導語：旅游決策流量貼現(xiàn)法運用一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法估算項目價值的一般模型

1.1現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式的一般模型

在項目投資時，對目標項目價值的確定是一個核心問題。美國著名估值專家shannonp.pratt在其專著《企業(yè)估價》中提出貼現(xiàn)模式下的一般估價公式如下：其中，V為某項目的價值(或某部分權(quán)益的價值)；CFt為第t年的回報或凈現(xiàn)金流；k為相關(guān)的折現(xiàn)率,即本項目的資本成本。pratt所言的“未來利益”或“未來回報”主要有三種理解(或定義)，即未來的現(xiàn)金流量、未來的凈收益和未來的股利。在西方國家的估價文獻中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析法(DiscountedCashFlow)占據(jù)主導地位。

1.2投資項目現(xiàn)金流量的預測

投資項目現(xiàn)金流量的內(nèi)容主要包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量。(1)初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量主要包括：固定資產(chǎn)的投資支出、流動資產(chǎn)上的投資支出(營運資金墊支)、其他投資費用、原有固定資產(chǎn)的變價收入(要考慮所得稅的問題)。(2)營業(yè)現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量一般按年計算，主要包括：產(chǎn)品銷售所形成的現(xiàn)金流入、各項費用(除折舊)支出所形成的現(xiàn)金流出、所得稅支出。其中，年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊)(1－所得稅率)+折舊=稅后利潤+折舊(3)終結(jié)現(xiàn)金流量。項目壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值變價收入(要考慮所得稅)、墊支流動資金的收回、清理固定資產(chǎn)的費用支出。

2現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法在昆明西山旅游區(qū)投資項目中的運用

西山旅游區(qū)是以昆明西山國家森林公園為核心，以森林生態(tài)、宗教文化、歷史古跡、民族文化、鄉(xiāng)村文化為主要特色資源，由西山區(qū)人民政府進行屬地管理的國家AAAA級旅游區(qū)，是開展觀光消遣、康體健身、會議游覽、度假療養(yǎng)、休閑娛樂、科普教育、科學考察、宗教活動的區(qū)域性旅游景區(qū)。如此大型的旅游項目投資，需要一個科學、客觀的可行性財務(wù)分析。

2.1客源規(guī)模預測

據(jù)西山旅游區(qū)客源增長趨勢，以西山旅游區(qū)2006年接待游客341.5萬人次為基數(shù)，結(jié)合昆明市1997～2007年度的旅游統(tǒng)計資料，本項目建設(shè)完畢后運營期間的游客總數(shù)預測模型為y=25.181x+26.701，則2011年的游客人次為454778,2012年的游客人次為479959,增長率為5.54%；2013年的游客人次為50514,增長率為5.25%；2014年的游客人次為530321,增長率為4.98%；2015年的游客人次為555502,增長率為4.75%；2016年的游客人次為580683,增長率為4.53%；2017年的游客人次為605864,增長率為4.34%；2018年的游客人次為631045,增長率為4.16%；2019年的游客人次為656226,增長率為3.99%；2020年的游客人次為681407,增長率為3.84%。

2.2投資估算及資金

(1)投資估算。基礎(chǔ)設(shè)施投資情況如下：游客中心(綜合服務(wù)系統(tǒng)),投資250萬元；四個旅游接待站(建成森林公園纜車站、貓貓箐、暉灣站、觀音山站),投資290萬元；五個接待點(建成華亭寺、玉皇閣、小石林、老軍用公路“三堆墳”處),200萬元；游道系統(tǒng)(景區(qū)內(nèi)環(huán)線系統(tǒng)),400萬元；區(qū)內(nèi)交通車站建設(shè)(包括旅游公廁3個及衛(wèi)生清理),40萬元；建筑小品(景區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施),141萬元；露營基地(貓貓箐基地、黑蕎母基地),100萬元；森林庭院館,2500萬元。基礎(chǔ)設(shè)施投資總計3861萬元。各分項目投資情況如下：森林SPA項目投資448萬元，觀音道場與觀音山主題公園投資18565萬元，暉灣極限運動區(qū)項目投資2532.5萬元，休閑鄉(xiāng)村項目(包括鄉(xiāng)村民宿、自助野外無煙燒烤、市民農(nóng)園、高科技生態(tài)農(nóng)業(yè)觀光園、鄉(xiāng)村酒店水景園項目)投資8000萬元,生態(tài)木屋農(nóng)莊項目投資6000萬元,高檔次生態(tài)養(yǎng)老基地項目投資50000萬元，各分項目投資總計89577.5萬元。西山旅游區(qū)投資合計93438.5萬元。(2)融資策劃。西山旅游區(qū)旅游項目的建設(shè)必須采取“國家、地方、部門、集體與個人”的多渠道融資方式，通過獨資、合資、租賃經(jīng)營和股份合作制等多種形式，形成利益導向機制，吸引中外各投資主體共同參與該項目的開發(fā)建設(shè)。首先，項目開發(fā)應(yīng)是多投資主體，國家、省、地區(qū)、市、集體與個人，內(nèi)資與外資一起引進，其融資方式包括銀行借貸、債券融資、地方財政拔款等，還要充分挖掘社會參建能力。其次，實行“誰開發(fā)、誰受益”的原則，動員社會各界資本參與到西山旅游區(qū)主題公園開發(fā)。在土地利用方式上采取多種合作方式，以長期與短期租賃相結(jié)合，鼓勵國有資本、民營資本、社會資本甚至外資入股。最后，納入西山區(qū)、昆明市旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的大盤子之中，列為旅游重點項目加以建設(shè)。西山旅游區(qū)管委會和旅游開發(fā)公司應(yīng)從政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境、法律環(huán)境等方面創(chuàng)造有利條件，以增加投資者的信心。(3)資金籌措方案。爭取由市政府和區(qū)政府投資10000萬元，由西山旅游區(qū)管委會及旗下的旅游開發(fā)股份有限公司貸款60000萬元，招商引資23438.5萬元。

2.3營業(yè)額測算

(1)測算依據(jù).經(jīng)過調(diào)查數(shù)據(jù)，計算出西山旅游區(qū)旅游者消費的期望值,E=212.4。生產(chǎn)資料、工資等按當?shù)貎r格計算。(2)收入估算。用消費期望值乘以人次數(shù)，便可計算得出2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019、2020年度的銷售收入分別為：96578萬元、101926萬元、107273萬元、112621萬元、117968萬元、123316萬元、128663萬元、134011萬元、139359萬元和144706萬元。(3)經(jīng)營成本測算。將工資、營銷費用、維護保養(yǎng)費、水電費、行政管理費、保險費、固定資產(chǎn)折舊這八項成本費用相加，然后再減去營業(yè)稅金及附加，便可算出2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019、2020年度的總成本費用，分別為41955萬元、43657.7萬元、45420.4萬元、47246.0萬元、49137.8萬元、51099.1萬元、53133.3萬元、55244.1萬元、57435.3萬元和59710.9萬元。(其中，營銷費用為年營業(yè)收入的0.5%；維修保養(yǎng)費為年營業(yè)收入的0.8%；水電費為年營業(yè)收入的0.8%；行政管理費為年營業(yè)收入的1.5%；保險費為固定資產(chǎn)原值的0.3%；據(jù)初步估算，本項目需要員工數(shù)為10000人，平均每人按2000元人民幣/月計，根據(jù)物價上漲因素，每年上漲5%；固定資產(chǎn)折舊根據(jù)旅游、服務(wù)企業(yè)財務(wù)制度規(guī)定，房屋、建筑物的折舊年限為20～40年，機器設(shè)備的折舊年限為10～20年，電子設(shè)備、交通、運輸工具的年限為5～10年。該項目折舊年限統(tǒng)一按10年計劃，折舊方法采用直線折舊法，凈殘值按固定資產(chǎn)原值的5%計取，年折舊額為：年折舊額=93438.5萬元×(1%～5%)/10年=8876.7萬元/年；最新五年期以上貸款利率為5.94%。)(4)利潤測算。用總收入減去營業(yè)成本，再扣出所得稅，便得到了2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019、2020年度的稅后凈利潤為40967.5萬元、43701.1萬元、46389.8萬元、49031.2萬元、51622.9萬元、54162.6萬元、56647.6萬元、59075.2萬元、61442.4萬元和63746.4萬元。

3結(jié)語

經(jīng)過對西山旅游區(qū)開發(fā)項目的建設(shè)條件、市場條件、經(jīng)濟效益等方面的綜合分析顯示，該項目符合科技強市、強區(qū)，建設(shè)“旅游生態(tài)經(jīng)濟強市”的指導思想，有利于昆明市、西山區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、增強旅游市場競爭力，拓展和豐富旅游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高旅游產(chǎn)品的綜合吸引力；同時該項目還有利于增加旅游收入，提高旅游興縣意識和素質(zhì)；因此，該項目的實施將促進昆明市和西山區(qū)旅游業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。該項目的開發(fā)具有較穩(wěn)定和持續(xù)增長的效益，隨著人們生活水平的提高，客源的增長及消費水平的提高，地方政府的大力支持，投資者的預期回報將得到較好的體現(xiàn)。綜合經(jīng)濟和社會效益、生態(tài)效益，本項目是可行的，可作為昆明市建設(shè)旅游經(jīng)濟強市的重要支撐項目之一。