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一、公司簡介

1989年3月，徐州工程機械集團有限公司（簡稱“徐工機械”）成立。在我國工程機械行業，徐工機械的規模最大、產品品種與系列最齊全，是行業內最具競爭力和影響力的企業。同時，徐工機械還可以稱得上是國內工程機械行業標桿，其產品創新能力在業內領先且具備完善的零部件制造體系。近年來，徐工機械積極響應國家“走出去”戰略，積極在全球網絡布局，注重技術創新。經過多年的高質量發展，目前公司在世界工程機械行業排名第6位，位列中國機械工業百強第4位。

二、財務報表分析

（一）資產負債表分析。從徐工機械的資產負債表可以看出，2016～2018年隨著生產規模的擴大，資產總額大幅增加，增長了17，272，828，549.62元，企業實力不斷增強。具體分析資產資本結構可以發現，公司流動資產項目增加額較多。流動資產占資產總額比率達74.54%，比2016年的69.34%增長了15個百分點，特別突出的是應收賬款和存貨的增加，2018年占流動資產比率分別為29.68%、16.65%，這表明由于市場需求旺盛公司銷售業務增加，后續應及時關注應收賬款的壞賬風險。從公司的負債結構及變動來看，流動負債構成明顯占有很大比重，近3年占比一直在80%以上。這說明該公司有較大的償還債務的壓力。此外，公司非流動負債占負債總額的比重一直保持在15%左右的水平，占比較低。2018年公司應付票據及應付賬款占比較大，比重為58.01%，公司應注意還款風險。（二）利潤表分析。2018年徐工機械的營業收入比2017年增加了15，278，901，022.77元，同比增長52.45%，說明2018年企業銷售收入大幅增加。企業的財務費用為負數，相比2017年減少了105.74%，根據財務報告信息分析，財務費用變化巨大甚至為負數，是由于利息收入的大量增加。企業2018年的資產減值損失比上年增加了101.91%，說明由于資產賬面價值高于其可回收金額而造成的損失大幅增加。通過利潤表數據，企業營業利潤和利潤總額較上一年均有大幅增長。其中營業利潤增長969，399，741.26元，同比增長85.03%，利潤總額增長1，060，657，651.48元，同比增長91.9%。利潤總額的增長主要是由于同期營業外收入的大幅增加，根據2018年度財務報告信息，企業2018年的政府補助和違約金收入是當年新增且金額較大，造成營業外收入增加高達326.16%。由于營業外損益主要是來源于政府補助和處置資產，具有一定的偶發性，對利潤的貢獻不穩定，因此值得公司關注。（三）現金流量表分析。2018年經營活動現金流入金額相比于2017年增加了14，165，930，823.48元，其中主要是由于銷售商品、提供勞務收到的現金這一項的增加，增加額為13，574，465，910.04元。經營活動現金流出金額相比較2017年增加14，010，629，412.04元，主要是因為購買商品、接受勞務支付的現金這一項的增加。由此可以看出，企業經營活動現金流入流出的變動主要還是受市場需求的影響。2018年投資活動現金流出金額較2017年增加了1，568，745，638.64元，主要原因是投資所支付的現金和購建資產支付的現金較上年同期增加金額較大。說明企業在通過擴大生產規模來謀求發展，同時經營活動產生的現金流量也能夠支撐企業生產規模的擴大。2018年籌資活動現金流出金額相比2017年下降了5，231，158，589.66元，主要原因是償還債務支付的現金和取得借款收到現金較去年均有所下降。而吸收投資收到的現金相比2017年增加額為1，814，719，908.60元，籌資活動現金流量凈額為正數3，563，222，274.58，相較于去年的-800，387，254.21元大幅增長。綜合上述分析，徐工集團商業信用水平較高，籌資能力強且經營性現金流量狀況良好，公司處于高速發展的擴張時期。生產能力強，經營活動貨幣資金回籠，大量追加投資，同時籌集外部資金作為補充，財務風險較小。

三、財務指標分析

（一）盈利能力分析。近三年來，徐工機械的總資產利潤率分別是0.49%、2.07%、3.36%，保持著穩步增長的趨勢，表明企業資產利用能力在逐漸提高，可能是由于近年來市場需求旺盛，公司高速發展，企業收入增加的原因。凈資產收益率可以衡量公司運用自有資本的效率同時反映股東權益收益水平的高低。徐工機械近三年的凈資產收益率分別為1.02%、4.25%、6.79%，雖然總體呈上升趨勢，但水平不高，表明企業自由資本的獲利能力有待提高。（二）成長能力分析。徐工機械的凈利潤增長率在2016～2018年間增長迅速，尤其是2017年大幅增長至374.98%，表明公司發展戰略得到有效實施，發展狀況良好。凈資產增長率在2016年為-0.59%，可能是由于國企混改，企業在調整期間。2017年調整后凈資產增長率迅速增長至17.45%，2018年增長率達26.13%，表明市場需求旺盛的同時，企業迅速調整實現產量增長，未來發展強勁。（三）營運能力分析。應收賬款的周轉速度快意味著資金的流動性較強，表明企業的營運能力較強。徐工機械的應收賬款周轉率逐年上升，但是2016～2018年三年來的周轉次數只有1次、2次，變動不大且水平較低。一般來說，當企業的應收賬款周轉率在4次左右表明企業的經營管理水平和營運管理水平良好。而徐工機械的應收賬款回收速度較慢，長期處于一個較低的水平。近三年公司的應收賬款周轉次數的最高值也就2.73次低于4次，徐工機械應該注意對應收賬款的管理。流動資產周轉速度體現企業總資產的利用效率以及經營管理水平。然而分析徐工機械的流動資產周轉率發現，在近三年分別為0.53、0.87、1.09，雖然略有增長但都處于一個比較低的水平，最高也就達到了1.09。這些數據說明徐工機械對流動資產的經營管理能力水平不高。通過分析，徐工機械必須采取相應措施充分有效地利用流動資產，比如通過降低成本或者利用閑置的資金進行風險度比較低的投資項目。（四）償債能力分析1、短期償債能力分析。2018年徐工機械流動比率為1.69，相較2017年的1.73稍稍下降，企業流動資產逐年增加，意味著其不能償債的風險較低，償債能力逐漸增強且趨于平穩。此外，我們通常認為速度比率為1的時候說明企業經營狀況比較平穩。由2016～2018年間的數據來看，徐工機械的速動比率一直穩定保持在1左右，表明公司經營狀況良好。2、長期償債能力分析。徐工機械的資產負債率近年來分別為53.43%、51.67%、50.46%，3年來小幅下降，但總體還處在較為適宜的水平。同時從產權比率波動來看，近3年從100.09%下降到91.73%，徐工機械舉債經營的程度有所下降，長期償債能力有所提高。綜上所述，集團償債能力逐年增強，但公司在擴大生產規模，快速發展的同時應注意過低的資產負債率對利潤的影響。

四、總結及建

通過以上分析，由于市場需求的旺盛導致生產規模的擴大，徐工機械的資產規模也在大幅增長。同時帶來的是銷售收入以及利潤的大幅增加。總體來看，徐工機械的競爭力不斷增強，近年來不斷對外擴張，擴大企業的生產規模，提升企業的整體運營水平。徐工機械財務狀況雖然較好，但是也不免存在一些問題，下面就相應的問題提供一些優化建議進行參考。（一）盈利能力方面。我們注意到徐工機械的盈利能力指標近3年來均處于一個比較低的水平，企業自有資本的獲利能力較差，但總體呈上升趨勢，說明企業盈利質量雖然不高但盈利能力在逐漸提高。因此企業可加強財務管理，降低財務風險，幫助公司提高利潤。另一方面，公司應加強對期間費用的控制。例如在管理費用上減少不必要的開支，注重資金的使用效率，從而提升公司盈利質量。（二）成長能力方面。2018年營業收入增長率及凈利潤增長率較前兩年有較大幅度降低，這是由于行業大環境及受中美貿易戰引起的經濟不景氣導致。在這種非常時期，公司應當適當縮減業務范圍，進一步鞏固核心業務競爭力，不能盲目投資。（三）償債能力方面。一方面徐工機械產權比率近三年呈下降狀態，企業長期償債有所提高但依然有一定的風險；另一方面因近幾年資產負債率一直在下降，應注意維持一個合理的資產負債率水平，警惕過低的資產負債率對利潤產生影響。此外，長期償債能力逐漸提高，公司可以在有余力的同時，采用財務杠桿適當舉債，從而增加公司的每股收益，為公司獲取利益。（四）營運能力方面。徐工機械的應收賬款周轉率雖然逐年增長，但增速緩慢且水平較低。結合資產負債表來看，雖然由于市場需求旺盛，銷售業務增加，生產規模擴大，企業應收賬款增加但收款速度較慢。企業應完善應收賬款管理制度，利用保理融資。同時，企業應增強對應收賬款的控制，提高收款力度。公司可以建立一套信用體系，通過賬款回收速度篩選，和信用等級較高的公司保持長期合作，從而不斷增強公司的營運能力。

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作者:宋園園 單位:南京信息工程大學