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多年來我國丁辛醇產品一直供不足需，2008年金融危機之后，隨著國內經濟的復蘇和增長，下游行業擴能活躍，2010年正丁醇和辛醇表觀消費量分別達到85萬t和90萬t［1］。扣除原油價格上漲造成的成本增加，丁辛醇利潤較豐厚，激發了國內對丁辛醇裝置的投資熱情。主要原料丙烯和合成氣相對容易獲得，國外有多家成熟技術可轉讓，尤其DAVY－UCC技術應用較廣，為地方或民營企業進入該行業提供了可能性。目前，國內有多套丁辛醇裝置即將投產或在建。預計2015年我國丁辛醇產能將在2010年135.5萬t/a基礎上再增加120.5萬t/a，達到256萬t/a左右。我國丁辛醇行業是否應該保持如此高速增長，丁辛醇產品是否能夠長期維持較高利潤?本文以采用DAVY技術新建丁辛醇裝置為評價基礎，從多方面分析和評價建設丁辛醇裝置的經濟性。

1市場供求分析

1.1世界市場

2010年世界丁醇的生產能力為388.7萬t/a，產量360.1萬t，開工率93%，表觀消費量358.3萬t［1］。目前美國、西歐和日本消費量之和占世界總消費量的70%左右，但這3個國家和地區的需求增長緩慢，亞洲消費需求增長較快。2010年世界辛醇的生產能力為390.7萬t/a，產量383.1萬t，開工率98%，表觀消費量383.1萬t。目前西歐、日本和美國消費量之和占世界總消費量的40%以上，但這3個國家和地區在一定程度上呈現供過于求的情況。西歐是主要出口地區，中國是主要進口國。目前美國等發達國家經濟復蘇緩慢，世界災害多發(如日本核事故)，中東、北非等地區政局動蕩，歐洲債務危機愈演愈烈，受這些不利因素影響，世界經濟有二次探底的趨勢，部分國家可能再次陷入衰退。根據國際貨幣基金組織在2011年的《世界經濟展望》［2］，2010年世界經濟增長率為5.0%，預計2011年為4.5%左右，2012年為4.0%左右，呈逐年下降趨勢。在此大經濟形勢下，世界石化行業暫時難有大發展，預計丁辛醇市場需求短期內不會快速增長。根據SRI統計數據，目前除中國以外的國家和地區丁辛醇裝置投資并不活躍，預計2020年世界正丁醇需求量423萬t，辛醇需求量453萬t。

1.2國內市場

1.2.1丁辛醇生產能力

目前，我國除少數企業采用糧食發酵法生產正丁醇外，主要丁辛醇裝置采用主流工藝羰基合成法。鑒于非主流生產工藝產能有限，未計入非羰基合成法生產裝置。2010年末，我國丁辛醇生產企業共有8家，合計生產能力為正丁醇55萬t/a、辛醇87.5萬t/a，詳見表1［1，3－6］。2006年至2008年上半年，受化工周期景氣階段的影響，加之國民經濟進入了一個新的高速增長期，帶動了下游需求的迅速成長，并且國內供不足需，丁辛醇行業利潤水平驟升，據筆者調研，個別企業2007—2008年部分月份的利潤高達1億元/月左右，因此，引發了國內企業前所未有的丁辛醇投資熱，尤其民營企業的熱情高漲。根據對現有生產企業、擬建丁辛醇裝置企業、設計單位等多位行業人士的走訪和調研，目前國內在建項目較多，詳見表2。上述項目預計在2015年前陸續建成投產。屆時我國正丁醇將新增產能63.5萬t/a左右，辛醇將新增產能50.0萬t/a左右;正丁醇產能將達到118.5萬t/a左右，辛醇產能將達到137.5萬t/a左右。

1.2.2丁辛醇消費預測綜合采用專家預測法、下游領域消費預測法、彈性系數法及數學模型分析法等多種方法對未來國內正丁醇需求進行了預測，預計2015年我國正丁醇需求量為105萬～115萬t，與屆時生產能力118.5萬t/a相比，供需基本平衡。采用與正丁醇類似的各種市場預測方法，預計2015年我國辛醇需求量為122萬～130萬t，與屆時生產能力137.5萬t/a相比，供需基本平衡。綜合來看，我國丁辛醇市場將由供不足需轉變為供求平衡，詳細數據見表3。

2價格走勢分析

2.1長期價格走勢1986—2010年這25年間，我國丁辛醇的年度市場平均價格呈現了上升、下跌、再上升、大幅波動的狀況［7］。由圖1可以看出，1995年是一個價格峰值，正丁醇為13671元/t，辛醇為14526元/t。次年價格迅速下跌至正丁醇8050元/t，辛醇8671元/t。到1999年價格跌至低谷，正丁醇4646元/t，僅為歷史峰值價格的34%;辛醇5236元/t，僅為歷史峰值價格的36%。此后由于化工景氣周期的到來，國內供不足需等因素影響，丁辛醇價格一路上揚，于2007年達到又一個價格峰值，正丁醇為14021元/t，辛醇14611元/t。2008年6月創出歷史高價后，隨著席卷全球的金融危機迅速下滑，到2009年全國均價跌至8588元/t和9349元/t。此后，由于我國實行積極的財政政策，經濟迅速回升，國內丁辛醇價格也快速反彈，2010年全國均價分別達到12901元/t和14174元/t，詳見圖1。

2.2短期價格走勢近兩年來，我國丁辛醇月度市場平均價格呈現先上升然后高位波動的狀況［7］，詳見圖2。正丁醇和辛醇的價格分別由2008年12月份的6767元/t和7758元/t逐步上升到2010年的14047元/t(3月)和15442元/t(5月)。之后，正丁醇價格在11094～13800元/t之間波動，辛醇價格在13117～14942元/t之間波動。

2.3價格走勢分析從圖1可以看出，我國丁辛醇大約10年為1個價格周期，目前價格尚在高位震蕩。從圖2可以看出，近兩年正丁醇和辛醇的第二次高價均沒有超過第一次高價，且已開始回落，有形成M頭的跡象。上述價格走勢與國際國內經濟形勢相吻合。2008年前世界經濟過熱，我國經濟也不斷增長，多數商品價格上漲，丁辛醇價格也隨之上升。隨著金融危機到來，世界經濟迅速冷卻，我國增長速度也明顯減慢。此期間有些行業陷入負增長，丁辛醇價格也大幅下滑。此后，世界經濟在發展中國家帶動下回升。我國采取積極的財政政策，國家投資4萬億元拉動內需，各行業的景氣度快速回升，丁辛醇價格再次上揚。目前，我國經濟政策重點已經由刺激增長轉變為抑制通貨膨脹，多次加息并將存款準備金率提到歷史高點(大型金融機構21.5%)［8］。在此形勢下，預計我國經濟將走出軟著陸過程，增長速度會逐步放緩，各類產品價格將有所下降，丁辛醇也不例外。來自市場的最新數據也支持上述觀點。據中國化工網［9］2011年11月4日報道:近期國內正丁醇市場需求疲弱，成交量減少，價格下滑。華東地區成交價9700～9900元/t，華南地區實際商談價9700～9900元/t，華北地區成交價9600～9700元/t。由于正丁醇廠家庫存量較高，且短期內難以有效釋放，加上外盤價格下跌，預計近期市場價格仍呈下降趨勢。

3效益定量分析

3.1技術路線、裝置規模和產品方案

3.1.1技術路線工業上正丁醇主要有5種生產工藝:發酵法、乙醛縮合法(Aldol法)、丙烯羰基合成法(Oxo法)、雷珀法(Reppe法)、乙烯齊聚制高級脂肪醇副產正丁醇。辛醇生產工藝主要有羰基合成法、乙醛縮合法2種，其中，羰基合成法是主流生產工藝。羰基合成法又有高壓鈷法、中壓法(改良鈷法、改良銠法)、低壓法(低壓銠法)，目前新建裝置均采用低壓羰基合成工藝。低壓法工藝主要有Davy－UCC、BASF、三菱化成和Eastman等幾種技術，前2種技術應用較廣［10－11］。本文按新建丁辛醇裝置、采用Davy－UCC技術進行分析評價。

3.1.2裝置規模和產品方案裝置規模以醛類產品計算為15.7萬t/a，產品方案為正丁醇4.70萬t/a、辛醇8萬t/a和異丁醇1.4萬t/a。

3.2投資估算投資參照同類項目估算。流動資金按詳細法進行分項估算。建設投資按40%為自有資金，60%為銀行貸款考慮。鋪底流動資金為建設單位自有資金。項目建設期按2年考慮。估算總投資61881萬元(不含造氣)，其中建設投資53000萬元、建設期利息2058萬元、流動資金6823萬元。

3.3主要原材料和產品主要原材料包括:丙烯10萬t/a，合成氣1.016億m3/a，氫氣5862萬m3/a。裝置主要原料及產品價格按2000—2010年國內市場平均價格計取［6］。參照同類造氣裝置確定合成氣價格。主要原料產品含稅價格見表4。

3.4主要燃料動力主要燃料動力含稅價格詳見表5。

3.5其他數據其他基礎數據如長期貸款名義利率、短期貸款名義利率、所得稅稅率、財務基準內部收益率等參照行業原則選取。

3.6經濟評價按上述條件測算，本項目年均新增銷售收入為130316萬元，年均新增稅后利潤為9118萬元，全部投資稅后財務內部收益率為19.66%，靜態投資回收期為6.6年(含建設期)。主要技術經濟指標見表6。

3.7敏感性分析

通過對工期延長1年，生產負荷下降10%，建設投資、原料價格、產品價格分別漲跌10%，對財務內部收益率的影響進行敏感性分析，結果見表7。產品價格、原料價格和建設投資變化的敏感程度可由圖3直觀表示。由表7和圖3可看出，丁辛醇裝置對產品價格最為敏感。如果產品價格下跌10%，稅后財務內部收益率將會下降到3.67%，比設定的基準內部收益率低近10%。可見丁辛醇裝置抵抗產品價格下跌的能力較弱，一旦產品價格走低，效益將迅速下降。

4其他因素分析

4.1關稅與匯率

我國從2009年1月1日起，已將來自東盟國家的丁辛醇進口關稅由5%降為0，使得這些國家向中國的出口數量明顯增加。據報道［12］，關稅調整當年來自東盟的丁醇數量同比增加了20%～22%、辛醇數量同比大增113%。我國大陸與臺灣在2010年6月簽署了《海峽兩岸經濟合作框架協議》(ECFA)，大陸2011年已將來自中國臺灣的丁醇關稅由5.5%降為5%，2012年將調整為0。關稅下調之后，這些國家和地區的產品競爭力相對提高，會對國內丁辛醇產品帶來一定的沖擊。人民幣升值對國內消費者來說，意味著手中的人民幣“更值錢”了;對國外消費者來說，意味著手中的本幣“不值錢”了。因此，人民幣升值可以刺激外國出口產品，同時擴大國內人們對進口產品的需求。這顯然有利于外國出口丁辛醇和我國進口丁辛醇，會給國內丁辛醇產品帶來不利影響。

4.2銠催化劑

近12年金屬銠的價格大起大落，類似過山車。從2000年至今，銠價走勢每3年左右出現一次明顯變化。2000—2002年振蕩下跌，2003—2005年穩步上漲，2006—2008年暴漲，2008下半年跳水，2009—2011年價格在2400～1600美元/盎司一帶盤整。詳情見圖4。圖4中列出了同期布倫特原油價格［7］和道瓊斯股價指數。可以看出，銠的價格與油價、股價走勢基本一致，但其波動幅度遠大于后2者。金屬銠月均價最高值(9745美元/盎司)是最低值(444美元/盎司)的22倍左右，原油月均價最高值(134美元/桶)是最低值(19美元/桶)的7倍左右，股價指數月均最高值(13930點)是最低值(7062點)的2倍左右。銠價格波動幅度之大，令人驚訝。金屬銠價格巨幅振蕩，將給使用銠催化劑的丁辛醇裝置帶來影響。采用前面“效益定量分析”中的方法和數據，測算了銠價格變化時丁辛醇裝置的效益。因為銠價3年左右出現較大變化，所以選取近3、6、9、12年的銠平均價格，分別計算出所得稅后財務內部收益率，列于表8中。銠價變化對丁辛醇裝置效益的影響，可以由圖5更直觀地反映出來。由表8和圖5可以看出，當銠的價格為1913美元/盎司時，丁辛醇裝置內部收益率為19.66%;當銠的價格上漲1倍左右，達到3836美元/盎司時，內部收益率降為18.42%，下降了1.24%。如果銠價格再出現前些年的變化情況，將對丁辛醇裝置的效益產生一定影響。可見銠價的劇烈波動給丁辛醇裝置的盈利能力增加了不確定性。

5結論與建議

結合國際國內經濟形勢，對市場供求狀況進行了研究，預計2015年前后我國丁辛醇市場將呈現供求平衡局面;對長期和短期產品價格走勢進行了分析，預測未來丁辛醇價格下跌可能性大;對銠價格變化時的效益進行了測算，認為銠價大幅變動增加了丁辛醇裝置盈利的不確定性;特別是對投資丁辛醇裝置經濟性的定量分析和評價，發現該裝置對產品價格過于敏感。如果產品價格下跌等不利因素變為現實，丁辛醇裝置的效益將明顯下滑。根據筆者多年對多種基本有機原料市場和投資等方面的追蹤和研究，預計丁辛醇行業的利潤數年內將不再重現2007—2008年前3季的輝煌，短時間內建設多套丁辛醇裝置投資風險增大。因此，建議國內對丁辛醇的投資熱潮宜適度降溫，投資者宜多研究丙烯其他下游產品市場，并結合建廠地點、資金、技術來源及周邊下游產業發展特色等情況，審慎決策。