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摘要:我國公司法對于公司轉投資制度由最初的嚴格限制逐漸放松，但在理論界學者們對于公司轉投資制度各抒己見，良好的公司經濟效益是拉動我國經濟的重要手段，為了我國《公司法》的迅速成長，有必要對這一問題進行深入的探討和研究。

關鍵詞:公司轉投資;交叉持股

一、公司轉投資概述

公司轉投資是公司以其現金、實物、無形資產作為出資而成為另一法律實體的所有者和債權人。我國1929年《公司法》、我國1993年《公司法》以及我國臺灣地區《公司法》有公司轉投資制度，而后兩部法律中的轉投資制度又共同源于1929年《公司法》第11條:“公司不得為他公司之無限責任股東，如為他公司之有限責任公司股東，其所有股份總額，不得超過本公司實收股本總數四分之一。”1946年《公司法》又在第20條將資本投資比例修改為二分之一。之后，對于公司轉投資制度，我國臺灣地區《公司法》的態度一直搖擺不定。

二、中國《公司法》關于轉投資制度的完善歷程

我國《公司法》到目前為止，經過了4次修改和修訂(1999年、2004年、2005年、2013年)。迫于社會各界強烈要求刪除或者修改《公司法》中轉投資比例為“50%”的規定，2004年12月28日國務院向全國人大常委會提交了《公司法修訂草案》———關于公司轉投資制度修改的相關規定，其中第12條第二款規定:“公司向其他有限責任公司、股份有限公司投資的，除公司章程另有規定外，所累計投資額不得超過本公司凈資產的70%，在投資后，接受被投資公司以利潤轉增的資本，其增加額不包括在內。”最后，全國人大常委會最終審議通過新《公司法》時，刪除了公司轉投資限制，從而轉投資限制制度正式退出了歷史舞臺。

三、關于新《公司法》中投資自由的幾點思考

(一)公司轉投資自由是否會損害股東和債權人的利益。個人認為，轉投資制度在保護債權人和股東利益方面的作用微乎其微，轉投資自由并不會對他們產生太大影響。對于股東而言，無論公司是否轉投資，股東始終都享受著有限責任的待遇，并不會增加股東的投資風險，并且公司一旦投資成功，將會給股東帶來巨大收益，何樂而不為?對于債權人而言，他的財產總值始終都未改變，改變的只是財產價值的形式，由所有權轉化為債權，債權轉化為股權，股權再轉化為所有權，其財產價值并未減少，即使公司投資失敗，債權人未必會受到損失，因為債權人可以通過事先擔保手段、合同約束等行為實現自我保護，甚至可以放棄與債務人的交易行為。所以，公司投資自由并不會損害股東和債權人的利益。(二)對公司轉投資自由引發的交叉持股現象的思考。我國《公司法》并沒有明確規定相互持股問題，相互持股行為本質上并不違法，但不能否定相互持股公司之間客觀存在的嚴重弊端。相互持股現象容易造成虛增資本、誘導內幕交易與關聯交易、易形成行業壟斷、扭曲了公司治理結構、容易造成市場泡沫，而且危害了公司資本三原則(資本確定、資本維持、資本不變)。而且，相互持股現象為兩公司間的經營者狼狽為奸提供了一條捷徑。本人認為，相互持股現象所引發的問題不容小覷，若法律一味地縱容該行為的發生，將會給股東和債權人帶來巨大的損害，因此，建議我國《公司法》意識到該問題的嚴重性，對其加以規制。

四、我國對未來《公司法》中轉投資制度的構建和完善

(一)構建公司轉投資效力及其相應的法律責任制度。我國在立法中，對公司轉投資制度雖然制定了一些規定，但缺乏相關法律后果的規定，使得在司法實踐中對于違反轉投資規定的行為不知如何處理。本人認為應作以下規定:1．當公司轉投資行為違反了法律強制性、禁止規定，應為無效，請強制收回公司轉投資的資產。并應采取雙罰制，對公司可以采取罰款、吊銷營業執照等行政處罰措施;對相關責任人作出民事、行政甚至刑事處罰。2．當公司轉投資違反章程規定的，可以對該情形之轉投資行為作效力待定處理，有股東會決策決定是否追認該行為，追認則有效，反之則無效。追認的由行為人賠償公司損失;不追認的則由行為人向交易人賠償損失。(二)公司交叉持股現象的規制。我國《公司法》并未對交叉持股現象做合理規制。隨著公司經營規模的不斷擴大，這一現象存在的弊端越來越明顯，因此，本人認為有必要對此現象加以規制。根據交叉持股之間的關系分類，可以分為橫向交叉持股和縱向交叉持股，特別是縱向交叉持股存在很大問題，容易導致相互持股的公司之間濫用表決權、控制公司以及進行一些不正當關聯交易等法律問題。為揚長避短，我國可以借用原《日本商法典》中的相關理念，建議立法予以規制，特別是禁止子公司持有母公司股份。例如規定:限制公司之間相互持股的最高比例，并且禁止公司之間相互行使表決權，這樣可以有效規制交叉持股帶來的弊端。

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作者:張露露 單位:貴州民族大學