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摘要：國有投資公司肩負著經(jīng)濟責任和社會責任，其財務風險造成的損失不但涉及投資公司自身的收益，也與國家經(jīng)濟建設息息相關，因此，研究國有投資公司的財務風險管理具有重要現(xiàn)實意義。本文闡述了國有投資公司財務風險類型，分析了其財務風險管理存在的問題，并提出了相應的改進意見。

關鍵詞：投資公司；財務風險管理；問題和對策

一、國有投資公司的財務風險類型

國有投資公司的財務風險主要有三類：一是籌資風險，二是投資風險，三是撤資風險。

1.籌資風險

籌資風險主要有：一是公司資本結(jié)構(gòu)失衡導致的風險；二是償債能力減弱導致的風險；三是籌資來源過于單一造成的風險，國有投資公司的籌資來源主要是國家政府資金，養(yǎng)老基金、保險資金以及銀行或者私人資本，籌資渠道比較少。

2.投資風險

投資風險主要是指投資公司在投資的過程中，面對眾多的公司，應該選擇什么樣的公司進行投資的風險，如何提升資金的使用效率最大限度的利用現(xiàn)有資金，帶來最大的投資回報的風險。公司投資一旦失敗，不僅造成該項投資的損失，甚至會造成公司破產(chǎn)，一無所有。

3.撤資風險

投資公司準備撤資的時候，一旦出現(xiàn)資金難以回收的情況，不但不能賺取利潤，收回本金也難以實現(xiàn)，這就形成公司的撤資風險。

二、國有投資公司財務風險管理存在的問題

1.風險意識缺乏，內(nèi)部管理控制能力低

由于國有投資公司的籌資來源比較穩(wěn)定，而且有政府作為投資經(jīng)營的堅實后盾，加上目前國家對國有企業(yè)管理層的監(jiān)督考核機制還不完善，激勵與約束措施尚未實施到位，導致管理者的風險意識不足。公司性質(zhì)雖為國有，國家并不直接參與投資公司的日常經(jīng)營活動，而是由公司管理層對企業(yè)日常經(jīng)營進行決策、管理和監(jiān)督。由于管理層乃至財務部門對財務風險管理意識缺乏，對風險的估計不足，進而對風險的應對能力也較弱，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)異常時，公司往往對風險威脅的反應滯后，這就造成了公司權(quán)益的損失。投資公司的財務風險管理往往局限于投資領域，但財務風險也存在籌資、撤資、存貨等各個方面，投資公司需要擴充風險管理目標，對其他方面進行綜合考慮進行全面的財務風險管理。風險意識淡薄，導致風險管理觀念落后，內(nèi)部管理控制能力降低。財務部門的控制能力極大影響投資公司的整體能力，但目前很多國有投資公司存在重融資輕效率、重投資輕管理的問題，一是會導致資金使用效率低下，由于缺乏良好的資產(chǎn)管理，公司的投資項目不能將資金按照盈利分配并投資出去，就使得大量融資長期閑置在銀行里，資金得不到充分利用，投資回報率低。二是對投出資金的運轉(zhuǎn)等缺乏有效的監(jiān)管，沒有及時跟蹤調(diào)查對資金的流動和運作，對落實效果缺乏詳細考察，應收款沉淀等問題時有發(fā)生，造成嚴重資金損失。內(nèi)部管控能力較低，導致財務部門無法全面、真實地反映項目信息和資金運作的實際狀況，同時也不利于公司管理層系統(tǒng)了解和準確把握被投資單位的情況，這又進一步增加了公司投資的風險。這樣不僅會降低公司對資金使用效率，甚至會影響公司的正常運作，進而影響公司盈利。

2.籌資來源單一，資本結(jié)構(gòu)存在風險

目前，國有投資公司的籌資來源主要是國家政府撥款，養(yǎng)老基金、保險資金以及銀行或者私人資本，融資渠道和方式較為單一，籌資來源較少，這也較大地阻礙了公司的進一步發(fā)展。民間資本具有很大的潛力和活力，目前民間資本進入風險投資領域的比較少。當今我國鼓勵國有資本與民間資本的融合，使市場迸發(fā)出更大的活力。然而引進民營資本需要更加和諧的投資運營環(huán)境，這就需要政府進一步的引導和宏觀規(guī)劃，完善相關的風險管理體制，建立一個相對和諧的投融資運行環(huán)境，加大資金走向的引導力度，將更多的民間資本引入到風險投資領域內(nèi)去。目前，政府采取系列的優(yōu)惠政策力度還不夠，只有加大政策鼓勵，才能拓寬投資公司的籌集渠道，加大投資力度，豐富資金來源，進一步的規(guī)避籌資風險。投資公司的資本結(jié)構(gòu)與投融資活動息息相關，在國有投資公司的業(yè)務擴張時，自有資金不能滿足自身擴張的需求，所以會通過發(fā)行債券或者通過貸款來進行籌資，相應的負債增加，增大公司原有的資產(chǎn)負債比率，改變公司資本結(jié)構(gòu)，當企業(yè)的經(jīng)營狀況變差，或者償還債款的能力受到限制，企業(yè)不能及時償還借款，在杠桿作用下，投資公司容易出現(xiàn)經(jīng)營受困和財務償還危機，使資金供應鏈條斷裂，加大了財務風險。

3.投資活動風險較大，并存在撤資風險

投資公司的主營業(yè)務是投資業(yè)務，投資業(yè)務的風險極大影響著公司財務風險。公司在投資活動中，根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃，仔細分析公司的現(xiàn)有的現(xiàn)金流，利用NPV模式分析投資方案的可行性，進而確定最佳的投資方案。但是，一旦投資方案不合理，就造成公司資金流動性不匹配，并進而導致公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡，加劇公司的財務風險。投資公司的分紅也影響財務風險，公司分多少紅不僅要取決于投資企業(yè)的實際經(jīng)營效益，還要考慮企業(yè)未來年度的投資需求，因此每年度分紅金額并不固定，這就導致投資公司的利潤和現(xiàn)金流具有不穩(wěn)定性、階段性和非持續(xù)等特點，也會增加企業(yè)財務資金的風險。一旦公司投出的資金受困，不能及時撤資，就會增加公司的財務風險。一是投資公司進行長期股權(quán)投資時，由于長期股權(quán)投資的周期較長，現(xiàn)在的撤資機制也不完善，投資公司變成企業(yè)永久股東，不能及時使貨幣資金回籠。而是，國有投資公司對公司的發(fā)展和市值具有重大影響，在投資上市公司時，國有股權(quán)一旦退出便可能引起股票下降，影響所投資公司的發(fā)展，所以，投資公司也不能輕易進行撤資，導致撤資不夠靈活，加大撤資風險。

4.公司治理結(jié)構(gòu)不完善，財務風險控制薄弱

公司治理結(jié)構(gòu)不完善包括兩個方面：一是國有投資公司本身的公司治理結(jié)構(gòu)不完善，國有投資公司的所有者是國家，但是國家和政府并不直接參與公司的治理，對公司的監(jiān)管力度也不足，導致其財務風險控制薄弱。二是所投資的子公司的公司治理結(jié)構(gòu)不完善。國有投資公司通過投資控股或者投資參股等方式成為子公司的重要股東，作為公司所有者，投資公司對子公司經(jīng)營活動進行監(jiān)督和制衡的方式一般有委派董事、監(jiān)事、財務總監(jiān)等形式。但是當子公司治理結(jié)構(gòu)不完善時，董事會就不能有效行使權(quán)利，監(jiān)事會監(jiān)督機制也會失效，公司治理和決策主要由子公司管理層全面控制，導致投資公司掌握子公司信息的嚴重不對稱，不能及時、全面、準確地掌握公司經(jīng)營信息，財務風險控制也會薄弱無力。投資公司在對子公司進行管理和監(jiān)督時，基于不全面、不及時、不準確或缺乏相關性的信息做出的決策將給公司帶來風險，而且由于對子公司控制力不足，對風險的反應會滯后，應對風險無力，投資公司權(quán)益也會受到侵害。

5.財務風險管理體系不健全，管理效率過低

目前，上文也提到由于子公司治理結(jié)構(gòu)不完善，投資公司無法獲取全面、有效、及時的信息。另外，投資公司存在各業(yè)務發(fā)生的投資交易等信息也不能實時回饋，數(shù)據(jù)分析比較復雜，財務風險管理目標單一等問題。這些說明投資性企業(yè)存在財務風險管理體系不健全，財務風險管理效率低等問題，投資公司的數(shù)據(jù)量相對較大，主要依靠人工來進行財務風險控制不僅效率低，而且會浪費大量的人力物力財力，當今財務管理必須通過先進的財務風險管理系統(tǒng)，才能實現(xiàn)財務風險的有效控制。先進的財務風險管理系統(tǒng)能夠減少進行數(shù)據(jù)的整理和記錄的人力，將主要精力放在風險分析工作中，進行有效的財務風險控制。另外，財務風險遍布于公司各項業(yè)務的各個環(huán)節(jié)，財務風險管理要全面系統(tǒng)的進行，而不是只對某一領域或某一環(huán)節(jié)進行風險管理。投資公司需要綜合考慮投籌資業(yè)務，以及日常經(jīng)營業(yè)務產(chǎn)生的財務風險，使公司資金既安全又高效流動，進而實現(xiàn)投資收益最大化。

三、國有投資公司財務風險管理的對策

1.提升風險和責任意識，提高內(nèi)部管控能力

財務風險存在投資公司的各項業(yè)務的各個環(huán)節(jié)中，財務管理人員要將風險和責任意識貫穿于公司各項工作的始終，在各自的職責內(nèi)作好風險的防范和控制。第一，公司應定期對財務人員組織風險意識和管理方面的培訓，提高財務人員的風險和崗位責任意識，提高財務風險管理水平。第二，健全內(nèi)部風險管控制度，設置高效的財務管理機構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務管理人員，讓其適應不斷變化的財務管理環(huán)境，是內(nèi)部風險管理制度與財務管理系統(tǒng)相匹配，提高財務風險管理效率。第三，對于財務人員的管理，針對風險投資行業(yè)的特點，對財務人員進行針對性的培養(yǎng)與管理，制定合理的評價考核體系和獎懲機制，增強員工的風險和責任意識。

2.拓展籌資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的融資能力和渠道關系到公司是否有穩(wěn)定的資金流入，對公司未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。第一，企業(yè)始終把誠信經(jīng)營放在要位，不斷提高自身的信用等級，進一步拓展籌資渠道；國有投資企業(yè)不局限于國有資本的支持，積極引入民間資本，用優(yōu)秀民營企業(yè)的活力帶動國有投資企業(yè)的創(chuàng)新，增加資金來源；同時要不斷加強對資金的管理和控制，提高企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度，最大限度地利用現(xiàn)有資金的價值，獲得投資收益最大化。第二，企業(yè)就要對現(xiàn)有的融資狀況進行財務分析和資金管理，投融資環(huán)節(jié)要進行合理的資金配比，維持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，避免因資金安排不合理，造成的資本結(jié)構(gòu)失衡等財務風險。一方面，政府要建立相對和諧的投資環(huán)境和更有秩序的市場，完善相關的風險投資體制，加大資金走向的引導力度，規(guī)避籌資、投資撤資各環(huán)節(jié)的風險，將更多的民間資本和金融市場的資本進入到風險投資領域。另一方面，政府要采取一系列的優(yōu)惠政策，鼓勵民間資本對投資公司的投資力度，拓寬資金籌集渠道，豐富資金來源，從而更好地規(guī)避財務風險。

3.科學合理進行投資，健全撤資機制

投資和撤資環(huán)節(jié)的風險構(gòu)成了大部分的企業(yè)財務風險，科學合理進行投資，健全撤資機制能夠極大的降低企業(yè)的財務風險。第一，投資之前做好充分、科學的價值評估。投資公司要加強對投資業(yè)務的管理，認真分析目標公司的財務數(shù)據(jù)，通過全面分析、探討和總結(jié)企業(yè)未來的發(fā)展、盈利能力及投資價值，進而做出最佳投資決策。第二，分階段地進行投資。當子公司完成盈利目標才進行下一階段的投資，這樣不僅可以有效規(guī)避投資公司的財務風險，還也可以增加子公司的經(jīng)營壓力，增加其風險意識，對子公司經(jīng)營產(chǎn)生督促和監(jiān)督。第三，投資公司要健全撤資機制，投資公司通過派駐財務總監(jiān)或者監(jiān)督委員會成員，最大限度的對子公司進行共同管理，加強對子公司的監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)其經(jīng)營風險，以便及時進行撤資，降低撤資環(huán)節(jié)的財務風險。

4.完善公司治理結(jié)構(gòu)，降低財務風險

對于投資公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，一是要改善董事會的結(jié)構(gòu)，建立良好的法人治理結(jié)構(gòu)，必須完善董事會、監(jiān)事會、公司管理層約束監(jiān)督機制，設立董事會內(nèi)部專職委員，增強其崗位責任意識，建立一個責權(quán)清晰的公司治理結(jié)構(gòu)，強化董事會成員的執(zhí)行力和責任感。第二，引進市場化運作機制，從外界招賢納士作為獨立董事，充分發(fā)揮獨立董事的作用，不僅能夠提高董事會成員的質(zhì)量，還能加強對董事會的監(jiān)管。對于子公司治理結(jié)構(gòu)不完善的問題，一是投資公司加大參與其管理力度，不僅注重其經(jīng)營風險，也要根據(jù)上文方法幫助子公司改善治理結(jié)構(gòu)，從根本上減小財務風險的產(chǎn)生概率。二是投資公司要充分發(fā)揮派駐到子公司的財務總監(jiān)或者監(jiān)督委員會成員作用，最大限度地對子公司進行共同管理和對子公司進行監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)可能存在的財務風險。

5.建立財務風險信息管理，提高系統(tǒng)管理效率

財務風險管理信息系統(tǒng)能夠及時地獲取投資公司內(nèi)部投資交易及子公司治理等各方信息，不僅為能正確地進行財務風險管理提供全面、準確、及時的信息基礎，還能計算各項投資業(yè)務的指標，監(jiān)控企業(yè)各級、各部門、各項業(yè)務發(fā)生的投資交易情況，提高管理效率，降低財務風險。要實現(xiàn)有效的財務風險管理，首先，公司要建立科學全面的財務風險預警數(shù)據(jù)庫，財務風險預警庫的數(shù)據(jù)包括本公司內(nèi)部數(shù)據(jù)也包括所投資子公司的數(shù)據(jù)信息，包括資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表等各項有效財務指標。其次，公司在資產(chǎn)、成本和預算管理的各個環(huán)節(jié)中要設置控制點，根據(jù)公司及行業(yè)特點和標準進行風險等級劃分，通過分析數(shù)據(jù)庫中的信息對融資、投資以及資金的運營做出風險預警，并且根據(jù)不同等級風險做出防范措施。由于預算管理是對資金使用和控制的規(guī)劃，而成本控制是對資金使用中的控制和約束，將預算管理與成本管理有效結(jié)合進行計算和管理，不僅有利于財務信息的分享和有效利用，也可以用成本來檢驗預算，彌補財務風險管理中的漏洞。最后，為了確保公司財務風險管理機制的有效運行，使財務風險管理符合企業(yè)管理整體戰(zhàn)略方向，公司要定期進行風險管理效果的反饋，通過反饋，及時反思并完善公司各項業(yè)務活動的信息，改善風險分析方法，健全財務風險管理體系，提高風險管理效率，達到有效的風險控制目標，為投資公司的財務管理和長遠發(fā)展奠定基礎。

作者:楊俊 單位:中鋼投資有限公司

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