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摘要當前人民幣理財產品的主要問題來自于產品設計的不完善以及運作管理的不規范。為了促進人民幣理財業務的健康發展，應根據產品設計的基本原理，從包裝形式、性能、特點、贏利方式等方面著手，進行人民幣理財產品的標準化設計，并加強規范化的運作管理。

關鍵詞人民幣理財產品標準化設計運作管理

2006年12月11日，中國遵守加入WTO承諾，同意外資銀行全面進入中國市場，中國人民銀行隨即頒布《外資金融機構管理條例實施細則》，確認了外資法人銀行的人民幣業務經營權，部分外資銀行于是在第一時間遞交申請將其分行改制為法人銀行。由此可見，人民幣業務全面開放將給國內金融市場帶來更加激烈的競爭，國內銀行將面臨不斷加重的外來壓力。根據專家預測，人民幣理財產品將成為中外資銀行競爭的新焦點。本文將通過對人民幣理財產品發展現狀及存在問題的分析，提出人民幣理財產品標準化設計和規范化管理的思路，以期為國內銀行在新形勢下發展人民幣理財業務提供參考。

1人民幣理財產品的發展現狀與問題

1.1人民幣理財產品的發展現狀

我國人民幣理財產品業務始于2004年9月光大銀行率先推出的“陽光理財B計劃”。隨后，招商銀行、民生銀行、中信實業銀行、興業銀行、華夏銀行等股份制商業銀行也相繼推出了各自的人民幣理財產品。由于人民幣理財產品相比同期存款利率有著較高的收益率和免繳利息稅的特點，所以這些人民幣理財產品一經推出就受到了市場的追捧。面對發展前景良好的人民幣理財產品市場，四大國有商業銀行也迅速做出反應，加入了人民幣理財產品市場。至此，國內人民幣理財業務如火如荼地全面鋪展開來，截止2004年末，國內人民幣理財產品業務已達到了300億元的規模。

人民幣理財產品市場的初探成功帶動了人民幣理財產品新一輪的競爭。進入2005年，從各家銀行推出的產品上看，品種更加豐富，選擇也多樣化，收益率降低但門檻有所提高。民生銀行的人民幣“保得理財二期”產品包括3個月、1年和3年三種期限的6個品種，并首推客戶可提前解約的條款。2004年年底推出的人民幣理財產品，1年期產品綜合收益率為3.3%；而從2005年1~5月，1年期產品的收益率已經從3.1%降到2.75%。由于銀監會頒布的商業銀行個人理財業務的相關管理規定提高銀行理財產品的準入門檻，人民幣理財產品的門檻提高到5萬元以上。接下來的2006年人民幣理財產品預期年收益率較前一年收益率明顯提高，具有更強的流動性，是結構型產品主導的市場，資金投向有朝著混業經營發展的趨勢。

1.2人民幣理財產品存在的問題

進入2006年之后，人民幣理財業務爭奪戰趨于激烈，各家銀行不斷推出新產品。然而，在人民幣理財產品熱銷背后，就產品本身性能和運作管理而言，仍存在一些不容忽視的問題。隨著外資銀行的加入，這些問題如不加以解決，將影響國內銀行的競爭力。

（1）產品定位模糊。目前,國內銀行推出的人民幣理財產品大多是存款（表內負債業務）與理財服務（表外信托業務）的組合體，而在對產品的管理上則多數采取了“表外業務表內化”的處理。銀行的目的是在增加資金參與理財計劃的同時又不失去存量資金（負債），但這一做法混淆了表內與表外業務，表外業務核算的問題沒有得到徹底和規范化的解決，這會導致銀行風險的增加，不排除銀行變相挪用委托資金的可能性,從而產生高息攬儲之嫌疑。

（2）流動性、靈活性較差。目前，大部分人民幣理財產品不能提前退出或終止，雖然銀行也推出了部分可以提前終止的理財品種，但提前終止往往帶來一定預期收益率的下降；急需資金的投資者也可以采用質押貸款的方式來獲取資金，但要同時承擔質押貸款利息，并且將損失部分的收益。此外，由于人民幣理財產品的不可轉讓性，使得人民幣理財靈活性大大降低，一旦投資者購買了理財產品將很難退出，當資本市場上出現更好的投資機會時，投資者只能“坐失良機”。

（3）產品信息、風險披露不透明。對推出的人民幣理財產品，銀行有責任向投資者披露持有資金的投資方向和資金運用模式，并全面揭示潛在風險。如果信息披露不充分，投資者受到銀行的不實宣傳的錯誤引導，容易使得二者陷入法律糾紛，并損害到人民幣理財產品的吸引力。然而，信息的全面披露也有可能使得銀行陷入兩難境地：如果客戶面對的是非固定收益的產品，則他們關心的將不僅僅是銀行信用問題，還會考慮利率風險問題。銀行必須對債市投資的利率風險、流動性風險等問題作出全面的揭示。由此，銀行信息披露上對監管部門履行得較好就會造成對投資者的不公。

（4）產品形式單一，創新不足。人民幣理財產品發行至今，各商業銀行推出的理財產品存在高度的趨同性，特別在資金的投向及產品的收益率方面都比較相似。這種同質性可能是由于人民幣理財產品自身附帶技術含量比較低，相比起其他理財產品更易于復制的結果；此外，由于受到地區性監管部門的限制，新產品的開發也存在一定阻礙，導致了人民幣理財產品內容形式的單一、缺乏個性化的創新點。

（5）產品運作缺乏規范化管理。銀行由于缺乏對人民幣理財產品規范化的管理，容易混淆理財產品與其他類業務定義以及明細分類，產品的具體運作難于定位；缺乏對風險的嚴格管理，有可能引發投資收益出現所謂“保底”問題。現在多數銀行實行承諾保底收益，但銀行作為承擔資產受托和管理角色,預期收益率并不代表著一個可靠而真實的收益，因此有可能出現市場上各家銀行在預期收益率上的惡性競爭。為此，銀監會已向各家銀行明確提出“產品收益率不能盲目攀比”、“人民幣理財產品不能搭售存款”、“明確風險提示”三方面要求以規范市場。

2人民幣理財產品的標準化設計

當前，市場對人民幣理財產品的需求十分旺盛，銀行在產品的后續供給上除了要保持“量”的供給，更應該強調“質”的提高。當務之急是需要一套行之有效的產品設計與運作管理方法，以更好地滿足市場需求，促進人民幣理財市場進入一個規范有序的繁榮發展階段。

2.1產品外觀要有現代化的包裝形式

銀行的人民幣理財產品簡單的理解就是將客戶手中閑置資金集中投向不同理財渠道，使投資者能拿到高于存款儲蓄的收益。在這個過程里，銀行其實扮演是一種“經銷商”的角色，而并非產品的“開發商”，即銀行通過打包包裝金融市場上某個產品，加一定的盈利率出售給投資者。因此，產品的暢銷與否首先就與產品的包裝形式是否能吸引投資者的眼球相關。在人民幣理財產品推出初期，許多銀行就是依靠預期高收益率的外包裝加上保底的承諾吸引了顧客。然而，隨著國內投資者對理財產品認識的深入，這種簡單且不規范的包裝形式已經不能滿足市場競爭的需要。筆者認為，人民幣理財產品的設計需要突出現資理財的理念，充分考慮現代人的理財動機和需求，尋找與時代同步的兼具人性化的產品外觀包裝形式，信托憑證就是一種比較理想的形式。

2006年理財市場上出現了由人民幣理財產品和信托相結合的新型理財品種。如興業銀行的“萬寶利”與民生銀行“非凡理財”。兩個產品期限均為1年，收益率較近期市場1年期產品平均收益率高20~30個基點，不繳手續費，投資者自行申報納稅。此類新型人民幣理財產品以信托產品為基礎資產，開創了銀行與信托的新結合。

以信托包裝的人民幣理財產品是銀行和信托的新型結合體。其優點在于：①擴大了人民幣理財產品投資渠道。原有的人民幣理財產品投資方向與貨幣市場基金類似，渠道比較單一，其收益易受到貨幣政策的影響。而對于新產品，銀行則直接將信托產品列為理財的基礎資產，擴大了投資的領域；②增強了人民幣理財產品的流動性和靈活性。新型產品擁有信托產品的質押貸款功能，能夠辦理質押貸款，具有較強流動性，解決了資金需求變動的問題；③提高了產品收益率并能規避部分風險。由信托公司發行的信托產品能帶來比傳統的人民幣理財產品更高的收益，而銀行與信托公司相比存在較高的信譽度，在新產品中，理財產品發行銀行承擔代客投資，銀行與信托的結合使得新產品的收益率具備銀行高信用的擔保。因此，低風險的信托類人民幣理財產品可能成為的將來人民幣理財產品市場上主導產品。

2.2產品性能要滿足安全性、流動性和盈利性的要求

目前銀行對于人民幣理財產品的競爭大多打的是價格戰，也就是以收益率高低來爭奪客戶。但是隨著人們對理財產品認識的加深，多數投資者除了考慮收益率高低之外，也已經將安全性和流動性因素擺放到了重要位置。2005年初由四大國有商業銀行投入市場的人民幣理財產品，基本上是預期收益率偏低、起購點高的產品，但也在短期內銷售一空。可見，銀行在進行人民幣理財產品設計時，只有迎合市場對安全性、流動性和盈利性的需求才能在未來的理財市場占領一席之地。

產品安全性設計要求銀行規范其投資運作和信息監管，防止出現信用風險。同時，銀行要進行靈活的期限設計，以滿足不同層次投資者的需求，并加大產品的流動性。例如賦予投資者提前終止權，可以加大投資者支配資金的空間，隨時捕捉利率提高的機會收益。若遇人民幣儲蓄存款利率大幅度提高,選擇人民幣理財的投資者則可以取款轉存,獲取加息后高于理財的部分收益。

目前多數人民幣理財產品的投資模式類似于貨幣市場基金，通過產品發售，商業銀行將募得理財資金投入債券市場與貨幣市場，銀行通過投資央行票據、短期債券、債券回購等傳統業務來獲取收益，再將其中的一部分分配給理財產品的投資者。而信托憑證形式的新型人民幣理財產品的收益來自銀行和信托公司聯手定做的信托產品，此類產品收益的保證來自“回購式信貸資產轉讓信貸計劃”，即銀行將其目前尚未到期的部分優質信貸業務轉讓給信托公司，而信托公司則利用投資者的閑錢買進這部分信貸業務，同時，信托公司和銀行簽定回購協議，一年后銀行溢價回購這部分信貸資產，溢價部分就形成了信托計劃的收益。

2.3產品服務要適應網絡時代的特征

網絡信息時代的到來沖擊了市場經濟，也不可避免地影響到人民幣理財產品市場發展，它要求銀行充分運用網絡和信息資源，對理財產品的服務進行相應的改革與創新,主要包括網絡帳戶管理、客戶群分類管理和網絡理財平臺的打造。

對銀行而言，通過網絡建立客戶帳戶并將不同客戶群體分類管理，可以在產品售后更好地利用網絡來管理帳戶、跟蹤投資者對產品的需求狀況和滿意程度等，同時，使得銀行對目標客戶的需求更加明確。對客戶而言，網絡理財平臺可以提供給他們更快捷的理財信息，使得他們足不出戶就能通過理財平臺選擇可行的人民幣理財投資方案；采取更簡便的交易方式，避免繁瑣的柜臺交易過程。網絡時代是一個信息高速流轉、產品創新迅速更迭和服務人性化的時代，因此，人民幣理財產品服務要把握時代特點，在自己的網絡平臺上更快、更新、更準確地將產品推向市場。

2.4產品表現要具備突出的品牌個性

打造良好的產品品牌形象是理財產品設計中不可缺少的一步。為了在競爭中取勝，銀行應注重產品的品牌效應，推出有鮮明特色的人民幣理財產品，創造差異性，以獲得和鞏固屬于自己的目標市場。設計個性化的品牌形象，最重要的是品牌定位，就是為產品的最終購買者定位。細分市場客戶群體，增加個性化理財產品，根據不同客戶的不同需求變化，不斷創新人民幣理財產品和投資渠道，提高技術含量和服務水平。人民幣理財品牌所體現出來的個性特點，諸如收益穩健型產品、低起購點型產品、流動性產品等，通過各家銀行的品牌個性推廣和宣傳，能在客戶心中打下印記。

3人民幣理財產品的規范運作與管理

人民幣理財產品作為一種新興的金融產品擁有巨大的市場發展空間。國內銀行要想在未來的市場競爭中獲取更多的市份額，不僅要在產品上推陳出新，而且要進一步完善人民幣理財產品的管理制度，提高人民幣理財產品資金的運作效率。

3.1建立獨立的資產管理機制

針對人民幣理財產品業務定位模糊、表內與表外業務混淆的問題，銀行需要建立一套獨立的資產管理業務的組織構架和科學的管理機制，獨立核算人民幣理財產品所形成的資產。獨立賬戶能有效控制資金運作的內部風險，妥善解決或減輕不規范的資產委托管理業務所帶來的隱患。

3.2建立健全專家理財制度

人民幣理財業務是一項綜合性的業務，好的理財服務要求銀行擁有一支優秀的理財專家團隊。理財人員應具備淵博的經濟和法律知識，全面了解銀行、證券、保險、房地產、外匯、法律等方面相關知識，擁有豐富的金融從業經驗，才能夠幫助客戶做好理財產品的篩選。由專業的理財人才組成理財團隊，通過提供優質的服務，再加上詳盡的制度規劃，就形成了一個健全的專家理財制度。在理財制度下，銀行理財人士細分客戶群，進行差異化管理，針對不同的投資者需求提供個性化的方案，由此能提高顧客滿意度也能提高銀行效率。

3.3加強行政監管力度

目前，人民幣理財產品的市場監管相對薄弱，沒有相應的法律法規對人民幣理財產品運作進行規范。因此潛藏著較大的風險因素。在缺乏監管的情況下，各家銀行做出保底收益的承諾，在收益率上采用“預期收益”的模糊字眼，相互競爭盲目攀比，容易引發風險。雖然根據現行的監管規定，包括券商、期貨經紀、信托等門類的委托理財都不允許承諾最低收益，但對于人民幣理財在相關的信息披露、賬戶獨立等方面還沒有明確的法規來規范。因此，市場期待著行政監管加大力度以使得人民幣理財市場進入一個規范有序化的階段。

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