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摘要：在傳統經濟模式和融資模式下，我國企業融資途徑受阻，已不能有效幫助企業走出融資困境，不能從根本上解決企業持續發展所需要的資金。伴隨著我國互聯網產業的快速發展，阿里、百度、騰訊、京東等互聯網巨頭的崛起，在高度發達的科學技術支持下，發展創新，不斷拓寬的企業融資渠道，降低了企業自身對傳統融資的依賴，為我國企業融資提供了借鑒。鑒于此，本文從我國企業的融資現狀出發，以京東集團產融結合為例，重點研究了我國企業的產融現狀以及產融結合模式對于我國破解企業融資難、融資貴的借鑒意義，積極尋求一種破解我國企業融資困境的有效途徑。

關鍵詞：產融結合；金融業務；京東集團

一、京東產融結合的背景

京東產融結合的發展很大程度上是受中國互聯網金融發展的影響，因為中國互聯網金融如雨后春筍，發展迅速，在這種大潮下，為了自身的發展，京東順勢而為成立了京東金融。京東電子商務平臺的發展、配送體系的建設以及京東集團發展戰略布局的需要等也是它發展的重要背景。截至目前為止，可以說京東已經是我國最大的自營式互聯網電子商務平臺，京東共有12萬商戶入駐，上萬家自營供應商。京東調研的數據顯示，89%的商家是需要融資的，但在傳統機構嚴格的風險控制制度下是無法實現的，因此，京東需要尋求一個新的融資渠道來保證自己平臺業務的發展。產融結合的方式恰到好處地解決了這一難題，既解決了自身融資問題又保證了整個平臺供應鏈的發展。1、京東產融結合的過程。研究京東產融結合就必然要研究京東金融，研究京東金融就必然要談及京東白條.京東白條可以說是京東集團最早涉足金融業務的嘗試。當時螞蟻金服的“花唄”還未推出，處于競爭真空期的京東白條推出后市場需求一下子被激發了。使得京東集團的金融業務取得了快速發展，為之后京東金融的發展奠定了基礎。京東集團于2013年獲得了我國虛擬運營商的牌照，京東對其電商平臺上的商家提供小額信用貸款、流水貸款、聯保貸款、票據兌現、應收賬款融資、境內外保理業務等金融服務，正式開啟了它產融結合的大門。京東集團在2014年進行了正式的分拆重組，旗下分別設立了兩個子集團即京東商城集團和京東金融集團。至此，京東金融正式獨立，京東集團踏上產融結合新的征程。2016年實現了與沃爾瑪的戰略合作。2017年中國銀聯正式宣布京東金融旗下支付公司正式成為銀聯收單機構成員。2、京東集團產融結合的主要成效。京東的所有金融業務被轉移到京東金融集團旗下，主要業務范疇涉及（京東金融目前主要業務范疇可以歸結為兩大領域即供應鏈金融和消費金融，主要產品為京東白條，京寶貝和京小貸，具體業務涉及第三方移動支付、小額信貸業務、股票、基金、理財等方面）?，F在京東集團已經發展成為一家成熟的多層次的產融結合集團公司，與百度、阿里、騰訊并稱為“BATJ”四大互聯網巨頭公司。

二、京東產融結合模式分析

1、融資模式分析。京東集團的產融結合模式主要通過消費金融和供應鏈金融展開的，支撐了京東產融結合的整個架構。（1）消費金融分析。在消費金融方面，京東集團通過京東金融構建的消費金融產品來支持消費者的購買行為，從而形成一定的消費債權，再進一步通過發行消費債券將其證券化。2015年10月，京東金融公司旗下的消費金融產品———京東白條資產證券化產品成功在深圳證券交易所掛牌上市，它是我國首個以互聯網消費金融資產應收賬款債權為基礎的金融產品。該產品整體期現為2年，采取的模式為“12+12”的模式，前12個月被稱為循環購買期，后12個月稱為本息攤還期。在償還方式方面，優先級在循環期內按照每季度兌付收益。（2）供應鏈金融分析。在供應鏈金融方面，我國已經有了長久發展，可以追溯到深圳發展銀行的“1+N”模式，并逐漸在全國掀起浪潮。京東集團于2013年正式成立了一個供應鏈金融的相關部門，同年底，“京小貸”上線，它本質上來講是一款保理融資產品，隨后又提出了應收賬款融資、訂單池融資、單筆融資等融資模式，極大地豐富了供應鏈金融方面融資方式的內涵。京東金融的供應鏈金融體系依賴于其商業平臺的上下游業務，以京東平臺的交易數據為信用依據，使京東集團成功降低了企業資金的成本，保證了資金的內部循環，提高了資金的使用效率和周轉率，促進了企業的持續發展。2、風險管理分析。京東集團在企業內部建立了一個從上而下全員參與的多層次風險管理控制體系，通過“頂層設計、員工實施”的模式達到從宏觀到微觀的風險管理控制效果。而且京東集團基于其強大的數據平臺，形成了以大量互聯網數據為核心的風險控制機制，根據企業日常的運營數據便可隨時進行風險分析控制，真正建立了一個從貸前、貸中、貸后的多層次風險預警機制。一旦發現新的風險點可以快速做出反應，并制定出相應的風險應對策略，在運營數據中進行評估驗證，不斷及時做出調整，做到了及時有效的發現風險、處置風險。3、財務分析。在京東集團的開放平臺上購物時，消費者可以選擇性地使用京東白條的方式支付結算，使用京東白條就使京東會獲得應收賬款及相關的服務費，若有違約還可獲得違約費。所以，在某種程度上而言，京東白條的本質其實就是京東開放平臺出售商品時獲得的應收賬款。也正因為如此，京東白條使用規模的不斷擴大，業務量的持續攀升，造成了京東應收賬款的快速增長。京東集團應收賬款項目和流動資產項目發生快速提升的同時，其應收賬款項目在流動資產項目中的比重出現不斷加大的趨勢。所以，京東白條業務為京東集團應收賬款項目的增加產生了直接的影響，從而帶動了流動資產規模的擴大。但是對于京東而言，龐大的應收賬款造成了京東的資金占用，屬于沉淀資金，一方面數額如此龐大的應收賬款讓京東失去了大量的資金時間價值；另一方面，如若應收賬款出現大量違約，造成違約率上升，京東集團應收賬款的壞賬將會大幅度增加，進而影響企業的正常運營，給企業自身造成負面影響，而如何將這筆沉淀的應收賬款盤活，降低壞賬風險讓京東走上了資產證券化的道路。京東白條證券資產化的作用效果顯而易見，對于京東盤活應收賬款有著不可替代的意義，京東白條資產證券化使得其部分沉淀資金盤活了，應收賬款得到了迅速變現，提高了企業資金的使用效率，促進了公司財務狀況的好轉，增強了京東的運營能力，有利于降低企業風險，促進企業長遠可持續發展。

三、京東產融結合存在的問題及對策

1、技術風險和數據風險長期存在。京東金融的風險控制核心就是基于大數據平臺進行的量化分析風險控制模式，在一定程度上解決的是企業融資難的問題，但是它對計算機網絡科學技術有著相當高的依賴度，特別是對大數據的量化分析，這樣就產生了對科學技術和數據分析的過度依賴而帶來的風險。如果面對一些創新性金融服務或產品，其數據分析和技術水平的同步跟進會受到極大挑戰，容易造成風險控制的漏洞，同時它的大數據平臺具有封閉性特點，導致其掌握的信息只是網上的交易數據和一些行為數據，并不能完全真實地反映現實情況進而具有發生風險的可能性。這就需要京東集團不斷完善其征信體系，擴大其數據來源，加強與同業之間的數據和征信合作，加強對平臺數據的監測，擴大數據的來源，進一步提高體系內信息的可靠性和真實性。2、企業運營風險大。京東近幾年來不斷擴張，因此，京東集團應該重視企業文化的普及和完善，有針對性地對企業員工進行企業文化的學習培訓，讓員工樹立正確的價值觀，做到企業文化的傳承。3、高級人才缺乏。京東原本為電商企業，涉足金融領域與其原本電商業務的運營特點不同，所需要的專業知識大有差別，而且要做到京東金融與其原本業務的融合，就需要大量的高級人才，而京東集團快速發展過程中正缺乏高級的復合型管理人才和高級專業型產品運營人才。京東集團應將高級人才的引進提升至戰略高度，重視高級金融專業化人才和復合型人才的引進與培養，一方面促進企業的長久發展，增強企業自身的創新和研發能力，另一方面，復合型管理人才也降低了公司的運營風險。4、缺乏系統性風險防范機制。京東集團的貸款核心就是通過量化分析的模式發放貸款從而有效降低其貸款成本，提高貸款的效率，但是這往往忽略了對金融的系統性風險的防治，當系統性風險出現時，京東集團所采用的基于大數據的量化分析模式將面臨挑戰，甚至不再有意義，如當面臨經濟危機或經濟發展大幅下滑時，這些突發的事件則會造成京東集團大面積的壞賬，給企業帶來巨大的風險。因此，京東要發揮自身優勢，預先制定系統性防控機制，彌補量化分析缺陷，避免發生由系統風險引發的致命打擊。

參考文獻

[1]趙文廣：企業集團產融結合理論與實踐[M].北京：經濟管理出版社，2004.

[2]張娟：產融結合———基于美國GE金融資產剝離的案例分析[J].公共財政研究，2016（1）.

[3]張新民：電子商務企業產融結合研究—以阿里巴巴為例[J].國際商務財會，2014（06）.

作者:張展雄 單位:河北大學