導(dǎo)語：論租賃貿(mào)易飛機(jī)進(jìn)口應(yīng)用一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：租賃貿(mào)易作為一種新型的融資渠道，在我國飛機(jī)引進(jìn)中曾發(fā)揮了積極的作用；但由于飛機(jī)租賃的引進(jìn)模式單一，尤其是租金負(fù)擔(dān)過重和使用上的限制問題逐漸暴露出其局限性和負(fù)面影響。本文對(duì)現(xiàn)有模式進(jìn)行比較的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)一種全新的飛機(jī)租賃貿(mào)易的新模式，使我國能夠繼續(xù)積極合理的使用租賃貿(mào)易，為我國航空業(yè)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。

關(guān)鍵詞：租賃貿(mào)易模式創(chuàng)新

以租賃貿(mào)易的方式引進(jìn)飛機(jī)如今已被世界各國的飛機(jī)使用者所大量采用。而我國作為國際公認(rèn)的航空業(yè)增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一，今后10多年間國內(nèi)的航空公司將大量引進(jìn)飛機(jī)擴(kuò)充其機(jī)隊(duì)以滿足國內(nèi)的航空市場(chǎng)發(fā)展的需求。在租賃飛機(jī)已占我國民航飛機(jī)機(jī)隊(duì)總數(shù)超過60%，租金已成為民航公司最大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的現(xiàn)實(shí)下，尋找更加適合我國國情的飛機(jī)租賃模式不僅可以提升我國航空公司的競(jìng)爭(zhēng)力，更可促使我國民航快速，穩(wěn)定地發(fā)展。

一、飛機(jī)租賃貿(mào)易優(yōu)、劣勢(shì)的成因分析

1.飛機(jī)租賃在財(cái)務(wù)方面提供了迅速而靈活的資金融通

租賃飛機(jī)使航空公司的資金運(yùn)用效率提高，緩解航空公司資金不足的壓力。與貸款融資相比，其獲得融資相對(duì)容易。如果采用減稅租賃，還可使租賃的融資成本低于貸款的融資成本。并且租賃飛機(jī)提供了全額的資金融通，其原則上不需要承租人做任何抵押。航空公司可以不先付資金或先付很少資金就能獲得飛機(jī)使用權(quán)。同時(shí)租賃飛機(jī)還可以獲得飛機(jī)的優(yōu)惠讓款，這主要是針對(duì)融資租賃交易。在財(cái)務(wù)方面，租賃飛機(jī)不影響航空公司財(cái)務(wù)報(bào)表的資金流動(dòng)比例。這項(xiàng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)租賃方式上。由于在經(jīng)營(yíng)租賃期內(nèi)，飛機(jī)的所有權(quán)屬于出租人，因此租賃飛機(jī)通常不作為資產(chǎn)在承租人的財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)出來。這對(duì)承租人保持良好的財(cái)務(wù)狀況十分有利，也有利于承租人之后的對(duì)外融資。

2.租賃飛機(jī)可以獲得稅收優(yōu)惠

在租賃業(yè)較發(fā)達(dá)的國家，一般其稅務(wù)法規(guī)也有對(duì)租賃的優(yōu)惠措施。這些國家的租賃公司所確定的租金高低取決于稅務(wù)優(yōu)惠條件，稅務(wù)優(yōu)惠條件好租金就低，租賃的優(yōu)越性就越顯著。我國為了鼓勵(lì)飛機(jī)租賃的發(fā)展，在稅收方面也采取了特殊的優(yōu)惠政策。如對(duì)租賃飛機(jī)征收的關(guān)稅和增值稅的減征，以及對(duì)出租人的租金收入，經(jīng)申請(qǐng)批準(zhǔn)后可免征預(yù)扣稅等。

3.飛機(jī)租賃可以防止飛機(jī)陳舊化，并使折舊合理化

隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，許多設(shè)備往往在其自然壽命未到期之前，其經(jīng)濟(jì)壽命就已經(jīng)到了。因此該設(shè)備盡管尚可使用，但對(duì)其使用者來說往往得不償失。要避免這種陳舊化風(fēng)險(xiǎn)，采用租賃方式無疑要優(yōu)于購買方式。

以上是飛機(jī)租賃之所以能在我國得到快速發(fā)展的原因，民用航空業(yè)不僅是一個(gè)高投入、低產(chǎn)出、低利潤(rùn)率、資本需求量大的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)國際航空市場(chǎng)也已經(jīng)發(fā)展出了一系列具有完備程序的飛機(jī)租賃運(yùn)作模式，直接運(yùn)用這些模式進(jìn)行飛機(jī)租賃對(duì)于國際經(jīng)驗(yàn)欠缺的國內(nèi)航空公司來說是一種現(xiàn)實(shí)的做法。但是隨著我國航空市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和民航業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，直接套用現(xiàn)有租賃模式引進(jìn)的大量飛機(jī)雖然為我國航空公司爭(zhēng)取了占有市場(chǎng)的先機(jī)，但同時(shí)其高額租金和對(duì)飛機(jī)使用的限制也制約了我國航空公司的進(jìn)一步發(fā)展。因此對(duì)現(xiàn)有租賃模式進(jìn)行創(chuàng)新，使之對(duì)我國航空公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展更加有利。

通過上面對(duì)飛機(jī)租賃優(yōu)勢(shì)的分析，可以看出飛機(jī)租賃仍然是我國航空公司引進(jìn)飛機(jī)的首選模式。由于我國航空公司目前所采用的飛機(jī)租賃模式基本都是套用國際上已有的現(xiàn)行模式，所以在租賃協(xié)議談判中往往只能被出租方所主導(dǎo)，我國航空公司只能在一些細(xì)節(jié)上與對(duì)方討價(jià)還價(jià)。同時(shí)，有些租賃模式受出租人所在國法律和經(jīng)濟(jì)情況變化的影響非常嚴(yán)重，出租人所在國的政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)經(jīng)常會(huì)使計(jì)劃中的、甚至是已經(jīng)簽訂租賃協(xié)議的飛機(jī)引進(jìn)計(jì)劃失敗。因此，根據(jù)我國具體情況并結(jié)合已有模式的可取之處進(jìn)行探索式的創(chuàng)新對(duì)我國民用航空業(yè)的發(fā)展壯大具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、飛機(jī)租賃貿(mào)易模式創(chuàng)新設(shè)計(jì)

1.目前主要的租賃貿(mào)易模式

現(xiàn)有飛機(jī)租賃貿(mào)易主要有以下三種模式，即：美國減稅杠桿租賃、日本杠桿租賃和貸款融資租賃。

(1)美國減稅杠桿租賃：其交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，但其參予交易各方的法律關(guān)系明確，而明確法律上的各種關(guān)系對(duì)于處在法制轉(zhuǎn)軌階段、與租賃相關(guān)的各種法律制度還不太健全的我國來說相當(dāng)重要。與其他模式不同的是，美國減稅杠桿租賃的貸款部分來源并不僅限于銀行，由于它是以出租人向提供融資方發(fā)行債券的方式來獲得貸款，則提供融資方除了可以是銀行外，還可以是保險(xiǎn)公司、信托公司和各類基金組織，因此貸款的渠道大大增加。而根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，貸款部分往往要占到飛機(jī)價(jià)值的80%，由此看來拓寬貸款渠道無疑可以增加租賃模式交易的成功率。

(2)日本杠桿租賃：其交易結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，但是其交易成功與否往往取決于能否找到足夠的投資人。日本杠桿租賃盛行時(shí)正是日本經(jīng)濟(jì)騰飛后日元迅速升值的時(shí)期，當(dāng)時(shí)日本的工商企業(yè)擁有大量的閑置資金，購買飛機(jī)后再出租正是這些閑置資金的出路之一。而一些小的投資者，主要是中小企業(yè)則加入到了日本杠桿租賃的投資人中。我國現(xiàn)在的情況與當(dāng)年的日本有些相似，由于我國的市場(chǎng)利率相對(duì)較低，金融產(chǎn)品也相對(duì)貧乏，于是一些閑散資金便四處尋找出路。飛機(jī)租賃公司完全可以在我國國內(nèi)尋找投資人，這樣不但有利于我國航空公司更為順利地進(jìn)行融資，而且可以同時(shí)為國內(nèi)的游資提供一種相對(duì)穩(wěn)定的出路。若是外國租賃公司認(rèn)為在中國尋找投資人有一定難度，則我國航空公司也可以自行出面尋找投資人，并在投資人和出租人之間牽線搭橋，充當(dāng)中間角色。這樣做應(yīng)該還可以增加我國航空公司在和租賃公司關(guān)于租賃條款談判時(shí)的籌碼。

(3)貸款融資租賃：相對(duì)其他兩種租賃模式來說其形式簡(jiǎn)潔，成功率較高。但是承租人無法獲得減稅優(yōu)惠，并且其貸款部分的融資方式相對(duì)于上述兩種租賃模式來說也比較單一。另外一點(diǎn)不利之處是承租人需要在租期開始時(shí)就付出飛機(jī)價(jià)值20%作為首期租金，初期的投入還是偏高。貸款融資租賃的可取之處是其名義上的出租人，即特殊目的公司設(shè)在免稅島上。在免稅島上設(shè)立特殊目的公司不僅便于注冊(cè)，并且資金的流入與流出不受限制，同時(shí)在特殊目的公司經(jīng)營(yíng)的過程中其稅費(fèi)支出也較少。

2.對(duì)飛機(jī)租賃貿(mào)易模式的設(shè)計(jì)

本模式是針對(duì)國內(nèi)的航空公司進(jìn)行融資租賃而設(shè)計(jì)的，交易中的出租人設(shè)想為由一家美國租賃公司在免稅島所設(shè)立的特殊目的公司，所租賃的飛機(jī)同樣由美國的飛機(jī)制造企業(yè)生產(chǎn)。而承租人，即融資者設(shè)想為國內(nèi)的大型航空公司，同時(shí)假設(shè)航空公司的各項(xiàng)申請(qǐng)都能得到批準(zhǔn)。本模式的結(jié)構(gòu)及交易各方說明如下：

(1)出租人：作為出租人的特殊目的公司是由美國租賃公司以委托形式組織的外國銷售公司。根據(jù)美國相關(guān)規(guī)定，其地點(diǎn)不得設(shè)在美國境內(nèi)，因此通常設(shè)在免稅島。因?yàn)楸灸Ｊ揭婕暗絿鴥?nèi)投資人向特殊目的公司的投資，因此建議將該公司設(shè)立在與中國已有貿(mào)易聯(lián)系的南太平洋島國，如湯加，瑙魯?shù)拿舛悈^(qū)。特殊目的公司只負(fù)責(zé)其經(jīng)營(yíng)的一架或多架飛機(jī)，同時(shí)聯(lián)系其交易的各方。特殊目的公司的經(jīng)濟(jì)利益來自收取交易中介費(fèi)及享受某些稅務(wù)優(yōu)惠，然后通過壓低租金的方式將部分經(jīng)濟(jì)利益轉(zhuǎn)移給承租人，而經(jīng)濟(jì)利益的其余部分將作為紅利調(diào)回美國國內(nèi)的母公司，即飛機(jī)租賃公司。

(2)貸款人:飛機(jī)租賃的貸款人通常由大型銀行直接在充當(dāng)，大型銀行通常向特殊目的公司提供飛機(jī)價(jià)值60%~80%的不可追索貸款，但要以飛機(jī)本身作為抵押。雖然一般情況下大型銀行對(duì)于飛機(jī)融資租賃的貸款業(yè)務(wù)比較感興趣，但是這些銀行往往期望的貸款利率較高，飛機(jī)的抵押條款也較為苛刻。而美國減稅杠桿租賃的出租人則是通過向貸款人發(fā)行債券或票據(jù)的方式來募集貸款融資的，因此其貸款人可以不只局限于銀行，還可以包括保險(xiǎn)公司，信托公司及各種基金。本模式設(shè)想出租人為美國租賃公司，因此同樣可以采用發(fā)行債券或票據(jù)的方式來籌集貸款。同時(shí)，我國工商銀行早在1998年就已進(jìn)入了飛機(jī)融資租賃的信貸市場(chǎng)，現(xiàn)在更是已在國內(nèi)飛機(jī)租賃信貸市場(chǎng)占據(jù)了相當(dāng)份額。而隨著我國非銀行金融機(jī)構(gòu)的逐步發(fā)展和各種基金的設(shè)立，相信通過發(fā)行債券或票據(jù)的方式進(jìn)行飛機(jī)租賃融資也有利于航空公司更加充分地利用國內(nèi)資本以使自身發(fā)展壯大。(3)國內(nèi)投資人：投資人的經(jīng)濟(jì)利益不僅在于按期收取租金，而且由于飛機(jī)設(shè)置了抵押，所以即便承租人違約投資人也可以從對(duì)飛機(jī)的銷售中收回投資。而更重要的利益在于投資人可以分享對(duì)飛機(jī)全額計(jì)提的折舊減扣及貸款利息減扣。這使得投資人達(dá)到了減稅和延遲付稅的目的。日本杠桿租賃的興盛時(shí)期正是日本出現(xiàn)巨額貿(mào)易順差，日元大幅升值的時(shí)期，日本一些中小投資者急于為手中的資本尋找出路，而日本杠桿租賃成功與否關(guān)鍵就在于能否找到足夠的投資人。我國現(xiàn)在的情況與日本比較相似，在東南沿海地區(qū)有大量的民間資本四處尋找出路，甚至對(duì)某些重要經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)生了影響。在本模式中，設(shè)想我國的承租人，即國內(nèi)航空公司可以在出租人和投資人之間牽線搭橋，在國內(nèi)尋找融資租賃的投資人。投資人則通過獲得股權(quán)的方式成為本次租賃中飛機(jī)的經(jīng)濟(jì)受益人。雖然我國目前資本管制比較嚴(yán)格，但通過國有航空公司的牽線在投資人和境外出租人之間建立聯(lián)系是有可能的，但具體方式有待探索。

本模式的創(chuàng)新之處主要就是以上三點(diǎn)，其它交易結(jié)構(gòu)及方式與一般融資租賃無異。

三、新模式的評(píng)價(jià)與論證

經(jīng)濟(jì)性無疑是評(píng)價(jià)一個(gè)模式優(yōu)劣的最關(guān)鍵指標(biāo)，下面將以一個(gè)假設(shè)案例來分析計(jì)算本模式和日本杠桿租賃及貸款融資租賃的經(jīng)濟(jì)性，并進(jìn)行比較。見下表：

三種方案的費(fèi)用比較

資料來源：表自制

案例假設(shè)如下：

(1)國內(nèi)A航空公司計(jì)劃采用融資租賃模式引進(jìn)一架B737飛機(jī)，經(jīng)與制造商談判確定凈價(jià)為3000萬美元。

(2)A航空公司收到了包括日本杠桿租賃、貸款融資租賃和設(shè)計(jì)模式在內(nèi)的3份飛機(jī)融資租賃方案，租賃期限均為10年，且80%融資來自貸款，20%來自投資。

(3)A航空公司的各項(xiàng)申請(qǐng)都能得到批準(zhǔn)，且我國銀行已同意為該架飛機(jī)的融資提供擔(dān)保。

經(jīng)計(jì)算，3種模式交易費(fèi)用如下：

(1)日本杠桿租賃：990000USD

(2)貸款融資租賃：1135000USD

(3)設(shè)計(jì)模式：997000USD

以上是交易費(fèi)用的比較，而承租人在日本杠桿租賃中可以獲得稅務(wù)優(yōu)惠、折舊延遲支付利息等凈現(xiàn)值利益，通常為4.4%,即30000000×4.4%=1320000USD。貸款融資租賃由于實(shí)質(zhì)只是普通的商業(yè)貸款還本付息，因此凈現(xiàn)值利益為0。而設(shè)計(jì)模式的凈現(xiàn)值利益可以參考同樣為由美國公司在免稅島設(shè)立特殊目的公司充當(dāng)出租人，又同樣享受美國稅務(wù)優(yōu)惠的外國銷售公司租賃，使得美國現(xiàn)行的所得稅率由34%降到28.9%，即可獲得5.1%的凈現(xiàn)值利益。那么在本案例中凈現(xiàn)值利益即為：30000000×5.1%=1530000USD。所以這3種方案的綜合經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)為：

日本杠桿租賃：1320000－990000＝330000USD

貸款融資租賃：0－1135000＝－1135000USD

設(shè)計(jì)模式：1530000－997000＝533000USD

可見，設(shè)計(jì)模式在單純的經(jīng)濟(jì)性比較上相對(duì)于日本杠桿租賃和貸款融資租賃還是占有一定優(yōu)勢(shì)的，而以上兩種租賃模式是我國航空公司在上世紀(jì)80年代～90年代所主要采用的租賃融資模式。

除經(jīng)濟(jì)性外，還有一些其他因素影響這租賃模式的適用性，這包括：

(1)風(fēng)險(xiǎn)比較。在貸款利率上3種模式均參考6個(gè)月的LIBOR確定固定利率，其好處是利于安排資金及計(jì)算經(jīng)營(yíng)成本，3種模式在這點(diǎn)上相同。而貨幣風(fēng)險(xiǎn)方面，由于日本杠桿租賃投資部分必須采用日元，所以對(duì)于日元外匯收入十分有限的國內(nèi)航空公司來說存在一定的日元與美元的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。而在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，日本杠桿租賃受日本稅務(wù)政策調(diào)整的影響，設(shè)計(jì)模式受美國稅務(wù)政策調(diào)整的影響。貸款融資租賃則幾乎不受影響。考慮到美國已于90年代中期對(duì)與飛機(jī)租賃相關(guān)的投資減稅政策作過調(diào)整，且現(xiàn)在的航空市場(chǎng)并非十分景氣，因此美國在近期內(nèi)對(duì)稅務(wù)政策作出調(diào)整的可能性不大。綜合來看，設(shè)計(jì)模式所承受的風(fēng)險(xiǎn)雖然比貸款融資租賃要高，但低于日本杠桿租賃，應(yīng)該是可以接受的。

(2)靈活性比較。由于日本稅務(wù)法規(guī)對(duì)于飛機(jī)融資租賃作出了若干限制性的規(guī)定，因此日本杠桿租賃在租期設(shè)定，提前終止租期和殘值問題上受到了相當(dāng)大的限制。比如日本規(guī)定B737類型的飛機(jī)租賃期限應(yīng)為8年～10年，且租期結(jié)束殘值不得超過45%的飛機(jī)價(jià)額。因此航空公司無法靈活地根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)情況調(diào)整租期和設(shè)定殘值，以分配租金的支付。設(shè)計(jì)模式受美國稅務(wù)法規(guī)的限制，但美國關(guān)于飛機(jī)融資租賃的規(guī)定主要在于保護(hù)本國的飛機(jī)制造企業(yè)，即規(guī)定價(jià)值占50%以上的飛機(jī)部件必須在美國制造并且飛機(jī)在美國組裝。由于設(shè)計(jì)模式的目標(biāo)就是引進(jìn)美國飛機(jī)，因此這點(diǎn)并不會(huì)成為限制。而對(duì)于出租人，即特殊目的公司構(gòu)成的規(guī)定，由于其設(shè)在免稅島，且是由具有經(jīng)驗(yàn)的美國租賃公司來操作，也不會(huì)對(duì)交易的成功構(gòu)成障礙。貸款融資租賃由于不享受稅務(wù)優(yōu)惠，因此受到的限制非常小，在靈活性上最據(jù)優(yōu)勢(shì)。

總之，比起日本杠桿租賃和貸款融資租賃這兩種被我國航空公司已大量采用的模式，設(shè)計(jì)模式在風(fēng)險(xiǎn)和靈活性方面雖然并非最優(yōu)，但其風(fēng)險(xiǎn)均為在融資租賃中常見的風(fēng)險(xiǎn)，有經(jīng)驗(yàn)的租賃公司完全可以規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。而其靈活性也是任何想要獲得美國稅務(wù)優(yōu)惠的租賃模式所應(yīng)當(dāng)擁有的。因此設(shè)計(jì)模式在這兩方面也是可以接受的。另外，本設(shè)計(jì)模式通過結(jié)合現(xiàn)有模式的有利之處、擴(kuò)充融資渠道和改良交易結(jié)構(gòu)的方法進(jìn)行了租賃模式的創(chuàng)新，以期對(duì)降低飛機(jī)租賃成本和提高靈活性提供新的思路。