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貨幣，從某種意義上與語言有著同等重要的地位，美元作為一種貨幣也具有所有貨幣皆有的基礎(chǔ)職能。如今，國際貨幣體系正在向著多極化的方向發(fā)展，但美元仍然作為“貨幣霸主”在金融體系中占據(jù)重要地位，因此我們有必要對其在金融體系中發(fā)揮的作用進(jìn)行研究。國際金融體系是調(diào)節(jié)各國貨幣在國際支付、結(jié)算、匯兌與轉(zhuǎn)移等方面所確定的規(guī)則、政策、組織機(jī)構(gòu)等的總稱，它是國際貨幣關(guān)系的集中反映。由此，本文將通過文獻(xiàn)調(diào)研，從國際結(jié)算貨幣、投融資貨幣、外匯儲備貨幣、“貨幣錨”四個方向分析其作用。另一方面，以“鑄幣稅”為表現(xiàn)的“美元霸權(quán)”對國際金融體系也有著一定影響，因此，我們要客觀看待“美元霸權(quán)”以及美元在國際金融體系中的作用。

從以物易物到使用一般等價物再到使用貨幣，人類可以越來越便捷地實現(xiàn)商品交換。美元作為美利堅合眾國的法定貨幣，與任何國家的貨幣一樣，都有著相同的本質(zhì)，即都固定的充當(dāng)一般等價物，并且同樣具有五大基本職能：價值尺度、流通手段、支付手段、儲藏手段、世界貨幣，但美元又與其他貨幣存在不同。布雷頓森林體系確定了美元的“霸主”地位，它瓦解后由于美國強(qiáng)大的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事實力，以及“石油-美元”循環(huán)，美元的使用沒有局限于某個國家或區(qū)域，它的流通率、在全球的外匯儲備皆超越歐元，位居世界第一。本文的目的是研究美元在國際金融體系中發(fā)揮了什么作用，首先需要弄清什么是金融體系，它與貨幣有著什么關(guān)系。金融體系即金融系統(tǒng)，它是家庭、公司和政府為執(zhí)行其金融決策而使用的一套市場和中介機(jī)構(gòu)，資金通過金融系統(tǒng)從資金盈余方流向資金短缺方。而這種資金的流通也就是貨幣在國際金融體系中轉(zhuǎn)移。美元作為國際金融體系中流通量最大的一種貨幣，很多貿(mào)易或投融資都使用美元計價與結(jié)算，美元在各國央行外匯儲備中占比也是最大的，這些都體現(xiàn)出美元在國際金融體系中的重要性。

一、美元的發(fā)展歷史和基本情況概述

在當(dāng)前世界各個國家的貨幣名稱不相同，但是他們所承擔(dān)的職能是相似的，只是發(fā)揮職能大小，因此通過對貨幣職能的分析，就能夠了解美元是在整個國際金融體系中發(fā)揮了怎樣突出的作用。在18世紀(jì)末，美國在13個殖民地形成了貨幣區(qū)，經(jīng)歷了金銀復(fù)本位制和金本位制，到了20世紀(jì)初第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，因為各國停止了黃金的進(jìn)出口，金本位體系即將告警，二戰(zhàn)后各國損失異常嚴(yán)重，只有美國的經(jīng)濟(jì)得到了異常發(fā)展，黃金源源不斷地流入美國。20世紀(jì)中期美國國民生產(chǎn)總值占全部資本主義國國民生產(chǎn)總值的60%，當(dāng)時美國黃金儲備相當(dāng)于整個資本世界黃金儲備的3/4，這讓美國登上了資本主義世界霸主的地位。在強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和雄厚的黃金儲備下，二戰(zhàn)后形成了以美元為中心的國際貨幣體系。布雷頓森林體系下美國遵循的是金融渠道投放，貿(mào)易渠道回流的美元環(huán)流途徑。這一時期美國和世界經(jīng)濟(jì)的循環(huán)是一種良性的局勢。布雷頓森林體系在20世紀(jì)70年代崩潰這一時期不再受到黃金約束，美元的消極作用開始大量展現(xiàn)。21世紀(jì)初期納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫，破滅讓美國金融業(yè)燒遭受了嚴(yán)重的創(chuàng)傷，影響了外國投資者的信心，21世紀(jì)初期，美國政府雖然表示堅持美元政策，但美元卻是在。停滯不前逐漸下滑的趨勢下，而后次貸危機(jī)的爆發(fā)又進(jìn)一步加重了這一趨勢，美元對世界貨幣已經(jīng)呈現(xiàn)了大幅的貶值，美國政府并沒有通過有效的措施來挽救其狀態(tài)。這需要結(jié)合世界局勢對美元在國際金融體系中的作用展開有效分析，只有這樣才能夠?qū)暧^格局進(jìn)行了解。

二、美元在國際金融體系中的作用

（一）美元是國際結(jié)算貨幣

世界貿(mào)易中用美元計價結(jié)算的比重遠(yuǎn)高于其他貨幣，許多與美國無關(guān)的國際貿(mào)易也廣泛采用美元計價并結(jié)算。跟據(jù)SWIFT統(tǒng)計，美元在國際支付中占比超過40%，但如果只看國際貿(mào)易，截至2020年6月，美元占比87%，歐元占7%。下圖是各國進(jìn)出口中美元計價的份額，越接近1說明該國使用美元結(jié)算的占比越大。可以看出，哥倫比亞、美國、阿根廷、巴西、巴基斯坦占據(jù)前5名，除了美國，其余四個都是發(fā)展中國家，其中3個位于南美洲，1個位于亞洲。前10名中，發(fā)展中國家有8個，位于南美、亞洲的新興市場國家有7個。非新興市場國家中也有一些美元結(jié)算規(guī)模較高，比如日本、加拿大。由此我們可以看出一個明顯規(guī)律，即南美、亞洲等地區(qū)的一些新興市場國家在進(jìn)行國際貿(mào)易時主要以美元結(jié)算，比例大約為65%及以上。究其原因主要可以總結(jié)出兩點：從其本身來說，很多新興市場國家本國貨幣信用相對較低，而美元則相對穩(wěn)定、安全，因此企業(yè)傾向于用美元進(jìn)行國際貿(mào)易；另一方面，很多新興市場國家都是原材料出口大國，而購買原材料的多為日本、美國這些以美元付款的發(fā)達(dá)國家，因此出口中美元結(jié)算份額被動提高。除此之外許多新興市場國家較為依賴外債，尤其是美元債，這可能也是美元計價、結(jié)算在進(jìn)出口中份額較大的原因。總的來說，在雙方進(jìn)行國際貿(mào)易時，由于美元在外匯市場上有著較大的交易量與較高的流動性，大部分國家都愿意使用美元計價并結(jié)算，這樣可以有效減少交易成本。

（二）美元是國際投融資貨幣

在國際債券市場與國際信貸市場中，美元債券與美元貸款的份額很大。下圖為2018年美元在不同市場中份額的體現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，不管是在國際債券市場還是國際信貸市場，美元均是主導(dǎo)型貨幣。當(dāng)匯率相對不變的情況下，投資者更傾向于持有以本幣計價的證券，即使證券是由外國借款人發(fā)行的也是如此，這種貨幣的偏好性非常強(qiáng)烈。但對于美元債券來說情況有所不同。雖然美元債券表現(xiàn)出一定風(fēng)險,但是在歐洲以外地區(qū)，美元債券的發(fā)行和持有份額占外幣債券的發(fā)行和持有份額還是較大的。我國就有很多龍頭企業(yè)在境外發(fā)行美元債券，比如工商銀行、恒大集團(tuán)等。此外，因為美國短期國債在國際金融市場上被公認(rèn)為“無風(fēng)險資產(chǎn)”，所以其被很多境外投資者爭先持有。由于美元在國際金融體系中的高流動性，很多金融機(jī)構(gòu)及投資者都持有美元，因此相對來說獲得美元借款也是比較容易的。從而我們可以認(rèn)為美元在國際金融體系中的另一個重要作用就是充當(dāng)投融資貨幣。但是要對其情況客觀認(rèn)識，據(jù)美國財政部統(tǒng)計，截至2020年末，外資持有美債7.07萬億美元，較2016年末增加了1.07萬億美元，增長17.8%；美國未償國債總額27.75萬億美元，較2016年末新增7.77萬億美元，增長38.9%。由于外資增持美債的速度跟不上美國政府赤字膨脹、美債發(fā)行擴(kuò)張的步伐，到2020年末，外資持有美債占比為25.5%，較四年前下降了4.6個百分點。不僅是因為特朗普政府時期的問題，早在新世紀(jì)以來，小布什的兩個任期，奧巴馬第一任期外資持有美債的比例是呈現(xiàn)上升趨勢的，但是到了奧巴馬第二任期占比開始有所回落，而后不斷下降。美聯(lián)儲接手了外國投資者退出美債市場的份額。為了有效地應(yīng)對零八年金融危機(jī)和二零年出現(xiàn)的肺炎疫情沖擊，美聯(lián)儲實施了包括量化寬松和無限量寬在內(nèi)的非常規(guī)貨幣政策，擴(kuò)大資產(chǎn)的購買量。在這樣的情況下美元國際地位的評判，需要從宏觀層面看待，雖然在整個宏觀層面下，美元是國際投資。融資的主要貨幣，但要清楚地意識到，在近年來是有回落趨勢，這些回落趨勢并不能說美元的地位已經(jīng)有所下降，而是要聯(lián)系實際正確看待。

（三）美元是最重要的外匯儲備貨幣

外匯儲備是指為了應(yīng)付國際支付的需要，各國的中央銀行及其他政府機(jī)構(gòu)所集中掌握并可以隨時兌換成外國貨幣的外匯資產(chǎn)。截至2019年底，全球未分配的外匯總規(guī)模上升至約11.83萬億美元（已分配外儲為11.08萬億美元），其中按照IMF公開的信息，全球各國、地區(qū)的已分配外匯儲備中，美元占比高達(dá)60.89%，仍然是外匯儲備中最重要的貨幣。究其原因，一部分源自二戰(zhàn)后建立起來的以美元為中心的全球貨幣體系的“余溫”，另一方面也與美元自身的穩(wěn)定性、流動性有關(guān)。以我國為例，據(jù)國際清算銀行的報告、路透社報道以及中國外貿(mào)收支中各幣種的比例可以推測，我國外匯儲備中美元資產(chǎn)占比最大，約為70%，其主要持有形式是美元債券和機(jī)構(gòu)債券。跟據(jù)白曉燕,郭葉花（2018）實證研究的結(jié)果，我國出于交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)持有高額美元資產(chǎn)，即美元在貿(mào)易、債務(wù)支付中的廣泛使用和“安全資產(chǎn)”屬性。近年來人民幣在國際地位上有所提升，但步伐非常緩慢，美元作為全球儲備貨幣，它的發(fā)展備受世界關(guān)注。在過去以美元為最重要的外匯儲備貨幣背景下，出現(xiàn)了兩個態(tài)勢，其一21世紀(jì)歐元誕生，其二21世紀(jì)以來人民幣的崛起。歐元代替了歐盟各成員國自己的主權(quán)貨幣。對美元的地位造成了一定影響，人民幣提升到全球官方儲備貨幣的地位，也對美元造成了一定影響，但是兩者就美元發(fā)展而言，所產(chǎn)生的影響是非常微小的。美國作為全球最重要的儲備貨幣發(fā)行國，需要與其他國家時間形成巨額的貿(mào)易逆差。而歐元與其他國家的貿(mào)易順差，日元的巨額貿(mào)易順差使美國的美元在整個儲備貨幣體系中占據(jù)著突出的地位。當(dāng)前美元在全球外匯儲備中約占60%以上，在外匯交易中約占85%以上，作為全球重要的銀錢，如果美元出現(xiàn)了問題，將會導(dǎo)致信任受損，將會給競爭對手歐盟和日本都帶來影響，還會給整個黃金市場帶來影響。

（四）美元的“貨幣錨”屬性

“錨”是船舶停船靠岸時用于固定位置的工具，那么“貨幣錨”顧名思義，就是指一個國家要保證國內(nèi)貨幣環(huán)境穩(wěn)定必須要有的用來調(diào)整國內(nèi)貨幣發(fā)行的參考基準(zhǔn)。它的作用主要體現(xiàn)在貿(mào)易計價、交易工具和儲備資產(chǎn)三個方面，選擇合適的貨幣錨，能夠降低國際貿(mào)易和金融往來中的費用成本，有利于穩(wěn)定國際收支，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。并不是每一種貨幣都可以成為“錨”，它必須足夠穩(wěn)定并且在世界范圍內(nèi)擁有足夠的“共識”，美元就有這樣的優(yōu)勢，它是目前最主要的“貨幣錨”。這個國際儲備貨幣是要有一個錨，它是一個基礎(chǔ)，此前美元的錨是黃金。在金本位制度下，國際貨幣是依靠貴金屬黃金含量來約束本國貨幣發(fā)行數(shù)量，貨幣之間的兌換比率是各國貨幣的含金量之比，在金本位制度下，各國通過規(guī)定各自貨幣對黃金的比價兒實現(xiàn)相互間流通兌換可能性。在布雷頓森林體系下，國際貨幣是間接以黃金為苗，美元為本位的貨幣制度，各國貨幣兌換美元比價所進(jìn)行的。美元在國際貨幣中處在核心地位，但是不受到黃金儲備制約，各國的貨幣也開始間接脫離了黃金的制約。很多人對“貨幣錨”做過研究，其中經(jīng)劉剛、張友則（2018）研究表明，美元在阿拉伯半島、印度半島和中南半島的錨效應(yīng)較強(qiáng)；而徐奇淵、楊盼盼(2016)通過實證分析發(fā)現(xiàn)，2008年國際金融危機(jī)之后美元在東亞“錨效應(yīng)”反而得到了增強(qiáng)。當(dāng)某一國家實施盯住浮動匯率制度，美元“錨”的作用便體現(xiàn)在通過規(guī)定該國本幣與美元之間的貨幣平價，將實際匯率對貨幣平價的偏差幅度控制在一個很小的范圍內(nèi)，這樣可以減少本國與主要貿(mào)易伙伴外匯收支的匯兌風(fēng)險，有利于促進(jìn)雙邊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展。但隨著布雷頓森林體系崩潰，特別是2008年金融危機(jī)之后，使用這種單一盯住美元的國家逐漸減少。目前我國人民幣匯率已不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系進(jìn)行浮動。

（五）“美元霸權(quán)”與“去美元化”

從上文我們可以知道，不可否認(rèn)美元在目前的國際金融體系中是十分重要的，它的作用體現(xiàn)在很多方面。但同時我們也要正視一個問題，那就是“美元霸權(quán)”。布雷頓森林體系的建立確立了美元作為國際貨幣的特殊地位；美國濫用美元霸權(quán)主義主要體現(xiàn)在把自己國家的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁給他國，因為美元霸權(quán)地位存在，其他國家如果想開展正常的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，就需要儲備美元，在當(dāng)前全球的外匯儲備中，美元資產(chǎn)占據(jù)60％以上，這樣就能夠看到全球?qū)γ涝囊蕾囆灾摺．?dāng)前美國外債已經(jīng)高達(dá)上萬億元，它比美國一年的GDP還要多，但是在外債增加的情況下，美國沒有還債打算。其次美國利用美元霸權(quán)限制他國對外關(guān)系發(fā)展，美國還利用美元霸權(quán)主意對其他國家展開敲詐，因為各個國家對外貿(mào)易爭奪離不開美元，如果有國家對美國貿(mào)易順差較大，美國就會施壓讓該國貨幣對美元升值，這樣擴(kuò)大美國的商品，對該國出口減少從該國的進(jìn)口，通過這樣的美元升值貶值行為來對世界的財富資源進(jìn)行掠奪布雷頓森林體系瓦解后，美元又憑借著國家信用以及與石油的掛鉤保持其“霸主地位”。其中最明顯的一點體現(xiàn)為“鑄幣稅”。印制一張20美元的紙幣實際成本可能不到1美元，但美國就可以憑借著極其低的實際成本（$1），去其他國家購買與紙幣面值相等價格的商品（$20），那么19美元就成為了其他國家無形中需要交付的“鑄幣稅”，因此美國成為了的世界財富的“收割機(jī)”。這顯然并不合理。此外，“石油-美元”循環(huán)的形成，實質(zhì)上構(gòu)成了一種對非產(chǎn)油國國家的“綁架”。非產(chǎn)油國想要向產(chǎn)油國購買石油，就必須將本國貨幣先兌換成美元，然后使用美元與產(chǎn)油國進(jìn)行交易。除此之外，由于國際貿(mào)易中以美元進(jìn)行結(jié)算的項目很多，且大部分都需要經(jīng)過SWIFT進(jìn)行國際結(jié)算，一旦發(fā)生被封號的情況，例如伊朗和朝鮮，那將對該國的國際貿(mào)易造成一定影響。不斷貶值，不停發(fā)行美元，各種剪羊毛。正是因為以上種種，如今“去美元化”浪潮日漸高漲，很多國家為了捍衛(wèi)本國合法利益付諸行動，在經(jīng)濟(jì)方面對抗美元霸權(quán)。人民幣加入SDR、英法德三國醞釀INSTEX系統(tǒng)均是“去美元化”的體現(xiàn)。畢竟美元不可能一直“一家獨大”，最終國際貨幣體系必然是實現(xiàn)多極化發(fā)展。

三、結(jié)語

總之我們要客觀看待美元在國際金融體系中的作用，同時努力發(fā)展自身，推動人民幣不斷向著國際化前進(jìn)。

作者：齊瑞晴