產(chǎn)證券化的方式，將長期的、收益穩(wěn)定的信貸資產(chǎn)證券化，并將其轉(zhuǎn)化為保險(xiǎn)公司可進(jìn)行投資的金融債券。資產(chǎn)證券化不僅能提高銀行資產(chǎn)的流動性，開辟新的資金來源，而且有利于拓寬保險(xiǎn)公司的投資渠道。第三，商業(yè)銀行與保險(xiǎn)公司還通過聯(lián)合開發(fā)房地產(chǎn)抵押貸款和保單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行回購交易、電子商務(wù)、客戶資源信息共享等進(jìn)行合作。

(二)組織型合作—成立銀行控股公司。組織型合作是指各金融機(jī)構(gòu)之間相互參股或直接在組織結(jié)構(gòu)上結(jié)合，使原屬不同行業(yè)的業(yè)務(wù)統(tǒng)一在同一集團(tuán)下開展，金融業(yè)務(wù)的開展分別劃歸下屬子公司。金融控股公司即是組織型合作的典型方式，現(xiàn)階段我國很多商業(yè)銀行都在積極采取銀行控股公司模式實(shí)施綜合化經(jīng)營，即商業(yè)銀行作為控股公司，全資擁有或控股銀行、證券、保險(xiǎn)等子公司。根據(jù)現(xiàn)有資料可以看出，我國商業(yè)銀行組建銀行控股公司走的是“曲線”金融控股模式，以規(guī)避國家有關(guān)政策的限制。在實(shí)踐中，我國商業(yè)銀行組建的銀行控股公司主要有中國銀行國際控股公司、中國建設(shè)銀行國際金融有限公司、中國工商銀行的工商東亞金融控股公司等。以中國銀行為例，1979年中國銀行通過其香港全資附屬公司中銀香港投資組建了中國建設(shè)(香港)有限公司，從事證券發(fā)行、銀團(tuán)貸款、公司上市、收購兼并等投資銀行業(yè)務(wù)。1996年在英國注冊成立中國銀行國際控股有限公司，將投資銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)展到國際金融市場，1998年中國銀行國際控股有限公司遷址香港，統(tǒng)一對境內(nèi)外從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。1992年，中國銀行在香港成立中銀集團(tuán)保險(xiǎn)有限公司，1998年又設(shè)立了專門從事人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的子公司—中銀集團(tuán)人壽保險(xiǎn)有限公司，全面從事各類保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，中銀國際將業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展到了內(nèi)地市場，2002年中銀國際聯(lián)合國內(nèi)幾家公司在上海成立了一家投資銀行—中銀國際證券有限責(zé)任公司，2008年收購了中銀國際基金管理公司。至此，中國銀行股份有限公司除在香港擁有中銀香港集團(tuán)(100%股份)、大豐銀行有限公司(50．31%股份)等持牌銀行，還控制了中銀國際控股、中銀集團(tuán)保險(xiǎn)、中銀集團(tuán)投資等子公司。

二、商業(yè)銀行經(jīng)營中存在的問題

本文分析了我國銀行保險(xiǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在問題，指出銀行與壽險(xiǎn)公司的合作缺乏長期利益共享機(jī)制是阻礙銀行保險(xiǎn)發(fā)展的深層次原因。在中國金融業(yè)日趨明顯的綜合經(jīng)營趨勢下，銀行保險(xiǎn)將朝著由簡單的初級方式轉(zhuǎn)向深層合作、由短期多頭轉(zhuǎn)向建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系、進(jìn)一步拓展銀行產(chǎn)品范圍、提高銷售活動的專業(yè)化和組織化程度的方向發(fā)展。

一、我國銀行保險(xiǎn)的現(xiàn)狀與存在問題

銀行保險(xiǎn)一般指壽險(xiǎn)公司利用銀行等金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)和客戶資源銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。對于銀行來說，積極發(fā)展銀保業(yè)務(wù)不僅可以豐富銀行的服務(wù)內(nèi)容，拓展銀行業(yè)務(wù)，降低銀行對利差收入的依賴性，而且可以利用保險(xiǎn)公司的客戶，深挖保險(xiǎn)公司擁有資源的潛力，實(shí)現(xiàn)資源共享；對于保險(xiǎn)公司來說，利用銀行龐大的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，不僅可以降低保險(xiǎn)公司的營銷成本，而且可以借助銀行良好的信譽(yù)和客戶資源拓展市場。正是由于銀保合作可以通過資源共享提高經(jīng)營效率，實(shí)現(xiàn)“雙贏”，銀行保險(xiǎn)在海外得到了迅速發(fā)展。據(jù)有關(guān)資料介紹，2000年，歐洲保險(xiǎn)傭金占銀行總利潤的比例高達(dá)10％，2010年這一比例將達(dá)到15％，500家大銀行中接近一半擁有專門從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的附屬機(jī)構(gòu)。歐洲大多數(shù)國家銀行保險(xiǎn)的保費(fèi)收入占壽險(xiǎn)市場的比重為20％～35％，在法國、西班牙、葡萄牙等國，這一比例達(dá)到50％～70％。中國香港、新加坡等地，銀行保險(xiǎn)占保費(fèi)收入的比重也達(dá)到20％以上。

我國自上世紀(jì)90年代中期從國外引入銀行保險(xiǎn)銷售模式以來，銀行保險(xiǎn)發(fā)展迅速，成為壽險(xiǎn)公司的重要銷售渠道。2003年，銀行保險(xiǎn)占我國壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的比重達(dá)到26％。從2004年下半年開始，銀行保險(xiǎn)在國內(nèi)的發(fā)展減緩，2005年前10個(gè)月更是進(jìn)入低迷狀態(tài)。2005年末起銀行保險(xiǎn)一改近兩年的頹勢，出現(xiàn)迅猛上升的勢頭。2006年一季度，銀保業(yè)務(wù)量占到壽險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入的33．9％，中國人壽股份公司的銀保收入同比上升了121％，占到新單保費(fèi)收入的40％。銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)量的忽上忽下，表明我國銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還不夠成熟，銀行和保險(xiǎn)公司之間的合作基礎(chǔ)并不牢固。

從保險(xiǎn)公司角度看，隨著保險(xiǎn)公司的增多和競爭的加劇，銀行渠道成為稀缺資源，銀行由于其優(yōu)勢地位而對合作保險(xiǎn)公司手續(xù)費(fèi)要價(jià)過高。據(jù)調(diào)查，保險(xiǎn)公司支付給銀行的手續(xù)費(fèi)大體在3％～3．5％的水平，個(gè)別渠道甚至達(dá)到4％。除手續(xù)費(fèi)外，保險(xiǎn)公司還須向銀保銷售人員支付激勵費(fèi)用。此外，相當(dāng)數(shù)量的商業(yè)銀行會對合作保險(xiǎn)公司提出購買基金產(chǎn)品等不同要求。

從銀行角度看，各公司的銀行產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)單一，主要產(chǎn)品一般為期限較短的躉繳型分紅產(chǎn)品，與銀行儲蓄產(chǎn)品相似進(jìn)而構(gòu)成競爭。此外，保險(xiǎn)公司還有濫用銀行信譽(yù)之嫌。

一、中國商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢

鑒于我國金融業(yè)尚不發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí)情況以及實(shí)行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的基本法律框架，目前我國不宜拆除在銀行業(yè)務(wù)和證券、期貨等業(yè)務(wù)之間的“防火墻”，直接采用德國全能銀行模式。比較而言，由于金融控股公司具有“集團(tuán)控股、聯(lián)合經(jīng)營；法人分業(yè)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)并表、各負(fù)盈虧”的特點(diǎn)，是推進(jìn)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的一種現(xiàn)實(shí)選擇。

根據(jù)我國目前的金融環(huán)境，以銀行為主構(gòu)建金融控股公司將成為商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢。這是因?yàn)椋?/p>

（一）金融控股公司作為一個(gè)企業(yè)集團(tuán)，必然要有一個(gè)足以控制和有效影響其他子公司的核心公司一一母公司。這個(gè)母公司通常是主導(dǎo)組建者或者說是組建的牽頭人。在中國金融體系中，行業(yè)結(jié)構(gòu)仍不平衡，目前金融資產(chǎn)中銀行業(yè)占絕對優(yōu)勢，遠(yuǎn)非保險(xiǎn)公司、證券公司和信托投資公司等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)所能比擬。但證券公司和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)憑借專有的經(jīng)營壟斷，卻享受著令商業(yè)銀行心動的高利潤率，因此商業(yè)銀行通過并購證券公司和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司的動力極強(qiáng)。

（二）從發(fā)展趨勢看，商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融控股公司在我國金融業(yè)中將有廣闊的發(fā)展前景，有利于銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化改造和綜合經(jīng)營。對銀行而言，通過控股公司的架構(gòu)，即可保持原來商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，又可通過設(shè)立其他非銀行子公司發(fā)展具有潛力的新業(yè)務(wù)、分離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或用于其他特使目的。國內(nèi)尚未集團(tuán)化的銀行，都表示集團(tuán)化是其發(fā)展方向。中國銀行的高層在不同場合表明，中行的目標(biāo)就是金融控股，最終實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營。招商局集團(tuán)董事會主席、招行董事長秦曉也表示，如政策允許將把招商局旗下的保險(xiǎn)公司交給招商銀行運(yùn)營，招商銀行未來將成為綜合經(jīng)營銀行、保險(xiǎn)、基金業(yè)務(wù)的金融控股公司。

（三）監(jiān)管層目前對我國以控股公司方式發(fā)展的金融集團(tuán)也采取默許、鼓勵態(tài)度，2004年6月28日，中國銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會正式公布的《三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》對金融控股公司身份作了直接認(rèn)可。央行的2006年《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出“我國部分有實(shí)力的大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)具備一定的資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制、交叉銷售和業(yè)務(wù)整合能力，其中具備條件的金融機(jī)構(gòu)也可探索通過跨行業(yè)投資其他金融機(jī)構(gòu)的方式開展綜合經(jīng)營?！?/p>

摘要：當(dāng)前，從分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營成為世界金融業(yè)發(fā)展的趨勢，綜合經(jīng)營的全能銀行成為國際銀行業(yè)發(fā)展的方向。隨著中國開放程度的越來越高，世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，市場競爭的日趨激烈，創(chuàng)新技術(shù)在金融業(yè)的不斷推廣，中國的金融開放進(jìn)程越來越近，中國銀行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。鑒于此，本文首先從商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的內(nèi)涵入手，對商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的進(jìn)行的分析，接著分析了我國商業(yè)銀行實(shí)行綜合經(jīng)營的動力，最后分析了我國商業(yè)銀行實(shí)施綜合經(jīng)營的可能性和必然性，指出綜合經(jīng)營是我國商業(yè)銀行發(fā)展的必由之路。

關(guān)鍵詞：分業(yè)經(jīng)營；綜合經(jīng)營；商業(yè)銀行

引言

進(jìn)入90年代，國際金融業(yè)日益呈現(xiàn)創(chuàng)新化、多元化、國際化、功能化的趨勢發(fā)展，越來越多的國家納入到全球一體化的經(jīng)濟(jì)體系中來。中國商業(yè)銀行既要加快改革、完善和提高銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和運(yùn)作效率，不斷滿足客戶多元化的金融需求，還要積極準(zhǔn)備應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化浪潮。因此，深刻理解國際商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展變化的內(nèi)在機(jī)制，掌握其未來演變的方向，及時(shí)推進(jìn)我國商業(yè)銀行經(jīng)營模式改革，提高對外的適應(yīng)能力和競爭能力，具有重要意義。

一、商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的內(nèi)涵

所謂商業(yè)銀行綜合，是相對分業(yè)而言的，實(shí)質(zhì)上是指商業(yè)銀行內(nèi)部的分工與協(xié)作關(guān)系。商業(yè)銀行的綜合既涉及經(jīng)營層面又涉及管理層面。就經(jīng)營層面而言，即人們所說的商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營與商業(yè)銀行綜合經(jīng)營問題，這是商業(yè)銀行業(yè)經(jīng)營模式的內(nèi)核；就監(jiān)管層而言，既分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管的問題，它涉及商業(yè)銀行監(jiān)管體制的選擇。狹義的理解，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營即銀行機(jī)構(gòu)與證券機(jī)構(gòu)可以進(jìn)入對方領(lǐng)域進(jìn)行交叉經(jīng)營；廣義的理解，既銀行、保險(xiǎn)、證券、信托機(jī)構(gòu)等商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)入上述任一業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至非商業(yè)銀行領(lǐng)域，進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營。

一、指導(dǎo)思想

為集中優(yōu)勢公關(guān)，降低展業(yè)成本，強(qiáng)化業(yè)務(wù)管理，統(tǒng)一規(guī)范經(jīng)營，充分發(fā)揮員工的工作積極性和創(chuàng)造性，通過大穩(wěn)定、小調(diào)整改專業(yè)化經(jīng)營為綜合性經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)城區(qū)業(yè)務(wù)快速、健康發(fā)展，贏得良好經(jīng)營效益。

二、基本原則

在人員、單位續(xù)保業(yè)務(wù)原則上不動的前提下，城區(qū)經(jīng)營單位實(shí)行混業(yè)綜合經(jīng)營，具體做到六個(gè)有利于：

1．有利于增強(qiáng)市場競爭力，把業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)；

2．有利于強(qiáng)化內(nèi)部管理，實(shí)行規(guī)范化經(jīng)營；

一、中國商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢

鑒于我國金融業(yè)尚不發(fā)達(dá)的現(xiàn)實(shí)情況以及實(shí)行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的基本法律框架，目前我國不宜拆除在銀行業(yè)務(wù)和證券、期貨等業(yè)務(wù)之間的“防火墻”，直接采用德國全能銀行模式。比較而言，由于金融控股公司具有“集團(tuán)控股、聯(lián)合經(jīng)營；法人分業(yè)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)并表、各負(fù)盈虧”的特點(diǎn)，是推進(jìn)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的一種現(xiàn)實(shí)選擇。

根據(jù)我國目前的金融環(huán)境，以銀行為主構(gòu)建金融控股公司將成為商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的發(fā)展趨勢。這是因?yàn)椋?/p>

（一）金融控股公司作為一個(gè)企業(yè)集團(tuán)，必然要有一個(gè)足以控制和有效影響其他子公司的核心公司一一母公司。這個(gè)母公司通常是主導(dǎo)組建者或者說是組建的牽頭人。在中國金融體系中，行業(yè)結(jié)構(gòu)仍不平衡，目前金融資產(chǎn)中銀行業(yè)占絕對優(yōu)勢，遠(yuǎn)非保險(xiǎn)公司、證券公司和信托投資公司等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)所能比擬。但證券公司和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)憑借專有的經(jīng)營壟斷，卻享受著令商業(yè)銀行心動的高利潤率，因此商業(yè)銀行通過并購證券公司和保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司的動力極強(qiáng)。

（二）從發(fā)展趨勢看，商業(yè)銀行主導(dǎo)的金融控股公司在我國金融業(yè)中將有廣闊的發(fā)展前景，有利于銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的集團(tuán)化改造和綜合經(jīng)營。對銀行而言，通過控股公司的架構(gòu)，即可保持原來商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，又可通過設(shè)立其他非銀行子公司發(fā)展具有潛力的新業(yè)務(wù)、分離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或用于其他特使目的。國內(nèi)尚未集團(tuán)化的銀行，都表示集團(tuán)化是其發(fā)展方向。中國銀行的高層在不同場合表明，中行的目標(biāo)就是金融控股，最終實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營。招商局集團(tuán)董事會主席、招行董事長秦曉也表示，如政策允許將把招商局旗下的保險(xiǎn)公司交給招商銀行運(yùn)營，招商銀行未來將成為綜合經(jīng)營銀行、保險(xiǎn)、基金業(yè)務(wù)的金融控股公司。

（三）監(jiān)管層目前對我國以控股公司方式發(fā)展的金融集團(tuán)也采取默許、鼓勵態(tài)度，2004年6月28日，中國銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會正式公布的《三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》對金融控股公司身份作了直接認(rèn)可。央行的2006年《中國金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出“我國部分有實(shí)力的大型金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)具備一定的資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制、交叉銷售和業(yè)務(wù)整合能力，其中具備條件的金融機(jī)構(gòu)也可探索通過跨行業(yè)投資其他金融機(jī)構(gòu)的方式開展綜合經(jīng)營。”

摘要：在金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)ν忾_放的過程中，國外金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢影響著我國銀行業(yè)未來發(fā)展。本文從金融綜合經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與模式比較分析中，認(rèn)為我國現(xiàn)階段金融綜合經(jīng)營最理想的模式是金融控股公司。

關(guān)鍵詞：金融綜合經(jīng)營,金融控股公司,風(fēng)險(xiǎn)

中央在關(guān)于“十一五”規(guī)劃的建議中明確提出：“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”，標(biāo)志著我國金融業(yè)的經(jīng)營體制將實(shí)現(xiàn)一次轉(zhuǎn)型，綜合經(jīng)營進(jìn)程將加快。在金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)ν忾_放的過程中，國外金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的趨勢對中國金融業(yè)產(chǎn)生了影響，實(shí)現(xiàn)金融綜合經(jīng)營已經(jīng)成為中國銀行業(yè)未來發(fā)展的必然選擇。

一、我國金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營的現(xiàn)狀

我國目前金融機(jī)構(gòu)的綜合經(jīng)營歸納起來主要有三類：

一是通過成立金融控股公司或金融集團(tuán)，持有多個(gè)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，達(dá)到綜合經(jīng)營。如中信、光大、平安集團(tuán)，它們分別持有相對控股與絕對控股銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)。

摘要：當(dāng)前，從分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營成為世界金融業(yè)發(fā)展的趨勢，綜合經(jīng)營的全能銀行成為國際銀行業(yè)發(fā)展的方向。隨著中國開放程度的越來越高，世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，市場競爭的日趨激烈，創(chuàng)新技術(shù)在金融業(yè)的不斷推廣，中國的金融開放進(jìn)程越來越近，中國銀行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。鑒于此，本文首先從商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的內(nèi)涵入手，對商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的進(jìn)行的分析，接著分析了我國商業(yè)銀行實(shí)行綜合經(jīng)營的動力，最后分析了我國商業(yè)銀行實(shí)施綜合經(jīng)營的可能性和必然性，指出綜合經(jīng)營是我國商業(yè)銀行發(fā)展的必由之路。

關(guān)鍵詞：分業(yè)經(jīng)營；綜合經(jīng)營；商業(yè)銀行

引言

進(jìn)入90年代，國際金融業(yè)日益呈現(xiàn)創(chuàng)新化、多元化、國際化、功能化的趨勢發(fā)展，越來越多的國家納入到全球一體化的經(jīng)濟(jì)體系中來。中國商業(yè)銀行既要加快改革、完善和提高銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和運(yùn)作效率，不斷滿足客戶多元化的金融需求，還要積極準(zhǔn)備應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化浪潮。因此，深刻理解國際商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展變化的內(nèi)在機(jī)制，掌握其未來演變的方向，及時(shí)推進(jìn)我國商業(yè)銀行經(jīng)營模式改革，提高對外的適應(yīng)能力和競爭能力，具有重要意義。

一、商業(yè)銀行綜合經(jīng)營的內(nèi)涵

所謂商業(yè)銀行綜合，是相對分業(yè)而言的，實(shí)質(zhì)上是指商業(yè)銀行內(nèi)部的分工與協(xié)作關(guān)系。商業(yè)銀行的綜合既涉及經(jīng)營層面又涉及管理層面。就經(jīng)營層面而言，即人們所說的商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營與商業(yè)銀行綜合經(jīng)營問題，這是商業(yè)銀行業(yè)經(jīng)營模式的內(nèi)核；就監(jiān)管層而言，既分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管的問題，它涉及商業(yè)銀行監(jiān)管體制的選擇。狹義的理解，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營即銀行機(jī)構(gòu)與證券機(jī)構(gòu)可以進(jìn)入對方領(lǐng)域進(jìn)行交叉經(jīng)營；廣義的理解，既銀行、保險(xiǎn)、證券、信托機(jī)構(gòu)等商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)入上述任一業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至非商業(yè)銀行領(lǐng)域，進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營。

1.引言

國務(wù)院批準(zhǔn)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)，允許保險(xiǎn)資金按一定比例直接進(jìn)入資本市場。由于現(xiàn)實(shí)與法律條文存在著脫節(jié)情況，因此立法機(jī)關(guān)、市場機(jī)構(gòu)以及專家學(xué)者對這一禁止性規(guī)定爭議較大。最后，三部法律在修改時(shí)，都在原有的綜合經(jīng)營禁止性規(guī)定基礎(chǔ)上，加上了“國家另有規(guī)定的除外”，既為既成事實(shí)提供法律依據(jù)，也為下一步的金融改革和發(fā)展預(yù)留了空間。根據(jù)世界銀行2012年公布的銀行監(jiān)管數(shù)據(jù)，在其所統(tǒng)計(jì)的142個(gè)國家和地區(qū)中，已有110個(gè)國家和地區(qū)允許商業(yè)銀行從事證券業(yè)務(wù)，79個(gè)國家和地區(qū)允許商業(yè)銀行從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。但是，始于2008年的金融危機(jī)，加深了監(jiān)管部門和市場對于金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，在綜合經(jīng)營的模型下，源于證券和衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)很容易傳導(dǎo)至同一家金融控股公司控制的商業(yè)銀行部門，降低銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性。從短期影響來看，可能造成銀行的監(jiān)管資本無法有效吸收損失，金融機(jī)構(gòu)的杠桿倍數(shù)較高，會進(jìn)一步惡化市場風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，信息不對稱可能引發(fā)銀行擠兌，造成銀行流動性不足，銀行間同業(yè)拆借市場也會失去作用。信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)也可能加劇銀行的不穩(wěn)定性。從長期影響來看，由于金融市場存在著嚴(yán)重的外部性，金融體系存在內(nèi)在的脆弱性和關(guān)聯(lián)性，微觀風(fēng)險(xiǎn)容易演化成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的直接傳導(dǎo)（“多米諾骨牌效應(yīng)”）會使風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至整個(gè)金融鏈條，造成金融資產(chǎn)縮水，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營質(zhì)量下滑；風(fēng)險(xiǎn)的間接傳導(dǎo)（“羊群效應(yīng)”）會放大順周期性，造成市場信心喪失，市場劇烈波動。我國《商業(yè)銀行法》修改時(shí)，把第四條“商業(yè)銀行以效益性、安全性、流動性為經(jīng)營原則”修改為“商業(yè)銀行以安全性、流動性、效益性為經(jīng)營原則”，這一原則順序的變化，表明了立法機(jī)關(guān)對審慎監(jiān)管、審慎經(jīng)營的高度關(guān)注。本文認(rèn)為應(yīng)該分別從安全性、流動性、效益性的角度去分析中國是否應(yīng)當(dāng)采用綜合經(jīng)營模式、綜合經(jīng)營對金融業(yè)的影響以及我國建立綜合經(jīng)營體制的具體路徑選擇。針對上文提出的問題，本文在理論分析的基礎(chǔ)上，通過73個(gè)國家的面板數(shù)據(jù)，使用固定效應(yīng)模型，對世界范圍內(nèi)金融業(yè)綜合經(jīng)營的具體影響效果進(jìn)行實(shí)證分析。本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分在簡要回顧文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上探討綜合經(jīng)營的內(nèi)涵、影響和我國建立綜合經(jīng)營體制的路徑安排；第三部分介紹樣本情況及描述性統(tǒng)計(jì)；第四部分進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并討論結(jié)果；第五部分總結(jié)全文。

2.理論分析

1929年開始的大蕭條中，美國倒閉的銀行超過9000家，股市崩盤，金融系統(tǒng)無法穩(wěn)定運(yùn)行，美國國會對危機(jī)的調(diào)查認(rèn)為正是商業(yè)銀行涉足證券行業(yè)導(dǎo)致了金融危機(jī)。隨后，美國通過《1933年銀行法》（格拉斯-斯蒂格爾法案）、《1933年證券法》、《1934年證券交易法》以及《Q條例》，建立起了金融分業(yè)的防火墻，從業(yè)務(wù)、地域、人員和利率等方面，防止某一金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到其他領(lǐng)域，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于銀行類金融機(jī)構(gòu)受到了嚴(yán)格的管制，非銀行類金融機(jī)構(gòu)逐漸繞開監(jiān)管，與商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上展開競爭。另一方面，商業(yè)銀行面對著高額利潤的刺激，也開始尋求規(guī)避途徑。商業(yè)銀行紛紛成立銀行控股公司，跨州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；進(jìn)行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，產(chǎn)生了大量的金融工具（包括衍生工具）。監(jiān)管部門順應(yīng)金融發(fā)展潮流，采取了一系列放松金融管制的措施，如取消存貸款利率上限、擴(kuò)大銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍等等。20世紀(jì)80年代末90年代初，美國批準(zhǔn)五家商業(yè)銀行直接從事企業(yè)債的承銷業(yè)務(wù)，并允許摩根大通公司承銷股票，隨后又?jǐn)U展到其他銀行。而1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，規(guī)定在一定條件下，銀行控股公司可以轉(zhuǎn)變成為金融控股公司，允許銀行業(yè)、證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)交叉持股，業(yè)務(wù)經(jīng)營相互滲透。

我國在金融改革試點(diǎn)的過程中，曾經(jīng)嘗試過綜合經(jīng)營的模式，中信公司、交通銀行等都涉足銀行、保險(xiǎn)、證券和信托等業(yè)務(wù)，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)的波動以及制度建設(shè)不完善，金融市場出現(xiàn)過較大的混亂，1993年中國政府確立了分業(yè)經(jīng)營的金融體制，《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險(xiǎn)法》的實(shí)施，為分業(yè)經(jīng)營提供了法律上依據(jù)；從監(jiān)管體制上看，銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會分別對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行分業(yè)監(jiān)管。但是，現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)存在了所謂“光大模式”和“中信模式”（王鶴立，2008）的金融控股集團(tuán)，在這種情況下，上述法律修改時(shí)在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營體制的同時(shí)，加入了“國家另有規(guī)定的除外”，在一定限度上認(rèn)可了綜合經(jīng)營模式，也預(yù)留了改革空間。是否應(yīng)當(dāng)采納綜合經(jīng)營模式，核心問題是綜合經(jīng)營對金融的影響程度。《證券法》在立法之初，正是吸取了亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，因而禁止綜合經(jīng)營，經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國是否已經(jīng)具備了建立綜合經(jīng)營體制的條件？從世界范圍看，大多數(shù)國家和地區(qū)已經(jīng)建立了綜合經(jīng)營的金融體制，而絕對的分業(yè)經(jīng)營已經(jīng)非常罕見。我國加入WTO以后，金融業(yè)發(fā)展迅速，截至2012年底，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)已達(dá)133.6萬億元人民幣，與2004年底相比，增長了324.1%。