導(dǎo)語：當(dāng)前制度下信托公司發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的方式研討一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容提要：詳盡闡述了拓展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)對信托公司構(gòu)建核心盈利模式，實(shí)現(xiàn)信托的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的重要意義，并從信托的功能和制度優(yōu)勢出發(fā)，分析了信托公司拓展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的可行性。最后，以房地產(chǎn)和煤炭產(chǎn)業(yè)為例，探討了在現(xiàn)行規(guī)制下，信托公司拓展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的可行模式。

關(guān)鍵詞：信托產(chǎn)業(yè)基金房地產(chǎn)煤炭

作者簡介：馬亞明，男，1973年10月出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)金融系副教授，曾長期任職于國內(nèi)知名的保險(xiǎn)公司和信托公司，主要研究方向：國際投資、金融工程、信托理論與實(shí)務(wù)。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)與證券投資基金相對應(yīng)的概念，是以個(gè)別產(chǎn)業(yè)為投資對象，以追求長期收益為目標(biāo)，屬成長及收益型投資基金。在西方國家，“產(chǎn)業(yè)投資基金”相當(dāng)于“有組織的私人股本市場”（Organizedprivateequitymarket），它與“天使資本”（Angelcapital）和“非正式私人股本市場”（Informalprivateequitymarket）相對應(yīng)。國內(nèi)尚未出臺相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金的法律法規(guī)，因此，國內(nèi)還沒有出現(xiàn)嚴(yán)格意義上的產(chǎn)業(yè)基金。但作為對產(chǎn)業(yè)基金的試點(diǎn)，目前國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)基金，該基金規(guī)模預(yù)計(jì)在200億元，而且總理在批示中明確指示：“在試點(diǎn)中完善產(chǎn)業(yè)基金的制度建設(shè)”，這標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)基金在我國即將迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。信托回歸主業(yè)后，成為了我國金融市場上一道亮麗的風(fēng)景線，自2002年7月18日至今，全國共發(fā)行了上千只信托產(chǎn)品，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、信貸資產(chǎn)證券化等領(lǐng)域發(fā)揮了重要的作用，產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)作為信托公司的本源業(yè)務(wù)，理所當(dāng)然應(yīng)該大力拓展。

一、信托公司拓展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的必要性

（一）產(chǎn)業(yè)基金是最典型的信托業(yè)務(wù)

《信托投資公司管理辦法》規(guī)定：信托投資公司可以直接發(fā)起、設(shè)立、管理各種投資基金。事實(shí)上，投資基金是名副其實(shí)的信托業(yè)務(wù)，也是最高級、最典型、最具前景的信托業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)基金作為投資基金的一種形式，當(dāng)然也是信托公司的最典型的業(yè)務(wù)之一。與銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司相比，信托公司的最大缺陷在于沒有專屬性的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這也是信托沒有獲得產(chǎn)業(yè)化發(fā)展而真正成為四大金融支柱之一的重要原因。但由于信托公司既有融資功能，又有范圍廣闊的投資功能（既能投資資本市場，又能投資貨幣市場，還能投資實(shí)業(yè)市場），目前是惟一能夠綜合利用金融市場、連通產(chǎn)業(yè)與金融市場的金融機(jī)構(gòu)，因此，設(shè)立和運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金完全有可能成為信托公司的專屬業(yè)務(wù)。

（二）有利于信托公司培育核心盈利模式

目前，各信托投資公司都將資金信托業(yè)務(wù)作為其業(yè)務(wù)拓展的突破口。但資金信托業(yè)務(wù)在政策上受到諸多的約束，如5萬元和200份合同的限制，從當(dāng)前的政策環(huán)境來看，信托公司很難將資金信托業(yè)務(wù)做大。因此，資金信托業(yè)務(wù)不可能成為信托公司的核心盈利手段。況且，信托公司收取的管理費(fèi)和傭金都很低，僅為1％左右，要在資金信托市場獲利一億，則資金信托的總規(guī)模至少要達(dá)到100億，而這對于現(xiàn)階段以區(qū)域化戰(zhàn)略為主的信托公司來說，似乎有點(diǎn)可望而不可及。反觀產(chǎn)業(yè)基金，可獲取的利潤空間則要大得多。按照國外創(chuàng)業(yè)公司（產(chǎn)業(yè)投資基金）2.5%的管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)投資基金只要做到10個(gè)億的規(guī)模，就能獲得2500萬元的利潤，而這還不包括公司自有資金投入產(chǎn)業(yè)基金后的股權(quán)變現(xiàn)收益。事實(shí)上，信托公司作為產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，投入一部分資金，然后通過私募的方式募集一定規(guī)模的社會資金，組建不同投資目的的產(chǎn)業(yè)基金等，分類選擇行業(yè)好、市場前景好及運(yùn)作規(guī)范的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，待被投入企業(yè)上市后觀條件轉(zhuǎn)讓投資股權(quán)或通過分紅能使公司獲取穩(wěn)定收益。

二、運(yùn)用信托平臺發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的可行性

1、信托制度提供了發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金所必須的基礎(chǔ)法規(guī)制度安排

所謂投資基金，是指按照共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基本原則和股份有限公司的某些原則，運(yùn)用現(xiàn)代信托關(guān)系的機(jī)制，以信托基金方式將各個(gè)投資者彼此分散的資金集中起來以實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目的的投資組織制度。

信托金融平臺憑借其廣泛的信托融投資方式、財(cái)產(chǎn)登記、破產(chǎn)隔離三大法律制度規(guī)定，可以有效的化解產(chǎn)業(yè)基金存在的風(fēng)險(xiǎn)。信托公司作為營業(yè)性的信托機(jī)構(gòu)，其存在的根本價(jià)值，在于能夠?qū)V泛的社會資金，通過特定的規(guī)則（信托制度）和載體（具體信托業(yè)務(wù)形態(tài)）轉(zhuǎn)化為社會發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需的投資資本。而且，信托公司的制度基礎(chǔ)、運(yùn)作方式、轉(zhuǎn)化效果等，與其他金融機(jī)構(gòu)相比，還具有其特點(diǎn)與優(yōu)勢：產(chǎn)業(yè)市場的直接投資業(yè)務(wù)，既符合信托行業(yè)的功能定位，又能體現(xiàn)出信托制度優(yōu)勢，發(fā)揮信托公司運(yùn)作領(lǐng)域廣泛、手段靈活的業(yè)務(wù)特點(diǎn)。而其最佳業(yè)務(wù)載體，正是產(chǎn)業(yè)投資信托基金，產(chǎn)業(yè)投資信托基金以產(chǎn)業(yè)市場為投資目標(biāo)，以資本市場為根基，隨著產(chǎn)業(yè)投資信托基金的發(fā)展，以其為主業(yè)的信托公司所具有的金融功能將得以有效發(fā)揮，在國民經(jīng)濟(jì)和金融市場中的獨(dú)特地位將得到充分體現(xiàn)。

2、信托公司為產(chǎn)業(yè)基金的資金募集提供了豐富渠道

信托投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中是以靈活、多樣和適應(yīng)性強(qiáng)的融資能力著稱的。根據(jù)《信托投資公司管理辦法》第三章第二十一條，信托公司可以申請受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營國家有關(guān)法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)；財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用與處分等多種業(yè)務(wù)。信托業(yè)務(wù)的多樣性和在國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域的滲透性，為信托公司提供了強(qiáng)大的資金融通功能。信托公司豐富的融資渠道為信托公司作為發(fā)起人設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金提供了籌集資金的便利。

3、信托公司的混業(yè)模式豐富了產(chǎn)業(yè)投資基金的手段

信托投資公司接受客戶的委托代為辦理經(jīng)濟(jì)事務(wù)，是信托投資系統(tǒng)的一大功能。信托公司綜合具有投資管理公司、銀行和租賃公司等所具有的眾多功能，信托公司所擁有的多樣的資產(chǎn)管理和處置等多種混業(yè)手段為產(chǎn)業(yè)基金廣泛的開展業(yè)務(wù)，進(jìn)行多樣的投資組合提供了可能。

4、信托公司的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金的功能提供了保障。

由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要從事實(shí)業(yè)投資，收益主要來自于投資后的長期分紅，信托公司既可以通過發(fā)行信托計(jì)劃募集資金，又具備實(shí)業(yè)投資和資本經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，作為產(chǎn)業(yè)基金發(fā)起人和重大決策承擔(dān)者最為合適。

產(chǎn)業(yè)基金通常涉及基金公司、基金管理人、基金托管人等三個(gè)當(dāng)事人，其中基金公司主要是在資金募集成功后負(fù)責(zé)資金擴(kuò)募和收益分配，以及對基金管理人和托管人進(jìn)行管理；基金管理人主要負(fù)責(zé)制定投資方案并實(shí)施，并對所投資企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和參與管理；基金托管人負(fù)責(zé)保管所托管基金的全部資產(chǎn)，執(zhí)行基金管理人發(fā)出的投資指令，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作等。而信托公司、信托經(jīng)理和托管部則可以實(shí)現(xiàn)上述三類角色功能。信托公司所轄信托業(yè)務(wù)部主要負(fù)責(zé)信托設(shè)計(jì)與實(shí)施、募集資金、信托資金運(yùn)作與管理；信托經(jīng)理作為每個(gè)信托項(xiàng)目的日常管理人從設(shè)計(jì)、發(fā)行和跟蹤管理擔(dān)負(fù)不可推卸的責(zé)任；托管部負(fù)責(zé)信托資金和財(cái)產(chǎn)的托管。并且信托制度下特殊的帳戶管理以及引入銀行作為資金托管人為煤炭產(chǎn)業(yè)信托基金的安全運(yùn)用奠定了基礎(chǔ)。因此，信托公司的機(jī)構(gòu)設(shè)置為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金的功能提供了可能。

三、信托公司拓展產(chǎn)業(yè)基金的模式

在產(chǎn)業(yè)基金設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)中，信托公司作為產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。信托公司信托業(yè)務(wù)總部通過設(shè)計(jì)并發(fā)行集合資金信托計(jì)劃募集資金，信托公司理財(cái)中心（或投資管理總部）承擔(dān)產(chǎn)業(yè)基金管理人的指責(zé)，主要負(fù)責(zé)制定投資方案并實(shí)施，并對所投資企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和參與管理，商業(yè)銀行承擔(dān)基金托管人職責(zé)，負(fù)責(zé)保管所托管基金的全部資產(chǎn)。

結(jié)合信托公司對資金的安全性和盈利性的要求，目前信托公司可以在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源、房地產(chǎn)等幾個(gè)行業(yè)嘗試運(yùn)作產(chǎn)業(yè)投資基金。這幾個(gè)行業(yè)也是回歸主業(yè)后信托公司重點(diǎn)拓展的領(lǐng)域（見表1）。下面以房地產(chǎn)和煤炭產(chǎn)業(yè)為例探討信托公司拓展產(chǎn)業(yè)基金的模式。

表1：2005年信托資金投向分布表

信托資金投向產(chǎn)品數(shù)量投入信托資金（億元）

基礎(chǔ)設(shè)施96115.9

房地產(chǎn)113141.6

金融9851.9

工商企業(yè)7386.6

交通2138.6

教育206.5

能源1432.3

農(nóng)林牧副55.7

醫(yī)療衛(wèi)生52.0

環(huán)保32.0

其他106.8

合計(jì)458489.9

（一）房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金

1、資金的籌集。信托公司向投資者（即委托人，包括國外投資者、機(jī)構(gòu)投資者、社會公眾以及其他投資者）發(fā)行不指定具體投資項(xiàng)目的房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃，委托人交付貨幣資金并獲得信托受益權(quán)。在信托設(shè)定期內(nèi)募集的所有信托資金由受托人集合運(yùn)用，用于房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)或投資成熟的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

2、資金的運(yùn)用。資金的運(yùn)用方式，應(yīng)打破目前信托貸款的模式，走股權(quán)投資的道路。這是信托公司防范風(fēng)險(xiǎn)的需要，單純信托貸款，信托公司對項(xiàng)目評估、管理、貸款擔(dān)保或質(zhì)押都充滿風(fēng)險(xiǎn)控制，而信托公司自己做項(xiàng)目或同有經(jīng)驗(yàn)的房地產(chǎn)公司一同投資，反而容易控制風(fēng)險(xiǎn)。（1）將信托資金以股權(quán)的形式投資于未上市的房地產(chǎn)公司；（2）與一些專業(yè)性房地產(chǎn)公司合作共同出資組建房地產(chǎn)項(xiàng)目公司，進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目的直接開發(fā)；（3）投資于實(shí)物性的資產(chǎn)，一種是較成熟的房地產(chǎn)項(xiàng)目（例如：寫字樓、娛樂中心、購物中心等等），投資這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較小、經(jīng)營收入也較穩(wěn)定。第二種是一些地區(qū)受經(jīng)濟(jì)衰退影響賤賣的房地產(chǎn)，購買這些房產(chǎn)之后，根據(jù)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的需要，對這些房地產(chǎn)進(jìn)行改建，使其具有更有價(jià)值的用途以取得一定的經(jīng)營收入，例如可選擇一些賤賣的房地產(chǎn)，并將其改建成購物中心、小型超市、倉庫等新形式租給固定的承租人以獲得經(jīng)營收入。第三種是爛尾樓等房地產(chǎn)不良資產(chǎn)項(xiàng)目，利用合作伙伴的專業(yè)優(yōu)勢和信托公司自身的資金優(yōu)勢將不良資產(chǎn)變成優(yōu)良資產(chǎn)。

3、信托收益的實(shí)現(xiàn)。信托資金收益的實(shí)現(xiàn)主要有以下幾種方式：一是將所持房地產(chǎn)公司股權(quán)出售給第三方，使資金得以迅速套現(xiàn)，用以返還信托本金和支付信托收益；二是在房地產(chǎn)項(xiàng)目完成后，用所獲得的利潤返還信托本金和支付信托收益；三是繼續(xù)持有被投資企業(yè)的股權(quán)和所購買的房產(chǎn)，以分紅收入和資產(chǎn)的經(jīng)營收入（如租金）作為信托收益的來源。

圖1：房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金的操作模式

（二）煤炭產(chǎn)業(yè)基金

信托公司作為煤炭產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，認(rèn)購一部分基金份額，其他基金份額由普通投資者認(rèn)購，其中普通投資者為優(yōu)先受益人，獲得固定收益，基金發(fā)起人為一般受益人，獲得股權(quán)分紅。受托人（信托公司）將把煤炭產(chǎn)業(yè)信托基金的資金運(yùn)用于收購受托人認(rèn)可的未上市煤炭產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)，取得控股地位，并通過其他融資方式，如銀行貸款、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等來提高資金的使用效率。投資過程中的閑散資金只能存于銀行或用于購買國債、金融債券等有價(jià)證券。具體投資對象可由受托人按下述標(biāo)準(zhǔn)選定：（1）四證俱全：包括探礦、采礦、生產(chǎn)、安全許可證。（2）生產(chǎn)設(shè)計(jì)能力：生產(chǎn)設(shè)計(jì)潛力在30萬噸/年以上，個(gè)別礦要達(dá)到120萬噸。（3）產(chǎn)權(quán)要清晰：目前為股份有限公司或者改制后達(dá)到公司制要求。信托收益的主要來源如下：（1）所收購的煤炭產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)分紅；（2）溢價(jià)出售煤炭企業(yè)股權(quán)或者將一系列煤炭企業(yè)捆綁上市，獲得的收益；（3）煤礦所對應(yīng)的采礦權(quán)的溢價(jià)轉(zhuǎn)讓的收益；（4）通過組合投資，確保收益的穩(wěn)定型。煤炭產(chǎn)業(yè)信托基金投資于一系列滿足受托人條件的煤炭企業(yè)，取得這些煤炭企業(yè)的控股權(quán)。

圖2：煤炭產(chǎn)業(yè)基金的操作模式

四、兩種模式的比較及其需要說明的問題

由于《產(chǎn)業(yè)基金法》尚未頒布，上文所述的兩種產(chǎn)業(yè)基金還不是嚴(yán)格意義上的產(chǎn)業(yè)基金，而是在目前的政策環(huán)境下，信托公司利用自身的制度優(yōu)勢可以拓展的一種準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)。事實(shí)上，它們是現(xiàn)有集合資金信托產(chǎn)品的一種突破和創(chuàng)新，這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）融資型信托向投資型信托轉(zhuǎn)變，由單純貸款信托向股權(quán)投資信托轉(zhuǎn)變；（2）由確定項(xiàng)目信托向非指定項(xiàng)目型信托轉(zhuǎn)變；（3）引入商業(yè)銀行作為托管機(jī)構(gòu)，完善了信托的治理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理；（4）投資者從社會公眾轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者為主；（5）信托期限由短期轉(zhuǎn)向中長期，信托規(guī)模擴(kuò)大，可設(shè)為10億元左右；（6）信托收益從預(yù)期收益率的模式向收益率不固定的模式轉(zhuǎn)變；（7）信托公司由單純的受托人向受托人和信托共同受益人轉(zhuǎn)變。

上述兩種準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金的共同點(diǎn)是都采取的是股權(quán)投資和多項(xiàng)目的形式，這也是產(chǎn)業(yè)基金的基本特征。目前絕大多數(shù)信托計(jì)劃都是單一的信托計(jì)劃針對單一的項(xiàng)目，無法通過組合投資的方式來有效分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，這不符合“不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”的投資定律。目前信托公司只能選擇低風(fēng)險(xiǎn)或幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目進(jìn)行投資，這在項(xiàng)目的選擇上就存在較大的難度，而且也難免會有一些項(xiàng)目運(yùn)作不成功。因此信托公司迫切需要改變這種單一的信托計(jì)劃僅針對單一的項(xiàng)目的狀況，設(shè)計(jì)更靈活的、更標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，如產(chǎn)業(yè)基金。由于房地產(chǎn)行業(yè)與煤炭產(chǎn)業(yè)的行業(yè)差別，兩種產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)計(jì)模式也有一定的差異。由于能源的不可再生性和我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長及電力、冶金、建材對煤炭行業(yè)的拉動作用，煤炭行業(yè)未來幾年將保持良好的發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)整體收益率將保持在一個(gè)較穩(wěn)定水平，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小，因此，在煤炭產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)計(jì)中，我們引入優(yōu)先受益權(quán)的概念，由基金發(fā)起人（信托公司）承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，這樣設(shè)計(jì)，一方面是因?yàn)樾磐泄居心芰Τ袚?dān)并不會太大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也有利于吸引外部投資者。而房地產(chǎn)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，按照目前信托公司的實(shí)力，還難以獨(dú)立承擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)計(jì)中，我們沒有設(shè)計(jì)差別受益權(quán)，而是由信托公司與外部投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同分享收益。此外，房地產(chǎn)項(xiàng)目的利潤主要在于前期開發(fā)，因此房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金的資金主要用于創(chuàng)建新的項(xiàng)目公司，通過開發(fā)項(xiàng)目獲取收益，而煤炭產(chǎn)業(yè)的利潤主要在于煤炭的開采和深加工，因此煤炭產(chǎn)業(yè)基金的資金主要用于收購現(xiàn)有的煤礦和現(xiàn)有的煤炭深加工企業(yè)。

通過信托的模式運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金，信托公司的主要功能表現(xiàn)在：發(fā)行信托憑證，募集資金，投資企業(yè)，持有被投資企業(yè)股權(quán)，通過企業(yè)的分紅獲得應(yīng)返還給受益人的信托收益，從而有效搭建起一個(gè)資金市場和產(chǎn)業(yè)市場的橋梁。但從現(xiàn)有的政策環(huán)境和市場環(huán)境來看，信托公司發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)還存在一定的制約因素，如公眾投資群體尚未成熟、募集資金規(guī)模問題、流動性問題。這些問題的解決，一方面期待《產(chǎn)業(yè)基金法》的早日頒布，另一方面信托公司也要積極采取對策，如針對流動性問題，信托公司在設(shè)計(jì)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)品可采取以下措施：（1）設(shè)計(jì)開放式的概念，在基金中準(zhǔn)備一部分資金用于對受益權(quán)的贖回，該部分資金在遵循安全性和流動性原則的基礎(chǔ)上，進(jìn)行存放銀行、國債投資、國債回購、同業(yè)拆放等運(yùn)作。（2）信托公司與產(chǎn)權(quán)交易所合作，建立受益權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺，受益人可以自由轉(zhuǎn)讓其擁有的信托受益權(quán)。（3）在收購資產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先考慮一些極有可能上市的公司的股權(quán)。（4）為柜臺交易創(chuàng)造便利條件。

總之，產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展是一個(gè)趨勢，但由于立法的缺失，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金推出還有一定的障礙。信托公司應(yīng)該利用獨(dú)特的制度優(yōu)勢拓展準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)，待《產(chǎn)業(yè)投資基金法》正式頒布實(shí)施后，力爭首批獲準(zhǔn)試點(diǎn)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，這對信托公司核心盈利模式的構(gòu)建，乃至信托產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展都具有極其重要的意義。

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