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人民幣升值問(wèn)題已經(jīng)很有幾年時(shí)間了，按照最近數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，07年人民幣對(duì)美元的升值已經(jīng)超過(guò)百分之十一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中國(guó)政府自己在07年宣布的升值不超過(guò)百分之七的諾言。很多人為此說(shuō)政府言而無(wú)信。但人民幣升值，頂點(diǎn)在哪?

言而無(wú)信這不是現(xiàn)在的問(wèn)題，而是幾十年來(lái)的問(wèn)題。就在06年，當(dāng)宣布人民幣對(duì)美元升值不超過(guò)百分之四，當(dāng)時(shí)就有人懷疑他們不可能遵守。后來(lái)說(shuō)07年人民幣對(duì)美元升值不超過(guò)百分之七，就更令人不相信，結(jié)果是去年升值超過(guò)百分之十一?！叭嗣駧艑?duì)美元升值不超過(guò)百分之七”，國(guó)外的金融界沒(méi)有人相信，否則海外熱錢(qián)怎麼會(huì)視中國(guó)政府的警告於不顧呢？看看今天的結(jié)果就知道，海外熱錢(qián)到了中國(guó)都因?yàn)槿嗣駧派蒂嵙舜箦X(qián)。

幾年前，美國(guó)學(xué)者開(kāi)始鼓動(dòng)人民幣對(duì)美元升值。他們認(rèn)為人民幣兌換美元長(zhǎng)期維持在1美元兌換8.30元左右人民幣的水平，盡管給美國(guó)消費(fèi)者提供了價(jià)廉物美的中國(guó)商品，卻對(duì)美國(guó)對(duì)華出口以及美國(guó)國(guó)內(nèi)某些產(chǎn)業(yè)不利。后來(lái)，美國(guó)政府包括布什在內(nèi)的大小官員也加入了催促人民幣升值的大合唱。而今天，歐盟國(guó)家也加入了這個(gè)人民幣升值大合唱。

事實(shí)上，除了中國(guó)、美國(guó)之外的其他地區(qū)，特別是歐洲，石油價(jià)格從2002、2003年以來(lái)事實(shí)上并沒(méi)有漲。所謂油價(jià)過(guò)百，只不過(guò)是對(duì)美元以及綁在美元之上的人民幣而言漲了一倍多。換句話說(shuō)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備制度及匯率制度，使全中國(guó)國(guó)民的財(cái)富相對(duì)石油而言縮水了50%。美國(guó)商界和媒體一直對(duì)美元貶值持歡迎態(tài)度，因?yàn)檫@有助于縮小美國(guó)的貿(mào)易逆差。但實(shí)際上，美國(guó)的貿(mào)易逆差除了導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義抬頭之外，并不值得特別憂慮。但必須要關(guān)注的是，弱勢(shì)美元政策正在促使油價(jià)飆升，而油價(jià)飆升的影響等同于增加美國(guó)消費(fèi)者的納稅負(fù)擔(dān)。但對(duì)于油價(jià)而言，弱美元推高石油，乃是一種金融行為，實(shí)際石油并不短缺。美國(guó)的油價(jià)，實(shí)際上并沒(méi)有怎么漲多少，乃是因?yàn)橛衩滓掖家呀?jīng)大量應(yīng)用。實(shí)際上，美國(guó)是歡迎高油價(jià)的。高油價(jià)使的各種技術(shù)應(yīng)用有利可圖。比如上述的玉米乙醇，又比如汽車(chē)電池。甚至各種煤變油，深海采油，又或者加拿大的油砂煉油，這些都需要高油價(jià)才能繼續(xù)玩下去。廣而言之，美國(guó)歡迎任何技術(shù)革新浪潮，每一波這樣的浪潮都是一次美國(guó)把別人甩的更遠(yuǎn)的機(jī)會(huì)。

面對(duì)人民幣升值這種局面，國(guó)內(nèi)出口行業(yè)是反對(duì)的。財(cái)經(jīng)學(xué)者則有兩種意見(jiàn)，一種是以日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史為鑒，主張人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定，以保持中國(guó)出口行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而捍衛(wèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)的良好局面；一種則以美國(guó)壓力需要舒緩，美國(guó)立場(chǎng)需要考慮，以及人民幣升值可以提高國(guó)內(nèi)居民的國(guó)籍購(gòu)買(mǎi)力等理由，主張人民幣可以適度升值。終于，人民幣兌換美元匯率步入升值通道。

截至08年初，美元兌換人民幣匯率已經(jīng)升上到1美元兌換7.3元人民幣的水平，，2007年人民幣升值幅度超過(guò)政府規(guī)定的7%，比起人民幣升值以前的1美元兌換人民幣8.3元的水平，人民幣總共升值了11%，甚至摩根斯坦利公司判斷人民幣實(shí)際匯率已經(jīng)升值17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了當(dāng)時(shí)很多主張人民幣升值的財(cái)經(jīng)學(xué)者的預(yù)期，甚至導(dǎo)致更多的政府經(jīng)濟(jì)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的擔(dān)憂。

人民幣升值對(duì)出口行業(yè)的壓力是顯而易見(jiàn)的。早在2007年上半年，就有服裝出口企業(yè)，如九星服裝有限責(zé)任公司的老總曾仲康嗅到了「行業(yè)洗牌的味道」。以他所在的公司為例，公司出口產(chǎn)品的綜合售價(jià)每件不過(guò)為四五美元，除去面料、輔料、加工費(fèi)以及稅收等成本后，分?jǐn)傁聛?lái)，每件衣服只有幾角錢(qián)的利潤(rùn)。下半年以來(lái)，一些出口行業(yè)壓縮出口規(guī)模，匯兌風(fēng)險(xiǎn)加劇。

人民幣升值及其趨勢(shì)對(duì)出口行業(yè)的壓力主要有兩個(gè)方面：1、出口產(chǎn)品在美國(guó)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降。人民幣對(duì)美元的升值，意味著美國(guó)消費(fèi)者需要用更高的價(jià)格來(lái)支付購(gòu)買(mǎi)來(lái)自中國(guó)的商品的費(fèi)用。2、人民幣升值加速的趨勢(shì)，造成使用美元結(jié)算的出口企業(yè)的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。出口行業(yè)結(jié)算，不像普通商品零售經(jīng)營(yíng)那樣一手錢(qián)，一手貨，從接到訂單，到尋求貨源，裝船運(yùn)輸，到貨款到帳，往往存在一定的周期，而如果周期結(jié)束后美國(guó)針對(duì)人民幣貶值，以美元結(jié)算的出口企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)大受影響。而人民幣兌換美元匯率長(zhǎng)達(dá)十多年的穩(wěn)定，以及國(guó)家的外匯管制政策，使得國(guó)內(nèi)出口企業(yè)缺少減少匯率損失的經(jīng)驗(yàn)和手段。

前一段日子，國(guó)內(nèi)學(xué)者炮轟商業(yè)部禁止一些產(chǎn)品出口，認(rèn)為這些產(chǎn)業(yè)正是可以解決國(guó)人就業(yè)的出口密集型產(chǎn)業(yè)。其實(shí)，人民幣兌美元匯率的加速升值，正日趨壓縮著這些出口產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)空間。2008年，很多專家學(xué)者預(yù)測(cè)，人民幣將繼續(xù)保持升值，甚至有人估計(jì)明年人民幣對(duì)美元升值會(huì)達(dá)到7%到9%。這意味著到08年末，人民幣兌美元匯率會(huì)達(dá)到1美元兌換6.8元，甚至?xí)竭_(dá)1美元兌換6.5元的水平。這意味著人民幣匯率升值幅度會(huì)逼近20%的水平。

于是，一些學(xué)者開(kāi)始渲染：強(qiáng)勢(shì)人民幣的時(shí)代來(lái)臨。問(wèn)題是，人民幣會(huì)一直升值嗎？根本就不會(huì)，人民幣對(duì)美元匯率從長(zhǎng)期而言應(yīng)該符合周期性起伏的規(guī)律。

那么，人民幣升值，頂點(diǎn)在哪?美國(guó)學(xué)者鼓吹人民幣升值的時(shí)候，曾經(jīng)有人撰文要求，人民幣應(yīng)該升值50%。這顯然是不可能的，如果人民幣對(duì)美元升值50%，也就是1美元兌換4.1元人民幣的水平，那中國(guó)的出口行業(yè)，特別是以美國(guó)為出口目的地的企業(yè)大部份都會(huì)拒絕再玩了。這些出口企業(yè)不僅沒(méi)有了市場(chǎng)，而且會(huì)虧損的厲害，連本錢(qián)都收不回來(lái)。而且，長(zhǎng)期以來(lái)積聚的巨額外匯儲(chǔ)備也會(huì)縮水得一蹋糊涂。目前的一萬(wàn)四千億美元外匯儲(chǔ)備就只有七千億美元的實(shí)際外匯儲(chǔ)備了。這樣一來(lái)，中國(guó)十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易利潤(rùn)全部都捐獻(xiàn)給美國(guó)政府和百姓了。中國(guó)百姓十多年白干不說(shuō)，還把自己本來(lái)就已經(jīng)很缺乏的資源全部無(wú)償貢獻(xiàn)給了美國(guó)和西方發(fā)達(dá)世界的百姓。

事實(shí)上，在中國(guó)這樣一個(gè)貨幣自由化程度比較低的國(guó)家，政府考慮人民幣升值，會(huì)權(quán)衡到利益攸關(guān)行業(yè)的利益。人民幣加速升值，已經(jīng)和《新勞動(dòng)合同法》等措施一起，起到了壓縮來(lái)料加工等低層次出口行業(yè)的作用，問(wèn)題是，這個(gè)限度究竟如何拿捏？中國(guó)有一句古話，叫做“事不過(guò)三”。這是很有道理的，很多行業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到三成基本上比較合理。由此，人民幣升值的合理頂點(diǎn)就可以預(yù)期：那就是05年初人民幣啟動(dòng)升值之前水平的30%，換種表達(dá)方式，即人民幣升值的合理頂點(diǎn)是，1美元兌換5.8元人民幣。超過(guò)這個(gè)水平，中國(guó)出口行業(yè)將出現(xiàn)全行業(yè)虧損。達(dá)到這個(gè)水平的話，對(duì)出口行業(yè)的打擊也是非常大的。中國(guó)這樣一個(gè)對(duì)外依存度比較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，能否承受這種打擊很難預(yù)料。公務(wù)員之家

然而，政府已經(jīng)享受到人民幣升值的好處，一方面世界銀行以美元計(jì)算的中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量大幅度提升，經(jīng)濟(jì)實(shí)力號(hào)稱世界第三；一方面中國(guó)主權(quán)基金在美國(guó)華爾街揚(yáng)眉吐氣，不斷收購(gòu)十年前驚為天人高不可攀的美國(guó)公司；一方面中國(guó)石油企業(yè)在全世界豪邁的大手筆收購(gòu)油田礦藏；一方面國(guó)內(nèi)居民在小到出國(guó)考試，大到出國(guó)旅行，享受到人民幣升值后的好處。短期內(nèi)，中國(guó)政府將試探性進(jìn)一步擴(kuò)展人民幣對(duì)美元升值的空間。盡管這種經(jīng)濟(jì)兼并對(duì)西方國(guó)家并不是很理想，遇到的困難也很多，但畢竟中國(guó)政府不得不面對(duì)這種全球局勢(shì)，開(kāi)始擴(kuò)展自己的經(jīng)濟(jì)勢(shì)力。

但問(wèn)題在于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)谀壳翱床](méi)有取得很好的效果，美國(guó)著名的黑石基金投資公司在華已經(jīng)全面虧損，目前中國(guó)已經(jīng)損失投資的三分之一以上，而且黑石公司首次食言收購(gòu)交易被索5000萬(wàn)美元分手費(fèi)。未來(lái)的結(jié)局更是不妙。而人民幣一旦升值到頂，中國(guó)就又會(huì)陷入另一種混亂之中。

事實(shí)上，在美國(guó)國(guó)內(nèi)，已經(jīng)開(kāi)始有學(xué)者開(kāi)始撰文，呼吁人民幣停止升值了。這說(shuō)明人民幣兩年多的升值，已經(jīng)讓美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者感受到消費(fèi)看漲的壓力。特別是目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)有了衰退的跡象之后，百姓對(duì)物價(jià)越來(lái)越敏感。當(dāng)這種聲音越來(lái)越大的時(shí)候，加上中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷奧運(yùn)會(huì)的高潮以后，步入經(jīng)濟(jì)緊縮期后，大約在09年前后，人民幣貶值又會(huì)成為主旋律了。而且人民幣貶值會(huì)是一個(gè)非常劇烈和悲慘的狀況。