導(dǎo)語：人民幣匯率波動在出口貿(mào)易的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、引言

隨著世界經(jīng)濟在近些年出現(xiàn)疲軟趨勢，全球各國尤其是發(fā)達(dá)國家的“逆全球化”勢力逐漸抬頭。由于發(fā)達(dá)國家認(rèn)為在全球價值鏈和國際分工體系下，發(fā)展中國家由于搭上了全球化的“便車”經(jīng)濟得到快速發(fā)展，對他們而言并未獲得預(yù)期利益，甚至出現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展滯后的現(xiàn)象。自特朗普上臺，他“重商主義”的思想認(rèn)為中國的發(fā)展是因為“竊取了”大量的美國資源、就業(yè)機會和人才，并且中國長期的貿(mào)易順差也成為美國進(jìn)行大肆攻擊的問題。2018年3月，美國宣布對中國進(jìn)行“301”調(diào)查即對我國出口的高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)加征關(guān)稅以來，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響。由于加征關(guān)稅會對一國的出口造成打擊進(jìn)而影響整體國際收支水平，外匯供應(yīng)大于外匯需求，這必然導(dǎo)致一國間接標(biāo)價發(fā)下的匯率上升、本幣貶值。因此，隨著中美貿(mào)易摩擦的不斷升級，人民幣兌美元匯率也經(jīng)歷了較大的波動，這反過來對我國的對美外貿(mào)產(chǎn)生了巨大的影響。本文通過建立VAR模型，實證研究了2000—2018年人民幣匯率波動和美國對華直接投資對我國出口貿(mào)易的影響情況，并針對研究得出的結(jié)論和問題，對如何更好地維護(hù)出口貿(mào)易提出一些建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外有較多的學(xué)者就匯率對出口貿(mào)易的影響問題進(jìn)行過深入的研究。本文主要就兩者間關(guān)系的國內(nèi)外研究成果進(jìn)行梳理，并對此進(jìn)行綜述。Pierola，F(xiàn)reund（2012）將這個問題分為發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家進(jìn)行討論分析，認(rèn)為匯率貶值能夠顯著促進(jìn)本國國內(nèi)出口企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的完善，并且貶值給發(fā)展中國家?guī)砀嗟姆e極作用。Liuetal.（2013）利用DID法實證分析了人民幣匯率對中國出口的影響，結(jié)果顯示人民幣升值、貶值與出口貿(mào)易額呈反比關(guān)系。Bahmani，Kantipong（2016）通過對發(fā)達(dá)國家的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)匯率波動會阻礙發(fā)達(dá)國家的對外貿(mào)易，但是從長期來看，一國貨幣貶值能夠促進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展。甘星、印赟（2016）通過VAR模型進(jìn)行實證研究，指出兩個變量之間的關(guān)系不只局限于線性關(guān)系，但是人民幣貶值會加快我國的出口發(fā)展速度。顧海峰、于家珺（2018）利用2006—2016年中國上市公司的微觀數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)人民幣升值會在一定程度上影響我國國內(nèi)民營出口企業(yè)的利潤，從而降低我國出口規(guī)模，同時，他們認(rèn)為這種阻礙會對我國出口結(jié)構(gòu)造成根本性改變。王小雪、王艷芳（2018）則是通過面板數(shù)據(jù)，研究了人民幣匯率變動與我國“一帶一路”沿線國家間的貿(mào)易情況，認(rèn)為人民幣貶值能帶動我國對沿線國家的出口投資，出口貿(mào)易的匯率彈性顯著為正，達(dá)到0.72。季克佳、張明志（2018）從企業(yè)垂直專業(yè)化生產(chǎn)的視角分析這個問題，認(rèn)為人民幣升值會使得一些出口產(chǎn)品退出國際市場的概率上升，而進(jìn)口的中間產(chǎn)成品可能性也減少，從而會導(dǎo)致我國出口產(chǎn)品種類減少，不利于擴大出口規(guī)模。張?zhí)祉敗谓鹎铮?018）建立了固定模型，得出了與前面學(xué)者不同的觀點：人民幣匯率貶值對出口的促進(jìn)作用不明顯甚至?xí)鹣麡O作用。國內(nèi)外學(xué)者針對匯率變動與出口貿(mào)易間相互影響研究得出的結(jié)論，為政府制定相關(guān)政策提供了理論依據(jù)。

三、人民幣匯率與我國對美出口貿(mào)易的實證分析

本部分通過建立中國對美國出口總額（EXPORT）、人民幣兌美元匯率（RATE）、中國實際利用美國外商直接投資金額（AFDI）三個變量間的向量自回歸模型，來分析人民幣兌美元匯率、美國對華直接投資總額與我國對美出口貿(mào)易間的動態(tài)關(guān)系。

（一）變量選擇

1.EXPORT。由于本文探究的是匯率波動對我國對美出口貿(mào)易的影響，所以采用中國對美國出口總額來表示我國出口貿(mào)易水平。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。2.RATE。人民幣匯率可以通過間接標(biāo)價法表現(xiàn)為多種形式。由于美國是我國的主要貿(mào)易合作伙伴和進(jìn)出口對象，且本文研究的是中美摩擦下的人民幣匯率變動，因此本文采用人民幣兌美元匯率來表示我國匯率總體水平。數(shù)據(jù)來源于國家外匯管理局。3.AFDI。外商直接投資的進(jìn)入一方面能夠促進(jìn)出口總量的增長、改善出口商品結(jié)構(gòu)；另一方面，外商直接投資還通過出口溢出效應(yīng)來間接刺激本土企業(yè)的多樣化和創(chuàng)新性發(fā)展，進(jìn)一步增強出口競爭力。因此，本文將美國對華直接投資也納入模型，用中國實際利用美國外商直接投資金額代替。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。本文采用2000—2018年共計19年的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，為了防止模型出現(xiàn)異方差、多重共線性等影響結(jié)論的情況出現(xiàn)，對三個變量進(jìn)行了對數(shù)處理，分別記為LNEXPORT、LNRATE、LNAFDI。

（二）模型設(shè)定及階數(shù)確定

向量自回歸模型簡稱VAR模型，是一種不根據(jù)理論就可以進(jìn)行操作的經(jīng)濟統(tǒng)計模型。由于那些以經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)的模型常常會受到太多假設(shè)條件的限制，從定性的角度出發(fā)無法準(zhǔn)確說明變量之間的現(xiàn)實動態(tài)關(guān)系，所以經(jīng)濟類問題通常需要使用非結(jié)構(gòu)性的模型和真實有效的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來分析相關(guān)變量間的聯(lián)系。根據(jù)本文的變量，模型設(shè)定如下：本文通過Eviews15對模型進(jìn)行處理分析，根據(jù)軟件給出的AIC和SC取值最小準(zhǔn)則來決定最佳滯后階數(shù)，因此該模型的滯后階數(shù)確定為2階。

（三）實證分析結(jié)果

1.ADF檢驗。為了保證模型的穩(wěn)定性和后續(xù)步驟的有效性，需要對原始變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。其中對變量平穩(wěn)性檢驗最常用的方法便是ADF檢驗。本文首先對LNFDI、LNGDP、LNTL三個變量的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)變量非平穩(wěn)。在對變量進(jìn)行一階差分之后，發(fā)現(xiàn)∆LNRATE、∆LNAFDI、∆LNEXPORT的P值在顯著性水平下顯著，即所有變量均為一階差分平，因此后續(xù)步驟采用一階差分后的變量進(jìn)行分析。2.AR檢驗。一般在進(jìn)行VAR模型實證檢驗時，需要保證變量是平穩(wěn)的才能繼續(xù)接下來的脈沖響應(yīng)分析等操作。AR檢驗主要是判斷序列中是否存在單位根，如存在表示時間序列不平穩(wěn)。檢驗結(jié)果可知，沒有特征根落在單位圓外，表明序列穩(wěn)定，所建的VAR模型合適，因此我們可以對DLNRATE、DLNAFDI、DLNEXPORT進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。3.Johansen協(xié)整檢驗。時間序列數(shù)據(jù)通常面臨非平穩(wěn)問題，為了考察非平穩(wěn)序列的線性組合是否具有長期協(xié)整關(guān)系，可進(jìn)行Johansen檢驗，從協(xié)整檢驗的結(jié)果來看，在5%的顯著性水平下，P值顯著拒絕了沒有協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，這表明三個變量間存在一個協(xié)整方程，即變量間存在長期協(xié)整關(guān)系。4.格蘭杰因果檢驗。協(xié)整只能探究變量間的長期聯(lián)動關(guān)系，為了分析變量間的因果關(guān)系，本文對變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗，具體結(jié)果見表1從表中可以看出，由于顯著拒絕原假設(shè)，人民幣兌美元匯率是我國對美出口貿(mào)易的格蘭杰原因。美國對華直接投資與出口間的P值未拒絕原假設(shè)，所以外商直接投資并不是出口的格蘭杰原因。由于格蘭杰因果關(guān)系表明的是數(shù)據(jù)的一種動態(tài)相關(guān)關(guān)系，并非真正意義上的因果關(guān)系，因此在實際分析中我們不能否定兩者間的經(jīng)濟關(guān)系。5.脈沖響應(yīng)分析。利用VAR模型分析時間序列數(shù)據(jù)一般是研究變量間的動態(tài)變換關(guān)系，脈沖響應(yīng)分析能夠清晰地展示模型中其他變量在受到一個內(nèi)生變量一標(biāo)準(zhǔn)差變動后的動態(tài)變化路徑，以此來預(yù)測未來相關(guān)變量走向。下圖展示的是人民幣匯率波動、美國對華直接投資對我國對美國出口貿(mào)易的脈沖響應(yīng)分析圖，顯示了當(dāng)DLNRATE、DLNAFDI發(fā)生一個標(biāo)準(zhǔn)差變動時，LNEXPORT的動態(tài)變化路徑。橫軸代表期數(shù)，縱軸代表的是受到?jīng)_擊后的響應(yīng)程度。由于模型在第10期時趨于平穩(wěn)，所以圖中期數(shù)只顯示10期。圖1為人民幣兌美元匯率變動對我國對美出口貿(mào)易的脈沖響應(yīng)分析圖。從上圖可以看出，總體上，LNEXPORT在受到LNRATE一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，在期間內(nèi)都是呈現(xiàn)正向效應(yīng)。具體來看，LNEXPORT在開始第一期時受到LNRATE沖擊后，脈沖響應(yīng)值迅速上升達(dá)到峰值0.08左右，隨后正向效應(yīng)有明顯的斷崖式下跌趨勢。在第五期時，脈沖值達(dá)到最低約0.01。之后，雖然沖擊開始有所反彈，但上升幅度較小，并最終于第10期收斂于0。這樣的波動路徑可以總體概括為本幣貶值能促進(jìn)出口增加，具體來講，在初期，人民幣貶值能顯著地促進(jìn)我國對美出口貿(mào)易規(guī)模的擴大。隨著時間的推進(jìn)，匯率變動對出口的影響有所下降。產(chǎn)生這樣結(jié)果的原因：一方面，匯率上升意味著人民幣幣值的下降，本國出口商品的國際市場價格跟著下跌，出口的貨物相對便宜，出口行業(yè)利潤得以提高，出口規(guī)模可以快速擴大。另一方面，我國作為擁有豐富勞動力資源的國家，國家支持出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)發(fā)展。本幣的貶值在很大程度上驅(qū)動了國內(nèi)出口貿(mào)易生產(chǎn)的擴張和發(fā)展，擴大了國內(nèi)出口商品的市場和競爭力。后期，匯率對出口作用有所下降的原因可能是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，影響出口貿(mào)易的因素逐漸增加，匯率對出口的影響有所減弱。圖2為美國對華直接投資與我國對美國出口貿(mào)易的脈沖響應(yīng)分析圖。從上圖中可以看出，整體上美國對華直接投資對我國出口貿(mào)易的影響均為正向沖擊，并于第10期趨近于0。LNEXPORT在受到LNAFDI一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，初期正向效應(yīng)有所下降，甚至在第二期出現(xiàn)小幅的負(fù)向效應(yīng)，但在第二期之后，沖擊開始上升，到達(dá)第三期的約0.04左右。之后，正向效應(yīng)基本上呈現(xiàn)緩慢的下降趨勢。這反映了美國的外商直接投資在初期對我國出口貿(mào)易促進(jìn)作用下降，后期積極作用明顯。美國FDI對我國出口貿(mào)易初期正向效應(yīng)的減弱，可能是因為隨著外資的引入，跨國出口型企業(yè)加劇了國內(nèi)市場的競爭，導(dǎo)致一批國內(nèi)本土出口導(dǎo)向型的企業(yè)無法應(yīng)對和抗衡，最終被并購或者破產(chǎn)。而外資企業(yè)在初期重在建設(shè)，實際出口產(chǎn)出集中于后期，因此FDI開始時會對我國出口產(chǎn)生小幅的削減作用。但是外資的流入更多地能為國內(nèi)企業(yè)帶來“出口溢出效應(yīng)”，通過技術(shù)溢出效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)、資本形成效應(yīng)等渠道帶動本土出口企業(yè)的發(fā)展。同時，跨國企業(yè)憑借自身先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、豐富的銷售渠道和純熟的營銷技巧能幫助我國打開出口的國際市場。利用跨國公司高質(zhì)量、高水準(zhǔn)的產(chǎn)品和品牌在國際上贏得信任和機遇，提升了我國出口貿(mào)易的競爭力。6.方差分解。方差分解的主要功能在于觀察每個變量的沖擊對一個內(nèi)生變量波動情況的貢獻(xiàn)度，以此來分析不同變量帶來的沖擊的重要性。為了更好地分析DLNRATE、DLNAFDI對DLNEXPORT的貢獻(xiàn)程度，本文對DLNEXPORT這一變量進(jìn)行方差分解，結(jié)果如表2所示。從上表中可以看出，DLNEXPORT除了受自身的影響較大之外，受到DLNRATE的影響較大，DLNRATE對DLNEXPORT波動的貢獻(xiàn)率從第7期起穩(wěn)定在58%左右。而DLNAFDI對DLNEXPORT的貢獻(xiàn)程度較低，從第7期起穩(wěn)定在18%左右。這說明，雖然兩者都對出口有作用，但匯率變動對出口的影響比美國對華直接投資帶來的影響更大。

四、結(jié)論及政策建議

本文梳理了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于匯率對出口貿(mào)易影響的相關(guān)文獻(xiàn)。之后，通過建立有關(guān)人民幣匯率、美國對華直接投資和我國對美出口貿(mào)易額的VAR模型，定量地分析了變量間的動態(tài)變換關(guān)系。

（一）結(jié)論

通過上述分析，本文得出以下結(jié)論：第一，人民幣匯率貶值與出口貿(mào)易間呈顯著的正向效應(yīng)，即人民幣貶值能夠在一定程度上帶動出口貿(mào)易規(guī)模的擴大。第二，外商直接投資可以通過促進(jìn)出口總量的增加、改善出口商品結(jié)構(gòu)和提高質(zhì)量等直接效應(yīng)來帶動我國出口增長。同時，F(xiàn)DI的流入也通過技術(shù)溢出、資本形成、競爭示范等渠道給本土出口企業(yè)帶來了出口溢出效應(yīng)。第三，從方差分解結(jié)果來看，匯率波動是影響我國對美出口的更為顯著和重要的因素。

（二）政策建議

在中美貿(mào)易摩擦的大背景下研究匯率變動對出口貿(mào)易的影響具有一定意義，對我國未來如何更好地維護(hù)自身對外貿(mào)易利益有借鑒意義。因此，本文根據(jù)上述結(jié)論提出一些政策建議，希望能更好地發(fā)揮匯率對我國出口貿(mào)易的積極作用。1.完善人民幣匯率制度。隨著我國金融市場的逐漸開放，如何在實行目前現(xiàn)有管理的浮動制度的同時，保持匯率穩(wěn)定需要強有力的經(jīng)濟政策的保障。保持較高的外匯儲備水平：以外匯儲備作為抵制國際游資沖擊的有力武器。積極參與和構(gòu)筑區(qū)域貨幣合作：亞洲國家間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益密切，為了抵御外部勢力沖擊，我國可以以更加開放包容的態(tài)度來支持亞洲區(qū)域間的貨幣合作。加強宏觀政策的搭配：政策間搭配協(xié)調(diào)才能有效解決內(nèi)外部失衡問題。我國應(yīng)該妥善處理好貨幣政策、財政政策和匯率政策之間的關(guān)系，加強政策間的協(xié)調(diào)。2.加快人民幣國際化進(jìn)程。首先，人民幣走出去對國內(nèi)的金融市場和資本市場提出了較高的要求。我國應(yīng)加快完善國內(nèi)金融體系，推動金融監(jiān)管法律法規(guī)落實，建立健康良好的資本運營環(huán)境；其次，“一帶一路”作為國家走出去的重大發(fā)展措施，同沿線國家進(jìn)行貿(mào)易時使用人民幣結(jié)算可以增強人民幣在世界各國的影響力；最后，有序推動我國資本項目開放。3.完善營商環(huán)境，加快市場化改革進(jìn)程，防止外資流出。考慮到外資對我國出口貿(mào)易的長期促進(jìn)作用，我國需要確保外資的自由流動，預(yù)防外資增速下降的風(fēng)險。為了更好地吸引外商直接投資，政府需全面深化市場化改革，完善中間產(chǎn)品市場和要素市場，破除阻礙資本自由流動的枷鎖和藩籬。在擴大開放吸引外資的同時，要加快建設(shè)高水平的外商投資保護(hù)制度，這樣才能大大增強外企的安全感和獲得感，才能有效防止外資的流出。

作者：王妍