導(dǎo)語：小議外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及監(jiān)管方式一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型及我國外匯體制改革

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn),是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致外幣資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值發(fā)生變化的可能性。存在外匯風(fēng)險(xiǎn)的主體主要是從事對外貿(mào)易、投資、借貸活動(dòng)的企業(yè)或個(gè)人,這些企業(yè)不可避免的會(huì)在國際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù),一旦匯率發(fā)生變化,將會(huì)給外匯持有者或運(yùn)用者帶來不確定性,從而導(dǎo)致企業(yè)蒙受巨大損失或取得獲利機(jī)會(huì)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要包括交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

2.我國外匯體制改革的不同發(fā)展階段

新中國成立到1978年改革開放前,我國沒有自由交易的公開外匯市場。改革開放之后實(shí)行的是外匯調(diào)劑市場與官方外匯市場并存,經(jīng)濟(jì)主體依然游離在外匯市場之外,不參與外匯市場交易活動(dòng)。1994年我國進(jìn)行外匯體制改革,建立了銀行間外匯市場,從此商業(yè)銀行以市場參與者的身份進(jìn)入外匯市場。隨著我國對外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,外匯儲(chǔ)備迅速增長,結(jié)售匯體制也逐步從強(qiáng)制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯轉(zhuǎn)變,外匯市場逐步活躍,企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)隨之暴露。針對這種狀況,2003年外匯市場進(jìn)行了一系列的改革:推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、延長外匯市場交易時(shí)間、允許銀行進(jìn)行雙向交易、增加歐元交易品種。2005年7月21日我國外匯市場的市場化改革進(jìn)一步深化,人民幣匯率不再盯住單一美元,而是形成更具有彈性和市場化的浮動(dòng)匯率制度。此次改革使得人民幣匯率受到市場供求的影響,我國企業(yè)將更加直接的參與世界競爭,但是同時(shí)我國企業(yè)的外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債也被暴露在極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)之中,企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面面臨著更加巨大的挑戰(zhàn)。

3.我國企業(yè)所面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

(1)企業(yè)選購大量的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)等外匯衍生產(chǎn)品,這些外匯衍生品的廣泛應(yīng)用給國內(nèi)企業(yè)帶來更多風(fēng)險(xiǎn)。

(2)匯率的變動(dòng)也給企業(yè)外匯資本金帶來風(fēng)險(xiǎn)。由國家通過外匯儲(chǔ)備注資、通過境外上市或引進(jìn)戰(zhàn)略,Dddtt匯率的波動(dòng)影響投資者融資形成的外匯資本金,造成折算成人民幣后的資本數(shù)量發(fā)生變動(dòng),從而影響資本充足率。

二、我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法

傳統(tǒng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)度量方法主要是計(jì)算未來匯率的發(fā)生可能性的方差和標(biāo)準(zhǔn)差,后來著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏普在馬柯維茨均值-方差模型的基礎(chǔ)上提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM),CAPM模型的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新就是提出了度量投資風(fēng)險(xiǎn)的新參數(shù),即β值。但是將方差、標(biāo)準(zhǔn)差和β值作為風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)得前提條件是假設(shè)匯率變動(dòng)遵循正態(tài)分布,這在實(shí)際中是很難實(shí)現(xiàn)的,近年來利用在險(xiǎn)值(VAR,ValueatRisk)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)大小的風(fēng)險(xiǎn)度量方法被理論界和實(shí)務(wù)界所接受。

VAR的基本含義是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和持有期內(nèi),從不利的市場可能會(huì)蒙受的最大損失。通過計(jì)算VAR確定外匯風(fēng)險(xiǎn)相比較傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法來說含義簡潔、形式直觀。它使得資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)能夠具體化為一個(gè)可以與收益相配比的數(shù)字,從而有利于經(jīng)營管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí),這一優(yōu)點(diǎn)提供了不同于方差或損失概率的新的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式,從而有利于從多角度、多層面對風(fēng)險(xiǎn)綜合管理。VAR僅考慮了不利狀況下的情況,這樣,該指標(biāo)比方差、標(biāo)準(zhǔn)差的風(fēng)險(xiǎn)測度更接近于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)心理感受,克服了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量方法假設(shè)的不足。VAR計(jì)算之前所設(shè)定的持有期與置信區(qū)間都是根據(jù)決策者的具體情況做出的,這使得風(fēng)險(xiǎn)決策更具可操作性。目前已被全球各主要銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)廣泛用于風(fēng)險(xiǎn)測量、績效評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)頭寸設(shè)定、資本分配決策和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等方面。但是,在我國企業(yè)還沒有實(shí)現(xiàn)將VAR用于風(fēng)險(xiǎn)的度量與管理,VAR既然作為先進(jìn)的市場風(fēng)險(xiǎn)測量方法,同時(shí)也是國際金融監(jiān)管工具,那么將VAR引入我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是勢在必行的選擇。

三、對我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

1.對因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

(1)簽訂合同時(shí)的管理方法選擇

1)選擇好合同貨幣

選擇好合同貨幣是一種外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的根本性措施。在貨幣選擇時(shí)要根據(jù)交易條件、商品價(jià)格、市場行情或者結(jié)合對外籌資的不同方式,對借、用、還各個(gè)環(huán)節(jié)綜合考慮、統(tǒng)籌決策,同時(shí)還要結(jié)合對匯率趨勢正確判斷。企業(yè)在選擇合同貨幣時(shí)可以遵循以下基本原則:第一,爭取使用本國貨幣作為合同貨幣;第二,出口、借貸資本輸出爭取使用在外匯市場上匯率有升值空間的貨幣。

2)加列有關(guān)匯率變動(dòng)的貨幣保值條款

貨幣保值是指選擇另一種貨幣表示合同金額,在結(jié)算或清償時(shí),按所選貨幣表示的合同金額以合同貨幣來完成收付,這種貨幣是與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的貨幣。當(dāng)前各國所使用的貨幣保值條款主要是“一籃子”貨幣保值條款,就是在簽訂合同時(shí),選擇多種貨幣與合同貨幣之間的匯率,根據(jù)其穩(wěn)定程度確定每種貨幣的權(quán)數(shù),最終確定綜合貨幣表示合同金額,從而實(shí)現(xiàn)對合同貨幣保值的目的。如果在合同期間匯率發(fā)生變動(dòng),則在結(jié)算或清償時(shí),根據(jù)當(dāng)時(shí)匯率變動(dòng)幅度確定新的綜合貨幣,對收付的合同貨幣金額作相應(yīng)調(diào)整。

3)加列有關(guān)調(diào)整價(jià)格或利率的條款

在企業(yè)交易中,一筆合同確定的合同貨幣對于交易雙方來說并不一定是都有利的,當(dāng)一方不得已接受對方不力的合同貨幣時(shí),可以加列有關(guān)調(diào)整價(jià)格或利率的條款,如選擇的合同貨幣匯率變動(dòng)較大可以適當(dāng)提高結(jié)算時(shí)的出口價(jià)格或貸款利率,當(dāng)選擇的合同貨幣匯率相對穩(wěn)定時(shí)可以要求適當(dāng)降低進(jìn)口價(jià)格或借款利率。

(2)利用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁主要是涉外企業(yè)可以利用外匯市場和貨幣市場來消除外匯風(fēng)險(xiǎn),可以采取的方法有:遠(yuǎn)期套期保值,現(xiàn)匯交易、期匯交易、外幣票據(jù)貼現(xiàn)、利率和貨幣互換等。

遠(yuǎn)期套期保值又叫“對沖”,是指在原有的遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上在做一筆反方向的交易來平衡原來的損失或收益。如果原來的合同因匯率變化會(huì)蒙受損失,則通過對沖交易可以抵消;反之,也會(huì)抵消掉可能獲得的收益;現(xiàn)匯交易是企業(yè)在外匯市場上利用即期交易對自己每日的外匯頭寸進(jìn)行平衡性買賣;期匯交易是企業(yè)在進(jìn)口或出易成交后,根據(jù)預(yù)測的合同貨幣匯率會(huì)上升或下降趨勢,做一筆買入或賣出該貨幣的遠(yuǎn)期交易,如果貨幣匯率與己方預(yù)測的一致,則會(huì)達(dá)到轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的目的,如果實(shí)際匯率與預(yù)期方向完全相反,則可能會(huì)出現(xiàn)更大的損失,因此期匯交易在現(xiàn)實(shí)外匯市場中會(huì)增加企業(yè)的衍生品風(fēng)險(xiǎn),但是在確定成本和收益的基礎(chǔ)上進(jìn)行期匯交易仍是收轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的有效方式之一;外幣票據(jù)貼現(xiàn)是將企業(yè)的遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn),提前獲取外匯,并換取本幣現(xiàn)款的方法,這種方法既有利于加速出口商的資金周轉(zhuǎn),又能達(dá)到消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的;利率和貨幣互換適合于中長期借貸、融資和籌資業(yè)務(wù),通過銀行中介進(jìn)行互換.雙方避免了匯率風(fēng)險(xiǎn),降低了成本。

除上述借助合同條款、外匯市場和衍生品的方法外,企業(yè)還可以采取提前或拖后收付外匯的方法,規(guī)避結(jié)算日或清算日匯率變動(dòng)給企業(yè)帶損失的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也可以向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn),一旦企業(yè)因匯率變動(dòng)而蒙受損失,保險(xiǎn)公司可以根據(jù)參保額和比例進(jìn)行賠償,從而減少企業(yè)的損失。

2.對會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

對因匯率變動(dòng)對企業(yè)財(cái)務(wù)賬戶產(chǎn)生影響的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理通常是實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表的保值。主要方法如下:

(1)企業(yè)首先要弄清資產(chǎn)負(fù)債表中各賬戶、各科目上各種外幣的規(guī)模,并明確綜合會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的大小。

(2)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸的性質(zhì)確定受險(xiǎn)資產(chǎn)或負(fù)債的調(diào)整方向及調(diào)整金額,調(diào)整時(shí)要求資產(chǎn)負(fù)債表上用外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債的金額相等,以使其風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零。

(3)進(jìn)一步確定要調(diào)整的明細(xì)賬戶和科目,在調(diào)整的時(shí)候要注意賬戶之間的關(guān)聯(lián)性,因?yàn)橛行┵~戶或科目的調(diào)整可能會(huì)引起其他賬戶或科目的相應(yīng)調(diào)整,從而擴(kuò)大調(diào)整金額,風(fēng)險(xiǎn)頭寸不會(huì)為零,反而越來越大。

3.對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理方法

對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理采取的主要措施是加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營的多樣化和財(cái)務(wù)多樣化。企業(yè)應(yīng)一方面利用各國的便利條件,分散原料來源地和生產(chǎn)基地,擴(kuò)大銷售范圍,及時(shí)調(diào)整不同地區(qū)的經(jīng)營品種,增強(qiáng)企業(yè)的競爭力;另一方面企業(yè)應(yīng)積極參與金融市場,籌借或收支多種貨幣,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)多樣化,規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)帶來的潛在損失,使風(fēng)險(xiǎn)總和趨向最小化。