導(dǎo)語(yǔ)：人民幣國(guó)際化金融監(jiān)管思考論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步放開(kāi)，加上市場(chǎng)進(jìn)化的推動(dòng)，人民幣必然走向國(guó)際化。人民幣國(guó)際化的過(guò)程，也是人民幣業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、交易網(wǎng)絡(luò)國(guó)際化的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，金融監(jiān)管框架必然需要根據(jù)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程動(dòng)態(tài)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)檎O(jiān)管的對(duì)象將是不斷國(guó)際化的金融業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)，這從監(jiān)管體制、監(jiān)管手段和監(jiān)管目標(biāo)等方面對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管提出了新的課題。本文對(duì)這一課題進(jìn)行了探討，認(rèn)為建立國(guó)內(nèi)協(xié)同與國(guó)際合作的監(jiān)測(cè)體系至少可從三個(gè)方面著手：一是進(jìn)出口貿(mào)易的海關(guān)統(tǒng)計(jì)，二是積極與周邊國(guó)家建立雙邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，三是將人民幣的跨境流通納入商業(yè)銀行體系。同時(shí)，利用國(guó)際化市場(chǎng)工具發(fā)展人民幣市場(chǎng)，發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券，提供人民幣計(jì)價(jià)金融工具的流通市場(chǎng)，發(fā)展外匯市場(chǎng)。針對(duì)監(jiān)管目標(biāo)，本文在“三元悖論”的理論下討論了經(jīng)濟(jì)政策抉擇，結(jié)論是人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀和前景有助于形成一個(gè)市場(chǎng)化的匯率體制。

關(guān)鍵詞：人民幣市場(chǎng)，人民幣國(guó)際化，金融監(jiān)管，市場(chǎng)工具

人民幣國(guó)際化是市場(chǎng)進(jìn)化推動(dòng)的結(jié)果，在這個(gè)過(guò)程中，金融監(jiān)管框架必然需要根據(jù)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程動(dòng)態(tài)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)檎O(jiān)管的對(duì)象將是不斷國(guó)際化的金融業(yè)務(wù)和金融市場(chǎng)，這從監(jiān)管體制、監(jiān)管手段和監(jiān)管目標(biāo)等方面對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管提出了新的課題。

監(jiān)管體制：國(guó)內(nèi)協(xié)同與國(guó)際合作

貨幣的國(guó)際化會(huì)不斷提高原來(lái)相對(duì)分割的不同地區(qū)的金融市場(chǎng)的互動(dòng)程度，人民幣的國(guó)際化將推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，同時(shí)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的互動(dòng)和聯(lián)系也會(huì)隨之增強(qiáng)。這就對(duì)監(jiān)管協(xié)作提出了更高的要求。

人民幣境外流通規(guī)模雖然目前看來(lái)并不大，但是從趨勢(shì)上看正在快速上揚(yáng)。海外人民幣市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，客觀上要求傳統(tǒng)的局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的人民幣監(jiān)測(cè)體系能夠進(jìn)一步延伸到海外市場(chǎng)，否則，國(guó)內(nèi)貨幣政策的制定就會(huì)缺乏完整的判斷依據(jù)。不僅如此，監(jiān)管和調(diào)控體系之外的大量人民幣流動(dòng)，也可能為投機(jī)者提供工具。

建立這樣的監(jiān)測(cè)體系至少可從三個(gè)方面著手

一是進(jìn)出口貿(mào)易的海關(guān)統(tǒng)計(jì)。在人民幣國(guó)際化的初級(jí)階段－－區(qū)域化階段，在邊境貿(mào)易中充當(dāng)支付媒介和計(jì)價(jià)單位仍然是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要?jiǎng)恿?。在支持人民幣成為邊境貿(mào)易通行貨幣、促進(jìn)人民幣在周邊國(guó)家實(shí)現(xiàn)“區(qū)域化”的同時(shí)，加強(qiáng)海關(guān)統(tǒng)計(jì)中的人民幣跨境流通情況的統(tǒng)計(jì)，有助于掌握人民幣在周邊國(guó)家的流量和存量，為金融監(jiān)管和貨幣政策的制定提供參考依據(jù)。

二是積極與周邊國(guó)家建立雙邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制。通過(guò)雙邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，促進(jìn)利用雙邊貨幣進(jìn)行邊境貿(mào)易，利于人民幣現(xiàn)金更活躍、有序地跨境流動(dòng)。同時(shí)，將人民幣納入雙邊貿(mào)易結(jié)算機(jī)制也有利于監(jiān)測(cè)人民幣現(xiàn)金跨境流動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)際收支頭寸的影響，這是構(gòu)建我國(guó)人民幣跨境流通監(jiān)測(cè)體系的重要基礎(chǔ)。目前，我國(guó)已與越南、蒙古、朝鮮、俄羅斯、老撾、尼泊爾等邊境貿(mào)易活躍的周邊國(guó)家簽訂了雙邊結(jié)算與合作協(xié)議。

三是將人民幣的跨境流通納入商業(yè)銀行體系。銀行體系的建立不僅可以將人民幣的跨境流通和兌換從“地?cái)傘y行”等機(jī)構(gòu)中納入商業(yè)銀行等合規(guī)的金融監(jiān)測(cè)體系，而且為人民幣的流出和回流提供了便捷安全、可監(jiān)測(cè)的渠道。目前，我國(guó)與越南等周邊國(guó)家的邊貿(mào)口岸中人民幣的兌換匯率仍然受“地?cái)傘y行”的操縱，所以需要擴(kuò)大商業(yè)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)或者行網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，將人民幣跨境流通納入商業(yè)銀行體系，提高人民幣國(guó)際清算服務(wù)的便捷程度。

人民幣國(guó)際化的過(guò)程，也是人民幣業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、交易網(wǎng)絡(luò)國(guó)際化的過(guò)程。人民幣國(guó)際化在降低金融交易成本、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，也使國(guó)內(nèi)金融體系在國(guó)際市場(chǎng)范圍內(nèi)面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)暴露。為了更好地提高國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的有效性和應(yīng)對(duì)新的風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。

人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，作為市場(chǎng)影響不斷擴(kuò)展的國(guó)際貨幣其外部性也不斷增加。人民幣貨幣政策、匯率走向等在調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)際上相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成影響，如何協(xié)調(diào)可能的政策目標(biāo)沖突，使人民幣在保護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)更好地?fù)?dān)負(fù)起國(guó)際貨幣的義務(wù)，正成為貨幣監(jiān)管部門(mén)的新課題。從目前人民幣國(guó)際化的進(jìn)展看，加強(qiáng)金融監(jiān)管?chē)?guó)際合作的可選方式有：

一是建立雙邊或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作組織。截至2008年1月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)與39個(gè)國(guó)家和地區(qū)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了雙邊合作監(jiān)管備忘錄。上海合作組織中專(zhuān)門(mén)設(shè)立的經(jīng)貿(mào)部長(zhǎng)會(huì)議，為亞洲主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作提供了一個(gè)正式渠道。自2003年6月“清邁倡議”通過(guò)建立備用貸款基金作為區(qū)域危機(jī)解救機(jī)制以來(lái)，東盟與中日韓（10+3）自由貿(mào)易區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融合作有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加強(qiáng)了貿(mào)易投資合作和金融市場(chǎng)開(kāi)放，建立了亞洲債券基金，簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)定，從而搭建了一個(gè)初步的合作框架。

二是加入國(guó)際性金融組織。中國(guó)于1999年加入20國(guó)集團(tuán)（Group20），該組織成員國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)每年會(huì)晤一次，歐美等主要工業(yè)化國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家在這一平臺(tái)上，就國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貨幣政策和金融體系等問(wèn)題進(jìn)行對(duì)話、尋求合作。我國(guó)也通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際互換與衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）等機(jī)構(gòu)，與世界各國(guó)和地區(qū)就金融監(jiān)管展開(kāi)對(duì)話與合作，審慎、合理地采納國(guó)際通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。另外，中國(guó)人民銀行于2007年6月29日成為反洗錢(qián)金融行動(dòng)特別工作組（FATF）的正式成員。這些都是加強(qiáng)金融監(jiān)管?chē)?guó)際合作的重要形式。

三是積極參與和履行金融監(jiān)管的國(guó)際性協(xié)議，如巴塞爾新資本協(xié)議、有效銀行監(jiān)管核心原則以及世貿(mào)組織的相應(yīng)規(guī)定。這些協(xié)議和準(zhǔn)則推動(dòng)了我國(guó)金融行業(yè)在經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管方面的變革，對(duì)在國(guó)際視野下實(shí)現(xiàn)有效的金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作具有重要意義，可促進(jìn)我國(guó)金融監(jiān)管?chē)?guó)際化的水平。

人民幣市場(chǎng)的發(fā)展：國(guó)際化市場(chǎng)工具

發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券，提供人民幣計(jì)價(jià)金融工具的流通市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)的建立和完善，有助于擴(kuò)大人民幣的使用范圍，促進(jìn)人民幣資金的有效配置。2007年1月10日，國(guó)務(wù)院同意內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)可以在香港發(fā)行人民幣債券，2007年6月份起，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)銀行先后在香港發(fā)行了總額為100億元的人民幣債券。這是內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在境外市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券的有益嘗試，為人民幣債券擴(kuò)大國(guó)際發(fā)行和流通范圍積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

逐步培育離岸金融市場(chǎng)。在我國(guó)資本賬戶沒(méi)有完全開(kāi)放的條件下，人民幣在國(guó)際地位中的提升，有賴于人民幣離岸市場(chǎng)的培育和發(fā)展。隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，海外對(duì)人民幣的需求有所增加，為非居民提供進(jìn)行人民幣投資或籌集資金手段的人民幣離岸市場(chǎng)的出現(xiàn)和壯大將成為必然。在香港培育和發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，不僅有助于形成一個(gè)完全市場(chǎng)化的人民幣利率指標(biāo)體系，而且可以為國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)調(diào)節(jié)提供參照，并帶動(dòng)中國(guó)與亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)的合作深度。

發(fā)展外匯市場(chǎng)。在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，人民幣匯率是金融穩(wěn)定的重要內(nèi)容。人民幣自由兌換及其合理的匯率形成機(jī)制都有賴于完善有效的外匯市場(chǎng)。

一個(gè)國(guó)際化的貨幣，首先必然要求有一個(gè)國(guó)際化程度更高的外匯市場(chǎng)來(lái)作為市場(chǎng)支持。從1994年建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)以來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展迅速，2007年4月9日，中國(guó)外匯交易中心推出人民幣外匯即期、遠(yuǎn)期、掉期交易和外幣交易的統(tǒng)一的外匯交易系統(tǒng)，并于8月17日開(kāi)始，在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)辦人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊五個(gè)貨幣對(duì)的貨幣掉期交易。我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)不斷健全，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新和豐富，市場(chǎng)規(guī)模、流動(dòng)性和規(guī)范性都不斷提高，成交量整體呈現(xiàn)逐年攀升的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，與中國(guó)龐大的進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模、資本流動(dòng)規(guī)模以及GDP規(guī)模相比，中國(guó)外匯市場(chǎng)的交易規(guī)模和交易種類(lèi)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能跟上市場(chǎng)的需求。因此，在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，加快外匯市場(chǎng)這一基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是當(dāng)前的一項(xiàng)重要任務(wù)。

監(jiān)管目標(biāo)：“三元悖論”下的經(jīng)濟(jì)政策抉擇

“三元悖論”是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅克魯格曼在20世紀(jì)90年代末分析亞洲金融危機(jī)的原因時(shí)提出的。該理論認(rèn)為：一國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的自由流動(dòng)這三大金融目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)而放棄另外一個(gè)。為分析開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策、匯率政策選擇問(wèn)題提供了簡(jiǎn)潔而有效的分析框架。

從中國(guó)當(dāng)前的狀況看，大致可以說(shuō)是以人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換而資本項(xiàng)目不可自由兌換、相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策和“有管理的浮動(dòng)匯率制”為主要特征。這為我國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管目標(biāo)的選擇提供了不同的路徑，例如，在放松資本管制的同時(shí)保持貨幣政策的獨(dú)立性，進(jìn)而逐步推進(jìn)市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率。

人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀和前景有助于形成一個(gè)市場(chǎng)化的匯率體制。一方面，人民幣國(guó)際化會(huì)逐步使得人民幣成為區(qū)域性貨幣，擔(dān)負(fù)起國(guó)際間交易媒介、計(jì)價(jià)單位、價(jià)值儲(chǔ)備的貨幣職能，這必然伴隨人民幣在國(guó)際貿(mào)易、跨國(guó)投融資等方面大規(guī)模地使用流通，以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品在國(guó)際金融市場(chǎng)上也越來(lái)越占有重要地位。另一方面，隨著人民幣參與國(guó)際市場(chǎng)的深度和廣度的增加，人民幣匯率將越來(lái)越受到國(guó)際市場(chǎng)力量的影響，人民幣離岸市場(chǎng)形成的匯率也對(duì)官方匯率形成重要參考，并有助于推動(dòng)人民幣匯率逐步市場(chǎng)化。